公司动态 - 公司在互动平台回答投资者提问 [1] - 公司表示会持续关注行业发展动态 [1] - 公司积极开展技术探索与市场拓展 [1]

可转债发行情况 - 公司发行4.50亿元“卓镁转债”，每张面值100元，共450万张[1] - 原股东优先配售409,484,800元，占发行总量91.00%[2] - 网上投资者缴款认购39,868,800元，放弃认购646,200元[3] - 保荐人包销646,400元，包销比例0.14%[4] 时间相关 - 股权登记日为2025年11月6日[1] - 2025年11月13日保荐人划转资金并申请包销登记[4]

行业发展趋势 - 汽车零部件上市公司与下游车企正转变为深度合作、共同发展的战略伙伴关系，行业进入“深度协同”时代 [1] - 新能源汽车和智能汽车将成为未来汽车市场的主流，对零部件企业的生产能力和质量保障能力提出更高要求 [3] - 行业价值重心将从传统机械部件转移至电池、电驱、智能座舱等“增量部件” [3] 项目定点概况 - 近一个月以来已有多家汽车零部件上市公司获得车企项目定点，企业增长活力持续迸发 [1] - 项目定点能够降低汽车零部件企业的订单波动风险，提升营收增加的确定性 [2] - 项目定点代表企业获得主流车企认可，有助于提升行业知名度，进而获得更多客户 [2] 具体公司案例 - 浙江天成自控子公司获得国内某知名汽车企业乘用车座椅总成项目定点，预计2026年3月开始量产，项目周期5年，预计配套乘用车总量48万辆 [1] - 华达汽车科技及子公司近日获得23个项目定点，涵盖车身零部件、电池箱托盘等产品，项目生命周期总销售金额预计达29亿元 [1] - 星源卓镁获得国内某新能源汽车整车制造厂商定点，将供应新能源汽车镁合金动力总成壳体零部件，预计2026年第三季度开始量产，未来4年销售总金额约20.21亿元人民币 [2] - 均胜电子子公司新获客户项目定点，将为客户全球开发并提供智能辅助驾驶域控制器、智能座舱车载多联屏等智能电动化产品 [2] - 浙江金固收到德国全球龙头车企定点，将为其欧洲产新能源车型开发阿凡达低碳车轮产品，标志其产品正式打开欧洲本土市场 [3] 产品与技术重点 - 在近期项目定点中，新能源相关产品占据主流 [2] - 相关企业应注重技术创新，通过深耕细分领域或培养系统级解决方案提供能力以提升竞争力 [3]

发行概况 - 公司发行可转换公司债券名称为“卓镁转债”，发行总额为4.50亿元，共计4,500,000张，发行价格为100元/张 [2] - 原股东优先配售日和网上申购日为2025年11月7日 [2] 发行结果 - 原股东优先配售总额为409,484,800.00元，即4,094,848张，占本次发行总量的91.00% [2] - 网上向社会公众投资者发行的总额为40,515,000.00元，即405,150张，占本次发行总量的9.00% [2] - 本次发行的网上中签率为0.0004633794% [2]

可转债发行 - 向原A股股东优先配售，余额网上向公众发行[4] - 网上投资者2025年11月11日需确保资金账户有足额认购资金[4] - 原股东优先认购和网上申购合计或缴款认购不足70%，公司协商是否中止发行[6] - 发行认购金额不足4.50亿元部分由保荐人包销，最大包销额1.35亿元[6] 申购规则 - 网上投资者连续十二个月内累计三次中签未足额缴款，六个月内不得参与相关申购[7] 摇号与中签 - 2025年11月10日组织可转债中签摇号仪式[9] - 中签号码40,515个，每个可认购10张（1,000元）卓镁转债[10]

涉及的行业与公司 * 行业：镁合金材料行业，特别是其在新能源汽车、低空飞行器和人形机器人等领域的应用 [3][7] * 公司：星源卓镁，一家专注于镁合金业务的公司 [2] 核心观点与论据：业务进展与财务预期 * 公司镁合金业务将于2025年进入量产阶段，初期年产量5万套，2026年订单有望增至20万套 [2][4] * 小鹏、银河和长城等企业预计在2026年一季度逐步切换至镁合金方案 [2][4] * 公司营收预计从2025年的七八千万元增长至2026年的五六亿元，2027年进一步翻倍至10-11亿元 [2][6] * 公司手握一个约20亿元的大订单，预计从2026年三季度开始量产，每年贡献约5亿元收入，对应63万辆平台车型 [2][6] * 2024年公司收入约为4亿元，利润约为七八千万元 [4] * 到2027年，公司手中订单产生的电驱壳体数量将达到150万辆 [6] * 公司目标在300亿市场中占据10%份额，对应30亿元收入和3亿元净利润，短期目标市值为100亿元 [5][8] 核心观点与论据：行业前景与竞争优势 * 镁合金相较于铝合金轻约1/3，且随着镁价下降，其价格优势显著 [3] * 新能源汽车镁合金单车价值量约为2000元（按每公斤42元，单车使用80公斤计算） [2][7] * 仅以当前新能源汽车年销量1500万辆计算，镁合金市场空间至少300亿元，加上机器人和低空飞行器领域，总市场空间可突破千亿 [2][7] * 公司在镁合金市场占据领先地位，已获得7个主要订单中的6个 [2][7] 其他重要内容：发展战略与产能布局 * 公司计划通过可转债募集资金扩充产能，并已在泰国布局生产基地，以支持全球化扩张战略 [2][8] * 公司正积极与比亚迪、华为赛力斯等其他车企进行对接测试，有望进一步扩大客户群体和市场份额 [5][6] * 公司正在加速推进新项目落地，以巩固其在行业中的领先地位 [5][8]

宏观策略：出口与汇率 - 中国10月出口（以美元计价）同比录得-1.1%，前值为+8.3%，显著低于Wind一致预期的+3.2%，为今年3月以来首次负增长 [5] - 分区域看，对美出口增速为-25.2%，对东盟出口增速为+11.0%，对欧盟出口增速为+0.9%；新兴市场中，对非洲和拉丁美洲出口增速分别回落至10.5%和2.1% [5] - 分产品看，劳动密集型产品出口疲软，服装、箱包、鞋靴同比增速分别为-16.0%、-25.7%和-21.0%；技术密集型产品中，集成电路、汽车和船舶出口保持韧性，同比增速分别为+26.9%、+34.0%和+68.4% [5] - 报告预计四季度出口同比增速或有转负的可能 [1][5] - 报告核心观点认为人民币或开启新一轮升值周期，预计2026年底人民币对美元或升向6.70-6.80，并可能渐进升向6.40-6.50 [1][6][7] - 升值驱动力主要来自经常项目顺差回正及证券投资资金净流入，预计2026年人民币对美元将升破7.0 [1][6][7] 固收金工：卓镁转债分析 - 卓镁转债（123260.SZ）总发行规模为4.50亿元，债底估值83.70元，YTM为2.97%，债底保护一般 [8] - 转债存续期6年，评级A+/A+，初始转股价52.3元/股，当前转换平价为107.11元，平价溢价率为-6.64% [8] - 预计上市首日价格在131.95~146.73元之间，预计中签率为0.0015% [2][8][10] - 发行可转债对总股本稀释率为7.13%，对流通盘稀释率为20.45%，摊薄压力较小 [8][10] 公司研究：星源卓镁 - 公司获得国内某新能源汽车整车制造厂商的镁合金动力总成壳体零部件项目定点，预计2026年第三季度开始量产，未来4年（2026-2029年）销售总金额约为20.21亿元人民币，平均年化收入为5亿元 [11] - 2025年第三季度营收为1.09亿元，同比增长3.93%，环比增长14.13%；归母净利润0.14亿元，同比下降28.18% [11] - 公司计划通过发行可转债募资不超过4.5亿元，用于投资“年产300万套汽车用高强度大型镁合金精密成型件项目”，该项目总投资额达7亿元 [12] - 截至2025年11月4日，公司已获得镁合金动力总成壳体项目定点33.84亿元，预计2026年开始陆续量产 [12] - 公司在半固态工艺领域领先，自2021年起已采购5套半固态镁合金注射成型设备，2025年7月6600T设备实现交付 [12] - 维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为0.78亿元、1.54亿元、2.30亿元，当前市值对应PE分别为80倍、41倍、27倍 [3][12]

报告核心观点 - 报告涵盖两家公司评论及一个行业临床数据更新，重点关注星源卓镁在镁合金汽车轻量化领域的订单与产能扩张，圣兆药物在高端复杂注射剂领域的管线进展与战略合作，以及三生制药PD-1/VEGF双抗在非小细胞肺癌一线治疗中的积极临床结果 [5][6][9][13] 星源卓镁公司评论总结 - 2025年前三季度公司实现营业收入2.92亿元，同比增长1.48%，归母净利润为0.45亿元，同比下降19.63% [6] - 2025年第三季度单季营收达1.09亿元，环比增长14.13%，但归母净利润为0.14亿元，同比下降28.18%，利润端承压主要受研发投入增加等因素影响 [7] - 公司近期获得三个新能源汽车镁合金零部件定点，总金额合计约33.84亿元，分别来自国内某新能源汽车整车厂（4年20.21亿元）和某汽车零部件厂商（4年6.5亿元及6年7.13亿元） [7] - 2025年10月镁/铝价格比为0.85（镁锭均价17932元/吨，铝均价21048元/吨），镁合金替代铝合金的性价比极高 [7] - 公司可转债申请获证监会同意，拟募集不超过4.5亿元用于年产300万套汽车用高强度大型镁合金精密成型件项目，并已引入新型半固态镁合金注射成型机以突破大型一体化件生产 [7] - 预计2025年至2027年，公司营收分别为4.26亿元、8.79亿元、11.90亿元，归母净利润分别为0.77亿元、1.34亿元、1.74亿元 [10] 圣兆药物公司评论总结 - 2025年前三季度公司实现收入0.29亿元，同比增长31.78%，归母净利润为-0.51亿元，同比减亏67.11%，经营活动现金流量净额为0.44亿元，同比增长142.18% [11] - 公司修改定增方案，发行价18.16元/股，募资不超过5.0848亿元，海正药业认购2.00亿元，并拟与海正药业设立合资公司，总投资23亿元，公司出资55% [11] - 公司子公司天序药业引入美诺华作为投资者，美诺华出资5000万元获得9.0909%股权 [11] - 公司经营性现金流转正得益于研发项目商业化保证金、首付款、技术转让款的收取以及政府补助 [11] - 公司在高端复杂注射剂领域新增1个产品获批上市，1个产品完成BE试验，3个产品提交上市许可申请，多个产品在商业化谈判中取得突破 [14] - 公司与海正药业、吉林敖东、澳亚生物等建立CMO合作，子公司Sundoc EU GmbH负责跨境贸易以布局国际市场 [14] 行业临床数据评论总结 - 三生制药SSGJ-707（PD-1/VEGF双抗）联合化疗一线治疗非小细胞肺癌的2期临床数据显示，在非鳞癌患者中，10mg/kg剂量组客观缓解率（cORR）为58.6%，优于替雷利珠单抗+化疗组的38.7% [14] - 在鳞癌患者中，10mg/kg剂量组707+卡铂+紫杉醇的cORR达到75.0%，优于替雷利珠单抗+化疗组的47.6% [14][15] - 10mg/kg剂量组联合化疗安全性良好，≥3级治疗相关不良事件（TRAE）发生率为39.0%，其中VEGF相关及免疫相关不良事件（iRAE）的≥3级TRAE分别为8.6%和4.8%，停药率为1.9% [14] - 在不同PD-L1表达水平（TPS）的患者亚组中，707联合化疗也显示出更高的客观缓解率趋势 [14][15]

可转债发行 - 公司发行4.50亿元可转债，共4,500,000张，100元/张[8] - 原股东优先配售409,484,800元，占比91.00%[9] - 网上发行40,515,000元，占比9.00%，中签率0.0004633794%[10] 时间安排 - 原股东优先配售和网上申购日为2025年11月7日[8] - 网上投资者需在2025年11月11日确保资金足额[5] 其他 - 控股股东等合计获配约占发行总量70.12%[13] - 认购不足部分保荐人包销，不超30%即1.35亿元[6] - 网上投资者三次未足额缴款，六个月内禁申[6] - 卓镁转债上市时间另行公告[14]

公司近期经营与财务表现 - 2025年第三季度营收为1.09亿元，同比增长3.93%，环比增长14.13% [4] - 2025年第三季度归母净利润为0.14亿元，同比下降28.18%，环比下降4.65% [4] - 业绩下滑主要由于为新产品量产配备投入的机器设备、人员、刀具等成本增加，以及部分新产品量产时间推后 [4] - 公司预计2025年归母净利润为0.78亿元，2026年预计大幅增长至1.54亿元，2027年预计达2.30亿元 [7][9] - 预计营业收入将从2025年的4.58亿元增长至2027年的12.97亿元，2026年收入增长率预计高达104.82% [9] 重大订单与产能扩张 - 公司近期获得国内某新能源汽车厂商定点，将供应新能源汽车镁合金动力总成壳体零部件 [3] - 该定点项目预计从2026年第三季度开始量产，2026至2029年销售总金额约为20.21亿元人民币，平均年化收入5亿元 [3] - 截至2025年11月4日，公司镁合金动力总成壳体项目定点总金额已达33.84亿元，预计2026年开始陆续量产 [5] - 公司将发行可转债募资不超过4.5亿元，用于投资“年产300万套汽车用高强度大型镁合金精密成型件项目”，项目总投资额7亿元 [5] 技术优势与行业地位 - 公司是半固态工艺领军企业，自2021年起已采购5套伊之密半固态镁合金注射成型设备 [6] - 2025年7月，6600T设备实现交付，最大理论注射量可达38kg [6] - 产品落地方面，公司自2022年起已陆续完成显示器支架、车载中大型支架、镁合金电驱壳产品的量产 [6] - 公司在镁合金应用趋势下处于受益链第一梯队，结合当前在手订单，发展即将步入快车道 [6] 财务预测与估值指标 - 预计公司毛利率将保持在较高水平，2025年至2027年分别为34.95%、31.93%、32.25% [9] - 归母净利率预计从2025年的17.03%逐步恢复，2026年和2027年分别为16.36%和17.71% [9] - 净资产收益率（ROE）预计显著提升，从2025年的6.44%升至2027年的14.06% [9] - 当前市值对应2025年至2027年市盈率（PE）分别为80倍、41倍、27倍 [7][9]