政策影响 - 工信部强化质量安全主体责任要求，推动智能驾驶技术验证体系升级，利于公司智能网联测试业务长期发展 [3] 业绩情况 - 一季度营业收入 8,801.73 万元，较同期增加 2,026.97 万元，增幅 29.92%；净利润 2,897.63 万元，较同期增加 559.27 万元，增幅 23.92% [4] - 业绩增长原因：行业需求提升，产能释放与客户突破 [4] 客户与价格 - 公司制定标准化价格体系，根据客户业务规模、行业地位、战略合作关系等给予不同优惠政策 [4] 收费模式 - 收费分两种：按试验时间或里程收费；提供一站式服务解决方案，采用项目制收费 [6] - 传统测试每款车试验费用从百万级到千万级不等 [6] 试验场情况 - 一期聚焦传统汽车性能与耐久验证，二期是智能网联大型综合封闭测试场地，两者协同运营形成互补测试生态 [7] - 预计 2025 年度折旧摊销成本约 8000 万元 [7] 毛利率情况 - 固定成本占比大，收入增长是影响毛利率主要因素 [8] - 长三角（盐城）智能网联汽车试验场产能未完全释放前，毛利率短期内有波动 [8]

文章核心观点 在汽车产业向智能化、网联化转型浪潮下，中汽股份旗下长三角（盐城）智能网联汽车试验场填补国内空白，构建起立体化验证体系，公司围绕智能网联汽车试验“三支柱”法构建全景技术服务能力，未来将围绕打造世界一流汽车研发测试平台和全球智能交通系统“中国样本”发力，推动“车路云一体化”落地 [1][5] 试验场建设初衷与亮点 - 建设前我国缺少大型综合测试平台解决智能网联汽车上路前问题，如技术难验证、迭代更新慢等，2020年公司前瞻性布局投资15亿元建设试验场 [2] - 试验场有8条测试道路、3.2万平方米试验室及油电氢醇四合一综合能源中心，能涵盖智能网联汽车多数测试场景需求，满足重型商用车测试能力，兼顾飞行汽车和低空飞行器测试能力 [2] - 试验场有多项首创，如全球首个封闭汽车试验场内的真实隧道场景，可在无GPS定位和网络信号屏蔽时测试智能网联汽车功能；智能网联复杂环境多维模拟平台可实现气象广域物理多级可调模拟 [2][3] 赋能低空经济举措 - 完成道路测试场景搭建，将智能网联高速环道与智能网联多车道性能路一体化设计建设成超宽测试跑道，满足通用飞行器2B类起降跑道标准 [3] - 飞行监管平台投入运行，与中国移动合作布局空联网基础设施，部署5G - A网络基站，实现600米以下立体通感网络全覆盖，建立并运行国内首个汽车试验场内的低空飞行监管平台 [3] 助力盐城当地产业发展和长三角一体化 - 为盐城及周边智能网联汽车企业提供全方位测试平台，支持盐城氢燃料电池汽车布局，助力打造盐城汽车产业名片 [4] - 依托试验场技术优势和平台资源，联合长三角高校和企业打造智能网联汽车创新高地，参与相关标准制定 [4] 未来发力方向 - 推进数字试验场建设，构建虚拟和仿真测试场景，推进公共道路开放测试，参与多领域研发验证试验，为智慧交通提供关键技术和解决方案 [5] - 与各领域领先企业签署战略合作协议，开展技术研发、测试和应用等合作项目 [5] “车路云一体化”布局规划 - 全力推动中国特色的“车路云一体化”落地，参与推荐性国家标准制定，借助试验场路侧测试设备验证相关功能，该标准有助于推动“车路云一体化” [5]

纪要涉及的公司 中汽股份 纪要提到的核心观点和论据 - **经营业绩**：2024 年营收突破 4 亿元，同比增长约 12%，净利润稳步增长约 1%，扣非后净利润增长约 4.67%；2025 年一季度营收 8,801.73 万元，同比增长近 30%，归母净利润 2,897.63 万元，同比上升 24% [2][3] - **财务状况**：2024 年毛利率稳定在 70%左右，净利率在 40%左右，经营活动净现金流 2.43 亿元，资产负债率约 16%；2025 年一季度因二期项目投入运营前期固定成本消化影响毛利率有所下降 [2][9] - **实验场项目**：长三角盐城智能网联汽车实验场于 2024 年 7 月逐步投入使用，具备飞行汽车测试能力，建设的越野车路等新场景预计年底投入使用，将成新增长点 [2][4] - **客户合作**：与国内 60%的新势力及新能源企业、60%的中国品牌乘用车客户以及 35%的国内外主流商用车轮胎企业保持合作 [2][7] - **业务布局**：围绕智能网联汽车构建仿真场地与道路全场景测试服务能力，提供一体化服务；开展低空经济和数字化路面库等战略性新兴业务 [2][11] - **费用展望**：预计 2025 年管理费用、销售费用和财务费用不会有显著变化，智能网联项目转固后，预计全年折旧在 4,000 万到 5,000 万之间 [2][12] - **检测业务**：随着车企对安全考虑因素增加以及法规呼声提高，强制检测业务预计将有所提升，新法规和认证要求出台将对业绩产生积极影响 [3][14] - **新客户拓展**：新客户主要集中在商用车板块，与国内排名靠前的商用车企业合作，部分试验已在进行；与现有客户如吉利等将传统实验与智能网联实验结合 [18] - **市场竞争**：第三方汽车实验场在投资规模、指标丰富程度等方面远高于同行业竞争对手，一些地方政府推动的小规模企业体量较小 [19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **公司基本情况**：控股公司是中国汽车技术研究中心，总投资 35 亿元，占地面积 9,500 亩，试验道路总里程数超 100 公里，拥有 100 种路面特征，2011 年成立，2022 年 3 月登陆深交所创业板 [5] - **荣誉资质**：获得国家高新技术企业资质、工业信息化部认可的汽车新产品公共测试场地等国家资质，以及江苏省现代服务业高质量发展领军企业等政府荣誉，拥有完整体系认证 [6] - **主营业务**：包括场地试验技术服务、一站式技术服务和战略性新兴业务 [8] - **回款情况**：回款情况总体稳定，应收账款控制在合理范围内，经营活动现金流逐年增长，应收账款一般在第四季度客户回款较为密集 [13] - **智能网联试验场收入**：2024 年及其第一季度贡献不大但整体趋势每月上涨，目前主要以商用车为主，2025 年收入预计比去年乐观，二期目标是实现盈亏平衡 [15][16] - **新兴业务规划**：低空经济主要进行可靠性模拟实验，将在十四五规划中纳入公司整体规划，核心问题是空域开放，正在协调政府与军方；数字实验厂旨在绑定现有客户，通过虚拟数字路面提升研发效率 [20][21] - **数字化路面数据库**：基于一期和二期试验场部分道路数字化采集制作 CRG 模型，应用方式包括底盘调教有偿采购数据和与高校及科研机构合作开发建设 [22] - **股份减持**：江苏悦达发布减持公告，因自身资金需求，3 月发布公告但尚未进行具体减持操作 [23]

活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和电话会议 [2] - 参与单位包括华源证券、银河证券等多家机构 [2] - 活动时间为 2025 年 4 月 27 日的 10:00 - 11:00、13:30 - 14:30、16:00 - 17:00 [2] - 活动地点为线上（腾讯会议、进门财经电话会议） [2] - 上市公司接待人员有总会计师兼董事会秘书夏秀国等 [2] 业务相关问题 长三角（盐城）智能网联汽车试验场 - 该试验场是募投项目，实际效益受多种因素影响，产能释放需时间，公司已签业务合同，业务处于爬坡阶段 [3] - 主体项目已完成转固，2024 年工程累计投入占预算比例为 85.04% [7] 客户业务 - 2024 年第一大客户为控股股东中汽中心，业务量 7 千多万，其他客户信息暂不便披露，中汽中心业务占比总体保持稳定 [3] 政策法规影响 - 若智能网联检测强制化，将推动公司业务发展，检测企业和车企场地试验业务量会提升 [3] - 2024 年 2 月相关政策强化 L2 级智能驾驶产品管理，已发布网络安全和数据通信等强制性国标，在研核心强标预计未来落地，新规利于公司智能网联测试业务发展 [4] L3 级别自动驾驶技术 - 国内 L3 自动驾驶处于测试验证和示范运营阶段，2023 年 11 月政策支持商业化试点，但面临责任认定等问题，现行均为推荐性标准 [4] 车企选择服务商因素 - 车企会综合评估技术、效率、成本等因素，中汽股份技术能力强、服务效率高、成本效益好 [6] 收入与毛利率 - 一季度收入增长因行业需求提升和产能释放、客户突破 [6] - 一季度受春节等因素影响毛利率下降属常规波动，近年毛利率稳定在 70%左右 [7] OTA 升级测试周期 - OTA 升级测试周期取决于技术路径等因素，周期差异大，难以评估 [7] 标准制定参与度 - 中汽中心承担全国汽车标准化技术委员会秘书处职责，牵头标准制定，中汽股份参与起草多项国家标准及团体标准，已发布国家标准 7 项、团体标准 12 项，还协同成立创新中心支持标准验证工作 [7]

人员变动 - 董事长张嘉禾、董事欧阳涛因工作调整辞职[2] - 两人原定任期至2026年6月14日[2] - 两人及直系亲属未持有公司股份[2] 后续安排 - 公司将尽快完成新任董事补选[2] - 公告日期为2025年4月27日[3]

文章核心观点 - 中汽股份2024年年报及2025年一季报显示营收净利双增长 公司通过营销模式创新和开拓新市场推动业务发展 随着长三角(盐城)智能网联汽车试验场投入运营 公司开启第二成长曲线 2025年将加大业务拓展力度提升服务能力 [1] 业绩表现 - 2024年公司实现营业收入4亿元 同比增长12.16% 归母净利润1.67亿元 同比增长1.03% [1] - 2025年一季度 公司实现营业收入8801.73万元 同比增长29.92% 归母净利润2897.63万元 同比增长23.92% [1][7] - 2024年公司扣除非经常性损益的归母净利润1.49亿元 同比增长4.67% [2] - 2025年一季度 公司扣除非经常性损益的归母净利润较上年同期增长32.70% [7] - 2025年一季度 公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加约460.56万元 增幅为41.06% 经营活动现金流入增加约1405万元 增幅为28.65% [7] - 2024年公司在华北、华南区域业务增长明显 分别同比增长49.52%和22.58% 两区域营收占公司总营收的36.34% 华东地区业务也实现超5%增长 [4] 业务发展 主营业务 - 公司主营业务为构建汽车场地试验环境和场景 为汽车相关企业提供场地试验技术服务 [2] 业务拓展举措 - 积极开拓商用车试验、智能网联试验场业务 与多家客户签订合同 [1][3] - 创新与客户合作模式 打造整车和零部件企业研发集聚生态圈 与头部企业共建试验中心 [1][3] 试验场情况 - 长三角(盐城)智能网联汽车试验场2024年7月16日正式运营 占地面积约4000亩 有8条测试道路、3.2万平方米试验室及综合能源中心 能满足多种测试场景需求 [3] 业务增长极规划 - 2025年公司将加大智能网联和商用车业务拓展力度 加强优势资源协同 推进与头部客户合作 完善一站式技术服务能力 [1][5] 其他信息 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.52元(含税) [5] - 公司在数字试验场建设方面已建立数字化路面库 下一步将提升场景丰富度赋能智能网联汽车测试 [8]

文章核心观点 - 中汽股份2025年一季报显示公司实现稳健增长，但存在应收账款体量大等问题，未来需关注资本开支合理性和现金流稳定 [2][5][7] 财务概况 - 2025年第一季度营业总收入8801.73万元，同比增长29.92% [2] - 归母净利润2897.63万元，同比增长23.92% [2] - 扣非净利润2472.49万元，同比增长32.70% [2] 盈利能力分析 - 毛利率61.54%，同比下降6.88% [3] - 净利率32.92%，同比下降4.62% [3] - 每股收益0.02元，同比增长22.22% [3] - 每股净资产2.18元，同比增长1.36% [3] - 每股经营性现金流0.01元，同比增长41.06% [3] 成本与费用控制 - 销售、管理、财务费用总计1982.67万元，三费占营收比22.53%，同比下降8.78% [4] 应收账款与现金流 - 当期应收账款1.91亿元，占最新年报归母净利润比例达114.84% [5] - 每股经营性现金流实现41.06%增长 [5] 资本结构与融资 - 货币资金1.21亿元，较去年同期减少11.29% [6] - 去年一季度有息负债44.55万元，本次未披露具体数值 [6] - 自上市以来累计融资总额12.56亿元，累计分红总额2.35亿元，分红融资比0.19 [6] 商业模式与未来发展 - 业绩主要依赖资本开支及股权融资驱动 [7] - 需关注资本开支项目合理性及资金压力 [7] - 需重视应收账款高企问题以确保现金流健康稳定 [7]

会议召开情况 - 2024年召开董事会会议8次，独立董事出席8次[3] - 2024年召开股东大会3次，独立董事出席3次[3] - 2024年独立董事召开薪酬与考核委员会会议2次[5] - 2024年独立董事参加提名委员会会议3次[5] - 2024年独立董事参加审计委员会会议5次[5] - 2024年独立董事召开1次专门会议[6] 会议审议事项 - 2024年12月30日审议股权激励计划修订事项[10] - 2024年5月10日和9月18日审议补选董事等事项[11] - 2024年2月2日审议日常关联交易预计额度事项[12] 工作时间 - 2024年独立董事现场工作不少于15日[8]

公司治理 - 2024年召开8次董事会和3次股东大会，独立董事出席情况良好[5] - 独立董事现场工作不少于15日[9] 人事变动 - 2024年补选2名非独立董事，聘任1名副总经理[11] 项目投资 - 2024年审议投资新建J、K车间及配套工程项目议案[12] 关联交易 - 2024年独立董事审核日常关联交易，认为正常公允[13][14]

会议信息 - 中汽研汽车试验场第二届监事会第十六次会议于2025年4月25日召开，5名监事全部出席[2] 议案表决 - 《关于2024年度监事会工作报告的议案》等多议案表决全票通过，部分需提交股东大会审议[3][5][7][8][12] - 《关于2025年第一季度报告》等议案表决全票通过[6][10][11]