公司业绩 - 2025年一季度营业收入为3 6亿元 同比上升17 1% [1] 发展战略 - 坚持产业链垂直一体化发展战略 横向扩张铜箔产能 提升超薄铜箔和厚铜箔产量 巩固高端电子电路铜箔市场份额 [1] - 纵向打通产业链 强化PCB产品应用领域 提升PCB技术创新 生产管理和服务能力 [1] - 计划提升PCB产品结构多样性和创新性 重点发展工业自动化 智能终端 Mini LED 智能家居 5G通信 新能源智能汽车等领域 [1] 行业机遇 - AI技术革命带动全球数据中心扩建 催生AI服务器PCB需求激增 [1] - 新能源汽车渗透率持续突破 车载PCB因800V高压平台普及 智能座舱升级 自动驾驶技术迭代等因素 推动单车PCB价值量提升 [1] 竞争优势 - 行业内少数具备PCB垂直一体化产业链布局的企业 掌握电子电路铜箔 铝基覆铜板和PCB生产核心技术 [2] - 可实现产品串联研发 快速匹配下游新产品开发 响应终端客户需求 [2] 未来规划 - 铜箔募投项目产能释放将提升规模效应 改善产品结构 提高高附加值铜箔产品占比 [2] - PCB业务将持续优化单面PCB产品结构 提升毛利率 同时双多层PCB产品应用领域不断开拓 产能利用率和盈利水平将提升 [2]

财务表现 - 2024年度营业收入143,700.99万元，较上年增长12.55% [2] - 归属于母公司所有者的净利润亏损3,886.12万元，亏损额较上年增加17.92% [2] - 2024年铜箔业务毛利率下降，单面PCB产品毛利率提升，双多层PCB产品未盈利 [2][3] 战略布局 - 坚持产业链垂直一体化发展战略，横向扩张铜箔产能，巩固扩大高端电子电路铜箔市场份额 [3] - 募投项目提升高端电子电路铜箔产能，实现电子电路铜箔和锂电铜箔切换生产，加快锂电铜箔业务布局 [3] - 纵向打通产业链，强化PCB产品应用领域，2025年提升PCB产能利用率，提高多层板产能占比 [3] 盈利驱动因素 - 电子信息行业积极变量显现，消费电子市场回暖，AI技术带动AI服务器PCB需求激增 [4] - 新能源汽车渗透率提升，车载PCB价值量增加，为产业链带来增长空间 [4] - 公司掌握核心技术，可实现产品串联研发，匹配下游需求 [4] - 铜箔募投项目产能释放，改善产品结构，提高高附加值铜箔产品占比 [4] - 单面PCB产品优化结构提升毛利率，双多层PCB产品拓展客户和应用领域，提升产能利用率和盈利水平 [4] 研发重点 - 铜箔产品聚焦“易剥离极薄载体铜箔开发”和“低峰值6 - 12OZ超厚铜箔的开发” [5] - 铝基板产品聚焦“60μm超薄绝缘层铝基覆铜板的开发”和“复合导热绝缘层铝基板的开发” [5] - 单面PCB产品聚焦60μm绝缘层厚度铝基PCB耐高压控制技术 [5] - 双多层PCB产品聚焦新能源汽车车载显示COB PCB品质控制技术、Micro LED高精度焊盘控制技术 [5] 扭亏策略 - 巩固扩大高端电子电路铜箔市场份额，调整产品结构，增加高附加值产品占比 [6] - 发挥垂直一体化产业链协同效应，发展高导热铝基覆铜板业务，拓展高端应用领域 [6] - 拓展国内外市场，优化PCB产品结构，调整产能配置，提高多层PCB产能占比和高附加值产品比重 [6] 行业情况 - 2024年铜箔行业竞争激烈，加工费处于历史低位，企业普遍亏损，产能扩张放缓，供需关系有望改善 [2][7] - 铜箔市场需求梯度拓宽加深，下游产业发展驱动PCB和电子电路铜箔市场稳健增长 [7] - 预计2029年全球PCB市场规模达946.61亿美元，2025 - 2029年年均复合增长率4.8%，中国市场规模达508.04亿美元 [7]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益从2024年一季报的-0.0108元改善至2025年一季报的-0.0091元，同比增长15.74% [1] - 每股净资产从2024年一季报的9.33元下降至2025年一季报的9.08元，同比减少2.68% [1] - 每股未分配利润从2024年一季报的1.42元下降至2025年一季报的1.19元，同比减少16.2% [1] - 营业收入从2024年一季报的3.08亿元增长至2025年一季报的3.6亿元，同比增长16.88% [1] - 净利润连续两年一季报均为-0.02亿元，同比无变化 [1] - 净资产收益率从2024年一季报的-0.11%改善至2025年一季报的-0.10%，同比增长9.09% [1] 股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有1399.77万股，占流通股比例24.84%，较上期增加4.23万股 [1] - 赣州发展投资基金管理有限公司-赣州逸源股权投资基金合伙企业(有限合伙)为第一大股东，持有1077.31万股，占比19.12%，持股数量未变 [2] - MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC.增持6.62万股，持股比例0.76% [2] - 新进股东包括张向智(29.97万股)、喻红明(26.80万股)、北京信弘天禾资产管理中心(23.13万股)等 [2] - 退出股东包括潘龙(33.52万股)、吴琼波(30.37万股)、BARCLAYS BANK PLC(22.18万股)等 [2] 分红送配方案 - 本次公司不进行利润分配也不进行资本公积金转增股本 [3]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第一季度营业收入为3.6016亿元，同比增长17.10%[5] - 营业总收入同比增长17.1%，从307,552,799.57元增至360,159,178.39元[20] - 归属于上市公司股东的净利润为-154.01万元，同比减亏15.49%[5] - 净利润亏损收窄15.5%，从-1,822,501.71元改善至-1,540,124.11元[21] - 基本每股收益改善15.7%，从-0.0108元改善至-0.0091元[22] 成本和费用（同比环比） - 营业总成本同比增长14.3%，从315,665,657.65元增至360,778,324.58元[20] - 研发费用1164.39万元，同比增长71.50%，主要系研发投入增加[10] - 研发费用大幅增长71.5%，从6,789,346.92元增至11,643,897.72元[21] - 财务费用382.24万元，同比增长105.90%，主要系理财利息收入减少[10] - 财务费用同比增长105.9%，从1,856,402.68元增至3,822,376.92元[21] - 支付给职工的现金增长22%，从27,369,850.52元增至33,405,108.08元[24] - 支付其他与经营活动有关的现金11,127,015.91元，同比增长105.81%[25] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-5719.18万元，同比下降24.20%[5] - 经营活动现金流入减少5%，从244,282,468.68元降至232,122,454.97元[24] - 经营活动产生的现金流量净额为-57,191,807.84元，同比恶化24.19%[25] - 投资活动产生的现金流量净额为-54,098,221.18元，同比改善28.47%[25] - 筹资活动产生的现金流量净额1.2630亿元，同比增长91.02%，主要系银行借款增加[11] - 筹资活动产生的现金流量净额为126,298,253.90元，同比增长90.96%[25] - 现金及现金等价物净增加额为15,098,769.93元，去年同期为-54,821,502.91元[25] - 期末现金及现金等价物余额为45,127,058.78元，较期初增长50.28%[25] - 购建固定资产等长期资产支付现金49,494,181.40元，同比增长24.55%[25] - 取得借款收到的现金149,965,031.42元，同比增长51.81%[25] 资产和负债 - 公司总资产24.5015亿元，较上年度末增长6.29%[5] - 货币资金1.5398亿元，较年初增长47.81%，主要系银行承兑汇票保证金增加所致[9] - 公司货币资金期末余额为153,982,247.66元，较期初增长47.8%[17] - 公司应收账款期末余额为507,442,057.19元，较期初下降2.8%[17] - 公司存货期末余额为289,924,319.30元，较期初增长21.2%[17] - 公司流动资产合计1,274,311,885.47元，较期初增长10.1%[18] - 公司固定资产期末余额为644,740,749.26元，较期初下降2.2%[18] - 公司在建工程期末余额为420,358,792.48元，较期初增长9.9%[18] - 负债合计减少16.5%，从764,081,007.63元降至915,218,007.69元[19] - 归属于母公司所有者权益增长0.4%，从1,541,080,104.14元增至1,534,935,940.25元[19] 股东信息 - 赣州逸豪集团有限公司为公司第一大股东，持股比例52.06%[13] - 香港逸源有限公司为公司第二大股东，持股比例10.65%[13] - 张剑萌持有公司3.95%的股份，数量为6,684,078股[14] - 国信证券－招商银行－国信证券逸豪新材员工参与战略配售集合资产管理计划持有公司0.67%的股份，数量为1,137,227股[14] - MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC.持有公司0.25%的股份，数量为429,851股[14] - 公司回购专户持股数量为3,569,642股，占总股本比例为2.1114%[16] 其他重要内容 - 公司第一季度报告未经审计[26]

文章核心观点 - 逸豪新材2024年年报显示增收不增利，各项数据指标表现一般且低于分析师预期 [1][2][3] 财务数据 整体业绩 - 营业总收入14.37亿元，同比上升12.55%，归母净利润 -3886.12万元，同比下降17.92% [1] 单季度业绩 - 第四季度营业总收入4.07亿元，同比上升25.75%，归母净利润 -2466.76万元，同比下降38.1% [1] 其他指标 - 毛利率2.58%，同比减10.93%，净利率 -2.7%，同比减4.77%，三费占营收比2.8%，同比增13.17%，每股净资产9.12元，同比减4.63%，每股经营性现金流 -1.08元，同比减497.86%，每股收益 -0.23元，同比减21.05% [3] 财务项目对比 |项目|2023年年报|2024年年报|同比增幅| |----|----|----|----| |营业总收入(元)|12.77亿|14.37亿|12.55%|[3]| |归母净利润(元)| -3295.59万| -3886.12万| -17.92%|[3]| |扣非净利润(元)| -3594.08万| -4050.99万| -12.71%|[3]| |货币资金(元)|2.78亿|1.04亿| -62.59%|[3]| |应收账款(元)|4亿|5.22亿|30.60%|[3]| |有息负债(元)|1.15亿|2.16亿|88.21%|[3]| |毛利率|2.89%|2.58%| -10.93%|[3]| |净利率| -2.58%| -2.70%| -4.77%|[3]| |三费占营收比|2.47%|2.80%|13.17%|[3]| |每股净资产 (元)|9.56|9.12| -4.63%|[3]| |每股收益(元)| -0.19| -0.23| -21.05%|[3]| |每股经营性现金流(元)| -0.18| -1.08| -497.86%|[3]| 财务项目变动原因 - 销售费用变动幅度为59.88%，因开拓市场，销售人员工资等费用增加 [3] - 财务费用变动幅度为44.47%，因募集资金理财收入减少 [3] - 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为 -497.86%，因产能释放购买原材料支出增加 [3] - 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为 -323.37%，因募投项目、PCB项目投资增加 [3] - 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为476.4%，因银行借款增加 [3] - 货币资金变动幅度为 -62.59%，因募投项目投资增加 [3] - 应收款项变动幅度为30.6%，因产能释放销售增加 [3] - 在建工程变动幅度为136.45%，因募投项目及PCB项目投资增加 [3] - 短期借款变动幅度为136.02%，因银行借款增加 [3] - 应付票据变动幅度为69.37%，因采购原料开具银行承兑汇票增加 [3] - 应付账款变动幅度为70.13%，因项目投资采购及原材料采购增加 [3] 业务及模式分析 业务评价 - 去年净利率为 -2.7%，公司产品或服务附加值不高 [4] 融资分红 - 公司上市3年累计融资总额10.09亿元，累计分红总额1859.73万元，分红融资比为0.02 [4] 商业模式 - 公司业绩主要依靠股权融资驱动，需研究背后实际情况 [4] 财报体检建议 - 关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为18.9%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为 -12.06%） [5] - 关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负） [5] - 关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负） [5]

文章核心观点 2025年4月19日逸豪新材发布2024年年度报告，介绍机构投资者持股情况、公募基金和外资态度变化 [1][2] 机构投资者持股情况 - 截至2025年4月18日16个机构投资者持有逸豪新材A股股份，合计持股1.19亿股，占总股本70.35% [1] - 前十大机构投资者包括赣州逸豪集团等，合计持股比例70.35%，较上一季度下跌2.32个百分点 [1] 公募基金情况 - 本期较上一季度新披露8个公募基金，包括金鹰稳健成长混合等 [1] - 本期较上一季度未再披露1个公募基金，即建信中证500指数增强A [1] 外资态度情况 - 本期较上一季度持股减少的外资基金2个，持股减少占比0.23% [2] - 本期较上一季度未再披露的外资机构包括UBS AG、高盛公司有限责任公司 [2]

财务内控 - 审计公司对逸豪新材2024年12月31日财务报告内部控制有效性进行审计[2] - 逸豪新材董事会负责建立健全和评价内部控制有效性[3] - 审计公司对财务报告内部控制有效性发表意见并披露非财务报告内控重大缺陷[4] - 逸豪新材于2024年12月31日在重大方面保持有效财务报告内部控制[6] 审计公司信息 - 天职国际会计师事务所注册资本14000万元[11] - 成立日期为2012年03月05日[11] - 主要经营场所为北京市海淀区车公庄西路19号68号楼A - 1和A - 5区域[11] 不明数字 - 出现15、121、1912、21000000等未明确业务含义数字[13]

业绩总结 - 2024年度公司营业收入为143,700.99万元，较2023年度增加16,027.21万元，增长率12.55%[6] - 2024年末，公司应收账款账面余额为55,641.94万元，对应的坏账准备为3,441.07万元[8] 财务数据 - 货币资金期末余额为104,176,713.90元，期初余额为278,455,798.47元[159] - 交易性金融资产期末余额为666,793.27元，期初余额为0 [160] - 应收票据期末余额为186,958,584.67元，期初余额为187,060,420.95元，坏账准备期末余额为2,159,053.95元，计提比例为1.14% [160][161][163] - 应收账款期末账面余额为556,419,381.95元，期初账面余额为427,304,515.38元，坏账准备期末余额为34,410,672.18元，计提比例为6.18% [164] - 受限制的货币资金期末余额为74,148,425.05元，期初余额为58,428,871.18元[159] - 应收款项融资中银行承兑汇票期末余额59,616,758.15元，期初余额38,771,946.94元[167] - 预付款项1年以内（含1年）期末余额37,777,295.08元，占比97.45%；1 - 2年（含2年）期末余额987,617.32元，占比2.55%[169] - 其他应收款期末余额1,803,789.14元，期初余额1,967,971.82元[170] - 存货期末账面余额252,808,219.18元，跌价准备13,529,529.25元，账面价值239,278,689.93元[176] - 其他流动资产期末余额3,732,764.62元，期初余额7,039,866.99元[177][178] - 投资性房地产期末账面价值5,917,867.87元，期初账面价值6,305,058.91元[179] - 固定资产期末余额658,978,644.32元，期初余额643,111,426.45元[181] - 在建工程期末余额合计382,626,189.93元，期初余额合计161,822,847.48元[183][187] - 使用权资产期末账面价值1,581,844.27元，期初账面价值247,288.73元[188] - 无形资产期末账面价值合计36,794,494.91元，期初账面价值合计37,929,981.64元[190] - 长期待摊费用期末余额182,350.82元，期初余额273,177.11元[191] - 未经抵销的递延所得税资产期末余额51,186,382.56元，期初余额38,457,378.63元[192] - 未经抵销的递延所得税负债期末余额11,321,394.61元，期初余额11,838,440.31元[193] - 其他非流动资产期末账面价值10,885,621.24元，期初账面价值31,112,402.16元[194] - 受限资产期末账面余额236,036,651.66元，账面价值229,176,745.68元；期初账面余额510,538,206.96元，账面价值394,615,145.10元[195] - 短期借款期末余额215,116,785.07元，期初余额91,143,476.22元[196] - 交易性金融负债期末余额986,276.77元，期初无余额[196] - 应付票据期末余额271,102,503.15元，期初余额160,068,485.23元[196] - 应付账款期末余额195,616,452.23元，期初余额114,980,988.95元[196] - 合同负债期末余额150,375.96元，期初余额66,516.51元[197] - 应付职工薪酬期末余额13,401,423.31元，本期增加115,553,350.06元，本期减少113,080,901.65元[198] - 应交税费期末余额1,647,886.03元，期初余额1,351,565.70元[199] - 其他应付款期末余额2,885,826.10元，期初余额1,095,773.53元[199] - 一年内到期的非流动负债期末余额813,911.97元，期初余额22,606,422.28元[200] 公司概况 - 公司注册资本和股本均为169,066,667元[17] - 赣州逸豪集团有限公司直接持有公司52.06%股权[18] - 公司主要从事电子电路铜箔及其下游铝基覆铜板、PCB的研发、生产及销售[17] - 公司销售模式分国内销售和直接出口，主要为国内销售，直接出口占比低[6] 项目进展 - 高档电解铜箔生产线改扩建项目（一期）预算55,721.89万元，工程累计投入占预算比例56.50%[187] - 研发中心项目工程进度为71.80%[187] 税务政策 - 公司适用的增值税税率为13.00%、5.00%[150] - 赣州逸豪新材料股份有限公司企业所得税税率为15.00%[150] - 逸豪新材料（香港）有限公司企业所得税税率为8.25%、16.50%[150] - 2021年1月1日至2030年12月31日，西部地区鼓励类产业企业减按15%征收企业所得税，逸豪新材本年度适用[151] - 2018年4月1日起，符合资格的香港公司首个200万港元应税利润利得税税率降至8.25%，超过部分按16.50%征税，香港逸豪本年度适用[151] - 2023年1月1日至2027年12月31日，先进制造业企业可按当期可抵扣进项税额加计5%抵减应纳增值税税额，逸豪新材本年度适用[152] - 2008年1月1日起，企业购置并实际使用列入《目录》的专用设备，可按投资额的10％抵免当年企业所得税应纳税额，结转期不超5个纳税年度，逸豪新材本年度适用[152]

业绩总结 - 2024年公司营业收入143,700.99万元[14] - 2024年营业收入扣除项目合计4,791.49万元，占比3.33%[14] - 2023年公司营业收入127,673.78万元[14] - 2023年营业收入扣除项目合计3,114.57万元，占比2.44%[14] - 2024年营业收入扣除后金额为138,909.50万元[15] - 2023年营业收入扣除后金额为124,559.21万元[15] 其他数据 - 出现数字199000000[21] - 出现数字201980083[21] - 出现数字2000000[21] - 出现数字2000[21] - 出现数字 - 976320[21] 证书信息 - 批准执业文号为京财会许可[2011]0105号[21] - 批准执业日期为2011年11月[21] - 证书编号110101505250[24] - 证书编号110101500790[25] - 发证日期2017年06月05日[24]

募资情况 - 公司首次公开发行4226.6667万股，发行价23.88元/股，募资总额100932.80万元，净额90344.56万元，超募15729.86万元[1] - 本次计划募资74614.70万元[7] 资金使用 - 前次2023年4月20日和2024年4月19日分别用4718万元超募资金永久补流，占比均为29.99%[4] - 本次拟用4718万元超募资金永久补流，占比29.99%，待股东大会审议[7][9] 相关承诺与意见 - 公司承诺12个月内累计使用超募资金补流或还贷不超30%，本次补流后12个月内不高风险投资及提供资助[8] - 保荐机构认为本次补流不影响募投项目，无异议[11]