报告公司投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 订单持续突破，市场份额不断提升，此次与国内造车新势力第一梯队车企合作，有望强化公司在新能源汽车供应链的地位，中长期利于降低对传统燃油车客户依赖，增强抗周期能力 [2] - 新产品逐步起量，成长能力进一步加强，基本盘安全带总成毛利率稳定，气囊和方向盘业务销售增长且毛利率回暖稳定，具备市场竞争力 [2] - 走向海外，客户和产能稳步推进，2024年获欧洲知名汽车制造商S客户项目定点，正建设马来西亚生产基地，有助于打造全球化交付能力 [2] - 客户持续突破，业绩有望稳健增长，公司经历多阶段跨越，2024年预计收入约19.8亿，归母净利润2.8 - 3.1亿元，同比增长40.1% - 54.7% [2] - 盈利预测，预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为2.9亿元、3.9亿元、5.1亿元，对应EPS分别为1.3、1.7、2.3元，对应PE分别26倍、19倍、15倍 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2月19日公司发布公告，近日收到国内某知名汽车制造商定点通知书，为其部分车型提供前后排安全带，生命周期5年，产量约40 - 50万台，销售额约3600万元 [1] 点评 - 订单方面，此次定点是客户对公司多方面认可，合作有望强化公司在新能源汽车供应链地位，利于洽谈其他项目，获更多订单，降低对传统燃油车依赖 [2] - 产品方面，安全带总成是基本盘且毛利率高，气囊和方向盘业务近年销售年均翻番，目前毛利稳定在20%以上，成长能力加强 [2] - 海外拓展方面，2024年获欧洲S客户项目定点，正建设马来西亚生产基地，第一期按50万套/年规划，2025年下半年量产，增强公司竞争力 [2] - 业绩方面，公司客户持续突破，2024年预计收入约19.8亿，归母净利润2.8 - 3.1亿元，同比增长40.1% - 54.7%，业务有望高质量快速发展 [2] 重要财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|992|1280|1980|2553|3264| |增长率YoY %|33.1%|29.1%|54.6%|28.9%|27.8%| |归属母公司净利润(百万元)|118|198|292|391|513| |增长率YoY%|6.1%|67.6%|47.7%|33.8%|31.1%| |毛利率%|28.4%|31.5%|30.5%|30.7%|31.0%| |净资产收益率ROE%|13.5%|18.6%|19.2%|24.2%|26.6%| |EPS(摊薄)(元)|0.52|0.87|1.29|1.73|2.27| |市盈率P/E(倍)|63.22|37.73|25.55|19.09|14.56| |市净率P/B(倍)|8.54|7.01|4.90|4.62|3.87| [4] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 资产负债表显示，2022 - 2026年公司流动资产、非流动资产、资产总计、负债合计等呈现增长趋势 [6] - 利润表显示，营业总收入、营业成本、净利润等指标在相应年份有不同程度增长 [6] - 现金流量表显示，经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流在各年份有不同表现 [6]

浙江松原汽车安全系统股份有限公司 项目定点公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、定点通知概况 浙江松原汽车安全系统股份有限公司（以下简称"公司"）近日收到了国内 知名汽车制造商 X 客户（限于保密要求，无法披露其名称，以下简称"X 客户"） 的定点通知书，公司获得该客户的项目定点，公司作为 X 客户合格供应商，将为 该客户部分车型提供整车安全带产品。此次定点项目具体情况如下：供货产品为 前后排安全带，生命周期 5 年，生命周期内产量总计约 40-50 万台，销售额折合 人民币约 3,600 万元。 二、对上市公司的影响 X 客户是国内造车新势力第一梯队，本次定点为公司首次获得其项目定点， 是客户对公司在被动安全系统方面的项目研发、生产制造、质量管理等方面的认 可。 | 证券代码：300893 | 证券简称：松原股份 | 公告编号：2025-009 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123244 | 债券简称：松原转债 | | 三、风险提示 1、定点通知并不反映客户最终的实际采购量，在签发采购订单之前，X 客户 有权因 ...

债券发行 - 公司2024年8月1日发行410.00万张可转换公司债券，总额41,000.00万元，净额40,210.89万元[3] 股东配售与变动 - 控股股东及一致行动人配售认购“松原转债”3,058,763张，占比74.60%[3] - 截至2025年2月14日，胡铲明转让“松原转债”500,000张，占比12.20%[4] - 胡铲明变动后持有占比降至34.43%，部分股东持股占比不变[5] - 变动后控股股东及一致行动人持有占比降至62.41%[5]

经营情况 - 开年后主营业务维持高增长趋势，实现“开门红”，产销两旺，规模效应逐步体现，新产品事业部自制率延伸，产品毛利率及综合盈利能力将提升 [2][3] - 2024 年整体营收进一步增长，销售收入近 20 亿元，盈利能力显著提升，战略客户供货份额提升，主流品牌客户销售实现突破，2025 年部分品牌车型将批量供货 [5] - 2025 年预算显示产值及销售将维持近年增长势头和增幅，主营业务将高质量快速发展，市场份额及综合竞争力将提升 [5] 产品毛利率 - 安全带总成事业部是第一增长点，运营端毛利率稳定在较高水平，后续随着规模效应发挥、织带自制、精益生产推进，毛利率将进一步提升 [4] - 气囊&方向盘事业部是第二增长点，近年销售年均翻番，目前气囊及方向盘产品毛利稳定在 20%以上，具备市场竞争力 [4] 基地与工厂进展 - 巢湖基地 2022 年启动，已逐步产业化，第一期纺织品事业部项目批产并向总部供货，还将具备各总成产品及核心部件产能，自制率和产能规模提升 [6] - 马来西亚工厂按计划本年度四季度投产，目前处于筹建过程 [6] 研发方向 - 后续研发从成本驱动往技术驱动部署，中期聚焦智能化&电子化路线，长期围绕新型环保材料、移动出行等领域探索并产业化 [7] - 电机安全带（MSB）具备成熟技术储备及量产能力，有定点项目但未批量生产 [8] 发展举措 - 巩固现有成熟产品质量及交付能力，拓展产能及深化产业链深度，如投资建设巢湖基地、临山基地 [9] - 结合内生式发展，通过股权、资本合作、收购兼并等方式围绕主业寻找优质合作伙伴，实现外延式发展 [10][11] - 运用利润分配、增资扩股等方式回报投资者，增加资本规模，提升市场形象和影响力 [11] 可转债与股价 - 第一期可转债项目进入转股期，第二期已披露预案，未来两年有资本化投入需求，会进行合理再融资安排 [11] - 二级市场近期表现疲弱，公司将做好主业，维持 30%以上复合增长率，回报伙伴及投资者，相信市场客观评价公司及股票价值 [11]

可转债发行 - 2024年8月发行410.00万张可转换公司债券，发行总额41,000.00万元，募集资金净额40,210.89万元[4] - 2024年8月22日在深交所挂牌上市[5] 可转债期限 - 转股期限为2025年2月7日至2030年7月31日[7] - 可转债存续期限为6年，自2024年8月1日至2030年7月31日[10] 可转债利率 - 票面利率第一年为0.20%、第二年为0.40%、第三年为0.80%、第四年为1.50%、第五年为2.00%、第六年为2.50%[12] 转股价格 - 初始转股价格为28.70元/股，当前转股价格为28.69元/股[14][16] - 2024年11月25日起，总股本增加，松原转债转股价格由28.70元/股调整为28.69元/股[33] 转股规则 - 转股最小申报单位为1张，1张面额100.00元，转换成股份最小单位为1股[17] - 持有人可在2025年2月7日至2030年7月31日深交所交易日正常交易时间申报转股[20] 付息方式 - 采用每年付息一次的付息方式，计息起始日为2024年8月1日[28] 赎回与回售 - 可转债到期后五个交易日内，公司按债券面值115%（含最后一期利息）赎回全部未转股可转债[40] - 转股期内，公司A股股票连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价格不低于当期转股价格130%，或未转股余额不足3000万元时，董事会有权赎回[41] - 可转债最后两个计息年度内，连续三十个交易日收盘价格低于当期转股价格70%，持有人可回售[43] - 若募集资金投资项目实施情况与承诺相比出现重大变化被认定改变用途，持有人享有一次回售权利[45] 计算公式 - 当期应计利息计算公式为IA = B×i×t/365，B为票面总金额，i为当年票面利率，t为计息天数[42] - 派送股票股利或转增股本转股价格调整公式为P1 = P0÷（1 + n）[34] - 增发新股或配股转股价格调整公式为P1 =（P0 + A×k）÷（1 + k）[34]

担保情况 - 公司拟为浙江星盾提供不超5亿元融资担保[4] - 本次新增担保额度占公司最近一期经审计净资产比例46.95%[6] - 提供担保后公司及其控股子公司有效期内担保额度总金额为7亿元，占比65.74%[13] 子公司情况 - 浙江星盾最近一期资产负债率为93%[6] - 2024年营收为0，利润总额 - 5.86万元，净利润 - 5.86万元[12]

会议信息 - 第三届监事会第二十九次会议于2025年1月24日召开[3] - 会议应参加监事3名，实到3名[3] 担保事项 - 公司拟为全资子公司浙江星盾汽车科技有限公司提供不超50000万元担保[4] - 《关于公司为全资子公司提供担保的议案》表决同意3票，反对0票，弃权0票[5]

人员变动 - 公司聘任袁金磊为证券事务代表，任期至第三届董事会届满[2] 人员信息 - 袁金磊1995年2月出生，2024年10月加入公司[6] - 袁金磊曾任嘉益保温科技董秘助理等职[6] 联系方式 - 证券事务代表办公电话0574 - 62499207[3] - 传真0574 - 62495482[3] - 邮箱IR@songyuansafety.com[3] - 办公地址为浙江宁波余姚市牟山镇运河沿路1号[3]

公司决策 - 第三届董事会第三十二次会议于2025年1月24日召开，7名董事全出席[3] - 公司拟为子公司浙江星盾汽车科技担保，额度不超50000万元[4] - 董事会同意聘袁金磊为证券事务代表，任期至本届届满[6] 议案表决 - 《关于公司为全资子公司提供担保的议案》全票通过[5] - 《关于聘任证券事务代表的议案》全票通过[6]

文章核心观点 截至今日10时47分，源股份股价大涨，公司公布的2024年业绩预告显示净利润同比大幅增长，同时还提及相关资金流向和两融数据 [1] 股价表现 - 截至今日10时47分，源股份股价大涨5.31%，成交137.97万股，成交金额4183.41万元，换手率为1.22% [1] - 今日公布2024年业绩预告公司中，截至撰稿嘉美包装、神马电力、申通快递股价分别上涨10.18%、8.36%、7.25% [1] 业绩预告 - 公司预计2024年实现净利润2.77亿元 - 3.06亿元，净利润同比增长40.05% - 54.71% [1] 资金流向 - 源股份近5日主力资金总体呈净流出状态，累计净流出308.05万元，上一交易日主力资金全天净流出26.14万元 [1] 两融数据 - 该股票最新（1月13日）两融余额3529.90万元，其中融资余额为3529.90万元，近5日融资余额累计增加150.38万元，增幅为4.09% [1]