证券代码：300776 证券简称：帝尔激光 公告编号：2025-015 武汉帝尔激光科技股份有限公司 第四届董事会第四次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 武汉帝尔激光科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 24 日以现场结合通讯表决方式召开了第四届董事会第四次会议，召开本次会议的通 知已于 2025 年 4 月 14 日以电子邮件通知全体董事。 会议由董事长李志刚先生召集主持，会议应出席董事 7 名，实际出席 7 名， 其中董事朱凡、齐绍洲以通讯表决方式出席会议，公司监事及高级管理人员列席 会议。会议的召集、召开符合《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》） 和《公司章程》的规定，会议所作决议合法有效。 二、董事会会议审议情况 经与会董事充分讨论，本次会议审议通过议案如下： 1、审议通过《关于〈2024 年度总经理工作报告〉的议案》 董事会听取了总经理李志刚先生代表管理层所作的《2024 年度总经理工作 报告》，认为该报告客观总结了 2024 年度公司管理者认真落实董事会各项决议， ...

业绩总结 - 2024年度归属上市公司股东净利润527,611,342.35元[6] - 2024年营业收入2,014,351,498.22元，较上年度增长[9] - 2024年现金分红总额156,308,512.57元，占净利润29.63%[7] 利润分配 - 2024年度以272,497,283股为基数，每10股派现金红利3.9元[3][6] - 本次利润分配预案需股东大会审议通过[5][12] 研发投入 - 2024年研发投入282,616,689.59元，较上年度增加[9] - 2022 - 2024年累计研发投入占累计营收13.42%[9]

数据四舍五入，查看更多财务数据>> 二、前10名无限售条件股东持股情况 一、主要会计数据和财务指标 | 报告期指标 | 2024年年报 | 2023年年报 | 本年比上年增减(%) | 2022年年报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 基本每股收益（元） | 1.9400 | 1.6900 | 14.79 | 1.5100 | | 每股净资产（元） | 12.15 | 10.72 | 13.34 | 14.84 | | 每股公积金(元) | 2.89 | 2.85 | 1.4 | 5.11 | | 每股未分配利润(元) | 7.94 | 6.40 | 24.06 | 8.24 | | 每股经营现金流(元) | - | - | - | - | | 营业收入(亿元) | 20.14 | 16.09 | 25.17 | 13.24 | | 净利润(亿元) | 5.28 | 4.61 | 14.53 | 4.11 | | 净资产收益率(%) | 16.25 | 16.09 | 0.99 | 16.63 | 前十大流通股东累计持有： 6929.37万股，累计占流通股比： 41.46 ...

收入和利润（同比环比） - 本报告期营业收入5.61亿元，较上年同期增长24.55%[5] - 归属于上市公司股东的净利润1.63亿元，同比增长20.76%[5] - 本期营业总收入为5.61亿元，较上期的4.50亿元增长24.55%[22] - 本期净利润为1.63亿元，较上期的1.35亿元增长20.76%[23] - 综合收益总额本期为163,471,370.86元，上期为134,763,106.38元[24] - 基本每股收益本期为0.60元，上期为0.49元；稀释每股收益本期为0.60元，上期为0.49元[24] 成本和费用（同比环比） - 本期营业总成本为3.78亿元，较上期的3.24亿元增长16.51%[22] - 本期研发费用为6228.58万元，较上期的6995.69万元下降10.97%[23] 现金流相关数据（同比环比） - 经营活动产生的现金流量净额为 -1.80亿元，同比下降475.05%[5] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为147,791,887.64元，上期为289,649,988.53元[26] - 收到的税费返还本期为14,167,657.74元，上期为43,043,992.25元[26] - 经营活动现金流入小计本期为175,008,275.08元，上期为343,420,243.50元[26] - 经营活动现金流出小计本期为355,147,854.05元，上期为374,746,262.67元[27] - 经营活动产生的现金流量净额本期为 - 180,139,578.97元，上期为 - 31,326,019.17元[27] - 投资活动现金流入小计本期为330,433,472.68元，上期为50,013,700.00元[27] - 投资活动现金流出小计本期为369,105,239.26元，上期为56,577,030.73元[27] - 现金及现金等价物净增加额本期为 - 193,460,010.85元，上期为 - 89,083,799.31元[27] 其他财务数据（同比环比） - 本报告期末总资产68.14亿元，较上年度末增长2.92%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益36.52亿元，较上年度末增长5.43%[5] - 货币资金2.92亿元，较2024年12月31日减少39.88%[10] - 应收款项融资5.61亿元，较2024年12月31日增长115.34%[10] - 应交税费3338.77万元，较2024年12月31日增长148.66%[10] - 期末资产总计为68.14亿元，较期初的66.21亿元增长2.92%[19] - 期末流动资产合计61.90亿元，较期初的59.99亿元增长3.17%[19] - 期末非流动资产合计6.23亿元，较期初的6.21亿元增长0.43%[19] - 期末负债合计31.61亿元，较期初的31.56亿元增长0.16%[20] - 期末所有者权益合计36.52亿元，较期初的34.64亿元增长5.43%[20] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为19728户[12] - 李志刚持股比例39.87%，为公司第一大股东[12] - 前10名无限售条件股东中，李志刚持股27,268,268股，占公司股份总数39.87%，间接通过武汉速能控制2.23%，合计控制42.10%[13][14] - 段晓婷持有富诚海富通新逸十一号等产品，直接持有公司股份5,229,849股，其与李志刚分别持有武汉赛能70%、30%股权[13][14] - 招商银行朱雀恒心一年持有期混合基金占比1.54%，金额4,211,272元[13] - 中国工商银行易方达创业板ETF基金占比1.25%，金额3,419,419元[13] - 招商银行朱雀产业臻选混合基金占比1.21%，金额3,299,029元[13] - 富诚海富资管两个资管计划各占比0.99%，金额均为2,721,600元[13] 公司重大事项 - 2024年2月23日公司决定回购股份，资金总额5000 - 10000万元，回购价格不超74.29元/股，实施期限12个月[14] - 截至2025年2月24日，公司回购股份1,062,460股，占总股本0.39%，成交总金额50,034,572.20元[15] - 2024年10月28日，公司同意为119名激励对象办理归属限制性股票471,053股，授予价格49.31元/股[16] - “帝尔转债”转股价格由74.03元/股调整为73.99元/股，2025年2月28日起生效[16]

财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入20.14亿元，较2023年的16.09亿元增长25.20%[21] - 2024年归属于上市公司股东的净利润5.28亿元，较2023年的4.61亿元增长14.40%[21] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为 -1.64亿元，较2023年的7.77亿元下降121.09%[21] - 2024年末资产总额66.21亿元，较2023年末的68.70亿元下降3.63%[21] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产34.64亿元，较2023年末的30.72亿元增长12.78%[21] - 2024年非经常性损益合计3596.00万元，2023年为3003.60万元，2022年为2011.36万元[27] - 2024年支付的优先股股利为0元，支付的永续债利息为0元[21] - 用最新股本计算的2024年全面摊薄每股收益为1.9287元/股[22] - 报告期公司实现营业收入201,435.15万元，比上年同期增长25.20%，归属上市公司股东净利润52,761.13万元，比上年同期增长14.40%[52] - 公司营业收入合计20.14亿元，同比增长25.20%，光伏行业收入20.14亿元，占比99.96%，同比增长25.76%[57] - 太阳能电池激光加工设备收入19.94亿元，占比99.01%，同比增长45.86%[57] - 光伏销售量1045.5台，同比增长62.09%；生产量864台，同比减少50.99%[59] - 光伏直接材料成本8.88亿元，占比83.03%，同比增长18.45%[63] - 光伏人工成本8192.36万元，占比7.66%，同比增长89.79%[64] - 光伏制造费用6604.65万元，占比6.18%，同比增长90.60%[64] - 2024年销售费用为20,231,977.10元，较2023年的18,786,534.76元同比增长7.69%[68] - 2024年管理费用为72,765,376.00元，较2023年的67,870,160.03元同比增长7.21%[68] - 2024年财务费用为 - 33,215,306.86元，较2023年的 - 35,063,988.61元同比减少5.27%[68] - 2024年研发费用为282,616,689.59元，较2023年的250,691,450.03元同比增长12.73%[68] - 2024年研发人员数量553人，较2023年的525人增长5.33%，占比从30.52%提升至36.26%[72] - 2024年硕士学历研发人员143人，较2023年的117人增长22.22%[72] - 2024年研发投入金额282,616,689.59元，占营业收入比例14.03%，2023年分别为250,691,450.03元、15.58%[72] - 2024年经营活动现金流入小计1,102,507,225.57元，同比减少50.19%[74] - 2024年经营活动产生的现金流量净额-163,836,726.04元，同比减少121.09%[74] - 2024年投资活动现金流入小计932,435,331.19元，同比增长78.27%[74] - 2024年投资活动产生的现金流量净额298,962,891.59元，同比增长149.64%[74] - 2024年筹资活动现金流出小计156,840,805.60元，同比增长77.12%[74] - 2024年现金及现金等价物净增加额-24,151,552.45元，同比减少128.13%[74] - 投资活动现金流量净额较上年同期增加90123.99万元，筹资活动现金流量净额较上年同期减少6828.91万元[75] - 2024年度经营性现金净流量-16383.67万元，较净利润减少69144.81万元，主要受存货、应收款、应付款等因素影响[75] - 投资收益-371939.23元，占利润总额-0.06%；公允价值变动损益25999647元，占4.38%；资产减值-106932673.69元，占-18.01% [77] - 2024年末应收账款895165852.96元，占总资产13.52%，较年初比重增加2.77%，因销售增长[79] - 2024年末存货1722996131.99元，占总资产26.02%，较年初比重减少1.89%，因发出商品减少[79] - 2024年末在建工程138795301.92元，占总资产2.10%，较年初比重增加1.11%，因武汉研发生产基地二期工程建设增加[79] - 2024年末合同负债1761351370.46元，占总资产26.60%，较年初比重减少1.92% [79] - 报告期投资额58337500元，上年同期107880000元，变动幅度-45.92% [83] - 交易性金融资产期初50264104元，本期公允价值变动25999647元，期末90263751元[81] - 报告期内公司研发投入28,261.67万元，同比增长12.73%[122] 各条业务线表现 - 公司主营业务产品为太阳能电池精密激光加工设备，下游应用领域为光伏行业[30] - 公司是国内首次将激光技术导入光伏太阳能电池路线的国家高新技术企业，已成功将激光加工技术应用到PERC、TOPCon等高效太阳能电池及组件技术[35][36] - 公司是行业内少数能提供高效太阳能电池激光加工综合解决方案的企业，已获众多国际知名光伏企业广泛合作[36] - 公司主营业务为精密激光加工解决方案设计及其配套设备研发、生产和销售，主要产品为光伏产业的精密激光加工设备，正研发消费电子等领域激光设备[42] - 公司针对不同电池工艺开展研发，多项光伏电池激光新技术实现突破，覆盖TOPCon、IBC、HJT、钙钛矿等工艺[41] - 背接触电池（BC）激光微刻蚀系列设备可简化工艺流程，降低成本，促进大规模产业化[42] - TOPCon电池激光选择性减薄（TCP）设备可稳定提升转换效率、组件功率和双面率[42] - 激光诱导转印技术适配多种高效太阳能电池生产，可大幅节约浆料耗量、提升印刷一致性等[43] - 钙钛矿电池薄膜激光刻划系列设备可提升大尺寸钙钛矿电池转换效率，工艺稳定可靠[44] - 全自动高速激光无损划片/裂片机可提高组件整体输出功率，实现多工序同步高速裂片[44] - 组件焊接设备/整线采用激光焊接替代红外焊接，提升焊接质量和稳定性，增强组件生产灵活性和效率[45] - 公司采用自主研发模式，由研发中心负责具体工作，总经理部署创新活动和决策[45] - 公司采购采取“基本库存＋订单采购”模式，生产采取“以销定产”模式，部分通用机型备货[46] - 2024年10月，公司应用于背接触电池（BC）的激光微蚀刻设备一次性取得光伏龙头企业122,862.83万元（不含税）订单[53] - 太阳能电池激光加工设备重大销售合同总金额97634.57万元，已履行金额16826.25万元[62] 各地区表现 无 管理层讨论和指引 - 公司计划以激光应用技术为方向进行研发，解决核心软硬件瓶颈和关键技术难题[103] - 公司将在全球引进激光行业高端技术人才，整体员工数量将大规模增长[104] - 公司将抓住高效太阳能行业机遇，向消费电子等领域开拓市场[105] - 公司面临市场需求变动、国际采购、技术创新等多种风险，将采取措施降低风险[107][108][109][110][112][113][114][115] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司经董事会审议通过的利润分配预案为以272,497,283股为基数，向全体股东每10股派发现金红利3.9元（含税），送红股0股（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增0股[4] - 报告期为2024年1月1日 - 2024年12月31日[15] - 公司股票简称帝尔激光，股票代码300776[17] - 公司法定代表人是李志刚[17] - 公司注册地址和办公地址均为武汉东湖新技术开发区九龙湖街88号，邮政编码430078[17] - 公司网址为www.drlaser.com.cn，电子信箱为dr@drlaser.com.cn[17] - 董事会秘书姓名为刘志波，联系电话027 - 87922159，传真027 - 87921803，电子信箱zhibo.liu@drlaser.com.cn[18] - 证券事务代表姓名为严微，联系电话027 - 87922159，传真027 - 87921803，电子信箱yanwei@drlaser.com.cn[18] - 公司所在行业为专用设备制造业（C35），隶属于高端装备制造业中的智能制造装备行业[30] - 2024年全国新增光伏并网装机容量277.57GW，累计光伏并网装机容量超885.68GW，新增和累计装机容量均为全球第一[34] - 2024年全国电池片产量约654GW，同比增长10.6%[34] - 2024年全国晶硅组件产量达588GW，同比增长13.5%[34] - “十三五”以来，我国智能制造装备国内市场满足率超50%，目标到2025年市场满足率超70%，到2035年规模以上制造业企业全面普及数字化网络化，重点行业骨干企业基本实现智能化[34] - 到2027年，工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超90%、75%[37] - 到2026年，光伏产业新制定国家标准和行业标准60项以上，实现基础通用标准和重点标准全覆盖[38] - 2024年10月24日，工信部、市场监管总局联合发布通知开展智能制造系统解决方案“揭榜挂帅”申报工作[36] - 2024年4月9日，工信部等七部门联合印发方案，要求光伏行业更新大热场单晶炉等先进设备[37] - 报告期内研发人员增加到553人，占公司总人数的36.26%[54] - 截至2024年12月31日，公司共拥有363项境内外专利[54] - 公司是国家制造业单项冠军示范企业等多项荣誉获得者，承担众多科研项目[49] - 公司客户包括隆基绿能、通威股份等国际知名光伏企业[49] - 公司太阳能电池激光加工设备具备自动上下料等功能，有生产效率高等特点[50] - 公司拥有完善稳定的管理和研发团队，创始人深耕相关领域多年[51] - 公司持续聚焦主营业务，向消费电子等领域开拓，核心产品保持竞争优势[52][53] - 前五名客户合计销售金额12.75亿元，占年度销售总额比例63.30%[66] - 前五名供应商合计采购金额3.99亿元，占年度采购总额比例50.86%[66] - 本期注销公司帝尔激光科技（义乌）有限公司[65] - 2024年4月26日、10月9日、10月30 - 31日分别接待108家、111家、135家机构及其相关人员调研[116][117] - 2025年1月23日公司《武汉帝尔激光科技股份有限公司市值管理制度》经第四届董事会第三次会议审议通过[118] - 2024年2月26日公司制定“质量回报双提升”行动方案并公告[120] - 2023年度公司每10股派发现金3.5元（含税），实际派发现金分红总额95,207,019.60元（含税）[124] - 截至报告期末公司累计回购股份1,062,460股，成交总金额50,034,572.20元（不含交易费用）[124] - 公司董事会设董事7名，其中独立董事3名[128] - 董事会下设委员会中除战略委员会外其他委员会独立董事占比均超1/2[128] - 公司监事会设监事3名，其中职工监事1名[129] - 报告期不存在任期内董事、监事离任和高级管理人员解聘的情况[141] - 公司报告期内董事、监事和高级管理人员从公司获得的税前报酬总额合计665.44万元，其中李志刚157.34万元，段晓婷85.92万元，朱凡181.86万元等[150] - 公司董事、监事薪酬由股东大会决定，高级管理人员由董事会决定，独立董事领取津贴，在公司任职人员报酬由公司支付，按制度领取，兼任不另领董事津贴，外部人员按批准薪酬支付[149] - 第三届董事会第十七次会议于2024年02月23日召开并披露，会议审议《关于回购公司股份方案的议案》[151] - 第三届董事会第十八次会议时间为2024年04月24日至26日[152] - 第三届董事会第十九次会议时间为2024年07月02日[152] - 第三届董事会第二十次会议时间为2024年08月14日至16日[152] - 第四届董事会第一次会议时间为2024年09月09日[153] - 第四届董事会第二次会议时间为2024年10月28日至30日[153] - 董事李志刚本报告期应参加董事会6次，现场出席4次，通讯出席2次，出席股东大会2次[154] - 董事段晓婷本报告期应参加董事会6次，现场出席6次，出席股东大会3次[154] - 第三届董事会审计委员会成员为王永海、齐绍洲、赵茗，2024年0

会议信息 - 2025势银异质异构集成封装产业大会将于2025年4月29日在宁波甬江实验室A区1F星璨报告厅举行 [13] - 会议主题为"异质异构集成开启芯片后摩尔时代"，聚焦Chiplet技术、异质异构集成技术及先进封装技术 [24] - 主办单位为势银（TrendBank），联合主办单位为甬江实验室，支持单位为宁波电子行业协会 [13] 会议议程 - 上午议程包括混合键合在异构集成先进封装中的应用、Chiplet EDA全流程、2.5D/3D先进封装EDA平台等议题 [16] - 下午议程聚焦异质异构集成封装供应链论坛，涵盖大尺寸晶圆临时键合、Chiplet异构集成测试技术、TGV技术等议题 [17][18] - 特别安排午餐+中试线及产研成果参观环节 [17] 参会企业 - 设计及EDA工具领域参会企业包括清华大学、比昂芯、芯和半导体、奇异摩尔等 [25] - 芯粒制造及先进封装领域参会企业包括中芯宁波、华虹集团、上海微技术工业研究院、甬矽电子等 [25] - 先进封装供应链领域参会企业包括北方华创、盛美半导体、上海新阳、飞凯材料等 [26] 报名信息 - 早鸟报名费（3月21日及之前）为600元/人，常规报名费为800元/人 [23] - 报名费用包含会议资料、嘉宾授权演讲资料及4月29日自助午餐 [23] - 已有来自角江实验室、上海富驰高科技、中芯国际、珠海硅芯科技等企业的多位高管报名参会 [20][21][22] 行业背景 - 半导体产业被称为"21世纪的石油"，集成电路是国家新质生产力的底座 [24] - 人工智能、智能驾驶等应用推动Chiplet技术、异质异构集成技术加速产业化 [24] - 宁波是全国制造业单项冠军第一城，甬江实验室聚焦异质异构集成技术产业化难题 [24]

可转债情况 - 2025年第一季度576张“帝尔转债”完成转股，票面金额57,600元，转成778股股票[3] - 截至2025年第一季度末，剩余可转债8,297,220张，票面总金额829,722,000元[3] - 公司2021年8月5日发行840万张可转债，发行总额84,000.00万元[3] - “帝尔转债”转股期为2022年2月11日至2027年8月4日，最新转股价格73.99元/股[3] - “帝尔转债”初始转股价格192.70元/股，经多次调整至73.99元/股[6][7][8] - 2025年第一季度，“帝尔转债”因转股减少576张[9] 股本情况 - 2025年第一季度，公司总股本从273,087,912股增至273,559,743股[9] - 2025年第一季度，限售条件流通股数量为105,959,631股，占比38.73%[9] - 2025年第一季度，无限售条件流通股数量为167,600,112股，占比61.27%[9] - 2023年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期新增股份471,053股于2025年2月28日上市流通[9]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：光伏行业 - **公司**：帝尔激光、拉普拉斯、隆基、爱旭、通嘉企业、麦文、捷佳伟创、高策、奥特维、韩星 纪要提到的核心观点和论据 光伏行业基本面和估值有望修复 - **基本面**：行业自律、供给侧政策及国内外需求改善，光伏板块已过底部 组件端价格反弹，地面电站招标组件价格提升，一线组件溢价明显 2025 年整体扩张数量减少，但 BC 等新技术渗透率提升，隆基、爱旭等头部企业持续扩产[2] - **估值端**：机构持仓处于底部，如通嘉企业大幅下降转债价格，若债券转股对股价上涨有积极影响，代表头部企业看好行业趋势[3] 光伏设备环节标的机会 - **激光支撑环节（帝尔激光）和热处理镀膜环节（拉普拉斯）变化大**：BCB 技术中激光应用增加，隆基 1.0 版本电池片环节两道开槽应用价值量约 3000 万元，2.0 版本增加到三道开槽应用，价值量提升至五六千万元 头部企业新增激光应用预计价值量可达一两千万至三千万，单机瓦预期价值量可能达到 0.8 - 1 亿元[4] 帝尔激光市场表现 - **占据光伏 BC 领域头部量产客户全部份额**：前期订单及按需扩产基本独家供应 部分 TOPCon 企业向 BC 规划，若新增扩产，订单有望回升 非光伏业务布局预计有突破，新增订单增速有望改善，明后年订单规模预计保持增速[5] 帝尔激光基本情况 - **成立于 2008 年武汉光谷**：聚焦太阳能电池生产所需激光设备 实控人李志刚博士毕业于华中科技大学，持有公司约 40%股权，是董事长、总经理及法人代表 拥有武汉、无锡、以色列、新加坡等研发中心[6] 帝尔激光业务布局 - **核心业务**：太阳能电池生产所需激光设备 - **非核心业务**：显示领域围绕 MetaLED 产线进行玻璃质量转移修复与焊接产品开发；半导体方面涉及 TSV 钻孔、退火及晶圆制程应用等 2019 - 2023 年营收复合增速 23%，利润复合增速 11%，表现稳健[7] 帝尔激光收入和盈利情况 - **收入规模逐年提升**：在各技术路线均有激光产品应用，有穿越周期能力 - **毛利率**：基本稳定在 45% - 50%之间 - **净利率**：在 25% - 35%区间波动，下降主要因期间费用率提升，尤其是研发费用增加 综合毛利率和净利率水平处于行业较高位置[8][9] 光伏行业发展趋势及技术迭代 - **装机量**：2022 - 2023 年 TOPCon 扩产量大，全球和国内装机量保持积极态势，预计 2025 年全球装机量增长 10%，国内装机数量可能小幅下滑但仍维持在 200 多 GW 高位 - **技术迭代**：从铝背场电池到 PERC 电池，再到 N 型电池（包括 TOPCon、异质结、IBC 等）演变，目前 N 型电池快速发展替代 PERC 电池，激光应用价值和环节更多[10] 帝尔激光市场份额和竞争力 - **市场份额**：首家将激光技术引入光伏并量产，自 PERC 时代起市占率保持在 70% - 80%，面临竞争仍保持 60%以上市占率 在 BC 电池领域独家获得隆基等头部公司订单，预计仍能保持至少 60% - 80%市占率[11] - **竞争力**：技术领先，能满足客户不同需求，通过叠加新工艺提高单 GW 载量水平[13] 激光技术在不同类型太阳能电池中的应用及价值 - **薄壳环节**：激光消融和掺杂工艺是标配产品，每台设备价值约 1000 万元 - **异质结**：LILINUM 激光掺杂与修复设备每台价格超过 3000 万元 - **TOPCon**：最初硼掺杂 SE 设备价格为 700 - 1000 万元/GW，后降至 400 - 500 万元，目前单 GW 价值量回升至 1000 万 - 2000 万元 - **BC**：从 1.0 到 2.0 切换时单 GW 价值从 3000 万增至 5000 万 - 8000 万，叠加区域化环节图形化及厚质组件设备，单 GW 价值可达 8000 万甚至 1 亿元[12] 帝尔激光未来发展前景及策略 - **订单规模预计回升**：随着 N 型电池替代 P 型以及内部 TOPCon 向 BC 与异质结过渡 - **拓展激光器应用**：在金属化与组件环节继续拓展，满足客户不同需求，通过叠加新工艺提高单 GW 载量水平，巩固领先地位并实现业务增长[13] 帝尔激光组件焊接领域新产品进展及产量预期 - **新产品进展**：2024 年在客户端进行量产验证测试 - **产量预期**：2025 年预计有至少 1GW 至 10GW 的量产突破，若验证效率良好并替代传统红外焊接，整体需求将进一步打开 主要围绕 BC 技术路线测试，其他技术路线也可叠加应用[14] 帝尔激光历史订单结构及未来订单预期 - **历史订单**：2021 年 18 亿订单中 14 亿来自 PERC 电池；2022 年约 20 亿订单，10 亿来自 Soup，10 亿来自 BC；2023 年 38 亿订单中 28 亿来自 TOPCon；2024 年 28 亿订单中 BC 和 TOPCon 各占一半 - **未来订单预期**：2025 年预计整体订单可达 40 亿元，其中三十多亿元来自光伏 BC 技术路线，同比增长 30%以上[15] 帝尔激光非光伏应用领域发展情况 - **目前订单量小**：布局三年以上，但因研发资源倾斜及产业化进度慢，订单仅为小几千万级别 - **未来机会**：2026 年、2027 年随着半导体先进封装及迈柯博 AD 发展，对应设备可能有增量机会 半导体制程和 Mini LED 背光制造端激光应用广泛[16] 帝尔激光盈利成本估值预测 - **转化周期**：从订单到报表体现需 1 - 1.5 年 - **增速预测**：预计报表端保持 20%左右复合增速，综合毛利率平稳，净利率因研发费用进入平稳周期而略有反弹 收入与利润增速匹配均为 20%左右 若 BC 领域新技术叠加，下游头部客户持续量产超预期，业绩预测可能上修[17] 帝尔激光估值情况 - **估值偏低**：2025、2026 年估值分别为 27 倍和 22 倍，低于国内同类企业 45 倍和 29 倍的估值中枢，历史估值中枢约 40 倍，今年 27 倍估值有修复空间 - **催化因素**：超预期的 BC 领域新产品或爆款产品推出；非光伏领域尤其是 THG 激光微孔工艺可能取得过亿级别以上的大额增量贡献[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 帝尔激光在组件焊接领域的新产品目前主要围绕 BC 技术路线进行测试，其他技术路线如投料加、异质结等也可以叠加应用[14] - 2025 年上半年帝尔激光的熔接机已拿到部分不错的订单，并积极与客户沟通洽谈，2026 年的业绩预测可能基于新的超预期变化上调[17]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [4] 报告的核心观点 - 帝尔激光是高效太阳能激光应用技术及设备领域领先企业，核心产品全球综合市占率第一，近年营收及利润稳健增长，2019 - 2023年营收CAGR为23.13%、归母净利润CAGR为10.88% [10] - 激光助力光伏企业降本提效，单GW价值量持续提升，公司技术路线布局齐全，未来将持续受益于光伏技术迭代 [10] - 制造业转型升级拉动激光精密加工需求，公司已在半导体及新型显示等多应用领域前瞻储备 [10] - 维持盈利预测及买入评级，预计24 - 26年归母净利润分别为5.62、6.89、8.58亿元，对应PE分别为33、27、22X，公司PE较可比公司PE均值低，未来有望受益于光伏技术迭代和新应用领域拓展 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 帝尔激光：光伏激光设备领域单项冠军 - 光伏激光设备领先企业，工艺路线覆盖齐全，2008年成立于光谷，将激光技术引入光伏行业，已应用到多种新型高效太阳能电池及组件，核心产品全球综合市占率第一，实控人为李志刚，下属4家全资子公司 [19][20] - 深耕光伏激光设备领域，积极向多行业拓展，主要产品为光伏精密激光加工设备，也在研发高端消费电子、新型显示和集成电路等领域设备，光伏领域有多款关键新型装备，新型显示和集成电路领域也有相关装备推出 [23][24][25] - 营收及利润稳健增长，盈利能力保持高水平，2019 - 2023年营收CAGR为23.13%、归母净利润CAGR为10.88%，毛利率近4年维持在45 - 50%区间，净利率保持在25 - 35%区间，近年净利率下降因研发费用率上升 [28][32] 光伏行业：光伏技术迭代，激光价值量提升 - 光伏装机量维持高位，电池技术不断迭代，全球光伏市场有增长空间，2024年全球光伏新增装机约530GW，2025年预计为531 - 583GW；我国光伏新增及累计装机量全球第一，2024年新增装机277.57GW，2025年预计为215 - 255GW，电池转换效率稳步提升，n型电池将保持主流地位 [38][41][45] - 激光设备助力降本增效，价值量持续提升，从P型电池向N型电池迭代，光伏设备单GW投资额大幅提升，伴随技术迭代，激光应用价值量呈现提升趋势，光伏电池和组件均有多种激光设备 [49][51][55] - 公司于光伏领域具有先发优势，多重技术并行，针对不同电池工艺开展研发，在PERC、TOPCon、BC、HJT、钙钛矿等电池领域及电池片金属化方面均有技术和订单优势，组件焊接技术也有进展 [56][57][59] 非光伏：激光微加工前景广阔，公司前瞻布局 - 精密加工助力制造业转型升级，超快激光市场快速增长，激光技术成为微加工领域重要工具，应用范围深化到多个精密加工制造行业，半导体和MicroLED显示行业激光应用多，国内超快激光市场增长但国产化有空间 [60][62][70] - 帝尔激光积极发挥激光微纳加工优势，已于多个场景前瞻布局，在半导体领域推出多款先进半导体激光技术装备，TGV已完成出货并实现全面覆盖且有小批量订单；在新型显示领域推出多种装备 [74] 盈利预测及估值 - 盈利预测预计公司2024 - 2026年营业收入分别为19.29、23.13、28.73亿元，归母净利润分别为5.62、6.89、8.58亿元，太阳能电池激光加工设备、配件维修及技术服务费、其他业务有不同的收入增速和毛利率预测 [76][78][79] - 相对估值选取德龙激光等作为可比公司，预计24 - 26年归母净利润对应PE分别为33、27、22X，剔除英诺激光及海目星后，可比公司25 - 26年PE均值分别为34、25X，公司PE较低，维持买入评级 [82][85] 附表 - 包含帝尔激光利润表简表、资产负债表简表、现金流量表简表，展示了2022A - 2026E的相关财务数据 [87][88][90]

纪要涉及的行业或者公司 行业：光伏、半导体电子 公司：地河股份 纪要提到的核心观点和论据 2024年年报整体情况 - 营业收入153.1亿元，较上年增长59.85%；归属上市公司股东净利润3.6亿元，较上年下降99.6%；归属上市公司股东扣非净利润4.39亿元，较上年增长28.03%[1] - 截至2024年12月31日，总资产规模78.32亿元，增长15.43%；净资产16.74亿元，增长26.48%[1] - 销售毛利率9.38%，同比下降1.76个百分点；主营业务销售毛利率10.65%，同比下降0.98个百分点；净利率2.25%，同比下降1.08个百分点[2] - 研发费用4.82亿元，较上年同期增长55.68%；截至2024年末，研发技术人员291人，占总人数39.54%；获得授权发明专利34项、实用新型专利66项、外观专利100项，申请中的发明专利31项、实用新型专利7项[2] - 主营业务收入129.54亿元[2] 技术研发主要成绩 - **光伏新能源领域**：提升N型TOPCon电池全套导电银浆产品竞争力，引领TOPCon激光增强烧结金属化技术，产品性能行业领先；N型HJT电池低温银胶及银包铜胶料产品持续大规模出货，开发更低银含量产品；旋动化接触N型TBC金属化胶料方案加快开发与升级迭代，形成全套导电磷浆产品组合，在龙头客户处量产并成为基准胶料，产品性能行业领先[2][3] - **半导体电子领域**：以导电胶料更新技术平台为依托，聚焦核心技术能力，完善LED、IC芯片粘接银浆等产品，推出无银铜浆产品，面向印刷电子等领域推出多系列性能领先的银浆和铜浆产品[4] 出货量情况 2024年全年光伏导电银浆实现销售2037.6吨，较上年增长18.91%，其中用于N型TOPCon电池的全套导电银浆产品实现销售1815.53吨，占比86.64%；二季度销量557.2吨，TOPCon销量490吨，占比87.94%；三季度销量449.6吨，TOPCon销量498吨，占比88.61%；四季度光伏导电银浆实现456.1吨，TOPCon实现销售429吨，占比94.09%[4][5] 电池银降化、无银化发展趋势应对措施 - 延续之前推出的低银含量高温共烧浆料，现在能做到银含量比正常低10个点以上[6] - 针对TOPCon和TBC高温电池推出高铜浆设计，基于超低银含量的高温共烧浆料种子层打开绝缘层形成欧姆接触，第二层使用独家设计的高铜浆料形成体电阻，维持相当转化效率[7] - 高铜浆料与供应商独家合作，对包覆粉进行独特表面处理和配方增强，提高抗银层脱落能力，在更低银含量设计下获得可接受电气性能[8] - 该方案无需客户引入额外烧接设备，满足更高可靠性、快速量产且不增加设备投资负担的要求，电阻表现水平显著优于同行[9] 高铜浆量产计划 与隆基合作开发的TOPCon和BC上的高铜浆联用方案，观念可靠性制造作业已达成，有明确量产信号，预计今年Q3开始大量产[10] 高铜浆技术壁垒 - 开发专门的超低银含量种子层银浆，银耗控制在80%以内，通过专门开发的玻璃粉系统实现比正常固含量浆料更强的欧姆接触能力[13] - 种子层浆料通过整体配方设计形成良好的均匀性和致密度，有效阻挡和延缓铜层扩散[14] - 对银层在铜粉上的结合进行大幅增强，在公司内部做表面特殊处理，在配方中进行设计，提升超低银含量产品表现能力和银层热稳定性[15] - 针对高温电池专门推出高铜浆料设计，烧焦温度和时间可匹配高温电池制程时间，种子层酱料和高铜酱料连用，提升组合性能竞争力和服务保障度[16] 财务相关情况 - 2024年现金流逐级转好，四季度经营现金流大额转正，原因是公司从高速增长步入稳步增长，销售回款与采购付款账期时间差影响缓解；更聚焦龙头客户合作，龙头客户回款较好；引进供应链公司代销银浆、代采银粉原材料，缩短应付账款账期并获得一定付款账期[19][20] - 2024年并购深圳英梦51%股权，英梦主要从事存储芯片应用开发与销售，产品为切入式存储芯片类的DRAM芯片，用于机顶盒、手机、平板等领域，成立时间短，2024年利润略亏[17][18] - 2025年应收账款信用减值压力可能减小，原因是业务增速若不突飞猛进，回款情况会更好；客户结构在2024年得到优化；2024年下半年开始与供应链公司对接，通过其销售部分产品给中小型客户，使应收账款回款更好；2024年已充分计提单项坏账[30][31][32] - 2024年通过供应链公司销售银浆规模较小、占比低，今年可能加大占比，销售价格给供应链公司有让利，包括一个月账期的资金成本和风险溢价，公司综合权衡销售让价和应收账款回款后选择部分客户和占比通过供应链代销[33] 产品价格情况 - Topcon银浆预计500元/千克左右，HJT银浆预计1000元/千克左右，BC银浆比Topcon高一些[34] - 高铜浆设计预期前期5000元/千克，规模量产之后可做到4000元/千克以内，具体取决于与客户协商溢价，目前无法提供详细成本和毛利率数据，总体理论提振较乐观[24][25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 一季度数据未完全出来，产能开工较饱和，出货情况需等完善数据出来后分享[35] - 2020年SOT业务量增长快，下半年影响需求量加大，交易额相应增加[35] - 高铜浆超额收益持续时间方面，其技术壁垒和有效维度比LECO更长，原因包括种子层浆料超低银含量设计、与供应商独家合作及表面处理增强、配套设计增强导电性和抗银层脱落能力，且地河股份在含铜设计市场化和可信出货层面行业领先，客户信任度高[39][40][42] - 高铜浆未来可通过降低原材料成本与客户实现更好利益共享，在种子层浆料设计上还有新想法[43] - 高铜浆量产规划先从TOPCon电池背面开始，正面正在测试和导入，目前未提及正面性能有不错进程的时间点[45]