报告行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 报告核心观点 - 钨价持续创历史新高，后续仍看好关键金属全面行情 [1][13] - 全球关键金属（镍、钴、锂、稀土、锡、锑、钨、铀）普遍面临供给端扰动与政策收紧，供需紧平衡格局预计将支撑相关金属价格偏强运行 [1][13][15][24] 根据相关目录分别进行总结 镍钴行业观点更新 - **印尼镍矿配额收紧，支撑镍价**：印度尼西亚将2026年镍矿石生产配额（RKAB）设定在2.6亿至2.7亿吨之间，较去年的4200万湿吨大幅缩减，且配额审批存在不确定性，叠加对伴生矿（钴、铁）征收1.5%-2%特许权税（预计年增收约6亿美元），预计对镍矿价格形成底部支撑 [1][30][32] - **镍市场数据**：截至3月6日，LME镍现货结算价17110美元/吨，周环比下跌2.12%；沪镍报收13.72万元/吨，较2月13日下跌3.01% [1][30] - **刚果金钴出口偏慢，钴价看涨**：刚果金2025年2月22日至10月15日暂停出口，约减少16.52万吨出口供给，占2024年全球钴产量的57%；2026-2027年出口配额分别为9.66万吨，预计减少的出口供应量约占2024年全球产量的43%；出口流程繁琐及物流紧张导致国内原料结构性偏紧，钴价存上涨空间 [2][5][36] - **钴市场数据**：截至3月6日，电解钴报收43.25万元/吨，周环比下跌1.70%；硫酸钴报收9.52万元/吨，周环比下跌0.10% [2] 锑行业观点更新 - **中国锑产量骤降，供给收缩**：2026年2月中国锑锭产量环比大幅下降46%以上；此外，湖南振强锑业因火灾停产至少两个月，预计影响锑锭产量2000吨以上，供给端收缩 [6] - **中国主导全球供给**：2024年全球锑矿产量10万吨，中国产量6万吨，占比60% [6] - **出口管制缓和**：2025年12月6日起至2026年11月27日，暂停实施对美相关两用物项出口管制条款，有望带动国内锑产品出口恢复，国内外价差（欧洲锑现货2.73万美元/吨）或推动国内锑价向上修复 [6][44] 锂行业观点更新 - **供给扰动频发，锂价或创新高**：津巴布韦政府立即暂停所有锂精矿出口；宁德时代宜春枧下窝锂矿复产进度不及预期，宜春其余6家瓷土锂矿面临停产换证风险；海外锂企2026年产量规划谨慎，预示2027-2028年供给增量有限 [8][49] - **需求端存在支撑**：中东冲突推高原油价格（截至3月7日主力合约涨超14%至753.4元/桶），可能加速光伏储能替代，增加锂需求；中国电池产品出口退税率将于2026年4月1日起由9%下调至6%，可能引发“抢出口”，支撑一季度碳酸锂需求 [8][49] - **市场数据**：截至3月6日，国内碳酸锂期货收盘价15.62万元/吨，周环比下跌11.29%；碳酸锂样本周度库存总计9.94万吨，周环比去库720吨 [8][49] 稀土磁材行业观点更新 - **镨钕供应持续短缺**：国内部分分离厂因环评及指标限制停产，2026年1月镨钕金属产量环比下降2.12%，预计2-3月产量继续环比缩减，氧化镨钕供应紧缺提供成本支撑 [9][10][61] - **全球供给趋紧**：越南通过法令禁止稀土原矿出口；澳洲Lynas因严重停电预计损失约1个月产量，凸显海外产业链瓶颈 [10][61][63] - **中国主导产业链**：2024年中国稀土储量占全球48.41%，产量占全球68.54%；2023年中国冶炼分离产品产量占全球92%；2025年中国稀土永磁产量预计占全球91.62% [10][63] - **政策动态**：2025年11月7日起至2026年11月10日，中国暂停实施涉及稀土等物的6项出口管制措施；美国“金库计划”拟投入120亿美元建立关键矿产储备 [10][59][63] 锡行业观点更新 - **海外供应偏紧支撑锡价**：缅甸佤邦矿区复产滞后，且掸邦北部局势再度紧张；印尼2026年1月精炼锡出口量2653.67公吨，环比减少64.42%，且预计全年锡生产配额约6万公吨，较往年收缩；刚果（金）矿山供应担忧仍存 [11][12][73][75] - **市场数据**：截至3月6日，LME锡现货结算价57425美元/吨，周环比大涨26.21%；沪锡加权平均价37.8万元/吨，周环比上涨7.43% [12] 钨行业观点更新 - **钨价创历史新高，供给持续偏紧**：截至3月6日，白钨/黑钨精矿（65%）报价91.6万元/吨，周环比上涨16.84%；仲钨酸铵报价135.4万元/吨，周环比上涨16.32% [13] - **供应紧张原因**：中国实行钨精矿开采总量控制（年度配额制），指标多在4月下发，当前市场流通紧张；国内50%钨矿资源集中于头部企业且多自用，市场散单稀少；全球新增产能有限，各国对钨资源争夺加剧 [13][79] 铀行业观点更新 - **供给偏紧预期支撑铀价**：1月全球铀现货市场价格69.71美元/磅，虽较2024年高位回落，但仍远高于2016年低位18.57美元/磅 [14] - **供应不及预期**：多家矿企生产遇阻，如Boss Energy的Honeymoon矿场产量远低于预期；Lotus Resources的Kayelekera项目因硫酸短缺延迟投产；Cameco将麦克阿瑟河项目产量预测从1800万磅下调至1400-1500万磅；哈萨克斯坦哈原工计划2026年减产约10%，或导致全球供应减少约5% [15] - **需求增长**：哈原工与日本关西电力签署供应协议以加快核电重启，加剧全球一次铀供需偏紧格局 [15][24] 投资建议与受益标的 - **镍**：受益标的包括格林美、华友钴业 [16][34] - **钴**：受益标的包括洛阳钼业（2026-2027年获刚果金钴基础出口配额3.19万吨，占36.7%）、华友钴业、力勤资源、格林美、腾远钴业、寒锐钴业 [17][39][41] - **锑**：受益标的包括湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [18][46] - **锂**：推荐关注二线新增锂资源量供给较多的公司，受益标的包括大中矿业、国城矿业、天华新能、盛新锂能、中矿资源、华友钴业、盐湖股份、藏格矿业、永兴材料、江特电机、赣锋锂业、天齐锂业 [19][56] - **稀土磁材**：受益标的包括中国稀土、广晟有色、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、宁波韵升、中科三环、天和磁材、英洛华、大地熊、中科磁业、银河磁体 [20][72] - **锡**：受益标的包括兴业银锡、华锡有色、锡业股份、新金路 [21][76] - **钨**：受益标的包括章源钨业（2025H1钨精矿产量1849.93吨）、中钨高新、翔鹭钨业（2024年APT产量3724.62吨）、厦门钨业（现有钨精矿年产量约1.2万吨，未来将达1.5万吨以上）、洛阳钼业（2025H1钨金属产量3948吨） [23][81] - **铀**：受益标的为中广核矿业 [24]

摩根大通对金力永磁的持股变动 - 摩根大通于3月2日减持金力永磁168.056万股 [1][3] - 减持平均每股作价为24.5334港元，涉及总金额约4122.99万港元 [1][3] - 此次减持后，摩根大通在金力永磁的持股数量降至约1619.58万股，持股比例由减持前未披露水平降至6.89% [1][3]

核心事件：JPMorgan Chase & Co. 减持金力永磁H股 - 2026年3月2日，JPMorgan Chase & Co. 以每股均价24.5334港元减持金力永磁(06680.HK)好仓168.056万股，涉资约4123万港元 [1] - 减持后，JPMorgan Chase & Co. 持有的好仓数目由减持前的约1787.6367万股减少至1619.5767万股 [1][2] - 此次减持导致其持好仓比例由7.61%下降至6.89%，减少了0.72个百分点 [1] 股东权益结构变动详情 - 根据2026年3月5日披露的权益资料，JPMorgan Chase & Co. 在金力永磁持有多种权益 [2] - 其持有的“好仓”权益（Long Position）为1619.5767万股，占已发行有投票权股份的6.89% [2] - 此外，其还持有1193.0589万股淡仓（Short Position），占5.08%，以及359.1670万股可供借出的股份权益（Pledge），占1.52% [2]

股本信息 - 截至2026年2月底，公司法定/注册股本总额13.72131923亿元，H股2.276408亿股，A股11.44491123亿股[1] - 截至2026年2月底，H股已发行股份2.34763716亿股，A股已发行股份11.40825581亿股[2][3] 公众持股量 - 截至2026年2月底，公司符合上市H股适用的公众持股量要求[3] 可换股债券 - 截至2026年2月底，11750万美元于2030年到期之1.75厘有担保可换股债券已发行9810万美元[6] - 本月内可能发行或自库存转让股份3641.0174万股[6] - 可换股债券认购价/转换价为21.15港元，股东大会通过日期为2025年5月28日[6]

公司股权变动 - 摩根大通于3月2日减持金力永磁168.056万股 [1] - 减持均价为每股24.5334港元，涉及总金额约4122.99万港元 [1] - 减持后摩根大通持股数量降至约1619.58万股，持股比例降至6.89% [1]

股份与股本 - 截至2026年2月底，H股法定/註冊股份227,640,800股，法定/註冊股本227,640,800元[1] - 截至2026年2月底，A股法定/註冊股份1,144,491,123股，法定/註冊股本1,144,491,123元[1] - 2026年2月底法定/註冊股本總額1,372,131,923元[1] 已发行股份 - 截至2026年2月底，H股已發行股份234,763,716股[2] - 截至2026年2月底，A股已發行股份1,140,825,581股[3] 公众持股量 - 上市H股已發行股份適用公眾持股量門檻為5%[3] - 截至2026年2月底，公司符合公眾持股量要求[3] 可换股债券 - 截至2026年2月底，117.5百万美元2030年到期1.75厘有擔保可換股債券已發行總額98,100,000美元[6] - 可換股債券認購價/轉換價為21.15港元[6] - 可換股債券股東大會通過日期為2025年5月28日[6]

公司股权变动 - 汇丰环球投资管理（香港）有限公司于2月26日增持金力永磁300万股[1] - 此次增持每股作价为23.9163港元，涉及总金额约7174.89万港元[1] - 增持完成后，该机构对金力永磁的持股数量增至1686.66万股，持股比例上升至7.18%[1]

公司股权变动 - 汇丰环球投资管理（香港）有限公司于2月26日增持金力永磁（06680）300万股 [1][3] - 此次增持的每股作价为23.9163港元，总金额约为7174.89万港元 [1][3] - 增持后，该机构对金力永磁的最新持股数目达到1686.66万股，最新持股比例升至7.18% [1][3]

核心事件：HSBC Global Asset Management (Hong Kong) Limited增持金力永磁H股 - 2026年2月26日，HSBC Global Asset Management (Hong Kong) Limited在场内增持金力永磁(06680.HK) 300万股[1] - 增持每股均价为23.9163港元，涉及总金额约7175万港元[1] 权益变动详情 - 增持后，HSBC Global Asset Management (Hong Kong) Limited的最新持股数目达到1686.66万股[1] - 持股比例由增持前的5.90%显著上升至7.18%[1] - 此次权益披露的日期范围为2026年3月2日至2026年3月3日，相关事件日期为2026年2月26日[2] 公司基本信息 - 涉及股份代码为06680[2] - 上市法团名称为江西金力永磁科技股份有限公司 - H股[2]

公司股权变动 - 汇丰环球投资管理（香港）有限公司于2月26日增持金力永磁300万股 [1] - 此次增持每股作价为23.9163港元，涉及总金额约为7174.89万港元 [1] - 增持后，该机构对金力永磁的最新持股数量增至1686.66万股，持股比例达到7.18% [1]