报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩符合预期，2024Q2收入、利润均创历史新高 - 2024H1公司实现营收23.70亿元，同比增长20.82%；实现归母净利润2.99亿元，同比增长19.04% [2] - 2024Q2公司实现营收14.15亿元，同比增长27.86%，环比增长48.21%；实现归母净利润1.83亿元，同比增长13.58%，环比增长58.16% [2] 注塑机行业回暖，公司2024H1营收同比实现增长 - 2024H1公司注塑机营收17.08亿元，占比72.08%，同比增长16.29%，主要受益于行业景气度回暖 [3] - 2024H1压铸机营收4.17亿元，占比17.60%，同比增长35.30%，2023年推出新产品后销量快速提升 [3] - 2024年以来公司注塑机订单明显复苏，下游厨房用品、家居日用、小家电等行业需求改善明显 [3] 需求上行叠加规模效应，2024H1毛利率同比提升 - 2024H1公司毛利率为33.61%，同比提升0.98个百分点；净利率为12.91%，同比下降0.34个百分点 [4] - 2024H1注塑机毛利率32.69%，同比提升1.15个百分点；压铸机毛利率34.97%，同比提升0.61个百分点 [4] - 2024Q2毛利率32.80%，同比下降0.08个百分点，环比下降2.00个百分点；净利润率13.28%，同比下降1.70个百分点，环比提升0.91个百分点 [4] 2024H1公司国内增长高于海外增长 - 2024H1海外营收5.90亿元，同比增长14.34%，营收占比25%；国内营收17.80亿元，同比增长23.14% [5] - 2024H1海外毛利率41.48%，同比提升2.98个百分点；国内毛利率31.00%，同比提升0.47个百分点 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.22亿元、7.70亿元、9.38亿元，对应EPS分别为1.33、1.64、2.00元，未来三年归母净利润将保持25%的复合增长率 [6] - 维持"买入"评级 [6]

公司经营情况 - 2024 年上半年营业总收入 236,978.92 万元，同比增长 20.82%，归属于上市公司股东的净利润 29,924.18 万元，同比增长 19.04% [6] - 注塑机销售收入 170,813.89 万元，占总销售额 72.08%，同比增长 16.29% [6] - 压铸机销售收入 41,700.22 万元，占总销售额 17.60%，同比增长 35.30% [6][7] 行业情况 - 2024 年上半年注塑机需求稳定，中国塑机行业进出口累计贸易总额同比略有增长，国家政策推动工业领域设备更新带来新机遇，公司注塑机销售收入同比上涨且优于行业整体水平，海外出口业务快速发展 [7] - 压铸机行业上半年下游新能源汽车行业有稳定需求，产品增长较快 [7] 产品优势 - 注塑机团队稳定性高、战斗力强、人才储备丰富，坚持创新驱动、重视研发，采用直销模式、服务体系完善，海外市场布局完善、外销增速高 [7] - 压铸机不断推出新产品，如 H2 系列、LEAP 系列，客户满意度高、竞争力增强 [7] - 半固态镁合金注射成型机是为新能源汽车高性能、轻量化镁合金铸件设计的智能装备，采用“一体化”成型方式，具备多种先进技术和功能，应用于新能源汽车大型关键零部件生产 [8] - 全电动注塑机保持增长态势，在 FE 系列基础上开发了 FF 全电动注塑机，产品系列完善、应用场景丰富，性能等方面优于传统注塑机，进口替代空间大 [9] 研发投入 - 2024 年上半年研发费用支出 12,356.92 万元，同比增加 29.06%，占公司营业收入的 5.21%，持续完善三级研发体系，实现产品技术高端化、智能化、绿色化 [8] 海外市场 - 有超过 40 多个海外经销商，业务覆盖 70 多个国家和地区，2024 年上半年外销收入保持较快增长速度，已在印度设厂、成立德国研发中心等，海外市场布局不断扩大 [8] 产能布局 - 国内：高黎总部生产中小吨位压铸机；五沙第一工厂生产全电动注塑机；五沙第二工厂生产橡胶机及高速包装注塑机；五沙第三工厂生产中小吨位注塑机及大吨位压铸机；苏州吴江工厂生产大型二板注塑机及压铸机配套的机器人自动化产品 [9] - 海外：在印度古吉拉特邦建有小型注塑机工厂，在德国、北美设有研发中心及技术服务中心 [9] 未来展望 - 围绕“客户与市场升级、产品与技术升级、运营与组织升级”三大战略主题，加快全球化进程、优化客户结构，推进产品技术高端化、智能化、绿色化，提升运营效率 [9] - 把握市场机遇，争取更多订单，为客户提供更好产品、交付和服务，以优异业绩回报股东 [9][10]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][5] 报告的核心观点 - 行业景气度企稳回升，公司Q2业绩符合预期，看好海外市场持续开拓 [2][4] - 维持盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润分别为5.86/7.19/8.78亿元，看好公司新品研发及海外市场开拓，未来将持续贡献收入增量 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2024年8月22日收盘价17.06元，一年内最高/最低26.30/12.90元，市净率3.0，息率2.34，流通A股市值73.21亿元，上证指数/深证成指2,848.77/8,162.18 [2] - 每股净资产5.68元，资产负债率58.26%，总股本/流通A股4.69亿/4.29亿股，流通B股/H股无 [3] 业绩情况 - 2024年上半年实现营业收入23.70亿元，同比增长20.82%；归母净利润2.99亿元，同比增长19.04% [4] - 2024Q2单季度，实现营业收入14.15亿元，同比增长27.86%，环比增长48.21%；归母净利润1.83万元，同比增长13.58%，环比增长58.16% [4] 业务收入分析 - 2024年上半年注塑机收入17.08亿元，占总收入72.08%，同比增长16.29% [5] - 压铸机收入4.17亿元，占总收入17.60%，同比增长35.30% [5] - 橡胶机收入0.96亿元，占总收入4.07%，同比增长22.55% [5] - 机器人自动化系统收入0.21亿元，占总收入0.90%，同比增长1.03% [5] 盈利指标分析 - 2024H1毛利率33.61%，同比+0.98pcts；净利率12.91%，同比-0.34pcts [5] - 注塑机业务毛利率32.69%，同比+1.15pcts；压铸机业务毛利率34.97%，同比+0.61pcts [5] - 2024H1销售/管理/研发/财务费用率分别9.51%/4.85%/5.21%/0.4%，同比分别+0.17/+0.29/+0.33/+0.91pcts [5] 研发与市场策略 - 现有研发队伍超800人，有20多年实践经验，上半年SKIII产品系列精密伺服注塑机全面上市，全系列中大型全电动注塑机全面投放市场 [5] - 国内加大细分市场开拓力度，扩大全国各区域市占率；海外加大战略性市场开发力度，在印度等市场实施本土化投资及经营 [5] 财务预测 |项目|2023|2024H1|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|4,096|2,370|4,830|5,633|6,573| |同比增长率（%）|11.3|20.8|17.9|16.6|16.7| |归母净利润（百万元）|477|299|586|719|878| |同比增长率（%）|17.7|19.0|22.7|22.9|22.1| |每股收益（元/股）|1.02|0.64|1.25|1.54|1.87| |毛利率（%）|33.3|33.6|33.0|33.0|33.1| |ROE（%）|18.6|11.2|19.8|20.9|21.8| |市盈率|17|-|14|11|9|[6]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[12] 报告的核心观点 业绩稳健增长，盈利能力维持稳定 - 公司2024年上半年营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别同比+20.82%、19.04%、20.08%，业绩稳健增长。[8] - 2024年上半年公司毛利率33.61%，同比+0.98pct，归母净利率12.63%，同比-0.19pct，盈利能力维持稳定。[9] 压铸机收入快速增长 - 2024年上半年压铸机收入4.17亿元，同比+35.30%，2023年压铸机新品推出后，销量快速提升。[8] 渠道及产能布局完善 - 公司海外经销商超过40家，业务覆盖70多个国家和地区；工厂产能布局已覆盖顺德高黎、顺德五沙、苏州吴江、美国俄亥俄、印度古吉拉特邦等地，渠道及产能覆盖完善。[10] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现收入48.57、55.71、63.46亿元，同比增速为19%、15%、14%；实现归母净利润6.09、7.35、8.66亿元，同比增速为28%、21%、18%。[11][14]

会议相关 - 伊之密第五届监事会第六次会议于2024年8月21日召开[1] - 会议审议通过《2024年半年度报告》及其摘要议案[1] 政策与方案 - 公司因准则解释第17号变更会计政策[3][4] - 公司回购达标决定终止回购方案[5] 表决结果 - 各议案表决均3票同意，0票反对与弃权[2][4][5]

财报审议与披露 - 2024年8月21日公司召开会议审议通过《2024年半年度报告》及其摘要[1] - 《2024年半年度报告》及其摘要于2024年8月23日在巨潮资讯网披露[1]

业绩与分红 - 2023年拟用1.2 - 2亿自有资金回购股份[7] - 累计回购8,000,167股，占比1.7074%，金额约1.4379亿[7] - 2023年每10股派4元，分红约1.84亿，支付率38.61%[8] - 上市10年累计现金分红约9.62亿[8] 公司发展与战略 - 专注模压成型装备20多年成综合服务商[1] - 围绕三大主题推进产品“高端化、智能化、绿色化”[3] 公司治理与规划 - 建立权责分明治理结构，连六年披露《社会责任报告》[4] - 建立信息搜集机制保障披露准确完整[5] - 2023年通过《股东分红回报规划（2023 - 2027）》[7] 产品质量 - 贯彻“高标准、精细化、零缺陷”理念并获认证[2]

回购计划 - 拟用资金1.2 - 2亿元，回购价不超25元/股[2] - 2023年11月16日首次回购[3] - 2024年8月21日提前终止回购[2] 回购成果 - 累计回购8000167股，占总股本1.7074%[5] - 成交总金额1.4379057628亿元[5] - 最高成交价18.88元/股，最低15.18元/股[5] 后续安排 - 回购股份用于股权激励或员工持股，36个月未用则注销[10] 合规情况 - 控股股东等期间无买卖公司股票[9] - 每五个交易日回购未超25%[12] - 回购时间、数量等符合规定[11]

会议与报告 - 公司第五届董事会第六次会议于2024年8月21日召开，11位董事均出席[2] - 《2024年半年度报告》及其摘要将登巨潮资讯网，提示性公告8月23日登《证券时报》[2] 议案表决 - 《2024年半年度报告》等4项议案表决均全票通过[3][5][6][7] 政策与方案 - 因财政部准则解释第17号，公司变更会计政策[3] - 公司制定“质量回报双提升”行动方案[7] 股份回购 - 公司终止回购股份方案，金额超2023年下限，数量满足计划规模[6]

会计政策变更 - 2024年8月21日公司审议通过会计政策变更议案[2] - 自2024年1月1日起执行准则解释第17号相关规定[2] - 变更不会对财务状况产生重大影响，不追溯调整[4] 各方意见 - 董事会、监事会、独立董事均认为变更合规且符合公司及股东利益[5][6][7]