公司投资评级 - 报告维持对松原股份的买入评级 [6] 报告的核心观点 - 松原股份通过可转债募集资金，用于扩充安全气囊和方向盘产能，预计将新增方向盘总成产能130万套和气囊总成产能400万套，建设期24个月，建成后总产能达330万套/550万套。公司在国内市场占有率具备增长潜力，新产能将有助于完善产品结构和加速市场份额获取 [7] - 公司获得欧洲知名整车厂S客户的定点，包括F平台某项目前后排安全带（158万台，7.29亿元）、S平台某项目前后排安全带（595万台，36.27亿元）以及S平台某项目气囊（595万台，9亿元），合计金额达52.56亿元，生命周期均为8年，年均收入6.57亿元。这标志着公司在国际汽车供应链格局调整中脱颖而出 [8] - 松原股份深耕主业二十多年，通过上市进一步构筑品牌知名度，2020-2023年营收复合增速达到34%，显著高于上市前。2024年进一步拿到国际大客户订单，为未来持续增长奠定基础 [9] 财务数据及盈利预测 - 2024-2026年营收预测为17.9/23.1/34.1亿，归母净利润预测为3.0/3.9/5.1亿元，利润同比增速分别为51.8%/28.9%/32.3%，对应PE为21x/16x/12x [10] - 2023年营业总收入为1,280百万元，同比增长29.1%；归母净利润为198百万元，同比增长67.6%。2024年预测营业总收入为1,792百万元，同比增长40.0%；归母净利润为300百万元，同比增长51.8% [12] - 2023年每股收益为0.88元，毛利率为31.5%，ROE为18.6%。2024年预测每股收益为1.33元，毛利率为29.9%，ROE为22.5% [12]

证券代码：300893 证券简称：松原股份 公告编号：2024-056 浙江松原汽车安全系统股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券 网上发行中签率及优先配售结果公告 保荐人（主承销商）：中信建投证券股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示 浙江松原汽车安全系统股份有限公司（以下简称"松原股份"、"公司"或 "发行人"）和中信建投证券股份有限公司（以下简称"保荐人（主承销商）"） 根据《中华人民共和国证券法》《上市公司证券发行注册管理办法》（证监会令 〔第 206 号〕）、《证券发行与承销管理办法》（证监会令〔第 208 号〕）、《深 圳证券交易所上市公司证券发行与承销业务实施细则》（深证上〔2023〕101 号）、 《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 15 号——可转换公司债券》（深证 上〔2022〕731 号）和《深圳证券交易所创业板上市公司自律监管指南第 1 号— —业务办理（2024 年修订）》（深证上〔2024〕398 号）等相关规定向不特定对 象发行可转换公司债券（以下简称"可转债"或"松原转债"）。 本次发行 ...

报告公司投资评级 - 公司首次覆盖，给予"买入"评级 [8] 报告的核心观点 公司概况 - 公司深耕汽车安全被动系统二十余载，是国内领先的汽车被动安全系统一级供应商之一 [25] - 公司股权较为集中，实控人为胡铲明、沈燕燕和胡凯纳，行业经验丰富 [27][28][29][30] - 公司主要产品包括安全带总成及零部件、特殊座椅安全装置、方向盘和安全气囊等 [37][38] 行业分析 - 汽车被动安全系统具有较高的行业进入壁垒，主要包括技术壁垒、体系认证壁垒、客户资源壁垒以及产能和资金壁垒 [69][70] - 汽车被动安全市场处于外资企业垄断的格局，国内相关零部件企业市场份额较低 [71][72] - 技术发展和法规推动汽车安全行业发展，如安全气囊和方向盘产品向智能化发展 [77][80][81][82] 公司业务分析 - 安全带总成是公司核心产品，近年来产品ASP持续提升 [86][87][88][89] - 公司积极拓展气囊和方向盘业务，这两项业务增长迅速 [98][99][100][101][102][107] - 特殊座椅安全装置业务稳定，主要以直销出口为主 [115][116][117] - 公司积极布局新能源汽车被动安全系统，并取得一定成果 [121][122][123] - 公司客户以国内自主品牌为主，随着自主品牌市场份额提升而受益 [125][126][127][128] - 公司正在拓展合资、外资品牌客户，进一步提升全球化进程 [149][150] 财务分析 - 公司营收规模整体保持稳定增长，6年年复合增长率达20% [44][45][46] - 公司毛利率和净利率水平较为稳定 [50][51][52] - 公司期间费用率整体呈下降趋势 [55][56][57] 投资建议 - 预计公司2024-2026年实现营收16.80/21.78/27.61亿元，实现归母净利润2.86/3.52/4.70亿元 [159] - 给予公司2024年25-30倍PE估值区间，对应目标价31.75-38.1元 [159]

证券代码：300893 证券简称：松原股份 公告编号：2024-055 浙江松原汽车安全系统股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券发行提示性公告 保荐人（主承销商）：中信建投证券股份有限公司 特别提示 浙江松原汽车安全系统股份有限公司（以下简称"松原股份"、"公司"或 "发行人"）和中信建投证券股份有限公司（以下简称"保荐人（主承销商）"） 根据《中华人民共和国证券法》《证券发行与承销管理办法》（证监会令〔第 208 号〕）、《上市公司证券发行注册管理办法》（证监会令〔第 206 号〕）、《深 圳证券交易所上市公司证券发行与承销业务实施细则》（深证上〔2023〕101 号）、 《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 15 号——可转换公司债券》（深证 上〔2022〕731 号）和《深圳证券交易所创业板上市公司自律监管指南第 1 号— —业务办理（2024 年修订）》（深证上〔2024〕398 号）等相关规定向不特定对 象发行可转换公司债券（以下简称"可转换公司债券"、"可转债"或"松原转 债"）。 本次向不特定对象发行的可转债将向发行人在股权登记日收市后中国证券 登记结算有限责任公司深圳分公司（以下简称 ...

信用评级公告 联合〔2023〕 1228 号 联合资信评估股份有限公司通过对浙江松原汽车安全系统 股份有限公司及其拟向不特定对象发行可转换公司债券的信用 状况进行综合分析和评估,确定浙江松原汽车安全系统股份有限 公司主体长期信用等级为 At,浙江松原汽车安全系统股份有限公 司向不特定对象发行可转换公司债券信用等级为 A*,评级展望为 稳定。 特此公告 联合资信评估胶 评级总监:l 二〇二三年五月十六日 北京市朝阳区建国门外大街2号PICC大厦1 Address: 17/F, PICC Building, 2 Jianguomenwai Stree 85679696 | 邮箱 (Fmail) :lianhe@lhratings.com | 传直(Fa Website ) :www.lhratings.com | 邮编 ( Postal Code ) :100 6-8-1 公司债券信用评级报告 股份自限公司 浙江松原汽车安全系统股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券信用评级报告 | 得等级:At | | | --- | --- | | 鹃级:At | 35 | | 稳定 | | | 052380 | 17 ...

证券简称：松原股份 证券代码：300893 浙江松原汽车安全系统股份有限公司 （余姚市牟山镇运河沿路 1 号） 向不特定对象发行可转换公司债券 募集说明书摘要 保荐人（主承销商） 二〇二四年七月 声明 中国证监会、交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对申请 文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的 盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与之相反 的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发 行人自行负责。投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承 担证券依法发行后因发行人经营与收益变化或者证券价格变动引致的投资风险。 1 浙江松原汽车安全系统股份有限公司 募集说明书摘要 重大事项提示 公司特别提醒投资者注意下列重大事项或风险因素，并认真阅读募集说明书 相关章节。 一、关于本次可转债发行符合发行条件的说明 根据《证券法》《上市公司证券发行注册管理办法》等相关法律法规及规范 性文件的规定，公司本次向不特定对象发行可转换公司债券符合法定的发行条件。 二、关于公司本次发行的可转换债券信用评级 ...

浙江天册律师事务所 关于 浙江松原汽车安全系统股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券的 法律意见书 浙江省杭州市杭大路 1 号黄龙世纪广场 A 座 11 楼 310007 电话：0571-87901111 传真：0571-87901500 4-1-1 | 释 | 义 4 | | --- | --- | | 第一部分 | 引言 6 | | 第二部分 | 正文 8 | | 一、 | 本次发行的批准和授权 8 | | 二、 | 发行人本次发行的主体资格 10 | | 三、 | 本次发行的实质条件 11 | | 四、 | 本次可转债的发行方案及发行条款 13 | | 五、 | 发行人的资信情况 22 | | 六、 | 本次可转债的担保 23 | | 七、 | 发行人的设立 23 | | 八、 | 发行人的独立性 25 | | 九、 | 发起人和股东 27 | | 十、 | 发行人的股本及其演变 29 | | 十一、 | 发行人的业务 31 | | 十二、 | 关联交易及同业竞争 31 | | 十三、 | 发行人的主要财产 32 | | 十四、 | 发行人的重大债权债务 34 | | 十五、 | 发行人重大资产变 ...

证券代码：300893 证券简称：松原股份 公告编号：2024-053 浙江松原汽车安全系统股份有限公司 浙江松原汽车安全系统股份有限公司（以下简称"松原股份"或"发行人"） 和中信建投证券股份有限公司（以下简称"保荐人（主承销商）"）根据《中华 人民共和国证券法》《上市公司证券发行注册管理办法》（证监会令〔第 206 号〕）、 《证券发行与承销管理办法》（证监会令〔第 208 号〕）、《深圳证券交易所上 市公司证券发行与承销业务实施细则》（深证上〔2023〕101 号）、《深圳证券 交易所上市公司自律监管指引第 15 号——可转换公司债券》（深证上〔2022〕 731 号）和《深圳证券交易所创业板上市公司自律监管指南第 1 号—业务办理 （2024 年修订）》（深证上〔2024〕398 号）等相关规定组织实施本次向不特定 对象发行可转换公司债券（以下简称"可转换公司债券"、"可转债"或"松原 转债"）。 本次向不特定对象发行的可转换公司债券将向发行人在股权登记日（2024 年 7 月 31 日，T-1 日）收市后中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司（以 下简称"中国结算深圳分公司"）登记在册的原股东优先配 ...

证券简称：松原股份 证券代码：300893 浙江松原汽车安全系统股份有限公司 （余姚市牟山镇运河沿路 1 号） 向不特定对象发行可转换公司债券 募集说明书 保荐人（主承销商） 二〇二四年七月 声明 中国证监会、交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对申请 文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的 盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与之相反 的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发 行人自行负责。投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承 担证券依法发行后因发行人经营与收益变化或者证券价格变动引致的投资风险。 1 浙江松原汽车安全系统股份有限公司 募集说明书 重大事项提示 公司特别提醒投资者注意下列重大事项或风险因素，并认真阅读本募集说明 书相关章节。 一、关于本次可转债发行符合发行条件的说明 根据《证券法》《上市公司证券发行注册管理办法》等相关法律法规及规范 性文件的规定，公司本次向不特定对象发行可转换公司债券符合法定的发行条件。 二、关于公司本次发行的可转换债券信用评级 公司 ...

证券代码：300893 证券简称：松原股份 公告编号：2024-052 浙江松原汽车安全系统股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券 募集说明书提示性公告 保荐人（主承销商）：中信建投证券股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 浙江松原汽车安全系统股份有限公司（以下简称"发行人"或"松原股份"） 向不特定对象发行 41,000.00 万元可转换公司债券（以下简称"本次发行"）已 获得中国证券监督管理委员会证监许可〔2023〕2621 号文同意注册。 本次向不特定对象发行的可转换公司债券（以下简称"可转债"）将向发行 人在股权登记日收市后中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司（以下简称 "中国结算深圳分公司"）登记在册的原股东优先配售，原股东优先配售后余额 部分（含原股东放弃优先配售部分）采用通过深圳证券交易所（以下简称"深交 所"）交易系统网上发行的方式进行。 本次向不特定对象发行的可转债募集说明书全文及相关资料可在巨潮资讯 网（www.cninfo.com.cn）查询。 一、本次发行基本情况 （一）发行证券的种类 本次发行证券的种类 ...