温氏股份紧急捐赠现金及物资共计4000万港币，支援香港大埔区火灾灾后建设。 ...

浙商证券指出，2025年是周期成长向周期价值切换，2026年周期将更加具有韧性，龙头价值属性凸显。 当前市场正处于 "政策倒逼 + 市场自发" 的去化临界点。若2025年底产能去化触及政策目标，则2026 年 二季度生猪存栏量有望降至合理区间，市场供需关系将得到改善；若产能去化进度不如预期，那么产能 过剩的周期将会延长至 2026 年下半年，行业会进入"亏损 — 主动去化" 的新一轮周期。反内卷政策趋 严本质是对行业"无效产能"扩张的清算，驱使行业由增量转为提质，上市猪企整体资本开支逐步趋于稳 中有降。同时，猪价持续下行下上市猪企利润收窄、现金流承压，多家上市猪企主动终止产能扩张项 目，一定程度上放缓产能增长速度，供给压力有望改善。 畜牧ETF紧密跟踪中证畜牧养殖指数，中证畜牧养殖指数选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等 业务的上市公司证券作为样本，以反映畜牧养殖相关上市公司的整体表现。 数据显示，截至2025年10月31日，中证畜牧养殖指数(930707)前十大权重股分别为牧原股份(002714)、 温氏股份(300498)、海大集团(002311)、梅花生物(600873)、新希望(000876)、大 ...

招商证券主要观点如下： 出栏同环比明显增长，出栏体重环比回落。从出栏量上看，2025年10月，15家上市猪企合计出栏生猪 1752万头，同比+30%、环比+23%，主要系龙头猪企产能释放所致，整体仍处产能释放期。15家上市猪 企出栏量同比均实现正增长，其中新五丰、正邦科技、中粮家佳康、巨星农牧、神农集团、傲农生物、 金新农出栏量同比增幅均超50%，分别为57%、67%、82%、68%、65%、73%、67%。从出栏结构上 看，2025年10月，上市猪企合计出栏仔猪144万头，同比+144%，占生猪出栏比重提升0.4个百分点至 20%。从出栏体重上看，2025年10月，主要上市猪企出栏体重继续回落，9家上市猪企出栏均重121kg， 同比-1.9%、环比-1.5%。 风险提示：农产品价格波动超预期，突发大规模不可控疾病，重大食品安全事件，上市公司销量/成本 不达预期。 生猪供给端仍较为宽松，同时受产能调控影响，集团猪企降重出栏，增加短期供给压力，拖累猪价月内 明显下行，带动行业亏损扩大，10月全国能繁母猪产能环比去化幅度扩大至1.1%。上市猪企产能仍处 释放期，10月出栏量同环比明显增长。反内卷&行业亏损双管齐下 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [3] 报告核心观点 - 生猪供给端仍较为宽松，集团猪企降重出栏增加短期供给压力，拖累猪价月内明显下行，带动行业亏损扩大 [1][6] - 10月起母猪产能加速去化趋势明显，全国能繁母猪存栏环比去化幅度扩大至1.1%，或进一步抬升2026年猪价中枢 [1][6][14] - “低成本+”猪企现金流或大幅改善，持续提升内在价值，重点推荐牧原股份、温氏股份等 [1][6][53] 行业亏损与产能去化 - 2025年10月全国生猪均价11.6元/公斤，同比下跌34%，环比下跌11% [10] - 2025年9月全国自繁自养/外购仔猪头均亏损分别扩大至155元、281元 [14] - 10月全国能繁母猪存栏3990万头，环比下降1.1%，自2024年6月以来首次回落至4000万头以内 [14] - 10月样本企业实际销售生猪2756万头，环比增加11%，较计划出栏量高出5.7% [18] - 10月全国生猪定点屠宰企业屠宰量3834万头，同比增加33%，环比增加7.0% [18] - 10月全国冻品库存率抬升至19%-20%，处于近三年偏高水平 [18] 原料成本与饲料价格 - 2025年10月全国玉米现货均价2242元/吨，同比上涨3.9%，环比下跌3.5% [26] - 2025年10月全国豆粕现货均价2969元/吨，同比下跌2.7%，环比下跌1.8% [26] - 2025年10月生猪饲料均价3.37元/公斤，同比下跌1.4%，环比下跌0.7%，较2022年11月高点下降18% [26] 上市猪企出栏情况 - 2025年10月15家上市猪企合计出栏生猪1752万头，同比增加30%，环比增加23% [6][33] - 新五丰、正邦科技、中粮家佳康等7家猪企出栏量同比增幅均超50% [6][33] - 上市猪企合计出栏仔猪144万头，同比增加144%，占生猪出栏比重为20% [33] - 2025年10月10家上市猪企商品猪销售均价11.4元/公斤，同比下跌35%，环比下跌12% [47] - 2025年10月9家上市猪企出栏均重121kg，同比下跌1.9%，环比下跌1.5%，较2024年11月降幅达4.7% [49] 重点公司推荐 - 重点推荐成本优势明显、业绩兑现能力较强的牧原股份、温氏股份 [1][6][53] - 建议关注神农集团、德康农牧、东瑞股份、中粮家佳康等 [1][6][53]

农牧渔板块今日（11月26日）再度回调。全市场唯一农牧渔ETF（159275）早盘短暂拉升后持续走弱， 截至收盘，场内价格跌0.5%。 成份股方面，水产股跌幅居前，粮油加工、种子、粮食种植等板块部分个股亦表现不佳。截至收盘，中 水渔业跌停，獐子岛大跌9.19%，国联水产跌7.22%，开创国际、好当家、金健米业等亦跌幅居前，拖 累板块走势。 | | | 分时 多日 1分 5分 15分 30分 60分 日 * | | | | | F9 盘前盘后 徽加 九轮 图试 工具 @ (7) > | | 农牧渔ETF | | 159275 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 0.7 | | | | | 159275(农牧馆ETF) 14:37 价 0.968 强歌 -0.004(-0.40%) 均价 0.992 固文量 0 IOPV 0.9680 | | | OVERSE | 0.987 | | -0.005 -0.50% | | 0.09 | | | | | | | | 0.24% | SZSI CNY ...

证券日报网讯11月25日晚间，温氏股份（300498）发布公告称，公司于近日完成了注册资本的工商变更 登记手续，并取得了云浮市市场监督管理局换发的《营业执照》。 ...

核心观点 - 报告维持对农林牧渔行业的“超配”评级，认为行业整体估值仍处于历史相对低位，具备投资价值 [4][89] - 预计2026年生猪养殖盈利有望逐步回升，主要因能繁母猪存栏量自2024年12月开始去化，预计2026年生猪出栏量回落、价格回升 [4][89] - 白羽肉鸡方面，2025年1-9月祖代引种减少将逐步传导，预计2026年下半年商品代产能扩张受限；黄羽鸡供应2026年上半年预计相对充足 [4][89] - 饲料行业2025年产量回升，预计2026年保持增长，原料成本压力可控，行业规模化、集中度提升趋势延续 [4][89] - 动保板块2025年前三季度业绩显著回升，宠物医疗市场快速增长，宠物行业国内市场规模扩容空间大，但行业集中度较低 [64][68][74][85][89] 2025年1-11月行情回顾 - SW农林牧渔行业整体上涨16.36%，跑赢沪深300指数约3.18个百分点；分季度看，Q1下跌0.87%，Q2上涨6.49%，Q3上涨10.95%，10-11月（截至11月21日）下跌0.65% [12] - 所有二级细分板块均录得正收益，动物保健、渔业、农产品加工、饲料、养殖业和种植业分别上涨36.27%、35.22%、21.88%、12.48%、11.53%和8.49% [13] - 行业内约83%个股录得正收益，其中约5%个股涨幅超100%，平潭发展涨幅居首达275.26%；约17%个股录得负收益，乖宝宠物跌幅居首为13.7% [14][17] - 行业PB由年初低点2.31倍最高回升至3.06倍，截至11月21日约2.81倍，较年初低点回升21.6%，处于2006年以来估值中枢约65.6%分位，仍相对较低 [18] 行业运行展望：生猪养殖 - 能繁母猪存栏量自2024年12月逐步去化，截至2025年9月末达4035万头，较2024年11月末去化1.1%，为正常保有量3900万头的103.5%，接近产能调控绿色区域上限，未来仍有较大去化空间 [20][23] - 2025年前三季度生猪出栏量52922万头，同比增长1.8%；预计2026年生猪出栏量逐步回落，价格有望回升，截至2025年11月24日，全国外三元生猪价格11.65元/公斤，较年初下跌26% [24][26] - 2025年猪饲料均价低位震荡，截至11月12日生猪饲料平均价2.6元/公斤，同比下跌15.9%；预计2026年饲料价格低位震荡，养殖成本压力可控 [29] - 生猪养殖盈利震荡回落，截至2025年11月21日，自繁自养利润为-135.9元/头，外购仔猪利润为-234.63元/头；预计2026年盈利有望逐步回升 [31] 行业运行展望：肉鸡养殖 - 2025年1-11月肉鸡养殖盈利不理想，主产区白羽肉鸡均价7.15元/公斤，同比下跌7.3%，养殖利润多数时间处于亏损或微利状态，截至11月21日为-0.98元/羽 [33][35] - 鸡饲料价格先震荡回升后回落，截至2025年11月12日，肉鸡、蛋鸡饲料市场平均价分别为3.07元/公斤和2.62元/公斤，同比分别下跌9.7%和6.8%；预计2026年价格低位运行 [41] - 2024年全国白羽肉鸡祖代引种更新总量157.46万套，同比增长23.13%；2025年1-9月为87.35万套，同比减少20.01%；预计2026年上半年商品代鸡苗供应仍处高位，下半年产能扩张受制约 [44] - 黄羽肉鸡在产祖代存栏量处于高位，2025年第32周达156.4万套；预计2026年上半年供应相对充足 [45][47] 行业运行展望：饲料 - 2025年饲料总产量回升，上半年全国工业饲料总产量15850万吨，同比增长7.7%；7-10月产量同比增速在3.6%-5.5%之间；预计2026年有望保持回升 [50] - 饲料原材料价格较年初低点有所回升，截至2025年11月24日，玉米现货价约2300.88元/吨，同比回升4.1%；截至11月21日，豆粕现货价约3070元/吨，同比回升1.8% [52][53] - 全球玉米、大豆供需格局偏宽松，预计价格回升空间受限；2025/26年度全球玉米产量12.86亿吨，同比增产4.51%；全球大豆产量4.22亿吨，同比减产1.3% [55][58] - 行业规模化和集中度不断上升，2024年全国10万吨以上规模饲料生产厂1032家，产量占比61.8%；前三大龙头产量占比约24.66%，较2021年提升约4.5个百分点，但较德国、日本CR3在30%以上仍有提升空间 [61] 行业运行展望：动保 - 2025年前三季度SW动保板块营业总收入1494亿元，同比增长19.1%；归母净利润15.7亿元，同比增长95.4%；Q3收入和利润分别同比增长7.2%和107.6% [64] - 研发投入保持较快增长，2025年前三季度研发费用约7.42亿元，同比增长12.5%，增速同比提升1.7个百分点 [66] - 宠物医疗市场快速增长，2024年市场规模达855.6亿元，同比增长7.5%，2018-2024年CAGR约16.7%，占宠物行业整体比例提升至28.5% [68] 行业运行展望：宠物 - 宠物食品出口数量保持增长，2025年1-9月零售包装狗食或猫食饲料累计出口数量26.09万吨，同比增长7.56%；其中罐头出口数量3.40万吨，同比增长18.56% [70] - 国内宠物市场规模快速增长，2018-2024年城镇宠物（犬猫）消费市场规模由1708亿元增长至3002亿元，CAGR约9.9%；预计2027年有望达4042亿元 [74] - 宠物饲料产量持续增长，2024年达159.9万吨，同比增长9.3%；2025年1-7月产量100.6万吨，同比增长14.5% [77] - 养宠渗透率远低于海外，2023年国内宠物犬、猫家庭渗透率分别约17.8%和16.4%，而美国、日本、欧洲分别达70%、57%和46%；未来渗透率提升有望带动市场增长 [78] - 宠物产业集群化发展，2024年河北、山东宠物饲料产量占比分别达36.1%和30.7%；行业集中度较低，2023年CR3和CR5分别为3.6%和4.5%，未来提升空间大 [82][85] 投资建议 - 维持行业“超配”评级，重点关注个股包括牧原股份、温氏股份、圣农发展、立华股份、海大集团、中牧股份、生物股份、瑞普生物、中宠股份、乖宝宠物、源飞宠物等 [4][89]

猪肉概念板块整体表现 - 截至11月25日收盘，猪肉概念板块整体下跌0.03%，位列概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内个股表现分化，股价上涨的有21只 [1] - 在当日所有概念板块涨跌幅排名中，猪肉概念表现弱于WiFi 6（+2.84%）、预制菜（+0.14%）等板块，但优于养鸡（-0.36%）、中船系（-0.95%）等板块 [1] 个股价格表现 - 京基智农跌停，跌幅为10.03% [1] - 跌幅居前的个股包括海大集团下跌3.41%、天康生物下跌1.62%、克明食品下跌0.94% [1] - 涨幅居前的个股包括罗牛山上涨4.60%、天域生物上涨2.63%、得利斯上涨1.77% [1] 板块资金流向 - 猪肉概念板块整体获主力资金净流出1.37亿元 [1] - 板块内17只个股遭遇主力资金净流出，6只个股主力资金净流出额超过千万元 [1] - 京基智农主力资金净流出居首，达1.23亿元 [1] - 海大集团、温氏股份、立华股份分别净流出9165.60万元、3927.69万元、2044.02万元 [1] - 罗牛山、正邦科技、牧原股份主力资金净流入居前，分别净流入5444.90万元、3487.25万元、3125.94万元 [1][2]

养鸡概念板块整体表现 - 截至11月25日收盘，养鸡概念板块整体下跌0.36%，在概念板块跌幅榜中位居前列 [1] - 板块内个股表现分化，股价上涨的有13只，其中罗牛山、民和股份、晓鸣股份涨幅居前，分别上涨4.60%、1.10%、1.08% [1] - 京基智农跌停，天马科技、华英农业、益客食品等个股跌幅居前 [1] 板块资金流向 - 养鸡概念板块当日整体获主力资金净流出1.22亿元 [1] - 板块内13只个股遭遇主力资金净流出，其中5只个股主力资金净流出额超过千万元 [1] - 京基智农主力资金净流出额居首，达1.23亿元，温氏股份、天马科技、立华股份分别净流出3927.69万元、3017.17万元、2044.02万元 [1] - 主力资金净流入居前的个股为罗牛山、金龙鱼、华英农业，净流入金额分别为5444.90万元、2111.88万元、2011.22万元 [1][2] 相关概念板块对比 - 当日F5G概念、共封装光学(CPO)、光纤概念板块涨幅居前，分别上涨4.52%、3.62%、3.61% [1] - 中船系、兵装重组概念板块跌幅居前，分别下跌0.95%和0.36% [1] - 猪肉概念板块微跌0.03%，表现略优于养鸡概念板块 [1]

公司信息 - 证券代码为300498，简称为温氏股份，债券代码为123107，简称为温氏转债[2] - 成立日期为1993年7月26日，营业期限为长期[4] 资本变更 - 2025年相关会议审议通过变更注册资本及修订公司章程议案[3] - 近日完成注册资本工商变更登记，取得换发《营业执照》[3] - 注册资本为人民币6653927141元[4]