发行事项 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券的申请审核状态更新为“注册生效” [2] - 本次可转债发行预计募集资金总额为4.50亿元 [2] - 本次发行的保荐机构为国投证券股份有限公司 [2]

公司融资进展 - 公司收到中国证监会同意向不特定对象发行可转换公司债券注册的批复 [1] - 批复要求发行应严格按照报送深圳证券交易所的申报文件和发行方案实施 [1] - 批复自同意注册之日起12个月内有效 [1]

可转债发行 - 公司收到向不特定对象发行可转换公司债券注册批复[1] - 批复同意注册申请，应按申报文件和方案实施[1] - 批复12个月内有效，重大事项需及时报告处理[2] - 董事会将办理发行事项并履行信披义务[2] 时间信息 - 公告发布于2025年10月15日[4]

公司股价与融资交易 - 10月10日公司股价下跌1.76% 成交额为1.26亿元 [1] - 当日融资买入932.87万元 融资偿还1423.34万元 融资净卖出490.47万元 [1] - 融资融券余额合计1.36亿元 融资余额占流通市值的8.12% 超过近一年70%分位水平 [1] - 融券余量为0股 融券余额为0元 但超过近一年80%分位水平 [1] 公司股东与股权结构 - 截至6月30日股东户数为1.33万户 较上期大幅增加61.96% [2] - 人均流通股为2508股 较上期减少13.56% [2] - 平安先进制造主题股票发起A为第二大流通股东 持股80.64万股 较上期增加45.08万股 [3] - 华安文体健康灵活配置混合A与华安产业精选混合A新进入十大流通股东之列 [3] 公司财务业绩 - 2025年1月至6月公司实现营业收入1.84亿元 同比微增0.09% [2] - 同期归母净利润为3134.20万元 同比减少15.20% [2] - A股上市后累计派发现金分红8320.00万元 [3] 公司基本情况 - 公司成立于2003年7月16日 于2022年12月15日上市 [1] - 主营业务为镁合金 铝合金精密压铸产品及配套压铸模具的研发 生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为镁合金压铸件68.00% 铝合金压铸件21.43% 模具9.46% 其他1.11% [1]

主要产品与业务结构 - 主要镁合金压铸产品包括汽车显示系统零部件、新能源汽车动力总成零部件、汽车座椅扶手结构件、汽车中控台骨架、汽车车灯散热支架等 [1][3] - 上半年已承接新项目以新能源汽车动力总成零部件和汽车显示系统零部件为主 [1][3] 工艺技术与材料优势 - 镁合金是商用最轻金属结构材料 具有密度低、韧性好、阻尼衰减能力强等特性 [1][3] - 镁合金在汽车部件应用中具备良好散热性能、抗震减噪及减重效果 [1][3] - 半固态工艺具有成形温度低、模具寿命长、组织致密性高等优点 高压铸造成本较低且设备成熟 [1][3] - 未来将根据应用场景需求灵活选用半固态与高压压铸工艺 [1][3] 发展战略与资本运作 - 未来战略聚焦镁合金/铝合金在汽车轻量化、电动化、智能化领域的应用 [1][4] - 重点推进动力总成壳体类、显示器背板类、中控扶手类产品的横向推广 [1][4] - 可转债发行工作处于正常推进阶段 [1][3] - 将持续提升研发试验能力和产品市场占有率 [1][4]

公司基本情况 * 星源卓镁公司成立于2003年 2022年12月在A股创业板上市 主要从事镁合金 铝合金 精密铸件和配套模具的研发 生产和销售 是国家高新技术企业 国内少数具备大 中 小全系列镁合金精密铸件专业开发能力的企业之一[4] * 核心产品已配套特斯拉 宝马 奥迪 上汽 蔚来 极氪和长城等知名品牌 凭借在镁合金领域的技术积累 获得了国家级专精特新小巨人企业和浙江省高新技术企业等荣誉 目前在深加工领域表现出色[4] 机器人领域应用与前景 * 公司在机器人领域处于初期阶段 主要涉及关节壳体 执行器壳体和底座等部件 这些部件重量较轻 每个仅几百克 总量约为十几个零件 目前大部分零件仍以铝为主 仅有少量使用镁合金[5] * 随着机器人产业发展 镁合金未来有望逐步替代铝或其他材料 实现更广泛应用[5][6] * 镁合金在轻量化方面具有显著优势 有助于提高机器人的自由度和灵活度 在室内环境中使用时 对强度要求不如汽车高 更需要考虑散热性能和轻量化 在这些方面镁具有明显优势[8] * 镁合金强度接近铝合金A380 相比于PEEK材料价格更具竞争力 进口PEEK材料每吨约40万元 国产也需15至20万元 而镁合金每吨仅1.7至1.8万元 虽然PEEK材料强度高 但散热性能较弱 镁合金在散热和综合性能上表现优异 是一种理想的机器人外壳材料[10] * 镁合金在机器人领域具有很大的替代铝合金潜力 特别是在不需要高强度要求的部位 例如手臂关节 壳体 底座以及手指上的灵巧部件都可以用镁合金替代铝合金 这种替换虽然较为激进 但如果铝合金不需要特别高强度时 完全可以实现整体替换[32] 成本与材料比较 * 镁与铝的价格比目前是倒挂状态 即镁材整体成本低于铝材 在相同产品条件下 使用镁会比使用铝更便宜[7] * 由于机器人本体厂商对材料认知存在差异 加之性能方面的不确定性 目前仍以铝为主导材料 随着技术进步及对轻量化需求增加 未来可能逐步采用更多的镁合金替代现有材料[7] * 在汽车领域 镁合金已广泛应用于内饰件 并且完全可以替代铝制零件 例如一体化厚底板如果采用改进后的镁合金牌号 将具有很大的替代潜力[11] * 公司最近推出的减震塔也实现了从铝到镁的替换 大幅降低了成本 在深加工方面 如去毛刺等工序 与铝制零件成本相差不大[11] * 近年来由于原材料价格波动明显 镁合金零件最终产品价格有所下降 使其在轻量化推行中更具竞争力[11] 产品开发与供应 * 公司成功突破了10千克以上零件制造难题 尤其是在制造镁合金壳方面 该壳重约15千克 是目前市场上较大的镁合金零件之一 尽管其他供应商如八达美业和智己56也有类似产品 但公司的模具开发仍在进行中 预计将在2025年第四季度末或2026年初实现量产[13] * 电机壳目前由公司供应给多家客户 包括智己 极氪和比亚迪等 这些电机设计各不相同 例如智己采用二合一设计 极氪采用三合一设计 而比亚迪则有四合一和五合一设计[14] * 这些定制化设计需要不同的图纸和实验周期 从拿到图纸到最终交付通常需要6个月到1年的时间[14] * 从接订单到产品交付及装车测试周期通常为6个月到1年 在此期间需要进行软膜和硬膜测试 以确保公差达到客户要求 一旦验证通过 就可以正式项目上量生产并交付给客户[15] * 装车后的验证过程也会持续半年至一年 以确保产品符合实际使用需求 例如公司去年（2024年）接下极氪订单 今年（2025年）六七月份开始陆续上量生产 目前仍在提升良率阶段[15] * 零件从开发到商用的大致时间周期为一年至一年半 如果乐观估计 这个周期可能更短一些[16] 汽车领域应用 * 镁合金的应用已经不仅限于高端汽车 由于原材料价格下降 镁合金的单价也有所降低 例如吉利的一些售价在十几万至十二三万的车型也广泛使用镁合金[17] * 此外 比亚迪 小米等品牌也在逐步采用镁合金 这一趋势从2024年下半年开始显现[17] * 电机壳是未来两年内的重要产品之一 其市场需求增长迅速 除了电机壳 显示器背板也是一个重要领域 例如一些贯穿屏和长联屏中控台的显示器背板重量约为两三千克 而较小尺寸的显示器背板重量则约为1.5千克至1千克[18] * 车门内板和座椅骨架是未来可能加速渗透的大型零件 这两个部分已经有定点订单 尤其是座椅骨架 如果能够实现产业推广 将具有很大的市场空间[19][20] * 公司预计这些订单将在明后年保持稳定[20] 毛利率与盈利能力 * 公司整体毛利率维持在30%左右 虽然某些高价值零件如电机壳和中控台定价较为固定 但出口产品如显示器背板等毛利率相对较高[21] * 公司采购原材料时会参考市场波动 并与客户签订保价协议以确保稳定性[21] * 新的大型零件如车门内板和座椅骨架 与之前的小型零件相比 其毛利率有所不同 由于大型零件单个价值较高且定价固定 因此其毛利率相对较低 然而小型出口零件如显示器背板等则具有较高的毛利率[23] * 公司整体毛利率维持在30%左右 通过上下结合来确保盈利能力[23] 产能扩张与未来预期 * 公司近期完成了定增 并获得交易所提交注册函 将产能从600增加到900 这将使镁合金出货量比之前增加一倍以上 尤其是在大型舰体和中置电机壳体方面[22] * 新厂房预计将在2026年一季度建成并投入使用 这将显著提升公司的生产能力[22] * 公司预计未来产能将有所提升 并且定点公告已经发布 尽管目前草包车间尚未建成 但两个车间主体已经基本完成 设备安装周期预计将在明年（2026年）一季度完成[24] * 订单方面 客户需求急迫 公司正在加紧进度[24] * 公司对未来成长持乐观态度 目前已有订单积累 各种新技术也逐步投入应用 在汽车 机器人等领域 公司预期将有较大的增长潜力[28] * 此外 宝武收购之后 加速了向汽车领域的渗透 这两年应是进入一个较大的收获期 各地区主机厂订单积累各有优势 公司沿海地区主机厂订单相对较多[28] 技术工艺与设备 * 公司目前主要使用6,000吨的大型镁合金压铸机 这在行业内已属较大规模 相比之下 铝合金压铸机通常为2000吨左右[25] * 目前公司主要生产大型汽车内板等部件 如果未来需要生产更大件的厚底板 则可能会考虑在主机厂旁边建立压铸车间 以降低运输成本[25] * 新厂房宁波奉化工厂中 大部分零件将采用半固态成型技术 这项技术虽然目前还不完全成熟 但具有很大的进步空间 可以改善表面质量和内部结构[26] * 公司已经采购了全球最大的6,000吨半固态成型设备 并与伊之密等供应商保持良好合作关系[26] 原材料供应与市场 * 目前市场上宝武集团的镁产量占全市场的百分之四五十 如果需求增加 过剩产能减少 宝武集团可以进一步释放产能[29] * 此外 武矿和盐湖股份等企业也在进行盐湖提镁 但由于电解法受到绿电成本因素影响 目前成本较高 未来如果使用绿电 其价格可能会下降[29] * 从原材料供应来看 无需担心 即使需求增加 也能够满足生产需求[29] 海外市场布局 * 受贸易战因素影响 公司正在加速布局泰国基地 以恢复北美失去的订单 展望未来 这一举措预计将带来一定增长[30] * 公司之前曾为特斯拉提供小件产品 如机器人零部件 这些小件通常重量在一两千克 没有超过10千克 目前正处于报价阶段 并计划建设新工厂以满足海外市场需求[31] 其他应用领域 * 公司正在与一些二轮电动车制造商进行接触 例如9号机器人等 因新国标对减重有需求 目前尚处于早期阶段 还没有大量实际落地的订单[27] 技术挑战与研发 * 厚底板在研发过程中主要面临材料特性上的挑战 镁合金的强度相对较弱 而厚底板需要覆盖大量电扇 对强度要求非常高[12] * 目前各大原材料厂商正在通过添加各种吸素来提高镁合金的强度 预计在未来一两年内会有新的牌号出现 能够满足这些要求 目前进展良好[12]

公司业务与财务表现 - 公司成立于2003年，2014年切入镁合金汽配领域并配套特斯拉，形成铝合金+镁合金双轮驱动产品格局，客户涵盖奇瑞、保时捷、宝马、智己、小鹏等知名车企 [1] - 2025H1公司营收1.84亿元，同比+0.1%，归母净利润0.31亿元，同比-15.2%，主要受费用率和固定资产转固影响 [1] - 2024年公司镁合金压铸件毛利率达33.77%，同比+1.04pct，显著高于可比公司 [1] - 公司产品ASP达62.5元，2021-2024年CAGR为18% [2] - 大中型产品营收占比达60.18%，较2019年提升7.46pct [2] 行业前景与市场规模 - 双碳背景和新能源续航里程焦虑推动轻量化需求，镁合金经济性差和耐腐蚀性差等痛点已基本解决 [1] - 以2025年1600万辆新能源汽车销量和25kg单车用镁合量测算，市场规模达160亿元 [1] - 2030年乐观情况下市场规模可突破500亿元，叠加机器人市场应用或可达千亿级别 [1] 产能扩张与订单情况 - 公司拟发行可转债募集不超过4.5亿元，用于建造年产300万套汽车用高强度大型镁合金精密成型件项目 [2] - 截至2025年8月，公司已获得镁合金动力总成壳体项目定点13.63亿元，预计2026年开始陆续量产 [2] 技术研发与产品进展 - 公司自2021年起采购半固态镁合金注射成型设备达5套，2025年7月6600T设备实现交付，最大理论注射量达38kg [2] - 自2022年起已完成显示器支架、车载中大型支架、镁合金电驱壳产品的量产 [2] 业绩预测与估值 - 预计公司2025-2027年实现营收5.90/10.77/15.19亿元，实现归母净利润1.10/1.89/2.82亿元 [3] - EPS分别为0.98/1.69/2.52元/股，当前市值对应2025-2027年PE为55/32/21倍 [3]

投资布局 - 公司以自有资金3000万元参与设立九派宏涛新兴产业创业投资基金 占认缴出资总额的33.31% [1] - 该基金已完成私募投资基金备案 备案编码为SBAG46 管理人为深圳市九派资本管理有限公司 托管人为兴业银行股份有限公司 [1] 基金结构 - 公司作为有限合伙人通过合伙企业形式参与投资 [1] - 基金重点布局新兴产业创业投资领域 [1] 时间节点 - 投资事项于7月23日披露 [1] - 基金于9月17日取得《私募投资基金备案证明》 [1]

客户拓展情况 - 公司已进入上汽、吉利、比亚迪等车企供应链体系 [2] - Tier 1客户涵盖安波福、佛瑞亚、舍弗勒、联合电子等 [2] - 供应链体系覆盖车企及顶级零部件供应商 [2]

公司股价表现 - 9月18日股价下跌5%至54.49元/股 成交额达4.02亿元 换手率21.68% 总市值61.03亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为镁合金/铝合金精密压铸产品及配套模具研发生产销售 镁合金压铸件占比68% 铝合金压铸件占比21.43% 模具占比9.46% [1] - 公司成立于2003年7月 2022年12月15日上市 注册地址位于浙江省宁波市北仑区 [1] 机构持仓情况 - 平安先进制造主题股票基金（019457）二季度增持45.08万股 持股总数达80.64万股 占流通股比例2.41% [2] - 该基金当日浮亏约231.44万元 最新规模4.3亿元 [2] 基金业绩表现 - 平安先进制造主题股票基金今年以来收益99.89% 同类排名7/4222 近一年收益186.5% 同类排名第1 [2] - 基金经理张荫先任职1年331天 管理规模14.25亿元 任职最佳回报111.38% [3]