公司运营成本 - 10月份肉猪养殖综合成本为每斤6.1元 [1] - 10月份毛鸡出栏完全成本为每斤5.7元 [1]

公司成本数据 - 10月份公司肉猪养殖综合成本为6.1元/斤 [2] - 10月份公司毛鸡出栏完全成本为5.7元/斤 [2]

公司国际化战略 - 公司已明确业务出海方向并成立探索团队 [1] - 将优先推进肉鸡业务出海 [1] - 待肉鸡业务成功后逐步拓展猪业和鸭业至海外市场 [1] 国际化实施基础 - 依托动保、农牧装备和环保等业务的海外经验与渠道 [1] - 稳步挖掘国际增长空间 [1]

生产成本 - 10月份猪苗生产成本降至250-260元/头 [1] - 10月份肉猪养殖综合成本约为6.1元/斤，环比略有下降 [1] - 公司持续推动猪苗和肉猪降本专项工作 [1] - 三个养猪事业部间成本差异缩小至0.3元/斤以内 [1] 生产运营 - 10月份肉猪上市率提升至93%以上 [1] - 肉猪上市率提升得益于投苗量增加及生产成绩改善 [1]

温氏食品集团股份有限公司 | 证券代码：300498 | 证券简称：温氏股份 | 公告编号：2025-135 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123107 | 债券简称：温氏转债 | | 温氏食品集团股份有限公司 关于"温氏转债"回售的第二次提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、债券代码：123107 2、债券简称：温氏转债 3、回售价格：101.149元/张（含息、税） 4、回售申报期：2025年11月17日至2025年11月21日 8、回售申报期内可转债暂停转股 9、本次回售不具有强制性，持有人有权选择是否进行回售 5、发行人资金到账日：2025年11月26日 6、回售款划拨日：2025年11月27日 7、投资者回售款到账日：2025年11月28日 10、风险提示：投资者选择回售等同于以人民币101.149元/ 张（含息、税）卖出持有的"温氏转债"。截至本公告发出前的 最后一个交易日，"温氏转债"的收盘价格高于本次回售价格， 投资者选择回售可能会带来损失，敬请投资者注意风险。 1 温氏食品集团 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 猪价继续磨底，亏损幅度扩大，产能去化有望提速，建议关注生猪养殖板块的左侧投资机会 [2][3] - 宠物食品“双十一”销售表现良好，国内宠物食品市场是确定性成长、集中度加速提升的优质赛道，推荐关注头部企业 [2][3] - 白羽肉鸡供应持续充裕，建议在行业底部重视龙头企业自身发展与长期价值 [2] 主要子行业分析总结 生猪养殖 - 猪价震荡走弱，11月16日全国外三元生猪销售均价为11.56元/kg，同比下跌2.9% [2] - 行业亏损幅度扩大，自繁自养母猪存栏5000-10000头规模出栏利润为-71.95元/头，周环比下降30.89元/头 [2] - 生猪出栏均重为128.48公斤，周环比增幅0.14%，依然处在近三年最高水平，肥猪供给压力仍大 [2] - 投资分析意见认为，Q4猪价预计旺季不旺，主动去产能与政策调控均有望增强 [2] 宠物食品 - “双十一”大促期间，上市宠企旗下核心品牌销售表现亮眼 [2] - 乖宝宠物主品牌麦富迪位列抖音宠物品牌榜第一，天猫猫狗食品成交榜第二，京东猫/狗干粮榜均位居第二，京东犬/猫零食榜均位列第一 [2] - 乖宝宠物高端猫粮品牌弗列加特位列抖音宠物品牌榜第四，天猫猫狗食品成交榜第三 [2] - 中宠股份旗下品牌领先位列天猫猫狗食品成交榜第十一，顽皮位列第十六；佩蒂股份旗下爵宴位列京东狗零食第二 [2] - 投资分析意见指出，出口业务拖累了相关企业的短期业绩，但不改中期成长逻辑 [2] 肉鸡养殖 - 白羽肉鸡商品代鸡苗销售均价为3.35元/羽，周环比下跌2.9%，行业仍有0.5元/羽左右的合理利润 [2] - 白羽肉毛鸡销售均价为3.45元/kg，周环比下跌1.15%，鸡肉分割品销售均价为9017.2元/吨，周环比下跌0.83% [2] - 投资分析意见认为，三季度的季节性反弹告一段落，白鸡供应持续充裕仍是2025年的主题词 [2] 肉牛 - 本周全国育肥公牛出栏价格为25.6元/kg，周环比下跌0.16%，犊牛均价为31.9元/kg，周环比下跌0.53% [2] - 全国批发市场牛肉均价为66.73元/kg，周环比上涨0.51% [2] 重点公司估值与建议 - 报告列出了农林牧渔重点公司的估值表，包括牧原股份、温氏股份、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、圣农发展等 [41] - 投资建议关注：牧原股份、温氏股份、诺普信、乖宝宠物、德康农牧、天康生物、中宠股份、佩蒂股份等 [2][3]

生产经营情况 - 10月份猪苗生产成本降至250-260元/头，肉猪上市率提升至93%以上 [2] - 10月份肉猪养殖综合成本为6.1元/斤左右，环比略有下降 [2] - 10月份肉鸡上市率95.4%，毛鸡出栏完全成本降至5.7元/斤 [3] - 8月以来鸡价快速回暖，9月-11月延续较好鸡价水平 [3] 养猪业务成本与效率 - 10月份三个养猪事业部之间成本差异在0.3元/斤范围内 [5] - 10月份公司销售肉猪中综合成本低于6元/斤的占比53%，低于6.5元/斤的占比超过90% [5] - 公司当前PSY为27左右，中长期争取PSY全面突破32头 [6] - 10月份生猪出栏环比增长主要因对应期间投苗量增加叠加生产成绩提升 [4] 饲料配方与原料 - 前三季度猪料中玉米占比超40%，其他能量需求由小麦、大麦和高粱等替代 [7] - 前三季度猪料中豆粕占比约4%，其他蛋白需求通过杂粕等替代 [7] - 预计饲料原料短期供应宽松，维持弱势震荡趋势 [9] 业务发展规划 - 养鸡业务计划保持每年10%左右的增速发展 [9] - 将通过中华土鸡文化推广、黄鸡北上、毛鸡下乡、食材食品转型等方式实现目标 [9] - 优先推进肉鸡业务出海，成功后再逐步将猪业、鸭业推向海外市场 [9] 投资者关系活动 - 2025年11月13日-14日共有24家机构共40位机构投资者参与活动 [2] - 活动在深圳和北京举行，公司由副总裁兼董事会秘书等高管接待 [2]

生猪养殖行业10月出栏情况 - 14家上市猪企10月合计出栏生猪1720.04万头，环比增长23.20%，同比增长25.85% [1][2] - 头部猪企牧原股份、温氏股份、新希望的生猪出栏量环比分别增长26.97%、17.07%、20.87% [1][2] - 商品猪出栏总量约1537.18万头，环比增长23.96%，仔猪出栏总量约182.86万头，环比增长17.17% [2] 生猪价格与市场格局 - 10月处于消费淡季，家庭及餐饮需求回落，行业供给压力提升，供强需弱格局导致全国商品猪价格大幅下跌 [1][2] - 大部分上市公司商品猪销售价格环比降幅超10%，同比下跌超30% [2] - 11家已公布数据的企业商品猪出栏均重算术均值达126.27公斤，环比增加1.09公斤 [2] 行业去产能前景 - 当前猪价现实与预期双弱，肥猪价格跌破12元/公斤，7kg断奶仔猪价格约200元/头，行业基本处于全面亏损阶段 [4] - 肥猪与仔猪价格同处低位，叠加政策对头部集团场产能的限制，行业市场化去产能有望启动 [4] - 预计2026年初以前肥猪出栏量将持续处于高位 [4] 大宗农产品市场 - 截至11月14日，国内天然橡胶期货价格为15215元/吨，周环比下跌1.47% [3] - 新一轮补库周期启动，青岛地区橡胶库存44.6万吨，周环比增加0.18万吨，其中国内一般贸易库库存增加0.23万吨 [3] 投资建议标的 - 生猪养殖板块看好牧原股份、温氏股份、神农集团、巨星农牧等 [5] - 后周期板块关注饲料及动保需求，标的包括海大集团、瑞普生物等 [5] - 种植链方面，粮价上行趋势确立，关注苏垦农发、北大荒、海南橡胶、隆平高科等 [5] - 宠物板块受益于增量提价逻辑及国产品牌认可度提升，标的包括乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等 [5]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 核心观点 - 种植产业链：在粮食安全背景下，转基因技术因其对提升单产具有革命性作用，其商业化进程预计将继续扩面提速，旨在通过提升单产从根本上提高关键品种自给率 [1][11] - 生猪养殖：当前市场处于供需博弈阶段，供应端规模猪企出栏进度超前、压力缓和并采取控量提价策略，需求端随天气转冷及腌腊季到来有望逐步好转；行业虽仍处亏损状态但环比减亏，主动去产能持续推进，中长期看国内生猪价格中枢有望抬升，未来行业发展以“提质增效”为主趋势 [2][12] 行情回顾 - 本周（11月10日-11月14日）农林牧渔（申万）板块上涨2.70%，同期上证指数下跌0.18%，深证成指下跌1.40%，创业板指下跌3.01%，沪深300下跌1.08% [14] - 子板块周涨幅前三分别为：农产品加工（+6.40%）、动物保健（+6.24%）、渔业（+6.2%） [14] - 个股涨幅前五为：*ST绿康（+27.64%）、*ST佳沃（+23.18%）、平潭发展（+22.25%）、中粮糖业（+18.02%）、粤海饲料（+15.65%）；跌幅前五为：邦基科技（-22.22%）、安德利（-13.11%）、乖宝宠物（-4.96%）、梅花生物（-4.51%）、京基智农（-3.21%） [17] 重点农产品数据跟踪 主要粮食作物 - 玉米：本周现货均价2256.27元/吨，周环比上涨0.92%；上周国际现货均价5.15美元/蒲式耳，周环比上涨0.94% [25] - 小麦：本周国内均价2485.11元/吨，周环比下跌0.15%；上周国际现货均价5.77美元/蒲式耳，周环比上涨0.95% [28] - 水稻：本周粳稻现货均价2855.20元/吨，周环比上涨0.06%；粳稻期货结算价2662.00元/吨，周环比持平 [33] - 大豆：本周国产均价4011.58元/吨，周环比上涨0.10%；上周国际现货均价432.95美元/吨，周环比上涨2.03% [40] - 棉花：本周新疆均价14640.00元/吨，周环比上涨0.10%；2025年10月全球市场价75.98美分/磅，月环比下跌2.56% [45] 饲料及维生素 - 饲料价格：11月第1周生猪饲料均价2.58元/公斤，周环比下跌0.39%；育肥猪配合饲料价格3.36元/公斤，周环比持平；肉鸡配合饲料3.5元/公斤，周环比持平；蛋鸡配合饲料3.22元/公斤，周环比持平 [52] - 维生素价格：本周维生素E均价52.50元/千克，周环比持平；维生素B6均价109.50元/千克，周环比上涨0.37%；维生素A均价63.00元/千克，周环比持平；维生素B2均价74.00元/千克，周环比持平 [52] 生猪养殖 - 价格与期货：本周生猪均价11.90元/公斤，周环比下跌1.18%；生猪期货均价11828元/吨，周环比下跌0.05% [65] - 屠宰与均重：2025年9月生猪定点屠宰企业屠宰量3584万头，月环比增加6.99%；11月第1周生猪宰后均重89.05公斤，周环比下降0.18% [65] - 仔猪与母猪：本周仔猪均价269.42元/头，周环比大幅上涨410.91%；二元母猪均价1433.15元/头，周环比上涨1.00% [65] - 养殖亏损：本周自繁自养生猪养殖头均亏损114.81元，外购仔猪头均亏损205.64元，亏损幅度均较上周扩大 [2] 禽养殖 - 肉鸡：11月第1周商品代肉雏鸡均价3.43元/羽，周环比持平；本周毛鸡均价3.66元/斤，周环比下跌0.19% [76] - 利润：本周毛鸡屠宰利润-0.16元/羽，周环比改善11.11%；毛鸡养殖利润-0.95元/羽，周环比下降24.00% [76] - 鸡蛋：11月第1周鸡蛋价格8.67元/公斤，周环比下跌0.69%；主产省份鸡蛋价格7.14元/公斤，周环比下跌1.65% [76] 其他品类 - 反刍动物：11月第1周牛肉价格71.46元/公斤，周环比上涨0.20%；羊肉价格70.98元/公斤，周环比上涨0.28% [93] - 水产品：本周海参、鲍鱼、扇贝、草鱼、鲤鱼、鲫鱼均价分别为90元/公斤、100元/公斤、10元/公斤、17.50元/公斤、12.50元/公斤、30.00元/公斤，周环比均持平 [95] - 糖价：本周国内柳州白砂糖现货价5754.00元/吨，周环比上涨0.35%；上周国际原糖现货价14.04美分/磅，周环比下跌1.25% [107] - 蔬菜：本周菌菇类价格指数124.67，周环比上涨7.27%；叶菜类价格指数135.90，周环比上涨0.50% [109] 投资建议与标的 - 种植产业链：种植端建议关注北大荒和苏垦农发；种业方面重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科，登海种业、荃银高科、丰乐种业、万向德农等也有望持续受益 [1][11] - 生猪养殖：建议关注成本改善显著且出栏量弹性较高的标的，具体包括：（1）养殖板块：立华股份、德康农牧、京基智农、牧原股份、温氏股份；（2）饲料板块：海大集团；（3）动保后周期板块：金河生物、生物股份、普莱柯和中牧股份等 [2][12]

投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以维持 [1] 核心观点 - 报告核心观点为“需求渐入旺季肉鸡价格有支撑，蛋价下行蛋鸡淘汰或加速” [8][13] 白羽鸡行业分析 - 2025年10月全国白羽肉鸡销售均价为6.93元/公斤，环比下降0.06元/公斤，养殖亏损1.78元/羽，亏损额环比减少0.79元/羽 [3][13] - 10月白羽肉鸡苗价格3.39元/只，环比上涨0.58元/只，显示年前养殖端备货积极 [3][13] - 10月末白羽祖代种鸡总存栏量202.09万套，环比下降1.30%，其中在产存栏环比下降0.7%，后备存栏环比下降2.5% [3][14] - 10月末父母代种鸡总存栏3736.95万套，环比下降1.2%，其中在产存栏环比下降3.7%，后备存栏环比上升2.7% [3][14] - 白羽鸡渐入需求旺季，叠加海外禽流感进入高发季节，对白鸡价格形成需求支撑 [3][13] 黄羽鸡行业分析 - 10月我国中速黄羽鸡销售均价12.86元/公斤，月环比微降0.03% [4][23] - 样本企业10月黄羽鸡父母代鸡苗销量700.28万套，环比增长8.87%，商品代鸡苗销量1.50亿羽，环比增长2.13% [4][23] - 10月末黄羽祖代种鸡总存栏量281.28万套，环比下降2.65%，父母代种鸡总存栏2213.70万套，环比下降0.50% [4][23] - 黄鸡渐入消费旺季，价格存在需求支撑 [23] 蛋鸡行业分析 - 10月末蛋鸡苗价格2.80元/只，环比上涨7.69%，鸡蛋棚前批发价5.72元/公斤，环比大幅下降20.11% [4][31] - 10月蛋鸡养殖利润为-24.44元/羽，环比减少26.56元/羽 [4][31] - 2025年10月全国在产蛋鸡存栏13.11亿只，环比下降0.15%，同比增加8.89% [4][31] - 国庆之后需求缺乏提振，蛋价承压下行，蛋鸡存栏基数仍偏高，低蛋价驱动下蛋鸡淘汰或加速 [4][31] 白羽鸡苗企业表现 - 益生股份10月鸡苗销量5301.00万只，环比增长0.33%；销售均价3.76元/羽，环比上涨0.19元/羽；销售收入1.99亿元，环比增长5.74% [5][33] - 民和股份10月鸡苗销量2685.11万只，环比增长1.64%；销售均价3.34元/羽，环比上涨0.11元/羽；销售收入0.90亿元，环比增长4.99% [5][36] - 晓鸣股份10月鸡产品销量1945.67万只，环比下降10.00%；销售均价2.89元/羽，环比下降0.17元/羽；销售收入0.56亿元，环比下降14.90% [5][38] 鸡肉企业表现 - 仙坛股份10月鸡肉销量5.29万吨，环比下降1.37%；销售收入4.56亿元，环比增长4.05%；销售均价8628.01元/吨，环比上涨5.43% [6][43] - 圣农发展10月鸡肉销量13.21万吨，环比下降4.89%；销售收入12.52亿元，环比下降3.69%；销售均价9477.67元/吨，环比上涨1.41% [6][44] 黄羽鸡企业表现 - 温氏股份10月肉鸡销量1.28亿只，环比增长4.66%；销售收入36.33亿元，环比增长4.91%；销售均价13.33元/公斤，环比下降1.48% [7][49] - 立华股份10月肉鸡销量5262.25万只，环比下降1.05%；销售收入14.61亿元，环比下降2.73%；销售均价12.58元/公斤，环比下降3.38% [7][52] - 湘佳股份10月活禽销售389.02万只，环比下降0.69%；销售收入0.94亿元，环比下降2.76%；销售均价11.34元/公斤，环比下降6.28% [7][53]