股东大会信息 - 公司于2025年4月23日刊登2024年度股东大会通知[7] - 股东大会现场会议于2025年5月14日下午2:00召开[8] 参会股东情况 - 出席现场会议股东及代表8名，持股177,050,726股，占比38.5237%[9] - 网络投票股东223名，代表股份14,578,331股，占比3.1720%[11] 议案审议情况 - 股东大会审议10项议案，表决结果均通过[15][27][29][33][35][39][41][43] - 《关于公司<2024年年度报告>及其摘要的议案》等多议案同意占比超99%[20][22] - 《关于续聘公司2025年度审计机构的议案》同意占比97.8254%[34] - 《关于公司及子公司向银行申请综合授信等议案》同意占比94.8523%[35]

股东出席情况 - 出席股东大会股东231人，代表股份191,629,057股，占比41.6958％[3] - 中小股东出席227人，代表股份34,062,725股，占比7.4116％[4] 议案表决情况 - 《2024年年度报告》总表决同意191,470,457股，占比99.9172％[5] - 《2024年年度报告》中小股东表决同意33,904,125股，占比99.5344％[6] - 《续聘2025年度审计机构》总表决同意187,461,883股，占比97.8254％[16] - 《续聘2025年度审计机构》中小股东表决同意29,895,551股，占比87.7662％[17] - 《申请综合授信及担保》总表决同意181,764,631股，占比94.8523％[18] - 《申请综合授信及担保》中小股东表决同意24,198,299股，占比71.0404％[19] - 《为参股公司提供担保》总表决同意187,339,203股，占比97.7614％[20] - 议案9.00总表决同意191,406,257股，占比99.8837%[23] - 议案9.00中小股东表决同意33,839,925股，占比99.3459%[24] - 议案10.00总表决同意33,808,425股，占比99.2534%[25] - 议案10.00中小股东表决同意33,808,425股，占比99.2534%[26] 其他要点 - 股东大会中小股东表决反对4,258,854股，占比12.5030%，弃权31,000股，占比0.0910%[22] - 律师认为股东大会程序及决议合法有效[27] - 公告由伊之密董事会于2025年5月14日发布[30]

回购计划 - 拟用1500万至2500万元自有资金回购股份，价格不超28元/股，期限不超12个月[2] 回购进展 - 截至2025年4月30日累计回购518,551股，占总股本0.1107%，金额10,597,805.36元[3] - 最高成交价20.67元/股，最低19.93元/股[3] 交易限制 - 首次回购前五日成交量47,424,827股，每五日回购不超25%[5] 未来计划 - 后续将在回购期限内继续实施回购方案[6]

股份回购计划 - 公司拟用1500 - 2500万元自有资金回购股份用于激励[2] - 按上限测算预计回购89.29万股，占比0.19%[2] - 按下限测算预计回购53.57万股，占比0.11%[2] - 回购实施期限自2025年4月21日起不超12个月[2] 首次回购情况 - 2025年4月29日首次回购18600股，占比0.0040%[3] - 首次回购最高成交价20元/股，最低19.93元/股[4] - 首次回购成交总金额371256元[4] 其他 - 2025年4月22 - 28日累计成交量47424827股[6] - 每五个交易日回购上限11856206股[6] - 公司后续将继续实施回购并披露[8]

行业与市场情况 - 2025年一季度注塑机需求稳定，国内出口同比略增，出口景气度良好，国家政策推动设备更新带来发展机遇，公司注塑机销售收入同比上涨且优于行业整体 [1] - 2025年一季度，公司下游行业中汽车行业占比最大，新能源汽车发展和汽车轻量化使汽车客户快速提升；3C行业稳健发展；家电和日用品行业受益政策推动持续回暖 [4] 产能与供应链 - 国内广东顺德高黎总部及工厂占地8万平方米，生产压铸机等；五沙第一工厂逾8.1万平方米，生产注塑机；五沙第二工厂逾9.2万平方米，生产全电动注塑机等；五沙第三工厂17.8万平方米，是注塑机及重型压铸机基地；苏州吴江工厂逾3.3万平方米，满足两板式注塑机等生产需求；浙江南浔竞得11万平方米土地，计划打造华东生产基地 [2] - 海外美国俄亥俄工厂及北美技术中心用于HPM产品等支持及存储；印度古吉拉特邦工厂生产注塑机；墨西哥工厂预计今年投入使用，用于销售、维修及仓储 [2] - 公司成立供应链管理中心，完善供应链体系，加强管理以满足生产需求 [2] 产品竞争优势 - 坚持创新驱动，研发投入逐年加大，2024年研发费用24,586.21万元，同比增加15.78%，占总营业收入4.86%，研发队伍壮大，具备较强研发等能力 [2][3][6] - 采用直销模式，建立完善服务体系，提供全流程、全生命周期服务，从主机提供商向系统方案解决商转型，客户认可度高 [3] 注塑机市占率提升原因 - 注塑机团队稳定性高、战斗力强，人才储备丰富 [5] - 坚持创新驱动，研发投入和队伍逐年提升，技术保障强 [5] - 直销模式下，售前、售中、售后服务完善，客户满意度高 [5] - 海外市场布局完善，外销增速高，海外份额提升 [5] 政策影响与应对 - 2024年公司在美国市场收入占营收比例不足3%，美国关税政策对经营直接影响较小 [7] - 坚持全球化战略，海外布局完善，通过海外销售网络拓展市场份额，密切关注政策变化并积极应对 [7] 2025年度经营目标 - 持续推动技术与产品、客户与市场、运营与组织升级，以“技术，更进一步”为战略主航道，朝着“成为成型装备领域的世界级企业”愿景前进 [7] - 2025年一季度收入、利润双增长，为全年业绩奠定基础，力争以优异业绩回报股东 [7]

财务表现 - 2024年公司营业收入50.63亿元，同比增长23.61%，归母净利润6.08亿元，同比增长27.42%，扣非归母净利润5.92亿元，同比增长29.85% [1] - 2025年一季度营业收入11.87亿元，同比增长24.32%，归母净利润1.32亿元，同比增长14.29%，扣非归母净利润1.26亿元，同比增长13.57% [1] - 2024年毛利率31.95%，同比下降1.3个百分点，净利率12.41%，同比增加0.41个百分点；2025年一季度毛利率30.64%，同比下降4.16个百分点，净利率11.52%，同比下降0.85个百分点 [3] 业务结构 - 2024年注塑机营收35.55亿元，同比增长28.80%，压铸机营收8.93亿元，同比增长14.53% [2] - 下游领域增速：汽车17%、3C 64%、家电28%、日用品57%、医疗78% [2] - 收入来源：国内营收36.68亿元，同比增长22.22%，海外营收13.95亿元，同比增长27.45% [2] 产品发展 - 注塑机产品迭代：2023年SKIII系列全面上市，2024年推出A6系列高端智能注塑机，最大吨位覆盖1380T [4] - 压铸机研发：已完成6000T-9000T产品研发，LEAP系列7000T、9000T已有效运行，与一汽铸造、长安等达成合作 [5] - 2024年上半年LEAP 7000T压铸机成功交付长安汽车，应用于新能源汽车生产 [5] 行业与竞争 - 模压成型装备行业2021年下半年至2024年处于下行周期，公司展现逆周期增长能力 [2] - 在行业景气疲软背景下，公司通过提升运营效率、加大销售力度强化竞争力，市场份额持续提升 [4] - 会计政策变更影响毛利率表现：自2024年12月6日起执行新会计准则，将质保金等费用转入营业成本 [3]

财务表现 - 2024年公司实现营收50.63亿元，同比+23.61%，归母净利润6.08亿元，同比+27.42%，扣非归母净利润5.92亿元，同比+29.85% [1] - 24Q4营收13.90亿元，同比+20.21%，归母净利润1.27亿元，同比+13.49%，扣非归母净利润1.24亿元，同比+10.93% [1] - 25Q1营收11.87亿元，同比+24.32%，归母净利润1.32亿元，同比+14.29%，扣非归母净利润1.26亿元，同比+13.57% [1] - 24Q4管理/研发费用率分别同比-0.5pct/-0.9pct，财务费用率同比+0.5pct，整体费用率下降 [2] - 25Q1管理/研发/销售费用率分别-0.9pct/-0.4pct/-0.5pct，但"营业成本率+销售费用率"同比+1.9pct至77.35%，净利率11.52%，同比-0.85pct [2] 业务结构 - 24年汽车、3C、家电、日用品为前四大下游行业，占比分别为26.31%（+16.67%）、17.89%（+63.57%）、6.97%（+27.82%）、6.4%（+56.56%） [2] - 24年注塑机营收增速达28.8%，营收占比提升至70.22% [2] - 24年及25Q1存货分别为18.5亿元（+19.53%）、19.2亿元（+20.57%），环比持续提升 [2] 海外拓展 - 24年海外收入增速27.45%，占比提升至27.54%，业务覆盖90多个国家和地区 [3] - 国内注塑机24年及25Q1出口金额分别同比+22%、+27%，出口地区主要为新兴市场 [3] 战略布局 - 公司与库卡合作展示智能机器人+注塑生产线方案，实现零缺陷生产 [3] - 25年4月公司提议回购1500-2500万元股份用于股权激励或员工持股计划 [3] 行业趋势 - 24年行业景气度企稳回升，公司份额持续增长 [2] - 注塑机出海趋势显著，公司全球化渠道及产能布局前瞻性突出 [4]

公司业绩表现 - 2024年实现营业收入50.63亿元，同比增长23.61%，归属于上市公司股东的净利润6.08亿元，同比增长27.42% [2] - 2024年一季度营业收入11.87亿元，同比增长24.32%，归属于上市公司股东的净利润1.32亿元，同比增长14.29% [2] - 下游需求稳中有升，在手订单饱满，生产紧张有序，主要集中汽车、家电、3C、日用品等行业 [2] 下游行业需求 - 汽车行业占比最大，国内新能源汽车表现良好 [3] - 家电行业在"以旧换新"政策支持下迎来积极开局 [3] - 3C电子行业保持稳健发展，受益于全球经济复苏和智能设备需求增长 [3] 产能建设与产品创新 - 全球产能升级，向工业4.0制造模式转型 [3] - 发布NEXT2两板式压铸机、A6高端智能系列注塑机、A3系列橡胶注射成型机等新品 [3] - UN2400D1MMultiPro七射多物料注塑机、3200T半固态镁合金注射成型机等重点项目成功交付 [3] 新能源汽车轻量化布局 - 推出半固态镁合金注射成型机，采用压铸和注塑工艺结合的"一体化"成型方式 [4] - 产品应用于新能源汽车大型关键零部件如电机零件与中控仪表板横梁 [4] - 镁合金结构件在轻量化方面优势明显，半固态注射成型工艺因性能和安全环保受关注 [4] 行业发展趋势 - 模压成型装备行业加速发展，企业技术升级和规模提升增强全球竞争力 [5] - 全球市场空间广阔，需加大研发创新力度提高产品质量和服务水平 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][10] 报告的核心观点 - 24Q4和25Q1公司营收和归母净利润同比均实现增长，业绩增长受益于下游需求回暖、新兴市场需求释放、中国制造业产能转移及公司自身α增强等因素，在注塑机出海趋势下，看好公司全球化和产能布局，市占率有望持续提升 [2] - 预计2025 - 2027年公司实现归母净利润7.05、8.30、9.72亿元，对应PE为13、11、10倍 [10] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营收50.63亿元，同比+23.61%；归母净利润6.08亿元，同比+27.42%；扣非归母净利润5.92亿元，同比+29.85% [5] - 24Q4营收13.90亿元，同比+20.21%；归母净利润1.27亿元，同比+13.49%；扣非归母净利润1.24亿元，同比+10.93% [2][5] - 25Q1营收11.87亿元，同比+24.32%；归母净利润1.32亿元，同比+14.29%；扣非归母净利润1.26亿元，同比+13.57% [2][5] 费用与盈利指标 - 24Q4管理/研发费用率分别同比-0.5pct/-0.9pct，财务费用率同比+0.5pct，整体费用率下降，毛利率受会计准则调整影响下降，净利率9.72%，同比略降 [10] - 25Q1管理/研发/销售费用率分别-0.9pct/-0.4pct/-0.5pct，“营业成本率 + 销售费用率”为77.35%，同比+1.9pct，叠加信用减值增加等因素，净利率为11.52%，同比-0.85pct [10] 行业与产品情况 - 24年行业景气度企稳回升，公司份额进一步增长，下游汽车、3C、家电、日用品为前四大行业，占比（增速）分别达26.31%（+16.67%）、17.89%（+63.57%）、6.97%（+27.82%）、6.4%（+56.56%） [10] - 24年注塑机营收增速达28.8%，营收占比提升至70.22%，整体竞争力及市场份额进一步提升 [10] 存货情况 - 截至24年、25Q1存货分别为18.5、19.2亿元，同比+19.53%、+20.57%，25Q1存货环比仍有提升，反映订单持续稳健增长 [10] 出口情况 - 行业层面，国内注塑机24年、25Q1出口金额分别同比+22%、+27%，出口景气度持续提升，且出口地区主要为新兴市场 [10] - 公司层面，24年海外收入增速27.45%，占比提升至27.54%，海外业务覆盖90多个国家和地区，海外有望成为重要增长点 [10] 智能制造布局 - 公司与库卡合作，展示注塑成型高效稳定生产过程，提升生产效率，实现零缺陷生产，为制造业智能化树立新标杆 [10] 股份回购情况 - 25年4月8日，公司控股股东提议以集中竞价交易方式回购公司股份，回购金额不低于1500万元且不超过2500万元，用于股权激励计划或员工持股计划，彰显公司发展信心 [10] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|5063|5823|6660|7621| |营业成本（百万元）|3446|3956|4538|5187| |毛利（百万元）|1617|1866|2122|2434| |归母净利润（百万元）|608|705|830|972| |每股收益（元）|1.30|1.50|1.77|2.07| |每股经营现金流（元）|0.76|1.79|1.94|2.00| |市盈率|15.55|13.41|11.39|9.73| |市净率|3.19|2.55|2.05|1.67| |总资产收益率|8.5%|8.7%|8.9%|9.0%| |净资产收益率|20.5%|19.0%|18.0%|17.1%| |净利率|12.0%|12.1%|12.5%|12.8%| |资产负债率|57.6%|53.3%|49.7%|46.1%| |总资产周转率|0.71|0.72|0.71|0.71|[15]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][4][6] 报告的核心观点 - 2024年归母净利润同比增长27%，持续看好公司发展；2025年第一季度营业收入同比增长24.32%，归母净利润同比增长14.29% [1] - 公司是国内领先的模压成型设备供应商，注塑机受益行业景气、份额提升及出口拉动，压铸机受益中高端LEAP系列竞争力强化及镁合金注射产品突破，整体有望保持稳步增长 [4] 各部分总结 营收与利润情况 - 2024年全年实现营收50.63亿元，同比增长23.61%，归母净利润6.08亿元，同比增长27.42%，扣非归母净利润5.92亿元，同比增长29.85%；2024年第四季度实现营收13.9亿元，同比增长24.32%，归母净利润1.27亿元，同比增长13.49%，扣非归母净利润1.24亿元，同比增长10.93% [1] - 2025年一季度实现营收11.87亿元，同比增长24.32%，归母净利润1.33亿元，同比增长14.29%，扣非归母净利润1.26亿元，同比增长13.57% [1] 毛利率与费用率情况 - 2024年公司毛利率/净利率分别为31.95%/12.41%，同比变动 -1.30/+0.41个百分点，期间费率19.32%，同比下滑1.27个百分点，销售/管理/研发/财务费率分别变化 -1.36/-0.10/-0.33/+0.52个百分点 [2] - 2025年一季度毛利率/净利率分别为30.64%/11.52%，同比变动 -4.16/-0.85个百分点，毛利率有所下滑主要系个别低毛利率客户确认收入所致；期间费率18.88%，同比下滑4.13个百分点，销售/管理/研发/财务费率分别变化 -2.29/-0.91/-0.40/-0.53个百分点 [2] 行业与产能情况 - 2025年以来，公司下游占比最大的汽车行业继续保持较快发展，3C行业保持平稳，家电及日用品行业景气度回暖 [3] - 2025年1 - 3月我国注塑机出口金额同比增长28.37%，其中3月同比增长46.58%，出口景气度持续向好；1 - 3月出口美国金额占比仅3.0%，美对华关税对注塑机出口影响小；剔除对美出口后，1 - 3月金额同比增长25.91%，非美出口表现优秀 [3] - 公司坚持全球化战略，业务覆盖70 + 国家和地区，利用“HPM”品牌，开拓北美及欧洲市场，美国、印度均有产能已投入使用，墨西哥工厂用于产品销售、维修及仓储服务，预计2025或2026年投入使用 [3] 投资建议与盈利预测 - 考虑到下游需求的不确定性，小幅下调盈利预测，预计2025 - 2026年归母净利润7.06/7.98亿元（前值7.49/8.57亿元），新增2027年归母净利润8.95亿元，对应PE值13/12/11x [4] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4,096|5,063|5,873|6,502|7,145| |(+/-%)|11.3%|23.6%|16.0%|10.7%|9.9%| |归母净利润(百万元)|477|608|706|798|895| |(+/-%)|17.7%|27.4%|16.1%|13.0%|12.1%| |每股收益（元）|1.02|1.30|1.51|1.70|1.91| |EBIT Margin|12.1%|12.6%|13.1%|13.8%|13.9%| |净资产收益率（ROE）|18.6%|20.5%|21.3%|21.3%|21.1%| |市盈率（PE）|19.8|15.5|13.4|11.8|10.5| |EV/EBITDA|21.0|17.6|15.2|13.7|12.8| |市净率（PB）|3.68|3.19|2.85|2.52|2.23| [5] 可比公司估值表 |证券代码|证券简称|投资评级|收盘价|总市值（亿元）|EPS（2024A/25E/26E/27E）|PE（2024A/25E/26E/27E）| |----|----|----|----|----|----|----| |1882.HK|海天国际|暂无|17.88|285|1.56/2.16/2.32/2.64|11/ - /8/7| |002833.SZ|弘亚数控|优于大市|16.89|72|1.38/1.62/1.92/ - |12/10/9/ - | |平均值| - | - | - | - | - |13/11/10/9| |300415.SZ|伊之密|优于大市|20.18|95|1.30/1.51/1.70/1.91|16/13/12/11| [22] 财务预测与估值 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及关键财务与估值指标预测 [23]