市场整体表现 - 2024年2月4日，上证指数报收于4102.2点，上涨0.85%，深证成指报收于14156.27点，上涨0.21% [1] - 当日专业连锁板块整体上涨0.3%，跑输上证指数，但表现优于深证成指 [1] - 板块内个股涨跌互现，其中爱婴室以1.78%的涨幅领涨，吉峰科技以0.73%的跌幅领跌 [1] 板块个股价格与交易表现 - 爱婴室收盘价为18.26元，上涨1.78%，成交量为7.85万手，成交额为1.44亿元 [1] - 爱施德收盘价为12.96元，上涨0.78%，成交量为15.78万手，成交额为2.03亿元 [1] - 孩子王收盘价为10.96元，上涨0.46%，成交量为39.88万手，成交额为4.37亿元 [1] - 天音控股收盘价为10.35元，上涨0.10%，成交量为14.73万手，成交额为1.52亿元 [1] - 博士眼镜收盘价为30.10元，下跌0.10%，成交量为5.44万手，成交额为1.63亿元 [1] - 华致酒行收盘价为17.58元，下跌0.40%，成交量为18.89万手，成交额为3.35亿元 [1] - 吉峰科技收盘价为8.11元，下跌0.73%，成交量为13.12万手，成交额为1.06亿元 [1] 板块及个股资金流向 - 当日专业连锁板块整体呈现主力与游资净流入、散户净流出的态势，主力资金净流入2346.73万元，游资资金净流入1643.45万元，散户资金净流出3990.18万元 [1] - 孩子王主力资金净流出2631.43万元，主力净占比为-6.02%，游资与散户也均为净流出 [2] - 爱婴室主力资金净流入1500.85万元，主力净占比达10.44%，但游资与散户均为净流出 [2] - 爱施德主力资金净流入1114.69万元，主力净占比为5.49%，游资净流入294.71万元，散户净流出1409.40万元 [2] - 华致酒行主力资金净流入4104.00元，游资净流入327.54万元，散户净流出327.95万元 [2] - 天音控股主力资金净流出180.28万元，游资净流入582.05万元，散户净流出401.77万元 [2] - 吉峰科技主力资金净流出1104.83万元，主力净占比为-10.38%，但游资大幅净流入1192.70万元，游资净占比达11.21% [2] - 博士眼镜主力资金净流出1615.54万元，主力净占比为-9.92%，但散户资金净流入1390.55万元，散户净占比为8.54% [2]

专业连锁板块市场表现 - 2月3日，专业连锁板块整体上涨1.65%，领涨于当日大盘，上证指数上涨1.29%，深证成指上涨2.19% [1] - 板块内个股普涨，天音控股以2.07%的涨幅领涨，爱施德上涨1.98%，华致酒行上涨1.91%，博士眼镜上涨1.62%，吉峰科技上涨1.36%，孩子王上涨1.02%，爱婴室上涨1.01% [1] - 从成交额看，孩子王成交额最高，达4.79亿元，华致酒行成交3.15亿元，爱施德成交2.34亿元，博士眼镜成交2.11亿元，天音控股成交1.46亿元，爱婴室成交6870.39万元，吉峰科技成交7438.58万元 [1] 专业连锁板块资金流向 - 当日专业连锁板块整体呈现主力与游资资金净流出，散户资金净流入的格局，主力资金净流出1520.35万元，游资资金净流出1588.54万元，散户资金净流入3108.88万元 [1] - 个股资金流向分化明显，吉峰科技获得主力资金净流入519.33万元，净占比6.98%，孩子王主力净流入112.62万元，净占比0.24%，爱施德主力净流入76.56万元，净占比0.33% [2] - 多只领涨或成交活跃个股遭遇主力资金净流出，天音控股主力净流出501.76万元，净占比-3.43%，华致酒行主力净流出357.16万元，净占比-1.13%，博士眼镜主力净流出903.58万元，净占比-4.28%，爱婴室主力净流出466.36万元，净占比-6.79% [2] - 游资资金在部分个股上呈现与主力相反的动向，爱婴室获游资净流入776.53万元，净占比11.30%，博士眼镜获游资净流入591.89万元，净占比2.80%，而天音控股遭游资净流出997.53万元，净占比-6.82%，爱施德遭游资净流出1241.83万元，净占比-5.32% [2] - 散户资金普遍呈现净流入，天音控股获散户净流入1499.28万元，净占比10.25%，爱施德获散户净流入1165.27万元，净占比4.99%，华致酒行获散户净流入534.19万元，净占比1.69% [2]

市场整体表现 - 2024年2月2日，上证指数收于4015.75点，下跌2.48% [1] - 同日，深证成指收于13824.35点，下跌2.69% [1] - 专业连锁板块整体表现弱于大盘，板块指数较上一交易日下跌0.72% [1] 板块个股价格表现 - 天音控股领跌板块，收盘价10.13元，跌幅3.06% [1] - 吉峰科技跌幅次之，收盘价8.06元，下跌2.77% [1] - 爱施德收盘价12.61元，下跌1.48% [1] - 博士眼镜收盘价29.65元，下跌1.30% [1] - 爱婴室微涨0.06%，收盘价17.76元 [1] - 孩子王上涨0.84%，收盘价10.80元 [1] - 华致酒行涨幅最大，上涨2.85%，收盘价17.32元 [1] 板块个股成交情况 - 孩子王成交量最大，为46.22万手，成交额5.04亿元 [1] - 华致酒行成交21.84万手，成交额3.81亿元 [1] - 爱施德成交22.64万手，成交额2.89亿元 [1] - 天音控股成交21.22万手，成交额2.19亿元 [1] - 博士眼镜成交7.67万手，成交额2.31亿元 [1] - 吉峰科技成交11.18万手，成交额9068.65万元 [1] - 爱婴室成交量最小，为5.89万手，成交额1.06亿元 [1] 板块整体资金流向 - 当日专业连锁板块主力资金净流出358.18万元 [1] - 游资资金净流入1505.02万元 [1] - 散户资金净流出1146.84万元 [1] 个股资金流向分析 - 孩子王获得主力资金最大净流入，为3333.21万元，主力净占比6.62% [2] - 吉峰科技主力资金净流入605.69万元，主力净占比6.68% [2] - 天音控股主力资金净流出最多，为1985.56万元，主力净占比-9.05% [2] - 爱施德主力资金净流出1503.83万元，主力净占比-5.20% [2] - 博士眼镜主力资金净流出1221.08万元，主力净占比-5.29% [2] - 博士眼镜获得游资最大净流入，为1508.09万元，游资净占比6.53% [2] - 孩子王游资净流入681.14万元，游资净占比1.35% [2] - 天音控股散户资金净流入最多，为1500.25万元，散户净占比6.84% [2] - 孩子王散户资金净流出最多，为4014.35万元，散户净占比-7.97% [2]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 核心观点：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司，具体围绕四大投资主线展开：黄金珠宝、线下零售、化妆品、医美[6][49][50] - 核心案例：功效护肤品牌HBN母公司护家科技递表港交所，其“真功效心智+直营模式数据驱动+科研转化能力”构筑了核心壁垒，有望持续领跑中国功效护肤市场[3][24][47] 零售社服行情回顾 - 市场表现：本周（1月26日-1月30日）商贸零售指数下跌4.18%，社会服务指数下跌3.45%，在31个一级行业中分别位列第26和第23位[5][14] - 年初至今表现：2026年年初至今，商贸零售指数累计上涨0.53%，社会服务指数累计上涨5.93%[14] - 细分板块：本周钟表珠宝板块涨幅最大，为7.07%；2026年年初至今，钟表珠宝板块累计涨幅为19.39%，在各细分板块中领跑[5][15][18] - 个股表现：本周涨幅靠前的公司为黄山旅游（+7.2%）、怡亚通（+5.9%）、壹网壹创（+3.8%）[5][20][21] 行业动态与案例分析（HBN） - 公司概况：HBN品牌成立于2019年，按2024年零售额计算，是中国改善型护肤品市场中最大的国产皮肤学级护肤品牌，市场份额为0.8%[3][24][25] - 财务数据：2025年前三季度总收入达15.1亿元，同比增长10.2%；综合毛利率为75.3%[29][31] - 业务构成：改善型护肤品营收占比达78.6%；线上直销渠道是核心，营收占比高达84.0%[29][48] - 品牌壁垒： - 品牌心智：通过“看得见的真功效”、“早C晚A”公式及权威实测建立专业心智[3][33] - 产品矩阵：以A醇大单品为核心，围绕“早C晚A”构建全场景功效矩阵，核心A醇产品连续三年销量中国第一[3][24][37] - 渠道运营：以DTC直销模式为核心，深耕抖音、天猫，2025年天猫及抖音渠道平均复购率分别达35.4%、44.0%[3][44] - 研发实力：采用“内部研发+合作研发”双轨模式，拥有103名跨学科专家团队，以第一作者身份发表SCI论文50余篇，位居国产护肤品牌第一[3][45] 投资主线及重点公司观点 投资主线一：黄金珠宝 - 核心逻辑：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的品牌，情绪消费兴起叠加社媒传播助力新兴产品型品牌崛起[6][49] - 重点推荐： - 潮宏基：预计2025年归母净利润同比增长125%-175%，渠道拓展顺利，2025年底门店总数达1668家，全年净增163家[55][62][63] - 老铺黄金：2025年上半年营收同比增长250.9%至123.54亿元，归母净利润同比增长285.8%至22.68亿元[55] - 周大福：FY2026H1营收389.86亿港元（同比-1.1%），归母净利润25.34亿港元（同比+0.1%）；FY2026Q3零售值同比增长17.8%[51][64][65] 投资主线二：线下零售 - 核心逻辑：线下零售企业从卖“货”到卖“服务和体验”；跨境电商企业有望随降息通道进入需求改善阶段，叠加AI智能化布局优势[6][49] - 重点推荐： - 吉宏股份：预计2025年归母净利润同比增长50%-60%；跨境电商业务借助GEO等AI技术拓展海外小语种市场，AI系统已覆盖全球40多个国家和地区[51][56][57] - 永辉超市：2025年前三季度营收424.34亿元（同比-22.2%），归母净利润-7.10亿元；公司处于供应链改革和门店优化转型期[51][67][69] - 爱婴室：2025年前三季度营收27.25亿元（同比+10.4%），归母净利润0.52亿元（同比+9.3%）；主业门店稳健扩张，与万代合作持续推进[55][71][73] 投资主线三：化妆品 - 核心逻辑：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，精准捕捉“情绪红利”[6][50] - 重点推荐： - 珀莱雅：2025年前三季度营收70.98亿元（同比+1.9%），归母净利润10.26亿元（同比+2.7%）；双11天猫现货4小时成交榜蝉联第一[55][80][81] - 贝泰妮：2025年前三季度营收34.64亿元（同比-13.8%），归母净利润2.72亿元（同比-34.5%）；2025Q3单季度扭亏为盈，双11表现亮眼[55][89][91] - 毛戈平：2025年上半年营收25.88亿元（同比+31.3%），归母净利润6.70亿元（同比+36.1%）[55] 投资主线四：医美 - 核心逻辑：关注差异化医美产品上游厂商及持续并购扩张的连锁医美机构[6][50] - 重点推荐： - 美丽田园医疗健康：预计2025年净利润同比增长不低于34%；通过“内生+外延”战略，收购贝黎诗、奈瑞儿、思妍丽等品牌，门店数量突破734家[51][59][60] - 爱美客：2025年前三季度营收18.65亿元（同比-21.5%），归母净利润10.93亿元（同比-31.1%）；产品矩阵丰富，REGEN新工厂投产助力出海[55][87][88] - 朗姿股份：2025年前三季度营收43.28亿元（同比+0.9%），归母净利润9.89亿元（同比+367.0%）；医美业务版图持续扩大，拟收购重庆米兰柏羽[51][83][85] 行业其他动态 - 行业关键词： - 薇诺娜正式进入中东市场[4] - 挪瓦咖啡完成新一轮融资[4] - 春节全国将发放超3.6亿元新春消费券[4] - 京东七鲜京沪双店同日开业[4] - 芙清获得IDG资本独家注资[4]

公司2025年度业绩预告 - 公司预计2025年归母净利润为4500万元至6750万元 上年同期为亏损2149.41万元 实现扭亏为盈[1] - 公司预计2025年扣非净利润为4600万元至6900万元 上年同期为亏损2799.93万元 同样实现扭亏为盈[1]

市场表现 - 1月29日专业连锁板块整体上涨2.14%，显著跑赢当日上证指数的0.16%涨幅和深证成指的-0.3%跌幅 [1] - 板块内华致酒行领涨，收盘价18.80元，单日涨幅高达16.05%，成交额达6.21亿元，成交量34.17万手 [1] - 孩子王涨幅为3.02%，收盘价10.92元，成交额6.28亿元，成交量57.92万手 [1] - 博士眼镜、爱婴室、天音控股分别上涨0.99%、0.57%、0.39% [1] - 吉峰科技和爱施德股价下跌，跌幅分别为-0.99%和-1.88% [1] 资金流向 - 当日专业连锁板块整体获得主力资金净流入9268.57万元，而游资和散户资金分别净流出7041.5万元和2227.07万元 [1] - 华致酒行获得主力资金净流入5909.96万元，主力净占比9.52%，但游资和散户资金分别净流出2189.23万元和3720.73万元 [2] - 孩子王获得主力资金净流入5268.58万元，主力净占比8.39%，游资和散户资金分别净流出3398.12万元和1870.46万元 [2] - 博士眼镜主力资金净流入311.82万元，爱婴室主力资金净流入164.91万元 [2] - 吉峰科技、天音控股、爱施德三家公司主力资金呈净流出状态，分别为-34.10万元、-440.09万元和-1912.50万元 [2]

市场整体表现 - 2024年1月28日，专业连锁板块整体下跌1.12%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.27%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内个股普跌，领跌个股为博士眼镜，跌幅达2.04% [1] 个股价格与交易表现 - 吉峰科技收盘价8.08元，下跌0.12%，成交7.24万手，成交额5864.99万元 [1] - 孩子王收盘价10.60元，下跌0.66%，成交28.54万手，成交额3.04亿元 [1] - 华致酒行收盘价16.20元，下跌0.92%，成交2.91万手，成交额4741.49万元 [1] - 爱施德收盘价13.30元，下跌1.19%，成交19.77万手，成交额2.64亿元 [1] - 爱婴室收盘价17.49元，下跌1.35%，成交3.02万手，成交额5306.55万元 [1] - 天音控股收盘价10.36元，下跌1.61%，成交22.20万手，成交额2.32亿元 [1] - 博士眼镜收盘价30.27元，下跌2.04%，成交11.25万手，成交额3.43亿元 [1] 板块资金流向 - 当日专业连锁板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为1.07亿元 [1] - 游资资金整体净流入4265.14万元，散户资金整体净流入6468.91万元 [1] 个股资金流向明细 - 吉峰科技主力资金净流出31.05万元，占成交额比例-0.53%，游资净流入337.09万元，散户净流出306.04万元 [2] - 孩子王主力资金净流出187.27万元，占成交额比例-0.62%，游资净流出595.17万元，散户净流入782.44万元 [2] - 华致酒行主力资金净流出290.22万元，占成交额比例-6.12%，游资净流入271.39万元，散户净流入18.82万元 [2] - 爱婴室主力资金净流出426.88万元，占成交额比例-8.04%，游资净流出94.10万元，散户净流入520.98万元 [2] - 爱施德主力资金净流出1294.56万元，占成交额比例-4.91%，游资净流入2355.05万元，散户净流出1060.48万元 [2] - 天音控股主力资金净流出3495.69万元，占成交额比例-15.08%，游资净流入1989.41万元，散户净流入1506.29万元 [2] - 博士眼镜主力资金净流出5008.37万元，占成交额比例-14.59%，游资净流入1.47万元，散户净流入5006.90万元 [2]

市场整体表现 - 2025年1月27日，专业连锁板块整体下跌1.44%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.18%至4139.9点，深证成指上涨0.09%至14329.91点 [1] - 板块内所有列示个股均录得下跌，跌幅范围从-0.44%到-2.05% [1] 个股价格与交易表现 - 天音控股领跌板块，股价下跌2.05%至10.53元，成交量为25.99万手，成交额为2.74亿元 [1] - 孩子王股价下跌1.93%至10.67元，成交量为45.43万手，为列示个股中最高，成交额为4.82亿元 [1] - 博士眼镜股价下跌1.62%至30.90元，成交量为14.27万手，成交额为4.39亿元 [1] - 华致酒行股价下跌1.86%至16.35元，成交量为4.01万手，成交额为6535.14万元 [1] - 爱婴室股价下跌0.84%至17.73元，成交量为4.18万手，成交额为7381.14万元 [1] - 吉峰科技股价下跌1.70%至8.09元，成交量为10.82万手，成交额为8709.42万元 [1] - 爱施德股价下跌0.44%至13.46元，跌幅最小，成交量为20.50万手，成交额为2.74亿元 [1] 板块资金流向 - 当日专业连锁板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入，主力资金净流出1.14亿元，游资资金净流出2090.15万元，散户资金净流入1.34亿元 [1] - 博士眼镜主力资金净流出规模最大，达5873.80万元，主力净占比为-13.38%，同时其散户资金净流入7797.43万元，散户净占比达17.77% [2] - 孩子王主力资金净流出3519.80万元，主力净占比为-7.30%，散户资金净流入3534.23万元 [2] - 天音控股主力资金净流出1268.67万元，主力净占比为-4.63%，散户资金净流入1423.60万元 [2] - 华致酒行主力资金净流出594.70万元，主力净占比为-9.10%，散户资金净流入791.31万元 [2] - 吉峰科技主力资金净流出355.19万元，主力净占比为-4.08%，散户资金净流入575.05万元 [2] - 爱婴室主力资金净流出332.20万元，主力净占比为-4.50%，散户资金净流入391.35万元 [2] - 爱施德是列示个股中唯一录得主力资金净流入的公司，净流入额为590.04万元，主力净占比为2.15%，但其散户资金净流出1068.51万元 [2]

市场表现 - 1月26日，专业连锁板块整体下跌2.63%，表现显著弱于大盘，当日上证指数下跌0.09%，深证成指下跌0.85% [1] - 板块内个股普跌，领跌股为博士眼镜，其股价单日大幅下跌8.90% [1] - 板块内其他跌幅较大的个股包括吉峰科技下跌3.63%，华致酒行下跌2.69%，孩子王下跌1.98%，天音控股下跌1.92%，爱施德下跌1.67%，爱歌室下跌0.45% [1] 资金流向 - 当日专业连锁板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为2.21亿元 [1] - 与主力资金流向相反，游资和散户资金整体呈现净流入，其中游资净流入4411.64万元，散户净流入1.77亿元 [1] - 在个股层面，所有列示个股的主力资金均为净流出，其中博士眼镜主力净流出额最高，达8836.35万元，主力净占比为-8.82% [2] - 吉峰科技的主力净流出占比最高，为-19.40%，净流出金额为3108.39万元 [2] - 多数个股的游资和散户资金为净流入，但博士眼镜的游资资金呈现净流出2214.90万元，其散户资金净流入额最高，达1.11亿元 [2]

案件概述 - 中国证监会认定当事人余韩在2019年6月3日至2024年8月15日期间操纵“博士眼镜”股票价格和交易量 违法所得为5.11亿元 最终决定没收违法所得5.11亿元并处以5.11亿元罚款 合计罚没10.23亿元 同时对余韩采取3年证券市场禁入措施 [1][2] 操纵行为具体事实 - 余韩控制使用“陈某某”等共计67个证券账户交易“博士眼镜” [5] - 操纵期间共1252个交易日 账户组在833个交易日参与交易 累计竞价买入110,666,468股 金额2,109,994,422.84元 累计竞价卖出101,705,668股 金额2,153,634,223.91元 [6] - 买入成交量占市场成交量比例超过10%的有181个交易日 超过20%的有45个交易日 [6] - 账户组日均持有13,913,349股 占流通股的13.64% 有1026个交易日持仓占流通股比例超过10% 150个交易日持股占流通股比例超过20% [6] - 操纵期间 账户组共有212个交易日在自己实际控制的账户之间交易“博士眼镜” 成交量占市场成交量比例超过10%的有12个交易日 最高达到25.32% [8] 分阶段交易情况 - **第一阶段（2019年6月25日至2021年5月14日）**：账户组在200个交易日有买入成交 其中132个交易日买入成交量排名第一 累计竞价买入67,105,837股 成交金额1,194,340,911.06元 累计卖出45,483,337股 成交金额966,945,851.85元 [7] - 其中2019年9月11日至27日 账户组以不低于卖一价或市价申报买入7,511,700股 占该期间申报买入量的65.68% 账户组竞价买入成交10,883,997股 占市场成交量的20.08% 其中不低于卖一价或市价成交7,410,988股 占账户组该期间买入成交量的68.09% [7] - **第二阶段（2021年5月17日至2024年1月2日）**：账户组在362个交易日有买入成交 其中141个交易日买入成交量排名第一 累计竞价买入37,556,631股 成交金额863,305,152.96元 累计卖出40,614,511股 成交金额889,728,759.92元 [8] - 其中2022年11月1日至11月11日 账户组以不低于卖一价或市价申报买入2,193,900股 占该期间申报买入量的85.00% 账户组竞价买入成交2,422,692股 占市场成交量的20.02% 其中不低于卖一价或市价成交2,018,300股 占账户组该期间买入成交量的83.30% [8] - **第三阶段（2024年1月3日至8月16日）**：账户组在53个交易日有买入成交 其中12个交易日买入成交量排名第一 累计竞价买入5,944,000股 成交金额109,348,358.80元 累计卖出12,607,800股 成交金额296,960,404.63元 [8] 操纵行为的影响 - 操纵期间“博士眼镜”股票价格从13.72元/股上涨至37.81元/股 涨幅达175.58% [14] - 同期深证成指下跌9.36% “博士眼镜”股价涨幅偏离大盘184.94个百分点 [14] 当事人申辩与证监会复核 - 当事人余韩申辩称其不具备操纵市场主观故意 也未实施操纵行为 [11] - 当事人申辩实际控制账户数量认定有误 其只控制使用9个账户 [12] - 当事人申辩其行为未对股票价格产生实质性影响 请求从轻或减轻处罚 [13] - 证监会复核认为 现有证据足以证明其存在操纵主观意图并实施了操纵行为 [13] - 证监会复核认定 操纵期间余韩控制使用67个证券账户 相关交易数据已准确纳入 [14] - 证监会复核指出 余韩的操纵行为对“博士眼镜”价量产生明显影响 且无法律规定的从轻或减轻处罚情形 量罚适当 [14] - 证监会最终对余韩的陈述和申辩意见不予采纳 [15]