证券代码：300755 证券简称：华致酒行 公告编号：2025-018 华致酒行连锁管理股份有限公司 关于选举职工董事的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 华致酒行连锁管理股份有限公司（以下简称"公司"）根据《中华人民共和 国公司法》《深圳证券交易所创业板股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自 律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作指引》等法律法规、规范性文件 的相关规定，于 2025 年 4 月 24 日召开职工代表大会，通过职工代表民主投票， 选举吴纯女士（简历附后）为公司第六届董事会职工董事，任期与股东会选举产 生的第六届董事会非职工董事任期一致。会议的召开及表决程序符合职工代表大 会决策的有关规定。 特此公告。 华致酒行连锁管理股份有限公司董事会 2025 年 4 月 26 日 附件： 吴纯女士简历 吴纯女士，1984 年出生，中国国籍，无境外永久居留权，毕业于株洲师范 高等专科学校。历任云南金六福酒有限公司办公室主任，黑龙江省玉泉酒业有 限责任公司自营店店长、大客户部总监，现任公司国内采购二部总监。 吴纯女士未持有本公司股 ...

华致酒行连锁管理股份有限公司 关于召开 2024 年度股东会提示性通知的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 经华致酒行连锁管理股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第二 十五次会议决议，公司定于 2025 年 5 月 12 日召开 2024 年度股东会，会议通知 的具体内容详见公司于 2025 年 4 月 18 日在中国证监会指定的信息披露平台巨 潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）披露的《关于召开 2024 年度股东会通知的 公告》（公告编号：2025-016）。为进一步保护投资者的合法权益，方便股东行使 股东会的表决权，完善本次股东会的表决机制，现将 2024 年度股东会的有关安 排再次公告如下： 一、召开会议的基本情况 (一) 股东会届次：2024 年度股东会 (二) 股东会召集人：公司第五届董事会 (三) 会议的召开合法、合规性：本次股东会会议召开符合有关法律、行政法 规、部门规章、规范性文件和公司章程的规定。 证券代码：300755 证券简称：华致酒行 公告编号：2025-019 (四) 会议召开的日期 ...

华致酒行连锁管理股份有限公司 2025 年第一季度报告 证券代码：300755 证券简称：华致酒行 公告编号：2025-017 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人杨武勇、主管会计工作负责人胡亮锋及会计机构负责人(会计主管人员)廖扬刚 声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、完整。 3.第一季度报告是否经过审计 华致酒行连锁管理股份有限公司 2025 年第一季度报告 □是 否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况 □适用 不适用 公司不存在其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况。 | | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 同期增减（%） | | 营业收入（元） | 2,851,5 ...

报告公司投资评级 - 行业为商贸零售/专业连锁Ⅱ，6个月评级为买入（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 2024年公司计提减值表观利润承压，2025年期待全方位改革成效 [1] - 公司顺应渠道和需求变化趋势，对产品、渠道全方位调整，2025年改革有望发力，期待拐点来临 [4] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩 - 2024年公司实现营业收入94.64亿元、归母净利润0.44亿元，同比分别-6.49%、-81.11%；2024Q4实现营业收入16.33亿元、归母净利润-1.23亿元，营收同比-12.62% [1] - 预计2025 - 2027年公司收入分别为99.10、106.70、111.92亿元，同比+4.71%、+7.67%、+4.89%，归母净利润分别为1.31、1.77、2.34亿元，同比+193.84%、+35.76%、+32.24% [4] 业务情况 - 2024年白酒营收87.60亿元，同比-6.77%；销量7923.96千升，同比-2.05%，均价1105.45元/升，同比-4.81%，均价下降因白酒需求偏弱名酒价格下降 [1] - 2024年华东、华南、华中、华北、西南、电商分别贡献营收29.03、13.71、9.13、10.26、5.67、20.92亿元，同比分别-9.19%、-1.88%、-25.94%、-24.58%、-33.14%、+72.87% [2] 渠道改革 - 2024年持续推动门店3.0计划，累计开发127家华致酒行3.0门店 [2] - 2025年顺应趋势重启酒库招商并推出华致优选，渠道改革有望推动经营提质 [2] 盈利指标 - 2024年毛利率/归母净利率分别同比变动-1.74、-1.85pcts至9.00%、0.47%；销售费用率/管理费用率分别同比变动-1.05、-0.15pcts至5.38%、1.64% [3] - 2024年计提存货跌价损失0.39亿元致利润端承压，销售费用率下降因人员优化，销售人员由1350人减至925人 [3] 现金流与库存 - 2024Q4公司经营活动现金流8.29亿元，同比+880.49% [3] - 2024年末公司库存白酒量3560.90千升，同比-10.90% [3] 财务预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|10,121.03|9,464.48|9,910.41|10,670.23|11,191.82| |增长率(%)|16.22|-6.49|4.71|7.67|4.89| |EBITDA(百万元)|265.98|222.16|303.48|381.34|502.80| |归属母公司净利润(百万元)|235.27|44.45|130.60|177.30|234.47| |增长率(%)|-35.78|-81.11|193.84|35.76|32.24| |EPS(元/股)|0.56|0.11|0.31|0.43|0.56| |市盈率(P/E)|28.31|149.85|51.00|37.57|28.41| |市净率(P/B)|1.75|2.11|2.30|3.08|8.07| |市销率(P/S)|0.66|0.70|0.67|0.62|0.60| |EV/EBITDA|28.70|34.78|26.91|21.41|21.06| [5]

文章核心观点 华致酒行2024年业绩遭遇滑铁卢，主要因行业周期性调整、主销名酒价格下降、存货跌价准备计提等因素所致，公司正通过多种方式自救，未来发展前景仍被看好 [1][4][6] 公司业绩情况 - 2024年营收94.64亿元，同比下降6.49%；归母净利润4444.59万元，同比下降81.11%；扣非净利润2517.35万元，同比下降85.97%；经营活动现金流净额4.36亿元，同比增长54.23% [1] - 2024年第二、三、四季度单季营收持续下滑，同比分别下降14.77%、20.84%、12.62%，四季度亏损1.23亿元 [1] - 2022 - 2024年归母净利润分别下滑45.77%、35.78%、81.11%；净利润率分别为4.21%、2.32%、0.47%，分别同比下滑53.55%、44.74%、79.80% [3] 业务收入构成 - 白酒收入下滑致公司整体规模收窄，2024年白酒营收87.6亿元，较2023年减少约6.35亿元，下滑约6.77% [2] - 进口烈性酒、葡萄酒业务持续萎缩，2024年分别实现营收0.81亿元和4.2亿元，同比减少43.75%和13.68% [2] - 主要销售区域收入全线下滑，华南下滑1.88%，西北下滑36.5%；电商业务营收20.92亿元，同比增长72.87%，但毛利率仅2.36% [2] 业绩下滑原因 - 酒类行业周期性调整，主销名酒市场价格下降，公司毛利率降低，收入下滑 [1] - 基于谨慎性原则对部分存货计提存货跌价准备，导致净利润同比减少 [1] 公司自救举措 - 缩减开支、积极去库存，2024年四季度起优化库存、促进动销，开展“保价护行”行动，规范价格政策 [4] - 加强门店布局，2024年开发127家华致酒行3.0门店，锁定高阶消费人群 [4] - 与国内知名酒企合作开发多款酒品并成为总经销，计划将自有品牌覆盖百强县门店 [4][5] - 2024年10月实控人之子进入董事会，引入数字化运营经验 [5] 未来发展看点 - 短期增长重点在于精品酒占比提升与规模效应释放带来盈利能力提升 [5] - 长期看点是自有品牌运营标准化推广与门店转型后单店效益和品牌影响力提升 [5] 行业现状 - 酒业整体承压，酒类流通产业面临严峻挑战，多家酒商出现经营问题 [2] 行业预测 - 华致酒行业绩体现中国酒行业调整周期下流通企业现实情况，公司有品牌与规模等优势，发展前景较好 [6]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 考虑到公司组织调整成效需逐步展现，以及整体白酒行业恢复进程仍有不确定性，下调对公司2025/2026年归母净利润的预测52.9%/48.2%至0.89/1.03亿元，新增对2027年归母净利润预测1.13亿元；公司推动门店升级改造，强化与上游酒企合作，维持“增持”评级 [4] 报告各部分总结 营收与利润情况 - 2024年实现营业收入94.64亿元，同比减少6.49%，归母净利润0.44亿元，同比减少81.11%，扣非归母净利润0.25亿元，同比减少85.97%；4Q2024实现营业收入16.33亿元，同比减少12.62%，归母净利润-1.23亿元，上年同期为0.04亿元，扣非归母净利润-1.24亿元，上年同期为0.03亿元 [1] 毛利率与费用率情况 - 2024年公司综合毛利率为9.00%，同比下降1.75个百分点；4Q2024公司综合毛利率为4.16%，同比下降5.47个百分点 [2] - 2024年公司期间费用率为7.54%，同比下降0.94个百分点，其中销售/管理/财务费用率分别为5.38%/1.64%/0.53%，同比分别变化-1.05/-0.15/+0.26个百分点；4Q2024公司期间费用率为8.33%，同比下降1.31个百分点，其中销售/管理/财务费用率分别为5.33%/2.08%/0.92%，同比分别变化-1.79/-0.11/+0.60个百分点 [2] 渠道与组织架构情况 - 线下持续提升门店竞争力，2024年开发127家华致酒行3.0门店，推出一体化解决方案吸引合伙人加入；线上通过自营+平台模式强化推广，2024年电商渠道收入20.92亿元，同比增长72.87% [3] - 组织架构方面，将全国市场精细划分为16个战区，下辖61个区域市场，组建六大后台支撑中心，强化营销战略 [3] 盈利预测与估值情况 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|10,121|9,464|9,520|9,645|9,729| |营业收入增长率|16.22%|-6.49%|0.58%|1.32%|0.87%| |归母净利润（百万元）|235|44|89|103|113| |归母净利润增长率|-35.78%|-81.11%|100.12%|15.25%|10.23%| |EPS（元）|0.56|0.11|0.21|0.25|0.27| |ROE（归属母公司)（摊薄）|6.19%|1.41%|2.74%|3.08%|3.30%| |P/E|28|148|74|64|58| |P/B|1.7|2.1|2.0|2.0|1.9| [5] 财务报表情况 - 利润表涵盖营业收入、营业成本、各项费用、投资收益、营业利润、利润总额、所得税、净利润等指标在2023 - 2027E的情况 [10] - 现金流量表涵盖经营活动现金流、投资活动产生现金流、融资活动现金流等指标在2023 - 2027E的情况 [10] - 资产负债表涵盖总资产、货币资金、应收账款、存货等资产项目，以及总负债、短期借款、应付账款等负债项目，还有股东权益相关项目在2023 - 2027E的情况 [11] 盈利能力与偿债能力情况 - 盈利能力指标包括毛利率、EBITDA率、EBIT率、税前净利润率、归母净利润率、ROA、ROE（摊薄）、经营性ROIC在2023 - 2027E的情况 [12] - 偿债能力指标包括资产负债率、流动比率、速动比率、归母权益/有息债务、有形资产/有息债务在2023 - 2027E的情况 [12] 费用率、每股指标与估值指标情况 - 费用率指标包括销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率、所得税率在2023 - 2027E的情况 [13] - 每股指标包括每股红利、每股经营现金流、每股净资产、每股销售收入在2023 - 2027E的情况 [13] - 估值指标包括PE、PB、EV/EBITDA、股息率在2023 - 2027E的情况 [13]

文章核心观点 - 华致酒行2024年业绩创多年来新低，多核心指标下滑，公司称受酒类行业周期性调整影响，华鑫证券维持“买入”投资评级 [1] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收94.64亿，同比下滑6.49%；归母净利润4445万，同比下滑81.11%；扣非净利润2517万，同比下滑85.97% [1] - 2024年净资产收益率(加权)1.23%，上年同期为6.32%；毛利率为9%，上年同期为10.75%；归属于上市公司股东的净资产为31.56亿元，同比下滑16.94% [1] - 2016 - 2023年华致酒行从未出现过营收净利润双降，2024年业绩创多年新低 [1] 收入构成情况 - 主业酒类、分产品、分地区近乎清一色下滑 [1] - 2024年白酒和葡萄酒营收分别为87.60、4.20亿元，分别同比下降6.77%、13.68% [1] - 2024年白酒销量和均价分别同比下降2.05%、4.81% [1] 成本与存货情况 - 2024年公司在缩减成本，销售费用和管理费用均下滑 [1] - 截至2024年末，存货跌价准备为6083.73万元，同比增长超110% [1] - 公司存货自2021年至今普遍保持在30亿左右，财务总监称将加强库存管理 [1] 行业情况 - 酒类行业面临周期性调整，酒水行业进入产业调整期，头部效应凸显 [1] - 线下门店仍为主流购酒渠道，酒类流通行业面临新挑战 [1] - 2024年白酒行业需求承压，名酒产品价格下行 [1] 公司应对措施 - 公司与奔富深化合作并调整变革内部架构与战略方向 [1] 业绩波动原因 - 公司表示主销名酒市场价格下降致毛利率降低、收入下滑，且对部分存货计提跌价准备致净利润减少 [1] - 观察人士认为我国白酒行业受消费等环境影响大，渠道销售竞争激烈致华致酒行业绩波动 [1] 机构评级 - 华鑫证券给出盈利预测，维持“买入”投资评级 [1]

文章核心观点 公司看好酒类流通领域赛道，长期价值聚焦于名酒保真、供应链服务、连锁门店、高性价比产品开发和培育；2024年华致酒行营收保持高位但盈利大幅下滑，主要受白酒价格倒挂、公司主动去库存和计提存货跌价等因素影响；公司通过加强库存管理、拓展产品矩阵、升级门店功能和发展线上渠道等方式强化优势 [1][2][4] 公司业绩情况 - 2024年实现收入94.64亿元、归母净利润约4444万元，营收仅次于2023年仍保持在高位，但盈利出现较大幅度下滑，是2019年上市以来年盈利首次不到1亿元 [1] - 2024年资产减值约3930万元，占到利润总额的四成以上；白酒库存量下降了10.9%，全年存货余额稍有下滑 [2] - 2024年投资收益554.098万元，占利润总额6.02%；营业外收入657.355935万元，占利润总额7.15%；营业外支出194.516225万元，占利润总额2.11%；其他收益2018.648836万元，占利润总额21.95%；信用减值损失 -905.447927万元，占利润总额 -9.84% [3] - 2024年白酒营收87.6亿元，同比下滑6.77%；葡萄酒和进口烈酒分别下滑两位数和四成 [4] - 2024年来自电商的收入为20.9亿元，同比大涨近73%，仅次于营收规模最大的华东地区 [6] 业绩影响因素 - 白酒产品价格普遍倒挂，生产企业降速、降低增长目标，渠道商受影响；公司调整策略主动去库存，基于谨慎性原则计提存货跌价 [1][2] - 酒类行业面临周期性调整，主销名酒市场价格呈下降趋势，公司毛利率降低，收入略有下滑 [4] 公司发展策略 - 聚焦于名酒保真、供应链服务以及连锁门店、高性价比产品开发和培育方面 [1] - 加强库存管理，提升存货周转率，目前存货结构已趋于合理 [4] - 持续发力与酒企合作开发产品，2024年与仰韶酒业达成深度战略合作，推出“仰韶彩陶坊·源系列”，自营有荷花、赖高淮两大白酒品牌 [4][5] - 抓住澳大利亚葡萄酒重返中国市场的机会，独家代理奔富多个系列葡萄酒，丰富产品矩阵 [5] - 2024年开出127家华致酒行3.0门店，增加门店功能，满足客户会议、聚会、团建等需求 [6] 公司管理层回应 - 董事长吴向东表示精力上会兼顾流通和生产两大业务发展，并考虑发挥每个不同类型企业的优势和潜力 [6]

文章核心观点 - 华致酒行2024年财报显示上市以来首次营收、净利润双降且净利润降幅超八成 业绩增长失速反映白酒行业集体承压 公司推出一系列改革措施待效 [1][4] 营收与利润情况 - 2024年公司实现营收约94.64亿元 同比减少6.49% 实现净利润约4444.59万元 同比大降81.11% [4] - 2022 - 2024年公司净利润下滑幅度分别为45.77%、35.78%、81.11% 2024年下滑幅度尤其大 [4] - 上市以来公司营收2023年突破100亿元 2024年出现首次下滑 [4] - 2024年第四季度公司实现营收16.33亿元 同比下滑12.62% 归母净利润为 - 1.23亿元 出现亏损 [4] 分产品与地区收入情况 - 2024年公司旗下白酒、进口烈性酒、葡萄酒业务收入分别为87.6亿元、0.81亿元和4.2亿元 分别同比下滑6.77%、43.75%和13.68% [4] - 公司主要销售区域收入全线下滑 华东、华南、华北、华中、西南、东北、西北地区收入分别同比减少9.19%、1.88%、24.58%、25.94%、33.14%、28.76%、36.5% [5] 存货情况 - 截至2024年年底 公司存货价值约32.59亿元 2024年为计提存货跌价准备产生的资产减值金额为 - 0.39亿元 [5] 业绩失速原因 - 公司业绩失速一定程度反映当前白酒行业集体承压 利润空间低且产品动销不畅 [6] - 当前白酒产品价格不断下挫 加盟商可能从黄牛或其他渠道拿更低价的货 [6] - 2024年飞天茅台市场流通价格从年初2900元/瓶左右一度跌破2000元/瓶 [7] - 各大电商平台和直播带货中白酒产品压价低 给传统白酒流通企业带来冲击 [7] - 当前白酒流通渠道变革 名酒厂直面终端等客户 推出团购等政策 打击传统酒类流通企业 [7] 改革措施 - 公司提出“去库存、促动销、稳价格、调结构、强团队、优模式”18字方针 自2024年第四季度推进优化库存等举措 [8] - 公司推出华致酒行、华致（名）酒库、华致优选三大业态 华致酒行定位团购型连锁 后两者拓展O2O和即时零售业务 [9] 行业建议 - 华致酒行应率先转型升级 利用经销商网络去库存变革以走出低迷 [10]

文章核心观点 - 华致酒行2024年业绩不佳，营收和净利润下滑，行业面临宏观经济和竞争压力，公司需解决自身问题以实现业绩修复回升 [2][8][9] 华致酒行业绩情况 - 2024年总营收94.64亿元，同比下降6.49%；归母净利润4445万元，同比大幅下滑81.11%，降至近年谷底 [2] - 2024年白酒营业收入87.6亿元，较2023年减少约6.35亿元，下滑幅度约6.77% [6] - 2024年进口烈性酒、葡萄酒业务持续萎缩，分别实现营收0.81亿元和4.2亿元，同比减少43.75%和13.68% [8] - 2024年二季度、三季度、四季度单季营收持续下滑，同比分别下滑14.77%、20.84%、12.62% [8] - 2024年整体毛利率从2019年的约21%下滑至约8%，白酒毛利率为7.33% [8] 华致酒行经营模式 - 主要从事酒类产品流通业务，通过连锁门店、电商平台等渠道，提供茅台、五粮液、拉菲等酒类产品，业务涵盖终端销售、品牌运营以及供应链服务等环节 [3] 行业头部企业情况 - 白酒行业头部企业2023年保持稳健增长，茅台营业总收入1505.60亿元，同比增长18.04%；五粮液营业收入832.72亿元，同比增长12.58%；汾酒营收319.28亿元，同比增长21.80% [4] - 葡萄酒领域张裕2023年营收43.85亿元，同比增长11.89%，但2024年营收32.77亿元，总营收同比下降25.26%，国内市场份额约为15%，较前几年有所下降 [4] 行业面临的挑战 宏观经济层面 - 2024年国内经济复苏动力不足，居民可支配收入增长放缓，影响消费能力，中低端白酒消费疲软，部分消费者转向啤酒、预调酒等替代品 [5][6] - 2024年企业商务宴请、礼品消费需求较疫情前仍显低迷，高端白酒在商务宴请和礼品市场的需求规模相比2019年下降约20% [6] 行业竞争层面 - 2024年白酒需求不及预期，经销商库存周转天数延长，较三年前增长47%，部分经销商库存周转天数超过6个月，资金链承压 [7] - 名酒价格倒挂严重，茅台终端价倒挂200元左右，部分次高端白酒终端零售价低于出厂价，经销商利润下滑，部分经销商选择退出 [7] 华致酒行应对建议 - 渠道管理上优化库存结构，降低库存风险，提升资金周转效率 [9] - 市场策略方面精准定位消费群体，加大品牌推广和市场拓展力度，在电商渠道和新零售模式上发力 [9] - 合理调整产品结构，稳固白酒业务基本盘，探索红酒、洋酒等品类的差异化竞争路径 [9]