报告投资评级 - 维持温氏股份(300498)的"买入"评级[2] 报告核心观点 - 公司前三季度实现营业收入754.19亿元，同比增加16.56%，归母净利润为64.08亿元，同比大幅扭亏[4] - 生猪养殖业务三季度贡献利润超45亿元,主要由于生猪出栏量增加、猪价上涨以及养殖成本下降[5] - 肉鸡养殖成本下降明显,三季度单羽盈利达2.5元左右[5] - 公司财务状况持续好转,资产负债率下降至54.86%,货币资金及交易性金融资产合计97.15亿元[5] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年的EPS分别为1.49元、1.89元和1.86元[6] - 公司营业收入预计2024年增长14.81%,2025年增长7.92%,2026年增长1.69%[6] - 公司归属母公司净利润预计2024年增长254.78%,2025年增长27.04%,2026年下降1.61%[6] - 公司资产负债率预计将从2023年的61.4%下降至2026年的42.7%[8] - 公司流动比率预计将从2023年的1.07提升至2026年的2.31[8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持评级 [3] 报告的核心观点 公司Q3业绩优秀 - 24年前三季度公司实现营业收入753.84亿元,同比增长16.53%;实现归母净利润64.08亿元,同比增长241.47% [3] - 第三季度实现营业收入286.44亿元,同比增长21.89%;实现归母净利润50.81亿元,同比增长3097.03% [3] - 公司生猪养殖规模稳步增长,24年1-9月累计实现生猪销售2156.2万头,同比增17.7% [3] - 受益生猪周期景气,猪价同比上涨,9月温氏生猪销售均价19.05元/公斤,同比增17.4% [3] - 受益周期景气和成本优化,公司Q3毛利率25.28%,同比显著增长16.49个百分点 [3] 公司持续夯实养殖经营优势 - 公司推动养殖管理效率和成本优化,财务状况改善,养殖经营优势不断夯实 [3] - 养殖效率方面,公司重视疫病防控、大生产稳定性,养殖效率持续优化,PSY、料肉比、上市率等核心生产成绩指标已显著提升 [3] - 饲料成本下降300-400元/吨,猪苗成本下降80-90元/头,肉猪养殖综合成本约6.9-7元/斤 [3] - 公司资产负债率降至54.86%,较上年末下降6.55%,较上半年末下降4.09% [3] 公司具备中长期配置价值 - 随着行业产能回归合理水平,长期稳态下生猪养殖产业整体将保持一定利润水平,行业具备养殖管理和成本优势的企业将保持较好盈利能力 [3] - 公司重视并不断提升股东回报,拟向全体股东每10股派发现金1.5元(含税),累计派发现金9.95亿元 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 生猪业务量价齐升，主营业务稳健经营 - 2024年前三季度,公司销售肉猪2,156.19万头,同比增长17.66%;肉猪销售收入439.14亿元,同比增长34.01%;肉猪销售均价同比增长17.45% [5] - 2024年公司生猪出栏计划为3000-3300万头,同比增加400-700万头;肉鸡销售量计划同比增加5%-10% [5] 养殖成本控制较好，资产负债率进一步下降 - 生猪核心生产指标持续改善,公司生产成本控制较好。7月份,公司配种分娩率提升至87%,肉猪上市率92%,肉猪养殖综合成本约6.9-7元/斤 [5] - 公司资产负债率降至54.86%,比上年末下降6.55个百分点 [5] 盈利预测和估值 - 预计2024-2026年公司营收分别为1093.95/1213.37/1286.93亿元,同比分别为21.68%/10.92%/6.06% [6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为103.35/123.66/112.24亿元,同比分别为扭亏为盈/19.65%/-9.23% [6] - 预计2024-2026年EPS分别为1.55/1.86/1.69元/股 [6]

报告公司投资评级 - 报告给予温氏股份"买入(维持)"投资评级 [1] 报告的核心观点 业绩增长兑现，降本增效成果持续显现 - 温氏股份2024前三季度实现营业收入753.84亿元，同比增长16.5%；实现归母净利润64.08亿元，扣非后归母净利润64.60亿元，双双同比实现大幅扭亏为盈 [1] - 2024Q3单季度业绩实现高速增长，营业收入286.44亿元，同比增长21.9%；实现归母净利润50.81亿元，扣非后归母净利润51.03亿元，创下自2015年借壳上市以来Q3单季度历史最高值 [1] - 主因2024Q3猪价上行且维持相对高位，同时公司养殖规模多年来稳步扩张，养殖成本把控以及内部养殖流程管理持续向好，业绩增长潜能兑现 [1] 生猪量价齐升，养殖成本持续下探 - 温氏股份1-9月实现生猪出栏2156.19万头，较2023年同期增长17.66%，销售仔猪85.64万头 [1] - 生猪养殖业务实现量价齐升，1-9月实现肉猪销售439.14亿元，同比增长34.01% [1] - 公司生猪养殖规模稳步扩张，养殖成本把控持续向好，7月底能繁母猪存栏164-165万头，后备母猪储备充足 [1] - 8月生猪养殖综合成本已下降至13.8元/公斤以下，预计Q3整体综合成本为14.2元/公斤，环比Q2延续下降趋势 [1] 肉鸡业务稳中向好，降本增效显著 - 温氏股份1-9月实现销售肉鸡8.71亿只，同期增长1.03%；实现销售额244.63亿元，同比降低2.56% [1] - 肉鸡业务养殖表现稳中向好，降本增效成果显著，7月肉鸡养殖上市率达95.3%，处于历史高位水平 [1] - 预计Q3整体毛鸡出栏成本为12.0元/公斤，推算Q3毛鸡盈利为7亿元 [1] 回购彰显长期发展信心，分红兑现投资价值 - 公司拟以自有资金9-18亿元进行回购，回购价格不超过27.01元/股，彰显公司自身长期发展信心 [2] - 公司发布2024前三季度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金1.5元（含税），合计拟派发现金9.95亿元（含税），兑现股东投资价值 [2] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为1090.78、1241.02、1318.33亿元，EPS分别为1.42、1.87、1.72元 [3] - 当前股价对应PE分别为13.1、10.0、10.8倍，给予"买入"投资评级 [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 生猪生产持续向好，猪价景气兑现 - 2024年前三季度公司销售肉猪2156.2万头,同比增加18% [1] - 第三季度公司销售肉猪718.8万头,同比增加10% [1] - 第三季度肉猪养殖综合成本14.2元/kg,估算头均盈利约643元/头 [1] 黄鸡盈利保持平稳，旺季出栏增量显著 - 2024年前三季度公司销售肉鸡8.71亿只,同比增加1.0% [1] - 第三季度公司销售肉鸡3.2亿只,同比增加4.7% [1] - 第三季度毛鸡出栏完全成本12元/kg,估算单羽盈利2.4元 [1] 回购分红并举,坚定投资者信心 - 公司公布9-18亿元的股份回购方案,截至9月30日已回购约3亿元 [1] - 公司取得中国农业银行10亿元贷款支持用于回购股票 [1] - 公司预计本年度合计分红现金达到16.6亿元(含税) [1] 财务数据总结 营业收入 - 2024年前三季度营业总收入754.19亿元,同比增长16.56% [1] - 第三季度营业总收入286.62亿元,同比增长21.95% [1] 净利润 - 2024年前三季度归母净利润64.08亿元,同比增长241.47% [1] - 第三季度归母净利润50.81亿元,同比增长3097.03% [1] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为121亿元、148.6亿元、94.6亿元 [2] - 当前对应2024年PE为10.6x [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 生猪板块 - 成本持续优化,单三季度头均盈利超600元 [2][3] - 量、质双增,预计后续出栏量继续增长,成本持续优化 [4] 家禽板块 - 弱β下的强α,单羽盈利可观 [3] - 出栏量继续保持增长,成本有望继续获得改善 [4] 财务数据 - 资产负债率加快修复,截至Q3末降至约54.9% [4] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润为124/137/106亿元 [5] - 对应EPS分别为1.87/2.06/1.59元/股 [5]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司发布2024年度三季报与分红预案,资产负债表加速修复 [4] - 生猪养殖:猪价大幅上涨,成本控制良好,盈利顺利兑现 [4] - 肉鸡养殖:三季度销量增速有所提升,养殖成本进一步下降 [5] - 看好公司景气周期下的盈利兑现能力,上调盈利预测 [4] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营业收入754.2亿元,同比+16.6%;实现归母净利润64.1亿元,同比+241.5% [4] - 2024年前三季度,公司销售肉猪2156.2万头,同比+17.7%;销售收入439.1亿元,同比+34.0% [4] - 2024年前三季度,公司销售肉鸡8.71亿只,同比+1.0% [5] - 预计2024-2026年公司实现营业收入1122/1167/1291亿元,实现归母净利润102.7/98.9/118.6亿元 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持买入评级 [5] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业收入753.8亿元,同比增长16.5%;实现归母净利润64.1亿元,同比增长241.5% [1] - 猪价维持较高位,肉猪养殖成本环比下滑 [1] - 肉鸡生产稳定,出栏完全成本呈下降趋势 [1] - 公司首次推出股权回购方案,体现长期发展信心 [1] 财务数据分析 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为96、127、129亿元 [5] - 结合可比公司,认为公司2024年合理估值水平为18倍市盈率,对应目标价为25.92元 [5][6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营收754亿元、同比+17%，归母净利润64.1亿元、同比转正 [1] - 24Q3公司实现归母净利润50.8亿元、同环比高增,主要受益于猪鸡双双放量,猪价高涨、鸡价相对景气,叠加猪鸡成本下降 [2] - 公司发布前三季度利润分配预案,拟向股东每10股派发现金1.5元,同时发布9-18亿元股份回购方案,彰显长期发展信心 [3] 公司投资价值分析 - 生猪方面,结合前期能繁母猪存栏去化及缓补栏的表现,预计24Q4生猪供应增幅或有限、需求旺季有望支撑猪价相对高位,2025年养猪行业盈利或值得期待 [4] - 黄羽鸡方面,预计行业盈利水平或受制于成本而不及上市公司,行业补栏积极性或较为有限,黄羽鸡相对景气的行情或相对持续 [4] - 维持盈利预测,预计公司24/25/26年归母净利润分别为100/134/131亿元,对应BVPS 6.48/8.29/10.16元,给予公司2025年3.08倍PB,对应目标价25.53元 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度归母净利同比扭亏为盈,生猪与肉鸡养殖成本稳步改善 [5] - 公司2024年前三季度合计营收同比增长16.56%至754.19亿元,归母净利同比扭亏至64.08亿元;2024Q3营收同比增长21.95%至286.61亿元,归母净利同比增长3097.03%至50.81亿元 [5] - 公司2024年前三季度销售肉猪2156.2万头,同比增长18%,毛猪销售均价16.7元/公斤;销售肉鸡8.7亿只,同比增长1%,毛鸡销售均价13.2元/公斤 [5] - 受益生猪及黄鸡价格景气上行,叠加公司养殖成绩持续改善,公司生猪养殖及肉鸡养殖业务2024年前三季度均实现净利同比扭亏为盈 [5] 生猪养殖业务 - 公司养殖成绩稳步改善,2024年7月配种分娩率提升至87%,育肥阶段肉猪上市率92%,单7月肉猪养殖综合成本约13.8-14.0元/公斤,1-7月平均成本14.6元/公斤 [2] - 公司2024年目标肉猪出栏3000-3300万头,2024年前三季度销售2156.2万头,同比增长18% [2] - 公司资金情况良好,截至2024Q3末资产负债率54.86%,较2024Q2末下降4.09pct,货币资金36.79亿元,环比增长20.70%,2024Q1-Q3经营性现金流净额127.90亿元 [2] 黄鸡养殖业务 - 公司禽业生产成绩持续保持高水平稳定,2024年7月肉鸡养殖上市率95.3%,处于历史高位,7月毛鸡出栏完全成本约11.8-12.0元/公斤 [2] - 公司黄鸡出栏保持稳健增长,2023年销售11.83亿只,占全国肉鸡总出栏量9.1%,在同行上市企业中排名第一,预计2024年全年肉鸡销售量在2023年基础上增加5%-10% [2] 财务预测与估值 - 维持公司2024-2026年归母净利润预测为75.9/158.2/120.3亿元,对应当前股价PE为17/8/11X [10]