股东大会信息 - 2024年年度股东大会于2025年5月12日召开，股权登记日为2025年4月30日[5][6] - 出席股东大会股东及代理人164名，代表股份433,109,045股，占比68.6750%[8] - 现场投票股东及代理人10人，代表股份428,239,655股，占比67.9029%[8] - 网络投票股东154名，代表股份4,869,390股，占比0.7721%[8] - 中小股东154人，代表股份4,869,390股，占比0.7721％[8] 议案表决情况 - 《关于<2024年度董事会工作报告>的议案》同意433,047,655股，占比99.9858%[12] - 《关于<2024年度监事会工作报告>的议案》同意433,047,655股，占比99.9858%[15] - 《关于<2024年度财务决算报告>的议案》同意433,048,855股，占比99.9861%[19] - 《关于<2024年年度报告全文及其摘要>的议案》同意433,047,655股，占比99.9858%[22] - 《关于公司2024年度利润分配预案的议案》同意433,081,725股，占比99.9937%[25] - 中小股东对议案表决，同意4,807,100股，占比98.7208％[30] - 《关于2025年度独立董事津贴及费用事项的议案》总表决，同意432,996,655股，占比99.9741%[32] - 《关于2025年度公司与子公司及子公司之间相互提供担保的议案》总表决，同意432,860,055股，占比99.9425%[36] - 《关于开展2025年度商品期货套期保值业务的议案》总表决，同意433,004,825股，占比99.9759%[38] - 《关于2025年度开展远期结售汇业务的议案》总表决，同意433,004,925股，占比99.9760%[42] - 《关于申请2025年度银行综合授信额度的议案》总表决，同意433,011,125股，占比99.9774%[45] - 《关于2025年度独立董事津贴及费用事项的议案》中小股东表决，同意4,757,000股，占比97.6919％[34] - 《关于2025年度公司与子公司及子公司之间相互提供担保的议案》中小股东表决，同意4,620,400股，占比94.8866％[37] - 《关于开展2025年度商品期货套期保值业务的议案》中小股东表决，同意4,765,170股，占比97.8597％[40] - 《关于2025年度开展远期结售汇业务的议案》中小股东表决，同意4,765,270股，占比97.8617％[43]

股东大会信息 - 2025年4月21日公告2025年5月12日召开2024年年度股东大会[9] - 2025年5月12日上午10:00现场会议在河北省保定市七一东路948号公司会议室召开[9] - 网络投票时间为2025年5月12日多个时段[9] 参会股东情况 - 出席现场会议股东及代理人10名，代表股份428,239,655股，占比67.9029%[13] - 网络参会股东154名，代表股份4,869,390股，占比0.7721%[13] - 现场和网络参会共164名，代表股份433,109,045股，占比68.6750%[13] 议案表决结果 - 多个议案获出席本次股东大会所持有效表决权股份总数过半数通过，部分获三分之二以上通过[21][23][26][28][33][35][37][39][41][45][47] - 律师认为本次股东大会相关事项符合规定，决议合法有效[48]

公司核心竞争力 - 公司各业务板块协同发展，实现销售渠道共享、集中采购节约成本、提升抗风险能力，形成集人才资源、产品研发、生产工艺、客户资源为一体的综合竞争优势[1] - 公司拥有规模实力强大的生产基地，全球化、多元化的产能布局和销售网络，规模和区域优势明显[1] 未来发展战略 - 坚持"铝合金新材料和汽车轻量化零部件全球供应商"的市场定位，完善全球化产能布局，提高国际竞争力[2] - 拓展新能源汽车市场，加快高附加值车轮产品切换，包括旋压、锻造、高端、大尺寸车轮[2] - 利用产业链优势提升低碳、绿色铝合金车轮市场占有率，依托国内外再生铝采购、分选基地保障低碳可持续发展[2] - 以免热处理合金材料、高导热高导电铝合金等高性能新材料为抓手，开发新能源汽车、3C产品、低空经济、人形机器人、芯片半导体等热门领域[2] - 加大高端功能中间合金材料研发和市场开发力度，提高高端中间合金产品市占率[2] - 目标实现铝合金车轮、再生铸造铝合金和功能中间合金三大主业量价齐升[2]

核心观点 - 公司作为国内一体化压铸免热处理合金材料的先行者，率先实现免热处理材料的国产化替代，在新能源汽车一体压铸领域已获多家头部新能源车企及压铸厂终端认证和项目定点，并实现规模化量产 [3] - 公司持续加强免热处理合金材料的纵向深度研发，研发的系列免热处理合金材料可覆盖多品种应用场景，在机器人及无人机领域的高强高屈服免热处理压铸铝合金正在欧洲某机器人关节转轴及国内某知名无人机品牌的无人机结构件上进行验证 [3] - 公司高度重视市值管理，已建立完善的市值管理制度，通过提升核心竞争力、优化资源配置、加强市场沟通等多维举措推动市值与内在价值的良性增长 [5] - 公司持续加大研发投入，2024年研发资金持续增加且累计获得专利964项，在铸造铝合金、铝合金车轮和中间合金领域均有多款高性能新材料研发成果 [6][17] - 公司积极拓展国际市场，墨西哥年产360万只超轻量化铝合金车轮项目一期180万只已于2024年建成投产并基本满产，二期180万只预计于2025年投产 [15][18] 财务数据 - 2024年12月31日应收账款余额55.03亿元，较2023年底的40.32亿元增长36.48%，主要因铝价上涨、再生铸造铝合金及功能中间合金销量增长导致 [4] - 2025年第一季度营业收入71.83亿元，同比增长20.39%；归属于上市公司股东的净利润1.62亿元，较上年同期剔除会计估计变更影响后的净利润(1.39亿元)增长16.45% [12][13][14] - 公司2023年10月9日至2024年2月6日期间累计回购股份2,688,558股，最高成交价22.88元/股，最低成交价13.72元/股，成交总金额4,997.85万元 [7] 业务发展 - 铝合金车轮年产能超2000万只，为国内最大铝合金车轮生产商之一，正积极加大墨西哥和泰国的海外产能建设 [16][18] - 在铸造铝合金领域采用"原材料价格+加工费"定价模式，原材料价格占销售价格比重高导致毛利率低，但铝合金车轮和中间合金毛利率良好 [12] - 公司通过商品期货套期保值业务减少原材料价格波动对利润的影响 [9] - 墨西哥工厂生产的铝合金车轮豁免25%关税，竞争优势扩大有助于获得更多北美客户订单 [15] 研发与技术 - 在铸造铝合金领域成功研发多款系列免热处理合金、低碳A356合金、高导电高导热和高屈服铝合金、可钎焊合金、硅铝弥散合金等多款高性能铝合金材料 [6][17] - 在铝合金车轮领域研发再生铝低碳A356车轮，满足客户绿色低碳发展要求并获主机厂认证 [6][17] - 在中间合金领域研发多种稀土中间合金、高端晶粒细化剂、航空航天级特种中间合金、铜基和镁基中间合金产品 [6][17] ESG与可持续发展 - 连续三年披露ESG报告，2024年入选中国上市公司协会"2024年上市公司可持续发展优秀实践案例" [10] - 持续推动再生铝资源循环利用，在废铝回收利用、再生铝合金研发应用等领域不断突破 [10] - 制定2024-2026年股东回报规划，每年现金分红比例不少于30% [6] 行业与市场 - 新能源汽车轻量化、低碳绿色发展政策及全球化产能布局为公司带来发展机遇 [11] - 铝合金新材料和汽车轻量化零部件行业竞争激烈，公司通过各业务板块协同发展形成综合竞争优势 [18] - 公司定位"铝合金新材料和汽车轻量化零部件全球供应商"，未来将进一步完善全球化产能布局，提高国际竞争力 [18]

可转债相关 - 立中转债调整前转股价格19.08元/股，调整后19.00元/股[2][6] - 转股价格调整生效日期为2025年5月13日[2][6] - 2023年7月27日发行899.8万张可转换公司债券，总额89980.00万元[2] - 可转债转股起止时间为2024年2月2日至2029年7月26日[7] 股本与激励 - 公司原股本633352960.00元，本次增加6143794.00元，变更后为639496754.00元[5] - 本次限制性股票股权激励认购款66475851.08元，授予价格10.82元/股[5] - 增发新股率k为0.97%[6]

限制性股票归属情况 - 本次归属限制性股票数量为6143794股，占归属前总股本比例0.97%[4] - 本次实际归属限制性股票人数为298人[4] - 本次归属限制性股票上市流通日为2025年5月13日[4] 激励计划授予情况 - 2022年限制性股票激励计划拟授予权益总计不超过2855.00万股，约占草案公告时公司股本总额的4.63%[6] - 首次授予限制性股票2300.00万股，占草案公告时公司股本总额的3.73%，占本次授予权益总额的80.56%[6] - 预留授予限制性股票555.00万股，占草案公告时公司股本总额的0.90%，占本次授予权益总额的19.44%[6] - 授予价格（调整后）为10.82元/股[6] 归属期业绩要求 - 首次授予第二个归属期要求2022 - 2023年累计净利润不低于132000万元[9] - 首次授予第三个归属期要求2022 - 2024年累计净利润不低于218400万元[9] 归属期相关信息 - 2025年4月18日董事会认为首次授予部分第三个归属期及预留授予（第二批次）第二个归属期归属条件已成就[12] - 首次授予第三个归属期为2025年3月10日至2026年3月6日，归属权益数量占首次授予限制性股票总量的30%[13] - 预留授予（第二批次）第二个归属期为2025年3月6日至2026年3月6日，归属权益数量占预留授予限制性股票总量的50%[14] 业绩完成情况 - 2022 - 2024年度公司实现股权激励成本摊销前的归属于上市公司股东的累计净利润为20.7123650405亿元，业绩完成度对应公司层面归属比例为94.84%[17] 激励对象情况 - 2022年限制性股票激励计划首次授予的284名激励对象中，2名离职，2名退休[17] - 231名首次授予激励对象第三个归属期个人层面绩效考核结果为A，43名结果为B/C/D/E/F，6名结果为G[17] - 2022年限制性股票激励计划预留授予（第二批次）的46名激励对象中，1名离职[18] - 41名预留授予（第二批次）激励对象第二个归属期个人层面绩效考核结果为A，3名结果为B/F，1名结果为G[18] 可归属数量情况 - 231名首次授予激励对象第三个归属期可归属限制性股票5002889股，43名可归属712752股[18] - 41名预留授予（第二批次）激励对象第二个归属期可归属限制性股票409332股，3名可归属24583股[18] - 首次授予部分第三个归属期符合归属条件的激励对象274名，可归属数量为5715641股；预留授予（第二批次）第二个归属期符合归属条件的激励对象44名，可归属数量为433915股[19] - 首次授予部分第三个归属期归属数量为5715641股，占首次授予限制性股票总量的27.46%[1] - 预留授予（第二批次）第二个归属期归属数量为428153股，占已获授预留授予（第二批次）限制性股票总量的47.19%[1] 财务相关情况 - 截至2025年4月27日，公司收到298名激励对象缴纳的认购款66475851.08元，增加股本6143794.00元，增加资本公积60332057.08元[24] - 本次变更后累计股本为639496754.00元，占变更后注册资本的100%[24] - 有限售条件股份由81943684股（12.94%）变为82351969股（12.88%），无限售条件股份由551409276股（87.06%）变为557144785股（87.12%），总股本由633352960股变为639496754股[26] - 2024年公司实现归属于上市公司股东的净利润为707115682.98元，基本每股收益为1.12元[27] - 本次办理股份归属登记完成后，按新股本摊薄计算将影响公司基本每股收益和净资产收益率[27] - 本次限制性股票归属事项不会对公司财务状况和经营成果产生重大影响[27]

会议基本信息 - 公司第五届董事会二十七次会议决定召开2024年年度股东大会[2] - 会议召集人为公司董事会[2] - 会议采取现场和网络投票结合方式[4] 时间安排 - 现场会议2025年5月12日上午10:00，网络投票同日9:15 - 15:00[3] - 股权登记日为2025年4月30日[4] - 现场登记时间为2025年5月6日9:00 - 12:00、13:30 - 17:00[11] 投票信息 - 议案8需三分之二以上有效表决权通过，其他过半数通过[9] - 网络投票代码“350428”，简称“立中投票”[17] - 深交所交易系统投票时间为2025年5月12日多时段[18] - 深交所互联网投票系统投票时间为2025年5月12日9:15 - 15:00[20] 提案内容 - 提案包括2024年度董事会、监事会、财务决算报告等议案[25] - 提案包括2025年度独立董事津贴、公司与子公司担保等议案[26] 委托事项 - 委托代表出席，期限至大会结束[25] - 委托人选“同意”“反对”“弃权”其一，多选或未选无效[27] - 受托人准备登记材料，出示身份证和授权委托书原件[27] - 授权委托书有效期自签署至大会结束[27]

财务表现 - 2025年Q1营收71 83亿元 同比+20 39% 环比-8 81% [1] - 归母净利1 62亿元 同比-40 96% 环比-24 24% 扣非净利1 38亿元 同比-47 62% [1] - 会计估计变更增加归母净利1 35亿元 剔除后25Q1归母净利同比+16 45% [2] - 25Q1毛利率8 83% 同比-0 83pct 环比-0 49pct [2] - 期间费用率6 74% 环比+0 14pct 财务费用率环比+0 26pct为主要驱动 [2] 产能与全球化布局 - 泰国再生铸造铝合金项目2024年投产 墨西哥车轮工厂处于爬产阶段 [3] - 美国对泰国征收10%关税 墨西哥未受对等关税影响 [3] - 墨西哥工厂或受益于其他国家铝制品对美出口减少 提升市场份额 [3] 产品与新兴领域 - 免热处理合金材料已规模化量产 [3] - 高强高屈服免热处理压铸铝合金正应用于欧洲机器人关节转轴及国内无人机结构件验证 [3] 盈利预测与估值 - 2025-2027年归母净利预测8 00亿 10 69亿 13 40亿 [4] - 对应EPS 1 26元 1 69元 2 12元 [4] - 给予25年17倍PE 目标价21 42元 低于可比公司21 1倍均值 [4]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价21.42元 [1][6] 报告的核心观点 - 立中集团2025年Q1营收71.83亿元（yoy+20.39%、qoq - 8.81%），归母净利1.62亿元（yoy - 40.96%、qoq - 24.24%），扣非净利1.38亿元（yoy - 47.62%），海外布局产能或对冲美国关税扰动负面影响，产品新兴领域应用广泛，维持买入评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司一季度业绩情况 - 因2024年1季度对应收款项预期信用损失率调整，会计估计变更使25Q1归属上市公司股东净利润较上年同期剔除影响后增长16.45% [2] - 25Q1毛利率8.83%，同比降0.83pct，环比降0.49pct；一季度合计期间费用率6.74%，环比升0.14pct，主要因财务费用率环比升0.26pct [2] 公司全球化布局及新兴领域布局 - 在泰国、墨西哥建工厂，泰国再生铸造铝合金项目24年建成投产，墨西哥车轮工厂处于爬产阶段；美国对泰国对等关税征收税率10%，墨西哥未列入美国对等关税行列，公司墨西哥工厂有望增加美国市场份额 [3] - 积极布局新兴领域产品研发，免热处理合金材料已规模化量产，高强高屈服免热处理压铸铝合金在欧洲某机器人关节转轴及国内某知名无人机品牌无人机结构件上验证 [3] 盈利预测与估值 - 维持盈利预测，预期2025 - 2027年归母净利润为8.00亿元、10.69亿元、13.40亿元，对应EPS分别为1.26、1.69、2.12元 [4] - 可比公司25年Wind一致预期PE均值21.1倍，考虑公司情况，给予25年17倍PE，维持目标价21.42元 [4] 基本数据 - 目标价21.42元，截至4月25日收盘价16.77元，市值10,621百万，6个月平均日成交额163.41百万，52周价格范围13.61 - 21.55元，BVPS11.75元 [7] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(人民币百万)|23,365|27,246|33,992|41,495|46,829| |+/-%|9.33|16.61|24.76|22.07|12.85| |归属母公司净利润(人民币百万)|605.55|707.12|800.42|1,069|1,340| |+/-%|22.98|16.77|13.19|33.54|25.35| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.96|1.12|1.26|1.69|2.12| |ROE(%)|9.78|10.17|10.61|12.86|14.27| |PE(倍)|17.54|15.02|13.27|9.94|7.93| |P B(倍)|1.60|1.46|1.36|1.21|1.06| |EV EBITDA(倍)|11.73|11.49|10.49|9.23|7.52| [10] 可比公司估值表 |公司代码|公司简称|PE(2025E)| | --- | --- | --- | |603348 CH|文灿股份|18.2| |601689 CH|拓普集团|23.7| |002085 CH|万丰奥威|34.9| |601677 CH|明泰铝业|7.5| |平均值|21.1| [11] 盈利预测 - 给出2023 - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表详细数据，包括流动资产、现金、应收账款等项目及对应变化情况 [17] - 给出2023 - 2027E主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标及对应变化情况 [17] - 给出2023 - 2027E每股指标，如每股收益、每股经营现金流、每股净资产等及对应变化情况 [17] - 给出2023 - 2027E估值比率，如PE、PB、EV EBITDA等及对应变化情况 [17]

会议信息 - 2025年4月25日立中集团召开第五届董事会第二十八次会议[2] - 会议审议通过《2025年第一季度报告的议案》[2] 报告披露 - 《2025年第一季度报告》将于2025年4月28日在巨潮资讯网披露[2]