行业概述与定义 - 炸鸡是以鸡肉为原料经油炸制成的食品 具有外酥里嫩的口感和金黄酥脆的表皮 [2] - 按是否带骨可分为带骨炸鸡和无骨炸鸡 按调味风格可分为原味、香甜、辣味和特色风味 按地域特色可分为美式、韩式、日式、中式等类型 [2] 发展历程与阶段 - 行业发展经历了从“舶来品启蒙”到“本土化主导”、从“配角附属”到“独立品类”的进化史 核心经历五个阶段 [4] - 2023年以来 行业从规模扩张转向单店盈利与品牌心智建设 中式炸鸡品牌集中爆发 地域风味与传统技法成为差异化核心 [4] - 行业形成“全国连锁+区域特色+细分新锐”的多元格局 完成从“快餐配角”到“独立品类”的全面升级 [4] 政策环境 - 国家发布一系列政策支持、鼓励和规范餐饮业发展 如《关于促进餐饮业高质量发展的指导意见》等 [6] - 国家对食品安全高度重视 发布《关于进一步强化食品安全全链条监管的意见》等政策 对全链条监管趋严 推动行业往规范化、高质量方向发展 [6] 产业链结构 - 产业链上游包括鸡肉、面粉、调味品等原材料供应商 餐饮设备供应商以及包装材料供应商 [6] - 产业链中游为炸鸡生产加工企业、供应链服务商和品牌运营商 [6] - 产业链下游主要包括餐饮和零售等销售渠道 餐饮端包括连锁品牌门店、街边小店等 零售端包括生鲜零售、超市、电商平台等 [6] 消费者画像 - 炸鸡消费者以女性为主 占比达52.1% [8] - 消费者以18-35岁为主 占比超70% 其中18-25岁消费者占比最大 达33.8% [8] - 主要消费场景为下午茶（占比28.5%）、夜宵（24.2%）和佐餐（18.8%） [8] - 平均每周购买1次的消费者占20.7% 平均每周购买1次以上的消费者占12.1% [8] 市场规模与现状 - 2024年我国炸鸡行业市场规模达940亿元 同比增长17.5% [1][9] - 炸鸡凭借独特口感、风味选择及快餐便捷性与社交属性优势 深受年轻消费群体青睐 [1][9] - 韩式炸鸡的甜辣风味、中式炸鸡的香酥口感等本土化改良成果不断涌现 打破地域与口味限制 拓展受众圈层 [1][9] - 国民健康意识提升 倒逼品牌通过创新烹饪工艺、优化原料配比、推出低脂低糖产品来重塑健康形象 [1][10] 市场竞争格局 - 截至2025年11月 我国炸鸡相关企业数量达到9.88万家 较2024年年底增加0.39万家 其中新注册企业1.29万家 [10] - 市场参与者众多 企业规模普遍偏小 产品同质化严重 市场格局高度分散 [10] - 行业内优秀品牌包括正新鸡排、临榆炸鸡腿、熊家无二韩式炸鸡等 在《2025年度炸鸡十大品牌》榜单中 正新鸡排位居榜首 [10] - 其他赛道品牌通过推出子品牌形式入局 如海底捞推出“小嗨爱炸” 肯德基推出“KFC炸鸡兄弟” [10] 代表企业分析 - 上海正新食品集团有限公司：1995年创办 2000年开设第一家正新休闲小吃店 后发展成为万店品牌“正新鸡排” 现已成为集研发、生产、物流、销售为一体的大型食品集团 [11] - 临榆企业管理(集团)秦皇岛有限公司：成立于2017年 负责“临榆炸鸡腿”品牌运营管理 目前全国门店突破5000家 遍及全国约31个省份、283座城市 国际商标已陆续注册成功 海外市场开店筹备中 [13] 行业发展趋势 - 从规模跑马圈地到价值精耕细作：增长不再依赖单纯门店数量扩张 而是转向单店盈利与品牌心智深度运营 头部品牌聚焦门店模型优化 中小品牌通过细分定位建立壁垒 加盟模式从松散加盟转向区域共同体 [13] - 中式化深度创新成核心主线：风味创新转向中式地域风味的系统化构建 如川式椒麻、潮汕南乳等 美式、韩式炸鸡通过本土化改良融入本土口味 产品向“小份化、组合化”发展 [14] - 健康化升级：品牌广泛应用空气炸、低温慢炸等技术降低油脂摄入 原料端倾向无抗鸡肉、有机食材 优化腌料配方减少添加剂 同时强化营养成分标注 [15] - 全链路协同与数字化重塑：头部品牌深化与上游养殖企业绑定 自建中央厨房与区域分仓 中小品牌依赖第三方供应链服务商 冷链物流向可视化、即时化升级 全链路数据追踪保障品控与效率 [16]

畜牧机械制造行业概述 - 畜牧机械是专门用于现代畜牧业生产全过程，以机械动力代替人力的机械设备，是农业机械化、自动化的重要组成部分[2] - 按功能和用途可分为饲料（草）收获加工运输设备、畜禽养殖机械、畜禽产品采集贮运设备、畜禽养殖废弃物及病死畜禽处理设备等[2] 行业发展历程与阶段 - 中国畜牧机械制造行业自2009年起步，经历了市场基础积累、结构性调整和稳步发展三个阶段[4] - 市场积累阶段产品以小型化为主，发展趋势向上；结构性调整阶段因畜牧业规模化兴起，产品向大型化过渡，销量出现波动；稳步发展阶段市场形成以大中型产品为主、小型产品为辅的结构，呈现趋稳略增态势[4] 行业政策支持 - 国家层面出台了一系列推动农业机械化、智能化转型升级的宏观政策与产业规划，为行业发展提供方向、技术标准引导与市场应用空间[6] - 2025年2月，农业农村部等四部门印发通知，将各省报废更新补贴农机种类范围上限由6个提高至12个，加大老旧农机淘汰力度，加快先进适用农机推广应用[6] - 2025年8月，农业农村部、工信部印发意见，目标到2027年建成一批农机中试验证平台和熟化应用中心，快速提升农机装备中试验证能力[6] 行业产业链结构 - 产业链上游为原材料和零部件，包括钢材、橡胶、塑料、发动机、传动部件、仪器仪表等[7] - 产业链中游为畜牧机械的生产制造环节[7] - 产业链下游为生猪、家禽、牛、羊等畜禽养殖业[7] - 畜禽养殖规模化程度提高，对高端养殖设备需求增大，但少数大型养殖企业有向上游延伸趋势，与行业内企业形成一定竞争[7] 下游畜牧业养殖情况 - 2024年全国生猪出栏70256万头，比2023年减少2406万头，下降3.3%[9] - 2025年前三季度全国生猪出栏52992万头，同比增加962万头，增长1.8%，增速较上半年提高1.2个百分点，连续3个季度保持增长[9] - 2024年肉牛出栏5099万头，比2023年增加75万头，增长1.5%[9] - 2025年前三季度肉牛出栏3564万头，同比增加71万头，增长2%[9] - 2024年羊出栏32359万只，比2023年减少1505万只，下降4.4%[9] - 2025年前三季度羊出栏21155万只，同比减少1271万只，下降5.7%[9] - 2024年家禽出栏173.4亿只，比2023年增加5.1亿只，增长3.1%[9] - 2025年前三季度家禽出栏132.7亿只，同比增加8亿只，增长6.4%[9] - 畜牧业持续、规模化的发展为上游畜牧机械制造行业提供了明确且强劲的市场需求与技术进步驱动力[9] 行业营收规模与市场格局 - 2021年受下游养殖行业周期性波动影响，行业营收规模降至271.87亿元，同比下降2.87%[1][11] - 自2022年起随下游畜牧业景气度回暖，行业营收规模恢复增长，2024年达到305.8亿元，同比增长4.15%[1][11] - 预计2025年行业营收规模将进一步提升至315.83亿元[1][11] - 行业市场化程度较高，但市场集中度较为分散[11] - 市场可分为中低端与高端两大领域：中低端市场产品同质化严重、技术门槛低，服务于中小型养殖场，竞争激烈；高端市场聚焦为大型养殖场提供一体化规划及自动化设备，技术门槛高[11] 行业代表企业 - 代表企业包括新疆新研牧神科技有限公司、北京京鹏环宇畜牧科技股份有限公司、重庆泥腿牧尚科技股份有限公司、江西新增鑫科技股份有限公司、青岛大牧人机械股份有限公司、内蒙古华德牧草机械有限责任公司、南牧装备科技有限公司等[1][11] - 青岛大牧人机械股份有限公司主营畜禽养殖设备研发制造，产品包括风机、喂料系统、环境控制器等，业务覆盖全球80余个国家和地区[12] - 南牧装备科技有限公司是温氏股份下属企业，专注于现代农场建设，提供规划设计、装备制造、工程建设等一体化服务，业务覆盖全国并开拓海外市场，连续五年销售收入超10亿元[12][13] 行业发展趋势 - **数据驱动与智能化决策**：畜牧机械将向全面数据驱动的智能决策系统演进，集成各类传感器，通过AI算法分析数据，实现健康预警、精准预测和动态优化，推动养殖管理从“经验驱动”转向“数据智能驱动”[13] - **模块化与柔性化配置**：设备将呈现高度模块化与柔性化趋势，由标准化功能模块组成，养殖企业可根据自身需求灵活选择和组合模块，降低规划改造成本，使中小型场户也能享受定制化、可升级的装备解决方案[14] - **绿色化与资源循环闭环**：发展将着眼于构建场域内的资源循环与碳中和闭环，深度整合粪污高效收集、处理与资源化利用技术，注重降低水、电、药的单位消耗，并可能融合光伏等可再生能源，使养殖场转变为能源自洽、养分循环的可持续生产单元[15]

猪肉概念板块市场表现 - 截至1月5日收盘，猪肉概念板块整体下跌0.28%，位居概念板块跌幅榜前列[1] - 板块内个股表现分化，股价上涨的有16只，涨幅居前的有益生股份上涨2.51%、龙大美食上涨0.97%、光明肉业上涨0.63%[1] - 跌幅居前的个股包括京基智农下跌6.53%、罗牛山下跌3.65%、天域生物下跌2.04%[1][2][3] 板块资金流向 - 1月5日，猪肉概念板块整体获主力资金净流出1.89亿元[2] - 板块内19只个股获主力资金净流出，其中8只个股主力资金净流出超千万元[2] - 主力资金净流出居首的是海大集团，净流出6329.34万元，净流出资金居前的还有罗牛山净流出6005.60万元、正邦科技净流出3397.10万元、京基智农净流出2079.76万元[2] - 主力资金净流入居前的个股有温氏股份净流入2918.28万元、牧原股份净流入1476.60万元、天康生物净流入1147.10万元[2] 相关概念板块对比 - 1月5日，脑机接口概念板块涨幅居首，上涨13.70%，高压氧舱板块上涨7.01%，血氧仪板块上涨5.65%[2] - 跌幅居前的概念板块包括海南自贸区下跌2.93%、免税店下跌1.08%、自由贸易港下跌0.94%[2] - 猪肉概念板块当日下跌0.28%，表现弱于多数概念板块[2]

报告行业投资评级 - 报告整体看好农林牧渔行业，核心观点是把握周期拐点并重视成长赛道 [1][11] 报告的核心观点 - 2026年，生猪和肉牛养殖有望迎来周期拐点 [1][11] - 宠物赛道成长性明确，产销研三环节俱全的公司在竞争中具备优势 [1][7] - 种植赛道特色标的成长性显著 [1][11] 根据相关目录分别进行总结 1. 生猪养殖 - **价格与利润**：2025年生猪价格从年初的16元/kg跌至四季度11元/kg以下，创下极低猪价，预计2026年上半年猪价持续低迷，行业延续低利润 [2][15] - **产能去化**：产能政策和周期调节共同发挥作用，能繁母猪存栏量预期下降，预计猪价低于13元/kg时传统去产能逻辑延续 [2][23] - **企业状况**：生猪养殖上市公司平均资产负债率降至56.27%，环比25Q1下降约2个百分点，养殖完全成本逐步降低，25Q2第一梯队已降至12~13元/kg，牧原股份在2025年9月成本已降至11.6元/kg [25][27] - **投资关注点**：关注成本改善、具备成长性的生猪养殖企业，推荐牧原股份、温氏股份等 [2][11][29] 2. 禽养殖 - **白羽肉鸡**：2025年产业链价格陷入深度低迷，鸡肉产品价格一度跌至8380元/吨，由于在产父母代存栏仍处高位，供需回归平衡尚需时间，价格有望在2026年下半年触底 [3][32] - **黄羽肉鸡**：2025年价格先跌后涨，全年均价弱于2024年，预计2026年价格整体维持微弱平衡，均价或略好于2025年，关注中华土鸡推广活动对消费的带动作用 [3][37] 3. 牛养殖 - **行业特征**：肉牛养殖周期长，我国养殖格局分散，年出栏1-9头的散户占比90%以上 [4][42] - **供给与价格**：2022-2024年的价格低位推动产能去化，2025年前三季度全国肉牛出栏3564万头，同比增加2.0%，但2025年三季度末全国牛存栏9932万头，同比下降2.4%，预计从2025年起出栏量环比下降，牛肉价格上涨趋势有望持续至2027年 [4][47] 4. 养殖后周期（饲料与动保） - **饲料**：2025年饲料企业销量高增，2026年养殖存栏量仍然较高，行业景气度持续向上，其中2026年上半年企业饲料销量增速预期高于下半年 [5][52] - **动保**：2025年上半年景气度较高，但2025下半年养殖利润下降影响需求，预计2026年上半年动保景气度或承压，需关注非洲猪瘟疫苗、宠物疫苗等新品进展 [5][63][68] 5. 种植 - **粮食安全与价格**：粮食安全重要性提升，2025年我国缩减玉米、大豆进口，2024/2025年度玉米进口量预估为300万吨，相比2023/2024的2341万吨下降87%，2026年粮价有望稳中向上 [6][69] - **种子行业**：种业振兴，品种创新，2025年全国杂交玉米制种面积预估下降至359万亩，行业库存从高点下降，竞争有望更为有序 [77][84] - **转基因玉米**：2025年转基因玉米推广面积约为3000万亩，自2024年的1000万亩左右进一步提升，隆平高科的转基因玉米品种示范推广面积占全国的1/3 [82] - **特色种植**： - **菌菇**：金针菇行业去产能近尾声，2025年9、10、11月份全国金针菇平均价格均高于2024年下半年最高价，众兴菌业开展冬虫夏草工厂化仿生培育项目 [91][94] - **蓝莓**：云南基质蓝莓可实现冬季上市，替代进口，诺普信布局蓝莓业务，种植环节壁垒高，每亩投入7万以上的种植园建设成本 [100] - **植物提取**：天然健康趋势推动需求增长，2025年4月美国FDA宣布计划在2026年年底前逐步停止使用石油基合成食品色素，晨光生物2025前三季度多个植提产品销量创新高 [103] 6. 宠物 - **行业增长**：宠物市场蓬勃发展，2024年城镇宠物（犬猫）消费市场规模突破3000亿元，达到3002亿元，宠物食品市场份额为52.8% [107] - **消费意愿**：约87%的宠主将宠物视为家人/好朋友，61.5%的宠主愿意为宠物的“情绪健康”付费 [108] - **竞争态势**：2025年行业陷入卷流量做大收入规模的困境，宠物品牌加大营销费用影响短期利润率，乖宝宠物前三季度销售费用超10亿，同比增速达49% [7][119] - **核心竞争力**：产销研三环节俱全的公司稀缺，此类公司有望在竞争中获胜，需关注自主品牌增速和价格提升情况 [7][120] - **公司表现**：2025年前三季度，乖宝宠物/中宠股份/佩蒂股份营收同比分别+29%/ +21.1%/-17.7%，其中国内自主品牌收入增长较快 [121]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业的投资评级，但针对具体子板块给出了投资分析意见 [3][4] 报告的核心观点 - 行业亏损加剧，生猪养殖产能加速去化逐步开启，重点推荐左侧布局生猪养殖板块 [3][4] - 元旦前猪价反弹主要因二次育肥进场和散户惜售，但供需层面看涨价难以持续，未来1-2个季度猪价将底部震荡 [3][4] - 宠物板块经历前期调整后，建议关注岁末年初的估值切换行情 [3][4] - 肉牛进口实施国别配额及配外加征关税，有望减轻国内供给压力 [3] - 白羽肉鸡供应持续充裕是2025-2026年的主题，需关注需求侧改善 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周农业股市场表现 - 本周申万农林牧渔指数上涨0.1%，跑赢沪深300指数（下跌0.6%）[3][4] - 个股涨幅前五：华绿生物（6.5%）、牧原股份（5.5%）、神农集团（4.2%）、平潭发展（3.8%）、大湖股份（3.5%）[3][4] - 个股跌幅前五：国投中鲁（-10.8%）、罗牛山（-9.6%）、*ST正邦（-9.0%）、神农科技（-7.7%）、国联水产（-7.0%）[3][4] 主要农产品价格走势 生猪养殖 - 1月4日全国外三元生猪销售均价12.44元/kg，周环比上涨0.2% [3] - 行业亏损持续：自繁自养模式中，50头以下规模出栏肥猪亏损10.29元/头；5000-10000头规模出栏利润为-28.31元/头 [3] - 预计未来1-2个季度猪价将继续筑底震荡，养殖亏损延续，产能调减趋势性发生 [3] 肉牛 - 12月31日商品部裁定对进口牛肉实施保障措施，形式为“国别配额及配额外加征关税”，超出配额部分加征55%关税，实施3年 [3] - 12月25日全国育肥公牛出栏价25.47元/kg，周环比下跌0.24%；犊牛均价31.62元/kg，周环比下跌1.34%；批发市场牛肉均价65.92元/kg，周环比下跌0.11% [3] 白羽肉鸡 - 商品代鸡苗销售均价3.37元/羽，周环比下跌0.6% [3] - 中羽肉鸡销售均价3.80元/kg，周环比上涨4.7%，创年内新高 [3] - 鸡肉分割品销售均价9663.7元/吨，周环比上涨3.2% [3] 饲料原料 - 报告列出了玉米、大豆、小麦、高粱、豆粕、白糖、豆油、菜籽油等现货价格图表及具体数值，例如玉米现货均价2356.08元/吨 [21][22] 重点公司分析 - 报告发布《牧原股份深度》，认为该公司已从“扩量”步入“提质”新阶段，在“国内高质量降本增效+海外规模化拓展”双引擎驱动下开启全球化发展，并分析了其成本优势来源（饲料、育种和管理体系深度融合）[3] - 报告给出具体公司关注建议： - 生猪养殖：牧原股份、温氏股份、德康农牧、天康生物 [3][4] - 宠物板块：诺普信、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [3][4] - 白羽肉鸡：圣农发展 [3] - 报告附有重点公司估值表，包含股价、市值及盈利预测，例如牧原股份2025年12月31日收盘价50.6元，总市值2763亿元，2025年预测EPS为2.88元/股 [44]

核心观点 - 报告核心观点为：元旦前猪价反弹明显，牛肉进口配额保障政策落地 [1] - 报告对农林牧渔行业维持“买入”评级 [2] 行业表现与市场跟踪 - 本周农林牧渔板块（申万行业）上涨0.1%，跑赢沪深300指数0.7个百分点 [21] - 子板块中，畜禽养殖与饲料板块涨幅居前，分别上涨1.4%与0.5% [21] 畜禽养殖 - **生猪**：1月2日全国瘦肉型生猪出栏均价12.39元/公斤，环比上涨7.6%，同比下跌19.7% [5][13][23]；年底规模企业缩量叠加节假日消费旺季推动猪价快速反弹 [5][13]；但根据前期新生仔猪数据推算，2026年上半年行业供给仍面临较大压力，预计猪价以震荡为主 [5][13]；行业累积亏损叠加“反内卷”背景，产能去化速度有望逐步加快 [5][13]；12月26日自繁自养生猪养殖利润为亏损130.1元/头，但环比上涨0.8元/头 [23][34] - **白羽鸡**：本周毛鸡价格均价为3.78元/斤，周环比下跌3.1% [5][13]；12月31日烟台地区毛鸡价格3.78元/斤，环比下跌3.1% [32]；12月26日毛鸡养殖利润为盈利0.89元/羽，环比上升1.5元/羽 [32] - **黄羽鸡**：12月下旬价格稳中略涨，行业盈利持续 [5][13]；12月28日，黄羽中速鸡价格6.15元/斤，环比上涨0.2% [18][41] 奶牛与肉牛 - **原奶**：当前全国主产区生鲜乳价格为3.03元/公斤，周环比持平，同比下跌3.2% [5][14]；散奶价格回落至现金成本附近，下游乳企大包粉库存逐步去化，行业供需走向平衡，供给拐点已现，继续看好原奶周期上行 [5][14] - **牛肉进口政策**：商务部决定自2026年1月1日起对进口牛肉采取保障措施，对超过配额部分征收55%额外关税 [5][14]；2026年牛肉总进口配额为268.8万吨，占2024年进口总量的93.5% [5][14]；以巴西、阿根廷为例，配额内关税为12%，配额外合计关税税率达67% [5][14]；该政策有望缓和国内供应压力，目前国内肉牛供应进入收缩通道，预计肉牛价格继续上涨 [5][14] 饲料与动保 - **水产饲料**：节假日消费提振需求，本周水产价格延续反弹；存塘持续消化，水产价格后续有望维持景气 [5][15]；元旦前白对虾价格显著反弹，春节前白对虾料需求有望恢复 [5][15]；2025年水产养殖行业景气较2023-2024年改善，但养殖盈利中枢下降倒逼行业结构调整 [5][15]；判断2026年投苗量整体平稳而结构继续分化，有利于具备全品类规模优势的龙头企业提升市占率 [5][15] - **饲料出海**：重点关注饲料龙头企业出海打开成长空间，国内饲料龙头凭借配方成本和效率优势在海外享受高盈利水平，支撑海外业务快速增长 [5][15] - **动保**：龙头企业积极向宠物医疗扩张寻求破局，建议关注相关公司 [5][15] 种植业与宠物食品 - **种植业**：12月31日，国内玉米现货价2352元/吨，环比上涨0.6%；豆粕现货价3172元/吨，环比下跌0.1% [16]；2025年国内玉米产量6024.7亿斤，同比增长2.1%，但库销比持续消化，价格或震荡偏强 [16]；种业端关注生物技术变革与产业整合，建议关注相关公司 [17] - **宠物食品**：2025年前三季度中国宠物市场终端销售额达到1085亿元，同比增长4.5% [17]；上游活体价格下降为行业带来每年约400万的新增宠主，释放“新用户红利” [17]；行业格局初步呈现头部化趋势，看好龙头公司产品推新与市占率提升 [17] 重点公司估值 - 报告列出了部分重点公司的估值与财务预测，例如：温氏股份2026年预测EPS为1.25元，预测PE为13.50倍；牧原股份2026年预测EPS为3.54元，预测PE为14.29倍 [6] 农产品价格详情 - **生猪相关**：1月2日猪粮比5.3，环比上涨7.7% [11][25]；12月31日仔猪均价19.44元/kg，环比上涨2.2% [11][27]；12月26日二元母猪价32.46元/kg，环比持平 [11][27]；外购仔猪养殖利润环比上涨26.7元/头 [11][34] - **禽类相关**：12月26日主产区鸡苗价3.59元/羽，环比上涨1.7% [11][32][37]；12月26日白羽肉鸡孵化场利润环比上升0.3元/羽 [11][35] - **原材料**：本周国内玉米现货价环比上涨0.6%，大连玉米期货价格环比上涨0.2% [46][47]；本周国内豆粕现价环比下跌0.1%，大连豆粕期货价环比下跌0.8% [51][52]；本周国内小麦现价环比上涨0.1%，国际小麦现价环比上涨1.2% [53][54]；12月26日鱼粉仓库价13950元/吨，环比持平 [62][63] - **加工品**：12月26日橡胶国内现价14910元/吨，环比上涨0.2% [67][69]；本周柳州白糖价5410元/吨，环比下跌0.6%，糖国际现价环比上涨4.9% [70][72]；本周玉米酒精出厂价5030元/吨，DDGS出厂价2180元/吨，均环比持平 [74][75] - **水产品**：12月26日，海参、扇贝、对虾大宗价以及多类鱼种塘口价环比基本维持不变 [77][80][82][88][90][92]；1月1日湖北地区小龙虾批发价29元/斤，环比上涨7.4% [92][93]；12月26日广东地区2斤规格草鱼塘口价5.4元/斤，环比下跌1.8% [92][95]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好（维持）” [5] 报告核心观点 - 报告认为年底猪价延续偏强走势，需关注补库进程的影响 [2] - 生猪养殖板块市场预期极度悲观，但行业去产能加速与供给结构性短缺为猪价提供支撑，配置价值凸显，预计26年第二季度猪价拐点显现 [9] - 天然橡胶市场补库周期力度有限，悲观预期已充分交易，对当前定价影响有限 [9] 行业基本面情况总结 生猪 - 本周（截至12月31日）全国外三元生猪均价为12.76元/公斤，周环比上涨10.38% [12] - 15公斤仔猪均价为19.44元/公斤，周环比上涨2.21% [12] - 供应端受肥标价差走扩及规模场缩量拉涨支撑，需求端受元旦假期消费预期提振，屠宰企业高价拿货 [12] - 商品猪宰后均重维持历史低位，行业供给前置情况明显 [9] - 能繁母猪去化加速，猪价现实与预期双弱叠加政策驱动，行业去产能加速已稳步兑现 [9] 白羽肉鸡 - 截至12月31日，白羽肉毛鸡价格为7.82元/公斤，周环比上涨6.39% [17] - 鸡苗价格为3.59元/羽，周环比上涨1.7% [17] - 市场供应趋于宽松，但鸡肉产品价格止涨，部分屠宰企业因亏损或放假降低开工率，采购积极性减弱 [17] - 白鸡祖代及父母代肉种鸡存栏量均维持高位 [19] 黄羽肉鸡 - 鸡价延续偏强走势，不同品种间价差走扩 [22] - 黄鸡祖代肉种鸡存栏量回落，在产父母代肉种鸡存栏量下滑 [24] 饲料板块 - 本周玉米现货均价为2351.57元/吨，环比上涨0.57% [27] - 小麦现货均价为2516.72元/吨，环比上涨0.16% [27] - 豆粕现货均价为3172.29元/吨，环比上涨0.96% [27] - 原料价格底部震荡，畜禽饲料价格触底企稳 [28] 大宗农产品 - 截至12月31日，国内天然橡胶期货价格为15605元/吨，周环比下跌0.29% [38] - 泰国原料价格逐步走强，对胶价高位形成支撑 [38] - 上周青岛地区橡胶库存52.05万吨，周环比增加0.94万吨，其中国内补库加速但影响有限 [38] - 全球玉米及大豆库存有所消化，库存消费比下降，大宗农产品下行周期接近尾声 [35][37] 投资建议总结 - **生猪养殖板块**：看好，政策与市场合力推动产能去化，预计26年第二季度猪价拐点显现，相关标的包括牧原股份(买入)、温氏股份(买入)、神农集团(未评级)等 [3] - **后周期板块**：若生猪去产能顺畅，产业链利润有望向下游传导，驱动动保板块上行，相关标的包括海大集团(买入)、瑞普生物(未评级)等 [3] - **种植链**：粮价上行趋势确立，种植及种业基本面向好，相关标的包括苏垦农发(未评级)、北大荒(未评级)、海南橡胶(未评级)、隆平高科(未评级)等 [3] - **宠物板块**：宠食行业处于增量、提价逻辑落地阶段，海外市场增长，国产品牌认可度提升，相关标的包括乖宝宠物(未评级)、中宠股份(未评级)、佩蒂股份(未评级)等 [3] 市场行情回顾 - 报告期内（2025/12/29-2025/12/31），申万农林牧渔指数收于2981.20，周上涨0.13%，与上证综指持平，跑赢沪深300指数0.72个百分点 [45] - 子板块中，畜禽养殖周涨幅为+1.43%，表现最佳；渔业周跌幅为-3.41%，表现最弱 [45] - 个股方面，市值70亿元以上公司中，牧原股份周涨幅+5.48%居首，罗牛山周跌幅-9.60%居末 [47]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [9] 报告核心观点 - 2026年，生猪和肉牛养殖有望迎来周期拐点，宠物赛道成长性明确，种植赛道特色标的成长性显著 [2][13] 生猪养殖 - 价格：2025年生猪价格从年初的16元/kg跌至四季度11元/kg以下，预计2026年上半年猪价持续低迷 [3][17] - 产能：产能调控政策与周期调节共同作用，能繁母猪存栏量预期下降，龙头企业2025年能繁增速放缓，2026年出栏目标预期下调 [3][20] - 企业状况：生猪养殖上市公司平均资产负债率降至56.27%，环比下降约2个百分点，养殖完全成本逐步降低，第一梯队已降至12~13元/kg，牧原股份在2025年9月成本已降至11.6元/kg [27] - 投资关注：关注成本改善、具备成长性的生猪养殖企业，如牧原股份、温氏股份、天康生物 [3][13][29] 禽养殖 - 白羽肉鸡：2025年产业链价格降至历史低位，鸡肉产品价格一度跌至8380元/吨，在产父母代存栏仍处高位，供需回归平衡尚需时间，价格有望在2026年下半年触底 [4][30] - 黄羽肉鸡：2025年价格先跌后涨，全年均价弱于2024年，预计2026年价格整体维持微弱平衡，均价或略好于2025年，中华土鸡推广活动有望提振消费 [4][35] 牛养殖 - 行业特征：肉牛养殖周期长，我国养殖格局分散，年出栏1-9头的散户占比90%以上 [5][40][41] - 供给与价格：2022-2024年的价格低位推动产能去化，2025年下半年起肉牛出栏量环比连续下降，全国牛存栏9932万头，同比下降2.4%，牛肉价格上涨趋势有望持续至2027年 [5][46] 养殖后周期（饲料与动保） - 饲料：2025年饲料企业销量高增，2026年养殖存栏量仍然较高，行业景气度持续向上，其中上半年企业饲料销量增速预期高于下半年 [6][48][49] - 动保：2025年上半年景气度较高，但下半年养殖利润下降影响需求，预计2026年上半年动保景气度或承压，需关注非洲猪瘟疫苗、宠物疫苗等新品进展 [6][58][61] 种植 - 粮食安全与价格：政策确保口粮绝对安全，2025年缩减玉米、大豆进口，其中玉米进口量预估为300万吨，较上年度的2341万吨下降87%，对美依赖度降低，2026年玉米、大豆等粮价有望抬升 [7][64][70] - 种子行业：杂交玉米种子制种面积从2023年的462万亩预估下降至2025年的359万亩，行业库存过剩局面有望扭转，转基因玉米2025年推广面积约3000万亩，较2024年的1000万亩左右进一步提升 [71][77] - 特色种植： - 工厂化菌菇：金针菇行业去产能近尾声，2025年9-11月全国平均价格均高于2024年下半年最高价，众兴菌业实施冬虫夏草工厂化仿生培育项目 [82][85] - 高端蓝莓：云南基质蓝莓可实现冬季上市，替代进口，诺普信深入布局，种植园建设成本每亩7万元以上，2025年下半年加大自主品牌“爱莓庄”营销 [86][87] - 植物提取：天然健康需求推动行业发展，美国FDA计划在2026年年底前逐步停用石油基合成食品色素，晨光生物2025前三季度多个植提产品销量创新高 [91] 宠物 - 行业增长：2024年城镇宠物（犬猫）消费市场规模突破3000亿元，达3002亿元，宠物食品市场份额为52.8%，约87%的宠主将宠物视为家人/好朋友，61.5%的宠主愿意为宠物“情绪健康”付费 [97][100] - 竞争态势：2025年行业陷入卷流量竞争，营销费用加大，乖宝宠物前三季度销售费用超10亿元，同比增速达49%，影响短期利润率 [8][105] - 核心竞争力：产销研三环节俱全的公司稀缺，具备长期竞争力，应关注自主品牌收入增长及价格提升情况，2025年前三季度，乖宝宠物、中宠股份营收同比分别增长29%、21.1% [8][112]

公司经营目标与完成情况 - 公司2025年年初制定的肉猪（含毛猪和鲜品）销售目标为3300万至3500万头 [1] - 截至2025年11月末，公司已累计销售肉猪3190万头（含毛猪和鲜品，不含仔猪） [1] 销售进度分析 - 以销售目标下限3300万头计算，截至11月末公司已完成年度目标的96.7% [1] - 以销售目标上限3500万头计算，截至11月末公司已完成年度目标的91.1% [1] - 在2025年最后一个月（12月），公司需销售110万至310万头肉猪即可达成全年目标 [1]

事件概述 - 广东温氏股份团队到访河南牧原集团 双方就规模化养殖、疾病防控、成本控制及数智化应用等核心议题展开全方位交流 [1] 交流性质与深度 - 此次访问并非走马观花式的参观 而是深入到牧原的技术核心区域进行开放交流 [3] - 两家企业的高规格技术团队打破企业边界 就品系配套、饲料营养标准、猪舍选址标准等关键技术细节开放分享 [3] - 双方团队就种猪与健康管理、饲料营养、猪场设计与环保三大领域展开了实质性技术对话 [3] - 这种程度的技术细节交流 在中国生猪养殖行业尚属罕见 [3] 具体考察与技术交流内容 - 温氏团队实地考察了牧原肉食产业综合体、农牧装备产业园 [3] - 温氏团队实地了解了牧原的楼房猪舍设计、环控通风模式等技术创新实践 [3] 公司背景与行业地位 - 温氏股份根植于广东省云浮市 是以畜禽养殖为主业的现代农牧企业集团 [3] - 牧原根植于河南南阳 是集饲料加工、生猪养殖、屠宰加工为一体的全产业链企业 [3] - 两家企业起步于20世纪八九十年代 经过数十年的深耕与发展 均已成为农业产业化国家重点龙头企业 [3] - 温氏与牧原作为国内生猪养殖行业两家巨头 此次进厂深访、坦诚交流引业界关注 [3] 交流目的与行业影响 - 两家企业选择通过开放交流寻求突破 [3] - 牧原公司表示始终秉承开放共享的态度 与行业同仁携手并进 共同推动养猪业高质量发展 [3] - 有分析称 通过共建良性生态 双方或将以超越企业自身的视角 引领构建健康、可持续的产业新生态 [3]