生猪市场近期表现 - 生猪期货主力2605合约于4月7日盘中最低跌至9125元/吨，续创上市以来新低 [1] - 3月29日，海南生猪均价跌破4元大关，降至3.75元/斤，成为全国首个跌入“3元区”的省份 [1] - 进入4月，生猪现货价格有所止跌，国内生猪（外三元）最新价10.12元/公斤，与3月末现货价持平，相关股票亦未继续下跌 [1] 期货市场多空博弈加剧 - 生猪期货持仓量自3月中旬的约35万手一路增加至当前的约50万手 [3] - 截至4月7日收盘，生猪期货持仓额达到833.6亿元，沉淀资金规模达133.4亿元 [3] - 持仓排名前20的期货公司席位近期继续加仓，多空资金博弈激烈，4月1日前20席位多头增仓4734手，空头增仓2030手，多头增仓力度更大 [10] - 生猪期货2605合约在4月7日早盘最低跌至约9.13元/公斤，创该品种上市以来新低，跌幅大于现货市场 [7] - 截至4月7日收盘，次主力2607合约价格为10.23元/公斤，较2605合约的9.21元/公斤高出1.02元/公斤，为后续空头提供了空间 [11] 生猪养殖企业面临困境与应对 - 生猪期货绝对价格过低，使企业通过卖出套保难以有效对冲亏损，例如代表11月猪价预期的2611合约结算价仅11.98元/公斤，低于绝大多数企业成本线 [13] - 头部养殖企业成本高企：牧原股份、温氏股份今年1-2月生猪成本约12元/公斤，新希望2月肥猪完全成本约12.3元/公斤，牧原股份今年成本目标为11.5元/公斤 [13] - 企业寻求新方式对冲养殖亏损：牧原股份拓展海外市场并向产业链下游延伸，计划2026年在越南落地养殖产能，并提升屠宰肉食业务投入 [15]；温氏股份将“出海”作为重要战略，目标占据越南黄羽肉鸡市场约10%份额 [15]；温氏股份宣布将向市场年供应500万头鲜乳猪及烤乳猪系列产品，以降低出栏体重、缓解产能过剩 [16]；京基智农通过外部并购（如计划取得江苏汇博机器人控制权）来平衡生猪养殖主业周期性波动 [16]

行业现状：残酷寒冬 - 生猪价格跌至八年新低，2026年3月底价格约10元/公斤，较1月中旬的年内高点13.24元/公斤暴跌24%，部分省份价格甚至跌破4元/斤 [4][8][12][15] - 行业陷入全面亏损，全行业平均养殖成本在13元/公斤以上，自繁自育模式下头均亏损或已超过400元/头 [15][16] - 关键指标猪粮比在2026年4月4日已跌至4.23:1，3月第3周开始低于4.4:1，创2019年以来新低，远低于5:1的一级预警线 [4][17] - 成本端压力加剧，玉米价格连续27周高于去年同期，豆粕价格连涨4周，3月初数十家头部饲料企业宣布猪饲料每吨上涨50～100元 [19] - 宏观调控（冻猪肉收储）效果有限，猪价仍在艰难磨底 [20] 周期特征：超长且反常 - 本轮“猪周期”下行时间漫长且幅度深，若以2020年底高点计算，下降周期已长达64个月，远超历史阈值 [26] - 供给端去化缓慢，截至2025年底能繁母猪存栏量为3961万头，仍高于3650万头的调控目标，按当前速度完成目标或需3年 [27][28] - 出现“能繁不增但供给增”的反常现象，2025年猪肉产量达5938万吨创历史新高，生猪出栏7.20亿头同比增长2.4% [29] - 生产效率大幅提升是供给反常的核心原因，2025年行业PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）已从2017年的17.38头攀升至24.34头，头部企业甚至超过29头 [29] - 需求端承接不足，居民饮食结构变化导致猪肉消费比重从2018年的62.1%降至2025年的57.9% [32] 竞争格局：洗牌与内卷 - 行业集中度快速提升，2025年出栏量超百万头的猪企达39家，合计出栏2.95亿头，同比增长24.5%，占全国出栏量的41%（占比抬升9个百分点） [29] - 头部企业出栏量逆势增长，TOP20企业出栏量同比增长20%，占比超30% [29] - 龙头企业牧原股份2025年生猪出栏量达7798万头，占全国出栏量的11%，并给出2026年7500万～8100万头的出栏指引 [38] - 行业竞争逻辑转变为疯狂的降本增效与纵向一体化 [39][44] - 成本控制成为生存关键，牧原股份2025年完全成本约12元/公斤，年度降幅14.3%，并计划在2026年降至11.5元/公斤左右 [40] 企业表现与前景 - 尽管行业低迷，部分头部企业通过规模与成本优势保持了一定韧性，例如牧原股份2025年实现净利润154.87亿元，毛利率18%，净利率11% [44] - 但猪价深度下跌仍冲击巨头业绩，牧原股份2025年第四季度净利润同比暴跌90%至7.08亿元 [44] - 机构预测悲观，认为2026年猪价大概率低于预期，全年均价或难以超过12元/公斤，且明显的行业拐点可能不会出现 [44] - 行业正迈入“微利、内卷、成本效率为王”的新阶段，单纯依靠周期波动或资金规模优势盈利的时代已基本结束 [48][49]

文章核心观点 - 一家名为“莫氏鸡煲”的网红餐厅因使用温氏股份的土鸡而在社交媒体引发关注，这一事件在短期内刺激了资本市场情绪，推动温氏股份市值单日上涨约9.3亿元，但其背后更深层的原因在于公司“猪鸡双主业”的韧性以及肉鸡业务在行业周期中的相对稳健表现[1][4][5][7] 温氏股份近期业绩与市场表现 - 2025年度公司实现营业总收入1038.84亿元，同比微降0.99%，但归属于上市公司股东的净利润为52.35亿元，同比大幅下降43.59%[4] - 业绩下滑主要因生猪与肉鸡销售价格下跌：2025年毛猪销售均价13.71元/公斤，同比下跌17.95%；毛鸡销售均价11.78元/公斤，同比下降9.80%[4] - 2026年2月毛鸡销售价格已回升至12.10元/公斤，显著高于2025年上半年价格[1][7] - 受“莫氏鸡煲”事件及鸡价回升情绪刺激，公司股价在4月7日最高涨幅达3.31%，收盘市值增加约9.3亿元至1095亿元[1] 公司业务结构与周期应对 - 公司采用“猪鸡双主业”运营模式，旨在对冲单一业务的价格波动风险[5] - 当前猪周期处于底部，生猪期货价格一度触及9125元的历史新低，但养鸡业务保持合理盈利，为公司贡献了较为稳定的现金流[5][7] - 肉鸡业务的盈利稳定性正成为公司穿越行业残酷周期的重要支点[5] 肉鸡行业供需与周期分析 - **供给端**：受海外种鸡疫情影响，祖代引种阶段性暂停，导致白羽肉鸡供给弹性下降，中短期内供给难以快速扩张，对价格形成支撑[9] - **需求端**：长期来看，随着消费市场回暖、餐饮需求修复及高质量鸡肉需求回升，黄羽肉鸡市场预计将恢复增长趋势[9] - **行业格局**：行业面临资金、生鲜转型等压力，头部企业凭借屠宰能力与渠道优势扩大份额，中小养殖户加速退出，行业集中度显著提高[9] - 鸡周期是否能延续当前趋势，仍有待进一步观察[9] 关键运营数据（2025-2026） - **生猪销售**：2025年全年销售毛猪4047.69万头[4]；2026年1-2月累计销售566.06万头[8] - **生猪价格**：2025年毛猪销售均价从2月的14.96元/公斤持续下滑至12月的11.60元/公斤[8] - **肉鸡销售**：2025年肉鸡销售量达13.03亿只[4]

销售数据 - 2026年3月销售肉鸡10394.63万只，收入27.47亿元，毛鸡均价11.93元/公斤[4] - 2026年3月销售白羽鸡苗1408.50万只，当年累计4108.20万只[7] - 2026年3月销售肉猪368.28万头，收入48.28亿元，毛猪均价10.11元/公斤[8] - 2026年1 - 3月累计销售肉鸡30040.85万只，收入80.56亿元[7] - 2026年1 - 3月累计销售肉猪934.34万头，收入134.82亿元[11] 同比环比 - 2026年3月肉鸡销量、收入环比22.63%、17.59%，同比 - 0.75%、9.01%[4] - 2026年3月肉猪销量、收入环比36.55%、22.04%，同比18.97%、 - 11.27%[8] 原因说明 - 2026年3月肉猪销量环比升因前期投苗增加[8] - 2026年3月毛猪均价同比降受国内生猪行情影响[8] 其他提示 - 披露仅含肉鸡、白羽鸡苗和肉猪情况，数据未审计，有月度波动风险[12]

报告行业投资评级 - 行业评级：农林牧渔行业评级为“优于大市” [1][5] 报告核心观点 - 新型口蹄疫病毒（南非1型，SAT1）首次由境外传入中国，短期国内缺乏有效疫苗，处于免疫真空状态，春季防疫挑战大 [1][12][13] - 新病毒传播能力强、危害大，幼畜死亡率可达50%以上，且康复动物可长期带毒，根除困难 [1][12][14] - 海外南非地区SAT型口蹄疫已全面暴发，导致肉类价格大幅上涨，并正从牛、奶牛向猪扩散 [2][17][21] - 国内肉牛产能及价格拐点已现，在产能去化与进口缩量涨价影响下，牛肉价格反转上行走势有望持续至2028年 [3][59][60] - 新疫情有望催化牛、猪大周期反转，加速落后产能出清，提升头部企业市占率，并可能加快肉牛行业规模化进程 [4][40][88] 国内南非1型口蹄疫现状分析 - 疫情首次确认：2026年3月28日，南非1型（SAT1）口蹄疫新病毒由境外传入，在新疆、甘肃等地引发疫情 [1][12] - 病毒特性：该病毒长期在非洲流行，2025年以来传播至中东、西亚、南亚等地，主要感染牛、羊、猪等偶蹄动物，传播能力极强 [1][12] - 防控挑战：国内此前流行O型和A型口蹄疫，不同血清型间无交叉保护，对SAT1型处于免疫真空状态 [1][13] - 疫苗进展：2026年4月1日，相关SAT1型疫苗获得紧急批准文号，但预计上市前行业仍面临病毒反复扰动 [13] 海外南非1型口蹄疫影响分析 - 南非疫情严重：2025年进入全面暴发阶段，肉牛病例从2022年的7700例激增至2025年的24200例 [2][17] - 影响扩散至猪：2025年11月下旬，南非确诊商业化养猪场首例病例，受感染猪群死亡率高达20% [2][21] - 价格大幅上涨：2025年12月，南非牛排、羊肉、猪肉价格同比涨幅分别达29%、15%及12% [2][18] - 奶牛业受损：全国已有91个奶牛场确认疫情，预估损失超4亿元人民币，受感染奶牛产奶量可能下降15%-50% [2][18] - 防治计划：2026年1月南非农业部宣布为期10年的口蹄疫防治战略，目标保持接种覆盖率高于80%的群体免疫红线 [2][30] 国产牛肉供需分析与周期展望 - 产能深度去化：2024年肉牛养殖陷入深度亏损，出栏一头肉牛亏损高达1600元，行业格局高度分散（90%以上主体养殖规模不足10头） [41][46] - 存栏持续下降：据国家统计局，2024年末国内肉牛存栏1亿头，同比减少4.39%，结束连续5年增势；2025年末进一步降至9608万头 [47][51] - 供给缺口将显：从母牛配种到肉牛出栏需约2.5年，2023下半年开始的能繁母牛淘汰影响，将从2026年持续至2028年，导致育肥牛供给大幅收缩 [3][59] - 价格拐点已现：2025年春节后牛价淡季不淡，开启上涨 [47] - 屠宰端验证去化：根据调研，2023-2024年能繁母牛宰杀比例约30-35%，部分地区超50%；2025年上半年育肥公牛出栏均重较正常水平低15-20% [54][55] 全球牛肉市场与进口展望 - 全球进入上行周期：在主产区减产、主销区需求强劲带动下，全球牛肉价格预计维持上涨走势 [62][72] - 价格已大幅上涨：2026年3月全球牛肉均价8.21美元/kg，较2023年低点累计上涨近77% [3][72][73] - 中国进口政策收紧：2025年12月31日，商务部裁定对进口牛肉实施为期3年（2026-2028年）的保障措施，采取“国别配额+配额外加征55%关税”形式 [75][76][78] - 进口量预计收缩：中性预估下，2026年中国配额内牛肉进口量约234万吨，较2024年全年进口量收缩接近20% [79][82][85] 投资建议与受益标的 - 看好牧业大周期：新疫情对防疫能力提出更高要求，有望加速落后产能出清，促进行业涨价并提升头部企业市占率 [4][88] - 肉牛行业：周期反转确定，疫情有望加快规模化进程，推荐华统股份等 [4][88] - 奶牛行业：肉牛周期上行增厚淘汰牛收益，原奶行情改善利好盈利修复，推荐优然牧业、现代牧业等 [4][86][88] - 生猪行业：周期底部，市场化去产能、政策调控与新疫情扰动共振，有望加速拐点并加大行情级别，推荐牧原股份、德康农牧、温氏股份等 [4][88]

行业投资评级 - 买入（维持评级）[8] 核心观点 - 生猪价格持续下跌，供给压力犹存，行业亏损加剧有望加速产能去化，板块景气度底部企稳，中长期看好低成本头部企业的超额利润[3][25] - 禽类养殖价格底部震荡，白鸡承压但黄鸡小幅盈利，板块景气度亦底部企稳，预计消费回暖将带动行业盈利改善[4][40] - 牧业方面，牛肉价格进入消费旺季有望稳步上涨，奶牛行业产能持续去化，原奶价格下半年有望企稳回升，肉牛周期或开启[5][43] - 种植链受国际关系与天气扰动影响，成本中枢提升，板块景气度底部企稳，若粮食减产景气度有望改善[6][51] - 饲料价格企稳，水产价格维持景气[62] 本周行情回顾 - 报告期内（2026.03.30-2026.04.04），农林牧渔（申万）指数收于2763.68点，周环比下跌2.77%，跑输上证综指（-0.86%）[2][14] - 在申万一级行业中，农林牧渔板块周涨跌幅排名第27位[15] - 行业内个股表现分化，华绿生物（+29.26%）、天马科技（+19.70%）涨幅居前，京基智农（-16.11%）、金丹科技（-14.97%）跌幅较大[15] 重点数据跟踪：生猪养殖 - 截至4月3日，全国商品猪价格为9.13元/公斤，周环比下跌2.77%[24] - 生猪出栏均重为128.81公斤/头，较历史同期偏高[3][24] - 养殖利润深度亏损，外购仔猪养殖利润为-227.38元/头，自繁自养利润为-381.52元/头[24] - 4月出栏量预计略增，叠加季节性淡季，猪价仍有下跌空间，行业亏损加剧将加速产能去化[3][25] - 建议关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧等低成本优质企业[3][25] 重点数据跟踪：禽类养殖 - 截至4月3日，主产区白羽肉鸡均价7.28元/公斤，周环比上涨2.39%[38] - 父母代种鸡养殖利润为0.36元/羽，毛鸡养殖利润为0.13元/羽，均环比改善[38] - 白鸡价格因供给较多承压，黄鸡维持小幅盈利，板块景气度底部企稳[4][40] - 建议关注立华股份、圣农发展、益生股份等[40] 重点数据跟踪：牧业 - 截至3月27日，山东省活牛价格27.09元/公斤，环比上涨0.22%，同比上涨8.84%，预计消费旺季将推动价格稳步上涨[5][43] - 同期，主产区生鲜乳收购价3.02元/公斤，环比下跌0.33%，行业持续亏损推动产能去化，原奶价格下半年有望企稳回升[5][43] - 进口牛肉保障措施落地促进进口量减少，有望加速国内牛肉价格上涨[5] - 肉牛与奶牛行业有望形成共振，板块景气度稳健向上[5] 重点数据跟踪：种植产业链 - 截至4月3日，国内玉米现货价2331.43元/吨，周环比微跌0.12%；CBOT玉米期货价格452.25美分/蒲式耳，周环比下跌3.16%[50] - 国内大豆现货价4277.37元/吨，周环比持平；CBOT大豆期货价格1163.50美分/蒲式耳，周环比下跌0.87%[50] - 外部不确定性及天气扰动提升种植成本，全球农作物产量或下降，种植板块景气度底部企稳[6][51] - 种业振兴政策持续推进，建议关注隆平高科、登海种业等[51] 重点数据跟踪：饲料与水产品 - 截至4月3日，育肥猪配合料价格3.38元/千克，周环比上涨0.60%；肉禽料价格3.55元/千克，周环比持平[62] - 水产品价格总体稳定，鲫鱼、鲈鱼价格分别为30元/千克、48元/千克；对虾价格260元/千克；鲍鱼、海参价格均为90元/千克[62] 重点新闻速览 - **公司公告**：巨星农牧公告，截至2026年3月31日，其可转债累计转股金额1.00亿元，转股数量397.69万股，占转股前总股本0.7858%[72] - **行业要闻**：农业农村部召开2026年动物疫病防控会议，部署年度重点工作，强调统筹推进重大动物疫病防控，保障畜牧业高质量发展[73]

核心观点 - 报告核心观点认为，当前生猪养殖行业深度亏损叠加政策调控和南非I型口蹄疫疫情扰动，行业产能或将有效快速去化，新一轮周期正在逐步酝酿[6][14]；板块估值处于相对低位，建议优选成本优势龙头企业[6][14]；白羽鸡企业一季度业绩有望大幅改善，黄羽鸡行业盈利复苏延续[6][14]；原奶行业进入去库存阶段，看好未来周期上行[6][15]；动保行业因应输入型口蹄疫疫情，相关疫苗预计快速获批上市[6][16] 一、本周观点与行业跟踪 （一）畜禽养殖 - **生猪**：4月3日全国瘦肉型生猪出栏均价为9.31元/公斤，环比下跌1.6%，同比下跌36.2%[6][14]；商品猪出栏均重约128.8公斤，供给压力仍在[6][14]；部分地区猪价已跌破9元/公斤，饲料成本上行加剧现金流压力，全行业现金流亏损幅度明显扩大[6][14]；自繁自养头均亏损382元/头，外购育肥亏损227元/头[24]；近期南非I型口蹄疫疫情在新疆、甘肃等地发生[6][14]；行业深度亏损叠加疫情扰动，产能或将有效快速去化，新一轮周期正在酝酿[6][14] - **白羽鸡**：4月3日烟台地区毛鸡和商品代鸡苗均价分别约3.57元/斤和3.11元/羽，环比分别上涨4.4%和1.3%[6][14][20]；毛鸡养殖利润为盈利0.1元/羽，环比上升0.4元/羽[36]；预计26年第一季度白羽鸡企业业绩同比有望大幅改善[6][14] - **黄羽鸡**：3月29日中速鸡价6.29元/斤，环比上涨1.6%[6][14][20]；行业盈利复苏态势延续[6][14] （二）奶牛养殖 - 3月26日国内主产区生鲜乳价格为3.02元/公斤，同比下跌1.9%，环比下跌0.3%[6][15][49] - 散奶价格回落，奶牛存栏量继续去化，下游乳企大包粉库存逐步消化，行业进入去库存阶段，供需趋于平衡[6][15] - 看好未来原奶周期上行[6][15] - 肉牛价格迎来周期性上行，3月26日山东省活牛平均价为27.09元/公斤，同比上涨8.8%，环比上涨0.2%[49] （三）饲料与动保 - **饲料**：清明假期对水产价格提振有限，多数水产品价格偏弱运行[16]；受鱼粉成本上行和水产料需求趋旺影响，特种水产料价格再次上调[6][16]；预计26年水产行业延续结构分化，有利于全品类龙头企业市场份额提高[16]；建议关注饲料龙头企业出海成长机会[16] - **动保**：为应对我国首次发现的输入型口蹄疫SAT1疫病，4月1日中农威特的相关疫苗已获得应急批准文号，预计疫苗将通过绿色通道快速获批上市[6][16] （四）种植业与宠物食品 - **种植业**：4月3日主要农产品价格：国内玉米现货价2442元/吨（环比下跌0.4%），豆粕现货价3196元/吨（环比下跌3.5%），国内小麦现价2585元/吨（环比下跌0.1%），白糖现价5420元/吨（环比下跌1.1%）[17][18]；3月27日橡胶国内现价15732元/吨（环比下跌0.5%）[17]；原油价格上涨或助推大宗农产品上行[18] - **宠物食品**：报告此部分内容与种植业部分重复，提及相同的大宗农产品价格数据及观点[19] （五）本周行业动态 - **公司公告**：华统股份子公司拟开展不超过4.4亿元人民币的融资租赁[20]；瑞普生物2025年营收33.98亿元（同比+10.70%），归母净利润4.01亿元（同比+33.18%）[20]；海利生物控股子公司收购7家口腔连锁公司51%股权，总对价6120万元[20]；巨星农牧控股股东解除质押1695万股[20] 二、市场表现与价格跟踪 （一）板块市场表现 - 本周农林牧渔板块（申万行业）下跌2.8%，沪深300指数下跌1.4%，板块跑输大盘1.4个百分点[22] - 子板块中，动物保健涨幅居前，上涨0.9%[22][23] （二）农产品价格详细跟踪 - **生猪产业链**：4月3日猪粮比3.89，环比下跌2.8%[12]；仔猪均价19.63元/kg，环比下跌9.1%[12]；二元母猪价32.44元/kg，环比持平[12] - **禽产业链**：4月3日白羽肉鸡孵化场利润环比上升0.04元/羽[12]；黄羽鸡快速类、中速类、慢速类价格分别为5.44元/斤、6.29元/斤、7.49元/斤[42] - **原材料价格**： - 玉米：国内现货价2442元/吨（环比下跌0.4%），大连期货价2344元/吨（环比下跌1.1%）[12][53] - 豆粕：国内现货价3196元/吨（环比下跌3.5%），大连期货价2858元/吨（环比下跌2.6%）[12][53] - 小麦：国内现价2585元/吨（环比下跌0.1%），国际现价6.68美元/蒲式耳（环比持平）[12][61] - 鱼粉：仓库价16250元/吨（环比上涨1.9%），国际现价2420美元/吨（环比不变）[12][66] - **加工品价格**： - 橡胶国内现价15732元/吨，环比上涨0.5%[12][71] - 柳州白糖价5420元/吨，环比下跌1.1%；国际糖价15.53美分/磅，环比下跌3.4%[12][75] - 玉米酒精出厂价5600元/吨（环比上涨0.9%），DDGS出厂价2220元/吨（环比下跌2.2%）[12][76] - **水产品价格**：海参、扇贝、对虾大宗价环比持平；四川加州鲈鱼塘口价13元/斤（环比下跌7.1%）；湖北小龙虾批发价26元/斤（环比下跌10.3%）；广东中山生鱼塘口价7.1元/斤（环比上涨1.4%）[12][79][91][97] 三、重点公司关注 - **养殖龙头**：重点推荐温氏股份、牧原股份；关注德康农牧、新希望、正邦科技、天康生物、神农集团、唐人神[6][14] - **禽产业链**：建议关注圣农发展、益生股份（白羽鸡）；立华股份、温氏股份（黄羽鸡）[6][14] - **奶牛养殖**：建议关注优然牧业、现代牧业[6][15] - **动保企业**：建议关注已启动口蹄疫SAT1疫苗临床试验申报的中牧股份、生物股份、天康生物[6][16] - **种植产业链**：关注隆平高科、登海种业、康农种业、海南橡胶、中粮科技、北大荒、苏垦农发、中粮糖业等[18] - **其他**：关注宠物食品领域的乖宝宠物、中宠股份；食用菌领域的众兴菌业[7][18]

报告投资评级 - 行业投资评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 生猪养殖行业正处至暗时刻，猪价屡创新低，旺季仔猪养殖亏损加剧，预计产能去化开始明显提速，周期反转的预期正不断夯实，板块左侧投资逻辑顺畅 [3][4] - 地缘冲突持续下原油价格中枢上移，全球大宗商品供应链面临较大不确定性，农产品价格反转交易将逐步从主题投资演绎至左侧布局阶段 [3][4] - 当前板块持仓和估值均在历史底部，继续看好养殖业整体投资机会，并建议关注农产品价格反转的左侧布局 [3][4] 市场表现与投资建议 - 本周申万农林牧渔指数下跌2.8%，跑输沪深300指数（下跌1.4%）[3][4] - 个股涨幅前五名：华绿生物（29.3%）、平潭发展（10.6%）、*ST天山（8.2%）、万辰集团（7.6%）、嘉华股份（7.2%）[3][4] - 个股跌幅前五名：西王食品（-30.0%）、神农科技（-12.4%）、亚盛集团（-10.9%）、晨光生物（-9.8%）、农发种业（-9.6%）[3][4] - 建议关注公司：牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团、天康生物、圣农发展、优然牧业、现代牧业、众兴菌业、华绿生物、诺普信、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [3][4] 生猪养殖板块 - 猪价再创新低：4月6日全国外三元生猪均价为9.01元/kg，周环比下跌0.41元/kg，跌幅4.4%，已迫近9元线，创近十年新低 [3] - 养殖亏损加剧：本周母猪存栏5000-10000头自繁自养群体头均亏损扩大至383.9元/头，较上周亏损幅度扩大约39元/头 [3] - 行业库存压力显著：本周全国商品猪出栏均重为128.81kg/头，较上周增加0.1kg/头，降重进度慢，大猪供给充裕 [3] - 仔猪补栏情绪低迷：本周全国断奶仔猪均价为202元/头，周环比下跌35元/头，参考当前7kg断奶仔猪平均成本（260-280元/头），外销亏损加剧 [3] - 产能去化或加速：当前淘汰母猪价格处于低位，截止3月27日全国各省平均淘汰母猪单价为3.76元/斤，处于2023年10月以来的新低水平，肥猪、仔猪共同亏损下，母猪产能或开启加速淘汰 [3] - 投资分析意见：关注产能去化重启，重视养殖板块左侧投资机会，猪价探底、仔猪陷入亏损、淘汰母猪价格下跌、能繁母猪存栏明显去化均是板块后续值得期待的强左侧催化 [3] 肉鸡养殖板块 - 白羽肉鸡产品价格小幅震荡：本周白羽鸡苗销售均价为3.11元/羽，周环比上涨1.3%；白羽肉毛鸡销售均价7.28元/kg，周环比上涨2.4%；全国鸡肉平均价为22.28元/公斤，周环比下跌0.5% [3] - 投资分析意见：白鸡供应持续充裕仍是2026年的主题词，需求侧改善将推动产品价格走出周期底部，重视龙头企业发展与长期价值 [3] 牧业板块 - 肉牛价格强势，原奶价格平稳：本周全国育肥公牛出栏价格为26.34元/kg，环比上涨0.8%，延续上涨态势；3月26日主产区生鲜乳均价3.02元/kg，周环比下跌0.01元/kg [3] - 关注“南非1型”口蹄疫影响：近期南非1型口蹄疫传入我国，新疆、甘肃等地相继出现疫情，对牛羊养殖行业构成严重威胁，该疫情会严重影响肉犊牛存活率，影响成年牛日增重与饲料转化，导致奶牛产奶量大幅下降 [3] - 投资分析意见：国内牧业产能已经历较为深度的产能去化，肉牛先行反转，口蹄疫病毒或将放大未来牛肉供应缺口，并推动原奶供应下滑，看好2026年牧业迎来“肉奶共振”的周期拐点 [3] 主要农产品价格数据 - 国内农产品现货价格：玉米现货均价2,442.16元/吨，小麦现货均价2,584.67元/吨，大豆现货均价4,277.37元/吨，高粱现货均价2,840.00元/吨，豆粕现货价格3,195.71元/吨，白糖现货价格5,360.00元/吨，豆油现货价格9,027.89元/吨，菜籽油现货价格10,331.25元/吨 [20][24][27][34] - 国外农产品期货价格：CBOT稻谷期货收盘价11.22美元/英担，CBOT小麦期货收盘价597.75美分/蒲式耳，CBOT玉米期货收盘价452.00美分/蒲式耳，CBOT大豆期货收盘价1,162.75美分/蒲式耳，NYBOT11号糖期货结算价15.00美分/磅，NYBOT2号棉花期货结算价70.92美分/磅 [30][31][35][36][38] 重点公司估值 - 报告列出了生猪养殖、禽养殖、牧业、饲料业、宠物食品、动物保健、种植业、种业及农产品等多个细分领域的重点公司估值表，包括收盘价、总市值及2024-2026年的预测EPS和PE数据 [40]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [2] 报告核心观点 - 本周生猪价格跌破9元/公斤，自繁自养头均亏损近400元，行业持续亏损加剧产能去化预期 [1][3] - 政策层面产能调控趋严，市场层面亏损持续，预计2026年生猪养殖将经历年度亏损，产能有望充分去化，为新一轮上涨周期奠定基础 [4] - 生猪养殖板块估值处于历史低位，继续推荐该板块，重点推荐牧原股份、立华股份、温氏股份、天康生物 [4] 根据相关目录分别进行总结 1 本周行情回顾 - 本周（2026年3月30日-4月3日）农林牧渔（申万）指数下跌2.77%，跑输沪深300指数1.40个百分点 [17] - 2026年初至今，农林牧渔指数下跌7.30%，在申万31个子行业中排名第23位 [17] - 年初至今农业子板块涨幅排序：种植业（+1.9%）、动物保健Ⅱ（-1.8%）、农产品加工（-5.1%）、渔业（-6.3%）、饲料（-9.0%）、养殖业（-9.2%） [21] - 2025年末，农业行业占股票投资市值比重为0.39%，低于标准配置0.27个百分点 [24] - 截至2026年4月3日，农业板块绝对PE和PB分别为31.16倍和2.37倍，均低于2010年至今的历史均值（PE 108.34倍，PB 3.54倍） [24] 2 行业周数据 2.1 初级农产品 2.1.1 玉米和大豆 - **价格**：本周五（4月3日）国内玉米现货价2442.16元/吨，周环比跌0.43%；大豆现货价4277.37元/吨，周环比持平；豆粕现货价3195.71元/吨，周环比跌3.45% [35] - **期货**：CBOT玉米期货收盘价452.00美分/蒲式耳，周环比跌3.06%；CBOT大豆期货收盘价1162.75美分/蒲式耳，周环比跌0.70% [35] - **全球供需（USDA 3月预测）**： - **玉米**：2025/26年度全球库消比19.4%，同比-1.2pct，环比+0.2pct，处于15/16年以来最低水平 [8][43] - **大豆**：2025/26年度全球库消比20.5%，同比-0.2pct，环比持平 [8][47] - **中国供需**： - **玉米**：2025/26年度结余变化821万吨，较24/25年大幅上升933万吨 [8] - **大豆**：2025/26年度结余变化241万吨，较24/25年大幅下降897万吨 [8] 2.1.2 小麦和稻谷 - **价格**：本周五国内小麦现货价2584.67元/吨，周环比跌0.13%；粳稻米（3月31日）现货价4010.00元/吨，10天环比涨0.17% [59] - **期货**：CBOT小麦期货收盘价597.75美分/蒲式耳，周环比跌1.24%；CBOT稻谷期货收盘价11.23美元/英担，周环比涨2.32% [62] - **全球供需（USDA 3月预测）**：2025/26年度全球小麦库消比26.5%，同比+1.1pct，环比持平，处于15/16年以来偏低水平 [8][65] 2.1.3 糖 - **价格**：本周五白砂糖现货价5360.0元/吨，周环比跌1.83%；NYBOT 11号糖期货收盘价14.96美分/磅，周环比跌5.62% [69] - **供需**：国际糖业组织（ISO）将25/26年全球食糖过剩量下调至122万吨 [8] 2.1.4 棉花 - **价格**：本周五国内棉花现货价16843.08元/吨，周环比涨0.41%；NYMEX棉花期货结算价70.92美分/磅，周环比涨2.18% [74] - **全球供需（USDA 3月预测）**：2025/26年度全球棉花库消比47.0%，较24/25年度上升1.30个百分点 [77] 2.2 畜禽 2.2.1 生猪 - **价格与盈利**： - 本周日（报告期内）全国生猪价格8.95元/公斤，周环比-3.7% [4] - 4月3日全国外三元生猪均价9.31元/公斤，周环比跌1.59% [82] - 自繁自养头均亏损扩大，本周五（4月3日）亏损达381.52元/头 [4] - **出栏结构**： - 全国出栏生猪均重128.81公斤，周环比+0.1公斤 [4] - 90公斤内生猪出栏占比3.49%，周环比-0.11pct [4] - 150kg以上生猪出栏占比4.74%，周环比+0.2pct [4] - **产能与政策**： - 2025年12月末全国能繁母猪存栏量3961万头，政策目标拟下调至3650万头左右，潜在下降幅度7.9% [4] - 截止2025年12月，产能累计去化2% [4] - 预计2026年生猪养殖将陷入年度亏损，2026Q4或迎来新上涨周期 [4] - **仔猪与母猪**：50公斤二元母猪价格1405元/头，周环比-7.2%；规模场15公斤仔猪出栏价306元/头，周环比-10% [4] 2.2.2 白羽肉鸡 - **价格**：本周五（4月3日）鸡产品价格8950元/吨，周环比-1.1%；白羽肉鸡价格7.28元/公斤，周环比涨2.39% [5][97] - **引种与存栏**： - 2026年1-2月全国祖代更新量13.58万套，同比+4%，前两月未从国外引种 [5] - 第11周（3.16-3.22）在产祖代种鸡存栏143.75万套，处于2019年以来同期高位；在产父母代种鸡存栏2230.98万套，低于2025年同期 [7] - **销量**：2月父母代雏鸡销量612.77万套，同比+7.0%；第11周父母代鸡苗销量195.47万套，同比+41% [5][7] 2.2.3 黄羽鸡 - **价格**：4月3日三黄鸡均价16.14元/公斤，周环比-2.7%；4月1日青脚麻鸡均价6.0元/斤，周环比+7.1% [7][115] 2.3 水产品 - **淡水鱼**：3月27日鲫鱼批发价21.32元/公斤，周环比跌0.09%；草鱼批发价17.09元/公斤，周环比涨0.53% [117] - **海鲜**：4月3日对虾大宗价260元/千克，同比跌13.33%；梭子蟹大宗价260元/千克，同比涨30.00% [117] - **威海海产**：4月3日海参、鲍鱼、扇贝批发价分别为90、90、10元/千克，鲍鱼同比跌25.00%，扇贝同比跌16.7% [117] 2.4 动物疫苗 - **批签发**：2026年1-2月，猪用疫苗批签发数同比增速分化，腹泻苗+35.19%增速最高，猪乙型脑炎疫苗-50.0%降幅最大 [127] 3 畜禽上市企业月度出栏 - **生猪出栏**：2025年，20家上市猪企总出栏量19867万头，同比+24.9% [143] - **头部企业**：牧原（商品猪7798万头）、温氏（4048万头）、新希望（1755万头）出栏量领先 [143] - **出栏增速**：正邦（+106%）、东瑞（+69%）、中粮家佳康（+69%）同比增速居前 [143] 4 宠物食品企业月度数据 - **电商销售**：2026年1-2月，主要宠物食品品牌电商销售额表现分化 [7] - **上市品牌**：中宠旗下顽皮品牌销售额同比+100.7%，领先；佩蒂旗下爵宴销售额同比-16.2% [7] - **非上市品牌**：皇家销售额同比+51.3%，蓝氏+43.8%；诚实一口-9.7%，阿飞和巴弟-20.0% [7] 5 行业动态 - **生猪屠宰**：2026年1-2月生猪定点屠宰企业屠宰量同比+21.9% [11] - **禽流感**：法国高致病性禽流感频发 [11]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 生猪养殖行业正处至暗时刻，猪价屡创新低，旺季仔猪养殖亏损加剧，预计产能去化开始明显提速，周期反转的预期正不断夯实，板块左侧投资逻辑顺畅 [2][3] - 地缘冲突持续下原油价格中枢上移，全球大宗商品供应链面临较大不确定性，农产品价格反转交易将逐步从主题投资演绎至左侧布局阶段 [2][3] - 当前板块持仓和估值均在历史底部，建议关注养殖业整体投资机会 [2][3] 市场表现总结 - 本周（2026年3月30日至4月5日）申万农林牧渔指数下跌2.8%，跑输沪深300指数（下跌1.4%）[2][3] - 在申万一级行业中，农林牧渔板块周跌幅为2.77%，表现靠后 [4] - 二级子行业中，畜禽养殖板块周跌幅最大，为4.4% [6] - 个股方面，周涨幅前五名：华绿生物（29.3%）、平潭发展（10.6%）、*ST天山（8.2%）、万辰集团（7.6%）、嘉华股份（7.2%）；周跌幅前五名：西王食品（-30.0%）、神农科技（-12.4%）、亚盛集团（-10.9%）、晨光生物（-9.8%）、农发种业（-9.6%）[2][3][9] 生猪养殖板块 - **价格与亏损**：4月6日全国外三元生猪均价为9.01元/公斤，周环比下跌0.41元/公斤，跌幅4.4%，已迫近9元线，再创近十年新低 [2] - **价格与亏损**：据样本点测算，本周母猪存栏5000-10000头自繁自养群体头均亏损扩大至383.9元/头，较上周亏损幅度扩大约39元/头 [2] - **供给与库存**：本周全国商品猪出栏均重为128.81公斤/头，较上周增加0.1公斤/头，行业降重进度慢，大猪供给充裕 [2] - **仔猪市场**：本周全国断奶仔猪均价为202元/头，周环比下跌35元/头，参考当前7公斤断奶仔猪平均成本（260-280元/头），外销亏损加剧 [2] - **产能去化**：当前淘汰母猪价格处于低位，截止3月27日，全国各省平均淘汰母猪单价为3.76元/斤，处于2023年10月以来新低，肥猪、仔猪共同亏损下，母猪产能或开启加速淘汰 [2] - **投资观点**：供给压力持续释放，叠加传统消费淡季，预计猪价仍将延续低迷，饲料原料涨价带来成本抬升，养殖场户亏损压力加大，猪价探底、仔猪陷入亏损、淘汰母猪价格下跌、能繁母猪存栏明显去化均是板块后续值得期待的强左侧催化 [2] - **建议关注公司**：牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团、天康生物等 [2][3] 肉鸡养殖板块 - **价格走势**：本周白羽鸡苗销售均价为3.11元/羽，周环比上涨1.3%；白羽肉毛鸡销售均价7.28元/公斤，周环比上涨2.4%；全国鸡肉平均价为22.28元/公斤，周环比下跌0.5% [2] - **投资观点**：白鸡供应持续充裕仍是2026年的主题词，需求侧改善将推动产品价格走出周期底部，重视龙头企业发展与长期价值 [2] - **建议关注公司**：圣农发展 [2][3] 牧业板块 - **价格走势**：本周全国育肥公牛出栏价格为26.34元/公斤，环比上涨0.8%，延续上涨态势；3月26日主产区生鲜乳均价3.02元/公斤，周环比下跌0.01元/公斤 [2] - **疫情影响**：近期，“南非1型”口蹄疫传入我国，新疆、甘肃等地相继出现疫情，对牛羊养殖行业构成严重威胁，该病毒会严重影响肉犊牛存活率，影响成年牛日增重与饲料转化，导致奶牛产奶量大幅下降 [2] - **投资观点**：国内牧业产能已经历较为深度的产能去化，肉牛先行反转，口蹄疫病毒或将放大未来牛肉供应缺口，并推动原奶供应的下滑，看好2026年牧业迎来“肉奶共振”的周期拐点 [2] - **建议关注公司**：优然牧业、现代牧业 [2][3] 其他关注领域及公司 - 报告建议关注的公司还包括：圣农发展、众兴菌业、华绿生物、诺普信、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [2][3] - 报告提供了农林牧渔重点公司的估值表，涵盖生猪养殖、禽养殖、牧业、饲料业、宠物食品、动物保健、种植业、种业、农产品等多个子行业 [41]