报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩表现超预期 - 2024年前三季度实现营业收入36.73亿元,同比增长24.95%;归母净利润4.80亿元,同比增长31.71% [3] - 2024Q3单季度实现收入13.04亿元,同比增长33.23%;归母净利润1.81亿元,同比增长59.78% [4] 毛利率提升,费用率持续优化 - 2024Q1-Q3毛利率34.10%,同比提升0.97个百分点;净利率13.43%,同比提升0.66个百分点 [4] - 2024Q3毛利率35.01%,同比提升0.87个百分点;净利率14.36%,同比提升2.56个百分点 [4] - 销售/管理/研发/财务费用率分别9.24%/5.46%/4.50%/1.38%,管理及研发费用率下降明显 [4] 国内外市场开拓情况 - 国内注塑机市场格局优化,公司性价比机型抢占二三线中小厂商份额 [5] - 海外市场方面,公司通过现有销售网络积极拓展,在印度等市场实施本土化投资及经营 [5] - 利用"HPM"品牌开拓北美及欧洲市场,发挥"YIZUMI"和"HPM"双品牌优势 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为4,908/5,723/6,558百万元,同比增长19.8%/16.6%/14.6% [7] - 2024-2026年归母净利润预计分别为617/750/909百万元,同比增长29.3%/21.6%/21.2% [7] - 2024-2026年毛利率预计分别为33.5%/33.6%/33.8% [7] - 2024-2026年ROE预计分别为20.6%/21.4%/22.1% [7]

公司经营情况 - 2024年前三季度，公司实现营业总收入130,366.00万元，同比增长24.95%；归属于上市公司股东的净利润为48,042.03万元，同比增长31.71%，营业收入和归属于上市公司股东的净利润均实现了同比增长[5] - 公司不断提升运营效率，加大销售力度，投入研发推出新产品，增强自身行业竞争力，市场份额进一步提升[5] - 公司坚持"客户与市场升级、产品与技术升级、运营与组织升级"三大战略主题，全球化进程进一步加快、客户结构不断优化，产品技术的高端化、智能化、绿色化稳步推进[9] 行业及市场情况 - 2024年前三季度，注塑机需求较为稳定，行业景气度较为明朗，国家政策推动了工业领域设备更新，为注塑机行业带来新的发展机遇[5] - 1-4月份国内注塑机景气度相对较高，5月份后开始转为平稳，与此同时注塑机海外市场表现较为强势，公司注塑机产品的销售收入同比有较快增长，优于行业整体水平[6] - 注塑机应用场景广泛，公司看好注塑机市场的持续向好发展，注塑机海外出口业务快速发展也为注塑机业务发展带来较好影响[6] 海外市场布局 - 公司已有超过40多个海外经销商，业务覆盖70多个国家和地区，2024年前三季度公司的外销收入继续保持较快的增长速度[6] - 公司已在印度设立工厂、德国设立研发中心、巴西设立服务中心、越南设立服务中心等，海外市场布局不断扩大[6] - 公司将进一步拓展海外市场，提高海外市场份额[6] 产品优势 - 国内市场方面，公司在现有营销服务网点的基础上，继续加强企业在各细分市场的开拓力度，努力开拓新的销售网点，全面扩大企业在全国各个区域的市场占有率[6] - 国际市场方面，公司通过现有的海外销售网络，进一步拓展现有市场份额，加大战略性市场开发力度，实现战略性市场的新突破[6] - 公司利用"HPM"品牌，开拓北美及欧洲市场，发挥"YIZUMI"和"HPM"的双品牌优势，巩固现有国际市场，开拓有潜力的新市场[6] 新产品研发 - 公司半固态镁合金注射成型机产品是专为满足新能源汽车高性能、轻量化镁合金铸件而设计的智能装备，采用了压铸和注塑工艺合二为一的"一体化"成型方式[7] - 该产品采用高速开合模技术、传感测控、实时控制等先进技术，具有远程监控、信息储存与记忆、安全密匙及自动报警等功能，是集材料技术、自动控制技术、互联网技术、液压控制、机械设计为一体的高端智能装备[7] 竞争优势 - 公司LEAP系列压铸机具有卓越的产品技术性能，在高端压铸装备市场中占据重要地位，其技术性能和产品质量均达到国际先进水平，成为众多高端客户的首选品牌[8] - 公司团队稳定性高，战斗力强，人才储备较为丰富；公司始终坚持创新驱动高质量发展的思路，重视研发，研发投入逐年加大，研发队伍逐年壮大[9] - 公司产品主要采用直销模式，售前、售中、售后服务体系完善，服务反应速度快、标准高，客户购买体验良好，客户满意度较高[9] - 公司海外市场布局较完善，近年来外销增速较高，海外市场份额进一步提升[9]

报告公司投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024Q3业绩大超预期，上调盈利预测[1] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 总股本：468.56百万股 - 流通股本：450.31百万股 - 市价：25.00元 - 市值：11,714.05百万元 - 流通市值：11,257.83百万元[1] 公司盈利预测及估值 - 营业收入（百万元）：2022A为3,680，2023A为4,096，2024E为5,175，2025E为6,238，2026E为7,449 - 增长率 yoy%：2022A为4%，2023A为11%，2024E为26%，2025E为21%，2026E为19% - 净利润（百万元）：2022A为405，2023A为477，2024E为621，2025E为761，2026E为908 - 增长率 yoy%：2022A为-21%，2023A为18%，2024E为30%，2025E为23%，2026E为19% - 每股收益（元）：2022A为0.87，2023A为1.02，2024E为1.32，2025E为1.62，2026E为1.94 - 每股现金流量：2022A为0.74，2023A为0.37，2024E为-1.98，2025E为1.05，2026E为0.86 - 净资产收益率：2022A为17%，2023A为18%，2024E为20%，2025E为20%，2026E为20% - P/E：2022A为28.9，2023A为24.6，2024E为18.9，2025E为15.4，2026E为12.9 - PEG：2022A为5.0，2023A为4.6，2024E为3.8，2025E为3.1，2026E为2.6 - P/B：2022A为3.4，2023A为3.1，2024E为2.6，2025E为2.1，2026E为1.8[1] 报告摘要 - 2024Q3实现营业收入36.73亿元，同比增长31.71%，实现扣非归母净利润4.68亿元，同比增长24.95%，实现归母净利润1.81亿元，同比增长35.97% - 单三季度实现营业收入13.04亿元，同比增长59.78%，实现扣非归母净利润1.77亿元，同比增长73.76%，大超市场预期[1] 成长性 - 扣非归母净利润同比增长73.76%，大超市场预期 - 2024Q3公司营收同比增长33.23%，归母净利润同比增长59.78%，净利率为14.36%，同比增加2.56pct - 公司综合毛利率为35.01%，同比增加0.87pct，充分体现了公司自去年下半年以来的成长能力[1] 盈利能力 - 公司综合毛利率为35.01%，同比增加0.87pct - 净利率为14.36%，同比增加2.56pct - 产品高端化带来的盈利提升，如压铸机对应的LEAP系列等[1] 压铸机 - 公司在全国压铸机行业排名靠前 - 近年来，新能源汽车行业迎来快速发展，公司已完成重型压铸机6000T、7000T、8000T、9000T的产品研发 - 公司已成功研制出重型压铸机LEAP系列7000T、9000T并已有效运行，与一汽铸造、长安等知名企业达成合作[2] 注塑机 - 行业具备明显的周期属性，复盘上两轮周期，2018-2019年下行，2020-2021年上行，2021-2022年下行，2023年复苏 - 公司产品迭代速度快，SKIII 1380T国产超大型两板式注塑机关键技术的突破，也奠定了公司超大型注塑机在全球同行业的领先地位[1] 维持"增持"评级 - 基于2024Q3业绩大超预期，上调公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为6.21/7.61/9.08亿元，同比分别增长30%/23%/19%，对应的PE分别为19、15、13倍[2] 盈利预测表 - 营业收入（百万元）：2023A为4,096，2024E为5,175，2025E为6,238，2026E为7,449 - 营业成本（百万元）：2023A为2,734，2024E为3,440，2025E为4,144，2026E为4,935 - 净利润（百万元）：2023A为491，2024E为621，2025E为761，2026E为908 - 归属母公司净利润（百万元）：2023A为477，2024E为621，2025E为761，2026E为908 - EPS（摊薄）：2023A为1.02，2024E为1.32，2025E为1.62，2026E为1.94[3] 资产负债表 - 货币资金（百万元）：2023A为479，2024E为1,552，2025E为1,871，2026E为2,235 - 应收账款（百万元）：2023A为1,011，2024E为1,221，2025E为1,481，2026E为1,776 - 存货（百万元）：2023A为1,548，2024E为2,752，2025E为3,315，2026E为3,948 - 流动资产合计（百万元）：2023A为3,929，2024E为7,052，2025E为8,418，2026E为10,072 - 非流动资产合计（百万元）：2023A为2,263，2024E为2,165，2025E为2,084，2026E为2,018 - 资产合计（百万元）：2023A为6,191，2024E为9,218，2025E为10,503，2026E为12,090 - 流动负债合计（百万元）：2023A为2,453，2024E为4,713，2025E为5,018，2026E为5,556 - 非流动负债合计（百万元）：2023A为1,135，2024E为1,362，2025E为1,675，2026E为1,910 - 负债合计（百万元）：2023A为3,588，2024E为6,076，2025E为6,693，2026E为7,466 - 所有者权益合计（百万元）：2023A为2,603，2024E为3,142，2025E为3,810，2026E为4,624[3] 现金流量表 - 经营活动现金流（百万元）：2023A为175，2024E为-928，2025E为494，2026E为404 - 投资活动现金流（百万元）：2023A为-219，2024E为-15，2025E为-130，2026E为-123 - 融资活动现金流（百万元）：2023A为-65，2024E为2,017，2025E为-45，2026E为82[3] 主要财务比率 - 营业收入增长率：2023A为11.3%，2024E为26.3%，2025E为20.5%，2026E为19.4% - EBIT增长率：2023A为19.8%，2024E为22.9%，2025E为20.3%，2026E为17.3% - 归母公司净利润增长率：2023A为17.7%，2024E为30.1%，2025E为22.7%，2026E为19.3% - 毛利率：2023A为33.3%，2024E为33.5%，2025E为33.6%，2026E为33.7% - 净利率：2023A为12.0%，2024E为12.0%，2025E为12.2%，2026E为12.2% - ROE：2023A为18.3%，2024E为19.7%，2025E为20.0%，2026E为19.6% - ROIC：2023A为18.2%，2024E为11.9%，2025E为13.1%，2026E为13.9% - 资产负债率：2023A为58.0%，2024E为65.9%，2025E为63.7%，2026E为61.8% - 债务权益比：2023A为55.1%，2024E为113.6%，2025E为95.6%，2026E为83.0% - 流动比率：2023A为1.6，2024E为1.5，2025E为1.7，2026E为1.8 - 速动比率：2023A为1.0，2024E为0.9，2025E为1.0，2026E为1.1 - 总资产周转率：2023A为0.7，2024E为0.6，2025E为0.6，2026E为0.6 - 应收账款周转天数：2023A为76，2024E为78，2025E为78，2026E为79 - 应付账款周转天数：2023A为87，2024E为78，2025E为77，2026E为80 - 存货周转天数：2023A为191，2024E为225，2025E为264，2026E为265[3] 估值比率 - P/E：2023A为25，2024E为19，2025E为15，2026E为13 - P/B：2023A为5，2024E为4，2025E为3，2026E为3 - EV/EBITDA：2023A为-14，2024E为-12，2025E为-10，2026E为-9[3]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩超预期 - 2024年前三季度公司实现营收36.73亿元,同比+24.95%;归母净利润4.80亿元,同比+31.71% [2] - Q3单季度实现营收13.04亿元,同比+33.23%;归母净利润1.81亿元,同比+59.78% [2] - Q3单季度营收高增主要系Q2高增的注塑机订单逐步交付并兑现业绩 [2] 盈利能力持续提升 - 2024年前三季度公司销售毛利率为34.10%,同比+0.97pct;销售净利率为13.43%,同比+0.66pct [3] - 销售和管理费用率提升主要系公司全球化生产与销售布局加速,费用开支同步走高 [3] - 公司持续保持较高研发投入,2024前三季度研发费用达1.82亿元,同比+21.91% [3] 订单和现金流情况良好 - 截至2024Q3公司合同负债5.00亿元,同比+2.35%;存货17.31亿元,同比+23.06% [4] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额1.06亿元,同比+499.89%,主要系前期在手订单逐步确收并回款 [4] 注塑机和压铸机业务表现亮眼 - 注塑机:行业景气度回暖,公司推出低配版新机型并加大销售力度,整体市占率进一步提升;海外业务维持高增速 [4] - 压铸机:伴随新能源汽车渗透率提高,公司在大型一体化压铸领域早有布局,逐步实现从技术到收入的兑现 [4] 盈利预测与投资评级 - 维持公司2024-2026年归母净利润分别为6.25/7.73/9.43亿元的预测 [4] - 当前股价对应动态PE分别为19/15/12倍,考虑到公司较高的成长性,维持"增持"评级 [4]

伊之密股份有限公司 2024 年第三季度报告 1 证券代码：300415 证券简称：伊之密 公告编号：2024-061 伊之密股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、完 整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 伊之密股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|------------------|-------------------------|-------------- ...

公司概况 - 伊之密是一家专注于模压成型装备制造的高新技术企业，主要产品包括注塑机和压铸机 [1][2][3] - 公司在国内外市场均保持了稳健的业绩增长，得益于公司在技术创新、市场拓展和内部管理等方面的不断努力 [3] - 公司将继续坚持创新驱动发展战略，加大在新技术、新产品领域的研发投入，积极拓展国内外市场，提升品牌知名度和市场份额 [3][4] - 公司将持续运用先进的自动化设备和智能化管理系统，实现生产过程的自动化、智能化和高效化，推动更多工厂实现智能化升级 [4] 国内外市场拓展 - 在国内市场，公司持续展现出稳健的增长态势，推出了具有竞争力的新产品，并构建了全方位的三级技术服务体系 [4] - 在海外市场，公司拥有40多个海外经销商，业务覆盖70多个国家和地区，积极推进海外业务发展管理委员会的组建，在关键市场建设子公司 [4][5] - 公司将加大研发投入，开发高精度、高效、智能化注塑机，并引入新材料、新工艺提升设备性能 [5] - 公司将提供全面售后服务，开发智能服务以提升客户体验，同时提供定制化解决方案，加强与客户合作 [5] 核心业务发展 - 压铸机作为公司的核心业务之一，将面临新能源汽车、5G等新兴行业的发展机遇和挑战 [5][6] - 公司将加大压铸机产品的创新力度，不断推出新产品系列，提升产品的精度和效率 [6] - 公司将持续致力于在科技创新体系、核心技术攻关、科技人才培养以及提升行业影响力等方面下功夫 [6] - 公司将加强与上下游企业的合作，构建完整的产业链生态，提升整体竞争力 [6] 注塑机业务 - 国内注塑机市场仍以中低端市场为主，高端市场占比较低，随着产业升级和市场需求的变化，国内注塑机企业也在逐渐向高端市场转型 [6][7] - 公司高度重视全电动注塑机的研发、生产、销售，全电动注塑机保持快速增长态势 [6] - 公司注塑机产品的销售收入同比有所上涨，优于行业整体水平，未来注塑机行业有望实现平稳健康的增长 [7][8] 财务状况 - 2024年上半年，公司实现营业总收入236,978.92万元，同比增长20.82%，归属于上市公司股东的净利润为29,924.18万元，同比增长19.04% [8] - 公司资产负债率为58.26%，经营活动产生的现金流量净额为17,377.51万元，同比增长316.17%，现金流情况明显改善 [8] 全球化布局 - 公司在美国、印度、墨西哥等地设立生产制造基地和技术中心，进一步拓展海外市场 [9][10] - 公司将持续加大全球化投入，在全球范围内加大本土化运营的力度，对重点行业进行深度开发 [5][10] - 公司将通过参加行业展会、举办技术交流会等方式，提升公司品牌的市场影响力和知名度 [11] 技术创新 - 公司建立了"全球创新中心-事业部技术中心-技术部"三级研发创新体系，在高性能伺服阀和实时全闭环控制系统、新材料新工艺技术、产品智能化等方面进行深入研究 [12] - 全球创新中心的建成对公司的系统解决方案开发能力、定制化服务能力、全球服务网络建设等方面提升具有重大意义 [12] - 公司将继续坚持自主创新，不断提升技术实力和服务水平，为全球客户提供更加优质的产品和服务 [12]

产能情况 - 国内广东顺德高黎总部及生产工厂占地8万平方米，生产压铸机及半固态镁合金注射成型机 [1] - 五沙第一工厂占地逾8.1万平方米，生产注塑机 [1] - 五沙第二工厂占地逾9.2万平方米，生产全电动注塑机等 [1] - 五沙第三工厂占地17.8万平方米，生产注塑机 [1] - 苏州吴江生产工厂占地逾3.3万平方米，满足两板式注塑机等生产需求 [3] - 海外美国俄亥俄生产工厂及北美技术中心用于HPM产品等支持及物料存储 [3] - 印度古吉拉特邦工厂用于生产与销售注塑机，已投入使用 [3] - 墨西哥工厂用于产品销售等，预计2025年投入使用 [3] 产品销售优势 - 国内加强细分市场开拓，调整营销模式，推进YFO项目，YFO服务网络遍布近百个城市和超150个服务网点 [3] - 国际拓展现有市场，开发战略性市场，实施本土化投资，利用双品牌优势，有超40个海外经销商，业务覆盖70多个国家和地区 [3] 机器人自动化系统 - 用于压铸机周边自动化，有多种功能，销售形式有压铸机及机器人打包销售和自动化改造两种 [4] - 2024年上半年销售收入2,141.34万元，占总销售额0.90%，同比增长1.03% [4] 海外市场情况 - 坚持全球化战略，有超40个海外经销商，业务覆盖70多个国家和地区 [4] - 2024年上半年外销收入增长快，海外市场布局扩大，有望快速发展 [4] 注塑机行业情况 - 2024年上半年需求稳定，行业进出口贸易总额同比略增，公司注塑机销售收入同比上涨，优于行业整体 [4] - 注塑机应用场景广泛，海外出口业务发展好，公司将加大全球化投入 [4] 注塑机市占率提升原因 - 注塑机团队稳定，人才储备丰富 [4] - 坚持创新驱动，研发投入加大，研发队伍壮大 [4][5] - 产品直销，服务体系完善，客户满意度高 [4] - 海外市场布局完善，外销增速高 [4] 研发投入情况 - 2024年上半年研发费用支出12,356.92万元，同比增加29.06%，占营业收入5.21% [5] - 完善三级研发体系，实现资源整合和产品技术高端化等 [5] 现金流改善原因 - 2024年上半年经营活动现金流量净额17,377.51万元，同比增长316.17% [5] - 商品销售现金增加，优化应收账款管理，精细化管理降低成本，优化库存管理 [5]

证券代码：300415 证券简称：伊之密 伊之密股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |-----------------------|-----------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | 编号： 2024-10 | | 投资者关系 | □ 特定对象调研 | □ 分析师会议 | | 活动类别 | □ 媒体采访 | □ 业绩说明会 | | | □ 新闻发布会 | □ 路演活动 | | | □ 现场参观 ☑ 其他 （ 2024 | 广东辖区上市公司投资者关系管理月活动投资者集 | | 参与单位名 称及人员姓 | 体接待日） 投资者网上提问 | | | 名 | | | | 时间 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入(维持)"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司业绩保持稳健增长,Q2营收及净利润均实现较高增长,受益于下游景气度回升,公司规模效率显现,市场占有率进一步提升 [2][3] - 公司持续加大研发投入,新产品持续推出进入市场,以应对不断变化的市场竞争,进一步提升公司的市场影响力和市占率 [3] - 公司持续推动海外市场开拓,全球化业务步伐加快,海外市场布局不断扩大,未来公司将进一步拓展海外市场,提高海外市场份额 [3] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长,维持"买入"评级 [3][4] 财务数据总结 - 2024年-2026年营业收入分别预计为51.04/64.66/79.29亿元,归属母公司净利润分别预计为6.64/8.80/11.50亿元 [4] - 对应当前股价17.23元,PE分别为12/9/7倍 [4]

编号：2024-09 证券代码：300415 证券简称：伊之密 伊之密股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | |-----------------------|----------------------------------------------|--------------|--------------------------------------------------------| | | 特定对象调研 | □ 分析师会议 | | | 投资者关系活 | □ 媒体采访 □ | 业绩说明会 | | | 动类别 | □ 新闻发布会 □ | 路演活动 | | | | 现场参观 | | | | | Artisan | | Kerry Cheng | | 参与单位名称 | Fullerton | | Grace Yeo | | 及人员姓名 | Nomura | | Selina Liu | | | UG | | Richard Lee | | | Shikhara | | Marcus Chu | | | HSBC | | Helen Fang | | | HS ...