股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会于7月4日召开，现场10:00，网络9:15 - 15:00[5] - 股权登记日为2024年6月27日[6] 股东情况 - 出席股东及代理人44名，代表股份451,602,962股，占比71.6836%[7] - 中小股东34人，代表股份23,363,307股，占比3.7085％[9] 议案审议 - 审议“立中转债”转股价格议案，同意20,770,449股，占比88.9020%[12] - 反对2,592,858股，占比11.0980%[12] 决议情况 - 天津金诺律师事务所认为本次股东大会决议合法有效[14]

可转债发行与上市 - 公司于2023年7月27日发行可转换公司债券899.80万张，募集资金89,980.00万元[2] - 公司可转债于2023年8月16日在深交所挂牌上市，简称“立中转债”，代码“123212”[3] 转股价格调整 - “立中转债”初始转股价格为23.57元/股[6] - 2023 - 2024年多次调整转股价格，最终修正为19.09元/股，2024年7月5日生效[4][6][7][8][14] 转股期 - 可转债转股期为2024年2月2日至2029年7月26日[5] 相关股价数据 - 2024年第二次临时股东大会前相关股价数据及2023年度每股净资产等[13]

公司业绩表现 - 2023年公司实现营业收入234亿元,同比增长9.33%;实现归属于上市公司股东的净利润6.06亿元,同比增长22.98%;扣除股权激励摊销费用的归属于上市公司股东的净利润为7.1亿元,同比增长15.48%[1][2] - 2024年一季度,公司营业收入59.67亿元,同比增长16.49%;归属于上市公司股东的净利润实现2.74亿元,同比增长132.47%(剔除会计估计变更影响后同比增长17.86%),扣除股权激励费用归属于上市公司股东的净利润2.96亿元,同比增长94.24%[2] 股权激励计划 - 公司2022年限制性股票激励计划的三个归属期业绩考核目标为:2022年净利润不低于6亿元,2022-2023年累计净利润不低于13.2亿元,2022-2024年累计净利润不低于21.84亿元,其中2024年公司对应的净利润考核目标为8.64亿元[3] 发展战略 - 公司以"新材料和汽车轻量化零部件全球供应商"为市场定位,坚持"创新+资本、技术+管理""内增+外延"的发展模式,持续完善科技创新体系,加速推进一体化压铸免热处理合金、高端新产品和新技术的高质量、规模化、批量化落地,推动产业链向高端化、智能化、绿色化发展[4] 新材料应用 - 公司的一体化压铸免热处理合金材料已获得多家头部新能源车企、大型压铸厂和技术公司的客户认证和项目定点,并已进入规模化量产阶段[4] - 公司研发的铝基稀土中间合金已应用于大飞机和航天部件铝合金的制造,硅铝合金、铝基复合材料等新材料可用于航空航天电子封装、飞机部件等领域[5] 股东回报 - 公司制定了未来三年(2024年-2026年)股东回报规划,将坚持现金分红为主,每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的30%[6]

会议主要讨论的核心内容 - 公司近年来在车轮定点、免热铝等业务方面取得积极进展,实现了持续利润增长 [1][2][3] - 公司战略布局基本完成,正在逐步兑现,包括氢合金新材料、汽车氢量化零部件全球供应商等 [2] - 公司内部通过技术升级、指标升级带来的产品升级、客户升级以及利润率提升 [3] - 公司海外工厂建设情况,包括泰国和墨西哥工厂的投产情况 [13][20][22] - 公司免热铝业务的市场开拓和未来产能释放情况 [14][15][16] - 公司主要产品线(中间合金、铸造铝、车轮)的产能规划和销量目标 [6][20] - 公司再生铝使用比例目标 [20] - 公司在航空航天等领域的应用情况 [22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **参会者提问** 中间合金业务的内销和外销比例 [7] **李总回答** 内销占10%,外销90% [7] 问题2 **参会者提问** 免热铝和传统铸造铝产线是否可以共用设备 [8][9] **李总回答** 设备相对通用,投资成本差异不大 [8][9] 问题3 **参会者提问** 公司车轮业务中新能源车轮占比及盈利情况 [24][25] **李总回答** 新能源车轮占比约20%,盈利水平略高于传统燃油车 [24]

可转债情况 - 2023年7月27日发行可转换公司债券899.80万张，募资89,980.00万元[3] - 立中转债初始转股价23.57元/股，2024年6月5日起为23.30元/股[6][7][8] - 2024年二季度立中转债因转股减少103张，转股440股[9] - 截止2024年6月30日，剩余可转债8,997,853张，金额899,785,300元[9] 股份情况 - 2024年3月31日限售股96,849,484股，占比15.47%[12] - 2024年6月30日限售股97,279,984股，占比15.38%[12] - 2024年3月31日无限售股529,170,436股，占比84.53%[12] - 2024年6月30日无限售股535,403,407股，占比84.62%[12] - 2024年3月31日股份总数626,019,920股[12] - 2024年6月30日股份总数632,683,391股[12]

股东大会信息 - 公司2024年第二次临时股东大会于7月4日召开[2] - 现场会议时间为7月4日上午10:00[3] - 会议股权登记日为6月27日[4] 投票信息 - 网络投票时间为7月4日9:15 - 15:00[3] - 深交所交易系统投票时间为7月4日多个时段[15] - 互联网投票需办理身份认证[17] 其他信息 - 审议议案需2/3以上有效表决权通过[6] - 现场登记时间为7月1日特定时段[7] - 授权委托书有效期至大会结束[24]

信用评级 - 主体信用等级由AA降至AA - ，立中转债评级由AA降至AA - ，评级展望稳定[8] - 中证鹏元维持公司主体信用等级为AA - ，维持评级展望为稳定，维持“立中转债”的信用等级为AA - [90] 财务数据 - 2023年公司产能提升，收入233.65亿元，同比增长9.33%，归母净利润6.06亿元，同比增长22.98%[17] - 2024年3月末总资产192.15亿元，归母所有者权益69.06亿元，总债务101.94亿元[10] - 2024年3月末应收款项合计60.70亿元，占当期末总资产的31.59%[17] - 2023年净债务/EBITDA为4.26，EBITDA利息保障倍数为4.29[10] - 2023年总债务/总资本为58.64%，FFO/净债务为11.56%[10] - 2023年EBITDA利润率为6.20%，总资产回报率为5.69%[10] - 2023年速动比率为1.07，现金短期债务比为0.64[10] - 2023年销售毛利率为10.48%，资产负债率为63.27%[10] - 2024年一季度公司实现营业收入59.67亿元，同比增长16.49%；归母净利润2.74亿元，同比增长132.47%，剔除会计估计变更影响后归母净利润同比增长17.86%[44] - 2023年末公司应收款项规模为53.48亿元，占当期末总资产的28.57%，同比增长16.08%；2024年3月末增至60.70亿元，占当期末总资产的31.59%[45] - 2023年末公司产权比率下降至约172%[62] - 2024年3月公司负债合计120.85亿元，总债务101.94亿元，短期债务67.06亿元，长期债务34.89亿元[78] - 2023年公司销售商品、提供劳务收到的现金同比增长6.60%，购买商品、接受劳务支付的现金同比增长2.13%[78] - 2023年经营活动现金流净额为9.61亿元，2022年为2.42亿元，2024年3月为 - 4.26亿元[80] - 2023年公司资产负债率为62.89%，2022年为63.27%[80] - 2024年3月货币资金26.10亿元，较2023年的28.87亿元有所下降[92] - 2024年3月营业收入59.67亿元，远低于2023年的233.65亿元[92] - 2024年3月净利润2.81亿元，低于2023年的6.17亿元[92] - 2024年销售毛利率为9.66%，2023年为10.48%[92] - 2024年3月资产负债率为62.89%，2023年为63.27%[93] - 2024年3月总债务/总资本为58.84%，2023年为58.64%[93] 业务数据 - 2023年再生铸造铝合金销量93.32万吨，营业收入124.72亿元，归母净利润1.58亿元[46] - 2023年铝合金车轮销量2120万只，营业收入88.41亿元，归母净利润3.17亿元[46] - 2023年功能中间合金销量8.66万吨，营业收入20.50亿元，归母净利润1.45亿元[46] - 2023年再生铸造铝合金主营业务收入121.33亿元，占比51.93%，毛利率5.72%[46] - 2023年铝合金车轮主营业务收入84.70亿元，占比36.25%，毛利率16.71%[46] - 2023年功能中间合金主营业务收入18.57亿元，占比7.95%，毛利率13.04%[46] - 2023年再生铸造铝合金板块销量93.32万吨，同比增长11.49%，销售收入124.72亿元，同比增长4.55%[47] - 2023年铝合金车轮板块销量2120万只，同比增长21.28%，销售收入88.41亿元，同比增长20.77%，归母净利润3.17亿元，同比增长24.67%[47] - 2023年新能源铝合金车轮销量404万只，同比增长231.15%，销售收入17.64亿元，同比增长213.64%[48] - 2023年航空航天级特种中间合金销量600.32吨，同比增长47.05%[49] - 2023年境外收入58.02亿元，占营业收入比重为24.83%，确认汇兑收益0.72亿元[50] - 2022 - 2023年，前五大客户销售额占年度销售总额比例分别为26.47%和25.16%[52] - 2023年电解铝采购金额92.45亿元，再生铝采购金额52.83亿元，同比增长30.86%，采购量69.36万吨，同比增长22.48%[54] - 2022 - 2023年，前五大供应商采购金额占年度采购总额比例分别为33.78%和42.33%[55] - 2023年铝合金车轮业务产能利用率提升至91.20%，新能源汽车铝合金车轮产量同比增长206.47%[57] 股权与子公司 - 截至2024年3月末，公司控股股东及其一致行动人合计持有公司普通股股数428,239,655股，占公司股份总数的68.41%，其中累计质押3,135,899股，占其持有公司股份总数的0.73%，占公司总股本的0.50%[24] - 2023年公司合并范围新增2家子公司，注销1家子公司；2024年一季度公司合并范围新增1家子公司，截至2024年3月末，公司合并范围内子公司共53家[24] - 公司对天津立中车轮实业集团有限公司直接持股比例为100%[97] - 公司对臧氏兄弟投资管理有限公司间接持股比例为100%[97] - 公司对利国五洲汽车部品组装（天津）有限公司间接持股比例为51%[97] - 公司投资设立物易宝（江苏）再生资源科技有限公司，持股比例100%，业务为废旧金属回收利用[98] - 公司投资设立河北立中合金集团有限公司，持股比例100%，业务为铸造铝合金生产销售[98] - 公司通过同一控制下企业合并获得广州立中锦山合金有限公司75%股权，业务为铸造铝合金生产销售[98] - 公司通过同一控制下企业合并获得河北三益再生资源利用有限公司75%股权，业务为废旧金属回收利用[98] - 公司通过同一控制下企业合并获得广东隆达铝业有限公司70.72%股权，业务为铸造铝合金生产销售[98] - 公司通过同一控制下企业合并获得江苏隆诚合金材料有限公司55%股权，业务为铸造铝合金生产销售[98] - 公司投资设立山东立中新能源材料有限公司，持股比例72%，业务为新能源材料生产销售[98] 其他 - 立中转债发行规模8.998亿元，债券余额8.9979亿元，到期日期为2029年7月27日[20] - 截至2023年末，立中转债募集资金专项账户余额为1.81亿元[23] - 2024年一季度，立中转债累计因转股减少44张，转股数量为183股，公司股份总数变更为626,019,920股[24] - 立中转债自2024年2月2日起进入转股期，初始转股价格为23.57元/股，目前转股价格调整至23.30元/股（2024年6月5日）[24] - 业务状况评估结果为6/7，财务状况评估结果为5/9[18] - 2024年起公司调整应收款项和合同资产预期信用损失率，如1 - 2年从10.00%调至20.00%[60] - 2023年末公司存货主要为原材料11.60亿元和库存商品21.67亿元，计提存货跌价损失554.14万元[66] - 2023年末公司固定资产为36.57亿元，1.89亿元房屋建筑物未办妥产权证[66] - 2023年末公司受限资产账面价值合计19.65亿元，质押借款余额3.49亿元[67] - 2022 - 2023年公司期间费用占营业收入比重分别为7.22%和7.88%，其他收益分别为1.85亿元和2.29亿元[73] - 2023年末公司短期借款和长期借款本金合计83.23亿元，占当期末总债务的85.38%[77] - 2023年末公司短期债务规模为66.36亿元，占总债务的68.07%[77] - 短期债务计算公式为短期借款+应付票据+1年内到期的非流动负债+其他短期债务调整项[100] - 长期债务计算公式为长期借款+应付债券+租赁负债+其他长期债务调整项[100] - 总债务计算公式为短期债务+长期债务[100]

债券发行 - 公司发行899.80万张可转换公司债券，总额89,980.00万元[3] 股东减持 - 控股股东及其一致行动人曾持有“立中转债”6,163,403张，占比68.50%[3] - 2024年4 - 5月减持1,779,020张，占比19.77%[4] - 2024年5 - 6月减持2,033,444张，占比22.60%[6] - 变动后合计持有2,350,939张，占比26.13%[6]

报告公司投资评级 公司维持"强推"评级。[3] 报告的核心观点 1. 免热材料项目定点最终落地。立中公告获得某重要战略客户关于一体化压铸铝合金材料的项目定点,项目于7M24开始执行,周期3年,合计7.5万吨、15亿交易金额。[1] 2. 公司过去1-2年不断推进免热材料量产,在三电系统、一体化压铸结构件领域实现量产,并推动免热材料再生化、复合性能化。[1] 3. 公司三大业务增长稳健:①铸造铝合金:一体化压铸推动铸造铝行业扩容,立中已有的龙头地位有望在一体化压铸材料领域增强;②铝合金车轮:2023年高基数情况下继续实现20%+增长;③中间合金:全球龙头,预计未来稳健10-15%年化增长。[2] 4. 根据公司免热材料量产进度预期,公司2024-2026年归母净利预期由9.4亿、9.7亿、12.0亿元调整为9.4亿、10.0亿、11.9亿元,增速对应+55%、+6%、+19%。[3] 财务指标总结 1. 2023年营业总收入为23,365百万元,同比增长9.3%。[3] 2. 2023年归母净利润为606百万元,同比增长23.0%。[3] 3. 2024年营业总收入预计为25,158百万元,同比增长7.7%。[3] 4. 2024年归母净利润预计为941百万元,同比增长55.4%。[3] 5. 2025年营业总收入预计为28,130百万元,同比增长11.8%。[3] 6. 2025年归母净利润预计为997百万元,同比增长6.0%。[3] 7. 2026年营业总收入预计为32,496百万元,同比增长15.5%。[3] 8. 2026年归母净利润预计为1,187百万元,同比增长19.0%。[3]

报告公司投资评级 - 公司股票投资评级为"买入|维持" [1] 报告的核心观点 免热合金订单重磅落地 - 公司全资子公司天津立中合金获得某重要战略客户关于一体化压铸铝合金材料的项目定点,项目期为2024年7月1日至2027年6月30日,预计销售量约7.5万吨,交易金额超15亿元 [1] - 公司为国内一体化压铸免热处理合金材料的先行者,拥有较强的国际市场竞争力 [1] - 自2020年特斯拉首次宣布将一体化压铸技术用于ModelY车型后,各车企纷纷跟进,免热合金材料作为一体化压铸的必然之选受益颇多,预计到2025年国内/全球免热合金市场规模将达到99.1/172.8亿元 [2] 车轮业务再获历史大订单 - 公司子公司天津立中、立中墨西哥分别收到某国际知名豪华车企和某国际知名车企的铝合金车轮项目定点通知,项目预计周期内销售金额合计约91.55亿元,为历史上规模最大的订单 [3] - 此次拿下大订单彰显公司车轮高端铝合金车轮产品开发设计、技术质量、生产保障能力全球领先,公司车轮业务海外盈利能力高出国内,公司盈利能力有望再度提升 [3] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.66/11.86/13.91亿元,EPS分别为1.69/1.87/2.20元,对应PE分别为11.41/10.26/8.74倍,维持"买入"评级 [4]