公司核心战略 - 产品"出海"是公司未来几年的主要战略之一，也是公司未来收入的重要增长点 [1] 智能车载终端业务发展 - 公司在智能车载终端领域持续深耕非洲、东南亚、南美等市场 [1] - 公司将欧美发达地区作为长期的业务开拓重点区域 [1] - 公司积极拓展海外商用车和乘用车的前后装市场 [1] 智能睡眠终端业务发展 - 在智能睡眠终端领域，公司基于海外客户需求丰富产品种类 [1] - 预期智能睡眠终端相关收入将稳步增长 [1]

公司概况与财务表现 - 公司是从事物联网智能化产品研发、生产和销售的高新技术企业，核心为“通信+定位+AI”技术与“模组+平台+终端”业务模式 [1] - 2024年度营业收入为14.02亿元，同比增长24.85%，归母净利润为1.76亿元，同比增长0.81% [1] - 2025年前三季度营业收入为12.72亿元，同比增长21.66%，归母净利润为1.80亿元，同比增长33.95% [2] 核心增长驱动因素 - 长期核心驱动力：持续的产品创新和应用场景拓展，公司已从车载监控拓展至智慧出行、智能支付、智能睡眠等十余个物联网场景 [2] - 未来主要战略与增长点：产品“出海”，各业务板块均在海外市场有布局 [2] - 智能车载终端海外市场：深耕非洲、东南亚、南美，并将欧美发达地区作为长期开拓重点，同时拓展海外商用车和乘用车前后装市场 [3] - 智能睡眠终端海外市场：基于客户需求丰富产品种类，随着客户区域拓展，预期收入将稳步增长 [3] 产品多元化与创新能力 - 核心能力：源于在通信、定位、存储、AI等底层技术的应用经验积累，以及对物联网行业分散化特点的理解 [3] - 业务模式：采用“模组底座+AI驱动+云端服务+智能终端”及“标准化开发+场景定制”模式，重点围绕“AI视觉”核心能力提供解决方案 [4] - 产品布局：已在智慧校园、智慧城市、智能运动、智慧办公等十余个场景有产品布局，如电子学生证、智能穿戴手表、便携式错题打印机等 [4] - 未来方向：依托底层技术与业务模式，积极寻求国内外“AI端侧”市场的业务机会 [4] 智能睡眠终端业务 - 客户合作：自2023年以来与客户建立稳定合作关系，并持续合作开发新产品种类 [4] - 市场推广：从客户处获悉产品销售区域持续增加，国内推广具体进展以公司法定披露信息为准 [4]

计算机设备板块市场表现 - 2024年1月29日，计算机设备板块整体下跌1.1%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.16%，深证成指下跌0.3% [1] - 板块内个股表现分化，锐明技术以10.01%的涨幅领涨，证通电子以6.25%的跌幅领跌 [1][2] 板块个股涨跌情况 - 涨幅居前的个股包括：锐明技术（涨10.01%，成交额10.44亿元）、梅安森（涨3.79%，成交额3.30亿元）、汇金股份（涨1.37%，成交额3.55亿元） [1] - 跌幅居前的个股包括：证通电子（跌6.25%，成交额2.70亿元）、宇瞳光学（跌6.08%，成交额5.10亿元）、中润光学（跌5.13%，成交额1.41亿元） [2] - 板块内成交活跃的个股包括：同方股份（成交额16.14亿元）、淳中科技（成交额30.44亿元） [1][2] 板块资金流向 - 当日计算机设备板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为17.66亿元 [2] - 游资资金和散户资金则呈现净流入，净流入金额分别为4.72亿元和12.93亿元 [2] - 个股方面，锐明技术主力资金净流入1.75亿元，净占比16.76%，海康威视主力资金净流入1.49亿元，净占比6.08% [3] - 部分个股主力资金与散户资金流向相反，例如新大陆主力净流入6871.32万元，而散户净流出6481.55万元 [3]

券商评级与目标价概览 - 1月26日，券商共发布9次上市公司目标价，按最新收盘价计算，目标价涨幅排名前三的公司为百利天恒、洛阳钼业、三七互娱，目标涨幅分别为368.30%、37.88%、29.53%，分别属于化学制药、工业金属、游戏行业 [1] - 具体数据显示，中信证券给予百利天恒买入评级，最高目标价1322.00元，目标涨幅368.30%；给予洛阳钼业买入评级，最高目标价34.00元，目标涨幅37.88%；给予三七互娱买入评级，最高目标价35.00元，目标涨幅29.53% [3] 券商推荐与评级变动 - 1月26日，共有23家上市公司获得券商推荐，其中建发股份、首华燃气、花园生物等各获得1家券商推荐 [3] - 评级调高方面，当日有1家次上市公司评级被调高，具体为天风证券将华鲁恒升的评级从“增持”调高至“买入” [4][6] - 首次覆盖方面，当日券商共给出1次首次覆盖，招商证券给予博实结“强烈推荐”评级，该公司属于计算机设备行业 [6][7] 其他机构评级详情 - 除涨幅居前的公司外，其他获得评级的公司包括：国泰君安证券给予宁波银行增持评级，目标价38.89元，目标涨幅28.39%；给予天合光能增持评级，目标价26.42元，目标涨幅28.13%；中信证券给予花园生物买入评级，目标价22.00元，目标涨幅25.28%；天风证券给予华鲁恒升买入评级，目标价46.37元，目标涨幅22.06%；中国国际金融给予国药一致跑赢行业评级，目标价32.13元，目标涨幅21.34%；天风证券给予鲁西化工买入评级，目标价23.69元，目标涨幅20.50% [3]

投资评级与核心观点 - 报告首次覆盖博实结，给予“强烈推荐”评级 [4][7] - 报告核心观点认为，公司凭借“端云一体+AI”垂直一体化模式在物联网终端领域构筑优势，当前成熟业务出海突破、新兴业务爆发增长、盈利弹性开始释放，三重动力形成共振 [7] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.27亿元、2.96亿元、3.86亿元，对应PE分别为38.0倍、29.2倍、22.4倍 [3][7] 公司业务与战略布局 - 公司以通信、定位、AI等技术应用为核心，基于自研全制式无线通信模组，为物联网众多应用场景提供智能终端产品及配套解决方案 [7][11] - 公司采用“模组+终端+平台”一体化布局，其“端云一体”架构已深度集成DeepSeek大模型，通过本地化部署构建垂直领域知识图谱，将AI能力落地为智能客服、自然语言交互等 [7][91] - 公司处于物联网产业链核心位置，上游通过自研无线通信模组实现核心部件自主可控，下游覆盖智能交通、智慧出行、智能支付等多领域，客户包括三一重工、哈啰出行、财付通等行业龙头 [12] - 公司发展历经四个阶段，从2009年聚焦车联网起步，现已演进为以“通信+定位+AI”技术为核心，拓展智能睡眠、智慧校园等新场景，并加速海外布局的全球物联网终端科技企业 [17][18] 财务表现与预测 - **历史财务**：2024年公司营业总收入为14.02亿元，同比增长25%，归母净利润为1.76亿元，同比增长1% [3]；2025年前三季度营业总收入为12.72亿元，同比增长21.66%，归母净利润为1.80亿元，同比增长33.95%，其中单三季度归母净利润同比增长64.42% [27] - **盈利质量**：2025年前三季度销售毛利率为23.84%，同比提升0.54个百分点，销售净利率为14.19%，同比提升1.30个百分点 [30] - **财务预测**：报告预测公司2025-2027年营业总收入分别为17.65亿元、22.50亿元、29.06亿元，同比增长26%、27%、29%；归母净利润分别为2.27亿元、2.96亿元、3.86亿元，同比增长29%、30%、30% [3][94] - **估值对比**：公司2025年、2026年预测PE分别为38.0倍、29.2倍，低于可比公司（慧翰股份、锐明技术、移为通信）2025年、2026年平均PE的49.40倍、29.83倍 [94][97] 各业务板块分析 - **智能车载终端**：2025年上半年收入3.12亿元，同比增长16.73%，占总收入38.80%，毛利率34.51% [39]；增长动力来自国内政策驱动的存量替换与升级，以及海外市场拓展，已成功切入某海外知名车企供应链并接触欧美等高端市场 [7][40][95] - **智慧出行组件**：2025年上半年收入2.29亿元，同比增长39.26%，占总收入28.42%，毛利率9.34% [39]；增长动力来自两轮电动车智能化升级及在头部客户中的份额提升 [95] - **智能睡眠终端**：业务爆发式增长，收入从2023年的1007.87万元迅速放量至2024年的1.99亿元，增幅达1871.25% [7]；2025年上半年持续放量，目前收入100%来自欧美高端市场，正基于客户需求开发智能电动床等新品 [40][95] - **智能支付硬件**：2025年上半年收入0.40亿元，同比下降13.05%，毛利率19.38% [39]；后续增长动力在于跟随财付通等头部客户加速渗透东南亚、拉美等移动支付高速增长的新兴市场 [7][95] - **其他智能硬件**：2025年上半年收入1.87亿元，同比增长20.86%，毛利率19.00% [39]；公司依托垂直一体化体系，已在电子学生证、智能穿戴设备等十余个新兴物联网场景实现布局 [7][95] 海外业务与市场拓展 - 2025年上半年海外营收2.00亿元，同比增长25.96%，占总收入24.81%，且毛利率同比提升0.88个百分点至29.41% [7][40] - 智能车载终端已在非洲、东南亚、西亚等市场站稳脚跟，并成功切入某海外知名车企供应链，开始接触欧洲、美国、沙特等高端市场 [7] - 智能支付硬件协同财付通等头部客户，在印度、越南等高增长移动支付市场实现商业化落地 [7] - 智能睡眠终端深度绑定海外高端客户，积极配合客户完成在中国地区的产品认证等工作 [7] 行业背景与机遇 - **物联网行业**：中国物联网市场规模从2012年的2911亿元增长至2023年的3.6万亿元，年复合增长率超20% [41]；预计2025年全球在用物联网设备数量达211亿台，同比增长14% [41] - **AIoT市场**：中国AIoT解决方案市场规模从2020年的541亿元增至2024年的1119亿元，年均复合增长率达19.92%，预计2026年将达1477亿元 [44] - **智能睡眠市场**：中国睡眠经济市场规模预计从2023年的4955.8亿元增长到2027年的6586.8亿元，超八成国民受睡眠困扰，消费主体年轻化推动市场向智能化发展 [48][50] - **智能车载市场**：2024年中国汽车产销均超3100万辆，同比增长3.7%和4.5% [56]；车载终端市场持续增长，预计2023-2025年中国乘用车摄像头搭载量年复合增长率为17% [56] - **智慧出行市场**：2023年中国共享单车市场规模达351.28亿元，共享电单车2024年底在中国投放约713万辆，预计将推动共享经济整体规模在2025年达134437亿元 [60][61] - **智能支付市场**：2024年中国移动支付市场交易规模达563.7万亿元，行业呈现支付宝与微信支付双寡头格局，二者合计占据超94%的市场份额 [69][72]

公司股东结构 - 截至2026年1月20日收市后 公司合并普通账户和融资融券信用账户的股东总数为8160户 [1] 投资者关系动态 - 公司于1月23日在互动平台就投资者提问进行了回应 [1]

公司股价表现 - 1月20日，公司股价下跌5.08%，报收93.20元/股，成交额1.60亿元，换手率4.19%，总市值82.94亿元 [1] - 公司股价已连续3天下跌，区间累计跌幅达6.18% [1] 公司基本情况 - 公司全称为深圳市博实结科技股份有限公司，成立于2009年6月4日，于2024年8月1日上市 [1] - 公司主营业务为物联网智能化硬件产品的研发设计、生产和销售，具体包括智能车载终端、智慧出行组件、智能支付硬件、无线通信模组及其他智能硬件 [1] - 公司主营业务收入构成：智能车载终端占38.80%，智慧出行组件占28.42%，其他智能硬件占23.20%，智能支付硬件占4.94%，无线通信模组及其他占4.62% [1] 主要流通股东动态 - 信达澳亚基金旗下的信澳新能源产业股票A（001410）位列公司十大流通股东 [2] - 该基金在第三季度减持公司股份2.01万股，截至当时持有60.19万股，占流通股比例为1.51% [2] - 以1月20日股价下跌计算，该基金当日浮亏约300.36万元；在连续3天的下跌期间，累计浮亏损失达389.45万元 [2] 相关基金信息 - 信澳新能源产业股票A（001410）成立于2015年7月31日，最新规模为72.65亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为12.17%，同类排名616/5542；近一年收益率为52.81%，同类排名1150/4235；成立以来累计收益率为492.4% [2] - 该基金的基金经理为冯明远，累计任职时间9年96天，现任基金资产总规模为148.42亿元，其任职期间最佳基金回报为435.8%，最差基金回报为-2.91% [2]

公司AI技术发展现状 - 公司在AI算法尤其是AI视觉算法方面积累了一定的经验 [1] - 相关AI技术已应用于智能交通、智能安防、智慧睡眠等领域 [1] 公司未来技术战略与规划 - 公司将持续深化AI技术的研发投入 [1] - 未来将重点围绕“AI视觉”核心能力进行发展 [1] - 公司计划为不同应用场景提供具有竞争力的“AI端侧”解决方案 [1]

公司业务与供应链 - 公司无线通信模组所使用的芯片等原材料大部分已实现国产化替代 [1] 行业关注与产品开发 - 公司会持续关注“AI端侧”行业发展 [1] - 公司将根据客户需求开发相应的产品 [1]

公司业务与供应链 - 公司无线通信模组使用的大部分原材料（如芯片）已实现国产化替代 [1] 产品研发与行业关注 - 公司将持续关注“AI端侧”行业的发展 [1] - 公司将根据客户需求开发相应的产品 [1]