股东大会信息 - 2024年第三次临时股东大会12月9日14:30召开[1] - 股权登记日为2024年12月2日[3] - 会议审议《2024年前三季度利润分配预案》[4] 投票信息 - 互联网投票系统投票时间12月9日9:15 - 15:00[1][16] - 交易系统网络投票时间12月9日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[2][15] - 普通股投票代码为"350755"，投票简称为"华致投票"[14] 登记信息 - 登记时间为12月3日 - 12月6日，9:30 - 11:30、13:30 - 17:00[5] - 登记地点为北京市东城区白桥大街15号嘉禾国信大厦CD座5层公司证券事务部[6]

业绩总结 - 截至2024年9月30日，公司合并未分配利润23.0528051115亿元，母公司9.9058532979亿元[1] 利润分配 - 拟以4.07700304亿股为基数，每10股派现8.09元，预计派现3.2982954594亿元[2] - 不送红股，不进行资本公积金转增股本[2] - 若股本变，拟维持现金分红总额不变，调整每股分红[2] 会议安排 - 《2024年前三季度利润分配预案》待2024年第三次临时股东大会审议[3] - 董事会同意2024年12月9日召开2024年第三次临时股东大会[4]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[7][9] 报告核心观点 - 华致酒行2024年前三季度营收和归母净利润同比下滑，单三季度营收和归母净利润同比下滑幅度更大，行业需求偏弱对终端动销有压制，但公司坚持战略定位稳步推进渠道升级和产品优化[4] - 受酒类价格体系调整影响公司毛利率阶段回落利润承压，不过公司费用控制有效，管理层经验丰富专业能力强有利于公司战略落实[5][6] - 公司坚持中高端战略定位与名酒厂长期合作，稳步推进渠道升级，当前行业需求待回暖，长期看公司作为酒水流通头部企业市占率有提升潜力[7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度公司营收78.3亿元同比下滑5.1%，归母净利润1.7亿元同比下滑27.4%，单三季度营收18.9亿元同比下滑20.8%，归母净利润1267万元同比下滑84.2%[4] - 2024 - 2026年公司EPS有望实现0.43、0.55、0.64元[7] - 三季度公司综合毛利率8.5%同比下降1.9pct，毛利额1.6亿元同比下滑35.5%，销售/管理/财务费用分别为1.0、0.3、0.2亿元分别同比变动 - 32%、- 20%、+ 135%，三费合计1.5亿元同比减少24%，三费合计费用率8.2%同比收窄0.4pct[6] - 财务报表及预测指标涵盖利润表、资产负债表、现金流量表等多方面数据展示公司财务状况[17] 公司运营方面 - 三季度公司在行业需求偏弱背景下坚持“保真”理念和中高端定位，凭借连锁门店基本盘发挥名酒供应链优势推进门店升级和产品优化[5] - 渠道方面8月和9月华致酒行3.0门店在多地亮相或落地黄金区位，产品方面8月与仰韶酒业合作9月与奔富加深合作[5] - 10月14日聘任杨武勇先生为总经理，其经验有利于公司产品和渠道升级战略的落实[6]

报告投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 2024Q1 - Q3，报告研究的具体公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润78.32/1.68/1.49亿元，同比分别 - 5.10%/ - 27.36%/ - 15.24%，2024上半年度白酒产品收入占公司营收比超90%，公司营收规模收缩、白酒产业整体下行压缩盈利，导致收入较同期有所下降Q3公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润18.89/0.13/0.12亿元，同比分别 - 20.84%/ - 84.17%/ - 64.64%[2] - 2024Q3，公司综合毛利率/净利率为8.50%/0.65%，同比分别 - 2.05pct/ - 0.69pct，主要受名酒出厂价提高、批价波动及低毛利名酒收入占比提升影响Q3净利率下滑幅度相对毛利率较窄，主要受销售费用率下降较多影响2024Q3，公司期间费用率8.20%，同比 - 1.45pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为5.54%/1.83%/0.00%/0.83%，分别变动 - 1.35pct/ - 0.48pct/+0.00pct/+0.38pct[3] - 报告研究的具体公司产品合作再升级，手握知名红酒品牌奔富多项代理自有荷花品牌持续发力，9月7日，知名红酒品牌Penfolds奔富携手长期战略合作伙伴华致酒行于南京举行葡萄酒品鉴晚宴，宣布旗下美国产区葡萄酒Bin 600/Bin 704/Bin 149/Bin 98酒款由华致酒行全国独家代理，加之礼赞系列、蔻兰山系列，华致酒行已手握奔富多个系列产品的独家代理权，双方战略合作再度升温公司于2024上半年推出"荷花·高端定制新模式，举办"星级定制、荷力创盈"高端定制交流沙龙活动，助力盈利水平提升[4] - 2024Q3，报告研究的具体公司3.0门店分别于湖北、陕西、山西、广东等省份开业，目前公司旗下全国2000多家华致门店、30000多家终端持续高质量发展[4] - 预计2024 - 2026年报告研究的具体公司归母净利润预测为1.82/2.40/3.12亿元，2024年11月8日股价对应PE为46.4/35.2/27.1倍[4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024 - 2026年，报告研究的具体公司营业收入预测为9539/10541/11727百万元，同比增长 - 5.7%/10.5%/11.2%，归母净利润为1.82/2.40/3.12亿元，同比增长 - 22.5%/31.7%/30.0%，毛利率为10.0%/10.5%/11.0%，ROE为4.6%/5.8%/7.1%，每股收益为0.44/0.58/0.75元，市盈率为46.4/35.2/27.1倍[6] - 2024Q1 - Q3，报告研究的具体公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润78.32/1.68/1.49亿元，同比分别 - 5.10%/ - 27.36%/ - 15.24%，2024Q3，公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润18.89/0.13/0.12亿元，同比分别 - 20.84%/ - 84.17%/ - 64.64%[2] - 2024Q3，公司综合毛利率/净利率为8.50%/0.65%，同比分别 - 2.05pct/ - 0.69pct，期间费用率8.20%，同比 - 1.45pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为5.54%/1.83%/0.00%/0.83%，分别变动 - 1.35pct/ - 0.48pct/+0.00pct/+0.38pct[3] - 报告研究的具体公司2023 - 2026年的流动资产、货币资金、交易性金融资产、应收票据及应收账款、预付款项、存货、其他、非流动资产、长期股权投资、固定资产、在建工程、无形资产、商誉、长期待摊费用、其他等各项资产负债表数据以及营业收入、营业成本、税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用、财务费用、其他收益、投资收益、公允价值变动收益、信用减值损失、资产减值损失、营业利润、营业外收入、营业外支出、利润总额、所得税、净利润、少数股东损益、归属母公司净利润、EPS、主要财务比率、现金流量表等各项利润表数据均有呈现[8] 业务发展方面 - 报告研究的具体公司产品合作再升级，与奔富的合作加深，手握奔富多个系列产品独家代理权，自有荷花品牌持续发力推出高端定制新模式[4] - 2024Q3，报告研究的具体公司3.0门店在多省份开业，旗下全国2000多家华致门店、30000多家终端持续高质量发展[4]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[3][5] 报告核心观点 - 24年前三季度公司收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为78.32/1.68/1.49亿元（同比-5.10%/-27.36%/-15.24%）24Q3公司收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为18.89/0.13/0.12亿元（同比-20.84%/-84.17%/-64.64%），白酒需求总体偏弱使收入端承压[1] - 24Q3公司毛利率8.50%（同比-1.93pcts）、销售费用率5.54%（同比-0.96pcts）、管理费用率1.83%（同比+0.03pcts）、归母净利率0.67%（同比-2.68pcts），Q3公司归母净利率降幅相对较大主要系24Q3收到政府补贴减少影响，实际24Q3公司扣非归母净利率为0.63%（同比-0.78pcts），24Q3末公司预付款余额14.68亿元（同比-7.78%）[2] - 10月中旬公司发布人事调整公告，新增吴其融先生为公司非独立董事，并聘任杨武勇先生为公司总经理，杨武勇先生丰富的从业经验有望护航公司行稳致远[2] - 考虑白酒消费弱复苏背景，下调盈利预测，预计24 - 26年公司收入分别为92.93/97.61/106.92亿元（前值为109.84/121.51/134.35亿元），归母净利润分别为1.78/2.19/2.54亿元（前值为2.55/3.07/3.56亿元），对应PE分别为45.9/37.2/32.1X，政策催化下后续白酒需求有望复苏，公司经营有望受益需求复苏迎来拐点[3] 财务数据相关 - 2022 - 2026年营业收入（百万元）分别为8,708.39、10,121.03、9,292.63、9,761.00、10,691.84，增长率分别为16.73%、16.22%、-8.18%、5.04%、9.54%，归属母公司净利润（百万元）分别为366.33、235.27、177.66、219.06、253.84，增长率分别为-45.77%、-35.78%、-24.49%、23.30%、15.87%，EPS（元/股）分别为0.88、0.56、0.43、0.53、0.61，市盈率（P/E）分别为22.25、34.65、45.89、37.22、32.12等[4] - 2022 - 2026年资产负债表和利润表各项数据，如2022 - 2026年货币资金（百万元）分别为1,178.38、1,093.19、990.45、780.88、855.35，应收票据及应收账款（百万元）分别为297.34、208.18、255.96、231.57、302.45等[7] - 2022 - 2026年现金流量表各项数据，如2022 - 2026年净利润（百万元）分别为373.52、241.87、177.66、219.06、253.84，折旧摊销（百万元）分别为23.72、30.36、17.44、17.44、16.24等，以及偿债能力、营运能力、每股指标（元）、估值比率等相关数据[8]

报告投资评级 - 维持“增持”评级[4] 报告核心观点 - 报告期内公司业绩不及预期，营收和归母净利润同比下降，下调盈利预测，但公司推动门店升级改造并打磨荷花酒品牌力，维持“增持”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 1 - 3Q2024营收78.32亿元同比减少5.10%，归母净利润1.68亿元同比减少27.36%，扣非归母净利润1.49亿元同比减少15.24%；单季度3Q2024营收18.89亿元同比减少20.84%，归母净利润0.13亿元同比减少84.17%，扣非归母净利润0.12亿元同比减少64.64%[1] - 1 - 3Q2024综合毛利率10.02%同比下降0.98个百分点，单季度3Q2024综合毛利率8.50%同比下降1.93个百分点；1 - 3Q2024期间费用率7.39%同比下降0.84个百分点，其中销售/管理/财务费用率分别为5.39%/1.55%/0.44%同比分别变化 - 0.89/ - 0.15/+0.19个百分点，3Q2024期间费用率8.20%同比下降0.38个百分点，其中销售/管理/财务费用率分别为5.54%/1.83%/0.83%同比分别变化 - 0.96/ +0.03/ +0.55个百分点[1][2] - 下调2024/2025/2026年EPS预测38%/40%/46%至0.42/0.45/0.47元[4] - 给出2022 - 2026年的营业收入、营业收入增长率、归母净利润、归母净利润增长率、EPS、ROE（归属母公司 )（摊薄）、P/E、P/B等指标数据[5] - 给出2022 - 2024Q3各季度的归母净利润、归母净利润同比增速、全面摊薄EPS、扣非归母净利润、扣非归母净利润同比增速、全面摊薄扣非EPS、非经常性损益数据[9] - 给出2022 - 2024Q3各季度的营业收入、营业收入同比增速、毛利率、毛利率同比变动、期间费用率、净利率、净利率同比变动数据[10] - 给出2022 - 2026年利润表中的营业收入、营业成本、折旧和摊销、税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用、财务费用、投资收益、营业利润、利润总额、所得税、净利润、少数股东损益、归属母公司净利润EPS等数据，以及资产负债表中的总资产、货币资金、交易性金融资产、应收账款、应收票据、其他应收款（合计）、存货、其他流动资产、流动资产合计、其他权益工具、长期股权投资、固定资产、在建工程、无形资产、商誉、其他非流动资产、非流动资产合计、总负债、短期借款、应付账款、应付票据、预收账款、其他流动负债、流动负债合计、长期借款、应付债券、其他非流动负债、非流动负债合计、股东权益、股本、公积金、未分配利润、归属母公司权益、少数股东权益等数据，还有盈利能力、费用率、每股指标、偿债能力、估值指标等数据[13] 公司业务举措 - 2024年推动华致酒行3.0门店升级迭代，开创“名酒+高档餐饮+文娱生态”新模式，构建多元复合型门店，截至2024年6月底全国有8个中心仓、27个区域仓；2024年在荷花品牌持续发力，举办“星级定制，荷力创赢”荷花·高端定制交流沙龙活动，推出“荷花•高端定制”新模式[3]

公司股本 - 公司总股本为416,798,400股，本次股东大会享有表决权股份总数为407,700,304股[8] 参会股东情况 - 出席会议股东及代表202人，代表股份294,578,931股，占比72.2538%[9] - 出席会议中小股东196人，代表股份2,978,931股，占比0.7307%[9] 议案审议结果 - 与会股东审议通过《关于增补非独立董事的议案》[12] - 同意该议案股份数294,411,631股，占比99.9432%[13] - 中小股东同意该议案股份数2,811,631股，占比94.3839%[13] - 反对该议案股份数122,100股，占比0.0414%[13] - 中小股东反对该议案股份数122,100股，占比4.0988%[13] - 弃权该议案股份数45,200股，占比0.0153%[13]

股东大会安排 - 公司于2024年10月14日决定10月30日召开第二次临时股东大会[4][5] - 10月15日刊登召开股东大会通知[5] - 现场会议于10月30日下午14:30在北京市东城区召开[6] - 深交所互联网投票时间为10月30日上午9:15至下午15:00 [6] - 深交所交易系统投票时间为10月30日多个时段[6] 参会股东情况 - 现场出席2人，代表股份136,259,980股，占比33.4216% [7] - 网络投票200名，代表股份158,318,951股，占比38.8322% [7] - 中小投资者196人，代表股份2,978,931股，占比0.7307% [8] - 出席共202人，代表股份294,578,931股，占比72.2538% [8] 议案表决结果 - 《关于增补非独立董事的议案》同意294,411,631股，占比99.9432%[14] - 中小投资者同意2,811,631股，占比94.3839%[14]

公司投资评级 - 华致酒行(300755)的投资评级为"买入"，维持评级 [3] 报告的核心观点 - 报告认为华致酒行深化产品布局，着眼长期发展，有望推动单店销售提升，逆势提升市场份额，并通过精品酒增厚公司利润 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司公告2024年三季报，2024年前三季度实现总收入78.32亿元（-5.10%），归母净利1.68亿元（-27.36%），扣非归母净利1.49亿元（-15.24%）。2024Q3实现总收入18.89亿元（-20.84%），归母净利0.13亿元（-84.17%），扣非归母净利0.12亿元（-64.64%） [3] 财务表现 - 2024年前三季度毛利率为10.02%，同比-0.98pct，归母净利率为2.14%，同比-0.66pct。24Q3毛利率为8.50%，同比-1.93pct，归母净利率为0.67%，同比-2.68pct [4] - 2024年前三季度经营现金流净额为-3.93亿元（去年同期3.89亿元），主要由于购买商品支付的现金增加 [4] 业务发展 - 公司继续聚焦华致酒行3.0门店升级迭代，推进"华致名酒库"向"华致酒行"的升级战略，以连锁门店为载体，开创用酒新体验，提升门店单店销售 [5] - 挤压式增长时代，"以茅五泸为代表的名酒"的成长胜率进一步提升，作为"名酒厂金牌服务员"的华致酒行自然受益；同时，公司资金实力强，有望逆势提升在名酒厂的份额 [5] - 公司开发定制精品酒（荷花系列酒、赖高淮等），围绕"优质合伙人+精品酒"开展营销工作，在全国范围内广泛寻找优质合伙人，精品酒毛利率高于名酒，有望增厚公司利润 [5] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利分别为1.81/2.29/2.86亿元，增速23.15%/26.47%/25.28%，对应10月29日PE分别为39/31/25X（市值71亿元） [5] 财务数据和估值 - 2022A-2026E营业收入分别为8708.39/10121.03/9468.08/10210.71/11001.03百万元，收入同比分别为16.73%/16.22%/-6.45%/7.84%/7.74% [6] - 2022A-2026E归母净利润分别为366.33/235.27/180.81/228.66/286.46百万元，归母净利润同比分别为-45.77%/-35.78%/-23.15%/26.47%/25.28% [6] - 2022A-2026E每股收益分别为0.88/0.56/0.43/0.55/0.69元，市盈率分别为19.46/30.29/39.42/31.17/24.88X [6]

投资评级 - 报告维持华致酒行（300755.SZ）的"买入"评级 [1][3] 核心观点 - 华致酒行2024年三季度业绩承压，营业收入同比下降5.10%至78.32亿元，归母净利润同比下降27.36%至1.68亿元 [1] - 公司持续推动3.0门店高端升级，并在湖北、陕西、山西、广东等省份新开门店 [1] - 公司与仰韶酒业达成战略合作，推出仰韶彩陶坊-源系列，并持续发力荷花精品酒 [1] - 2024Q3毛利率同比下降1.93个百分点至8.50%，主要受白酒价格体系承压影响 [1] - 预计2024-2026年营业收入分别为95.9亿元、102.2亿元、119.5亿元，归母净利润分别为1.77亿元、2.73亿元、3.68亿元 [1] 财务表现 - 2024Q3营业收入18.89亿元，同比下降20.84%，归母净利润0.13亿元，同比下降84.17% [1] - 2024Q3销售费用率同比下降0.96个百分点至5.54%，管理费用率同比上升0.03个百分点至1.83%，财务费用率同比上升0.55个百分点至0.83% [1] - 2024Q3归母净利率同比下降2.68个百分点至0.67% [1] - 预计2024-2026年EPS分别为0.42元、0.66元、0.88元，对应PE分别为43.3倍、28.1倍、20.8倍 [1][2] 门店与产品 - 公司稳步推动3.0门店高端升级，并在多个省份新开门店 [1] - 公司与仰韶酒业达成战略合作，推出仰韶彩陶坊-源系列，并持续发力荷花精品酒 [1] 行业与市场 - 华致酒行为国内酒水流通领域龙头经销商，具备强渠道、品牌与运营能力 [1] - 公司逐步拓展精品酒业务，看好未来白酒格局持续整合下高端龙头的稀缺性以及次高端赛道的增长能力 [1]