分组1：投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研、现场参观及线上其他活动 [2] - 参与单位包括华创证券、交银施罗德等多家机构 [2] - 活动时间为2025年2月20日，地点在厦门东亚机械工业股份有限公司 [2] - 上市公司接待人员为证券事务代表许志涌 [2] 分组2：公司业务发展机遇 - 2024年国家提倡大规模设备更新并加大支持力度，2025年初部分地区出台空压机采购补贴政策，带动压缩机需求提升，公司紧抓机遇研发投入、产品迭代升级，产品可作为配套设备销售 [2] 分组3：产品情况 - 2024年加大研发投入，对无油螺杆空压机和螺杆真空泵等产品全面升级，销售稳健有升，已销售给半导体、新能源等行业，干式真空泵首台出货，未来将进一步放量提升收入占比 [2] - 2024年离心式压缩机部分机型完成阶段性应用试验，性能稳定，今年初款式增加，将推进试验并推向市场 [2] 分组4：国产替代进程 - 公司产品推陈出新、技术迭代，具备国产替代能力，2024年在医疗、电子、半导体等头部行业实现更好国产替代，得到各行业大公司认可，加速进程将带动空压机、真空泵需求提升 [2] 分组5：海外业务 - 目前出口业务主要面向印尼、越南等东南亚国家，2024年积极参加国外机械展会，海外业务稳健有升，今年将积极拓展海外市场，建立外贸销售通道，布局境外销售网点 [2][3] 分组6：公司未来规划 - 上市以来每年现金分红，未来专注主营业务，提升经营质量，响应股东回报，控股股东、实际控制人无减持计划 [3] - 2024年底筹备2025年商业计划，细分产品、制定目标，2025年按计划推进，为股东创造价值 [3]

分组1：投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和现场参观 [2] - 参与单位为厦门鲸鸿基金，人员有凡高兴、厉锋、姜玥如 [2] - 时间为2025年2月12日，地点在厦门东亚机械工业股份有限公司 [2] - 上市公司接待人员为董事会秘书韩文浩、证券事务代表许志涌 [2] 分组2：公司业务发展机遇 - 2024年国家提倡大规模设备更新并加大支持力度，2025年初部分地区针对空压机采购出台补贴政策，带动压缩机需求提升，公司紧抓机遇研发投入、产品迭代升级，产品可作为配套设备销售 [2] 分组3：产品情况 - 2024年加大研发投入全面升级无油螺杆空压机和螺杆真空泵等产品，销售稳健有升，已销售给半导体、新能源等行业公司，干式真空泵首台出货，未来将进一步放量提升收入占比 [2] - 2024年离心式压缩机部分机型完成阶段性应用试验，性能稳定，2025年初产品款式增加，将继续推进试验并推向市场 [2] 分组4：国产替代进程 - 公司产品推陈出新、技术迭代，具备国产替代能力，2024年在医疗、电子、半导体等头部行业实现更好国产替代，得到各行业大公司认可，加速进程将带动空压机、真空泵需求提升 [2] 分组5：海外业务 - 目前出口业务面向印尼、越南、马来西亚、泰国等东南亚国家，2024年积极参加国外机械展会，业务稳健有升，2025年将积极拓展海外市场，建立外贸销售通道，布局境外销售网点 [2][3] 分组6：公司未来规划 - 上市以来每年现金分红，未来继续专注主营业务，提升经营质量，响应股东回报，控股股东、实际控制人无减持计划 [3] - 2024年底筹备2025年商业计划，细分产品、制定目标，2025年按计划推进，为股东创造价值 [3]

投资者关系活动概况 - 活动类别为特定对象调研和现场参观 [2] - 参与单位有华福证券、财通资管，接待人员为董事会秘书韩文浩、证券事务代表许志涌 [2] - 活动时间为2025年2月7日，地点在厦门东亚机械工业股份有限公司 [2] 国家政策影响 - 2024年国家提倡大规模设备更新并加大支持力度，2025年初部分地区针对空压机采购出台补贴政策，带动压缩机需求提升 [2] - 公司紧抓机遇，加大研发投入，对产品迭代升级，替代存量旧设备，产品可作为配套设备销售 [2] 产品情况 无油螺杆空压机和螺杆真空泵 - 2024年加大研发投入全面升级，产品竞争力提升，销售稳健有升，已销售给半导体、新能源等行业公司 [2] - 用于高端行业的干式真空泵产品首台出货，产品线拓宽，未来将进一步放量提升收入占比 [2] 离心机 - 2024年离心式压缩机部分机型完成阶段性应用试验，产品性能稳定 [2] - 2025年初产品款式增加，将继续推进试验工作，加快推向市场 [2] 国产替代进程 - 公司产品推陈出新、技术迭代，具备国产替代能力 [2] - 2024年在医疗、电子、半导体等头部行业实现更好国产替代，得到各行业大公司认可，带动需求提升 [2] 公司规划与股东情况 分红与减持 - 公司上市以来每年现金分红，未来专注主业，提升经营质量，注重股东回报 [2] - 控股股东、实际控制人无减持计划 [2] 2025年规划 - 2024年底筹备2025年商业计划，细分产品、制定目标，2025年按计划推进，为股东创造价值 [3]

国家政策与市场机遇 - 国家2024年提倡大规模设备更新，2025年初部分地区针对空压机采购出台具体补贴政策，带动压缩机需求提升 [2] - 公司2024年上半年研发投入同比增长28.78%，加大产品迭代升级力度，以应对存量旧设备替代需求 [2] - 装备制造行业旧设备更新、产线升级等需求，公司产品压缩机、真空泵等可作为配套设备销售 [2] 产品研发与市场表现 - 2024年公司对无油螺杆空压机和螺杆真空泵进行全面升级，产品竞争力提升，销售保持稳健增长 [2] - 无油螺杆空压机、螺杆真空泵等产品已销售给半导体、新能源等行业公司 [2] - 2024年公司干式真空泵产品形成首台出货，产品线进一步拓宽 [2] - 2024年离心式压缩机部分机型完成阶段性应用试验，产品性能稳定，2025年初产品款式增加，继续推进试验工作 [2] 国产替代进程 - 公司产品在医疗、电子、半导体等头部行业实现国产替代，包括大博医疗、法拉电子、贝莱胜电子、江丰电子等 [2] - 国产替代进程加速，带动空压机、真空泵需求进一步提升 [2] 公司财务与股东回报 - 公司上市以来每年进行现金分红，未来将继续专注主营业务，提升经营质量，注重股东回报 [2] - 公司控股股东、实际控制人没有减持计划 [2] 公司未来规划 - 公司2024年底开始筹备2025年商业计划，对产品进行细分，制定目标，2025年将严格按照计划推进，努力做好应对策略，积极为股东创造价值 [3]

财务表现 - 2024年公司综合毛利率稳健回升，主要得益于高端产品竞争力提升、大客户数量增加、品牌价值认可以及成本控制优化 [2] - 2024年上半年公司研发投入同比增长28.78%，主要用于产品迭代升级 [2] 产品与技术 - 无油螺杆空压机和螺杆真空泵等产品在2024年全面升级，销售保持稳健增长，主要客户包括半导体、新能源等行业 [2] - 干式真空泵产品已形成首台出货，产品线进一步拓宽 [2] - 离心式压缩机部分机型已完成阶段性应用试验，产品性能稳定，2024年初款式增加，继续推进试验工作 [2] 市场与政策影响 - 国家2024年提倡大规模设备更新，带动空压机、真空泵需求提升，公司抓住机遇加大研发投入 [2] - 公司产品在医疗、电子、半导体等头部行业实现国产替代，客户包括大博医疗、法拉电子、贝莱胜电子、江丰电子等 [3] 公司治理与股东回报 - 公司上市以来每年进行现金分红，未来将继续专注主营业务，提升经营质量，注重股东回报 [3] - 公司控股股东、实际控制人没有减持计划 [3]

公司概况与投资者关系 - 公司证券代码为301028，证券简称为东亚机械 [1] - 投资者关系活动于2025年1月3日在厦门东亚机械工业股份有限公司举行，参与单位包括天风证券、Millennium、中信资管和泓德基金 [2] - 公司接待人员包括董事会秘书韩文浩和证券事务代表许志涌 [2] 毛利率回升原因 - 2024年公司综合毛利率稳健回升 [2] - 主要原因包括：经验丰富的研发团队提升高端产品竞争力，强大的经销商团队提升大客户开发能力，专业的技术服务团队和品牌价值，以及通过精益生产和自动化控制成本 [2] 设备更新政策影响 - 国家2024年提倡大规模设备更新，带动空压机、真空泵需求提升 [2] - 公司抓住设备更新机遇，2024年上半年研发投入同比增长28.78%，产品迭代升级以替代旧设备 [2] - 公司产品如压缩机、真空泵可作为配套设备销售 [2] 产品研发与市场表现 - 2024年公司加大研发投入，无油螺杆空压机和螺杆真空泵产品全面升级，前三季度销售稳健 [2] - 干式真空泵产品首次出货，拓宽产品线 [2] - 离心式压缩机部分机型完成阶段性应用试验，产品性能稳定 [2] 国产替代进程 - 公司产品在医疗、电子、半导体等行业实现国产替代，包括大博医疗、法拉电子、贝莱胜电子、江丰电子等 [3] - 国产替代进程加速，带动空压机、真空泵需求提升 [3] 分红与股东承诺 - 公司上市以来每年进行现金分红，未来将继续专注主营业务，提升经营质量 [3] - 公司控股股东、实际控制人承诺不减持，目前没有减持计划 [3]

毛利率回升原因 - 公司综合毛利率稳健回升，主要得益于经验丰富的研发团队和高端产品竞争力的提升 [1] - 强大的经销商团队和大客户开发能力的提升，大客户数量稳定增加 [1] - 专业的技术服务团队和广泛认可的品牌价值 [1] - 通过内部管理、人才建设、与主要供应商建立长期战略合作，以及精益生产提高自动化水平和一体化生产能力来合理控制成本费用 [1] 设备更新政策影响 - 国家提倡大规模设备更新并加大支持力度，带动空压机、真空泵需求提升 [1] - 公司抓住设备更新机遇，加大研发投入，2024年上半年研发投入同比增长28.78% [1] - 产品迭代升级，更好替代存量旧设备，压缩机、真空泵等产品可作为配套设备销售 [1] 产品研发与市场表现 - 2024年公司加大研发投入，对无油螺杆空压机和螺杆真空泵进行全面升级，提升产品竞争力 [1] - 无油螺杆空压机、螺杆真空泵系列产品在2024年前三季度保持稳健增长，销售给半导体、新能源等行业公司 [1] - 干式真空泵产品形成首台出货，产品线进一步拓宽 [1] - 离心式压缩机已完成阶段性应用试验，产品性能稳定，将继续推进试验工作 [1] 国产替代进程 - 公司产品不断推陈出新，技术迭代升级，具备国产替代能力 [2] - 2024年公司产品实现医疗、半导体等头部行业国产替代采购，进一步夯实国产替代进程 [2] - 国产替代进程加速带动空压机、真空泵需求进一步提升 [2] 2024年第四季度展望 - 2024年前三季度公司经营情况良好，管理层对全年维持较好景气充满信心 [2] - 公司将继续推进高端机型研发创新、拓宽产品线，开拓销售渠道，搭建更完善的大客户开发团队，建立更完善的外贸通道 [2] 分红与股东承诺 - 公司上市以来每年进行现金分红，未来将继续专注主营业务，提升经营质量，注重股东回报 [2] - 公司控股股东、实际控制人承诺不减持，目前没有减持计划 [2]

毛利率回升原因 [1] - 高端产品竞争力提高，稳定放量 [1] - 大客户开发能力提升，客户数量增加 [1] - 品牌价值和技术服务团队受到市场认可 [1] - 成本控制加强，通过内部管理、供应商合作和精益生产降低费用 [1] 设备更新影响 [1] - 国家加大设备更新支持力度，带动空压机和真空泵需求提升 [1] - 公司抓住机遇，研发投入同比增长28.78%，产品迭代升级 [1] - 旧设备更新和产线升级带动压缩机和真空泵销售 [1] 产品研发与市场表现 [1] - 2024年前三季度，无油螺杆空压机和螺杆真空泵销售稳健增长 [1] - 干式真空泵产品首次出货，拓宽产品线 [1] - 离心式压缩机完成阶段性应用试验，性能稳定，即将推向市场 [1] 国产替代化进程 [3] - 公司产品技术迭代，具备国产替代能力 [3] - 2024年实现医疗、半导体等行业国产替代采购 [3] - 国产替代加速带动空压机和真空泵需求提升 [3] 经营展望 [3] - 2024年前三季度经营情况良好，管理层对全年保持信心 [3] - 继续推进高端机型研发，拓宽产品线，开拓销售渠道 [3] - 搭建完善的大客户开发团队和外贸通道，提升市场占有率 [3] 分红与股东回报 [4] - 公司上市以来每年进行现金分红，未来将继续专注主营业务，提升经营质量 [4] - 控股股东承诺不减持，目前无减持计划 [4]

公司概况 - 公司代码：301028，简称：东亚机械 [1] - 活动类别：特定对象调研、现场参观 [2] - 参与单位：西南证券、华夏基金 [2] - 时间：2024年12月2日 [2] - 地点：厦门东亚机械工业股份有限公司 [2] - 接待人员：董事会秘书韩文浩、证券事务代表许志涌 [2] 毛利率回升原因 - 高端产品竞争力提高，稳定放量 [2] - 大客户开发能力提升，客户数量增加 [2] - 品牌价值受市场广泛认可 [2] - 成本控制加强，与供应商建立长期合作，提高自动化水平 [2] 设备更新影响 - 国家加大设备更新支持力度，带动空压机、真空泵需求提升 [2] - 公司紧抓机遇，研发投入同比增长28.78%，产品迭代升级 [2] 产品情况 - 无油螺杆空压机、螺杆真空泵销售稳健增长，已进入半导体、新能源等行业 [2] - 干式真空泵产品形成首台出货，产品线拓宽 [2] - 离心式压缩机完成阶段性应用试验，性能稳定 [2] 国产替代化进程 - 公司产品具备国产替代能力，已实现医疗、半导体等行业国产替代采购 [3] - 国产替代进程加速将带动空压机、真空泵需求提升 [3] 2024年第四季度展望 - 前三季度经营情况良好，管理层对全年保持较好景气充满信心 [3] - 继续推进高端机型研发创新，拓宽产品线，开拓销售渠道 [3] - 搭建更完善的大客户开发团队，建立更完善的外贸通道 [3]

公司投资评级 - 买入（首次）[1] 报告的核心观点 - 东亚机械在永磁螺杆机领域占据全国领先地位，具有较高的成长性 [1] 推荐逻辑 - 空压机市场规模约600亿元，其中螺杆空压机产量50-60万台/年，对应150亿元左右的市场空间，公司螺杆空压机营收市占率不足5%，提升空间大 [1] - 空压机行业市场集中度低，未来有望向头部企业集中。无油螺杆机、离心机等高端产品国产化率不足10%，国产替代空间大 [1] - 公司自主研发螺杆主机，永磁螺杆机领域占据全国领先地位，逐步提升市占率。2019-2023年营收CAGR为11%，归母净利润CAGR为12%，高于行业4%的增速。螺杆机毛利率30%以上，高于行业平均 [1] 空压机行业概况 - 空压机为通用机械，市场规模约600亿元，高效节能为行业发展趋势 [2] - 空压机广泛应用于机械制造、石化化工、矿山冶金、纺织服装、医疗、食品、水泥、污水处理、电力行业等领域，其中螺杆空压机为重要细分品类 [2] - 我国空压机市场规模由2016年的491.7亿元增长至2021年的605.5亿元，CAGR为4.3%，其中螺杆空压机产量50-60万台/年，如果按照均价2.5万元/台进行测算，对应150亿元的市场空间 [2] - 空压机耗电量约占大型工业设备总耗电量的15%，占全国发电总量的9%左右。随着节能减排政策的大力推进，空压机下游客户对于能效要求越来越高。节能空压机体现的能耗优势和效率优势明显，需求处于快速上升期 [2] 空压机行业竞争格局 - 空压机行业市场集中度低，以阿特拉斯、英格索兰为代表的国际品牌在高端市场占据主要份额；东亚机械等自主掌握螺杆机研发、生产技术的国内优质企业占据中高端市场，具备成本和价格优势；低端市场产品同质化程度高，竞争激烈 [3] - 无油螺杆机压缩后的气体不含油，可以满足食品、医疗、电子、半导体等对空气洁净度有严苛要求行业的需求；离心式空压机的排气量、排气压力及其范围均较大，主要应用在电子、钢铁、石油化学、造船、电力及汽车等大型制造领域。无油螺杆机、离心机等高端产品国产化率不足10%，国产替代空间大 [3] 公司技术优势 - 公司自主研发螺杆主机，掌握60余种型线设计，旗下品牌"捷豹JAGUAR"空压机，在永磁螺杆机领域常年占据全国领先地位，2018至2021年连续四年工信部"能效之星"排名榜首 [4] - 2019-2023年营收CAGR为11%，归母净利润CAGR为12%，高于行业4%的增速。螺杆机毛利率30%以上，高于行业平均 [4] - 公司延伸高端产品线，真空泵、无油螺杆机逐渐形成销售，并完成离心式压缩机开发，未来加快推向市场。公司目前产能6-7万台，可转债项目达产后将提升至10万台 [4] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.3、2.8、3.4亿元，对应PE分别为18、15、12X，未来三年公司营收复合增长率为22%，归母净利润复合增长率为28%，显著优于行业 [5] - 给予公司2025年18倍PE，对应目标价13.14元，首次覆盖，给予"买入"评级 [5]