激励计划时间节点 - 2023年9月8日召开第三届董事会第十三次会议审议通过激励计划相关议案[2] - 2023年9月12 - 21日对激励计划拟首次授予激励对象进行公示[4] - 2023年9月27日召开2023年第三次临时股东大会审议通过激励计划相关议案[4] - 2023年10月23日召开会议审议通过调整激励计划及首次授予限制性股票议案[5] - 2024年5月23日召开会议审议通过调整授予价格及授予预留部分限制性股票议案[5] - 2024年10月31日召开会议审议通过作废部分限制性股票及首次授予部分第一个归属期归属条件成就议案[5] 限制性股票处理 - 因7人离职，作废已获授但尚未归属的限制性股票12万股[7] - 决定作废2023年限制性股票激励计划部分已授予尚未归属的限制性股票14.079万股[2] 归属比例情况 - 2人所在经营单位绩效考核目标完成率超50%但未达80%，经营单位层面归属比例为75%[7] - 8人个人层面绩效考核结果为良好，归属比例为90%；5人合格，归属比例为80%；2人不合格，归属比例为0[7]

浙江松原汽车安全系统股份有限公司 2023 年限制性股票激励计划首次授予部分 第一个归属期归属条件成就相关事项 之 独立财务顾问报告 2024 年 10 月 | 一、释义 3 | | | --- | --- | | 二、声明 5 | | | 三、基本假设 6 | | | 四、本激励计划已经履行的审批程序 | 7 | | 五、独立财务顾问意见 8 | | | （一）本激励计划首次授予部分第一个归属期归属条件成就的说明 8 | | | （二）本激励计划首次授予部分第一个归属期归属情况 10 | | | （三）结论性意见 11 | | | 六、备查文件及咨询方式 12 | | | （一）备查文件 12 | | | （二）咨询方式 12 | | 一、释义 证券简称：松原股份 证券代码：300893 上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司 关于 3 1、独立财务顾问：指上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司 2、上市公司、本公司、公司、松原股份：指浙江松原汽车安全系统股份有限公 司。 3、本激励计划、本计划、《激励计划》：指浙江松原汽车安全系统股份有限公 司 2023 年限制性股票激励计划。 4、限制性股票、第二类 ...

会议情况 - 第三届监事会第二十七次会议于2024年10月31日召开，3名监事实到[3] 股票处理 - 同意作废2023年限制性股票激励计划14.079万股未归属股票[4] - 认为2023年激励计划首次授予部分第一个归属期归属条件已成就[5] - 同意为26名激励对象办理14.661万股限制性股票归属事宜[5] 表决结果 - 作废相关议案表决：同意3票，反对0票，弃权0票[4] - 归属相关议案表决：同意3票，反对0票，弃权0票[5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 主要客户环比增长，驱动公司营收向上 - 吉利汽车24Q3产量同比下降9.80%，环比增长4.18%；奇瑞汽车24Q3产量同比增长34.56%，环比增长19.20% [2] 部分费用率24Q3环比小幅增加，公司盈利能力有所承压 - 24Q3毛利率约29.02%，同比下降3.62个百分点，环比下降0.92个百分点 - 24Q3净利率约13.30%，同比下降2.39个百分点，环比下降1.03个百分点 - 24Q3销售费用率、管理费用率、财务费用率环比分别上升0.36、0.04、0.30个百分点 [2] 走向全球，转型汽车被动安全模块集成供应商 - 公司沿着"自主品牌低端-自主品牌高端-合资品牌-外资品牌"进行客户结构优化 - 2024年4月公司首次获得欧洲客户定点，后陆续收到多个海外定点 - 公司成功批量供货气囊、方向盘业务，转型为气囊、方向盘、安全带总成为一体的汽车被动安全系统模块集成供应商 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024~2026年营收分别约17.9、25.3、35.2亿元，同比分别约+40.0%、+41.4%、+39.0% [4] - 预计公司2024~2026年归母净利润分别约2.8、4.1、5.8亿元，同比分别约+42.5%、+44.7%、+42.9% [4] - 截至2024年10月28日，股价对应2024~2026年PE分别为25.3、17.5、12.2倍 [4]

报告评级 - 报告给予松原股份"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 公司持续拓展客户和产品升级,安全带总成业务量价齐升,气囊总成和方向盘总成作为第二增长曲线陆续放量,海外市场正处于开拓初期已突破S客户,公司有望在较长时间内维持高增速 [4] - 预计2024-2026年公司营收和归母净利润将分别达到18.7/25.8/35.2亿元和2.9/4.0/5.3亿元,对应PE为25.0/18.4/13.8倍 [4] 业绩表现 - 2022年前三季度,公司营收13.1亿元,同比增长60.8%;归母净利润1.91亿元,同比增长62.9% [2] - 2022年第三季度,公司营收5.07亿元,同环比增长47.08%/16.54%;归母净利润0.67亿元,同环比增长24.7%/8.2% [2] 业务分析 - 公司产品高性价比,契合车端降本诉求,加速国产替代,各项业务持续快速增长 [3] - 方向盘和气囊业务前三季度收入分别为0.66/3.05亿元,同比增长44.8%/233.2%;传统优势业务安全带总成和特殊座椅业务仍保持38%左右的高增速 [3] - 相对低毛利的气囊和方向盘业务收入占比提高,但后续随着规模效应和毛利率提升,公司整体毛利率仍有上行空间 [3] 风险提示 - 行业竞争加剧 - 市场需求不及预期 - 海外市场开拓不及预期 [5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级[6] 报告的核心观点 业绩表现 - 公司2024年前三季度实现营收13.1亿元,同比增长60.80%;归母净利润1.91亿元,同比增长62.87%[1] - 2024年第三季度公司营收5.07亿元,同比增长47.08%,环比增长16.54%;归母净利润0.67亿元,同比增长24.67%,环比增长8.20%[1] - 公司盈利能力同环比有所下滑,或因新业务(安全气囊、方向盘)逐步放量,但毛利率较主业务(安全带总成及零部件)低[1] 下游客户表现 - 公司主要客户奇瑞和吉利2024年第三季度销量均保持较快增长,同比分别增长27.4%和15.8%,环比分别增长14.2%和11.2%,有望为公司业绩奠定较好基础[3] 国际化布局 - 公司拟在马来西亚设立全资子公司并投资建设生产基地,计划首期投资不超过5000万元,以满足海外客户订单需求,有助于公司完善产业布局,打造全球化交付能力[4] 财务预测 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润2.86/3.52/4.70亿元,当前市值对应24-26年P/E 26/21/16倍[4] 风险提示 - 未提及[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024Q3 业绩符合预期,营收环比持续增长 [3] - 安全带业务量价齐升,气囊+方向盘成为第二曲线 [4] 盈利预测与估值 - 2024-2026年归母净利润预测分别为2.84亿元、3.86亿元、5.19亿元,对应EPS分别为1.26元、1.71元、2.29元,市盈率分别为25.71倍、18.93倍、14.10倍 [4] 按目录分类总结 业绩表现 - 2024Q3单季度实现营业收入5.07亿元,同比增长47.08%,环比增长16.54% [3] - 2024Q3单季度实现归母净利润0.67亿元,同比增长24.67%,环比增长8.20% [3] - 毛利率为29.02%,环比下降0.93个百分点 [3] - 期间费用率为12.17%,环比提升0.42个百分点 [3] 业务发展 - 安全带业务凭借技术、成本和服务响应等优势,有望持续提升市场份额,实现国产替代 [4] - 高性能安全带价值量更高,特别是集成主被动可逆预紧式安全带的价值量大幅提升 [4] - 方向盘+气囊业务是公司的第二曲线,已突破多家主要客户,有望持续为业绩贡献增量 [4] 盈利预测与估值 - 2024-2026年归母净利润预测分别为2.84亿元、3.86亿元、5.19亿元 [4] - 对应EPS分别为1.26元、1.71元、2.29元,市盈率分别为25.71倍、18.93倍、14.10倍 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入-A"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司三季度营收高速增长,同比增长60.80%,归母净利润同比增长62.87% [1] - 公司核心客户奇瑞、吉利销量增长,以及新客户比亚迪、理想等的拓展带动安全带业务增长 [1] - 公司气囊和方向盘新业务加速放量,产品结构变化导致毛利率有所下滑,但费用控制能力依旧优秀 [1] - 公司未来有望持续高增长,量价利三重共振,量的提升来自于积极拓展并深化与自主、海外客户的合作,价的提升来自于产品结构持续优化,利的提升来自于持续推动零部件自制 [1] 公司投资评级 - 维持"买入-A"评级,给予公司2024年30倍PE,对应6个月目标价为36元/股 [1] 公司财务数据 - 公司2024年-2026年的归母净利润预计分别为2.7/3.6/5.0亿元,对应当前市值PE为26.3/19.5/14.2倍 [1] - 公司2024年-2026年的每股收益预计分别为1.20/1.61/2.22元 [3] - 公司2024年-2026年的每股净资产预计分别为6.51/8.42/10.56元 [3]

公司决策 - 2024年10月25日公司审议通过注销全资子公司奥维萨[3] - 注销是为提高资源配置、运营效率和降低成本[7] 子公司情况 - 奥维萨成立于2013年9月2日，注册资本300万元[4] - 2024年9 - 30资产、净资产降，负债升，营收0元，亏损减少[6] 影响 - 注销不影响公司未来业务和盈利能力[7] - 注销后奥维萨不再纳入合并财报范围[7]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为5.07亿元，同比增长47.08%[3] - 公司2024年前三季度营业收入为13.10亿元，同比增长60.80%[3] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为6,740.10万元，同比增长24.67%[3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.91亿元，同比增长62.87%[3] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.49亿元，同比增长37.31%[3] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.2980元，同比增长23.51%[3] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.8446元，同比增长62.42%[3] - 公司2024年1-9月销售规模同比增加60.80%[6] - 公司2024年1-9月净利润同比增加62.87%[6] - 公司2024年1-9月研发费用同比增加33.08%[7] - 公司2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为14.90亿元，同比增加37.31%[7] - 公司2024年第三季度营业总收入为13.10亿元，同比增长60.8%[19] - 公司2024年第三季度净利润为1.91亿元，同比增长62.9%[20] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为1.49亿元，同比增长37.3%[21] - 公司2024年第三季度毛利率为29.8%[19] - 公司2024年第三季度每股收益为0.8446元[20] 资产负债情况 - 公司总资产为26.94亿元，较上年度末增长35.95%[3] - 公司2024年9月末货币资金余额为26.6亿元，较年初增加145.13%[6] - 公司2024年9月末应收账款余额为84.05亿元，较年初增加29.22%[6] - 公司2024年第三季度资产总计为26.94亿元，较期初增加35.9%[16] - 公司2024年第三季度流动资产合计为14.76亿元，较期初增加34.8%[16] - 公司2024年第三季度非流动资产合计为12.18亿元，较期初增加37.3%[16] - 公司2024年第三季度负债总计为14.22亿元，较期初增加55.1%[16] - 公司2024年第三季度流动负债合计为7.64亿元，较期初增加45.8%[16] - 公司2024年第三季度非流动负债合计为6.58亿元，较期初增加67.6%[16] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益合计为12.71亿元，较期初增加19.4%[16] - 公司2024年第三季度应收账款为8.40亿元，较期初增加29.2%[16] - 公司2024年第三季度存货为2.57亿元，较期初增加3.5%[16] - 公司2024年第三季度在建工程为3.54亿元，较期初增加193.8%[16] 非经常性损益 - 公司2024年第三季度非经常性损益金额为105.04万元[4,5] - 公司2024年前三季度非经常性损益金额为615.84万元[4,5] 筹资活动 - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为42.27亿元，主要系可转债借款增加所致[7] - 取得借款收到的现金为714,040,000.00元[22] - 筹资活动现金流入小计为720,586,344.00元[22] - 偿还债务支付的现金为240,420,000.00元[22] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为57,429,514.71元[22] - 筹资活动现金流出小计为297,879,514.71元[22] - 筹资活动产生的现金流量净额为422,706,829.29元[22] 股东持股情况 - 公司控股股东胡铲明持股比例为46.63%[8] - 公司第二大股东沈燕燕持股比例为19.98%[8] - 公司第三大股东南京明凯股权投资合伙企业持股比例为7.99%[8] - 公司前10名无限售条件股东持股情况，其中科威特政府投资局持股1.43%，澳门金融管理局-自有资金持股1.40%[9] - 公司前10名股东中，胡铲明持股26,367,188股，南京明凯股权投资合伙企业（有限合伙）持股18,080,356股，沈燕燕持股11,300,224股[9] - 公司高管赵轰、叶醒、李可雷、沈燕燕、胡铲明持有的限售股份发生变动[12] 其他事项 - 公司向中国国际经济贸易仲裁委员会申请仲裁，要求天际汽车（长沙）集团有限公司支付货款430.55万元[13] - 公司已完成首次公开发行股票募投项目的投资，并注销了募集资金专户[13,14] - 公司为全资子公司松原（安徽）汽车安全系统有限公司提供不超过2亿元的担保额度[15] - 公司2024年起首次执行新会计准则[23] - 公司第三季度报告未经审计[23]