[Table_Title] 评级：增持(维持) 市场价格：23.28 元 伊之密(300415.SZ)/机械设 备证券研究报告/公司点评 2024 年 4 月 18 日 [Table_Industry] 分析师：谢校辉 投资要点 ◼ 事件：公司发布 2023 年年报及 2024 年一季报，其中，2023 年实现营收 40.96 亿元， 同比+11.30%，实现归母净利润 4.77 亿元，同比+17.66%，实现扣非归母净利润 4.56 亿 元，同比+23.44%；2024 一季度实现营收 9.55 亿元，同比+11.72%，实现归母净利润 1.16 亿元，同比+28.83%,实现扣非归母净利润 1.11 亿元，同比+35.40%。 ◼ 注塑+压铸有望迎来共振，24 年复苏可期。 来源：wind，中泰证券研究所 公司点评 逆周期实现业绩持续高增，盈利能力提升 [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 468.56 流通股本(百万股) 424.05 市价(元) 23.28 市值(百万元) 10908.13 流通市值(百万元) 9871.90 执业证书编号：S0740519080001 Email： ...

公司业绩 - 公司去年整体收入首次突破40亿美元，同比增长17%[1] - 朱司机和鸭子鸡板块销售收入增长超过30%[1] - 公司2024年第一季度营业收入达到9.5亿美元，同比增长超过11%[1] - 公司订单增速强劲，去年四季度同比收入增长超过40%，一季度继续保持两位数增长，预计二季度交付能力将影响收入表现[16] 产品和技术 - 毛利率提升主要受益于原材料价格稳定和新产品推出[3] - SK3系列产品性能升级，成本控制优势明显，对毛利率有正向影响[4] - SK3新品毛利率有所提升，公司通过成本优化降价压制二三线品牌[39] - 公司通过内部设计和材料端改变实现成本下降推出更高性价比产品[40] 市场扩张和国际化 - 公司亚洲业务快速增长源于产品成功，而非行业爆发[5] - 公司国际化战略是核心战略，认为国内市场是存量竞争市场，海外市场更广阔[8] - 公司海外战略将重点放在全球本土化运营，2024年将陆续在墨西哥、俄罗斯、土耳其等地建立海外子公司[9] - 公司海外销售主要以中高端和中低端产品系列为主，根据客户需求推出不同性能和配置的产品[42] 未来展望 - 公司在2024年预计半固态铭合金设备将带来爆发式增长[20] - 公司制定了2025年50亿的收入目标，并在2024年实现了40亿的收入[22] - 公司计划在2028年左右使亚洲机业务达到25亿的收入[23] - 公司对2024年经营情况乐观，期待政府支持政策[31]

证券研究报告·公司点评报告·专用设备 伊之密（300415） 2023 年报&2024 年一季报点评：业绩超市场 预期，盈利能力持续提升 2024 年 04 月 19 日 增持（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|---------|--------|--------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 3,680 | 4,096 | 4,853 | 5,669 | 6,615 | | 同比（ % ） | 4.16 | 11.30 | 18.49 | 16.82 | 16.68 | | 归母净利润（百万元） | 405.47 | 477.09 | 625.24 | 773.49 | 942.60 | | 同比（ % ） | (21.43) | 17.66 | 31.05 | 23.71 | 21.86 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） ...

公司治理 - 公司确立了由股东大会、董事会、监事会和经营管理层组成的公司治理结构，建立健全了相关制度，并在公司董事会下设有战略委员会、审计委员会、提名委员会及薪酬与考核委员会四个专门委员会，加强内部控制制度建设[103][119] - 公司的董事和高管在其他单位也有任职情况，包括担任其他公司的董事、总经理等职务[113] - 公司的财务总监具有北京化工大学国际经济与贸易专业背景，担任公司财务总监职务[111] - 公司的首席技术官毕业于浙江工业大学，担任公司首席技术官和机器人事业部董事长[111] - 公司的副总经理毕业于华南理工大学机械设计及理论专业，担任公司副总经理和独立董事[111] - 公司的独立董事毕业于鲁汶大学机械工程专业，担任公司独立董事[111] - 公司的总经理毕业于佛山科学技术学院对外经济贸易专业，担任公司总经理[113] - 公司的监事毕业于中原工学院机械设计制造及其自动化专业，担任公司监事[111] - 公司的行政部科长毕业于广东商学院旅游管理专业，担任公司行政部科长[113] - 公司的项目经理毕业于江西财经大学会计学专业，担任公司项目经理[111] - 公司报告期内董事、监事和高级管理人员报酬总额为1135.76万元[117] - 公司董事、监事和高级管理人员报酬情况中，甄荣辉董事长、总经理税前报酬总额为177.12万元，梁敬华副董事长税前报酬总额为107.06万元，陈立尧董事、副总经理税前报酬总额为66.95万元，张涛董事、副总经理税前报酬总额为156.65万元，李东海董事税前报酬总额为150.95万元，高潮董事、副总经理税前报酬总额为111.39万元，余焯焜董事、副总经理税前报酬总额为105.27万元，周俊董事税前报酬总额为14.7万元[118] - 公司2023年度报告显示，董事会在报告期内召开了多次会议，包括第四届董事会第十二次至第十七次会议和第五届董事会第一至第二次会议[119] - 董事会成员在报告期内出席董事会和股东大会的情况良好，大部分董事都全程参加了会议，没有连续两次未亲自出席董事会的情况[119] - 董事在报告期内未提出对公司有关事项的异议，董事履行职责的其他说明也未被提及[120][121] - 董事会下设的审计委员会和薪酬与考核委员会在报告期内召开了多次会议，讨论了公司的财务报告、审计事项和薪酬方案等重要议题[122][123] - 报告期末母公司在职员工数量为1,166人，主要子公司在职员工数量为2,770人，总在职员工数量为3,936人[124] - 员工教育程度中，高中及以下学历员工占比为42%，高校及大专学历员工占比为28%，本科学历员工占比为28%，硕士及以上学历员工占比为3%[124] - 公司未发现内部控制重大缺陷[136] - 公司建立了环境保护法规、政策和行业标准的台账，每年识别获取适用于本公司新增或修订的安全环保相关法律法规，每季度更新法律法规清单[141] - 公司废气排放总量为40320万吨/年，其中VOCs排放量为6.856吨/年[144] - 公司废水排放总量为0.9792万吨/年，其中COD排放量为500mg/L，氨氮排放量为/ mg/L[144] - 公司厂界环境噪声标准为昼间65 dB（A），夜间55 dB（A）[144] - 公司废有机溶剂、废机油、废液压油、染料涂料废水等废物交易量为372.1855吨/年[146] - 公司在2023年度报告中强调了对污染物的处理工作，通过资源循环利用、深化环保综合治理等措施实现了循环利用、清洁生产、节能减排，推进绿色增长的可持续发展[147] - 公司按照法律法规要求制定了环境管理制度，处理废气、废水、噪声和固体污染物，废气经过处理后排放，废水经过处理达标后排入污水处理厂处理[147] - 公司及生产子公司执行环境监测方案，委托第三方机构对废水、废气、噪声进行定期检测，并将结果上传到全国污染源监测数据管理与共享系统[148] - 公司在2023年度缴纳了环境保护税，主要涉及氟化物、石油类、悬浮物等应税因子，共缴纳了环境保护税0.515484万元和0.839107万元[150] - 公司在报告期内未因环境问题受到行政处罚，也未发生其他应当公开的环境信息或其他环保相关信息[152] 财务数据 - 公司2023年营业收入达到409.58亿元，同比增长11.30%[19] - 公司2023年净利润为4.77亿元，同比增长17.66%[19] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为1.75亿元，同比下降49.76%[19] - 公司2023年基本每股收益为1.02元，同比增长18.60%[19] - 公司2023年资产总额达到619.14亿元，同比增长13.86%[19] - 公司2023年净资产为25.61亿元，同比增长8.29%[19] - 公司202

伊之密股份有限公司 2024 年第一季度报告 证券代码：300415 证券简称：伊之密 公告编号：2024-031 伊之密股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 伊之密股份有限公司 2024 年第一季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、完 整。 3.第一季度报告是否经过审计 □是 否 1 □是 否 | | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同期增减 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | （%） | | | 营业收入（元） | 954,745,136.16 | 854,592,600.33 | | 11.72% | | 归属于上市公 ...

公司概况 - 公司成立于2002年，起步于注塑机和压铸机业务，2015年在深交所成功上市，成为国内首家A股上市的模压成型装备企业[1] 业绩表现 - 公司2013-2022年营业收入由10.43亿元增长至36.80亿元，CAGR达15.04%；归母净利润由0.79亿元增长至4.05亿元，CAGR达19.91%[1] - 预计2023-2025年公司归母净利润为4.8/5.9/7.2亿元，公司当前股价（2024/3/22）对应23-25年PE分别为19x/15x/12x，公司PE低于行业均值[5] 产品与市场 - 公司产品包括注塑机、压铸机、橡胶机、高速包装系统与模具、机器人自动化系统[18] - 公司主要产品包括注塑机、压铸机等，主要应用于汽车行业、家电行业、3C行业等[20] 未来展望 - 公司2023-2025年营业收入预计分别为40.5/46.5/53.4亿元，归母净利润分别为4.8/5.9/7.2亿元，毛利率分别为32.5%/32.9%/33.3%[77] - 公司2025年预计营业总收入将达到534.5亿元，净利润预计为74.9亿元[84]

从注塑、压铸下游行业应用来看，汽车、3C 产品、轻工日用为主要应用场景，汽车领域 营收波动幅度较大，2022 年占总营收比重为 25.3%，3C 产品、轻工日用分别占 11.3%、 10.5%。行业多元化程度不断提升，2018 至 2022 年，其他行业营收 CAGR 达到 60.5%， 2022 年占比与汽车相同，医疗行业营收 CAGR 达 44.9%。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------|--------------|-------|-------|-------|--------------------------------|-------------|-------|-------|------------------|-----------|--------------|-------------|--------------------------|-------------|-------------| | ...

证券代码：300415 证券简称：伊之密 伊之密股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-01 □特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活 □媒体采访 □业绩说明会 动类别 □新闻发布会 □路演活动  现场参观 浙商证券 张菁 参与单位名称 浙商证券 廖博 及人员姓名 嘉和基金 乔路 永赢基金 蒋昱东 华夏基金 何东良 华夏基金 刘漫与 长城基金 汪立 鑫元基金 杨凝 前海联合 施展 广发证券 钟汉麟 嘉实基金 翟放 时 间 2024年 3月 5 日 广东省佛山市顺德区大良街道五沙社区顺昌路9 号 地点 伊之密股份有限公司会议室 ...

证券代码：300415 证券简称：伊之密 伊之密股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2023-10 □特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活 □媒体采访 □业绩说明会 动类别 □新闻发布会 □路演活动  现场参观 国联证券 张旭 参与单位名称 国联证券 雷凡 及人员姓名 GAAM浩成资管 苏怡文 LyGH Capital 李学来 国信电子研究员 李书颖 国信QFII销售 陈悦 时 间 2023年12 月20日 广东省佛山市顺德高新区（容桂）科苑三路22号 地点 伊之密股份有限公司会议室 上市公司接待 证券事务代表 陈结文 人员名单 证券事务助理 何文杰 1、问：请简单介绍一下公司2023年前三季度的经营情况？ 答 ： 2023 年 第 三 季 度 ， 公 司 实 现 营 业 总 收 入 为 ...

证券代码：300415 证券简称：伊之密 伊之密股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2023-09 □特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活 □媒体采访 □业绩说明会 动类别 □新闻发布会 □路演活动  现场参观 东亚前海证券 张钊 参与单位名称 申万宏源 苏萌 及人员姓名 广发证券 蒲明琪 文渊资本 牟晋之 文渊资本 Charles 时 间 2023年12 月4日 伊之密全球创新中心五楼会议室 地点 上市公司接待 董事会秘书 肖德银 人员名单 证券事务代表 陈结文 证券事务助理 何文杰 1、问：请介绍一下公司2023年前三季度毛利率同比上升的原 因？ ...