公司整体财务状况 - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司总资产分别为25.19737亿美元和21.30913亿美元[8] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司总负债分别为19.61785亿美元和15.77094亿美元[8] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司股东权益分别为5.57952亿美元和5.53819亿美元[9] 公司利息与净收入情况 - 2019年第二季度和2018年同期，公司总利息收入分别为3713.8万美元和2966万美元[12] - 2019年上半年和2018年同期，公司总利息收入分别为7107万美元和5561.7万美元[12] - 2019年第二季度和2018年同期，公司净收入分别为889.1万美元和873.9万美元[12] - 2019年上半年和2018年同期，公司净收入分别为1702.4万美元和884.9万美元[12] - 2019年第二季度和2018年同期，公司普通股基本每股净收入分别为0.2美元和0.2美元[13] - 2019年上半年和2018年同期，公司普通股基本每股净收入分别为0.38美元和 - 0.21美元[13] - 2019年第二季度净利润为889.1万美元，2018年同期为873.9万美元；2019年上半年净利润为1702.4万美元，2018年同期为884.9万美元[15] - 2019年第二季度其他综合收入为58.5万美元，2018年同期为206.2万美元；2019年上半年其他综合收入为473.4万美元，2018年同期为191.9万美元[15] - 2019年第二季度归属于普通股股东的综合收入为688.9万美元，2018年同期为821.4万美元；2019年上半年为1658.3万美元，2018年同期亏损451.1万美元[15] 公司普通股相关情况 - 2019年第二季度和2018年同期，公司普通股加权平均流通股基本数量分别为3143.8247万股和3121.5598万股[13] - 截至2019年6月30日，普通股数量为3186.9894万股，2018年同期为3165.742万股[17] 公司现金流量情况 - 2019年上半年经营活动提供的净现金为1765.7万美元，2018年同期为2235.2万美元[18] - 2019年上半年投资活动使用的净现金为41037万美元，2018年同期为10960.7万美元[18] - 2019年上半年融资活动提供的净现金为35845.5万美元，2018年同期使用2684.8万美元[18] - 2019年上半年贷款发起和购买支出61644.7万美元，2018年同期为33147.3万美元[18] - 2019年上半年借款所得款项中回购协议为51714.2万美元，证券化所得为57581.1万美元；2018年同期分别为37539.5万美元和39745.2万美元[18] - 2019年上半年支付优先股股息517.5万美元，2018年同期为1008.2万美元；支付普通股股息1191.3万美元，2018年同期为315.4万美元[18] - 2019年6月30日止六个月现金及现金等价物和受限现金净减少34,258千美元，2018年同期为114,103千美元[19] - 2019年6月30日现金及现金等价物为47,154千美元，受限现金为14,062千美元，总计61,216千美元；2018年对应数据分别为80,191千美元、10,070千美元和90,261千美元[28] - 2019年6月30日止六个月现金支付的利息费用为36,338千美元，2018年同期为25,867千美元[19] 公司战略与资格情况 - 公司预计2019财年符合房地产投资信托（REIT）资格[22] - 公司已基本完成2016年11月批准的专注商业房地产债务投资的战略计划[23] 会计准则影响情况 - 多项会计准则的采用对公司合并财务报表无重大影响，部分未来将采用的准则公司正在评估影响[32][33][34][35][36][38] 公司可变利益实体情况 - 2019年6月30日和2018年12月31日，公司分别为6个和5个可变利益实体（VIE）的主要受益人[41] - 2019年6月30日，公司合并可变利益实体（VIE）总资产为13.11465亿美元，总负债为9.64798亿美元[46] - 2019年6月30日，公司未合并VIE的总资产为4918.7万美元，总负债为5226.4万美元，净资产为 - 307.7万美元[54] 公司投资情况 - 2017年10月，公司购买了Wells Fargo Commercial Mortgage Trust 2017 - C40中95%的E、F、G、H和J类证书，该证券化规模为7.054亿美元[51] - 2018年3月，公司向Prospect Hackensack JV LLC的优先股投资1920万美元[52] - 2019年6月，公司向WC Newhall MM, LLC的优先股投资550万美元[53] 公司商业房地产贷款情况 - 2019年6月30日，公司持有的用于投资的商业房地产（CRE）贷款本金为19.59093亿美元，摊销成本为19.51089亿美元，账面价值为19.48492亿美元[59] - 2018年12月31日，公司持有的用于投资的CRE贷款本金为15.63177亿美元，摊销成本为15.53368亿美元，账面价值为15.51967亿美元[60] - 2019年6月30日和2018年12月31日，整笔贷款未偿还贷款承诺分别为1.197亿美元和1.081亿美元；2019年6月30日，优先股投资未偿还承诺为320万美元[61] - 2019年6月30日，公司商业房地产（CRE）贷款总额为193957.3万美元，其中整笔贷款190946.3万美元，夹层贷款4700万美元，优先股投资25410万美元；2018年12月31日，CRE贷款总额为154185.3万美元，其中整笔贷款151759.8万美元，夹层贷款4700万美元，优先股投资19555万美元[62][63] - 2019年6月30日，公司CRE贷款组合约23.8%、21.6%和13.5%集中在西南、山区和太平洋地区；2018年12月31日，分别约为32.3%、20.9%和17.1%[63] - 2019年6月30日，公司应收贷款本金还款为3320万美元，于7月以现金收回；2018年12月31日，应收贷款本金还款为3210万美元，于1月以现金收回[64] - 2019年上半年，贷款损失准备期初余额为140.1万美元，当期计提119.6万美元，期末余额为259.7万美元；2018年全年，贷款损失准备期初余额为532.8万美元，当期转回159.5万美元，核销233.2万美元，期末余额为140.1万美元[67] - 2019年6月30日，单独评估减值的贷款摊余成本为3011万美元，组合评估减值的贷款摊余成本为192097.9万美元；2018年12月31日，分别为2425.5万美元和152911.3万美元[68] - 贷款损失准备计算方式为：评级为3的贷款按面值的1.5%计提，评级为4的贷款按面值的5.0%计提，评级为5的贷款单独确定具体准备金额[74] - 2019年6月30日，评级为2的CRE贷款为178864.6万美元，评级为3的为15809.5万美元，评级为4的为434.8万美元，待售的遗留CRE贷款为1608.2万美元；2018年12月31日，评级为2的为147146.1万美元，评级为3的为7706.7万美元，评级为4的为484万美元，待售的遗留CRE贷款为1700万美元[76] - 2019年6月30日和2018年12月31日，公司贷款应收总额分别为1967171000美元和1570368000美元，逾期贷款分别为27598000美元和28516000美元[77] - 2019年6月30日和2018年12月31日，公司无减值贷款[78] - 2019年和2018年截至6月30日的六个月内，公司无债务重组[79] 公司投资证券情况 - 2019年6月30日和2018年12月31日，公司可供出售投资证券的公允价值分别为445664000美元和418998000美元[80] - 2019年6月30日，公司可供出售CMBS投资证券加权平均票面利率为4.76%[81] - 2019年6月30日，公司CMBS投资证券可供出售的合同到期日从2024年12月至2061年8月[82] - 2019年6月30日和2018年12月31日，公司可供出售投资证券的未实现损失分别为1587000美元和4433000美元[83] - 2019年和2018年截至6月30日的三个月和六个月内，公司可供出售投资证券无其他非暂时性减值[84] - 2019年截至6月30日的三个月和六个月内，公司出售/赎回CMBS的收益均为4000美元[85] - 2018年截至6月30日的六个月内，公司出售/赎回ABS的损失为217000美元[85] 公司对RCT I和II投资情况 - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司对RCT I和II的投资为154.8万美元，持股比例3.0%；2019年第二季度和上半年的权益收益分别为2.6万美元和5.2万美元，2018年同期分别为2.4万美元和4.6万美元[86] 公司借款与证券化情况 - 截至2019年6月30日，公司未偿还借款本金为19.61217亿美元，未摊销发行成本和折扣为259.52万美元，未偿还借款为19.35265亿美元，加权平均借款利率为4.02%，加权平均剩余期限为9.2年，抵押品价值为22.97078亿美元[89] - 截至2019年6月30日，RCC 2017 - CRE5自交易结束至该日收到的票据还款为25.1449万美元，XAN 2018 - RSO6为17.2万美元，XAN 2019 - RSO7为0[90] - 2017年7月，公司完成3.767亿美元的RCC 2017 - CRE5商业房地产证券化交易；2019年5月还清第三方持有的高级票据；2019年7月行使证券化的可选赎回权[92] - 2019年4月，公司完成6.872亿美元的XAN 2019 - RSO7商业房地产债务证券化交易，发行5.858亿美元非追索权浮动利率票据[93] - RCC RE购买XAN 2019 - RSO7价值1000万美元、约20%的D类票据，还购买100%的E类和F类票据，其附属公司购买100%的优先股[93] - XAN 2019 - RSO7发行的高级票据包括：A类3.9亿美元，利率为1个月LIBOR加1.00%（2024年4月增至1.25%）；A - S类7040万美元，利率为1个月LIBOR加1.50%（2024年4月增至1.75%）；B类3350万美元，利率为1个月LIBOR加1.70%（2024年5月增至2.20%）；C类4290万美元，利率为1个月LIBOR加2.05%（2024年6月增至2.55%）；D类4900万美元，利率为1个月LIBOR加2.70%（2024年7月增至3.20%）[94] - XAN 2019 - RSO7发行的票据于2036年4月到期，公司有权在2021年5月后随时赎回[95] - 公司通过担保和无担保借款为投资收购融资，形式包括证券化票据、回购协议等[88] - 截至2019年6月30日，公司回购和信贷安排未偿还借款总额为76739.2万美元，抵押物价值109585.8万美元[96] - 截至2019年6月30日，公司借款本金按类别和年份的合同到期日显示，总计196121.7万美元，其中2019年到期36567.1万美元，2020年到期31193.2万美元等[100] 公司优先股与股权相关情况 - 2018年3月，公司赎回所有剩余的8.25% B系列累积可赎回优先股，赎回价格为每股25美元，总计1.153亿美元，产生优先股赎回费用750万美元[101] - 截至2019年6月30日，公司有480万股C系列优先股流通在外，加权平均发行价为每股25美元[103] - 公司董事会2015年8月授权的股票回购计划可回购至多5000万美元证券，2016年3月新计划取代旧计划，截至2019年6月30日，该计划剩余4490万美元可用[104] - 2019年6月，公司股东批准修订后的综合股权补偿计划，授权发行股份从327.5万股增至477.5万股，到期日从2024年5月延至2029年6月[106] - 2019年上半年，公司受限普通股非员工董事、非员工和前员工相关交易后，6月30日

公司整体财务状况关键指标变化 - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司总资产分别为21.9746亿美元和21.30913亿美元[7] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司总负债分别为16.39637亿美元和15.77094亿美元[7] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司股东权益分别为5.57823亿美元和5.53819亿美元[7] - 2019年第一季度和2018年第一季度，公司总利息收入分别为3393.2万美元和2595.7万美元[10] - 2019年第一季度和2018年第一季度，公司利息费用分别为1939.5万美元和1438.4万美元[10] - 2019年第一季度和2018年第一季度，公司净利息收入分别为1453.7万美元和1157.3万美元[10] - 2019年第一季度和2018年第一季度，公司总营业收入分别为1456.3万美元和1147.8万美元[10] - 2019年第一季度和2018年第一季度，公司总营业费用分别为639.2万美元和605.4万美元[10] - 2019年第一季度和2018年第一季度，公司持续经营业务税前收入分别为817万美元和 - 16.9万美元[10] - 2019年第一季度和2018年第一季度，公司归属于普通股股东的净收入（亏损）分别为554.5万美元和 - 1258.2万美元[10] - 2019年第一季度净收入为813.3万美元，2018年同期为11万美元[11][13] - 2019年第一季度其他综合收入为414.9万美元，2018年同期亏损14.3万美元[11] - 2019年第一季度归属于普通股股东的综合收入为969.4万美元，2018年同期亏损1272.5万美元[11] - 2019年第一季度经营活动提供的净现金为399.5万美元，2018年同期为1161.7万美元[13] - 2019年第一季度投资活动使用的净现金为9191.2万美元，2018年同期为3627.2万美元[13] - 2019年第一季度融资活动提供的净现金为5558.8万美元，2018年同期使用11766.3万美元[13] - 2019年第一季度现金及现金等价物和受限现金净减少3232.9万美元，2018年同期减少14231.8万美元[13] - 2019年3月31日现金及现金等价物和受限现金为6314.5万美元，2018年同期为6204.6万美元[13] - 2019年3月31日和2018年12月31日，公司报告的现金余额中分别约有5290万美元和8040万美元超过联邦存款保险公司和证券投资者保护公司每家存款或经纪机构25万美元的存款保险限额[20] - 2019年3月和2018年，公司现金及现金等价物分别为5566万美元和6150万美元，受限现金分别为748.5万美元和54.6万美元，两者合计分别为6314.5万美元和6204.6万美元[21] - 2019年3月31日和2018年12月31日，公司对其递延所得税资产净额5840万美元全额计提了估值备抵，税项影响费用分别为1710万美元和1530万美元[23] - 2019年3月31日和2018年12月31日，公司以公允价值计量的资产分别为4.41043亿美元和4.19983亿美元，负债分别为199.4万美元和104.3万美元[108] - 2019年第一季度，公司以Level 3输入值计量的资产期初余额为4.18998亿美元，计入收益72.9万美元，购买2738.3万美元，还款1209.5万美元，计入其他综合收益586.5万美元，期末余额为4.4088亿美元[109] - 2019年第一季度持续经营业务可分配给普通股的净收入为558.2万美元，2018年为亏损1282.9万美元[94] - 2019年基本和摊薄每股收益均为0.18美元，2018年为亏损0.40美元[94] - 2019年3月31日普通股账面价值为每股14.06美元，较2018年12月31日增加0.04美元；经调整后经济账面价值为每股13.60美元；2019年第一季度归属于普通股股东的净收入为550万美元，即每股基本收益0.18美元（摊薄后每股收益0.18美元），而2018年第一季度为净亏损1260万美元，即每股基本亏损0.40美元（摊薄后每股亏损0.40美元）[165][166][167] - 2019年第一季度与2018年同期相比，利息收入增加800万美元，增幅31%，主要源于CRE整笔贷款、CRE优先股投资和证券等项目[169,170,171] - 2019年第一季度与2018年同期相比，利息支出增加500万美元，增幅35%，主要受证券化借款、CRE定期回购安排等因素影响[169,171,173] - 2019年第一季度与2018年同期相比，净利息收入增加296.4万美元，其中因规模变动增加365.4万美元，因利率变动减少69万美元[169] - 2019年3月31日止12个月，CRE整笔贷款发放净额为2.747亿美元，推动该类贷款利息收入增加440万美元[169,170] - 2018年3月公司对优先股权益投资1990万美元，利率11.5%，2019年第一季度该投资利息收入增加55.2万美元[170] - 2019年3月31日止12个月，CMBS收购净额为1.909亿美元，推动证券利息收入增加290万美元[171] - 2019年第一季度，CRE整笔贷款平均余额为15.31364亿美元，平均净收益率为7%；2018年同期平均余额为13.17026亿美元，平均净收益率为6.76%[177] - 2019年第一季度，公司利息支出平均成本为4.81%，与2018年同期持平[177] - 2019年第一季度与2018年同期相比，其他收入增加12.1万美元，主要源于2018年第一季度资产支持证券抵押管理费用回扣资产摊销带来的11.9万美元费用收入调整[178] - 2018年6月发行XAN 2018 - RSO6，推动证券化借款在2019年第一季度与2018年同期相比净增加220万美元[171] - 2019年第一季度总运营费用为639.2万美元，较2018年同期的605.4万美元增加33.8万美元，增幅6%[179] - 2019年第一季度一般及行政费用为257.7万美元，较2018年同期的306万美元减少48.3万美元，降幅16%[179] - 2019年第一季度管理费为208.3万美元，较2018年同期的281.3万美元减少73万美元，降幅26%[179] - 2019年第一季度贷款损失准备金净额为102.5万美元，较2018年同期的 - 79.9万美元增加182.4万美元，增幅228%[179] - 2019年第一季度其他费用总计 - 1000美元，较2018年同期的 - 559.3万美元减少559.2万美元，降幅100%[183] - 2019年第一季度已终止经营业务净亏损3.7万美元，较2018年同期的净收入24.7万美元减少28.4万美元[187] - 2019年3月31日公司总资产为22亿美元，较2018年12月31日的21亿美元增加1亿美元[188] - 2019年第一季度专业服务费用为83.5万美元，较2018年同期的102.8万美元减少19.3万美元，降幅19%[180] - 2019年第一季度工资和福利费用为72.4万美元，较2018年同期的103.5万美元减少31.1万美元，降幅30%[180] - 2019年第一季度其他收入为10.1万美元，较2018年同期的1.1万美元增加9万美元，增幅818%[183] - 2019年3月31日投资组合摊余成本为21.25459亿美元，净账面价值为21.20508亿美元；2018年12月31日摊余成本为19.99201亿美元，净账面价值为19.89513亿美元[189] - 2019年3月31日和2018年12月31日贷款损失准备金分别为240万美元和140万美元[189] - 2019年3月31日和2018年12月31日证券剩余应计入收入的折扣分别为4320万美元和4390万美元[194] - 2019年3月31日和2018年12月31日证券剩余应摊销至收入的溢价分别为42.3万美元和46.6万美元[194] - 截至2019年3月31日，公司CMBS投资公允价值总计440,880千美元，较2018年12月31日的418,998千美元增加21,882千美元，增幅约5.22%[195] - 公司对RCT I和II的投资占比为3.0%，2019年3月31日投资金额为1,548千美元，与2018年12月31日持平，2019年第一季度权益收益（损失）为 - 862千美元[198] - 截至2019年3月31日，商业房地产贷款损失准备金期末余额为2,427千美元，较期初的1,401千美元增加1,026千美元；2018年期末余额为1,401千美元，较期初的5,328千美元减少3,927千美元[199] - 2019年第一季度，商业房地产贷款损失准备金净拨备为1,026千美元，2018年为 - 1,595千美元[199] - 2018年商业房地产贷款冲销金额为2,332千美元，2019年第一季度无冲销[199] - 2019年3月31日，CMBS投资中非评级部分公允价值为423,608千美元，较2018年12月31日的398,039千美元增加25,569千美元[195] - 2019年3月31日，CMBS投资中Aaa评级公允价值为5,360千美元，较2018年12月31日的5,954千美元减少594千美元[195] 公司股权与股东相关情况 - 2019年3月31日普通股数量为3186.7106万股，2018年同期为3165.0417万股[12] - C - III是公司已发行普通股约2.4%的受益所有人（截至2019年3月31日）[14] - 2019年3月31日C - III间接实益拥有公司766,718股流通普通股，占比2.4%[97] - 截至2019年3月31日，C - III是公司已发行普通股的2.4%的受益所有人[157] - 2018年3月公司赎回全部剩余的8.25% B系列累积可赎回优先股，赎回价格1.153亿美元，产生750万美元优先股赎回费用[84] - 2024年7月30日及以后，公司可选择赎回8.625% C系列固定 - 浮动累积可赎回优先股，每股25美元[85] - 2015年8月董事会授权的股票回购计划可回购至多5000万美元证券，2016年3月被新计划取代，截至2019年3月31日，该计划剩余4490万美元额度[86] - 截至2019年3月31日，公司有480万股C系列优先股流通在外，加权平均发行价（不含发行成本）为每股25美元[87] - 2019年1月1日未归属股份总数为422,671股，3月31日增至430,986股[88] - 2019年和2018年第一季度授予非员工的限制性普通股授予日公允价值均为200万美元，授予非员工董事的均为18.5万美元[88] - 2019年3月31日非员工未确认的限制性普通股费用为260万美元，加权平均剩余摊销期为2.4年；2018年12月31日为110万美元，加权平均剩余摊销期为1.8年[89] - 2019年1月22日授予196,198股，每年归属33%；2月1日授予3,308股，2020年2月1日100%归属；3月8日授予14,108股，2020年3月8日100%归属[90] - 2019年3月31日已归属股票期权数量为10,000份，加权平均行权价格为25.60美元，加权平均剩余合同期限为2.13年[91] - 2019年第一季度股权补偿费用总计68.3万美元，2018年为96.7万美元[92] - 2019年和2018年第一季度，公司分别宣布并支付普通股股息每股0.20美元和0.05美元[103] - 公司需分配至少90%的应税收入以符合REIT资格，分配100%应税收入可免交留存收入的企业联邦所得税，预计将向股东分配大部分应税收入[104] 公司业务战略与投资情况 - 2016年11月，公司董事会批准战略计划，专注于CRE债务投资，处置2010年前承销的某些贷款，退出表现不佳的非核心资产类别和业务[16] - 公司住宅抵押贷款和中端市场贷款部门的资产和负债被归类为待售资产，其业务作为终止经营业务列报，已从持续经营业务中剔除[16] - 2017年10月公司购买富国银行商业抵押贷款信托2017 - C40中95%的E、F、G、H和J级证书，该证券化规模为7.054亿美元

公司基本信息 - 公司成立于2005年，是一家房地产金融公司，旨在符合REIT资格以享受联邦所得税优惠[6] 战略计划与业务调整 - 2016年11月公司获批战略计划，2016年第四季度开始实施，两项非核心业务被重新归类为待售并视为已终止经营[8][9] - 2018年公司清算PCM剩余资产和剩余中期市场贷款 [36][37] 业务目标与规划 - 公司目标是将90% - 100%的股权分配给CRE投资，2018年12月31日，95%的股权分配给核心资产，5%分配给非核心资产[12] - 公司预计2019年的发起和投资金额在8.5亿美元至10亿美元之间[11] - 公司通常目标是2000万 - 3000万美元的过渡性浮动利率CRE贷款[11] - 公司核心业务战略包括投资CRE资产、管理投资组合、管理利率和流动性风险以及分散投资[12][13][14][16] 财务数据关键指标（资产相关） - 截至2018年12月31日，公司约2980万美元的4.801亿美元计划资产尚未处置，其中2850万美元与两笔遗留CRE贷款有关[10] - 截至2018年12月31日，公司管理资产达21亿美元，其中7.42亿美元资产由可变利益实体融资和持有[13] - 2018年12月31日，核心资产摊销成本19.64472亿美元，账面价值19.59449亿美元，占投资组合98.57%；非核心资产摊销成本3498.2万美元，账面价值2858.2万美元，占比1.43% [23] - 2018年12月31日，核心与非核心资产总计摊销成本19.99454亿美元，账面价值19.88031亿美元 [23] 财务数据关键指标（债务相关） - 截至2018年12月31日，公司回购设施未偿还债务总计8.03268亿美元，抵押品价值10.92083亿美元[16] 业务线数据关键指标（CRE贷款与CMBS收购） - 2018年，公司发起41笔CRE贷款，总承诺金额为8.616亿美元，收购CMBS的总面值为2.523亿美元[11] 业务线数据关键指标（CRE贷款组合结构） - 2018年12月31日，公司CRE贷款组合账面价值16亿美元，其中多户住宅占63.5%，酒店占11.4%，办公占13.4%，零售占6.7%，其他占5% [31][32] - 2018年12月31日，公司CRE贷款组合按NCREIF地区划分，西南地区占32.3%，山区占20.9%，太平洋地区占17.1% [32] 业务线数据关键指标（贷款组合其他情况） - 2018年12月31日，公司贷款组合中有两笔夹层贷款和一笔优先股投资 [29][30] - 2018年12月31日，公司无A类票据、B类票据和CRE股权投资，有一笔无账面价值的结构性票据投资，无RMBS投资 [26][27][38][39] - 2018年12月31日，公司仅剩一笔遗留CRE贷款被归类为待售资产 [33] 财务数据关键指标（贷款比率） - 公司预计整体贷款LTV比率通常不超85%，A类票据不超70%，B类票据在55%-80%，夹层融资和优先股投资在65%-90% [24][26][27][29][30] 薪酬相关 - 激励性薪酬按季度计算，为核心收益超出特定金额部分的20%，乘以该季度流通在外普通股加权平均数[41] - 激励性薪酬至多75%以现金支付，至少25%以普通股奖励形式支付[44] 管理协议相关 - 公司与经理签订管理协议，每月基本管理费为股权金额的1.5%的1/12，但2017年10月1日至2018年12月31日固定为每月93.75万美元 [40] - 管理协议当前合同期限至2019年3月31日，可自动续约一年，直至终止[45] - 董事会可经至少三分之二独立董事或多数普通股股东赞成票终止管理协议，需提前180天通知，终止费为年均基本管理费和年均激励性薪酬之和的四倍[45] - 董事会可因特定原因提前30天书面通知终止管理协议，无需支付终止费[46] 合规相关 - 合格套期保值总收入不超公司总收入25%，非合格套期保值不超5% [21] - RCC Real Estate需至少55%的资产为合格权益，80%的资产为合格权益和其他房地产相关资产，以符合《投资公司法》的排除规定[50] - RCC Real Estate通过全资或多数控股CDO子公司持有CRE贷款资产时，需满足非合并基础上投资证券占总资产价值低于40%的条件[53] - 公司其他子公司不适用Section 3(c)(5)(C)排除规定，但符合Section 3(c)(1)或3(c)(7)排除规定[54] - 公司需确保自身满足40%测试，以符合《投资公司法》的排除规定[55] 公司运营相关 - 公司无直接员工，经理根据管理协议提供管理和支持人员及服务[58] - 公司董事会多数为独立董事，审计、薪酬、提名和治理委员会均由独立董事组成[59]