投资评级 - 维持"买入"评级 [4][5] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营收498.75亿元，同比增长5.92% [1] - 2025年上半年归母净利润34.75亿元，同比增长159.12% [1] - 2025年第二季度实现营收255.43亿元，归母净利润14.73亿元 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为99.59/116.55/139.18亿元，同比增长7.9%/17.0%/19.4% [4] - 对应2025-2027年PE为12.2/10.4/8.7倍 [4] 生猪业务表现 - 2025年上半年生猪板块实现净利润51亿元，第二季度实现26亿元 [2] - 2025年上半年出栏生猪1793.2万头，同比增长24.75%；第二季度出栏933.8万头，同比增长29.80% [2] - 2025年上半年加权出栏均价14.93元/公斤，同比下降2.55%；第二季度均价14.67元/公斤，同比下降10.21% [2] - 生猪养殖综合成本降至12.4元/公斤，同比下降约2.4元/公斤 [2] - 7月肉猪养殖综合成本进一步降至12.2元/公斤 [2] - 12.6元/公斤以下成本区域占比近70% [2] 肉鸡业务表现 - 2025年上半年肉鸡板块亏损12亿元，第二季度亏损9亿元 [3] - 2025年上半年出栏肉鸡6.0亿只，同比增长9.16%；第一季度出栏3.2亿只，同比增长12.76% [3] - 2025年上半年加权出栏均价10.84元/公斤，同比下降18.46%；第一季度均价10.76元/公斤，同比下降20.68% [3] - 肉鸡养殖全成本降至11.2元/公斤，同比下降1.2元/公斤 [3] - 近期鸡价上涨至12.8元/公斤，养鸡业务已恢复盈利 [3] - 未来预计保持养鸡业务5%-10%的年增速，重点扩张鲜品屠宰和熟食业务 [3] 盈利能力指标 - 2025年上半年毛利率13.76%，同比提升2.92个百分点；第二季度毛利率13.27%，同比下降4.21个百分点 [3] - 2025年上半年期间费用率6.21%，同比下降1.51个百分点 [3] - 管理费用同比下降明显，财务费用率受银行借款减少影响得到改善 [3] - 预计2025-2027年毛利率稳定在17.3% [8] - 预计2025-2027年ROE分别为21.8%/20.9%/20.7% [8] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为1110.90/1241.16/1364.05亿元，同比增长5.9%/11.7%/9.9% [4][8] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.50/1.75/2.09元 [4] - 当前市净率2.4倍，预计2025-2027年市净率分别为2.4/2.0/1.6倍 [4][8] - 资产负债率预计从2024年53.1%降至2027年37.1% [8]

文章核心观点 - 反内卷政策通过规范市场竞争和推动产业升级促进经济健康可持续发展 [1] - 大消费领域（汽车、农业、新能源等）是反内卷政策重要受益方向 [1] - 10家行业龙头公司通过技术创新、成本控制和多元化发展在反内卷背景下形成竞争优势 [28] 比亚迪（新能源汽车） - 2025年上半年营业收入764.63亿元同比增长34.46% 归母净利润105.30亿元同比增长1170% [3] - 生猪养殖完全成本降至11.8元/kg较年初累计下降1.3元/kg 通过智能环控系统和巡检机器人提升效率 [4] - 新能源汽车领域龙头企业 技术降本和管理创新形成显著成本优势 [3][4][5] 温氏股份（农业养殖） - 2025年上半年营业收入498.52亿元同比增长5.91% 归母净利润34.75亿元同比增长159.12% 养猪业务盈利约51亿元 [6] - 肉猪养殖综合成本降至6.2元/斤较2024年全年下降1元/斤 通过饲料配方优化和养殖效率提升实现精细化管理 [7] - 养鸡养猪为主业的农业企业 成本控制成为业绩增长主要动力 [6][7][8] 牧原股份（生猪养殖） - 2025年上半年营业收入764.63亿元同比增长34.46% 归母净利润105.30亿元同比增长1170% [9] - 生猪养殖完全成本降至11.8元/kg较年初累计下降1.3元/kg 建立与养殖效益挂钩的激励机制提升全员积极性 [10] - 国内生猪养殖行业龙头企业 业务涵盖养殖、屠宰、肉食和饲料原料 [9][10][11] 新希望（农牧食品） - 资产规模超3400亿元人民币 全球分子公司超600家 员工超13.5万人 [12] - 通过农牧食品、乳品快消、智慧城乡、金融投资多元化布局降低单一业务依赖 [13] - 世界第一饲料产能和中国第一禽肉加工处理能力 形成协同发展产业格局 [12][13][14] 宁德时代（新能源电池） - 动力电池使用量连续八年全球第一 储能电池出货量连续四年全球第一 [15] - 发布神行PLUS电池和天恒储能系统 在能量密度和充电速度方面实现突破 [16] - 通过零碳工厂建设和换电服务品牌推动新能源产业可持续发展 [16][17] 赣锋锂业（锂深加工） - 产品涵盖金属锂、碳酸锂、氟化锂等20余种 为新能源汽车和储能领域提供关键材料 [18] - 拥有卤水提取、回收料加工到高端锂材生产的全产业链 技术工艺行业领先 [19] - 通过再生资源回收利用拓宽原料采集渠道 降低原料采购成本 [19][20] 通威股份（光伏产业） - 多晶硅产能位居全球前列 主要从事多晶硅、太阳能电池及组件研发生产 [21] - 通过主动减产控产和提高行业准入标准淘汰落后产能 [22] - 技术创新降低生产成本 提升光伏产品竞争力 [22][23] 恩捷股份（隔膜材料） - 全球领先锂离子电池隔膜供应商 产品应用于新能源汽车和储能领域 [24][25] - 通过高性能隔膜材料研发和产能扩张降低生产成本 [25] - 湿法隔膜及干法隔膜技术领先 市场份额持续提升 [24][25] 天赐材料（电解液） - 国内领先电解液供应商 产品应用于新能源汽车和储能领域 [25] - 通过电解液配方优化降低生产成本 技术创新提升产品性能 [25] - 成本控制和技术创新增强市场竞争力 [25] 一鸣食品（乳品消费） - 专注于鲜奶、酸奶等乳制品研发生产 产品以高品质和新鲜度为特点 [26] - 通过乳制品配方优化提升品质 品牌建设增强知名度和美誉度 [27] - 在乳品消费领域通过品质提升应对反内卷挑战 [26][27]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6][7] 核心观点 - 公司2025年中报营业收入498.75亿元 同比增长6.67% 归母净利润34.75亿元 同比增长161.77% [4] - 二季度单季营业收入255.43亿元 同比增长2.54% 归母净利润14.73亿元 同比下降42.53% [4] - 生猪业务维持较好盈利 养鸡业务亏损较多 [4] - 生猪业务量增成本降 上半年销售生猪1793.19万头 同比增长24.75% 其中商品猪1661.66万头 同比增长15.16% [5] - 肉猪养殖综合成本降至12.4元/公斤 同比下降约2.4元/公斤 测算上半年生猪头均盈利294元 生猪板块贡献利润约51亿元 [5] - 二季度生猪总销量933.84万头 同比增长29.80% 环比增长8.67% 养殖成本约12元/公斤 较一季度下降0.9元/公斤 实现利润26亿元左右 [5] - 黄鸡业务价格低迷致亏损 上半年销量5.98亿只 同比增长9.16% 毛鸡出栏完全成本降至5.6元/斤 同比下降0.6元/斤 [5] - 肉鸡销售均价10.83元/公斤 同比下降18.69% 养鸡业务亏损约12亿元（含存货跌价准备约5亿元） [5] - 预计下半年进入销售旺季 养鸡业务业绩将有所好转 [5] - 公司养殖成本持续下降 同时出栏兑现度高 [6] - 维持原有盈利预测 预计2025-2027年EPS为1.12元、1.66元和2.35元 当前股价对应25年PE仅为16倍 处于低位 [6] 财务数据 - 最新收盘价17.91元 总股本66.54亿股 流通股本59.63亿股 总市值1192亿元 流通市值1068亿元 [3] - 52周内最高价21.50元 最低价15.20元 资产负债率53.4% 市盈率12.86 [3] - 预计2025年营业收入1024.07亿元 同比下降2.40% 2026年1104.85亿元 同比增长7.89% 2027年1338.12亿元 同比增长21.11% [6][8] - 预计2025年归属母公司净利润74.37亿元 同比下降19.43% 2026年110.63亿元 同比增长48.76% 2027年156.33亿元 同比增长41.31% [6][8] - 预计2025年毛利率14.7% 2026年17.4% 2027年19.0% 净利率分别为7.3%、10.0%和11.7% [8] - 预计ROE 2025年16.6% 2026年20.9% 2027年25.6% [8] - 预计资产负债率持续改善 从2024年53.1%降至2027年41.9% [8]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价17.91元 对应2025-2027年PE为11.5/9.3/6.4倍 [1][4] 核心观点 - 生猪养殖成绩优异 出栏稳健增长 业绩持续兑现 [1][4] - 2025H1营收498.75亿元(同比+5.92%) 归母净利润34.75亿元(同比+159.12%) [4] - 下调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润分别为103.79/128.46/185.87亿元(原预测119.78/132.58/193.55亿元) [4] 生猪养殖业务 - 2025H1生猪养殖营收327.35亿元(同比+16.26%) 毛利率20.06%(同比+9.56个百分点) [5] - 肉猪出栏1661.66万头(同比+15.6%) 外销仔猪131.5万头 生猪销售均价14.93元/公斤(同比-2.56%) [5] - 预计2026年生猪出栏3600万头以上(不含仔猪) [5] - 2025H1生猪完全成本12.4元/公斤(同比-2.4元/公斤) 2025Q2为12.2元/公斤 预计年底降至12元/公斤以内 [5] 肉鸡养殖业务 - 2025H1肉鸡养殖营收151.27亿元(同比-9.29%) 毛利率0.49%(同比-10.62个百分点) [6] - 肉鸡销量5.98亿只(同比+9.16%) 销售均价10.84元/公斤(同比-18.43%) [6] - 肉鸡养殖受鸡价低迷影响短期承压 预计2025下半年肉鸡价格上行盈利改善 [6] 财务状况 - 截至2025年6月末资产负债率50.57%(同比-8.38个百分点) [6] - 2025H1经营活动现金流净额64.65亿元(同比+14.31%) 公司资金充裕经营稳健 [6] - 预计2025-2027年营业收入分别为976.57/1079.99/1186.24亿元 [7] - 预计2025-2027年毛利率分别为18.9%/19.7%/23.3% 净利率分别为10.6%/11.9%/15.7% [7]

板块整体表现 - 养殖业板块当日上涨0.5%，领涨股为立华股份（代码300761）[1] - 上证指数报3857.93点（涨0.37%），深证成指报12696.15点（涨0.99%）[1] 个股涨跌情况 - 立华股份收盘价19.79元，涨幅2.17%，成交量11.81万手，成交额2.33亿元[1] - 温氏股份收盘价18.19元，涨幅1.56%，成交量87.53万手，成交额15.94亿元[1] - 牧原股份收盘价54.96元，涨幅0.84%，成交量40.81万手，成交额22.40亿元[1] - 晓鸣股份收盘价24.40元，跌幅2.40%，成交量19.69万手，成交额4.90亿元[2] - 新希望收盘价9.88元，跌幅1.89%，成交量63.72万手，成交额6.36亿元[2] 资金流向 - 板块主力资金净流出2.75亿元，游资净流出1972.53万元，散户净流入2.95亿元[2] - 正邦科技主力净流入4796.93万元（占比8.57%），游资净流出3167.16万元[3] - 牧原股份主力净流入3816.88万元（占比1.70%），游资净流出4573.54万元[3] - 晓鸣股份主力净流入1384.12万元（占比2.83%），散户净流出1515.02万元[3]

公司财务表现 - 1H2025归母净利润34.7亿元 同比增长159.1% [1] - 2025年6月末资产负债率50.6% 较3月末下降0.8个百分点 公司目标持续降低负债率至45%左右 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为94.74亿元、125.46亿元、138.95亿元 同比增速分别为2.6%、32.4%、10.8% [1] 公司运营数据 - 预计2025-2027年育肥猪出栏量3500万头、3800万头、3990万头 同比分别增长16.0%、8.6%、5.0% [1] - 预计2025-2027年肉鸡出栏量12.68亿羽、13.32亿羽、13.98亿羽 同比均增长5% [1] - 公司为全国第二大生猪养殖企业和第一大黄羽肉鸡养殖企业 成本控制处于行业一梯队 [1] 行业动态 - 发改委严格落实生猪政策 农业农村部引导调减100万头能繁母猪以防范市场风险 [1] - 全国能繁母猪存栏量预计步入下降趋势 2026年生猪价格和猪企盈利水平有望超过2025年 [1] 业绩预测调整 - 修正2025-2027年公司生猪出栏量、畜禽价格和养殖成本假设 [1] - 归母净利润前值调整为2025年103.29亿元、2026年105.97亿元、2027年120.86亿元 [1]

公司财务表现 - 1H2025归母净利润34.7亿元 同比增长159.1% [1] - 2025年6月末资产负债率50.6% 较3月末下降0.8个百分点 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为94.74亿元 125.46亿元 138.95亿元 同比分别增长2.6% 32.4% 10.8% [1] 公司运营数据 - 预计2025-2027年育肥猪出栏量3500万头 3800万头 3990万头 同比分别增长16.0% 8.6% 5.0% [1] - 预计2025-2027年肉鸡出栏量12.68亿羽 13.32亿羽 13.98亿羽 同比均增长5% [1] - 公司为全国第二大生猪养殖企业 第一大黄羽肉鸡养殖企业 成本处于行业一梯队 [1] 行业动态 - 农业农村部引导调减100万头能繁母猪 全国能繁母猪存栏量将步入下降趋势 [1] - 发改委生猪政策持续严格落实 防范生产大起大落和价格大涨大跌风险 [1] - 2026年生猪价格和猪企盈利水平有望超过2025年 [1] 公司战略 - 坚持稳健发展策略 持续降低负债率至45%左右 [1] - 修正2025-2027年生猪出栏量 畜禽价格和养殖成本预测 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于公司成本领先优势 出栏量稳步增长及当前估值处于历史底部区间 [5][7] 核心财务表现 - 25H1营收499亿元(同比+6%) 归母净利润35亿元(同比+159%) [1] - 25Q2营收255亿元(同比+1%) 归母净利润15亿元(同比-43%) [1] - 预计2025-2027年归母净利润94/178/205亿元 对应EPS 1.42/2.68/3.09元/股 [5] 生猪业务分析 - 25Q2出栏量934万头(环比+9%) 销售均价14.7元/kg(环比-3%) 头均利润270-280元/头 [2] - 25H1出栏量1793万头(同比+25%) 销售均价14.9元/kg(同比-2%) 头均利润280-290元/头 [2] - 肉猪养殖综合成本降至6.2元/斤(同比下降1.2元/斤) 其中0.7元/斤降本来自生产成绩提升 [4] - 6月肉猪上市率93%(同比+1个百分点) 料肉比2.55(同比下降0.05) [4] - 预计2025年生猪出栏3600万头(同比+19%) [5] 禽业务分析 - 25Q2出栏量3.16亿羽(环比+12%) 销售均价10.76元/kg(环比-1%) 单羽亏损2-3元(含5亿元存货跌价计提) [3] - 25H1出栏量5.98亿羽(同比+9%) 销售均价10.84元/kg(同比-18%) 单羽亏损约2元 [3] - 出栏完全成本降至5.6元/斤(同比下降0.6元/斤) 6月上市率95.3% 料肉比2.81 [4] - 8月销售价格回升至6.4元/斤 业务已恢复盈利 [4] 成本控制与竞争优势 - 通过精细化管理持续优化成本 开展"猪苗降本"和"肉猪降本"专项行动 [4] - 生猪成本领先优势明显且仍有下降空间 [5] - 黄鸡出栏成本稳中有降 计划年销售量保持5%-10%增速 [4] 估值指标 - 当前市值对应2025年头均市值约2000元/头 处于历史底部区间 [5] - 2025年预测市盈率12.64倍 市净率2.91倍 [6] - 2025年预测EV/EBITDA为6.67倍 [6] 财务预测 - 预计2025-2027年营收1013/1148/1262亿元(同比-3%/+13%/+10%) [5] - 预计2025年毛利率18.27% 净利率9.31% ROE 23.02% [13] - 预计2025年资产负债率57% 流动比率1.72 [13]

指数及ETF表现 - 中证畜牧养殖指数上涨0.98% 成分股温氏股份上涨2.29% 立华股份上涨1.91% 梅花生物上涨1.73% 圣农发展上涨1.53% 海大集团上涨1.35% [1] - 畜牧ETF上涨1.52% 最新价报0.67元 [1] 温氏股份业绩表现 - 上半年营业收入498.52亿元 同比增长5.91% 归母净利润34.75亿元 同比增长159.12% [1] - 资产负债率降至50.57% 较上年末下降2.80个百分点 资产结构持续优化 [1] 行业分析观点 - 生猪养殖行业具攻守兼备机会 2025年猪价同比或呈下行走势 但年内相对平稳 成本下行带来利润超预期 [2] - 宠物食品行业处于成长阶段 优质企业市占率呈提升趋势 [2] - 黄鸡价格与猪价相关 供给端处于低位 后续价格存上行可能 [2] 指数成分结构 - 中证畜牧养殖指数前十大权重股包括牧原股份 温氏股份 海大集团等 合计占比64.83% [2] - 指数覆盖畜禽饲料 畜禽药物及畜禽养殖等业务上市公司 [2]

好的，我将为您总结这份研报的核心观点和关键要点。作为拥有10年经验的分析师，我将遵循您的指令，专注于提炼投资相关的核心信息，并忽略风险提示、免责声明等内容。 核心观点 报告覆盖多个行业及重点公司的中报业绩表现，核心观点可概括为：多数公司上半年业绩呈现分化态势，传统行业如煤炭普遍面临“以量补价”的挑战，而新能源、AI技术应用、汽车电子等新兴领域则展现出强劲增长势头和盈利弹性，成为推动业绩超预期的主要动力 [2][4][5][6][10][12][14][18][29][36][39][42][53][56][70][72] 分行业及公司总结 电力设备行业 - 中国化学与物理电源行业协会发布磷酸铁锂发展倡议书，旨在维护行业健康有序发展，助推价格稳定，当前中国磷酸铁锂材料产能占全球总产能比重已超95% [5] 建筑装饰行业 - 矩阵股份Q2业绩增长大幅提速，扣非业绩高增103%，归母净利率大幅提升，预计2025-2027年归母净利润分别为0.65/0.78/0.93亿元 [6] - 中国建筑Q2业绩增长提速，现金流持续改善，预计2025-2027年归母净利润分别为466/476/485亿元 [10] - 中国能建2025H1营收2121亿元同增9%，扣非业绩25亿元同增8%，新能源运营高速增长，预计2025-2027年归母净利润分别为93/101/108亿元 [14][17] 计算机行业 - 金证股份半年报业绩符合预期，2025H1营收12.08亿元同比减少48.55%，归母净利润-0.39亿元同比减亏，预计2025~2027年营收分别为44.02/46.59/50.27亿元 [8] - 纳思达半年报业绩符合预期，2025H1营业总收入123.27亿元同比下降3.65%，归母净利润-3.12亿元，预计2025-2027年归母净利润为11.83/20.13/22.92亿元 [83] 轻工制造行业 - 公牛集团2025H1营业总收入81.68亿元同比-2.60%，归母净利润20.6亿元同比-8.00%，其中新能源业务快速增长，预计2025-2027年实现归母净利润44.81/49.01/52.56亿元 [10] 农林牧渔行业 - 温氏股份猪业成本保持领先，上半年销售生猪1793.19万头同比增加25%，肉猪养殖综合成本降至12.4元/公斤，头均盈利313元/头，鸡价触底反弹可期，黄羽肉鸡价格已上涨至6.4元/斤 [12] 传媒行业 - 风语筑2025H1业绩同比扭亏为盈，营收7.75亿元同比增长33.97%，归母净利润1695.21万元，销售回款同比增长14.81%至8.45亿元，现金流状况明显改善 [18][21] - 荣信文化营销赋能Q2业绩高增长，打造AI+儿童陪伴新载体，预计2025-2027年归母净利润分别为0.14/0.38/0.59亿元 [26] - 盛天网络《星之翼》等游戏海外热销，给麦上线“AI虚拟人播客”功能，2025H1营收6.33亿元同比增长17.23%，归母净利润5230.43万元同比增长1186.02% [56][60] - 巨人网络《超自然行动组》表现卓越，AI创新游戏交互体验，2025H1营收16.62亿元同比增长16.47%，归母净利润7.77亿元同比增长8.27%，预计2025-2027年归母净利润20.74/34.63/39.33亿元 [70][73] - 中信出版持续领跑大众出版市场，动漫绘本占有率位居市场第一，预计2025-2027年实现归母净利润1.34/1.47/1.63亿元 [48] 家用电器行业 - 海尔智家首次实施中期分红，2025H1营业总收入1564.94亿元同比增长10.22%，归母净利润120.33亿元同比增长15.59%，预计2025-2027年实现归母净利润210.87/237.23/264.46亿元 [27][28] - 北鼎股份内销复苏趋势显著，2025H1营收4.3亿元同比+34.0%，归母净利润0.6亿元同比+74.9%，预计2025-2027年归母净利润分别为1.15/1.41/1.63亿元 [62] - 新宝股份业绩超预期，2025H1营业总收入78.0亿元同比+1.0%，归母净利润5.4亿元同比+22.8%，预计2025-2027年归母净利润分别为12.1/13.6/15.0亿元 [74] 环保行业 - 龙净环保业绩稳健增长，2025H1新能源业务释放高盈利弹性，预计2025-2027年实现归母净利润11.0/14.9/18.6亿元 [29][30] 房地产行业 - 越秀地产营收高增业绩降幅收窄，2025H1营收475.7亿元同比+34.6%，归母净利润13.7亿元同比-25.2%，目前已售未结金额1490亿元，预计2025-2027年归母净利润分别为9.8/11.6/13.5亿元 [31][32] 美容护理行业 - 登康口腔业绩稳健增长，2025H1收入8.42亿元同比+19.7%，归母净利润0.85亿元同比+17.6%，电商及其他渠道收入3.25亿元同比+81.1%，预计2025-2027年归母净利润同增26.5%/22.9%/22.5%至2.04/2.51/3.07亿元 [33] 煤炭行业 - 潞安环能Q2量增降本业绩超预期，2025H1原煤产量2863万吨同比+3.5%，Q2吨煤综合成本298元/吨同比-18.4%，预计2025-2027年归母净利润分别为35.50/50.40/61.47亿元 [34][35] - 山煤国际Q2以量补价业绩回升，2025H1原煤产量1782万吨同比+15.9%，Q2自产煤销量593万吨环比+34.3%，预计2025-2027年归母净利润分别为20.66/24.12/25.93亿元 [39][41] - 晋控煤业Q2产销显著回升，2025Q2煤炭产量936万吨同比+10.4%，商品煤销量803万吨同比+7.1%，预计2025-2027年实现归母净利20.65/24.68/27.17亿元 [44][46] - 陕西煤业降本增效，2025H1营收779.83亿元同比减少14.19%，归母净利润76.38亿元同比减少31.18%，预计2025-2027年归母净利分别为160/180/193亿元 [77] - 平煤股份降本增效持续践行，25H1原煤产量1453万吨同比+2.3%，商品煤综合毛利151元/吨，预计2025-2027年实现归母净利润6.7/12.4/14.0亿元 [78][79] - 山西焦煤资源禀赋优势依旧，2025H1营收180.53亿元同比减少16.3%，归母净利润10.14亿元同比减少48.44%，拟半年度分红每10股派0.36元，预计2025-2027年归母净利20/25/28亿元 [85][86] 汽车行业 - 科博达Q2业绩表现亮眼，2025Q2营收16.73亿元同比+26%，归母净利润2.45亿元同比+61%，新获定点项目预计生命周期销售额超70亿元，预计2025-2027年归母净利润10/13/15亿元 [36][38] 有色金属行业 - 中钨高新二季度业绩实现稳增，2025H1归母净利5.1亿元同比+8.7%，Q2同环比+13%/+31%，受益于钨、铋等多金属价格上涨，预计2025-2027归母净利14/21/25亿元 [42][43] 电子行业 - 南芯科技季度收入持续环比提升，2025H1营收14.70亿元同比+17.60%，Q2营收7.85亿元环比+14.54%，研发人员数量增至756人较上年年末增长33.33%，预计2025-2027年营收33.38/43.03/54.94亿元 [53] - 京东方A持续推进产线整合，坚持分红+回购回报股东支持 [4] 食品饮料行业 - 三只松鼠淡季利润承压，2025H1营收54.8亿元同比+7.9%，归母净利润1.4亿元同比-52.2%，分销顺利拓展 [64] - 有友食品成长亮眼利润提速 [4] 纺织服饰行业 - 海澜之家2025Q2主品牌环比改善，电商盈利质量优化，预计2025~2027年归母净利润为24.5/28.4/32.3亿元 [82] - 申洲国际2025H1收入增长超预期，核心客户份额提升 [4] 医药生物行业 - 福瑞股份MASH药物持续获批加速行业变革，卖水人有望进一步受益 [49] 海外公司 - 京东方精电经营体现韧性，2025H1关注高端产品成长，预计2025-2027年总收入152/174/199亿港元，归母净利润4.6/5.6/6.8亿港元 [83]