公司治理 - 2025年10月28日召开第四届董事会第六次会议[1] - 2025年12月3日召开2025年第一次临时股东大会[1] 工商信息 - 完成工商变更登记及《公司章程》、董事备案手续[1] - 取得换发的《营业执照》[1] - 经营范围增加一般项目和许可项目[1] - 注册资本变更为贰亿柒仟叁佰伍拾陆万贰仟贰佰伍拾圆人民币[1] 基本信息 - 公司成立日期为2008年4月25日[1] - 公司住所为武汉东湖新技术开发区九龙湖街88号[2] - 公告发布日期为2025年12月24日[2]

公司股价与交易表现 - 12月22日盘中，公司股价上涨2.02%，报60.06元/股，总市值164.57亿元，当日成交额1.44亿元，换手率1.44% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出718.02万元，其中特大单净卖出1162.39万元，大单净买入444.37万元 [1] - 公司股价今年以来下跌4.96%，但近期表现分化，近5个交易日上涨3.77%，近20日上涨0.89%，近60日下跌13.89% [1] 公司基本概况 - 公司全称为武汉帝尔激光科技股份有限公司，成立于2008年4月25日，于2019年5月17日上市 [1] - 公司主营业务为精密激光加工解决方案的设计及其配套设备的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入高度集中于太阳能电池激光加工设备，占比达98.79%，配件、维修及技术服务费收入占比1.21% [1] 公司所属行业与概念 - 公司所属申万行业为电力设备-光伏设备-光伏加工设备 [1] - 公司涉及的概念板块包括TOPCon电池、BC电池、HJT电池、钙钛矿电池、太阳能等 [1] 公司股东结构变化 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.97万户，较上期减少12.16%，人均流通股8491股，较上期增加13.85% [2] - 截至同期，十大流通股东中，景顺长城新能源产业股票A类（011328）为第三大股东，持股526.69万股，较上期增持1.35万股 [3] - 香港中央结算有限公司新进为第六大流通股东，持股351.18万股，朱雀恒心一年持有（011531）为第七大股东，持股315.40万股，较上期减持75.97万股 [3] - 易方达创业板ETF（159915）为第八大流通股东，持股288.93万股，较上期减持48.26万股，朱雀产业臻选A（007493）和景顺长城成长龙头一年持有期混合A类（011058）退出十大流通股东行列 [3] 公司财务与分红情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入17.81亿元，同比增长23.69%，实现归母净利润4.96亿元，同比增长29.39% [2] - 自A股上市后，公司累计派发现金红利5.07亿元，其中近三年累计派现2.82亿元 [3]

公司信息披露 - 帝尔激光在互动平台回应投资者提问 表示公司整体经营情况将在定期报告中披露[1] - 定期报告披露的经营情况包括经审计的财务数据 例如营业收入、利润、存货及负债等[1]

公司主营业务与产品 - 公司主营业务为精密激光加工解决方案的设计及其配套设备的研发、生产和销售 [1] - 公司主要产品为应用于光伏产业的精密激光加工设备 [1] 公司研发与业务拓展方向 - 公司正在积极研发消费电子领域的激光加工设备 [1] - 公司正在积极研发新型显示领域的激光加工设备 [1] - 公司正在积极研发集成电路等领域的激光加工设备 [1]

行业投资评级 - 光伏设备行业评级为增持（维持）[6] 报告核心观点 - 多晶硅产能整合迎来重要进展，行业级平台“北京光和谦成科技有限责任公司”成立，注册资本高达30亿元人民币，被视为多晶硅产能整合与战略收储的“国家级操作平台”，或将彻底扭转硅料行业长期“内卷”的竞争格局[6] - 多晶硅行业有望进入“市场化运作+行业协同调控”的新发展阶段，新机制下市场主流价格预计将稳定在每吨6万元以上[6] - 光伏头部企业2026年有望盈利，以隆基绿能为例，其员工持股计划设定的2026/2027/2028年归母净利润考核目标分别不低于0/30/60亿元，显示出对2026年实现盈利的乐观预期[6] 行业近期表现与数据 - 近十二个月行业绝对收益为15.84%，近三个月绝对收益为10.16%，近一个月绝对收益为-11.56%[3] - 近十二个月行业相对收益（与沪深300相比）为0.92%，近三个月相对收益为6.86%，近一个月相对收益为-9.36%[3] - 根据安泰科统计，本周多晶硅n型复投料成交均价为5.32万元/吨，价格区间为4.9-5.5万元/吨，环比持平[6] - 根据硅业分会统计，11月份国内多晶硅产量约11.49万吨，环比大幅减少15.9%，月度净减量约2.2万吨[6] - 展望12月，国内多晶硅产量预计仍将维持在12万吨以内，环比小幅回升[6] 多晶硅行业供需动态 - 11月多晶硅供应收缩明显，主要来自通威、协鑫等头部企业的计划内减产或检修[6] - 下游需求端预期疲软，硅片、电池片、组件各环节为应对高库存和终端需求不足，计划进一步加大减产幅度[6] - 在硅料端开工率相对平稳而下游需求加速走弱的情况下，预计12月多晶硅市场累库趋势仍将延续[6] 重点公司动态与新技术发展 - 隆基绿能公告2025年员工持股计划，资金总额不超过36931.545万元，股份合计不超过1984.50万股，占公司总股本的比例不超过0.262%，激励对象合计不超过774人，受让价格为18.61元/股[6] - 隆基绿能通过差异化布局BC组件，2025年1-9月，公司BC组件累计销量达到14.48GW，预计2025年BC组件出货占总出货量比例将超过25%[6] - 隆基绿能BC组件产能处于爬坡阶段，到2025年底预计将形成50GW产能[6] 行业事件与会议 - 2025年12月17日-18日，光伏行业大会将于西安召开，大会将探讨中国光伏行业的发展机遇和挑战分析[6] 投资建议 - 供需改善环节，建议关注通威股份、大全能源、TCL中环、双良节能[6] - BC电池新技术路线，建议关注隆基绿能、爱旭股份、帝尔激光、聚和材料、博迁新材[6]

核心观点 报告认为，2026年新能源发电行业投资主线清晰，风电板块乐观程度较高，光伏板块则需关注结构性机会[5][16]。风电方面，国内需求稳中有升，风机价格企稳回升叠加出海加速，整机企业盈利水平有望明显修复[5][16]。光伏方面，终端需求承压，行业供需格局的优化将更依赖于供给端的“反内卷”政策、BC电池等新技术渗透率提升以及头部企业向储能业务的拓展[5][16]。 一、 行业总览：2025年回顾与2026年展望 - **2025年市场表现**：截至2025年12月9日，申万电力设备指数上涨41.63%，跑赢沪深300指数24.78个百分点，在31个一级子行业中排名第5[11]。风电指数上涨38.6%，光伏设备指数上涨32.9%[14]。 - **2026年板块展望**：风电板块乐观程度较高，需求向好且供需形势优化[16]。光伏板块预期中性，以结构性机遇为主[16]。 二、 光伏行业：需求趋缓，供给端重构带来机遇 - **国内需求承压**：2025年1-10月国内光伏新增装机252.9GW，同比增加71.8GW[5][18]。预计2025年全年装机约300GW，同比增长约8%[5][18]。由于消纳问题（如山东、江苏、浙江等地光伏大发时段被设为深谷或谷段电价），预计2026年国内新增装机可能回落至200-250GW[5][21][27][28]。 - **全球需求增速放缓**：2025年全球光伏新增装机有望达655GW，同比增长约10%[5][36]。预计2026年全球需求同比基本持平或略有下滑，欧美市场面临挑战，新兴市场形势相对较好[5][34][36]。 - **供给端：反内卷政策是关键**：2025年行业已开启减产限产，国内多晶硅产量预计同比减少约28%[40]。产业链价格部分企稳回升，但组件环节盈利依然承压，多家企业毛利率在0附近[42][45][46]。2026年供需格局优化更依赖于实质性“反内卷”政策举措[47]。 - **供给端：BC电池技术趋势显现**：BC电池具有转化效率高的优势，2025年11月量产出货组件效率达24%以上[50][52]。2025年隆基绿能、爱旭股份等头部企业积极推动BC产能扩张，预计2026年BC渗透率将较快提升[5][53][57]。 - **供给端：头部组件企业布局储能构建新增长曲线**：以阿特斯为例，其储能业务快速增长，2024年出货6.5GWh，同比增长超500%，2025年预计出货7.9-8.1GWh，2026年预计14-17GWh[58]。2025年隆基绿能、天合光能、晶澳科技等头部组件企业也纷纷入局或发力储能业务，有望构建第二增长曲线[5][60][61]。 三、 风电行业：需求稳增，盈利修复与出海并进 - **国内需求研判**： - **陆上风电**：受政策影响，2025年上半年出现抢装，预计全年新增装机约110GW，同比增长约35%[5][63]。2026年预计同比基本持平，维持在110GW左右[5][63][65]。 - **海上风电**：2025年建设加快，但部分项目延期，预计全年新增装机约7.9GW[5][66]。展望2026年，预计新增装机有望达11.2GW左右，同比增长超过40%[5][69][70]。 - **风机企业盈利水平有望明显修复**： - **价格端**：国内陆上风机投标均价从2024年8月的1380元/kW低点回升至2025年9月的1610元/kW，上涨17%[71][73]。政策层面推动反内卷，价格企稳回升态势有望延续[71][72]。 - **成本端**：2025年原材料如中厚板、铸造生铁价格有所回落，同时风机大型化速度放缓有助于拉长零部件生命周期、产生降本效应[77][78]。 - **综合来看**，考虑单瓦收入回升及成本优化，2026年风机企业盈利水平有望较明显改善[5][77]。 - **氢氨醇业务构建新增长曲线**：政策支持新能源非电利用，风机企业如金风科技、明阳智能等深度布局绿氢、绿氨、绿色甲醇项目[5][81][84]。2026年绿色甲醇等业务有望开始贡献收入[83]。 - **出海打开成长空间**： - **陆风出海**：国内风机性价比提升，出口快速增长。2024年风电机组出口5193.7MW，同比增长41.7%[89][91]。2025年上半年中国整机商海外订单达7.7GW，同比增长51%[89]。金风科技2025年上半年装备制造海外收入占比已达31.1%[92][93]。海外市场毛利率高于国内[94]。 - **海风出海**：欧洲海风市场加快发展，预计2030年新增装机达11.8GW，为国内产业链带来机遇[97][98]。海风整机出海有望实现突破（如明阳智能在英国建厂），且海外风机价格显著高于国内[101][102]。海上风电基础管桩、漂浮式基础等装备出海也有望迎来更大发展[5][103]。 四、 投资建议 - **风电板块**：建议重点关注盈利有望修复的风机整机企业，如金风科技、明阳智能、运达股份[5][107]。同时关注深远海风电及漂浮式海风商业化提速带来的机遇，相关公司包括东方电缆、亚星锚链、天顺风能、海力风电等[5][107]。 - **光伏板块**：建议重点关注BC电池产业趋势下的帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份[5][107]。关注“反内卷”可能带来的竞争格局优化，如通威股份[5][107]。同时建议重点关注布局储能业务的头部组件企业，如隆基绿能、天合光能等[5][107]。

公司业务战略与市场开拓 - 公司持续聚焦主营业务的同时积极向消费电子、新型显示和集成电路等领域开拓 [1] - 公司持续推动技术的延伸和应用拓展 [1] 技术研发与产品进展 - 公司应用于半导体芯片封装、显示芯片封装等领域的TGV设备已经完成面板级玻璃基板通孔设备的出货 [1] - 公司实现了晶圆级和面板级TGV封装激光技术的全面覆盖 [1] - 公司应用于PCB行业的超快激光钻孔技术目前正在研发中 [1] - 目前超快激光钻孔设备样机正在试制中 [1] 订单与收入来源 - 今年以来公司主要订单源自于XBC、TOPCon激光技术 [1] - 在非光伏领域有TGV激光微孔设备中试线订单 [1]

公司公告核心事件 - 帝尔激光于2025年12月10日召开第四届董事会第七次会议 [2] - 会议审议通过关于终止部分募集资金投资项目并将剩余募集资金继续存放募集资金专户管理的议案 [2] - 公司同意终止募集资金投资项目之“高效太阳能电池激光印刷技术应用研发项目” [2] - 该项目剩余募集资金将继续存放于募集资金专项账户进行管理 [2]

公司公告核心事件 - 帝尔激光股票在2025年11月20日至2025年12月10日期间，已出现连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%的情形，触发了“帝尔转债”转股价格向下修正条款 [2] - 2025年12月10日，公司董事会审议通过议案，决定本次不向下修正“帝尔转债”转股价格 [2] - 公司同时决定，在未来三个月内（即2025年12月11日至2026年3月10日），即使“帝尔转债”再次触发转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案 [2] 公司未来计划 - 公司计划以2026年3月10日后的首个交易日起重新计算，若届时再次触发转股价格向下修正条款，董事会将另行召开会议决定是否行使向下修正权利 [2]

公司近期动态 - 公司于2025年12月10日以通讯会议方式召开第四届第七次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了《关于终止部分募集资金投资项目并将剩余募集资金继续存放募集资金专户管理的议案》等文件 [1] 公司业务与财务概况 - 2025年1至6月份，公司营业收入全部来源于光伏行业，占比为100.0% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为160亿元 [1]