报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 自2025年起截至2025/4/25，A类2亿规模账户打新收益率1.27%，B类2亿规模账户打新收益率1.10%；A类10亿规模账户打新收益率0.29%，B类10亿规模账户打新收益率0.26% [2][10] - 滚动跟踪近期20只新股，科创板个股上市首日平均涨幅为196.22%，创业板个股上市首日平均涨幅为242.99% [2][15] - 滚动跟踪近期20只新股，科创板新股A类有效报价账户数量在2932左右，B类在1766左右；创业板新股A类有效报价账户数量在3281左右，B类在2032左右；主板个股A类有效报价账户数量在3455左右，B类在2385左右 [2][20] 根据相关目录分别进行总结 1 跟踪近期打新收益率 - 自2025年起截至2025/4/25，A类2亿和10亿规模账户打新收益率分别为1.27%、0.29%，B类2亿和10亿规模账户打新收益率分别为1.10%、0.26% [10] - 2025年4月已上市10只新股，募资规模82.69亿元 [12] - 近期20只新股中，科创板个股上市首日平均涨幅196.22%，创业板个股上市首日平均涨幅242.99% [15] - 近期20只新股中，科创板、创业板、主板的A类和B类有效报价账户数量各有不同 [20] 2 近期新股打新结果 - C天有为在主板上市，发行价格93.5元，发行市盈率13.5，行业市盈率27.16，实际募资374000万元等 [20] - C江顺科在主板上市，发行价格37.36元，发行市盈率15.32，行业市盈率29.52，实际募资56040万元等 [21] - C众捷在创业板上市，发行价格16.5元，发行市盈率21.3，行业市盈率27.16，实际募资50160万元等 [22] 3 近期新股日历 - A股新股上市流程包括待询价、正在询价等多个阶段 [26] - 截至2025年4月25日，排除网上发行股票，有3只待询价，1只已公布发行价待申购，预计募集资金35.57亿元 [26] - 过去一周（2025年4月21日 - 2025年4月25日）上市新股有C天有为、C江顺科、C众捷 [27] - 本周询价新股有汉邦科技、太力科技、威高血净 [29] 4 近期打新市场表现 4.1 近一个月内新上市股票 - 2025年3月26日 - 2025年4月25日，大部分新上市股票首次开板涨跌幅位于100% - 450%，最高的三家为浙江华远、信凯科技、泰禾股份，分别达451.36%、328.42%、299.57% [30] - 大部分新股募资金额位于0 - 10亿元，最高的三家为C天有为、泰鸿万立、中国瑞林，分别为37.4、7.32、6.16亿元 [31] 4.2 近一个月打新收益测算 - 用A类平均中签率估算，A类机构对近两个月内新上市股票全部顶格打满时，股票满中收益大多位于0至25万元，最高的为浙江华远、泰禾股份、首航新能，分别达16.29、12.07、11.66万元 [34] 5 理论打新收益测算 5.1 不同规模账户逐股票打新 - 测算不同规模资金的网下A类打新收益，列举1.5亿、2亿、3亿、5亿、10亿账户规模下，对近一个月内上市新股的网下打新收益 [37][39] 5.2 不同规模A类户逐月打新收益 - 测算理想情况下不同规模A类户逐月打新收益和打新收益率，2024年至今A类2亿打新收益率5.00%，2025年至今2亿打新收益率1.27% [40] 5.3 不同规模B类户逐月打新收益 - 测算理想情况下不同规模B类户逐月打新收益和打新收益率，2024年至今B类2亿打新收益率4.02%，2025年至今B类2亿打新收益率1.10% [44]

美国关税政策对众捷汽车的影响 - 公司从国内直接出口美国的金额较小 [1] - 2025年出口美国金额将进一步下降 [1] - 截至目前相关关税均由客户承担 [1] - 美国对中国加征关税对公司影响较小 [1]

公司上市表现 - C众捷（301560）上市首日上涨179.39%，换手率达81.85%，成交额为9.16亿元 [2] - 上市首日融资买入额为3439.81万元，占全天交易额的3.76%，最新融资余额为3208.37万元，占流通市值的3.01% [2] - 主力资金净流入2.53亿元，其中特大单净流入1.15亿元，大单净流入1.38亿元 [3] 龙虎榜交易数据 - 上市首日龙虎榜前五大买卖营业部合计成交9165.95万元，买入成交额7157.46万元，卖出成交额2008.49万元，合计净买入5148.96万元 [3] - 1家机构专用席位合计净卖出302.16万元 [3] 主营业务 - 公司主营业务为汽车热管理系统精密加工零部件的研发、生产和销售 [3] 近期新股上市表现对比 - 近期上市新股首日涨幅差异较大，如C天有（603202）上涨24.06%，C江顺科（001400）上涨78.53%，宏工科技（301662）上涨165.08% [3] - 部分新股首日涨幅显著，如信凯科技（001335）上涨312.58%，泰禾股份（301665）上涨289.97%，泰鸿万立（603210）上涨253.95% [3] - 江南新材（603124）首日涨幅达606.83%，融资余额占流通市值比例高达5.55% [4] - 浙江华远（301616）首日上涨149.11%，融资余额占流通市值比例为2.49% [4] - 海博思创（688411）首日上涨229.21%，融资余额占流通市值比例为5.72% [4] - 富岭股份（001356）首日上涨339.25%，融资余额占流通市值比例为2.59% [4] - 超研股份（301602）首日上涨379.10%，融资余额占流通市值比例为2.32% [5]

市场表现 - 沪指报3295.06点，跌2.23点，跌幅0.07% 深成指报9917.06点，涨38.74点，涨幅0.39% 创业板指报1947.19点，涨11.33点，涨幅0.59% [1] - 86只A股换手率超过20% 其中C众捷、浙江华远等4只个股换手率达五成以上，半数筹码易主 [1] 高换手率个股 - C众捷收盘价46.10元，换手率81.85%，涨幅179.39% [1] - 浙江华远收盘价20.90元，换手率58.83%，涨幅17.75% [1] - 天元股份收盘价17.07元，换手率55.38%，涨幅9.99% [1] - C江顺科收盘价60.77元，换手率55.08%，跌幅8.89% [1] - 健尔康收盘价40.68元，换手率46.99%，跌幅7.02% [1] 其他活跃个股 - 九洲集团收盘价7.81元，换手率43.12%，涨幅19.97% [1] - 灿能电力收盘价22.28元，换手率37.93%，涨幅17.32% [1] - 富士莱收盘价29.20元，换手率32.25%，涨幅3.62% [2] - 乔锋智能收盘价49.59元，换手率30.77%，涨幅11.36% [2] - 致尚科技收盘价57.96元，换手率22.94%，涨幅20.00% [3] 跌幅较大个股 - 峆一药业收盘价26.05元，换手率31.43%，跌幅13.17% [2] - *ST汇科收盘价11.82元，换手率21.81%，跌幅10.45% [3] - 保税科技收盘价5.26元，换手率20.60%，跌幅9.93% [3]

文章核心观点 苏州众捷汽车零部件股份有限公司于4月25日在深交所创业板上市，介绍公司业务、股权结构、上市审核问题、发行情况及近年财务表现[1] 公司上市情况 - 4月25日在深交所创业板上市，开盘报45.00元，收盘报46.10元，涨幅179.39%，成交额9.16亿元，振幅90.73%，换手率81.85%，总市值56.06亿元 [1] - 发行股票数量3,040万股，占发行后总股本25.00%，全部为新股发行，发行价格16.50元/股，保荐机构为天风证券，保荐代表人为张韩、周健雯 [3] - 募集资金总额50,160.00万元，扣除发行费用后净额为42,316.09万元，比原计划多116.10万元，拟用于数字化智能工厂建设及扩产项目、新建研发中心项目、补充流动资金 [3][4] 公司业务与股权结构 - 主要从事汽车热管理系统精密加工零部件研发、生产和销售，产品包括汽车空调热交换器及管路系统等汽车零部件 [1] - 控股股东及实际控制人为孙文伟，发行前直接持有公司3,355.92万股股份，占总股本36.80%，通过众诺精间接控制438.00万股股份，占总股本4.80%，控制有表决权股份占总股本41.60% [1] 上市审核问题 - 股份权属清晰问题：2018年4月孙洁晓等四名股东将合计20.60%股份无偿赠与孙文伟，2020年12月孙洁晓转让代持股份，其涉及多起诉讼、债务及内幕交易等问题，需说明赠与和转让原因及合理性等 [1][2] - 财务不规范问题：2020 - 2021年向孙文伟、徐华莹、徐镇拆出资金，通过个人卡收取废料销售款、支付员工薪酬等，需说明是否存在商业贿赂或资金体外循环情形及内部控制制度有效性 [2] 公司财务表现 - 2022 - 2024年，营业收入分别为71,329.31万元、82,208.30万元和97,829.12万元；净利润分别为7,831.75万元、8,251.07万元和9,525.96万元等 [4] - 2022 - 2024年，销售商品、提供劳务收到的现金分别为67,558.58万元、86,699.98万元和98,406.35万元，经营活动产生的现金流量净额分别为10,051.36万元、11,285.73万元和19,978.71万元 [5][6] - 2025年1 - 3月，营业收入25,060.12万元，同比增长17.74%；净利润2,036.04万元，同比增长47.66%等，经营活动产生的现金流量净额 - 478.04万元，上年同期为4,174.04万元 [6][8]

文章核心观点 4月25日众捷汽车在深交所上市，各方代表致辞肯定其发展成果，公司表示未来将专注研发实现跨越发展，上市首日股价大幅上涨 [1][4][6] 行业情况 - 汽车产业是常熟较早布局的重点产业，已形成完整产业链，集聚超500家重点企业，2024年产值规模超1600亿元、占苏州全市比重约1/3 [1] 公司情况 发展成果 - 众捷汽车是常熟汽车行业优秀代表，15年专注汽车热管理系统，获国家级专精特新“小巨人”企业等荣誉 [1] - 公司获得比亚迪、特斯拉、奔驰等国内外巨头认证，年产品出货量超一亿件，成为全球中高端汽车产业链重要参与者 [1] - 作为汽车热管理系统精密加工领域标杆企业，凭借多方面优势构建差异化竞争优势，近6年营收复合增长率超20% [2] 未来规划 - 未来持续专注汽车轻量化、节能环保、新能源汽车热管理系统领域应用开发，提高研发投入，提升相关能力，成为全球知名龙头企业 [4] - 借助资本市场力量，把握机遇实现跨越发展，为股东和社会创造价值 [4] 上市表现 - 众捷汽车首日开盘上涨172.7%，报45元/股 [6]

上市表现 - 众捷汽车4月25日登陆创业板 发行价16 5元/股 对应发行市盈率21 3倍 低于行业近一月平均静态市盈率27 16倍 [1] - 上市首日股价涨幅超193% 总市值达59亿元 [1] 公司概况 - 公司前身众捷有限成立于2010年 2018年整体变更为股份公司 注册地位于江苏常熟市尚湖镇 [1] - 主要从事汽车热管理系统精密加工零部件的研发、生产和销售 [1] - 实际控制人孙文伟持股41 60% 拥有丰富行业经验 曾任职伟创力、伟世通等企业 [2] 产品结构 - 核心产品为汽车空调热交换器及管路系统零部件 2022-2024年贡献超60%营收 [2] - 产品线覆盖空调系统法兰/硬管/储液罐等3000余种型号 应用于蒸发器/散热器等场景 [2][5] - 其他产品包括油冷器零部件、新能源汽车热泵系统阀体部件等 [2] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为7 13亿元/8 22亿元/9 78亿元 净利润7831 75万元/8251 07万元/9525 96万元 [3] - 预计2025Q1营收2 4-2 7亿元(同比+12 76%-26 86%) 净利润1900-2300万元(同比+39 25%-68 57%) [3] - 综合毛利率23 95%/22 35%/24 58% 高于银轮股份但低于邦德股份/三花智控 [3][5] 客户与市场 - 客户包括马勒/摩丁/翰昂等跨国一级供应商 终端覆盖奔驰/宝马/特斯拉等主流品牌 [5][6] - 前五大客户销售占比62 28%/60 18%/63 16% 客户集中度较高 [6] - 海外收入占比超80% 主要市场包括北美/欧洲 设有当地制造基地和销售公司 [5][6] 行业特征 - 汽车行业存在供应商产品价格年降惯例 影响销售价格和毛利率水平 [5] - 国际贸易摩擦可能带来关税风险 美国市场业务存在不确定性 [6] - 存货规模持续增长 2022-2024年末账面价值1 78亿元/2 64亿元/3 1亿元 占流动资产35%-40% [6]

市场整体表现 - A股三大指数早盘集体上涨 沪指涨0.15% 深证成指涨0.87% 创业板指涨1.07% 北证50指数涨1.11% [1] - 全市场半日成交额7331亿元 较上日同期缩量469亿元 超3800只个股上涨 [1] - 港股恒生指数涨1.36% 恒生科技指数涨1.87% 国企指数涨1.29% [3] 房地产板块 - A股地产股集体走强 南国置业/世联行/渝开发/大龙地产涨停 大龙地产3分钟内直线封板 [4][5] - 港股地产股表现更强劲 金辉控股盘中最高涨超80% 收盘涨43.56% 融信中国涨超17% 远洋集团涨超11% [7] - 政策面推动行业回暖 上海一季度房地产开发投资同比增5.1% 住宅销售面积同比增2.2% [9] - 机构观点认为地产板块超额收益源于政策预期 花旗建议增持中国地产股 看好ROE回升 [9] 电力板块 - 华银电力实现2连板 长源电力/西昌电力/华电辽能等涨停 [10] - 全国发电装机容量达34.3亿千瓦 同比增14.6% 其中太阳能装机同比增43.4% 风电装机同比增17.2% [10] - 清洁能源发电量同比增10.3% 电网工程投资同比增24.8% [10] AI硬件与创新药 - 光模块/铜缆高速连接等AI硬件方向强势 仕佳光子/致尚科技涨超10% [3] - 创新药板块局部调整 江苏吴中跌停 [3] 新股表现 - 新股N众捷首日最高涨超250% 触发临停 午盘涨203% 成交额7.24亿元 [11][12] - 公司主营汽车热管理系统零部件 2022-2024年营收复合增长率11% 净利润复合增长率10% [13]

文章核心观点 众捷汽车上市在即，其成长反映新能源汽车产业链增长和资本市场对硬科技企业价值重估，公司具备核心竞争力、财务健康、全球化模型抗风险，在行业洗牌期仍有营收增长 [1][9] 分组1：IPO情况 - 公司本次公开发行股票数量不超3040.00万股，拟募资4.22亿元，分别用于补充流动资金、新建研发中心项目、数字化智能工厂建设及扩产项目 [1] 分组2：核心竞争力 - 截至2024年底，公司拥有125项专利和18项软件著作权 [2] - 2017年10月在墨西哥设子公司，2021年2月收购众捷巴塞罗那100%股权，目的是提升海外服务质量、增加客户黏性和获取海外业务机会 [2] 分组3：财务状况 - 2022 - 2024年研发费用率分别为4.33%、4.41%和3.86%，金额分别为3090.54万元、3627.90万元和3777.57万元，三年累计研发投入10496.01万元，占比4.18%，支出占比总体稳定 [3] - 2021年以来通过工艺革新将近三年毛利率稳定在22% - 25% [3] - 2022 - 2024年应收账款周转天数稳定在80 - 90天，2024年降至83.24天，存货周转率提升至4.38次/年，经营性现金流净额持续为正 [4] - 满足条件时，公司以现金分配利润不少于当年可供分配利润的25% [5] 分组4：全球化模型 - 公司深耕汽车热管理系统精密加工零部件领域，业务覆盖全球主要汽车市场，海外收入占比83.61%，打造“三位一体”全球化模型重构估值体系 [6] - 报告期内中美贸易摩擦，加征关税由客户承担，极端情况假设特朗普政策实施关税仍由客户承担 [8] 分组5：风险对冲与营收增长 - 公司运用外汇套保和客户分散机制对冲风险，主营业务与新能源汽车产业融合，2024年行业洗牌期营收增长19%，经营性现金流同比增长77.03% [9]

公司上市表现 - A股新股N众捷汽车上市开盘大涨逾170% [1] 公司业务 - 公司从事汽车热管理系统精密加工零部件的研发、生产和销售 [1]