报告公司投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024Q3业绩大超预期，上调盈利预测[1] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 总股本：468.56百万股 - 流通股本：450.31百万股 - 市价：25.00元 - 市值：11,714.05百万元 - 流通市值：11,257.83百万元[1] 公司盈利预测及估值 - 营业收入（百万元）：2022A为3,680，2023A为4,096，2024E为5,175，2025E为6,238，2026E为7,449 - 增长率 yoy%：2022A为4%，2023A为11%，2024E为26%，2025E为21%，2026E为19% - 净利润（百万元）：2022A为405，2023A为477，2024E为621，2025E为761，2026E为908 - 增长率 yoy%：2022A为-21%，2023A为18%，2024E为30%，2025E为23%，2026E为19% - 每股收益（元）：2022A为0.87，2023A为1.02，2024E为1.32，2025E为1.62，2026E为1.94 - 每股现金流量：2022A为0.74，2023A为0.37，2024E为-1.98，2025E为1.05，2026E为0.86 - 净资产收益率：2022A为17%，2023A为18%，2024E为20%，2025E为20%，2026E为20% - P/E：2022A为28.9，2023A为24.6，2024E为18.9，2025E为15.4，2026E为12.9 - PEG：2022A为5.0，2023A为4.6，2024E为3.8，2025E为3.1，2026E为2.6 - P/B：2022A为3.4，2023A为3.1，2024E为2.6，2025E为2.1，2026E为1.8[1] 报告摘要 - 2024Q3实现营业收入36.73亿元，同比增长31.71%，实现扣非归母净利润4.68亿元，同比增长24.95%，实现归母净利润1.81亿元，同比增长35.97% - 单三季度实现营业收入13.04亿元，同比增长59.78%，实现扣非归母净利润1.77亿元，同比增长73.76%，大超市场预期[1] 成长性 - 扣非归母净利润同比增长73.76%，大超市场预期 - 2024Q3公司营收同比增长33.23%，归母净利润同比增长59.78%，净利率为14.36%，同比增加2.56pct - 公司综合毛利率为35.01%，同比增加0.87pct，充分体现了公司自去年下半年以来的成长能力[1] 盈利能力 - 公司综合毛利率为35.01%，同比增加0.87pct - 净利率为14.36%，同比增加2.56pct - 产品高端化带来的盈利提升，如压铸机对应的LEAP系列等[1] 压铸机 - 公司在全国压铸机行业排名靠前 - 近年来，新能源汽车行业迎来快速发展，公司已完成重型压铸机6000T、7000T、8000T、9000T的产品研发 - 公司已成功研制出重型压铸机LEAP系列7000T、9000T并已有效运行，与一汽铸造、长安等知名企业达成合作[2] 注塑机 - 行业具备明显的周期属性，复盘上两轮周期，2018-2019年下行，2020-2021年上行，2021-2022年下行，2023年复苏 - 公司产品迭代速度快，SKIII 1380T国产超大型两板式注塑机关键技术的突破，也奠定了公司超大型注塑机在全球同行业的领先地位[1] 维持"增持"评级 - 基于2024Q3业绩大超预期，上调公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为6.21/7.61/9.08亿元，同比分别增长30%/23%/19%，对应的PE分别为19、15、13倍[2] 盈利预测表 - 营业收入（百万元）：2023A为4,096，2024E为5,175，2025E为6,238，2026E为7,449 - 营业成本（百万元）：2023A为2,734，2024E为3,440，2025E为4,144，2026E为4,935 - 净利润（百万元）：2023A为491，2024E为621，2025E为761，2026E为908 - 归属母公司净利润（百万元）：2023A为477，2024E为621，2025E为761，2026E为908 - EPS（摊薄）：2023A为1.02，2024E为1.32，2025E为1.62，2026E为1.94[3] 资产负债表 - 货币资金（百万元）：2023A为479，2024E为1,552，2025E为1,871，2026E为2,235 - 应收账款（百万元）：2023A为1,011，2024E为1,221，2025E为1,481，2026E为1,776 - 存货（百万元）：2023A为1,548，2024E为2,752，2025E为3,315，2026E为3,948 - 流动资产合计（百万元）：2023A为3,929，2024E为7,052，2025E为8,418，2026E为10,072 - 非流动资产合计（百万元）：2023A为2,263，2024E为2,165，2025E为2,084，2026E为2,018 - 资产合计（百万元）：2023A为6,191，2024E为9,218，2025E为10,503，2026E为12,090 - 流动负债合计（百万元）：2023A为2,453，2024E为4,713，2025E为5,018，2026E为5,556 - 非流动负债合计（百万元）：2023A为1,135，2024E为1,362，2025E为1,675，2026E为1,910 - 负债合计（百万元）：2023A为3,588，2024E为6,076，2025E为6,693，2026E为7,466 - 所有者权益合计（百万元）：2023A为2,603，2024E为3,142，2025E为3,810，2026E为4,624[3] 现金流量表 - 经营活动现金流（百万元）：2023A为175，2024E为-928，2025E为494，2026E为404 - 投资活动现金流（百万元）：2023A为-219，2024E为-15，2025E为-130，2026E为-123 - 融资活动现金流（百万元）：2023A为-65，2024E为2,017，2025E为-45，2026E为82[3] 主要财务比率 - 营业收入增长率：2023A为11.3%，2024E为26.3%，2025E为20.5%，2026E为19.4% - EBIT增长率：2023A为19.8%，2024E为22.9%，2025E为20.3%，2026E为17.3% - 归母公司净利润增长率：2023A为17.7%，2024E为30.1%，2025E为22.7%，2026E为19.3% - 毛利率：2023A为33.3%，2024E为33.5%，2025E为33.6%，2026E为33.7% - 净利率：2023A为12.0%，2024E为12.0%，2025E为12.2%，2026E为12.2% - ROE：2023A为18.3%，2024E为19.7%，2025E为20.0%，2026E为19.6% - ROIC：2023A为18.2%，2024E为11.9%，2025E为13.1%，2026E为13.9% - 资产负债率：2023A为58.0%，2024E为65.9%，2025E为63.7%，2026E为61.8% - 债务权益比：2023A为55.1%，2024E为113.6%，2025E为95.6%，2026E为83.0% - 流动比率：2023A为1.6，2024E为1.5，2025E为1.7，2026E为1.8 - 速动比率：2023A为1.0，2024E为0.9，2025E为1.0，2026E为1.1 - 总资产周转率：2023A为0.7，2024E为0.6，2025E为0.6，2026E为0.6 - 应收账款周转天数：2023A为76，2024E为78，2025E为78，2026E为79 - 应付账款周转天数：2023A为87，2024E为78，2025E为77，2026E为80 - 存货周转天数：2023A为191，2024E为225，2025E为264，2026E为265[3] 估值比率 - P/E：2023A为25，2024E为19，2025E为15，2026E为13 - P/B：2023A为5，2024E为4，2025E为3，2026E为3 - EV/EBITDA：2023A为-14，2024E为-12，2025E为-10，2026E为-9[3]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩超预期 - 2024年前三季度公司实现营收36.73亿元,同比+24.95%;归母净利润4.80亿元,同比+31.71% [2] - Q3单季度实现营收13.04亿元,同比+33.23%;归母净利润1.81亿元,同比+59.78% [2] - Q3单季度营收高增主要系Q2高增的注塑机订单逐步交付并兑现业绩 [2] 盈利能力持续提升 - 2024年前三季度公司销售毛利率为34.10%,同比+0.97pct;销售净利率为13.43%,同比+0.66pct [3] - 销售和管理费用率提升主要系公司全球化生产与销售布局加速,费用开支同步走高 [3] - 公司持续保持较高研发投入,2024前三季度研发费用达1.82亿元,同比+21.91% [3] 订单和现金流情况良好 - 截至2024Q3公司合同负债5.00亿元,同比+2.35%;存货17.31亿元,同比+23.06% [4] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额1.06亿元,同比+499.89%,主要系前期在手订单逐步确收并回款 [4] 注塑机和压铸机业务表现亮眼 - 注塑机:行业景气度回暖,公司推出低配版新机型并加大销售力度,整体市占率进一步提升;海外业务维持高增速 [4] - 压铸机:伴随新能源汽车渗透率提高,公司在大型一体化压铸领域早有布局,逐步实现从技术到收入的兑现 [4] 盈利预测与投资评级 - 维持公司2024-2026年归母净利润分别为6.25/7.73/9.43亿元的预测 [4] - 当前股价对应动态PE分别为19/15/12倍,考虑到公司较高的成长性,维持"增持"评级 [4]

营收与利润情况 - 本报告期营业收入13.04亿元，同比增长33.23%；年初至报告期末营业收入36.73亿元，同比增长24.95%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润1.81亿元，同比增长59.78%；年初至报告期末为4.80亿元，同比增长31.71%[2] - 2024年前三季度营业总收入36.73亿元，较上期29.40亿元增长24.95%[15] - 2024年前三季度营业总成本31.87亿元，较上期25.66亿元增长24.24%[15] - 2024年第三季度净利润493,242,613.16元，上年同期为375,320,735.90元[16] - 归属于母公司股东的净利润480,420,282.35元，上年同期为364,764,932.10元[16] - 基本每股收益1.03元，上年同期为0.78元[16] 现金流情况 - 经营活动产生的现金流量净额年初至报告期末为1.06亿元，同比增长499.89%[2] - 投资活动产生的现金流量净额本期数较上年同期减少51.41%，主要系本期厂房建设投入增加所致[7] - 经营活动产生的现金流量净额105,532,721.90元，上年同期为17,592,006.63元[17] - 投资活动产生的现金流量净额 -227,560,183.56元，上年同期为 -150,297,136.85元[17] - 筹资活动产生的现金流量净额 -66,648,096.31元，上年同期为 -17,108,342.89元[18] - 销售商品、提供劳务收到的现金3,327,484,871.28元，上年同期为2,721,941,126.13元[17] - 购买商品、接受劳务支付的现金2,262,055,048.48元，上年同期为1,878,498,900.36元[17] - 支付给职工及为职工支付的现金650,550,640.64元，上年同期为528,825,128.49元[17] - 期末现金及现金等价物余额219,272,258.29元，上年同期为361,776,787.23元[18] 资产与权益情况 - 本报告期末总资产65.61亿元，较上年度末增长5.98%；归属于上市公司股东的所有者权益28.44亿元，较上年度末增长11.06%[2] - 2024年第三季度末资产总计65.61亿元，较年初61.91亿元增长5.98%[13] - 2024年第三季度末负债合计36.70亿元，较年初35.88亿元增长2.29%[13] - 2024年第三季度末所有者权益合计28.91亿元，较年初26.03亿元增长11.07%[14] - 2024年第三季度末长期待摊费用5505.38万元，较年初6697.16万元减少17.79%[13] - 2024年第三季度末其他非流动资产5558.54万元，较年初1126.07万元增长393.62%[13] - 2024年第三季度末一年内到期的非流动负债2.28亿元，较年初1.76亿元增长29.70%[13] - 2024年第三季度末未分配利润21.52亿元，较年初18.56亿元增长15.96%[14] 资产项目变动情况 - 货币资金期末数较期初数减少38.57%，主要系本期资本支出增加所致[5] - 应收账款期末数较期初数增长30.25%，主要系业绩增长所致[5] - 合同资产期末数较期初数增长57.05%，主要系本期订单交付质保金上升所致[5] - 货币资金期末余额293,951,618.91元，期初余额478,517,636.98元[12] - 应收账款期末余额1,316,598,290.33元，期初余额1,010,859,004.09元[12] - 存货期末余额1,730,900,141.92元，期初余额1,548,131,377.54元[12] - 流动资产合计期末余额4,149,670,740.09元，期初余额3,928,648,756.99元[12] - 长期应收款期末余额201,766,093.14元，期初余额132,791,186.28元[12] - 固定资产期末余额1,087,173,845.96元，期初余额1,126,898,653.61元[12] 费用与损失情况 - 财务费用本期数较上年同期增长359.10%，主要系本期人民币升值所致[6] - 信用减值损失本期数较上年同期减少43.11%，主要系本期应收款项增加所致[6] - 2024年前三季度研发费用1.82亿元，较上期1.49亿元增长21.91%[15] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为16,016名[8] - 佳卓控股有限公司持股比例29.32%，持股数量137,365,939股，质押30,251,620股[8] - 彭惠萍持股比例3.66%，持股数量17,161,291股，质押17,161,291股[8] 限售股份情况 - 限售股份期初总数34,247,184股，本期解除34,223,784股，本期增加13,034,485股，期末13,057,885股[11]

证券代码：300415 证券简称：伊之密 公告编号：2024-059 一、审议通过了《关于公司<2024 年第三季度报告>的议案》 公司根据相关的法律、法规、规范性文件及《公司章程》的规定，起草了《2024 年第三季度报告》，主要内容为 2024 年第三季度公司整体经营情况及主要财务指 标。《2024 年第三季度报告》将刊登于巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn），并将 2024年第三季度报告的提示性公告同时刊登在2024年10月29日的《证券时报》。 全体监事在全面了解和审核公司《2024 年第三季度报告》后认为：公司严 格按照公司财务制度规范运作，公司《2024 年第三季度报告》包含的信息公允、 全面、真实地反映了公司本报告期的财务状况和经营成果等事项；所出具的财务 报告（未经会计师事务所审计）是客观、公正、真实的；公司《2024 年第三季 度报告》所披露的信息真实、准确、完整，报告所载资料不存在任何虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 表决结果：表决票 3 票，同意票 3 票，反对票 0 票，弃权票 0 票。 特此公告。 伊之密股份有限公司监事会 2024 年 10 月 29 日 伊之密股份有限 ...

证券代码：300415 证券简称：伊之密 公告编号：2024-058 伊之密股份有限公司 第五届董事会第七次会议决议公告 本议案已经审计委员会审议通过。 表决结果：表决票 11 票，同意票 11 票，反对票 0 票，弃权票 0 票。 特此公告。 伊之密股份有限公司 董事会 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 伊之密股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第七次会议于 2024 年 10 月 25 日在公司会议室召开。会议通知以专人送达、电话、电子邮件相结合 的方式已于 2024 年 10 月 15 日向各位董事发出，本次会议以现场和网络远程相 结合的方式举行，应出席董事 11 人，实际出席董事 11 人。本次会议由公司董事 长甄荣辉先生召集和主持，本次会议的召集、召开程序符合《中华人民共和国公 司法》和《伊之密股份有限公司章程》的规定。 本次会议以记名投票方式进行表决，经与会董事审议，通过了如下决议： 一、审议通过了《关于公司<2024 年第三季度报告>的议案》 公司根据相关的法律、法规、规范性文件及《公司章程》的规定，起草了《2024 年第三 ...

证券代码：300415 证券简称：伊之密 公告编号：2024-057 伊之密股份有限公司 关于签署国有建设用地使用权出让合同和投资建设协议的 公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 伊之密股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 9 月 6 日召开了 2024 年第一次临时董事会会议，审议通过了《关于授权公司管理层参与竞买土地使用 权的议案》，根据公司的发展现状及未来发展规划，公司需要储备新的土地以满 足未来战略发展需要，拟在中国境内参与竞买新的土地使用权。拟授权公司管理 层在中国境内寻找合适的国有建设用地并参与土地使用权竞买，土地使用权的竞 买价格上限不得超过董事会决策权限范围，授权期限为本次董事会通过之日起一 年内。若公司在授权期限内成功竞买到土地使用权，将授权公司管理层与相关主 管部门签署《国有建设用地使用权出让网上拍卖成交确认书》等法律文件。具体 内容详见 2024 年 9 月 10 日披露的《2024 年第一次临时董事会会议决议公告》（公 告编号：2024-053）。 1、合同方 出让人：浙江省湖州市自然资源和规划局南浔分局 受 ...

公司概况 - 伊之密是一家专注于模压成型装备制造的高新技术企业，主要产品包括注塑机和压铸机 [1][2][3] - 公司在国内外市场均保持了稳健的业绩增长，得益于公司在技术创新、市场拓展和内部管理等方面的不断努力 [3] - 公司将继续坚持创新驱动发展战略，加大在新技术、新产品领域的研发投入，积极拓展国内外市场，提升品牌知名度和市场份额 [3][4] - 公司将持续运用先进的自动化设备和智能化管理系统，实现生产过程的自动化、智能化和高效化，推动更多工厂实现智能化升级 [4] 国内外市场拓展 - 在国内市场，公司持续展现出稳健的增长态势，推出了具有竞争力的新产品，并构建了全方位的三级技术服务体系 [4] - 在海外市场，公司拥有40多个海外经销商，业务覆盖70多个国家和地区，积极推进海外业务发展管理委员会的组建，在关键市场建设子公司 [4][5] - 公司将加大研发投入，开发高精度、高效、智能化注塑机，并引入新材料、新工艺提升设备性能 [5] - 公司将提供全面售后服务，开发智能服务以提升客户体验，同时提供定制化解决方案，加强与客户合作 [5] 核心业务发展 - 压铸机作为公司的核心业务之一，将面临新能源汽车、5G等新兴行业的发展机遇和挑战 [5][6] - 公司将加大压铸机产品的创新力度，不断推出新产品系列，提升产品的精度和效率 [6] - 公司将持续致力于在科技创新体系、核心技术攻关、科技人才培养以及提升行业影响力等方面下功夫 [6] - 公司将加强与上下游企业的合作，构建完整的产业链生态，提升整体竞争力 [6] 注塑机业务 - 国内注塑机市场仍以中低端市场为主，高端市场占比较低，随着产业升级和市场需求的变化，国内注塑机企业也在逐渐向高端市场转型 [6][7] - 公司高度重视全电动注塑机的研发、生产、销售，全电动注塑机保持快速增长态势 [6] - 公司注塑机产品的销售收入同比有所上涨，优于行业整体水平，未来注塑机行业有望实现平稳健康的增长 [7][8] 财务状况 - 2024年上半年，公司实现营业总收入236,978.92万元，同比增长20.82%，归属于上市公司股东的净利润为29,924.18万元，同比增长19.04% [8] - 公司资产负债率为58.26%，经营活动产生的现金流量净额为17,377.51万元，同比增长316.17%，现金流情况明显改善 [8] 全球化布局 - 公司在美国、印度、墨西哥等地设立生产制造基地和技术中心，进一步拓展海外市场 [9][10] - 公司将持续加大全球化投入，在全球范围内加大本土化运营的力度，对重点行业进行深度开发 [5][10] - 公司将通过参加行业展会、举办技术交流会等方式，提升公司品牌的市场影响力和知名度 [11] 技术创新 - 公司建立了"全球创新中心-事业部技术中心-技术部"三级研发创新体系，在高性能伺服阀和实时全闭环控制系统、新材料新工艺技术、产品智能化等方面进行深入研究 [12] - 全球创新中心的建成对公司的系统解决方案开发能力、定制化服务能力、全球服务网络建设等方面提升具有重大意义 [12] - 公司将继续坚持自主创新，不断提升技术实力和服务水平，为全球客户提供更加优质的产品和服务 [12]

产能情况 - 国内广东顺德高黎总部及生产工厂占地8万平方米，生产压铸机及半固态镁合金注射成型机 [1] - 五沙第一工厂占地逾8.1万平方米，生产注塑机 [1] - 五沙第二工厂占地逾9.2万平方米，生产全电动注塑机等 [1] - 五沙第三工厂占地17.8万平方米，生产注塑机 [1] - 苏州吴江生产工厂占地逾3.3万平方米，满足两板式注塑机等生产需求 [3] - 海外美国俄亥俄生产工厂及北美技术中心用于HPM产品等支持及物料存储 [3] - 印度古吉拉特邦工厂用于生产与销售注塑机，已投入使用 [3] - 墨西哥工厂用于产品销售等，预计2025年投入使用 [3] 产品销售优势 - 国内加强细分市场开拓，调整营销模式，推进YFO项目，YFO服务网络遍布近百个城市和超150个服务网点 [3] - 国际拓展现有市场，开发战略性市场，实施本土化投资，利用双品牌优势，有超40个海外经销商，业务覆盖70多个国家和地区 [3] 机器人自动化系统 - 用于压铸机周边自动化，有多种功能，销售形式有压铸机及机器人打包销售和自动化改造两种 [4] - 2024年上半年销售收入2,141.34万元，占总销售额0.90%，同比增长1.03% [4] 海外市场情况 - 坚持全球化战略，有超40个海外经销商，业务覆盖70多个国家和地区 [4] - 2024年上半年外销收入增长快，海外市场布局扩大，有望快速发展 [4] 注塑机行业情况 - 2024年上半年需求稳定，行业进出口贸易总额同比略增，公司注塑机销售收入同比上涨，优于行业整体 [4] - 注塑机应用场景广泛，海外出口业务发展好，公司将加大全球化投入 [4] 注塑机市占率提升原因 - 注塑机团队稳定，人才储备丰富 [4] - 坚持创新驱动，研发投入加大，研发队伍壮大 [4][5] - 产品直销，服务体系完善，客户满意度高 [4] - 海外市场布局完善，外销增速高 [4] 研发投入情况 - 2024年上半年研发费用支出12,356.92万元，同比增加29.06%，占营业收入5.21% [5] - 完善三级研发体系，实现资源整合和产品技术高端化等 [5] 现金流改善原因 - 2024年上半年经营活动现金流量净额17,377.51万元，同比增长316.17% [5] - 商品销售现金增加，优化应收账款管理，精细化管理降低成本，优化库存管理 [5]

本议案已经战略委员会审议通过。 证券代码：300415 证券简称：伊之密 公告编号：2024-055 伊之密股份有限公司 2024 年第二次临时董事会会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 伊之密股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年第二次临时董事会会议于 2024 年 9 月 18 日在公司会议室召开。会议通知以专人送达、电话、电子邮件相 结合的方式已于 2024 年 9 月 12 日向各位董事发出，本次会议以现场和网络远程 相结合的方式举行，应出席董事 11 人，实际出席董事 11 人。本次会议由公司董 事长甄荣辉先生召集和主持，本次会议的召集、召开程序符合《中华人民共和国 公司法》和《伊之密股份有限公司章程》的规定。 本次会议以记名投票方式进行表决，经与会董事审议，通过了如下决议： 一、审议通过了《关于公司拟与浙江省湖州市自然资源和规划局南浔分局等 相关部门签署<国有建设用地使用权出让合同>的议案》 公司于 2024 年 9 月 10 日通过浙江省自然资源智慧交易服务平台参与了土地 使用权公开挂牌交易，成功竞得宗地号为浔 20 ...

证券代码：300415 证券简称：伊之密 公告编号：2024-056 伊之密股份有限公司 2024 年第一次临时监事会会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 伊之密股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年第一次临时监事会会议于 2024 年 9 月 18 日在公司会议室召开。会议通知以专人送达、电话、电子邮件相 结合的方式已于 2024 年 9 月 12 日向各位监事发出，本次会议以现场和网络远程 相结合的方式举行，应出席监事 3 人，实际出席监事 3 人。本次会议由公司监事 会主席温建成先生召集和主持，本次会议的召集、召开程序符合《中华人民共和 国公司法》和《伊之密股份有限公司章程》的规定。 本次会议以记名投票方式进行表决，经与会监事审议，通过了如下决议： 一、审议通过了《关于公司拟与浙江省湖州市自然资源和规划局南浔分局等 相关部门签署<国有建设用地使用权出让合同>的议案》 公司于 2024 年 9 月 10 日通过浙江省自然资源智慧交易服务平台参与了土地 使用权公开挂牌交易，成功竞得宗地号为浔 2024（工）-21 号的土地使用权 ...