股价表现与市值 - 9月18日股价下跌2.50% 成交额9886.17万元 换手率2.54% 总市值79.87亿元 [1] 业务概念板块 - 公司涉及网红经济概念 已与INS粉丝56万和50万的网红达人合作 在美国Tik Tok开展直播带货 [2] - 公司属于露营经济概念 庭院系列产品包括藤编家具套装 吊床 野餐垫 睡袋等户外休闲产品 [2] - 跨境电商业务占比极高 海外营收占比达98.88% 受益人民币贬值 [3] - 布局宠物经济领域 产品包括猫爬架等宠物家具以及猫窝 狗窝等宠物家居产品 [3] 仓储物流体系 - 建立"国内外自营仓+平台仓+第三方合作仓"的跨境电商仓储物流体系 [2] - 在德国 美国等地设立多个海外自营仓 实现仓储物流自主管控 提高运作效率 [2] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入40.44亿元 同比增长8.68% [8] - 2025年1-6月归母净利润1.90亿元 同比增长11.03% [8] - A股上市后累计派现3.21亿元 [8] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数1.13万户 较上期增加26.05% [8] - 人均流通股17072股 较上期减少20.35% [8] - 香港中央结算有限公司为第九大流通股东 持股773.44万股 较上期减少47.00万股 [8] 技术面分析 - 筹码平均交易成本为19.29元 股价靠近20.00元压力位 [6] - 近期获筹码青睐 集中度渐增 [6] 公司基本信息 - 主营业务为自有品牌家居产品的研发 设计和销售 [7] - 收入构成：跨境电商零售99.09% 其他业务0.91% [7] - 所属申万行业：轻工制造-家居用品-成品家居 [7] - 概念板块包括：小盘 跨境电商 宠物经济 增持回购 电子商务等 [7]

激励计划 - 2025年9月5日审议通过《2025年限制性股票激励计划（草案）》等议案[1] - 2025年9月8 - 18日公示激励对象名单[2] - 公示期满监事会未收到对名单的异议[2] 激励对象 - 激励对象为董事、高管、核心技术及业务人员（含外籍员工）[5] - 不包括独立董事等特定人员[5] 公告时间 - 公告发布于2025年9月18日[6]

行业整体表现 - 2025年1-6月住宅投资3.58万亿元同比下降10.4% 住宅新开工面积2.23亿平方米同比下降19.6% 住宅竣工面积1.63亿平方米[1] - 家居行业受房地产下行波及 但以旧换新补贴政策延缓下行节奏[1] - 17家成品家居公司总营收434.33亿元同比增长6.1%[1] 公司营收规模 - 顾家家居以98.01亿元营收位居榜首 是第二名恒林股份的1.83倍[1] - *ST亚振营收1.06亿元在17家公司中垫底[1] - 匠心家居收入同比增速达32.5%[1] 成本控制表现 - 半数以上公司成本增速高于收入增速[1] - 顾家家居营业成本65.77亿元位列第一[1] - 恒林股份营业成本占比达82.1% 主要因境外业务为主[1] 费用管理效率 - 美克家居和*ST亚振三项费用全面缩减[1] - *ST亚振管理费用率22.2%排名第一 美克家居和曲美家居均超10%[1] - 顾家家居管理费用同比下降22.3%至1.65亿元[1] 研发投入情况 - 行业研发费用率普遍保持在2%-5%之间[1] - 麒盛科技研发费用率5.3% 匠心家居5.2%领跑同行[1] - 致欧科技和梦百合研发费用率分别为0.8%和1.5%[1] 盈利能力分析 - 顾家家居归母净利润10.21亿元同比增长13.9% 超过第二三名总和7600万元[1] - 慕思股份销售毛利率51.9%稳居首位[1] - 恒林股份毛利率下降3.3个百分点至17.9%[1] 现金流与运营效率 - 美克家居、永艺股份和中源家居经营活动现金流转正[1] - 趣睡科技、*ST亚振和喜临门经营活动现金净流出[1] - *ST亚振应收账款周转天数127天 存货周转天数237天[1]

商业地标转型与升级 - 亚细亚·卓悦城转型为潮玩食趣新领地 回归两年焕发新生机[1] - 金博大商场引入比亚迪·迪空间新能源汽车科普馆 实现科技与商业文化交融[1] - 华润万象城河南首店落户二七商圈11年 创建郑州首个标准化城市综合体[1] 商贸产业基础与规模 - 二七区现有22家大型商超、283家规上商贸企业及42家商贸市场[2] - 批发零售从业人员超14万 个体经营户占比60%[2] - 银基广场采用线下10万客流与线上10万粉丝双轮驱动模式 成为中部服装贸易标杆[3] 数字化转型与跨境电商发展 - 二七区积极探索义乌模式与本地商贸结合 发展数字贸易[2] - 海一云商集团从80平方米门店发展为15万平方米电商园区 拥有1100多个直播间和超6000名数字领域人才[2] - 致欧家居业务覆盖70余个国家和地区 联动超200家上游工厂 为河南首家跨境电商上市企业[3] 物流基础设施支撑 - 郑州空港型国家物流枢纽具备年货邮吞吐量80万吨能力[4] - 郑州国际陆港年开行班列5000列 货物吞吐能力500万吨[4] - 借助新型国际贸易与国际多式联运 实现与自贸试验区、陆港、空港联动发展[5] 产业发展规划与目标 - 推动跨境电商+产业带模式 打造二七品牌电商IP[4] - 规划建设企业出海展示中心、订单集成选品中心和跨境电商产业带中心[5] - 目标5年内培育1万家组货商、孵化2000家订单集成商、集聚1000家专业服务机构[4]

合规与检查 - 未及时审阅公司信息披露文件次数为0次[3] - 保荐代表人发表专项意见7次[3] - 向本所报告次数为0次[4] - 现场检查次数为0次，下半年计划开展定期检查[3] 公司运营 - 培训次数为0次，下半年计划开展定期培训[4] - 公司及股东履行多项承诺事项[6][7] - 重大合同履行条件未变，无重大风险[8] 监督与资金 - 保荐代表人未列席三会次数为0次[3] - 每月查询公司募集资金专户，项目进展与披露一致[3] - 公司在多方面不存在问题[5]

公司股价与交易表现 - 9月11日股价下跌0.55% 成交额5902.73万元 换手率1.54% 总市值80.08亿元 [1] - 主力资金连续3日减仓 今日主力净流出414.10万元 行业排名46/75 [4] - 近20日主力累计净流出1719.10万元 主力持仓占比仅5.53% 筹码分布非常分散 [5] 业务布局与竞争优势 - 海外营收占比达98.88% 显著受益人民币贬值 [3] - 建立"国内外自营仓+平台仓+第三方合作仓"仓储物流体系 在德国美国等地设海外自营仓实现自主管控 [2] - 主营业务为跨境电商零售 占比99.09% 产品涵盖家居庭院及宠物用品 [7] 产品线与营销策略 - 庭院系列产品包括藤编家具花园桌太阳伞等家居类 以及吊床野餐垫睡袋等休闲类产品 [2] - 宠物系列产品包括猫爬架宠物家具及猫窝狗窝等宠物家居用品 [3] - 与INS网红合作推广 粉丝量达56万和50万 已在美国Tik Tok开展直播带货 [2] 财务表现与股东结构 - 2025年上半年营业收入40.44亿元 同比增长8.68% 归母净利润1.90亿元 同比增长11.03% [8] - A股上市后累计派现3.21亿元 香港中央结算有限公司持股773.44万股 较上期减少47万股 [8] - 股东户数1.13万户 较上期增加26.05% 人均流通股17072股 较上期减少20.35% [8] 技术面与市场定位 - 筹码平均交易成本19.19元 股价靠近20.00元压力位 筹码集中度渐增 [6] - 所属申万行业为轻工制造-家居用品-成品家居 概念板块包括小盘宠物经济跨境电商等 [7]

核心观点 - 公司为跨境电商家居企业 海外营收占比达98.88% 受益人民币贬值[2][3][7] - 2025年上半年营收40.44亿元同比增长8.68% 净利润1.90亿元同比增长11.03%[8] - 主力资金近期呈净流出状态 筹码分散且平均成本19.18元[4][5][6] 业务模式 - 主营自有品牌家居产品研发设计与销售 跨境电商零售收入占比99.09%[7] - 建立"国内外自营仓+平台仓+第三方合作仓"仓储物流体系 在德美等国设海外自营仓[2] - 产品覆盖庭院家居（藤编家具/花园桌/太阳伞）、休闲用品（吊床/野餐垫/睡袋）及宠物家具（猫爬架/宠物窝）[2][3] 市场推广 - 与INS网红合作推广 包括56万粉丝的@paula_silvagni_interiors和50万粉丝的@maria_nordichouse[2] - 在美国Tik Tok开展直播带货 目前销售额贡献较小[2] 股权结构 - 股东户数1.13万户 较上期增长26.05% 人均流通股17072股减少20.35%[8] - 香港中央结算有限公司为第九大流通股东 持股773.44万股 较上期减少47万股[8] - 上市后累计分红3.21亿元[8] 资金表现 - 单日主力净流出15.84万元 近3日净流出1015.80万元 近20日净流出1578.53万元[4][5] - 主力成交额3395.49万元 占总成交额5.59% 筹码分布非常分散[5] - 当前股价接近20元支撑位 筹码平均成本19.18元[6] 行业属性 - 属轻工制造-家居用品-成品家居行业[7] - 概念板块涵盖小盘股、宠物经济、跨境电商、电子商务及融资融券[7]

足球概念板块整体表现 - 截至9月10日收盘，足球概念板块上涨2.25%，位居概念板块涨幅第三位 [1] - 板块内27只个股上涨，其中共创草坪、粤传媒、天府文旅涨停，金陵体育、艾比森、凯文教育分别上涨9.93%、6.06%、4.55% [1] - 跌幅居前的个股包括上汽集团下跌0.74%、致欧科技下跌0.45%、通达创智下跌0.44% [1] 资金流动情况 - 足球概念板块当日获主力资金净流入7.00亿元 [2] - 板块内19只个股获主力资金净流入，其中8只个股净流入超千万元 [2] - 天府文旅主力资金净流入5.25亿元，粤传媒净流入1.39亿元，共创草坪净流入5451.18万元，金陵体育净流入2828.39万元 [2] 个股资金流入比率 - 天府文旅主力资金净流入比率达25.59%，换手率22.66% [3] - 共创草坪主力资金净流入比率18.82%，换手率2.07% [3] - 粤传媒主力资金净流入比率12.06%，换手率10.99% [3] - 诺瓦星云净流入比率10.77%，森马服饰6.68%，探路者5.82% [3] 资金流出个股情况 - 上汽集团主力资金净流出6436.21万元，净流出比率8.52% [4][5] - 江苏有线净流出2140.63万元，净流出比率7.34% [5] - 奥瑞金净流出1062.75万元，净流出比率7.91% [5] - 中体产业净流出1112.92万元，净流出比率1.41% [5]

员工持股与股权激励计划 - 公司发布2025年限制性股票激励计划 授予价格为每股11.86元 拟授予不超过171名激励对象包括董事、高级管理人员及核心技术业务人员 授予权益总计不超过354.74万股 占公司股本总额0.88% 为一次性授予无预留权益 [1] - 收入考核目标以2024年营业收入为基数 2025-2027年目标值增长率不低于16.83%/46.03%/67.94% 触发值增长率不低于10.99%/38.73%/59.54% 对应目标值收入94.9/118.6/136.4亿元 同比增速17%/25%/15% 触发值收入90.2/112.7/129.6亿元 同比增速11%/25%/15% [1] - 利润考核目标以2024年营业净利润为基数 2026-2027年目标值增长率不低于32.25%/52.09% 触发值增长率不低于25.64%/44.48% 对应目标值利润4.4/5.1亿元 2027年同比增长15% 触发值利润4.2/4.8亿元 2027年同比增长15% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年公司实现营收40.44亿元 同比增长8.68% 归母净利润1.90亿元 同比增长11.03% 扣非归母净利润2.24亿元 同比增长40.10% [3] - 第二季度收入19.53亿元 同比增长3.91% 归母净利润0.80亿元 同比增长12.06% 扣非归母净利润1.04亿元 同比增长63.11% [3] - 收入增长主要来自欧洲及新兴市场 增速放缓受美国关税调整、东南亚产能过渡及亚马逊VC模式切换影响 净利润增长受益于物流成本优化、B2B线上销售费用减少及欧元升值汇兑收益 [3] 运营优化与战略布局 - 2025年上半年约50%对美出货转至东南亚产能 订单完成率达70% 东南亚供应链占比提升有望推动北美收入及利润增长提速 [4] - 第二季度在欧洲试点亚马逊VOC模式 B2B渠道收入达4.59亿元 同比增长59.50% 该模式依托更低平台费率与自有物流能力提升盈利能力 [4] - 第二季度净利率达4.1% 欧洲/美国尾程费用占收入比分别下降0.7/1.93个百分点 公司通过中心仓+前置仓网络建设、多区域舱运及尾程账号升级优化成本 已锁定全年欧线美线海运长约规避运价波动风险 [4] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年收入93/115/135亿元 同比增长15%/23%/18% 利润3.7/5.0/6.3亿元 对应市盈率22/16/13倍 [5] - 预计2025年第四季度起北美经营改善与仓储尾程优化将推动2026年盈利能力超预期 [4]

投资评级 - 未明确给出投资评级 但基于盈利预测和估值指标 隐含积极展望[1][4] 核心观点 - 股票激励计划覆盖171名核心员工 授予354.74万股(占总股本0.99%) 授予价11.86元/股 旨在提升团队积极性并保障战略落地[1][2] - 业绩考核目标以2024年为基数：2025-2027年营收增长率需达16.83%/46.03%/67.94% 2026-2027年净利润增长率不低于32.25%/52.09%[2] - 组织架构调整为"集团规划+BU执行"模式 通过BU与销售双线协同 打破部门信息壁垒 提升运营效率[3] - 产品策略推行"四曲线"体系：线上对标爆品/线上扩展系列化/线上平替线下单品/线下创新空白品类 以提升客单价与复购率[3] - 供应链全球化成效显著：2025H1对美出货中50%产能转移至东南亚 已下订单率达70% 有效对冲关税影响[4] 财务预测 - 2025-2027年归母净利润预测：3.69亿/4.78亿/5.88亿元 同比增长10.7%/29.4%/23.1%[4][6] - 营收预测：2025年95.00亿元(+16.9%) 2026年119.03亿元(+25.3%) 2027年143.54亿元(+20.6%)[6] - 毛利率稳定在34.3%-34.4% ROE从2025年10.7%升至2027年14.2%[6] - 估值指标：2025年PE 21.8倍 2027年降至13.7倍[4][6] 运营与战略 - 激励计划会计总成本约3392.78万元 2025-2028年分摊费用分别为720.36/1851.04/684.36/137.02万元[2] - 货币资金2024年末为6.87亿元 预计2027年增至10.09亿元 存货从13.24亿元增至2027年22.11亿元[7] - 经营活动现金流2024年达22.94亿元 2025年预计回落至3.68亿元[7]