公司基本信息 - 公司股票简称立中集团，股票代码300428[17] - 公司法定代表人是臧永兴[17] - 公司注册地址和办公地址均为保定市清苑区发展西街359号，邮政编码071000[17] - 公司网址是www.lizhonggroup.com，电子信箱是info@stnm.com.cn[17] - 董事会秘书姓名为李志国，证券事务代表姓名为冯禹淇[18] - 董事会秘书和证券事务代表联系地址为保定市莲池区七一东路948号立中大厦，电话0312 - 5806816，传真0312 - 5806515[18] - 公司披露年度报告的证券交易所网站为深圳证券交易所（http://www.szse.cn），媒体为《证券日报》及巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）[19] - 公司年度报告备置地点为公司证券事务部办公室[19] 财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入272.46亿元，较2023年增长16.61%[21] - 2024年归属于上市公司股东的净利润7.07亿元，较2023年增长16.77%[21] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为 -4.45亿元，较2023年下降146.26%[21] - 2024年末资产总额214.26亿元，较2023年末增长14.45%[21] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产72.51亿元，较2023年末增长8.90%[22] - 2024年四个季度营业收入分别为59.67亿元、65.49亿元、68.54亿元、78.77亿元[23] - 2024年非经常性损益合计9943.64万元[27][28] - 与资产相关的政府补助摊销界定为经常性损益，涉及金额2622.67万元[29] - 残疾人福利企业增值税即征即退界定为经常性损益，涉及金额1565.36万元[29] - 资源综合利用增值税即征即退界定为经常性损益，涉及金额77.04万元[29] - 2024年公司累计实现营业收入2724637万元，较上年同期增长16.61%[63] - 2024年公司累计实现归属于上市公司股东的净利润70712万元，较上年同期增长16.77%[63] - 2024年公司剔除股权激励费用归属于上市公司股东的净利润74723万元，较上年同期增长5.31%[63] - 公司营业收入合计272.46亿元，同比增长16.61%[75] - 2024年销售、管理、财务、研发费用分别为3.19亿元、5.36亿元、3.12亿元、9.34亿元，同比增减-1.76%、-4.06%、47.08%、25.41%[84] - 2024年经营活动现金流入小计28,653,734,013.12元，较2023年的24,929,096,917.22元增长14.94%[89] - 2024年经营活动现金流出小计29,098,412,086.53元，较2023年的23,967,938,491.53元增长21.41%[89] - 2024年经营活动产生的现金流量净额-444,678,073.41元，较2023年的961,158,425.69元降低146.26%[89] - 2024年投资活动现金流入小计1,184,144,291.18元，较2023年的1,915,084,660.18元减少38.17%[89] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额1,134,380,722.21元，较2023年的208,344,317.29元增加444.47%[89] - 2024年现金及现金等价物净增加额-593,955,766.09元，较2023年的595,035,688.73元降低199.82%[89] - 2024年信用减值损失147,633,234.26元，占利润总额比例17.61%，主要系应收款项坏账计提比例估计变更和销量增加应收账款增加所致[94] - 2024年末货币资金271,985,796.40元，占总资产比例12.69%，较年初下降2.73%[95] - 2024年末应收账款5,503,457,704.73元，占总资产比例25.69%，较年初增加4.15%，因业务规模增长[95] - 2024年末存货4,608,123,997.81元，占总资产比例21.51%，较年初增加1.49%，因新增项目备货[95] - 2024年末在建工程745,751,929.26元，占总资产比例3.48%，较年初下降2.61%，因墨西哥项目部分金额转固[95] - 2024年末短期借款7,542,129,850.53元，占总资产比例35.20%，较年初增加7.09%，因业务规模增长资金需求增加[95] - 交易性金融资产期初20,000,000.00元，本期公允价值变动4,980,349.32元，期末数有变动[98] - 衍生金融资产期初3,865,461.10元，本期公允价值变动5,888,541.01元，期末数为1,267,356.25元[98] - 截至报告期末资产权利受限合计2,423,261,842.26元，涉及货币资金等多项资产[99] - 报告期投资额2,477,402,245.24元，较上年同期下降3.04%[100] - 2021年定向增发募集资金总额31,000万元，累计使用31,192.01万元，使用比例106.08%，累计变更用途资金10,000万元，比例32.26%，截至2024年12月31日已使用完毕[107][108] - 2023年向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额89,980万元，累计使用82,848.3万元，使用比例93.27%，尚未使用6,209.83万元[108] - 公司募集资金总体累计使用114,040.31万元，使用比例96.46%，累计变更用途资金10,000万元，比例8.46%[108] - 2024年2021年发行募集资金期初余额3,409.61万元，使用9,515.98万元，专户截止2024年12月31日均已销户[108] - 2024年2023年发行可转换公司债券募集资金期初余额18,117.98万元，使用12,008.47万元，2024年12月31日余额6,209.83万元[109] - 2024年研发人员数量2393人，较2023年的2054人增长16.50%，占比19.89%，较2023年的17.17%提升2.72%[87] - 2024年研发投入金额937,563,289.25元，占营业收入比例3.44%，2023年分别为744,926,313.49元、3.19%，2022年分别为666,002,582.22元、3.12%[87] - 2024年研发支出资本化金额451,098.00元，占研发投入比例0.05%，占当期净利润比重0.06%；2023年分别为2,927,118.27元、0.39%、0.47%；2022年均为0[87] 行业市场数据 - 2024年全球原铝产量约7286万吨，同比增加约3%；中国原铝产量约4340万吨，同比增长4.2%[32] - 到2025年，我国再生有色金属产量将达2000万吨，再生铝产量将达1150万吨；主要再生资源年利用量达4.5亿吨，资源循环利用产业年产值达5万亿元[35] - 我国汽车用铝量2020年达450.6万吨，2024年达650万吨，预计2030年将达910万吨[36] - 2024年中国汽车产销累计完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%；全球汽车销量增长2.1%至8900万辆[38] - 2024年新能源汽车产销分别完成1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%，新车销量占汽车新车总销量的40.9%，较2023年提高9.3个百分点[38] 各条业务线数据关键指标变化 - 公司主营功能中间合金新材料、再生铸造铝合金材料和铝合金车轮产品三大业务，拥有完整产业链[40] - 公司功能中间合金新材料产品有4大类420多种，高端晶粒细化剂添加率比标准产品低70%[41] - 公司是国内再生铸造铝合金生产头部企业，业务分布多地，研发的多种铝合金材料实现行业技术引领[42] - 公司是国内最大的铝合金车轮生产商之一，拥有一体化生产能力，产品获全球汽车制造企业认可[39] - 公司通过海外并购结合自主研发使产品技术指标达国际领先水平，率先通过ASI认证[33] - 铝合金车轮本报告期产量2142万只，同比减0.48%，销售量2097万只，同比减1.08%[48] - 其他轻量化铝合金压铸件本报告期产量159万件，同比增35.91%，销售量150万件，同比增37.82%[48] - 按整车配套，铝合金车轮本报告期产量2048万只，同比减1.12%，销售量2005万只，同比减1.65%[49] - 按售后服务市场，铝合金车轮本报告期产量94万只，同比增16.03%，销售量92万只，同比增13.38%[49] - 按境内地区，铝合金车轮本报告期产量917万只，同比减8.22%，销售量898万只，同比减12.15%[49] - 按境内地区，其他轻量化铝合金压铸件本报告期产量154万件，同比增40.10%，销售量145万件，同比增41.45%[49] - 按境外地区，铝合金车轮本报告期产量1225万只，同比增6.23%，销售量1199万只，同比增9.23%[49] - 按境外地区，其他轻量化铝合金压铸件本报告期产量5万件，同比减30.82%，销售量5万件，同比减23.12%[49] - 新能源汽车铝合金车轮销量480万只，销售收入2068287377.97元[51] - 新能源汽车其他轻量化铝合金压铸件销量137万件，销售收入125920993.70元[51] - 功能中间合金业务全年营收22.95亿元，同比增长11.94%[64] - 再生铸造铝合金业务全年销售收入156.96亿元，同比增长25.84%[65] - 铝合金车轮业务全年营收92.35亿元，同比增长4.46%[67] - 新能源锂电新材料业务全年营收2063万元，同比增长1963%[68] - 铸造铝合金营收151.99亿元，占比55.78%，同比增长25.27%[75] - 铝合金车轮营收87.89亿元，占比32.26%，同比增长3.77%[75] - 中间合金营收20.91亿元，占比7.67%，同比增长12.58%[75] - 国内营收208.64亿元，占比76.57%，同比增长18.80%[75] - 国外营收63.83亿元，占比23.43%，同比增长10.00%[75] - 工业铸造铝合金2024年销售量107.10万吨，生产量107.08万吨，库存量1.81万吨，同比分别增减18.54%、18.82%、-0.55%[77] - 工业铝合金车轮2024年销售量2097万只，生产量2142万只，库存量422万只，同比分别增减-1.08%、-0.46%、-0.71%[77] - 工业中间合金2024年销售量9.09万吨，生产量9.45万吨，库存量0.86万吨，同比分别增减19.61%、25.50%、68.63%[78] - 铸造铝合金2024年原材料及制造成本142.62亿元，占营业成本比重57.92%，同比增减3.23%[80] - 铝合金车轮2024年原材料及制造成本74.21亿元，占营业成本比重30.13%，同比增减-3.60%[80] - 中间合金2024年原材料及制造成本18.52亿元，占营业成本比重7.52%，同比增减-0.20%[80] - 其他产品2024年原材料及制造成本10.91亿元，占营业成本比重4.43%，同比增减0.57%[80] 项目进展情况 - 2024年3月包头年产5万吨铝基稀土功能中间合金新材料项目建设完毕[54] - 公司各项目本报告期投入金额合计508,585,679.76元，截至报告期末累计实际投入金额1,969,971,228.19元[103] - 湖北车轮项目（二期）本报告期投入31,262,068.48元，累计投入122,662,192.77元，项目进度95.76%[103] - 墨西哥立中年产360万只超轻量化铝合金车轮项目本报告期投入282,324,490.11元，累计投入1,059,492,162.52元，项目进度98.43%[103] - 新型轻量化铝合金材料制造项目本报告期投入2,356,143.40元，累计投入120,536,521.8

业务情况 - 公司主营功能中间合金新材料等三大业务[2] 关税影响 - 再生铸造铝合金等产品不受美国关税调整影响[2] - 各工厂铝合金车轮产品暂无或影响有限[2][3] 应对策略 - 公司将调整客户结构及供应链策略[4] - 密切关注政策进展并积极应对[4]

文章核心观点 立中集团在一体化压铸技术相关合金研发上有成果，其技术储备和产业化能力为全球汽车产业高质量发展注入动力 [1][2][3] 行业情况 - 一体化压铸技术发展受压铸合金流动性限制，国际上很多公司采用压铸技术，丰田跟进，欧洲谨慎，国内很多汽车公司跟进，目前运行大型一体化压铸机超110台，特斯拉19台压铸机实现季度50万辆产能 [1] - 截至2024年底，我国开发的一体化相关合金申请专利超200项，美铝和莱茵从2003年开始，真正授权约60项，在压铸机厂和主机厂认证的不超10种 [2] 立中集团情况 - 立中集团首席科学家强调一体化压铸件结构优化设计可改善压铸合金工艺性能 [1] - 立中集团与清华合作开发出屈服强度达160 - 180MPa的高性能压铸铝合金，导热系数超越特斯拉同类材料 [1] - 立中集团针对汽车热管理系统流道板分配的密封焊接需求，做了可钎焊压铸铝合金大量前期开发和测试工作 [1] - 立中集团具有压铸铝合金融体健康评估系统及压铸条件下合金流动长度测试评估技术，开发多种合金满足电动汽车应用需求 [2] - 立中集团成立四十年，坚持专注、专业、专家发展理念，以“铝合金新材料和汽车轻量化零部件全球供应商”为市场定位，拥有完整产业链，在行业中占重要地位 [2]

可转债情况 - 2023年7月27日发行可转换公司债券899.80万张，募资89,980.00万元[3] - “立中转债”初始转股价23.57元/股，现转股价19.08元/股[6][10] - 2025年Q1“立中转债”因转股减少210张，转股1,100股[11] - 截至2025年3月31日，“立中转债”剩余8,997,381张，金额899,738,100元[11] 股份情况 - 2024年12月31日限售股81,943,684股，占比12.94%[12] - 2024年12月31日无限售股551,408,176股，占比87.06%[12] - 2025年3月31日限售股81,943,684股，占比12.94%[12] - 2025年3月31日无限售股551,409,276股，占比87.06%[12]

市场扩张和并购 - 2025年3月13日与丰田通商签署《战略合作研究意向书》[3] - 2022年5月18日与文灿集团签署《战略合作框架协议》[12] - 2024年1月1日与帅翼驰签署《战略合作协议》[13] - 2024年4月23日与上海蔚来签署《合作备忘录》[13] 新策略 - 与丰田通商计划开展铝回收业务合作，推动再生铝合金销售扩展及成本降低研究[7] - 与丰田通商加强其他业务领域技术交流和合作，推进业务、技术、股权合作[8] 项目投资 - 2022年10月2日拟在六安经开区投资建设12万吨高性能铝合金新材料及新能源车零部件生产基地项目[12] - 2023年2月14日子公司拟在包头东河区投资建设年产500万件新能源车轻量化零部件及150万只绿色超轻质铝合金车轮智慧生产线项目[13] - 2023年6月19日拟在重庆沙坪坝区投资建设年产10万吨高性能铝合金新材料项目[13] 股权情况 - 本次协议签订前三个月内，公司控股股东、持股5%以上股东及董监高持股无变化[13]

业绩总结 - 2024年累计营收272.49亿元，同比增16.62%[5] - 2024年Q4营收78.79亿元，环比增14.96%[5] - 2024年累计归母净利润6.91亿元，同比增14.08%[5] 新产品和新技术研发 - 高强高屈服免热处理压铸铝合金在欧洲机器人关节转轴验证[6] - 可钎焊压铸铝合金用于热管理系统[8] - 航空航天级特种中间合金用于飞机发动机关键部位[9] - 铝硅等合金新材料用于芯片封装壳体[10] 市场扩张和并购 - 参与投资基金，已投项目涉及第三代半导体[10]

公司基本信息 - 证券简称立中集团，代码 300428；债券简称立中转债，代码 123212 [1] - 2025 年 3 月 6 日进行特定对象调研，11 家机构参与，接待人员为副总裁兼董秘李志国和证券事务代表冯禹淇 [2] 业绩情况 - 2024 年营业收入 272.49 亿元，同比增长 16.62%；归母净利润 6.91 亿元，同比增长 14.08%；剔除股权激励费用后归母净利润 7.40 亿元，同比增长 4.29% [2][3] - 2024 年第四季度营业收入 78.79 亿元，环比增长 14.96%；单季度剔除股权激励费用后归母净利润 2.07 亿元，环比增长 71.2% [2][3] 业务布局 机器人领域 - 深耕铝合金产业 40 年，高强高屈服免热处理压铸铝合金等产品可用于机器人零部件制造，该高强合金正在某欧洲机器人关节转轴上进行材料验证 [4] 汽车热管理材料 - 研发的可钎焊压铸铝合金获 2024 年扶轮奖汽车技术创新突破奖，能解决现有材料成本高、导热率不适用于低导热场合问题，有成本和铸造性能优势，可用于汽车等热管理系统，正对接汽车热管理系统流道板验证和应用 [4][5] 航空航天和低空经济领域 - 航空航天级特种中间合金间接用于飞机发动机等关键部位及国外飞行汽车公司电动飞机；铝基稀土中间合金用于大飞机和航天部件铝合金制造；硅铝弥散复合新材料用于航空航天电子封装等；高强高屈服免热处理压铸铝合金正在国内某知名无人机品牌无人机结构件上进行材料验证 [7] 半导体领域 - 铝硅、铝碳化硅等合金新材料用于芯片封装壳体、半导体设备零部件制造 [7] - 参与投资基金的已投项目保定中创燕园半导体科技有限公司从事第三代半导体关键材料技术及应用，量产新型图形衬底，联合开发的 ALN 多晶复合衬底有望降成本，自主研发的 AlN 陶瓷基板性能优异 [8]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，目标价 22.2 元 [1][7] 报告的核心观点 - 4Q24 营收续创历史新高，业绩表现超预期，各因素改善后业绩最终超预期，将 2024 - 2026 年归母净利预期调整为 6.9 亿、7.6 亿、8.9 亿元，增速对应 +14%、+10%、+18%，对应当前 PE 17 倍、15 倍、13 倍，维持 2025 年目标 PE 18.6 倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2026 年营业总收入预计为 272.48 亿、277.72 亿、318.59 亿元，同比增速 16.6%、1.9%、14.7%；归母净利润预计为 6.91 亿、7.58 亿、8.92 亿元，同比增速 14.1%、9.7%、17.8%；每股盈利预计为 1.09 元、1.20 元、1.41 元；市盈率预计为 17 倍、15 倍、13 倍；市净率预计为 1.6 倍、1.6 倍、1.5 倍 [3] 公司基本数据 - 总股本 63335.19 万股，已上市流通股 55140.82 万股，总市值 115.27 亿元，流通市值 100.36 亿元，资产负债率 64.81%，每股净资产 11.02 元，12 个月内最高/最低价 21.55/13.61 元 [4] 4Q24 业绩情况 - 4Q24 实现营收 79 亿元、同比 +26%、环比 +15%；归母净利 1.97 亿、同比 +3%、环比 +78%；扣非归母 1.51 亿元、同比 +2%、环比 +82% [7] 业绩超预期原因 - 产能利用率提升，墨西哥产能年中投产，4Q 营收创新高带来产能利用率和盈利能力改善 [7] - 汇兑亏损减少，4Q24 墨西哥比索兑人民币中间价环比贬值 2%，贬值边际减小带来业绩边际贡献 [7] - 内外铝价差扩大，4Q 内外铝价差从 3Q 的约 400 元/吨扩大到 1100 元/吨，公司毛利率受益 [7] 免热材料业务进展 - 立中免热材料 2020 年在三电系统量产；2023 年 12 月自有材料牌号 LDHM - 02(HB3)获某头部新能源车企认可证书；2024 年初与帅翼驰联合有望推动推广；2024 年 5 月获两家头部新能源车企资质和技术认证，6 月获项目定点，7 月开始量产，项目周期 3 年，合计 7.5 万吨，对应金额 15 亿 [7] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，如 2024 - 2026 年资产负债率预计为 65.1%、67.4%、69.2%等 [8]

营业总收入变化 - 2024年营业总收入272.485亿元，较上年同期增长16.62%[5] 净利润变化 - 2024年归属于上市公司股东的净利润6.9083亿元，较上年同期增长14.08%[5] - 2024年剔除股权激励费用归属于上市公司股东的净利润7.3999亿元，较上年同期增长4.29%[5] 总资产变化 - 2024年末总资产215.0434亿元，比期初增长14.87%[5] 所有者权益变化 - 2024年末归属于上市公司股东的所有者权益72.4938亿元，比期初增长8.87%[5] 每股净资产变化 - 2024年末归属于上市公司股东的每股净资产11.45元，比期初增长7.61%[5] 基本每股收益变化 - 2024年基本每股收益1.10元，较上年同期增长13.40%[5] 加权平均净资产收益率变化 - 2024年加权平均净资产收益率9.92%，较上年同期增长0.16%[5] 股本变化 - 2024年公司股本6.3335186亿股，较期初增长1.17%[5] 项目增减变动情况 - 报告期内无增减变动幅度达30%以上的项目[8]

审计机构与人员 - 2024年续聘容诚会计师事务所为审计机构[2] - 因刘晓军工作调整，拟更换杜石继续审计工作[2] - 杜石2024年开始为公司提供审计服务，近三年未签报告且无处罚[3] 工作交接 - 变更工作有序交接，不影响2024年度财报审计[4][5]