公司概况 - 公司是从事物联网智能化产品研产销的高新技术与专精特新“小巨人”企业，以通信、定位、AI等技术为核心，基于自研无线通信模组提供智能终端产品及配套解决方案 [3] - 2024 年度，公司实现营业收入 14.02 亿元，同比增加 24.85%，净利润 1.76 亿元，同比增加 0.81%；2025 年一季度，营业收入 3.48 亿元，同比增加 40.28%，净利润 0.40 亿元，同比增加 14.42% [3] 业务增量 商用车监控领域 - 国内：技术进步和政策推动下，车载行驶记录仪向智能车载视频行驶记录仪替换是长期趋势，湖南等地政策预计对 2025 年业绩产生积极影响 [3] - 海外：积极开展欧盟、美洲等地区产品认证工作，欧美和中东市场是海外业务拓展重要方向 [3] 乘用车定位领域 - 2024 年海外市场有突破，未来保持国内业务稳定，提升海外收入规模 [3] - 探索资产定位产品在宠物定位、移动资产管理等领域应用，提升收入规模 [3] 智慧出行领域 - 存量共享（电）单车更新迭代可持续，《电动自行车安全技术规范》推动电动自行车智能化，对业务有积极影响 [3] 智能睡眠领域 - 持续增加智能睡眠终端产品类别，提升收入规模 [4] 营收与利润涨幅差异原因 收入增长原因 - 海外业务战略成效初显，智能车载终端、智能睡眠终端海外收入稳步增长 [4] - 部分重点客户供应份额提升，智能头盔锁组件等产品收入显著增长，智慧出行组件收入大幅增长 [4] 净利润涨幅低于营收涨幅原因 - 智能睡眠终端、智慧出行组件营业收入增速快，占比提升 [4] - 深化海外业务战略，加大海外市场研发和营销力度，期间费用增长 [4] 产品相关 智能睡眠终端 - 聚焦健康睡眠场景，利用床罩内嵌传感器监测用户生理指标，实时追踪分析睡眠状态，自动调节温度优化睡眠体验 [4] AI 玩具领域 - 针对儿童教育类智能玩具和智能穿戴设备产品开展适配 AI 技术探索工作，处于技术适配及原型开发阶段，距规模化商用尚远，对业务和业绩无实质影响 [6] 人形机器人和低空经济领域 - 公司暂未涉及 [6] 海外业务 - 2024 年度海外销售收入 3.27 亿元，相比 2023 年度增长 399.37% [5] - 智能车载终端产品主要销往非洲、东南亚地区，未销至美国；智能睡眠终端主要销往欧美地区，交易模式为 EXW，美国加征关税影响较小 [5] 共享出行领域竞争优势 - 国内最早从事智慧出行组件业务的供应商之一，引入青桔、哈啰出行、美团单车等知名客户 [5] - 在 4G 通信、高精度定位等领域技术应用有经验积累，在共享出行智能化组件行业有品牌影响力 [6] 产业链并购 - 若有相关收并购计划，会按规定及时履行信息披露义务 [6]

文章核心观点 - 博实结2024年年报展现良好业绩，凭借核心技术与业务模式在多领域领跑，全球化生态初步成型，未来将通过双引擎策略推进全球化战略在物联网赛道加速发展 [1][2] 公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入14.02亿元，同比增长24.85%；归母净利润1.76亿元，稳中有升 [1] - 2024年海外市场收入同比增长399.37%，海外营收达3.27亿元，占总收入比重提升至23.35% [1] - 智能睡眠终端业务营业收入从2023年的1007万元猛增至1.98亿元 [2] - 智能车载终端、智慧出行组件两大支柱业务分别贡献营收5.47亿元（占比39.04%）和3.47亿元（占比24.81%） [1] 公司业务模式与市场拓展 - 凭借“通信 + 定位 + AI”底层核心技术与“模组 + 平台 + 终端”业务模式，在智能交通、智慧出行等领域持续领跑 [1] - 在“中国供应链基座 + 全球价值网络”战略驱动下，设立海外研发与营销事业部，重点开拓东南亚、非洲、中东及欧美等市场，针对区域性需求开发定制化产品，全球化生态初步成型 [1] - 南非、印度市场通信智能车载终端产品出货量超过88万台 [1] 公司业务领域地位 - 是国内较早进入汽车金融领域的乘用车定位终端厂商 [1] - 是九号有限公司在电动自行车领域的重要供应商 [1] - 智能床罩产品搭载生理指标监测与AI温控技术，结合APP可监测用户关键生理指标、追踪分析睡眠状态，成功打入欧美高端市场 [2] 行业趋势与公司策略 - 在数字经济与实体经济深度融合浪潮中，公司将通过“技术驱动 + 供应链”双引擎策略推进全球化战略，在物联网赛道加速发展 [2]

文章核心观点 博实结2024年年报和2025年一季报显示业绩增长，现金流改善，在行业中表现突出，且在物联网智能化产品领域有较强市场影响力 [2][3] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业总收入14.02亿元，同比增长24.85%；归母净利润1.76亿元，同比增长0.81% [2] - 2025年第一季度，公司实现营收3.48亿元，同比增长40.28%；归母净利润0.4亿元，同比增长14.42% [3] 公司财务状况 - 截至2024年末，公司净资产为20.09亿元，同比增长99.81%；经营活动现金流净额为2.03亿元，同比增长47.1%；货币资金余额为9.45亿元，同比增长51.44% [2] 公司行业地位 - 2024年博实结营收增速在已公布年报的计算机设备行业上市公司中排前10位 [2] - 2025年第一季度，在已公布一季报业绩的计算机设备行业公司中，博实结营收增速暂居第一位 [3] 公司市场影响力 - 在商用车监控终端领域，截至2024年12月，全国道路货运车辆公共监管与服务平台上线车辆数大于10万辆的车载终端型号共13个，公司3个产品型号入列，为入列产品型号数最多的终端厂商 [3] - 在乘用车定位产品领域，公司是国内较早进入汽车金融领域的乘用车定位终端厂商之一 [3] 公司业务情况 - 博实结是从事物联网智能化产品研发、生产和销售的高新技术企业、专精特新“小巨人”企业，专注通信、定位、AI算法底层核心技术应用研究 [2] - 公司产品主要应用于智能交通、智慧出行、智能支付、智能睡眠等领域，如在智能驾驶领域开发了具有ADAS、DSM、BSD等功能的智能车载视频行驶记录仪 [2]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司营业收入14.0亿元，同比+24.8%；归母净利润1.76亿元，同比+0.8%；2025年一季度公司营业收入3.48亿元，同比+40.28%；归母净利润4030万元，同比+14.42% [1] - 公司积极开拓新业务场景，海外市场布局进入收获期，2024年海外实现营业收入3.27亿元，同比2023年增长399.37%；2025Q1公司毛利率水平有所下降，主要系智能睡眠终端与智能出行组件出货量快速增长带来的结构性调整 [2] - 睡眠场景优化需求不断增长，公司前瞻布局带来全新增量，智能睡眠终端聚焦健康睡眠场景，实现高速增长，为公司贡献全新增量 [3] - 人工智能技术不断演绎，公司积极拥抱时代变革，依托“通信+定位+AI”底层核心技术与“模组+平台+终端”业务模式，深耕车联网，广泛布局物联网 [4] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润有望分别实现2.32亿元、2.92亿元、3.67亿元，同比增长32.4%、25.8%、25.5%，对应当前PE约29X、23X、18X，后续有望在AI大模型快速发展背景下凭借自身软硬件技术水平进一步增强自身市场竞争实力，海外市场持续开拓下也有望为公司带来全新增量贡献 [4] 根据相关目录分别进行总结 业务情况 - 2024年智能车载终端产品实现收入5.47亿元，同比+3.86%；智能出行组件产品实现收入3.48亿元，同比+50.57%；智能睡眠终端产品实现收入1.99亿元，较2023年的1007.87万元显著增长；其他智能硬件产品实现收入1.42亿元，同比+21.70% [2] 市场规模 - 2023年中国睡眠经济行业市场规模达4955亿元，预计2027年市场规模达6586.8亿元；全球智能床市场规模从2015年的13.28亿美元，增长至2024年61.00亿美元 [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,402|1,966|2,692|3,591| |增长率（%）|24.8|40.3|36.9|33.4| |归属母公司股东净利润（百万元）|176|232|292|367| |增长率（%）|0.8|32.4|25.8|25.5| |每股收益（元）|1.97|2.61|3.29|4.12| |PE|38|29|23|18| |PB|3.4|3.1|2.9|2.6|[5] 公司财务报表数据预测汇总 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1,402|1,966|2,692|3,591| |管理费用（百万元）|34|39|54|72| |投资收益（百万元）|3|4|6|7| |净利润（百万元）|176|232|292|367| |其他流动资产（百万元）|678|676|676|673| |非流动资产合计（百万元）|400|693|920|885| |资产合计（百万元）|2,490|2,679|3,005|3,377|[10] 利润表及主要财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1,402|1,966|2,692|3,591| |营业成本（百万元）|1,071|1,485|2,036|2,732| |营业税金及附加（百万元）|6|12|16|22| |销售费用（百万元）|29|39|51|68| |管理费用（百万元）|34|39|54|72| |研发费用（百万元）|96|138|202|287| |EBIT（百万元）|166|264|347|434| |财务费用（百万元）|-12|-11|-8|-7| |资产减值损失（百万元）|-2|-24|-40|-45| |投资收益（百万元）|3|4|6|7| |营业利润（百万元）|193|255|321|403| |营业外收支（百万元）|0|0|0|0| |利润总额（百万元）|193|255|321|403| |所得税（百万元）|17|23|28|36| |净利润（百万元）|176|232|292|367| |归属于母公司净利润（百万元）|176|232|292|367| |EBITDA（百万元）|189|288|371|458| |成长能力（%）|营业收入增长率：24.85|营业收入增长率：40.27|营业收入增长率：36.94|营业收入增长率：33.38| | |EBIT增长率： - 7.89|EBIT增长率：58.88|EBIT增长率：31.67|EBIT增长率：24.93| | |净利润增长率：0.81|净利润增长率：32.38|净利润增长率：25.79|净利润增长率：25.49| |盈利能力（%）|毛利率：23.61|毛利率：24.49|毛利率：24.38|毛利率：23.93| | |净利润率：12.53|净利润率：11.82|净利润率：10.86|净利润率：10.22| | |总资产收益率ROA：7.05|总资产收益率ROA：8.68|总资产收益率ROA：9.73|总资产收益率ROA：10.87| | |净资产收益率ROE：8.74|净资产收益率ROE：10.78|净资产收益率ROE：12.53|净资产收益率ROE：14.35| |偿债能力|流动比率：4.39|流动比率：3.84|流动比率：3.14|流动比率：3.06| | |速动比率：4.00|速动比率：3.36|速动比率：2.63|速动比率：2.51| | |现金比率：1.98|现金比率：1.34|现金比率：0.85|现金比率：0.83| | |资产负债率（%）：19.31|资产负债率（%）：19.52|资产负债率（%）：22.31|资产负债率（%）：24.25| |经营效率|应收账款周转天数：44.20|应收账款周转天数：42.27|应收账款周转天数：40.76|应收账款周转天数：41.46| | |存货周转天数：48.61|存货周转天数：47.25|存货周转天数：46.83|存货周转天数：47.82| | |总资产周转率：0.74|总资产周转率：0.76|总资产周转率：0.95|总资产周转率：1.13| |每股指标（元）|每股收益：1.97|每股收益：2.61|每股收益：3.29|每股收益：4.12| | |每股净资产：22.58|每股净资产：24.23|每股净资产：26.23|每股净资产：28.75| | |每股经营现金流：2.28|每股经营现金流：1.89|每股经营现金流：2.96|每股经营现金流：3.19| | |每股股利：0.97|每股股利：1.28|每股股利：1.61|每股股利：2.02| |估值分析|PE：38|PE：29|PE：23|PE：18| | |PB：3.4|PB：3.1|PB：2.9|PB：2.6| | |EV/EBITDA：34.60|EV/EBITDA：22.70|EV/EBITDA：17.61|EV/EBITDA：14.26| | |股息收益率（%）：1.28|股息收益率（%）：1.69|股息收益率（%）：2.13|股息收益率（%）：2.67|[11] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润（百万元）|176|232|292|367| |折旧和摊销（百万元）|23|24|23|23| |营运资金变动（百万元）|15|-112|-91|-145| |经营活动现金流（百万元）|203|168|264|284| |资本开支（百万元）|-78|-332|-283|-33| |投资（百万元）|-660|0|0|0| |投资活动现金流（百万元）|-722|-332|-278|-25| |股权募资（百万元）|920|0|0|0| |债务募资（百万元）|0|0|0|0| |筹资活动现金流（百万元）|836|-87|-115|-145| |现金净流量（百万元）|321|-250|-129|114|[11]

股东大会时间 - 2025年5月14日14:50召开现场会议[1] - 2025年5月14日为网络投票时间[1] - 股权登记日为2025年5月6日[3] - 会议登记时间为2025年5月13日（9:00 - 12:00，13:30 - 17:00）[7] 投票信息 - 股东投票代码为351608，投票简称为博实投票[14] - 深交所交易系统投票时间为2025年5月14日9:15 - 9:25，9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[15] - 深交所互联网投票系统投票时间为2025年5月14日9:15 - 15:00[17] 提案规则 - 提案需经出席会议股东所持表决权二分之一以上通过[6] - 对中小投资者表决单独计票并披露结果[6] 其他信息 - 联系电话0755 - 89891969，传真0752 - 8926188，邮箱bsjir@bsjkj.com[10] - 现场会议会期预计半天，费用自理[10] - 股东大会提案含总议案及多项议案[22] - 委托人指示以打“√”为准，其他视同弃权[23] - 法人股东法定代表人需签字盖章，委托书复印或自制有效[24] - 参会股东登记表用正楷填，姓名与名册相同[25] - 登记表应在登记截止前送达或邮寄，不接受电话登记[25][26] - 股东发言需在登记表表明意向等，公司统筹安排[26] - 参会股东登记表剪报、复印件或自制均有效[27]

会议信息 - 第二届监事会第六次会议于2025年4月21日在广东惠州召开，3名监事全部出席[2] 议案审议 - 审议通过《2024年年度报告》等多项议案，部分需提交股东大会审议[3][5][6][7][10][11][12][13][14] - 审议《公司监事2025年度薪酬方案》，全体监事回避，直接提交股东大会[8][9]

会议相关 - 第二届董事会第八次会议于2025年4月21日召开，7名董事出席[2] - 《2024年年度报告》等议案表决7票同意，0票反对，0票弃权[3][5] - 《2024年度董事会工作报告》等议案需提交股东大会审议[6][8] - 《关于公司高级管理人员2025年度薪酬方案的议案》5票同意，关联董事回避表决[10] - 《关于召开2024年年度股东大会的议案》表决7票同意，0票反对，0票弃权，股东大会定于2025年5月14日召开[25] 财务相关 - 2025年度独立董事津贴标准为10万元/年（税前），按月发放[9] - 容诚会计师事务所审计公司2024年财务报告内部控制有效性并出具报告[13] - 公司2024年度严格按规定存放与使用募集资金，容诚会计师事务所出具鉴证报告[14] - 董事会同意续聘容诚会计师事务所为2025年度审计机构，议案需提交股东大会审议[15][16] - 2024年度以总股本88990000股为基数，每10股派发现金红利3.3712元（含税），合计派30000308.80元（含税）[17] - 《关于2024年度利润分配预案及授权董事会制定2025年中期分红方案的议案》表决7票同意，0票反对，0票弃权[18] - 《关于会计政策变更的议案》表决7票同意，0票反对，0票弃权[20] - 董事会审计委员会评估容诚会计师事务所2024年度履职合规有效[21] - 《关于董事会审计委员会对会计师事务所2024年度履职情况的评估及履行监督职责情况报告的议案》表决7票同意，0票反对，0票弃权[21] 业务相关 - 公司及子公司开展最高额不超过3000万美元或等量货币的外汇套期保值业务，期限12个月内有效[22] - 《关于开展外汇套期保值业务的议案》表决7票同意，0票反对，0票弃权[22] - 《关于制定<外汇套期保值业务管理制度>议案》表决7票同意，0票反对，0票弃权[24]

业绩数据 - 2024年度净利润175,624,947.48元，母公司净利润61,996,013.63元[6] - 2024年营业收入1,401,681,238.39元[9] - 最近三年累计研发投入占累计营收比例6.84%[9] 分红情况 - 2024年拟每10股派现3.3712元，合计派现30,000,308.80元[2][6] - 2024年累计现金分红86,064,008.80元[7] - 2025年中期分红有条件限制[14][15] 财务核算 - 2024年提取法定盈余公积金6,199,601.36元[6] - 2023、2024年特定项目核算列报占比0.45%、26.50%[12] 未分配利润 - 截至2024年底，合并报表未分配利润791,533,520.65元[6] - 截至2024年底，母公司未分配利润175,743,781.53元[6] 其他 - 利润分配预案和分红安排需经股东大会审议[17] - 公告于2025年4月23日发布[19]

募集资金情况 - 2024年7月公司公开发行2225.27万股，每股发行价44.50元，应募集资金总额9.9024515亿元，实际募集净额8.8419029617亿元[1] - 截至2024年12月31日，累计使用募集资金1.4444291775亿元，专户余额3.0615131188亿元[2] - 利息和理财收入640.393346万元，闲置募集资金现金管理未到期金额4.4亿元[4] 项目投资情况 - 物联网智能终端产品升级扩建项目承诺投资4.878681亿元，本年度投入371.91万元，进度2.05%[18] - 物联网产业基地建设项目承诺投资15.730454亿元，本年度投入1.234272亿元，进度21.13%[18] - 研发中心建设项目承诺投资3.20258亿元，本年度投入1729.66万元，进度14.54%[18] - 补充流动资金承诺投资1.2885亿元，未投入资金[18] - 承诺投资项目小计承诺投资25.100215亿元，调整后投资8.841903亿元，本年度投入1.444429亿元，进度16.34%[18] 决策事项 - 2024年8月27日审议通过调整募投项目拟投入金额及部分项目延期议案，延期至2026年6月30日[19] - 2024年9月27日审议通过使用募集资金置换自筹资金议案，置换总额10729.32万元[19] - 2024年9月30日完成募集资金置换[19] - 2024年8月27日审议通过使用部分闲置募集资金现金管理议案，可使用不超7亿元，期限12个月[20]

保荐人情况 - 保荐人查询公司募集资金专户7次[3] - 保荐人列席三会次数均为0次[3] - 保荐人现场检查1次[3] - 保荐人发表独立意见5次[3] - 保荐人对公司培训1次，在2024年12月27日[4] 公司情况 - 公司各方面无问题[5] - 公司及股东14项承诺均已履行[6][7] 其他 - 保荐代表人未变更[8] - 监管未对保荐人及公司采取措施[8] - 无其他重大事项[8]