公司基本信息 - 证券简称立中集团，代码 300428；债券简称立中转债，代码 123212 [1] - 2025 年 3 月 6 日进行特定对象调研，11 家机构参与，接待人员为副总裁兼董秘李志国和证券事务代表冯禹淇 [2] 业绩情况 - 2024 年营业收入 272.49 亿元，同比增长 16.62%；归母净利润 6.91 亿元，同比增长 14.08%；剔除股权激励费用后归母净利润 7.40 亿元，同比增长 4.29% [2][3] - 2024 年第四季度营业收入 78.79 亿元，环比增长 14.96%；单季度剔除股权激励费用后归母净利润 2.07 亿元，环比增长 71.2% [2][3] 业务布局 机器人领域 - 深耕铝合金产业 40 年，高强高屈服免热处理压铸铝合金等产品可用于机器人零部件制造，该高强合金正在某欧洲机器人关节转轴上进行材料验证 [4] 汽车热管理材料 - 研发的可钎焊压铸铝合金获 2024 年扶轮奖汽车技术创新突破奖，能解决现有材料成本高、导热率不适用于低导热场合问题，有成本和铸造性能优势，可用于汽车等热管理系统，正对接汽车热管理系统流道板验证和应用 [4][5] 航空航天和低空经济领域 - 航空航天级特种中间合金间接用于飞机发动机等关键部位及国外飞行汽车公司电动飞机；铝基稀土中间合金用于大飞机和航天部件铝合金制造；硅铝弥散复合新材料用于航空航天电子封装等；高强高屈服免热处理压铸铝合金正在国内某知名无人机品牌无人机结构件上进行材料验证 [7] 半导体领域 - 铝硅、铝碳化硅等合金新材料用于芯片封装壳体、半导体设备零部件制造 [7] - 参与投资基金的已投项目保定中创燕园半导体科技有限公司从事第三代半导体关键材料技术及应用，量产新型图形衬底，联合开发的 ALN 多晶复合衬底有望降成本，自主研发的 AlN 陶瓷基板性能优异 [8]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，目标价 22.2 元 [1][7] 报告的核心观点 - 4Q24 营收续创历史新高，业绩表现超预期，各因素改善后业绩最终超预期，将 2024 - 2026 年归母净利预期调整为 6.9 亿、7.6 亿、8.9 亿元，增速对应 +14%、+10%、+18%，对应当前 PE 17 倍、15 倍、13 倍，维持 2025 年目标 PE 18.6 倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2026 年营业总收入预计为 272.48 亿、277.72 亿、318.59 亿元，同比增速 16.6%、1.9%、14.7%；归母净利润预计为 6.91 亿、7.58 亿、8.92 亿元，同比增速 14.1%、9.7%、17.8%；每股盈利预计为 1.09 元、1.20 元、1.41 元；市盈率预计为 17 倍、15 倍、13 倍；市净率预计为 1.6 倍、1.6 倍、1.5 倍 [3] 公司基本数据 - 总股本 63335.19 万股，已上市流通股 55140.82 万股，总市值 115.27 亿元，流通市值 100.36 亿元，资产负债率 64.81%，每股净资产 11.02 元，12 个月内最高/最低价 21.55/13.61 元 [4] 4Q24 业绩情况 - 4Q24 实现营收 79 亿元、同比 +26%、环比 +15%；归母净利 1.97 亿、同比 +3%、环比 +78%；扣非归母 1.51 亿元、同比 +2%、环比 +82% [7] 业绩超预期原因 - 产能利用率提升，墨西哥产能年中投产，4Q 营收创新高带来产能利用率和盈利能力改善 [7] - 汇兑亏损减少，4Q24 墨西哥比索兑人民币中间价环比贬值 2%，贬值边际减小带来业绩边际贡献 [7] - 内外铝价差扩大，4Q 内外铝价差从 3Q 的约 400 元/吨扩大到 1100 元/吨，公司毛利率受益 [7] 免热材料业务进展 - 立中免热材料 2020 年在三电系统量产；2023 年 12 月自有材料牌号 LDHM - 02(HB3)获某头部新能源车企认可证书；2024 年初与帅翼驰联合有望推动推广；2024 年 5 月获两家头部新能源车企资质和技术认证，6 月获项目定点，7 月开始量产，项目周期 3 年，合计 7.5 万吨，对应金额 15 亿 [7] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，如 2024 - 2026 年资产负债率预计为 65.1%、67.4%、69.2%等 [8]

营业总收入变化 - 2024年营业总收入272.485亿元，较上年同期增长16.62%[5] 净利润变化 - 2024年归属于上市公司股东的净利润6.9083亿元，较上年同期增长14.08%[5] - 2024年剔除股权激励费用归属于上市公司股东的净利润7.3999亿元，较上年同期增长4.29%[5] 总资产变化 - 2024年末总资产215.0434亿元，比期初增长14.87%[5] 所有者权益变化 - 2024年末归属于上市公司股东的所有者权益72.4938亿元，比期初增长8.87%[5] 每股净资产变化 - 2024年末归属于上市公司股东的每股净资产11.45元，比期初增长7.61%[5] 基本每股收益变化 - 2024年基本每股收益1.10元，较上年同期增长13.40%[5] 加权平均净资产收益率变化 - 2024年加权平均净资产收益率9.92%，较上年同期增长0.16%[5] 股本变化 - 2024年公司股本6.3335186亿股，较期初增长1.17%[5] 项目增减变动情况 - 报告期内无增减变动幅度达30%以上的项目[8]

审计机构与人员 - 2024年续聘容诚会计师事务所为审计机构[2] - 因刘晓军工作调整，拟更换杜石继续审计工作[2] - 杜石2024年开始为公司提供审计服务，近三年未签报告且无处罚[3] 工作交接 - 变更工作有序交接，不影响2024年度财报审计[4][5]

股权变动 - 臧娜解除质押3,135,899股，占其所持10.16%，占总股本0.50%[2] - 臧娜再质押3,135,900股，占其所持10.16%，占总股本0.50%[4] 股东持股 - 天津东安兄弟持股227,971,910股，比例35.99%，质押0股[5] - 臧永兴持股30,858,300股，比例4.87%，质押0股[5] - 臧永建持股30,857,605股，比例4.87%，质押0股[5] - 臧娜持股30,857,600股，比例4.87%，质押后质押3,135,900股[5] 整体情况 - 截至2025年2月7日，臧娜及其一致行动人持股占总股本67.61%[7] - 变动后，其质押股份占其持股0.73%，占总股本0.50%[7] - 臧娜质押股份无平仓和强制过户风险，不影响控制权[8]

股东大会信息 - 公司2025年第一次临时股东大会于2月5日召开，1月15日公告通知[4][7] - 现场会议于2月5日14时在河北保定公司会议室召开[7] - 网络投票时间为2月5日9:15 - 15:00（互联网系统）等[7] 参会股东情况 - 现场10名股东及代理人代表428,239,655股，占比67.9031%[11] - 网络192名股东代表20,812,935股，占比3.002%[11] - 现场和网络共202名代表449,052,590股，占比71.2032%[11] 议案表决结果 - 《2024 - 2025年度日常关联交易议案》同意20,103,135股，占比96.5896%[19] - 《借款暨关联交易议案》同意19,901,335股，占比95.6200%[20] - 两议案均获二分之一以上通过，关联股东回避表决[19][21]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会于2月5日召开，股权登记日为1月22日[5][6] - 出席股东及代理人202名，代表股份449,052,590股，占比71.2032%[7] 投票情况 - 议案1总表决同意20,103,135股，占比96.5896%[12] - 议案2总表决同意19,901,335股，占比95.6200%[13] 决议效力 - 天津金诺律师事务所认为本次股东大会决议合法有效[16]

股东大会信息 - 公司将于2025年2月5日召开第一次临时股东大会[2] - 现场会议时间为2月5日下午14:00，网络投票9:15 - 15:00[3] - 会议股权登记日为2025年1月22日[4] 议案及投票规则 - 议案1.00、2.00需经出席大会有效表决权股份总数1/2以上通过[6] 登记及会议地址 - 现场登记时间为1月26日9:00 - 12:00、13:30 - 17:00[9] - 会议地址为河北省保定市七一东路948号公司会议室[6] 网络投票信息 - 网络投票代码为“350428”，简称“立中投票”[16] - 深交所交易系统投票时间为2月5日9:15 - 9:25等时段[17] - 深交所互联网投票系统投票时间为2月5日9:15 - 15:00[19]

会议情况 - 立中集团第五届监事会第二十一次会议于2025年1月14日召开，3位监事全到[2] 议案审议 - 审议通过2024及2025年度日常关联交易计划议案[2][3] - 审议通过公司及子公司向控股股东借款关联交易议案[4][5] - 审议通过关联方为公司授信提供担保关联交易议案[5] 授信担保 - 关联方河北立中提供不超4亿授信担保，期限1年[5]

关联交易金额 - 2024年度预计与关联方日常关联交易36500万元，实际发生14905.89万元[2][4][5] - 2025年度预计与关联方日常关联交易38100万元[2][5] - 2024年向关联方采购预计22550万元，实际发生7778.79万元[4] - 2024年向关联方销售预计13450万元，实际发生6851.21万元[4] - 2024年关联租赁预计500万元，实际发生275.89万元[4] - 2025年向关联方采购预计27530万元，2024年实际发生7778.79万元[5] - 2025年向关联方销售预计10100万元，2024年实际发生6851.21万元[5] - 2025年关联租赁预计470万元，2024年实际发生275.89万元[5] - 2024年向河北富瑞山采购天然气预计12800万元，实际发生4167.27万元[4] - 2025年向河北山内采购天然气预计13000万元，2024年实际发生1615.29万元[5] 公司及子公司业绩 - 公司2024年1 - 9月营收138.82万元，2023年为449.67万元；净利润 - 25.67万元，2023年为51.06万元[21] - 广东隆达丽山2024年1 - 9月营收4076.99万元，净利润 - 396.54万元；2023年营收6451.98万元，净利润 - 452.01万元[13] - 中汽协公司2024年1 - 9月营收554.75万元，净利润41.72万元；2023年营收688.89万元，净利润61.15万元[16] - 山内新能源2024年1 - 9月营收732.73万元，净利润 - 59.55万元；2023年营收1315.22万元，净利润 - 12.39万元[19] - 众和小额贷款2024年1 - 9月营收637.58万元，净利润 - 40.67万元；2023年营收5938.06万元，净利润100.42万元[20] - 河北光束2024年1 - 9月营收296.08万元，2023年为324.60万元；净利润 - 161.74万元，2023年为 - 173.69万元[24] - 产发基金2024年1 - 9月净利润 - 5.93万元，2023年为0；资产总额1100.55万元，2023年为0[26] - 河北富瑞山2024年1 - 9月营收3942.10万元，2023年为1257.73万元；净利润225.91万元，2023年为90.51万元[27] - 天津东安2024年1 - 9月净利润5251.99万元，2023年为1291.71万元；资产总额171572.92万元，2023年为209869.98万元[29] - 天津立中2024年1 - 9月净利润 - 55.14万元，2023年为 - 198.11万元；资产总额128191.17万元，2023年为128246.10万元[31] 股权结构 - 保定市立中车轮制造有限公司持有河北光束33.40%股权[24] - 立中四通轻合金集团股份有限公司出资产发基金份额19.00%；北京立中私募股权基金管理有限公司出资份额0.50%[26] - 河北立中有色金属集团有限公司持有河北富瑞山49%股权[27] - 天津东安合计持有公司227971910股股份，占公司总股本的35.99%，系公司控股股东[30] 借款与担保 - 公司及控股子公司拟向控股股东及其关联方借款不超4亿元用于补充流动资金，借款利率参照同期LPR，期限不超一年[8] - 关联方河北立中为公司及子公司向银行申请综合授信提供不超4亿元连带责任保证担保，授信期限1年[10] - 2025年年初至公告披露日，天津东安等借款给公司及其控股子公司的余额为0元[44] - 2025年初至公告披露日，河北立中为公司及其控股子公司提供无偿担保的担保余额为0元[45] 会议审议 - 2025年1月14日，公司第五届董事会第二十六次会议审议通过多项关联交易议案，部分尚需股东大会批准[46] - 公司第五届监事会第二十一次会议审议通过多项关联交易议案，认为交易符合规定且无损害股东利益情形[47] 各方意见 - 公司独立董事审查认为2024及2025年关联交易定价合理公允，表决程序合法有效[50] - 独立董事认可公司2024年度日常关联交易执行情况，同意执行2025年计划并提交股东大会审议[51] - 独立董事同意公司及控股子公司向控股股东及其关联方借款暨关联交易并提交股东大会[51] - 独立董事同意关联方为公司银行综合授信提供无偿担保议案并提交董事会审议[51] - 保荐机构核查关联交易事项，董事会程序符合规定，独立董事发表同意意见，监事会已审议，尚需股东大会审议[52] - 本次关联交易信息披露合规[53] - 本次关联交易定价依据公允价格，不存在损害公司及股东利益情况[53] - 保荐机构对立中集团上述关联交易无异议[54]