持股计划规模 - 本次持股计划规模不超过1139.1万股，占公司2023年2月16日总股本0.17%[4] - 本次持股计划购买公司回购股票价格为10.15元/股，拟筹集资金总额上限为11561.865万元[4] 解锁情况 - 本次持股计划第二个锁定期解锁股数341.73万股，占总股数30%，占总股本0.05%[3] - 持有人实际解锁股数为284.946万股[3] - 本次解锁人数为20人[17] 解锁条件与完成情况 - 2023年员工持股计划第二个锁定期解锁条件为2024年度畜禽产品总销售重量比2022年增长40%，或2023 - 2024年累计净利润不低于160亿元[9] - 2024年度畜禽产品总销售重量比2022年增长42.42%[10] 人员解锁详情 - 董事长温志芬实际解锁53.46万股，占已认购股数的27.00%[17] - 董事温鹏程实际解锁40.44万股，占已认购股数的24.00%[17] - 副董事长梁志雄实际解锁31.05万股，占已认购股数的27.00%[17] 后续安排 - 管理委员会择机出售对应解锁部分标的股票，董事会分配变现金额[19] - 本次解锁事宜经董事会薪酬与考核委员会审议通过[21] - 公告日期为2025年6月27日[23]

激励计划 - 2023年3月17日股东大会授权董事会处理第四期限制性股票激励计划事宜[6] - 2025年6月27日董事会和监事会审议通过激励计划相关议案[8] - 第四期激励计划限制性股票授予价格由9.95元/股调整为9.50元/股[14] - 首次授予第二类限制性股票2025年3月24日起进入第二个归属期[16] - 预留授予2025年2月5日起进入第一个归属期[16] 权益分派 - 2024年6月2023年度权益分派每10股派现金1元，合计661,541,117.70元[10][11] - 2024年11月2024年前三季度权益分派每10股派现金1.5元，合计992,726,723.40元[11] - 2025年5月2024年年度权益分派每10股派现金2元，合计1,322,922,566.60元[12] 业绩考核 - 公司层面业绩考核条件为2024年畜禽产品总销售重量比2022年增长40%，或2023 - 2024年累计净利润不低于160亿元[20] - 2022年度畜禽产品总销售重量915,742.24万斤，2024年度1,041,632.5万斤，增长42.42%，考核目标完成比例大于100%[21] 归属情况 - 首次授予部分不同评级激励对象可归属股票总数公布[25] - 预留授予部分不同评级激励对象可归属股票总数公布[27] - 首次授予部分合计作废已授予尚未归属第二类限制性股票12137017股[30] - 预留授予部分合计作废已授予尚未归属第二类限制性股票1029115股[30] - 第四期激励计划首次授予部分第二个归属期及预留授予部分第一个归属期归属条件已成就[28][32]

指数表现 - 中证华夏AH经济成长指数报6611 27点 近一个月上涨0 34% 近三个月下跌3 58% 年至今上涨6 87% [1] - 指数以2004年12月31日为基日 基点为1000 0点 [1] 指数构成 - 十大权重股包括腾讯控股(9 74%) 阿里巴巴-W(9 69%) 美团-W(4 05%) 百胜中国(3 36%) 江苏银行(3 31%) 牧原股份(2 39%) 温氏股份(2 31%) 极兔速递-W(2 17%) 中国电信(2 0%) 金山软件(1 98%) [1] - 市场板块分布为香港证券交易所(52 26%) 上海证券交易所(31 63%) 深圳证券交易所(16 12%) 北京证券交易所(0 00%) [1] 行业分布 - 可选消费占比20 41% 工业占比19 36% 通信服务占比16 20% 信息技术占比11 50% 金融占比8 89% 主要消费占比8 56% [2] - 原材料占比5 81% 医药卫生占比4 67% 公用事业占比1 76% 能源占比1 67% 房地产占比1 18% [2] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 样本退市时从指数中剔除 [2]

宠物经济 - 京东618期间超400个宠物品牌商家销售额同比增长超100% [1] - 宠物成交用户同比增长32% 新晋养宠用户同比增长39% [1] - 猫干粮TOP10品牌：皇家、麦富迪、网易严选、渴望、蓝氏、天然百利、爱肯拿、弗列加特、诚实一口、冠能 [1] - 狗干粮TOP10品牌：皇家、麦富迪、伯纳天纯、疯狂小狗、爱肯拿、渴望、网易严选、蓝氏、冠能、凯锐思 [1] - 猫零食/湿粮TOP5品牌：麦富迪、蓝氏、顽皮、弗列加特、网易严选 [1] - 狗零食/湿粮TOP5品牌：麦富迪、爵宴、疯狂小狗、ZEAL、顽皮 [1] 生猪市场 - 6月20日全国外三元生猪均价14.22元/kg 周环比上涨1.43% [2] - 15公斤仔猪均价31.85元/公斤 周环比下跌3.16% [2] - 商品猪出栏均重128.28kg 周环比下降0.54kg [2] - 全国冻品库容率14.04% 环比上升0.15pct [2] - 猪价跌破14元/kg后二次育肥进场情绪提升 市场流通猪源减少 [2] - 养殖端恢复增量出栏 学校放假及高温导致白条走货难度加大 [2] 禽类市场 - 白羽肉毛鸡价格7.12元/kg 周环比下跌2.06% [2] - 鸡苗价格1.86元/羽 周环比下跌32.12% [2] - 鸡肉产品价格下跌导致经销商拿货谨慎 屠宰企业亏损 [2] - 北方高温天气降低养殖户补栏积极性 种鸡场降价销售 [2] 饲料原料 - 玉米现货均价2417.06元/吨 环比上涨0.47% [3] - 豆粕现货均价3015.14元/吨 环比上涨1.59% [3] - 小麦现货均价2441.67元/吨 环比上涨0.46% [3] - 阴雨天气影响玉米到货 贸易商挺价导致价格偏强 [3] - 美国大豆优良率不及预期 巴西产量上调 阿根廷维持丰产 [3] - 中东局势紧张加剧供应忧虑 豆粕终端提货高位增长 [3] 投资建议 - 生猪养殖板块推荐巨星农牧、神农集团、牧原股份、温氏股份 [4] - 后周期板块建议关注海大集团、瑞普生物 [4] - 种植链建议关注苏垦农发、北大荒、海南橡胶、秋乐种业、隆平高科、登海种业 [4] - 宠物板块建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [4]

市场表现 - 中证主要消费指数(000932)上涨1 02%，成分股燕京啤酒(000729)上涨4 72%，古井贡酒(000596)上涨4 11%，山西汾酒(600809)上涨3 48%，泸州老窖(000568)和今世缘(603369)等个股跟涨 [1] - 主要消费ETF(159672)上涨1 07%，最新价报0 75元 [1] - 主要消费ETF自成立以来最高单月回报为24 35%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为5 70%，上涨月份平均收益率为4 87% [1] - 主要消费ETF近3个月超越基准年化收益为2 63% [1] 行业分析 - 浙商证券认为近期政策对白酒消费或造成阶段性影响，短期情绪面或受冲击，预计二季度恢复或放缓，白酒消费或仍承压 [1] - 自2016年以来白酒主要消费场景已从政务消费转向商务消费，预计整体影响幅度有限 [1] - 当前市场对白酒行业调整形成共识，建议找寻合适位置对白酒板块做中期配置布局，龙头个股优先 [1] 基金数据 - 主要消费ETF今年以来最大回撤6 66%，相对基准回撤0 34% [2] - 主要消费ETF管理费率为0 50%，托管费率为0 10%，费率在可比基金中最低 [2] - 中证主要消费指数最新市盈率（PE-TTM）仅18 72倍，处于近1年0 4%的分位，估值低于近1年99 6%以上的时间，处于历史低位 [2] 指数构成 - 中证主要消费指数前十大权重股合计占比67 15%，包括伊利股份(600887)、贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、牧原股份(002714)、山西汾酒(600809)、温氏股份(300498)、泸州老窖(000568)、海天味业(603288)、东鹏饮料(605499)、海大集团(002311) [2] - 贵州茅台权重10 39%，伊利股份权重9 86%，五粮液权重9 12%，牧原股份权重6 95%，山西汾酒权重6 88% [4] - 山西汾酒涨跌幅3 48%，泸州老窖涨跌幅2 56%，五粮液涨跌幅1 53%，洋河股份涨跌幅1 63% [4]

业绩数据 - 2024年净利润96.11亿元，经营活动现金净流入195.86亿元[13] - 2024年营业总收入1049.24亿元，利润总额95.72亿元；2025年1 - 3月营业总收入243.31亿元，利润总额20.98亿元[17][28] - 2023 - 2025年3月合并口径营业利润率分别为0.70%、17.20%、14.21%[17] - 2023 - 2025年3月合并口径资产负债率分别为61.41%、53.14%、51.45%[17] - 2024年主营业务收入同比增长16.65%，2025年1 - 3月同比增长11.36%[40][41] - 2024年主要饲料原料采购量合计同比增长28.43%，采购额合计同比增长7.12%[44] - 2025年一季度主要饲料原料采购量合计同比增长16.83%，采购金额合计同比下降0.04%[44] - 2024年商品肉猪和肉鸡产量同比分别增长14.93%和2.13%，2025年一季度同比分别增长13.85%和6.30%[47] - 2024年商品肉猪销售均价同比增长12.48%，商品肉鸡销售均价同比下降5.07%；2025年一季度商品肉猪销售均价同比增长6.00%，商品肉鸡销售均价同比下降16.67%[48] - 2024年公司其他养殖类、设备、肉制品加工产品和兽药分别实现收入25.75亿元、2.32亿元、6.02亿元和8.39亿元[52] - 2024年公司销售债权周转次数由上年的169.75次升至195.19次，总资产周转次数由0.94次升至1.12次[53] - 2025年一季度公司营业总收入同比增长11.37%，营业成本同比下降1.35%，毛利润同比增加27.61亿元至34.75亿元[76] - 2022 - 2024年营业总收入分别为837.25亿元、899.21亿元、1049.24亿元，营业利润率分别为15.40%、0.70%、17.20%[77] 用户数据 - 截至2024年底，公司员工总数为49,902人[27] 市场地位 - 2024年肉鸡市场占有率居上市企业首位，肉猪销售量位列上市企业第二位[13] - 2024年公司实现肉鸡销售12.08亿只，约占全国肉鸡出栏总量143.61亿只的8.41%；肉猪销售3018.27万头，占全国生猪出栏总量70256万头的4.30%[35] 信用评级 - 维持公司主体长期信用等级和“温氏转债”信用等级为AAA，评级展望稳定[5][104] - 因盈利能力由6变为2，公司指示评级从aa - 变为aa，个体信用等级从aa上调为aa+[15] 财务状况 - 截至2025年3月底，现金类资产78.65亿元，资产受限比例0.41%[13] - 截至2025年3月底，获银行及其他金融机构授信额度468.67亿元，未使用额度375.91亿元[13] - 截至2025年3月底，“温氏转债”发行规模92.97亿元，债券余额77.06亿元，到期兑付日为2027/03/29[24] - 截至2025年3月底，“温氏转债”募投项目已使用金额36.16亿元，永久补充流动资金27.09亿元，尚未使用募集资金30.91亿元，暂时闲置募集资金临时补充流动资金30.00亿元[29] - 截至2024年底公司所有者权益较上年底增长22.68%，2025年3月底较2024年底增长4.90%[68] - 截至2024年底公司负债总额较上年底下降12.56%[69] - 截至2024年底公司全部债务较上年底下降27.59%，占同期末负债总额的53.04%[73] 组织架构 - 2025年5月公司调整组织架构，总部新增禽业运营管理部、禽业生产技术部，撤销养禽事业部，成立3个鸡业事业部[27] 人员变动 - 2025年公司第五届董事会和监事会完成换届，部分董事、监事和高级管理人员变动[39] - 2025年5月14日第五届董事会第五次会议同意聘任秦开田、范卫朝为公司副总裁[39] - 2025年6月4日公司实际控制人发生调整，权益变动后温氏家族10名成员合计持股比例为11.94%[27][34] 税收政策 - 公司全资和控股的部分子公司兽用疫苗按3%征收率缴纳增值税[99] - 2023－2025年部分子公司适用15%企业所得税率[101] - 2021－2030年南充南牧装备科技有限公司减按15%征收企业所得税[102] 其他 - 可能致评级下调因素：动物疫病等问题影响产能或计提大额减值，使经营规模下滑、偿债能力下降、流动性紧张[12] - 2024年公司新设9家子公司，处置2家子公司，注销10家子公司；2025年一季度注销2家子公司[60] - 2024年公司环保支出8.56亿元，同比增长37.40%，占营业成本0.99%[93] - 2024年公司投入产业发展乡村振兴项目资金4.01亿元，共452个项目[94] - 2024年公司开展覆盖1.94万名员工的满意度调查，整体满意度87.6分[94] - 2024年养禽事业部客户平均满意度在85%以上，合作农户合作养殖总收益118亿元[94] - 2024年公司对外捐赠金额为9419万元[94]

生猪行业供需现状 - 5月上市猪企总出栏量达1781万头，同比增长30%，其中牧原股份、温氏股份、新希望分别出栏777万头、316万头、133万头 [1][3][4] - 全国生猪（外三元）价格6月17日报14.24元/公斤，同比下跌24.13%，环比下跌2.8%，仍处于年内低点但较月初略有反弹 [1][3] - 当前猪价仅能支撑成本管控优秀的猪企盈利，行业普遍处于微利或保本状态，部分企业仍挣扎在盈亏平衡线上 [1][3] 头部企业表现 - 牧原股份5月商品猪出栏640万头（同比+9%），销售均价14.52元/公斤（同比降约1元/公斤），销售收入122.58亿元（同比+18亿元） [4] - 温氏股份5月生猪销量315.54万头（同比+32.64%），销售收入53.23亿元（同比+6.63亿元） [4] - 新希望5月出栏量133.39万头（同比-2.41%），销售收入19.72亿元（同比-6.01%） [4] 中小规模猪企动态 - 大北农、正邦科技、天邦食品、唐人神5月出栏量分别为73万头、64万头、50万头、48万头 [5] - 正邦科技、东瑞股份、中粮家佳康出栏量同比增速分别达158%、122%、103%，唐人神、大北农增速超40% [5] 能繁母猪存栏与产能调控 - 4月末全国能繁母猪存栏量4038万头（环比持平，同比+1.3%），持续高于3900万头的正常保有量 [2][7] - 市场传闻有关部门拟调减能繁母猪存栏100万头至3950万头，若实施将影响10个月后生猪供应规模 [7] 养殖成本与行业趋势 - 牧原股份5月养殖成本降至12.2元/公斤（较1月累计降0.9元/公斤），按销售均价14.52元/公斤计算每公斤盈利约3.3元 [8] - 温氏股份5月养殖成本12-12.2元/公斤（较1月降0.8元/公斤），1-5月累计销售仔猪101万头 [8] - 行业进入比拼成本控制阶段，头部企业通过精细化管理获取超额收益，未来供给侧变化将决定景气度 [7][8]

公司战略转型 - 邦基科技计划以发行股份及支付现金方式收购新加坡公司Riverstone Farm Pte Ltd旗下7家国内生猪养殖企业股权 实现从单一饲料生产向饲料加工与养殖一体化转型 [1][12] - 收购标的2024年合计营收6.56亿元 净利润0.87亿元 高于上市公司同期0.5亿元归母净利润 预计对业绩产生显著拉动 [1][12] - 公司上市后连续三年业绩下滑 2022-2024年营收从16.6亿元增至25.4亿元 但归母净利润从1.2亿元降至0.5亿元 存在业务转型升级迫切需求 [11][12] 标的资产质量分析 - 标的资产包质量分化显著：瑞东伟力2024年营收3.11亿元 净利润0.72亿元 净利润率23.15% 2025年前4个月进一步升至34.3% [2][3] - 鑫牧农牧持续亏损 2025年4月末净资产转为-126.93万元 瑞东农牧（利津）成立多年零营收 2023-2024年营业成本稳定在5.9万元 [2][6][7][8] - 标的包含6家养殖企业与1家配套服务企业派斯东 仅北溪农牧和瑞东伟力两家营收过亿元 [3] 行业成本竞争力比较 - 瑞东伟力潜在养殖成本可能低至10元/千克 基于2025年1-4月生猪市场均价15.01元/千克反推 若盈利全部来自主业则成本控制优于行业 [5] - 头部企业养殖成本对比：牧原股份12.2元/公斤 温氏股份12-12.2元/公斤 新希望12.9元/公斤 行业平均净利润率11.56% [4][14] - 标的资产包单位养殖成本尚未披露 成本水平将成收购成功关键因素 行业已进入微利时代 成本差异成为核心竞争力 [13][16] 交易背景与动机 - 卖方Riverstone Farm Pte Ltd近90%股份由基金持有 基金管理人Proterra Asia涉足多领域投资 基金存在退出获利诉求 [10] - 打包出售7家关联公司较单独处置亏损企业更易实现交易 标的资产包含盈利与亏损企业组合 [9][10] - 收购有助于邦基科技实现产能自用 降低新建项目产能利用率不足风险 增强产业链协同与抗风险能力 [12]

实际控制人调整 - 原5位实控人梁焕珍、伍翠珍、陈健兴、刘容娇、古金英退出，新增5位第三代成员温蛟龙、温铭驹、陈浩、温少模、温冰文进入实控人行列 [2] - 调整后实控人数量增至10人，包括温鹏程、温均生、温小琼、温志芬、孙芬及新增5位成员 [2] - 调整原因是原《一致行动协议》到期终止后的正常安排，不会影响控制权稳定性 [2] 持股比例与家族结构 - 新实控人合计持股11.9%，原实控人持股15.6%，近亲属（父母、配偶、子女）合计持股16.8% [3] - 新增成员均为原实控人直系子女：温蛟龙为温均生与刘容娇之子，温铭驹为温鹏程与伍翠珍之子，陈浩为温小琼与陈健兴之子，温少模和温冰文为古金英之子 [3] - 梁焕珍（退出成员）为温均生、温鹏程、温小琼、温志芬的母亲 [3] 治理结构与任职情况 - 6位实控人在公司担任要职：温志芬任董事长，温鹏程和温蛟龙任董事，孙芬任副总裁，陈浩任监事，温少模任监事会主席 [4] - 实控人群体在公司战略发展、团队管理等方面有突出贡献，具备实际支配重大决策的能力 [4] - 温蛟龙于2024年成为首位进入董事会的第三代成员，此次调整进一步提高第三代在核心层比例 [5] 公司背景与市场数据 - 公司前身为1983年成立的勒竹畜牧联营公司，由温北英等七户八人集资8000元创办 [4] - 截至6月17日收盘价17.31元，总市值1151.79亿元 [5] - 公司是以畜禽养殖为主业的跨地区现代农牧企业集团 [4]

中证主要消费指数表现 - 截至2025年6月17日13:49，中证主要消费指数(000932)盘中震荡，成分股涨跌互现，山西汾酒领涨1.79%，新诺威领跌3.06%，主要消费ETF(159672)上涨0.13%，最新价报0.75元 [1] - 主要消费ETF自成立以来最高单月回报24.35%，最长连涨月数4个月，最长连涨涨幅5.70%，上涨月份平均收益率4.87%，近6个月超越基准年化收益2.52% [2] - 主要消费ETF今年以来最大回撤5.87%，相对基准回撤0.34%，管理费率0.50%，托管费率0.10%，为可比基金中最低 [2] 白酒行业分析 - 多地"禁酒令"积极落实，针对时间、场景等文件陆续发布并严格执行，导致市场对白酒担忧加剧，长期将推动产业转型升级 [1] - 新政叠加淡季需求弱及电商补贴力度大，高端酒批价波动下行，白酒板块估值处于底部区间，基本面预期较低，加速下跌后更具配置价值 [1] - 白酒行业竞争加剧，分化集中趋势不变，头部酒企通过品牌壁垒和战略升级扩大市场份额，建议关注高端酒和区域龙头 [1] 指数估值与成分 - 中证主要消费指数最新市盈率(PE-TTM)18.78倍，处于近1年0.4%分位，估值低于近1年99.6%时间，处于历史低位 [2] - 前十大权重股合计占比67.15%，包括伊利股份(9.86%)、贵州茅台(10.39%)、五粮液(9.12%)、牧原股份(6.95%)、山西汾酒(6.88%)等 [3] - 权重股表现分化，山西汾酒涨1.79%(权重6.88%)，东鹏饮料跌2.34%(权重3.40%)，贵州茅台微涨0.09%(权重10.39%) [5] 指数编制规则 - 中证主要消费指数反映中证800样本中消费行业证券整体表现，按中证行业分类分为11个一级行业与35个二级行业编制 [2]