公司业绩表现 - 2024年实现营业收入50.63亿元，同比增长23.61%，归属于上市公司股东的净利润6.08亿元，同比增长27.42% [2] - 2024年一季度营业收入11.87亿元，同比增长24.32%，归属于上市公司股东的净利润1.32亿元，同比增长14.29% [2] - 下游需求稳中有升，在手订单饱满，生产紧张有序，主要集中汽车、家电、3C、日用品等行业 [2] 下游行业需求 - 汽车行业占比最大，国内新能源汽车表现良好 [3] - 家电行业在"以旧换新"政策支持下迎来积极开局 [3] - 3C电子行业保持稳健发展，受益于全球经济复苏和智能设备需求增长 [3] 产能建设与产品创新 - 全球产能升级，向工业4.0制造模式转型 [3] - 发布NEXT2两板式压铸机、A6高端智能系列注塑机、A3系列橡胶注射成型机等新品 [3] - UN2400D1MMultiPro七射多物料注塑机、3200T半固态镁合金注射成型机等重点项目成功交付 [3] 新能源汽车轻量化布局 - 推出半固态镁合金注射成型机，采用压铸和注塑工艺结合的"一体化"成型方式 [4] - 产品应用于新能源汽车大型关键零部件如电机零件与中控仪表板横梁 [4] - 镁合金结构件在轻量化方面优势明显，半固态注射成型工艺因性能和安全环保受关注 [4] 行业发展趋势 - 模压成型装备行业加速发展，企业技术升级和规模提升增强全球竞争力 [5] - 全球市场空间广阔，需加大研发创新力度提高产品质量和服务水平 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][10] 报告的核心观点 - 24Q4和25Q1公司营收和归母净利润同比均实现增长，业绩增长受益于下游需求回暖、新兴市场需求释放、中国制造业产能转移及公司自身α增强等因素，在注塑机出海趋势下，看好公司全球化和产能布局，市占率有望持续提升 [2] - 预计2025 - 2027年公司实现归母净利润7.05、8.30、9.72亿元，对应PE为13、11、10倍 [10] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营收50.63亿元，同比+23.61%；归母净利润6.08亿元，同比+27.42%；扣非归母净利润5.92亿元，同比+29.85% [5] - 24Q4营收13.90亿元，同比+20.21%；归母净利润1.27亿元，同比+13.49%；扣非归母净利润1.24亿元，同比+10.93% [2][5] - 25Q1营收11.87亿元，同比+24.32%；归母净利润1.32亿元，同比+14.29%；扣非归母净利润1.26亿元，同比+13.57% [2][5] 费用与盈利指标 - 24Q4管理/研发费用率分别同比-0.5pct/-0.9pct，财务费用率同比+0.5pct，整体费用率下降，毛利率受会计准则调整影响下降，净利率9.72%，同比略降 [10] - 25Q1管理/研发/销售费用率分别-0.9pct/-0.4pct/-0.5pct，“营业成本率 + 销售费用率”为77.35%，同比+1.9pct，叠加信用减值增加等因素，净利率为11.52%，同比-0.85pct [10] 行业与产品情况 - 24年行业景气度企稳回升，公司份额进一步增长，下游汽车、3C、家电、日用品为前四大行业，占比（增速）分别达26.31%（+16.67%）、17.89%（+63.57%）、6.97%（+27.82%）、6.4%（+56.56%） [10] - 24年注塑机营收增速达28.8%，营收占比提升至70.22%，整体竞争力及市场份额进一步提升 [10] 存货情况 - 截至24年、25Q1存货分别为18.5、19.2亿元，同比+19.53%、+20.57%，25Q1存货环比仍有提升，反映订单持续稳健增长 [10] 出口情况 - 行业层面，国内注塑机24年、25Q1出口金额分别同比+22%、+27%，出口景气度持续提升，且出口地区主要为新兴市场 [10] - 公司层面，24年海外收入增速27.45%，占比提升至27.54%，海外业务覆盖90多个国家和地区，海外有望成为重要增长点 [10] 智能制造布局 - 公司与库卡合作，展示注塑成型高效稳定生产过程，提升生产效率，实现零缺陷生产，为制造业智能化树立新标杆 [10] 股份回购情况 - 25年4月8日，公司控股股东提议以集中竞价交易方式回购公司股份，回购金额不低于1500万元且不超过2500万元，用于股权激励计划或员工持股计划，彰显公司发展信心 [10] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|5063|5823|6660|7621| |营业成本（百万元）|3446|3956|4538|5187| |毛利（百万元）|1617|1866|2122|2434| |归母净利润（百万元）|608|705|830|972| |每股收益（元）|1.30|1.50|1.77|2.07| |每股经营现金流（元）|0.76|1.79|1.94|2.00| |市盈率|15.55|13.41|11.39|9.73| |市净率|3.19|2.55|2.05|1.67| |总资产收益率|8.5%|8.7%|8.9%|9.0%| |净资产收益率|20.5%|19.0%|18.0%|17.1%| |净利率|12.0%|12.1%|12.5%|12.8%| |资产负债率|57.6%|53.3%|49.7%|46.1%| |总资产周转率|0.71|0.72|0.71|0.71|[15]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][4][6] 报告的核心观点 - 2024年归母净利润同比增长27%，持续看好公司发展；2025年第一季度营业收入同比增长24.32%，归母净利润同比增长14.29% [1] - 公司是国内领先的模压成型设备供应商，注塑机受益行业景气、份额提升及出口拉动，压铸机受益中高端LEAP系列竞争力强化及镁合金注射产品突破，整体有望保持稳步增长 [4] 各部分总结 营收与利润情况 - 2024年全年实现营收50.63亿元，同比增长23.61%，归母净利润6.08亿元，同比增长27.42%，扣非归母净利润5.92亿元，同比增长29.85%；2024年第四季度实现营收13.9亿元，同比增长24.32%，归母净利润1.27亿元，同比增长13.49%，扣非归母净利润1.24亿元，同比增长10.93% [1] - 2025年一季度实现营收11.87亿元，同比增长24.32%，归母净利润1.33亿元，同比增长14.29%，扣非归母净利润1.26亿元，同比增长13.57% [1] 毛利率与费用率情况 - 2024年公司毛利率/净利率分别为31.95%/12.41%，同比变动 -1.30/+0.41个百分点，期间费率19.32%，同比下滑1.27个百分点，销售/管理/研发/财务费率分别变化 -1.36/-0.10/-0.33/+0.52个百分点 [2] - 2025年一季度毛利率/净利率分别为30.64%/11.52%，同比变动 -4.16/-0.85个百分点，毛利率有所下滑主要系个别低毛利率客户确认收入所致；期间费率18.88%，同比下滑4.13个百分点，销售/管理/研发/财务费率分别变化 -2.29/-0.91/-0.40/-0.53个百分点 [2] 行业与产能情况 - 2025年以来，公司下游占比最大的汽车行业继续保持较快发展，3C行业保持平稳，家电及日用品行业景气度回暖 [3] - 2025年1 - 3月我国注塑机出口金额同比增长28.37%，其中3月同比增长46.58%，出口景气度持续向好；1 - 3月出口美国金额占比仅3.0%，美对华关税对注塑机出口影响小；剔除对美出口后，1 - 3月金额同比增长25.91%，非美出口表现优秀 [3] - 公司坚持全球化战略，业务覆盖70 + 国家和地区，利用“HPM”品牌，开拓北美及欧洲市场，美国、印度均有产能已投入使用，墨西哥工厂用于产品销售、维修及仓储服务，预计2025或2026年投入使用 [3] 投资建议与盈利预测 - 考虑到下游需求的不确定性，小幅下调盈利预测，预计2025 - 2026年归母净利润7.06/7.98亿元（前值7.49/8.57亿元），新增2027年归母净利润8.95亿元，对应PE值13/12/11x [4] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4,096|5,063|5,873|6,502|7,145| |(+/-%)|11.3%|23.6%|16.0%|10.7%|9.9%| |归母净利润(百万元)|477|608|706|798|895| |(+/-%)|17.7%|27.4%|16.1%|13.0%|12.1%| |每股收益（元）|1.02|1.30|1.51|1.70|1.91| |EBIT Margin|12.1%|12.6%|13.1%|13.8%|13.9%| |净资产收益率（ROE）|18.6%|20.5%|21.3%|21.3%|21.1%| |市盈率（PE）|19.8|15.5|13.4|11.8|10.5| |EV/EBITDA|21.0|17.6|15.2|13.7|12.8| |市净率（PB）|3.68|3.19|2.85|2.52|2.23| [5] 可比公司估值表 |证券代码|证券简称|投资评级|收盘价|总市值（亿元）|EPS（2024A/25E/26E/27E）|PE（2024A/25E/26E/27E）| |----|----|----|----|----|----|----| |1882.HK|海天国际|暂无|17.88|285|1.56/2.16/2.32/2.64|11/ - /8/7| |002833.SZ|弘亚数控|优于大市|16.89|72|1.38/1.62/1.92/ - |12/10/9/ - | |平均值| - | - | - | - | - |13/11/10/9| |300415.SZ|伊之密|优于大市|20.18|95|1.30/1.51/1.70/1.91|16/13/12/11| [22] 财务预测与估值 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及关键财务与估值指标预测 [23]

财务与业绩 - 2024 年度公司实现营业总收入 5,062,986,914.57 元，同比增长 23.61%；归属于上市公司股东的净利润 607,895,384.28 元，同比增长 27.42%，主要因行业景气回升、规模效益及全球化战略落地 [10] - 2025 年一季度收入、利润双增长，为全年业绩奠定基础 [4] - 一季度净利润增速低于营收增速，因部分客户订单毛利偏低及战略资源投入致人员和费用增长 [8][9][10] - 2024 年度研发费用 2.46 亿元，同比增长 15.78%，用于 NEXT2 两板式压铸机等产品研发 [5][14] - 2024 年度海外业务占比为 27.54%，海外业务覆盖 90 多个国家和地区 [8] - 公司对美直接出口占比约 2% [8][9] 资产与负债 - 存货和应收账款逐年增加因公司规模和营运资金增加，减值准备已足额计提 [1] - 长期借款较高是厂房建设项目融资，经营活动现金流偏低因公司规模扩大和营运资金增加，发展期合理使用财务杠杆可增加股东投资回报率 [2] 股价与市值 - 股价受市场多方因素驱动，公司不存在大股东占用资金情况，存货及借款高是集团战略和业务需求 [1] - 公司高度重视市值管理，将做好经营增强投资者回报 [2] 产品与技术 - Yi - CMS 和 Yi - MES 是自主研发、具自主知识产权的软件产品，是数智化路线重要支撑 [2] - 半固态镁合金注射成型机可生产镁合金结构件，能否用于机器人和无人机取决于相关公司是否用镁合金作结构件解决方案 [6][7] 市场与业务 - 主要产品注塑机、压铸机和橡胶机应用广泛，市场空间广阔，未来前景明朗 [2] - 下游需求集中在汽车、家电、3C、日用品等行业，一季度需求稳中有升，在手订单饱满 [4] - 与去年相比，今年产能利用率进一步提高，现阶段关税政策对公司直接影响不大 [3][6] - 全球注塑机市场规模因新能源汽车等领域发展稳步增长，公司将加大研发投入、开发重点行业扩大市场份额 [14] 发展规划 - 2025 年持续推动技术、客户、运营与组织升级，以“技术，更进一步”为战略主航道，向“成为成型装备领域的世界级企业”愿景前进 [4] - 积极开拓欧洲市场，暂未有在欧洲建厂计划，压铸机无法用于陶瓷材料 [5] - 不断加大智能制造投入，五沙第三工厂运行良好，规划建设智能仓储中心、智能制造基地、华南物流中心一号仓和华东制造基地（南浔）一期工厂 [11] - 海外市场面临高端市场竞争等挑战，通过现有销售网络拓展份额、加大战略市场开发、实施本土化投资经营、发挥双品牌优势等提升竞争力 [12] 其他问题 - 2024 年度分红预案尚需股东大会审议，关注后续公告 [13] - 公司通过技术与业务流程衔接提供智能制造解决方案，整合工业物联网等打造全新智能生产模式 [13] - 泰国、墨西哥等地区制造业发展，对公司产品需求增加 [13][14] - 公司暂未收到大股东因个人资金需求减持通知，将按规定披露减持事项 [4] - 高管在二级市场增持股票将按规定披露，关注相关公告 [8][9][10] - 公司目前专注主营业务，暂无进军模具制造打算 [8][9][10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 伊之密2024年及2025Q1业绩均同比稳健增长，三大业务全线增长，新品受认可，海外市场开拓深入，未来份额有望提升，虽下调2025 - 2026年归母净利润预测，但仍维持“买入”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年实现营业收入50.6亿元，同比增长23.6%；归母净利润6.1亿元，同比增长27.4%；毛利率31.9%，同比降1.3个百分点；净利率12.4%，同比升0.4个百分点；经营性现金净流入3.6亿元，同比增长104.9%；拟分红每股0.50元（含税），分红率38.9% [1] - 2025Q1实现营业收入11.9亿元，同比增长24.3%；归母净利润1.3亿元，同比增长14.3%；毛利率30.6%，同比降4.2个百分点；净利率11.5%，同比降0.9个百分点 [1] 业务情况 - 2024年注塑机收入35.6亿元，同比增长28.8%；压铸机收入8.9亿元，同比增长14.5%；橡胶机收入2.2亿元，同比增长21.4% [2] - 2024年推出全新A6系列第六代高端智能注塑机，压铸机LEAP系列受认可，与一汽等知名企业合作 [2] 海外市场 - 2024年海外收入13.9亿元，同比增长27.4%，收入占比27.5% [3] - 有40多个海外经销商，业务覆盖70多个国家和地区，美国俄亥俄生产工厂及北美技术中心、印度古吉拉特邦工厂已投入使用 [3] 盈利预测与估值 - 小幅下调2025 - 2026年归母净利润预测1%/3%至7.4/8.7亿元，引入2027年归母净利润预测10.0亿元，对应EPS分别为1.59/1.86/2.14元 [4] - 给出2023 - 2027年营业收入、归母净利润等指标预测及P/E、P/B等估值指标 [4][9][11][12] 其他 - 2025年4月23日拟以1500 - 2500万元资金回购股份，回购价不超28元/股，占总股本比例0.11% - 0.19% [1]

证券代码：300415 证券简称：伊之密 公告编号：2025-042 伊之密股份有限公司 关于回购股份事项前十名股东及前十名无限售条件股东持 股情况的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 伊之密股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 21 日召开了第五届 董事会第九次会议及第五届监事会第九次会议，审议通过了《关于回购公司股份 方案的议案》，公司拟使用自有资金以采用集中竞价交易方式回购公司无限售条 件的 A 股流通股（以下简称"本次回购"），用于实施股权激励或员工持股计 划。具体内容详见公司在深圳证券交易所网站（http://www.szse.cn）及巨潮资讯 网（http://www.cninfo.com.cn）披露的相关公告。 序号 股东名称 持股数量 （股） 占总股本比例 1 佳卓控股有限公司 137,365,939 29.32% 2 香港中央结算有限公司 14,025,463 2.99% 3 廖昌清 12,533,714 2.67% 4 甄荣辉 7,859,917 1.68% 5 梁敬华 7,140,396 1.52% ...

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 伊之密2024年业绩稳健增长，一季度业绩上涨状态延续，注塑机业务引领增长且优于行业，汽车与3C驱动业绩增长，新产品批量投产，产能扩张支撑业绩增长 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本469百万股，已上市流通股453百万股，总市值95亿元，流通市值92亿元，每股净资产6.6元，ROE（TTM）为20.1，资产负债率57.1%，主要股东为佳卓控股有限公司，持股比例29.32% [2] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为-19%、-12%、-6%，相对表现分别为-16%、-8%、-13% [4] 业绩情况 - 2024年实现营业收入50.63亿元，同比+23.61%，归母净利润6.08亿元，同比+27.42%；2024年Q4单季度营收13.90亿元，同比+20.21%，归母净利润1.27亿元，同比增长13.49%；2025年Q1单季度营收11.87亿元，同比+24.32%，归母净利润1.32亿元，同比+14.29% [6] 业务表现 - 2024年注塑机产品营业收入35.55亿元，同比+28.80%，压铸机产品营业收入8.93亿元，同比+14.53%，橡胶注射机产品营业收入2.22亿元，同比+21.42%；2024全年注塑机产品毛利率31.78%，同比-1.52pct，压铸机产品毛利率29.01%，同比-5.94pct，橡胶注射机产品毛利率40.25%，同比近乎持平 [6] 下游市场 - 2024年汽车和3C产品占公司整体下游占比显著，汽车行业需求占比26.3%，金额同比+16.7%，3C产品需求占比17.9%，金额同比+63.6% [6] 产品与产能 - 2024年全新A6系列高端智能注塑机批量化生产，压铸机领域推出NEXT²系列两板式压铸机；五沙第三工厂全面投产，浙江南浔华东基地规划面积11万平方米，印度古吉拉特邦工厂2024年全面投产；2024年末合同负债余额5.68亿元，较上年同期增长11.13%，环比增长13.59% [6] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|4096|5063|5699|6527|7795| |同比增长|11%|24%|13%|15%|19%| |营业利润(百万元)|570|722|877|1063|1258| |同比增长|22%|27%|21%|21%|18%| |归母净利润(百万元)|477|608|737|892|1055| |同比增长|18%|27%|21%|21%|18%| |每股收益(元)|1.02|1.30|1.57|1.90|2.25| |PE|19.9|15.6|12.9|10.7|9.0| |PB|3.7|3.2|2.7|2.3|2.0| [8] 资产负债表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|3929|4664|5130|6225|7639| |非流动资产|2263|2446|2300|2169|2053| |资产总计|6191|7110|7430|8395|9692| |流动负债|2453|3123|2915|3253|3817| |长期负债|1135|971|971|971|971| |负债合计|3588|4094|3886|4224|4788| |归属于母公司所有者权益|2561|2962|3465|4062|4761| |负债及权益合计|6191|7110|7430|8395|9692| [12] 现金流量表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|175|358|681|636|628| |投资活动现金流|(219)|(283)|118|121|125| |筹资活动现金流|(65)|(74)|(740)|(296)|(349)| |现金净增加额|(109)|1|59|461|405| [12] 主要财务比率 | |2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |年成长率-营业总收入|11%|24%|13%|15%|19%| |年成长率-营业利润|22%|27%|21%|21%|18%| |年成长率-归母净利润|18%|27%|21%|21%|18%| |获利能力-毛利率|33.3%|31.9%|32.1%|33.0%|33.0%| |获利能力-净利率|11.6%|12.0%|12.9%|13.7%|13.5%| |获利能力-ROE|18.6%|20.5%|21.3%|22.0%|22.2%| |获利能力-ROIC|12.8%|14.7%|17.1%|17.9%|18.4%| |偿债能力-资产负债率|58.0%|57.6%|52.3%|50.3%|49.4%| |偿债能力-净负债比率|20.2%|20.4%|12.9%|11.4%|9.9%| |偿债能力-流动比率|1.6|1.5|1.8|1.9|2.0| |偿债能力-速动比率|1.0|0.9|1.1|1.2|1.3| |营运能力-总资产周转率|0.7|0.7|0.8|0.8|0.8| |营运能力-存货周转率|1.9|2.0|2.0|2.0|2.1| |营运能力-应收账款周转率|4.5|4.2|4.1|4.2|4.3| |营运能力-应付账款周转率|2.3|2.4|2.3|2.3|2.4| |每股资料(元)-EPS|1.02|1.30|1.57|1.90|2.25| |每股资料(元)-每股经营净现金|0.37|0.76|1.45|1.36|1.34| |每股资料(元)-每股净资产|5.47|6.32|7.40|8.67|10.16| |每股资料(元)-每股股利|0.40|0.50|0.63|0.76|0.90| |估值比率-PE|19.9|15.6|12.9|10.7|9.0| |估值比率-PB|3.7|3.2|2.7|2.3|2.0| |估值比率-EV/EBITDA|15.2|12.0|9.8|8.6|7.5| [14]

文章核心观点 - 伊之密2024年度报告显示经营成果理想，未来将朝着“智能数字化、全球化、绿色低碳”三大重点方向发展，把握高端制造机遇，增强核心竞争力 [1][3] 公司经营业绩 - 2024年公司实现营业总收入50.63亿元，同比增长23.61%；归母净利润6.08亿元，同比增长27.42%；扣非净利润5.92亿元，同比增长29.85%；经营活动产生的现金流量净额为3.58亿元，同比增长104.88% [1] 行业发展趋势 - 下游应用领域升级发展使塑料机械需求多样化高端化，推动行业技术进步和产品创新 [1] - 工业4.0和智能制造推进使注塑机向智能化、自动化发展，提升生产效率和灵活性 [1] - 新能源汽车等产业发展增加大型、复杂压铸件需求，推动超大型压铸机发展，压铸机行业前景广阔 [1] 公司战略举措 - 2024年积极推进“数智高效、全球运营、绿色发展”三大战略方向，推动装备向高端化、智能化和绿色化转型 [1] - 优化供应链管理，降低原材料及运营成本，加速全球化战略落地，提升生产效率和海外市场份额 [1] 公司研发情况 - 报告期内研发总投入245,862,085.97元，同比增长15.78%，以技术中心为平台加大科研投入 [2] - 2024年推出全新A6系列高端智能注塑机，聚焦智能、精密、绿色、高效四大核心价值 [2] 公司市场排名 - 在2024中国塑机制造综合实力40强企业排名第二，在2024中国塑料注射成型机行业18强企业中排名第二 [2] 公司国际市场拓展 - 通过海外销售网络拓展市场份额，加大战略性市场开发力度，在印度等市场实施本土化投资及经营 [2] - 利用“HPM”品牌开拓北美及欧洲市场，发挥双品牌优势，巩固现有国际市场，开拓新市场 [2] - 海外业务覆盖90多个国家和地区 [2] 公司未来发展方向 - 未来几年朝着主航道迈进，着重向“智能数字化、全球化、绿色低碳”三大重点方向前进 [3] - 把握高端制造机遇，通过科技创新增强核心竞争力，通过全球布局提升国际化水平 [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 考虑到公司收入结构变化，下调公司2025 - 2026年归母净利润预测为7.05（原值7.73）/8.33（原值9.43）亿元，预计2027年归母净利润为9.79亿元，当前股价对应动态PE分别为13/11/10倍，考虑到公司在注塑机/压铸机领域龙头地位，维持“增持”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年公司实现营收50.63亿元，同比+23.61%；归母净利润6.08亿元，同比+27.42%；扣非归母净利润5.92亿元，同比+29.85%，业绩稳健增长主要系注塑机收入高增带动，与业绩预告数据相比基本符合预期 [2] - 分产品看，注塑机营收35.55亿元，同比+28.80%；压铸机营收8.93亿元，同比+14.49%；橡胶机营收2.22亿元，同比+21.31% [2] - 分海内外收入看，国内营收36.68亿元，同比+22.19%；海外营收13.95亿元，同比+27.51%，海内外业务同步拓展 [2] - 2025Q1单季度公司实现营收11.87亿元，同比+24.32%；归母净利润1.32亿元，同比+14.29%；扣非归母净利润1.26亿元，同比+13.57% [3] 盈利指标 - 2024年公司毛利率为31.95%，同比-1.30pct，2025Q1单季度毛利率为30.6%，同比-4.2pct，主要系会计政策变更，0.70亿元销售费用计入营业成本，影响毛利率下降1.39pct [4] - 分业务看，注塑机/压铸机/橡胶注射机毛利率分别为31.78%/29.01%/40.25%，同比分别+0.37pct/-4.17pct/+1.74pct，压铸机毛利率下降主要系大型压铸机确收，拖累整体业务毛利率 [4] - 2024年公司销售净利率12.41%，同比+0.41pct，2025Q1单季度销售净利率为11.5%，同比-0.9pct [4] - 2024年公司期间费用率为19.32%，同比-1.27pct，销售/管理/财务/研发费用率为8.54%/5.21%/0.27%/4.86%，同比-1.36pct/-0.10pct/0.52pct/-0.33pct，销售费用率降低系会计政策变更，财务费用率提升系报告期利息收入和汇兑收益减少 [4] 运营指标 - 截至2024年末公司合同负债5.68亿元，同比+11.13%，表明在手订单较多；存货18.50亿元，同比+19.53%，主要系在产品与库存商品增加 [5] - 2024年公司经营活动净现金流为3.58亿元，同比+104.88%，现金流周转有所改善 [5] 产品发展 - 注塑机方面，2024年行业景气度回暖，日用品、3C、家电等领域需求旺盛，市场需求回升带动公司业绩提升，公司推出全新A6系列高端智能注塑机，产品竞争力提升 [6] - 压铸机方面，公司在半固态镁合金压铸领域早有布局，有HM - M热室镁合金压铸机和HPM半固态镁合金注射成型机两类产品，伴随新能源汽车轻量化需求提升，早期技术储备有望逐步兑现业绩 [6] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|5,063|5,869|6,786|7,906| |归母净利润（百万元）|608|705|833|979| |毛利率(%)|31.95|32.45|32.44|32.45| |归母净利率(%)|12.01|12.01|12.27|12.39| |收入增长率(%)|23.61|15.92|15.63|16.50| |归母净利润增长率(%)|27.42|15.97|18.14|17.59| [12]

参与单位与人员 - 参与活动的单位包括九泰基金、汇丰晋信基金等众多基金、资管、证券、保险、理财公司及科研机构 [1][2][3][4] - 参与人员有邓茂、吴天齐等来自各参与单位的代表 [1][2][3][4] 2024 年经营情况 - 营业总收入 506,298.69 万元，同比增长 23.61%；归属于上市公司股东的净利润 60,789.54 万元，同比增长 27.42% [4] - 注塑机销售 355,520.39 万元，同比增长 28.80%，因行业景气度回暖，运营效率和销售力度提升 [4] - 压铸机销售 89,349.01 万元，同比增长 14.53%，因 2023 年新产品推出后销量提升 [4] - 橡胶机销售 22,195.78 万元，同比增长 21.42%，因橡胶机事业部经营良好，海外业务拓展 [4] - 净利润增长原因包括行业景气度回升、规模化效益使毛利率上升、全球化战略落地提升竞争力 [4][5] 2025 年第一季度经营情况 - 营业总收入 118,692.32 万元，同比增长 24.32%；归属于上市公司股东的净利润 13,247.92 万元，同比增长 14.29% [5] - 在手订单充足，下游行业中汽车、家电、3C 电子行业表现良好 [5][6] 美国关税政策影响 - 2024 年美国市场收入占营收比例不足 3%，关税政策对经营直接影响较小 [6] - 公司全球化布局完善，会继续拓展海外市场并关注政策变化 [6] 半固态镁合金注射成型机 - 专为新能源汽车高性能、轻量化镁合金铸件设计，采用“一体化”成型方式 [7] - 应用先进技术，具备多种功能，主要用于生产新能源汽车大型关键零部件 [7] 2024 年研发投入 - 研发费用支出 24,586.21 万元，同比增加 15.78%，占总营业收入 4.86% [8] - 拥有超 900 人研发队伍，专利技术成果超 400 项，其中发明专利 74 项 [8] 2024 年海外市场情况 - 有超 40 个海外经销商，业务覆盖 90 多个国家和地区，外销收入 139,455.90 万元，同比增长 27.45% [9] - 在印度设厂，成立德国研发中心等，将进一步拓展海外市场 [9] 智能制造领域情况 - 五沙第三工厂运行良好，智能化处于行业先进水平 [10] - 规划投入智能仓储中心和制造基地，开工建设华南物流中心一号仓和华东制造基地（南浔）一期工厂 [10][11] 全电动注塑机情况 - 2024 年保持持续增长态势，在 FE 系列基础上开发 FF 系列，产品系列完善，应用场景丰富 [11] - 以中小型三板机为主，性能等方面优于传统注塑机，进口替代空间大 [11] 2024 年总结与未来展望 - 2024 年产能升级，向工业 4.0 制造模式转型，核心产品有新突破，重点项目成功交付，全球化进程推进 [11] - 2025 年将把握市场机会，提升经营管理水平，争取订单，以优异业绩回报股东 [11]