报告投资评级 - 买入（维持）[4] 报告核心观点 - 报告期内公司业绩有所下滑但单季度环比有改善且积极布局新市场产能利用率较高2024年前三季度实现营业收入50.14亿元同比 -0.7%归母净利润1.97亿元同比 -60.2%扣非净利润0.89亿元同比 -79.6%24Q3单季度营业收入16.53亿元同比+1.99%环比 -9.46%归母净利润0.77亿元同比 -52.24%环比+329.29%扣非净利润0.55亿元同比 -63.25%环比+484.87%公司主营产品量增价减盈利能力承压依托在手订单提高市场份额产能利用率超90%高性能磁材产品产销量同比增长约40%原材料价格下降毛利率受影响2024年前三季度公司核心原材料金属镨钕市场平均价格为47.52万元/吨较2023年同期下降约28.69%2024年前三季度毛利率为10.03%第三季度毛利率为12.81%加大研发投入积极布局人形机器人市场个别客户在稀土原材料价格相对高位时签订的锁价订单已部分执行盈利能力有所改善[1][2] 财务相关总结 - 2024 - 2026年公司归母净利润预计为3.05/6.12/6.93亿元对应PE78、39、34倍[2] - 2023 - 2026年营业收入分别为6688、7643、10313、11344百万元收入同比分别为 -6.7%、14.3%、34.9%、10.0%归属母公司净利润分别为564、305、612、693百万元净利润同比分别为 -19.8%、 -46.0%、101.0%、13.2%毛利率分别为16.1%、10.0%、13.7%、13.7%ROE分别为8.0%、4.2%、7.7%、8.0%每股收益分别为0.42、0.23、0.46、0.52P/E分别为48.14、77.42、38.52、34.04P/B分别为3.87、3.21、2.96、2.72EV/EBITDA分别为34.65、57.90、28.11、23.26[3][7] - 2023 - 2026年资产负债表相关数据流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等各项数据呈现不同变化趋势[6] - 2023 - 2026年现金流量表相关数据经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等数据有相应变化[6]

行业和公司概况: 1. 公司名称: 金力泳池 [1] 2. 公司主营业务: 研发生产和销售高性能的铝铁铺用次材料和组件,以及综合回收综合利用系统用次材料 [1] 3. 公司产品广泛应用于新能源汽车、汽车零部件、新能源电瓶、空调、风力发电、3C机器人及工业电机等领域 [1] 4. 公司在赣州、包头和宁波有三个生产基地,规划到2025年建成4万吨高性能吸塑用材料产能及先进组件生产线 [2] 5. 公司主要客户包括全球前十大新能源汽车生产商、风电整机厂商、变频空调压缩机生产商等 [2] 6. 公司是民营企业,主要股东为江西瑞德、赣州新盛和赣州格硕 [3] 7. 公司2018年在深交所创业板上市,2022年在港交所上市 [3] 公司经营情况: 1. 前三季度公司在手订单充足,产能利用率超过90%,高性能产品产销量同比增长约40% [3] 2. 前三季度营业收入约50.1亿元,同比基本持平 [4] 3. 受原材料价格下降、部分客户订单延迟执行、行业竞争加剧等因素影响,前三季度净利润同比下降60% [4] 4. 第三季度毛利率和净利润环比有所改善,毛利率达12.8% [5] 5. 公司正在积极提高产能,以销定产,与北方稀土、中国稀土建立长期战略合作 [5] 6. 公司重视技术研发,如晶片渗透技术可帮助客户保持高性能同时减少中重稀土使用 [6] 7. 公司注重ESG建设,入选标普全球可持续发展年鉴中国版 [6] 行业分析: 1. 整个稀土行业供给端受配额、缅甸进口等因素影响,供给相对偏紧 [23,24] 2. 但需求端变化不大,上游供给收紧和下游需求稳定推动了稀土价格回暖 [23] 3. 公司作为中游企业,受益于稀土价格回暖,但仍受原材料成本滞后影响 [4] 4. 公司凭借技术优势、产能规模和客户资源,在行业内处于领先地位 [20,21] 5. 公司在墨西哥设立生产基地,可规避地缘政治风险,满足北美客户需求 [29,30,31] 6. 公司积极布局新兴领域如机器人,未来发展前景广阔 [14,15]

公司概况 - 公司是江西金力永磁科技股份有限公司，证券代码为300748 [1] - 公司主营高性能稀土永磁材料，是新能源和节能环保领域的领先供应商 [1][2] 业绩情况 - 2024年前三季度，公司实现营业收入约50.14亿元，与去年同期基本持平 [1] - 受稀土原材料价格大幅下降的影响，公司2024年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润1.97亿元 [2] - 2024年第三季度，公司毛利率为12.81%，较前两个季度有所改善 [2] 原材料供应 - 公司稀土原材料主要由国内两大稀土集团供应，公司与供应商建立了长期稳定的合作关系 [2] - 公司建立了完善的稀土原材料采购机制，能够有效应对原材料价格波动 [2] 产能及订单情况 - 2024年前三季度，公司产能利用率超90%，高性能磁材产品产销量同比增长约40% [1][2] - 公司依托较为充足的在手订单，积极提高市场份额 [1][2] - 展望2025年，公司对新能源汽车、变频空调等下游需求保持信心 [3] 其他进展 - 公司正积极配合世界知名客户的人形机器人用磁组件的研发 [2] - 公司持续进行研发投入，加速推动生产管理信息化、自动化，降本增效 [2]

股份数目与股本 - 截至2024年10月底，H股法定/注册股份200,745,600股，面值1元，股本200,745,600元，本月无增减[1] - 截至2024年10月底，A股法定/注册股份1,144,025,635股，面值1元，股本1,144,025,635元，本月无增减[1] - 2024年10月底法定/注册股本总额为1,344,771,235元[2] 已发行股份 - 截至2024年10月底，H股已发行股份200,745,600股，库存股份0股，本月无增减[3] - 截至2024年10月底，A股已发行股份1,144,491,123股，库存股份8,015,784股，本月无增减[3] 其他情况 - 股份期权、承诺发行权证、可换股票据等均不适用[5][6][7]

股价情况 - 公司股票2024年11月1 - 5日收盘价涨幅偏离值累计达31.85%，属异常波动[3] 信息披露 - 未发现前期披露信息需更正、补充，无应披露未披露事项[4][6] 经营状况 - 近期经营正常，内外部环境未重大变化[4] 报告情况 - 2024年10月25日披露的三季报截至公告日无需修正[5] 信息媒体 - 指定信息披露媒体为《证券时报》《中国证券报》和巨潮资讯网[7]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1][13] 报告的核心观点 - 2024年前三季度,公司产能利用率超90%,高性能磁材产品产销量同比增长约40%,加上个别客户在稀土原材料价格相对高位时签订的锁价订单已部分执行,公司盈利能力有所改善 [5] - 但近几年稀土原材料价格下行趋势,原材料成本变动滞后,叠加行业竞争加剧等因素影响,公司近两年盈利能力承压 [5] - 公司产能稳步提升,包括包头二期12000吨/年产能项目、宁波3000吨/年高端磁材及1亿台套组件产能项目、赣州高效节能电机用磁材基地项目 [6] - 公司规划到2025年建成40000吨高性能稀土永磁材料产能及先进的磁组件生产线 [6] - 公司并不一味追求产能扩张,而是以销定产,根据市场情况灵活调整,尽量保持建成产能高开工率 [6] 财务数据总结 - 2024-2026年预计收入64.5/74.9/87.3亿元,同比增速-3.6/16.2/16.5% [13] - 2024-2026年预计归母净利润3.33/5.89/8.81亿元,同比增速-41.0/76.9/49.6% [13] - 2024-2026年预计摊薄EPS为0.25/0.44/0.66元 [13] - 当前股价对应PE为68/38/26x [13]

行业与公司 - 活动聚焦江西辖区87家上市公司，旨在深化投资者关系管理[1][2] - 江西上市公司总资产1.14万亿元（2024年，同比+4.14%），总市值8057.8亿元，其中23家市值超百亿元[5] - 2024年营业总收入1.08万亿元，占全省GDP的31.46%，扣非净利润106.39亿元[5] 核心观点与论据 **政策与监管** - 江西证监局落实注册制改革，推动上市公司治理升级，构建“教育-服务-维权”三位一体投资者保护体系[4][12] - 新国九条强化信息披露规范性与投资者回报要求，江西配套“印三红行动”提供全链条政策支持[9] **财务表现与回报** - 64家上市公司现金分红，分红公司数量与金额同比分别增长12.28%和28.66%[5] - 江西板块高分红特征显著，营收规模全国排名第10[9] **挑战与改进方向** - 部分公司存在治理失衡、信息披露失实问题，需警惕盲目扩张与市场误导行为[6] - 注册制下机构化趋势对信息披露有效性提出更高挑战[6] 其他重要内容 **活动数据** - 投资者提问1587条，上市公司回复1098条，答复率70%[17] - 全景网累计举办420余场集体接待日，覆盖2.1万家次上市公司，累计回复73万条提问[10] **未来方向** - 上市公司需通过数字化转型、绿色转型提升核心竞争力[7] - 全景网将持续升级数字化服务平台，助力江西“硬三红计划”[11] （注：文档14-16为无关内容已跳过）

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司量增价减业绩承压 ，但Q3单季度盈利环比修复 ，随着稀土价格回暖盈利有望进一步修复 ，且期间费用率维持稳定 ，同时公司规划磁材产能和磁组件生产线项目 ，待人形机器人市场放量有望充分受益 ，维持“买入”评级[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2026年预测营业收入分别为66.88亿、71.74亿、86.98亿、95.86亿元 ，增长率分别为 - 7%、7%、21%、10% ；归母净利润分别为5.64亿、3.88亿、5.54亿、6.44亿元 ，增长率分别为 - 20%、 - 31%、43%、16% [1] - 2024年前三季度实现营业收入50.14亿元 ，同比 - 0.7% ；归母净利润1.97亿元 ，同比 - 60.2% ；扣非净利润0.89亿元 ，同比 - 79.6% 。其中24Q3单季度实现营业收入16.53亿元 ，同比 + 1.99% ，环比 - 9.46% ；归母净利润0.77亿元 ，同比 - 52.24% ，环比 + 329.29% ；扣非净利润0.55亿元 ，同比 - 63.25% ，环比 + 484.87% [1] 业绩分析 - 量：2024年前三季度产能利用率超90% ，高性能磁材产品产销量同比增长约40% [1] - 价：2024年前三季度核心原材料金属镨钕市场均价47.8万元/吨 ，同比下降27.90% ，带动产品售价下行 ，营业收入同比下降0.7% [1] - 盈利：原材料成本变动滞后 ，叠加行业竞争加剧等因素影响 ，前三季度盈利承压 ，但24Q3个别客户锁价订单部分执行 ，毛利率环比提升5.31pcts ，随着稀土价格回暖盈利有望进一步修复 [1] 费用情况 - 24Q3期间费用率为7.40% ，环比提升0.68pcts ，合计1.22亿元（同比 + 0.35% ，环比 - 0.33% ） ，其中管理费用率2.91%（同比 + 0.83pcts ，环比 + 1.35pcts ）、研发费用率4.67%（同比 - 0.37pcts ，环比 + 0.39pcts ）[1] 产业链布局 - 上游涉及稀土资源 ，中游有钕铁硼磁材 ，下游应用于汽车、空调、风电、人形机器人等领域 ，在赣州、包头、宁波、墨西哥均有基地且权益比例100% ，各基地有不同产能规划 [3] 产品价格变动 - 2024Q1 - 3氧化镨钕市场价、北方挂牌价 ，金属镨钕市场价、北方挂牌价同比均下降 ，2024Q3较Q2部分价格有环比小幅度上涨 [5] 盈利预测及财务比率 - 对2023 - 2026年资产负债表、利润表、现金流量表相关项目进行预测 ，并给出成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率数据 [7]

报告公司投资评级 - 公司的投资评级为"增持"[12] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入50.1亿元,同比下降0.7%,实现归母净利润1.97亿元,同比下降60.2%[3] - 公司2024年Q3实现营收16.5亿元,同比增长2.0%,环比下降9.5%,归母净利润7721万元,同比下降52.2%,环比增长329%[3] - 公司产品产销量大幅增长,有效抵消了原料价格下降的影响,实现了稳定运营[3][7] - 公司Q3毛利率和净利率环比有所提升,主要得益于原料价格下降和生产管理优化[3][10] - 公司计划投资1亿美元在墨西哥新建年产100万台/套磁组件生产线,有助于满足客户需求,为公司带来新的业绩增长点[1][2] 财务数据总结 - 2024年公司预计营业收入为67.81亿元,同比增长1.4%;归母净利润为3.04亿元,同比下降46.09%[7] - 2024年公司毛利率和净利率分别为12.49%和4.51%,较2023年有所下降[7][10] - 公司2024年预计每股收益为0.23元,市盈率为68.57倍[7] - 公司2024年EBITDA为8.11亿元,EBIT为3.34亿元,分别同比下降36.56%和46.03%[7]

公司和行业概述 公司概况 [1] - 公司是一家集研发、生产和销售高性能凝血防泳池材料、磁阻电和布局系统回收的综合高新技术企业 - 主要客户广泛用于新能源汽车、节能变频空调、风电等领域 - 是国家政策大力支持的产业 公司业务 [1] - 公司产品为定制化产品，根据客户要求提供 - 公司股权结构多元化，2008年上市，2022年在港交所上市 公司运营情况 [1][2][4][5] - 前三季度订单充足，产能利用率超过90% - 产销量同比增长约40%，实现营收50.1亿元 - 但受到稀土原材料价格下降、个别延期订单、行业竞争加剧等因素影响，前三季度规模经济利润下降约60% - 第三季度毛利率为12.8%，环比有较大幅度提升 公司发展战略 [2][3][6] - 在行业第五期,希望进一步提高市场份额,利用新建产能 - 持续加大研发投入,提升功率水平,布局新的增长点如人形机器人 - 重视ESG建设,入选标普全球可持续发展年鉴 行业动态 行业竞争情况 [7][8][9] - 行业价格战较为激烈,受下游需求观望、下游行业竞争加剧等因素影响 - 但公司凭借技术实力、生产能力、研发能力等优势,能够在竞争中占据更高的市场份额 稀土价格走势 [8][9][10][14] - 稀土价格整体呈现震荡走势,上涨和下跌都有可能 - 受缅甸局势等因素影响,价格可能有一定波动,但公司主要从国内两大稀土集团采购,不会受到直接影响 - 公司采取销定产策略,适当储备原材料,以应对价格波动 下游需求情况 [4][5][10][11] - 新能源汽车、空调、风电等三大应用领域需求保持稳定 - 公司在这些领域的市占率约30%左右,未来仍有较大提升空间 - 墨西哥组件项目正在推进,主要为满足海外客户需求 其他重要信息 研发投入 [2][6] - 前三季度研发费用约2.3亿元,占营收4.6% - 持续加大研发投入,提升产品性能,布局新兴领域如人形机器人 产能规划 [3][5][10] - 明年设计产能4万吨,将根据订单情况逐步释放 - 未来产能扩张主要通过墨西哥工厂、并购等方式实现 毛利率情况 [4][9][12][13] - 第三季度毛利率12.8%,环比有较大幅度提升 - 部分高价订单执行对毛利率有正向影响,但整体仍受原材料价格波动影响 - 未来毛利率水平将取决于稀土价格走势 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14]