行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业的投资评级 但各细分板块给出了具体的投资建议和关注标的 核心观点 * 光伏产业链价格出现上涨信号 多晶硅价格企稳 电池及组件价格持续上调 行业自律与成本推动是主因[1][15] * 风电与电网板块迎来国内外双重利好 英国海风拍卖规模超预期 验证欧洲景气度上行 同时国家电网“十五五”规划投资额大幅增长 奠定国内电网建设高增长基调[2][17][18] * 氢能与储能行业保持高增长 2025年燃料电池汽车销量同比大增 新型储能新增装机规模显著提升 但储能系统价格同比下降 预计2026年受原材料价格影响可能上行[3][20][21][25] * 固态电池产业化进程加速 政策与车企动作密集 2026年被视为量产元年 产业链迎来发展机遇[4][29] 行情回顾 * 2026年1月12日至1月16日 电力设备新能源板块（中信）上涨0.4% 2026年以来累计上涨5.3%[12] * 细分板块中 电网设备（申万）表现最佳 期间上涨5.63% 光伏设备（申万）上涨3.52% 电池（申万）上涨2.13% 风电设备（申万）下跌1.28%[13][14] 新能源发电 光伏 * 价格动态：本周多晶硅n型复投料成交均价为5.92万元/吨 环比持平 N型电池片（183N、210RN、210N）均价上调至每瓦0.40元人民币 分布式组件成交均价涨至每瓦0.72元人民币 TOPCon组件国内均价调涨至每瓦0.71元人民币[1][15] * 投资方向：关注供给侧改革下的产业链涨价机会 如通威股份、协鑫科技、隆基绿能等 关注新技术带来的中长期成长机会 如迈为股份、爱旭股份等 关注钙钛矿GW级布局的产业化机会 如金晶科技、捷佳伟创等[1][16] 风电&电网 * 海外风电：英国第七轮差价合约（AR7）海风拍卖结果出炉 总规模约8.4GW 远超此前约6GW的预期 其中固定式8245MW 漂浮式192.5MW 主要开发商为RWE和SSE Renewables 这验证了欧洲海风景气度上行 预计2026-2027年为海外订单大年[2][17] * 国内电网：“十五五”期间 国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元 较“十四五”投资增长40% 主网方面将加强特高压建设 跨省输电能力较“十四五”末提升超30% 配网建设将加速以满足充电设施等接入需求[2][18][19] * 投资方向：风机环节关注金风科技、明阳智能等 海缆环节关注东方电缆、中天科技等 关注欧洲海风单桩产能紧张带来的出海机会 如大金重工、天顺风能等 特高压设备关注平高电气、许继电气、国电南瑞等 配网设备关注东方电子、四方股份等[2][18][24] 氢能 * 行业数据：2025年全国燃料电池汽车产量、销量分别为7655辆和7797辆 同比增长38%和44% 2015年至2025年累计产销量分别达3.17万辆和3.13万辆[3][20] * 投资方向：关注优质设备厂商如双良节能、华电重工 以及氢气压缩机头部标的如开山股份、冰轮环境[3][20] 储能 * 行业数据：2025年国内新型储能新增装机达58.6GW/175.3GWh 同比增长38%/60% 其中电网侧独立/共享储能新增装机占比超70% 区域上 内蒙古、新疆、江苏新增装机规模居前[3][21] * 价格动态：2025年全年2小时储能系统平均中标价格为0.55元/Wh 同比下降16.9% 2小时储能EPC平均中标价格为1.04元/Wh 同比下降13.04% 预计2026年碳酸锂价格上涨可能推动储能均价上行[3][25] * 投资方向：建议关注国内外增速确定性高的大储方向 如阳光电源、阿特斯、科华数据等[3][28] 新能源车 * 固态电池：近期催化密集 工信部明确将固态电池置于“十五五”产业重要位置 一汽红旗全固态电池包实车下线并计划2027年量产 多家车企如长安、奇瑞、广汽、比亚迪在2026年均计划取得实质性进展 2026年被视为固态电池量产元年[4][29] * 投资方向：固态电池产业链关注厦钨新能、海亮股份、先导智能等 电池环节关注宁德时代、亿纬锂能等 中游材料环节关注科达利、恩捷股份、天赐材料等 钠电池环节关注容百科技、振华新材等[4][29][30] 一周重要新闻摘要 * 新能源汽车：容百科技与宁德时代签订超1200亿元的磷酸铁锂正极材料采购协议 宁德时代拟投资近32亿元入股富临精工并达成采购合作 时代长安动力电池二期项目签约 总投资55亿元规划25GWh产能 卫蓝新能源签约江苏江宁 拟投52亿元建设15GWh固态电池基地[35][36][37] * 光伏：华能、中广核中标云南490MW光伏指标 贵州下发900MW风光指标 山西启动2026年机制电价竞价 总机制电量95.76亿度 天津300MW分布式光伏EPC项目中标单价约3.07元/瓦[38][39] * 风电：明阳智能在乌兰察布成立新能源装备公司 华能中选甘肃700MW风电项目 浙能1.8GW风电项目启动风机招标 河北承德启动1.88GW风光项目竞配[39][40][41] * 储能：乌兰察布市公示2.2GW/8.8GWh新型储能项目投资主体 山西200MW/400MWh共享储能EPC中标单价约1.26元/Wh 天合储能在拉美再获1.203GWh储能订单 阳光电源将在埃及苏伊士运河经济区建设年产能10GWh的储能制造基地[41][42][43]

债券发行 - 公司于2021年8月5日发行84000万元可转换公司债券“帝尔转债”[4] 回售信息 - 回售价格为101.103元/张（含息、税）[3][7] - 回售申报期为2026年1月13日至2026年1月19日[3][8] - 发行人资金到账日为2026年1月22日[3][9] - 回售款划拨日为2026年1月23日[3][9] - 投资者回售款到账日为2026年1月26日[3][9] 利率与天数 - “帝尔转债”第五年票面利率为2.5%[6] - 计算利息天数为161天（自2025年8月5日至2026年1月13日）[6] 交易规则 - 回售期内“帝尔转债”暂停转股但正常交易[10] - 回售导致可转换公司债券流通面值总额少于3000万元，回售期结束公告三个交易日后“帝尔转债”停止交易[10]

公司技术进展 - 帝尔激光的TGV激光微孔设备，通过精密控制系统及激光改质技术，实现对不同材质的玻璃基板进行微孔、微槽加工，为后续的金属化工艺实现提供条件 [1] - 该设备可应用于半导体芯片封装、显示芯片封装等相关领域 [1] - 公司已经完成面板级玻璃基板通孔设备的出货，实现了晶圆级和面板级TGV封装激光技术的全面覆盖 [1]

公司技术进展 - 公司的TGV激光微孔设备，通过精密控制系统及激光改质技术，实现对不同材质的玻璃基板进行微孔、微槽加工，为后续的金属化工艺实现提供条件 [1] - 该设备可应用于半导体芯片封装、显示芯片封装等相关领域 [1] 业务里程碑 - 公司已经完成面板级玻璃基板通孔设备的出货 [1] - 此举实现了晶圆级和面板级TGV封装激光技术的全面覆盖 [1]

债券发行 - 公司于2021年8月5日公开发行84000万元可转换公司债券（帝尔转债）[4] 回售信息 - 帝尔转债回售价格为101.103元/张（含息、税）[3][7] - 回售申报期为2026年1月13日至2026年1月19日[3][8] - 发行人资金到账日为2026年1月22日，回售款划拨日为2026年1月23日，投资者回售款到账日为2026年1月26日[3][9] - 帝尔转债第五年票面利率为2.5%，利息为1.103元/张（含税）[6][7] 交易规则 - 回售期内帝尔转债暂停转股，但正常交易[10] - 若回售致流通面值少于3000万元，回售期结束公告三个交易日后停止交易[10] 其他要点 - 公司变更募集资金投资项目，帝尔转债附加回售条款生效[5] - 回售不具强制性，持有人可部分或全部回售未转股债券[3][7] - 回售申报可当日撤销，确认后不可撤销，申报失败次日可再申报（限申报期内）[8]

债券发行与交易 - 公司于2021年8月5日发行840万张可转换公司债券，总额84,000.00万元[3] - 帝尔转债于2021年8月27日在深交所挂牌交易[3] 转股相关 - 帝尔转债转股期自2022年2月11日至2027年8月4日[3] - 帝尔转债暂停转股期为2026年1月13日至1月19日，1月20日恢复转股[4] 会议召开 - 公司于2025年12月10日召开第四届董事会第七次会议[3] - 公司于2026年1月8日召开债券持有人会议和临时股东会[3] 项目与条款 - 公司终止“高效太阳能电池激光印刷技术应用研发项目”[5] - 帝尔转债附加回售条款生效[5] 交易情况 - 暂停转股期间，帝尔转债正常交易[6]

债券发行 - 公司于2021年8月5日公开发行可转换公司债券84000万元[4] 回售信息 - 帝尔转债回售价格为101.103元/张（含息、税）[3][7] - 回售申报期为2026年1月13日至2026年1月19日[3] - 发行人资金到账日为2026年1月22日[3] - 回售款划拨日为2026年1月23日[3] - 投资者回售款到账日为2026年1月26日[3] 利率与计息 - 帝尔转债第五年票面利率为2.5%[7] - 计息天数为161天（自2025年8月5日至2026年1月13日）[7] 交易与转股规则 - 回售期内若流通面值总额少于3000万元，回售期结束公告三个交易日后帝尔转债停止交易[11] - 回售申报期内帝尔转债暂停转股[3][11]

可转换公司债券发行 - 2020年12月28日董事会通过发行议案并提交股东大会[7] - 2021年1月13日股东大会审议通过发行议案[8] - 2021年7月15日取得证监会同意发行批复[9][10] - 2021年8月24日发行840万张，27日在深交所上市[11] 项目终止与资金管理 - 2025年12月10日董事会审议终止部分募投项目[12] - 2026年1月8日债券持有人会议和股东会同意终止项目[4][5] 回售相关 - 若改变募资用途，持有人有一次回售权利[12] - 符合回售条件，持有人可回售未转股债券[13] - 尚需履行回售公告和结果公告程序[14]

债券发行 - 公司于2021年8月5日公开发行84000万元可转换公司债券[1] 回售条款 - 2026年1月8日股东会批准变更募投项目，“帝尔转债”附加回售条款生效[1][2] - “帝尔转债”第五年票面利率为2.5%，回售价格为101.103元/张（含息、税）[5] 时间安排 - 回售申报期为2026年1月13日至2026年1月19日[9] - 公司资金到账日为2026年1月22日，回售款划拨日为2026年1月23日，投资者回售款到账日为2026年1月26日[10] 交易规定 - “帝尔转债”在回售期内正常交易，暂停转股[11] - 若回售导致流通面值总额少于3000万元，待回售期结束，公告三个交易日后停止交易[11] 其他事项 - 回售公告至少发布三次，将在巨潮资讯网披露[7][8] - 可转换公司债券持有人有权将债券按面值加当期应计利息回售给公司[4] - 保荐机构对“帝尔转债”本次回售有关事项无异议[12][13]

光伏ETF市场表现 - 截至2026年1月9日11:07，光伏ETF(159857)盘中换手率达8.29%，成交额为1.88亿元，其跟踪的中证光伏产业指数(931151)冲击五连阳 [1] - 成分股表现分化，罗博特科领涨5.27%，科士达上涨5.02%，帝尔激光上涨3.76% [1] 光伏产业指数与产品 - 光伏ETF(159857)跟踪中证光伏产业指数，该指数覆盖硅料、硅片、电池片、组件制造及光伏电站运营等全产业链上市公司，全面反映中国光伏行业整体表现 [2] - 该指数具有显著的成长性和波动性特征，能较好体现产业链发展动态 [2] - 光伏ETF(159857)对应的场外指数基金代码为A类011102和C类011103 [2] 太空光伏新趋势 - 行业领军企业晶科能源与天合光能释放信号，将目光投向太空光伏领域 [2] - 太空环境下光伏组件平均发电量是地面的7至10倍，能有效破解间歇性和衰减瓶颈，具备近乎永久的发电潜力 [2] - 钙钛矿技术因其轻薄、柔性及高转换效率特性，被视为适配太空环境的理想技术路径，天合光能表示将加快推进其量产化 [2][3] - 业内认为太空光伏潜力巨大，但当前商业航天运输成本过高是制约大规模发展的核心瓶颈 [3] - 随着技术进步与政策支持，太空光伏有望从概念走向现实，成为光伏产业下一个万亿级蓝海市场 [3] 光伏行业基本面与机构观点 - 国内光伏新增装机延续“稳中有升”态势，1-10月累计装机达252.87GW，同比增长39% [3] - 政策驱动下的抢装潮推动5月单月装机高达92.92GW [3] - 行业供给侧在2025年迎来系统性“反内卷”拐点，多晶硅价格自7月低点上涨近50% [3] - 多晶硅行业整合启动，预计2026年价格中枢将稳定于60-80元/kg，龙头公司盈利有望显著修复 [3] - 技术端，BC技术凭借背面无遮挡设计实现高端分布式溢价，钙钛矿技术正式迈入GW级量产元年，去银化进程加速 [3]