报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 24Q3单季度营收同比约+26.89%,环比约+3.49% [2] - 公司是镁合金压铸领域先行者,围绕镁合金、铝合金在汽车轻量化、电动化以及智能化方面的应用,国内外同步发展,并将现有产品推广至其他品牌汽车 [2] - 24Q3公司毛利率约33.33%,同比-3.32pct,环比+0.99pct,净利率约18.28%,同比-5.19pct,环比-0.82pct [3] - 公司积极拓展新客户,2024年9月收到新能源汽车镁合金减速器壳体产品定点,预计从2025年6月开始量产,2025~2027年销售总金额约为1.7亿元人民币 [4] - 公司成功开发和量产动力总成壳体、显示器背板和中控台骨架等中大型镁合金零部件,其均价约为镁合金铸件均价的4~5倍 [4] 财务数据总结 - 预计公司2024~2026年营收分别4.1、4.9、5.8亿元,同比分别约+17.8%、+18.1%、+18.3% [5] - 预计公司2024~2026年归母净利润分别约0.8、1.0、1.1亿元,同比分别约+4.4%、+15.6%、+16.7% [5] - 截至2024年10月28日,股价对应2024~2026年PE分别为43.3、37.5、32.1倍 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现收入2.9亿元,同比增长13.5%,实现归母净利润5608.0万元,同比下降3.7% [1] - 2024年Q3营收续创新高,达1.0亿元,同比增长26.9%,环比增长3.5%,体现公司较强的经营能力 [1] - 2024年Q3利润端短期承压,主要系财务费用增加所致 [1] - 公司毛利率环比略有回暖,但净利率有所下滑,主要来自三项费用率的增加 [1] - 公司拟发行可转债募资4.5亿元,用于产能扩张项目,同时获得某汽车零部件厂商的定点供应商资格 [1] - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持快速增长,维持"买入"评级 [1] 分部门总结 财务数据 - 2024年前三季度公司实现收入2.9亿元,同比增长13.5% [1] - 2024年前三季度实现归母净利润5608.0万元,同比下降3.7% [1] - 2024年Q3单季度实现收入1.0亿元,同比增长26.9%,环比增长3.5% [1] - 2024年Q3单季度实现归母净利润1912.0万元,同比下降1.2%,环比下滑0.9% [1] - 2024年前三季度综合毛利率为33.7%,同比下滑3.3个百分点,2024年Q3毛利率为33.3%,环比提升1.0个百分点 [1] - 2024年Q3净利率为18.3%,同比下滑5.2个百分点,环比下滑0.8个百分点 [1] 业务发展 - 公司拟发行可转债募资4.5亿元,用于投建年产300万套汽车用高强度大型镁合金精密成型件项目 [1] - 公司获得某汽车零部件厂商的供应商定点通知书,将为其开发并供应新能源汽车镁合金减速器壳体产品 [1] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营收分别为4.8亿元、7.0亿元、9.9亿元,实现归母净利润分别为1.1亿元、1.4亿元、1.9亿元 [1] - 对应EPS分别为1.32元、1.80元、2.43元,PE分别为34倍、25倍、19倍 [1]

公司产品收入结构及趋势 - 公司主要镁合金压铸产品包括汽车显示系统零部件、新能源汽车动力总成零部件、汽车座椅扶手结构件、汽车中控台骨架、汽车车灯散热支架等,其中汽车显示系统零部件、新能源动力总成零部件收入增加良好[1] - 国内镁合金在汽车上的应用空间较其他发达国家偏低,2022年我国单车镁合金用量为3-5kg,而北美地区为15kg,未来随着选矿提纯方法的进步以及国内镁资源产业加速整合,镁锭生产成本有望进一步下降,汽车领域对镁合金的需求前景可观[2] 镁合金与铝合金生产工艺差异 - 镁合金与铝合金在材料物理性质上存在差异,镁合金在生产过程中容易产生粉尘、碎屑、轻薄料,遇明火容易引起燃烧、爆炸事故,因此镁合金压铸企业的安全生产是基础,需要采取相应的安全防护措施[3] 镁合金产品优势 - 镁合金作为汽车轻量化材料有诸多优势,是目前商用最轻的金属结构材料,主要优点在于密度较低、韧性好、阻尼衰减能力强,在汽车车身结构件、功能件的应用上具有良好的散热性能、抗震减噪及减重效果[3] - 随着镁锭价格进一步下探,镁合金的成本优势也不断显现[3] 公司在新能源汽车动力总成领域的进展 - 公司重大项目定点情况敬请关注后续披露的相关公告[1] 公司在国内镁合金产业的竞争格局 - 公司在国内主要的镁合金可比公司以宝武镁业、万丰奥威、宜安科技等优秀的企业为主[3] 公司海外业务布局 - 公司泰国基地主要从事轻量化镁合金、铝合金精密压铸产品生产和销售业务,以辐射海外业务为主[3] - 公司目前主要海外销售区域以北美及欧洲为主[3]

新产品研发 - 公司将开发并供应镁合金显示器背板系列产品[2] 未来展望 - 项目预计2026年Q4量产，生命周期5年[2] - 项目生命周期销售总金额约2.05亿元[2] 市场扩张 - 获定点通知利于提升汽车显示零部件市场占有率和知名度[3] 风险提示 - 定点通知不构成订单，供货以协议为准[4] - 宏观因素可能影响实际供货量[4]

营业收入相关 - 本报告期营业收入104,588,012.34元，同比增长26.89%；年初至报告期末为287,994,213.24元，同比增长13.54%[2] - 营业总收入本期为2.8799421324亿元，上期为2.5365829107亿元，同比增长13.54%[12] 净利润相关 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润19,119,577.19元，同比下降1.15%；年初至报告期末为56,080,118.37元，同比下降3.72%[2] - 净利润本期为5608.011837万元，上期为5824.835574万元，同比下降3.72%[13] - 基本每股收益本期为0.7010元，上期为0.7281元，同比下降3.72%[14] - 稀释每股收益本期为0.7010元，上期为0.7281元，同比下降3.72%[14] 经营活动现金流量相关 - 经营活动产生的现金流量净额年初至报告期末为55,117,050.54元，同比增长105.93%[2] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为2.7999285363亿元，上期为2.1866921166亿元，同比增长27.95%[15] - 经营活动现金流入小计2024年为291,474,292.72元，2023年为233,409,065.53元[16] - 经营活动现金流出小计2024年为236,357,242.18元，2023年为206,644,257.17元[16] - 经营活动产生的现金流量净额2024年为55,117,050.54元，2023年为26,764,808.36元[16] 资产相关 - 本报告期末总资产1,181,008,427.12元，较上年度末增长3.33%；归属于上市公司股东的所有者权益1,082,361,722.21元，较上年度末增长2.78%[2] - 货币资金期末余额124,444,849.13元，较期初下降77.45%，主要因理财购买、设备采购及奉化子公司建设[5] - 交易性金融资产期末余额322,529,426.03元，期初为0，主要系本期购买理财产品[5] - 应收款项融资期末余额10,844,236.70元，较期初增长162.84%，因收到客户支付的银行承兑汇票增加[5] - 期末货币资金余额124,444,849.13元，期初为551,861,201.34元[10] - 期末交易性金融资产余额322,529,426.03元，期初为0元[10] - 期末应收票据余额2,834,177.03元，期初为2,206,592.38元[11] - 期末应收账款余额158,119,776.83元，期初为164,453,149.36元[11] - 期末流动资产合计705,418,873.33元，期初为797,525,830.09元[11] - 期末非流动资产合计475,589,553.79元，期初为345,441,392.92元[11] - 期末资产总计1,181,008,427.12元，期初为1,142,967,223.01元[11] 费用与收益相关 - 财务费用本期发生额 - 3,594,997.38元，较上期增长49.07%，主要系本期利息收入及汇兑收益减少[6] - 其他收益本期发生额5,240,939.74元，较上期增长216.42%，因本期收到的与经营活动相关的政府补助增加[6] 投资活动现金流量相关 - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 453,601,713.24元，较上期下降55.04%，主要系本期购买固定资产和无形资产支付的现金增加[7] - 投资活动现金流入小计2024年为663,028,014.33元，2023年为641,949,045.20元[16] - 投资活动现金流出小计2024年为1,121,629,727.57元，2023年为934,510,443.56元[16] - 投资活动产生的现金流量净额2024年为 - 458,601,713.24元，2023年为 - 292,561,398.36元[16] 股东相关 - 报告期末普通股股东总数为9,821名[8] - 宁波源星雄控股有限公司持股比例60.41%，持股数量48,330,000股[8] - 邱露瑜和邱卓雄持股比例均为3.36%，持股数量均为2,685,000股[8] 负债相关 - 流动负债合计本期为8593.801008万元，上期为8030.358387万元，同比增长7.02%[12] - 非流动负债合计本期为1270.869483万元，上期为959.885247万元，同比增长32.40%[12] - 负债合计本期为9864.670491万元，上期为8990.243634万元，同比增长9.73%[12] 所有者权益相关 - 所有者权益合计本期为10.8236172221亿元，上期为10.5306478667亿元，同比增长2.78%[12] 筹资活动现金流量相关 - 筹资活动现金流出小计2024年为28,000,000.00元，2023年为87,522,813.48元[16] - 筹资活动产生的现金流量净额2024年为 - 28,000,000.00元，2023年为 - 87,522,813.48元[16] 现金及现金等价物相关 - 现金及现金等价物净增加额2024年为 - 431,359,591.95元，2023年为 - 352,249,846.54元[17] - 期末现金及现金等价物余额2024年为119,189,488.83元，2023年为284,005,490.33元[17] 营业成本相关 - 营业总成本本期为2.295126173亿元，上期为1.9183947883亿元，同比增长19.64%[13]

新产品和未来展望 - 公司获汽车零部件厂商供应商定点，将开发供应新能源汽车镁合金减速器壳体产品[2] - 项目预计2025年6月量产，2025 - 2027年销售总金额约1.7亿元[2] 风险提示 - 定点通知不构成实质性订单，供货以协议或订单为准[4] - 项目2025年量产，对本年度业绩无重大影响[4] - 宏观经济等因素可能影响实际供货量[4]

融资情况 - 公司首次公开发行A股2000万股，每股34.40元，募资6.88亿元，净额5.9632036029亿元[1] 项目投资 - 公司用超募资金投资星源奉化年产300万套汽车用镁合金成型件项目[2] 资金监管 - 星源奉化开设募集资金专项账户[3] - 银行按月出具对账单并抄送，大额支取及时通知[6][11] - 丙方半年检查一次，违规向深交所报告[5][8][9][11] - 乙方违规甲方可终止协议注销专户[6][11] 其他 - 公告2024年9月23日发布，备查文件含监管协议[13][14] - 协议签署生效，资金支出完且督导期结束失效[12]

会议情况 - 公司第三届董事会第七次会议于2024年9月9日召开，应参会董事7名，实际参会7名[2] 资金使用 - 公司拟将剩余超募资金用于“年产300万套汽车用高强度大型镁合金精密成型件项目”建设[3] 资金专户 - 星源奉化拟在中国农业银行宁波大碶支行与中信银行宁波自贸区支行新增募集资金专户[3] 议案表决 - 《关于新增募集资金专户并授权签订募集资金四方监管协议的议案》7票赞成，0票反对，0票弃权[4]

市场扩张和并购 - 公司今年资本开支重点是奉化子公司及海外泰国基地项目建设[3] - 泰国基地计划投资不超1亿元，从事镁铝合金压铸产品产销[3] 新产品和新技术研发 - 公司上半年承接新项目以汽车显示系统零部件、中控台骨架为主[3]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[5] 报告的核心观点 1) 公司24Q2营收创单季度历史新高[3] - 上汽智己加速放量,24Q2同环比高增[3] - 镁合金产品市场开拓顺利,贡献主要增量[3] 2) 固定资产折旧及研发投入增加,盈利能力有所承压[4] - 24Q2毛利率约32.34%,同比-5.91pct,环比-3.55pct[4] - 24Q2净利率约19.1%,同比-5.09pct,环比-2.35pct[4] 3) 顺应行业轻量化趋势,有望实现量价齐升[4] - 公司积极拓展新客户,24H1新增多个项目的配套定点[4] - 公司成功开发和量产中大型镁合金零部件,其均价约为镁合金铸件均价的4~5倍[4] 财务数据总结 1) 预计公司2024~2026年营收分别5.0、7.0、9.6亿元,同比分别约+42.1%、+39.6%、+37.6%[5] 2) 预计公司2024~2026年归母净利润分别约1.1、1.6、2.3亿元,同比分别约+41.6%、+42.1%、+41.0%[5] 3) 截至2024年8月30日,股价对应2024~2026年PE分别为23.6、16.6、11.8倍[5] 风险提示 1) 下游客户产销规模下降风险[6] 2) 镁合金行业竞争加剧风险[6] 3) 产品价格下降风险[6] 4) 汇率波动风险[6]