公司资产与股权情况 - 截至2021年12月31日，公司拥有100处合并酒店物业，共22,313间客房；85套酒店公寓单元；持有OpenKey 16.7%的股权，账面价值为280万美元；持有815 Commerce Managing Member LLC 32.5%的股权，账面价值为850万美元[12] - 截至2021年12月31日，Monty J. Bennett先生和Archie Bennett, Jr.先生共持有约610,246股Ashford Inc.普通股，占比约20.2%；持有18,758,600股Ashford Inc. D系列可转换优先股，若行使转换权，可额外转换为约3,991,191股Ashford Inc.普通股，届时Bennetts家族在Ashford Inc.的持股比例将增至65.6%[12][13] - 截至2021年12月31日，公司持有现金及现金等价物5.921亿美元，受限现金9950万美元[14] - 截至2021年12月31日，公司股东权益赤字约270万美元，自2015年12月31日以来未产生可支付股息的当期收益[22] - 截至2021年12月31日，公司拥有100家酒店物业权益，其中93家根据特许经营许可或品牌管理协议运营[31] 公司融资与贷款情况 - 2021年1月15日，公司与Oaktree Capital Management L.P.达成高级有担保定期贷款安排，包括2亿美元初始定期贷款、最高1.5亿美元初始延迟提取定期贷款和最高1亿美元额外延迟提取定期贷款[14] 公司股息政策 - 2021年11月23日，公司董事会宣布对8.45% D系列、7.375% F系列、7.375% G系列、7.50% H系列和7.50% I系列累积优先股宣发现金股息，涵盖2020年6月30日至2021年12月31日各季度[14] - 公司自2022年起继续暂停普通股股息发放，以应对疫情不确定性并保护流动性[14] - 公司预计2022年不支付普通股股息，支付优先股股息[22] - 公司发行的优先股包括8.45%的D系列、7.375%的F系列、7.375%的G系列、7.50%的H系列和7.50%的I系列[22] 公司投资与业务策略 - 公司当前投资策略聚焦于拥有美国国内市场中每间可售房收入通常低于美国全国平均水平两倍的高档全服务酒店[12][17] - 公司业务策略包括收购酒店物业、处置非核心酒店资产、开展资本市场活动、保存资本、实施资本改进、优化资产管理、进行酒店融资或再融资、利用对冲等策略、获取低成本资本等[15] - 公司直接酒店收购策略主要针对美国主要、次要和度假市场中每间可售房收入低于全国平均水平两倍的高档和超高档全服务酒店[17] - 公司可能寻求其他住宿相关资产或业务的投资机会，包括夹层融资、第一抵押贷款融资和售后回租交易等[17] - 公司经营酒店住宿行业的直接酒店投资业务[18] 公司员工情况 - 阿什福德公司子公司约有119名全职员工为公司提供咨询服务[25] 公司物业运营特点 - 公司物业运营具有季节性，夏季和冬季部分物业入住率较高，会导致季度收入波动[35] 公司负债与风险情况 - 公司利用债务增加股权回报，评估负债水平时考虑投资组合杠杆、投资购买价格等因素[19] - 公司可能将借款用于营运资金，包括购买合伙权益、为债务投资融资等[21] - 公司维持综合保险，但部分损失不可保或保费过高[30] - 2021年12月31日，公司总负债39亿美元，其中浮动利率债务36亿美元[235] - 2021年12月31日，浮动利率债务未偿余额利率变动25个基点，对公司经营业绩的影响约为每年890万美元[235] - 2021年12月31日，固定利率债务为3.304亿美元，利率变动对其无影响[235]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，公司归属于普通股股东的净亏损为5930万美元，即每股摊薄亏损1.75美元；全年归属于普通股股东的净亏损为2.679亿美元，即每股摊薄亏损12.43美元 [17] - 2021年第四季度，公司调整后EBITDAre总计4070万美元，全年调整后EBITDAre为1.136亿美元 [17] - 截至第四季度末，公司拥有39亿美元贷款，混合平均利率为4.1%，其中约8%为固定利率，92%为浮动利率 [18] - 第四季度末，公司现金及现金等价物为5.921亿美元，受限现金为9950万美元，来自第三方酒店经理的应收款项为2690万美元，净营运资金为6.39亿美元 [19] - 2021年全年，公司筹集了约5.64亿美元的总收益，平均价格为每股28.17美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，公司酒店组合的可比RevPAR较2020年同期增长164%，仅8家酒店第一季度的酒店EBITDA为负 [12][25] - 2021年第四季度，Sheraton Anchorage的RevPAR超过2019年同期43%，新增业务带来了170万美元的客房收入 [25] - 2021年第四季度，The Marriott Beverly Hills的酒店EBITDA较2019年同期增长16%，整体酒店EBITDA利润率提高了超过740个基点 [26] - 2021年第四季度，Embassy Suites Flagstaff的酒店总营业收入较2019年同期增加了20多万美元，即增长超过30%，RevPAR增长了近16% [27] - 2021年第四季度，Historic Inns of Annapolis的RevPAR较2019年同期增长18%，酒店EBITDA比2019年同期高出近5% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，公司所有酒店组合的RevPAR增长约164%，与2019年第四季度相比下降约21%，较2021年第三季度有所改善 [12] - 2022年初，受Omicron变种影响，行业需求出现疲软，1月最后两周触底后有所改善 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划继续最大化公司的流动性，优化资产运营表现，随着时间推移降低资产负债表杠杆，并寻找投资和扩大投资组合的机会 [16] - 2022年，公司将增加资本支出，但仍远低于历史水平，预计支出在1.1亿至1.2亿美元之间，约一半由业主出资 [12][29] - 公司与附属物业管理公司Remington的合作使其在运营方面表现优于行业 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对长期前景持乐观态度，认为酒店行业正在复苏，但也承认COVID - 19变种对复苏步伐存在风险 [10] - 公司认为美国正从疫情心态向地方病心态转变，希望延续2021年的发展势头，其地理多元化的投资组合有望受益于休闲、商务和团体需求的增长 [13] - 公司预计2023年RevPAR将恢复到2019年水平，2024年酒店EBITDA将恢复到2019年水平，主要是因为餐饮和团体等辅助和中小企业类型的收入恢复较慢 [38][39] 其他重要信息 - 公司董事会此前宣布暂停普通股股息，第四季度未支付普通股和普通股单位的股息，但董事会将继续监测情况并评估未来股息声明 [11] - 第四季度，公司恢复并补缴了所有应计优先股股息，目前计划今后按季度支付 [11][23] - 第四季度，公司对Arlington的701间客房的Marriott Gateway Crystal City的抵押贷款进行了再融资，新的无追索权贷款总计8600万美元，初始期限为三年，有两次一年期延期选择权 [21] - 2020年和2021年，公司有选择地将优先股转换为普通股，降低了资产负债表杠杆，消除了应计股息负债，改善了股权流通性，已将约71%的原始优先股（面值约4.018亿美元）转换为普通股 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司对当前资本结构的感受，对流动性的信心以及未来在资本结构上的下一步计划 - 公司对现金和流动性状况总体满意，认为资产负债表上的资金以及战略融资的额外资金可提供保障，但不确定的现金需求（如贷款延期测试）使具体计划制定较为困难 [33] - 公司将与贷款人沟通，探讨修改贷款测试条件的可能性，也会考虑资产出售等方式，同时会平衡处理贷款问题和寻找投资机会的资金需求 [34][35][36] 问题2: 2023年和2024年展望的宏观或行业假设，以及预计RevPAR先于酒店EBITDA恢复到2019年水平的原因 - 公司参考Smith Travel的预测，结合自身投资组合特点，认为2023年RevPAR将恢复到2019年水平 [38] - 酒店EBITDA恢复到2019年水平预计在2024年，主要是因为餐饮和团体等辅助和中小企业类型的收入恢复较慢 [39] 问题3: 关于Oaktree贷款的处理方式以及需要看到的行业趋势 - Oaktree贷款约2亿美元，有2年的提前还款补偿条款，无论何时还款都需支付3200万美元 [42] - 公司目前有现金偿还贷款，但在Omicron影响后持谨慎态度，需观察未来3 - 8个月内团体业务、商务旅行和休闲旅游的趋势，若复苏强劲，将更有信心偿还贷款 [43][44] 问题4: 是否仍考虑出售10 - 15家酒店，以及是否会在出售资产前以合资等创新方式进行投资 - 公司正在评估资产出售，但由于Oaktree贷款和战略融资贷款的条款以及其他贷款的延期测试，情况较为复杂，预计未来几个月制定出计划 [46] - 公司认为可以考虑与私人资本合作进行合资投资，但会谨慎部署现金，等待更多复苏迹象 [47] 问题5: 今年是否会使用ATM（股权发售机制） - 公司在股价回调后未进行大规模融资，预计获得S3资格后会设立ATM，但在股价大幅上涨前不会使用 [50][51] 问题6: 对行业劳动力市场的看法，包括人员招聘和工资增长 - 公司认为工资增长将在未来1 - 2年趋于平缓，预计年增长率在5%左右，不会像疫情前那样大幅增长 [53] - 公司目前员工数量约为疫情前的70%，预计不会恢复到100%，可能达到90%，运营效率提高有助于保持一定的利润率 [53] 问题7: 公司内部如何评估利率，以及利率上升对公司的影响 - 公司认为浮动利率债务是对经营现金流的自然对冲，对利率变化相对不敏感，但会关注利率走势 [55] - 公司有现金应对利率飙升，大部分时间认为短期浮动利率更有利，且能提供更多资产出售或再融资的灵活性 [56] 问题8: 公司对隐含资本成本的看法，以及当前和股价较高时的差异 - 公司目前未进行大规模资产承保，5年股价分析在资产收购时更常用，目前已暂停 [61] - 公司进入疫情前净债务和优先股与EBITDA的比率超过10倍，按2019年数据计算目前约为中8倍，希望未来几年降至6倍左右 [61][66] - 公司未来可能采用更传统的资本成本理解方式，如无杠杆内部收益率来评估收购项目，但具体方式仍待定 [63][64] 问题9: 为何在有债务负担和再融资风险的情况下考虑投资新业务 - 公司认为如果有创造价值的机会，会考虑进行投资，但目前大部分精力仍放在修复资产负债表上 [68] - 公司会根据具体情况平衡投资和修复资产负债表的关系，同时会逐笔分析贷款池的价值，以优化资本结构 [69][70] 问题10: 2024年团体业务复苏的节奏，以及AV支出与团体需求的关系 - 团体业务是复苏的滞后板块，2022年团体预订进度下降约26%，但领先指标（潜在客户数量）持续增长，第四季度是疫情以来最强的 [74] - 团体平均每日房价（ADR）明年上涨2%，2023年上涨高个位数，大型会议和活动的恢复将是最后阶段，预计2023 - 2024年餐饮支出将恢复到疫情前水平 [75]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2021年9月30日，公司总资产为4189169美元，较2020年12月31日的3734383美元增长12.18%[8] - 2021年前三季度，公司总营收为556676千美元，较2020年同期的417985千美元增长33.18%[11] - 2021年前三季度，公司总费用为667656千美元，较2020年同期的746934千美元下降10.61%[11] - 2021年前三季度，公司净亏损为214700千美元，较2020年同期的495632千美元有所收窄[11] - 截至2021年9月30日，公司现金及现金等价物为672961美元，较2020年12月31日的92905美元大幅增长624.30%[8] - 2021年第三季度亏损44,049美元，2020年同期亏损151,626美元[14] - 2021年前九个月亏损214,700美元，2020年同期亏损495,632美元[14] - 截至2021年6月30日，普通股股份为1,316股，截至2021年9月30日为1,271股[17] - 截至2021年6月30日，累计亏损为2,264,954美元，截至2021年9月30日为2,304,489美元[17] - 截至2020年12月31日，额外实收资本为1,809,455美元，截至2021年9月30日为2,362,080美元[18] - 2021年净亏损43,692美元，2020年前九个月净亏损211,022美元[14][17][18] - 截至2020年9月30日，可赎回运营合伙企业非控股权益为20,532美元，截至2021年9月30日为23,133美元[18][20] - 2021年前九个月净亏损2.147亿美元，2020年同期净亏损4.95632亿美元[26] - 2021年前九个月折旧和摊销为1.66291亿美元，2020年同期为1.94275亿美元[26] - 2021年前九个月经营活动净现金使用1.13529亿美元，2020年同期为0.98884亿美元[26] - 2021年前九个月投资活动净现金使用0.9725亿美元，2020年同期为0.3866亿美元[26] - 2021年前九个月融资活动净现金提供7.13887亿美元，2020年同期使用0.85046亿美元[26] - 2021年前九个月利息支付1.53873亿美元，2020年同期为0.59732亿美元[28] - 2021年前九个月所得税支付2602万美元，2020年同期为1345万美元[28] - 截至2021年9月30日，公司净负债分别为3918639美元和3728911美元[80] - 2021年第三季度和前九个月，资本化本金的摊销额分别为430万美元和3190万美元[88] - 2020年第三季度和前九个月，资本化本金的摊销额均为480万美元[88] - 2021年第三季度利息费用及折扣和贷款成本摊销为1913美元，2020年同期为57美元；2021年前九个月为4606美元，2020年同期为170美元[90] - 截至2021年9月30日，应收票据净额为864.2万美元，2020年12月31日为826.3万美元[96] - 2021年第三季度和前九个月现金利息收入为6.3万美元，2020年同期无现金利息收入[96] - 2021年第三季度其他收入（费用）为8.7万美元，2020年同期为14万美元；2021年前九个月为37.9万美元，2020年同期为41.2万美元[97] - 2021年前九个月利率上限名义金额为33.04301亿美元，总成本为57.4万美元；2020年分别为4.57亿美元和8.3万美元[104] - 截至2021年9月30日，利率上限名义金额为35.11301亿美元，对应抵押贷款本金余额为33.58301亿美元；利率下限名义金额为2500万美元[107] - 2021年9月30日，衍生资产账面价值为71美元，嵌入式债务衍生工具为38,952美元；2020年12月31日，衍生资产账面价值为263美元[133] - 2021年9月30日，现金及现金等价物账面价值为672,961美元，受限现金为84,985美元；2020年12月31日，现金及现金等价物为92,905美元，受限现金为74,408美元[133] - 2021年9月30日，应收账款净额账面价值为38,284美元，应收票据净额为8,642美元；2020年12月31日，应收账款净额为21,760美元，应收票据净额为8,263美元[133] - 2021年9月30日，债务账面价值为3,867,739美元，应付账款及应计费用为118,267美元，应付应计利息为16,964美元；2020年12月31日，债务为3,711,297美元，应付账款及应计费用为99,954美元，应付应计利息为98,685美元[133] - 2021年9月30日，公司估计应收票据净额公允价值约为账面价值860万美元的95.0% - 105.0%；2020年12月31日，约为账面价值830万美元的95.0% - 105.0%[134] - 2021年9月30日，公司估计债务公允价值约为账面价值39亿美元的88.3% - 97.5%；2020年12月31日，约为账面价值37亿美元的85.3% - 94.3%[135] - 2021年第三季度，分配给普通股股东的基本和摊薄后净亏损为47,520美元，加权平均普通股流通股数为28,033股，基本和摊薄后每股亏损为1.70美元；2020年同期，净亏损为139,925美元，加权平均普通股流通股数为1,177股，基本和摊薄后每股亏损为118.91美元[139] - 2021年前九个月，分配给普通股股东的基本和摊薄后净亏损为208,397美元，加权平均普通股流通股数为17,520股，基本和摊薄后每股亏损为11.89美元；2020年同期，净亏损为449,425美元，加权平均普通股流通股数为1,072股，基本和摊薄后每股亏损为419.19美元[139] - 2021年前九个月，普通股转换为股票的公允价值为4.1万美元，2020年为95.9万美元[152] - 截至2021年9月30日，可赎回非控制性权益为2313.3万美元，2020年12月31日为2295.1万美元；累计调整分别为18737.8万美元和18676.3万美元；运营合伙企业的所有权百分比分别为0.77%和8.51%[153] - 2021年前三季度顾问服务费用，三个月内总计739.5万美元，九个月内总计3911万美元；2020年前三季度顾问服务费用，三个月内总计1233.3万美元，九个月内总计3784.8万美元[191] - 2021年第三和九个月，公司分别确认费用64.3万美元和500万美元[198] - 2020年第三和九个月，公司分别确认费用920万美元和1070万美元[200] - 截至2021年9月30日，Ashford Trust已为Ashford Securities提供约350万美元资金[205] 各业务线数据关键指标变化 - 2021年前三季度，客房收入为459264千美元，较2020年同期的332845千美元增长37.98%[11] - 2021年前三季度，食品和饮料收入为57487千美元，较2020年同期的54147千美元增长6.17%[11] - 2021年前三季度，酒店运营费用为398321千美元，较2020年同期的351415千美元增长13.35%[11] - 2021年前三季度，折旧和摊销费用为166291千美元，较2020年同期的194275千美元下降14.40%[11] - 公司酒店总数为100家，房间总数为202,119间，食品和饮料收入为29,744美元，其他酒店收入为14,944美元，其他收入为627美元，总收入为247,434美元[54] - 截至2020年9月30日的三个月，公司酒店总数为116家，房间总数为79,599间，食品和饮料收入为5,000美元，其他酒店收入为8,111美元，其他收入为333美元，总收入为93,043美元[57] - 截至2021年9月的九个月，公司酒店总数为103家，房间总数为459,264间，食品和饮料收入为57,487美元，其他酒店收入为38,358美元，其他收入为1,567美元，总收入为556,676美元[58] - 截至2020年9月30日的九个月，公司酒店总数为117家，房间总数为332,845间，食品和饮料收入为54,147美元，其他酒店收入为29,612美元，其他收入为1,381美元，总收入为417,985美元[61] - 亚特兰大地区酒店数量为9家，房间数为14,233间，食品和饮料收入为2,672美元，其他酒店收入为1,229美元，总收入为18,134美元[54] - 波士顿地区酒店数量为2家，房间数为10,651间，食品和饮料收入为795美元，其他酒店收入为1,015美元，总收入为12,461美元[54] - 达拉斯/沃思堡地区酒店数量为7家，房间数为9,424间，食品和饮料收入为1,301美元，其他酒店收入为772美元，总收入为11,497美元[54] - 休斯顿地区酒店数量为3家，房间数为5,463间，食品和饮料收入为897美元，其他酒店收入为117美元，总收入为6,477美元[54] - 洛杉矶都会区酒店数量为6家，房间数为16,085间，食品和饮料收入为2,695美元，其他酒店收入为1,476美元，总收入为20,256美元[54] - 迈阿密都会区酒店数量为2家，房间数为4,491间，食品和饮料收入为1,220美元，其他酒店收入为195美元，总收入为5,906美元[54] - 2021年前九个月，处置酒店物业的总酒店收入为1160千美元，2020年同期为28230千美元[68] - 2021年前九个月，处置酒店物业的总酒店运营费用为1345千美元，2020年同期为24443千美元[68] - 2021年前九个月，处置酒店物业的资产和酒店物业处置收益为237千美元，2020年同期为 - 36753千美元[68] 公司投资与资产相关情况 - 截至2021年9月30日，公司拥有100家合并酒店物业，共22,313间客房（净客房22,286间）、88套酒店公寓单元，以及OpenKey 16.7%的所有权（账面价值260万美元）[32] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，酒店物业投资净额分别为3259168千美元和3426982千美元[63] - 2021年1月20日，公司出售明尼阿波利斯的艾美酒店，获约790万美元现金，产生约9万美元亏损[64] - 2021年2月，公司被告知贷款人对达勒姆和夏洛特的SpringHill Suites启动止赎程序，4月29日完成，产生约1060万美元债务清偿收益[64] - 2021年第三季度和前九个月无减值费用记录，2020年3月、6月和9月分别记录减值费用2760万美元、2760万美元和2990万美元[69][70][71] - 2021年7月12日，公司对OpenKey追加投资25万美元，截至9月30日，总投资达530万美元[74] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司对OpenKey的投资账面价值分别为2638千美元和2811千美元，所有权权益分别为16.7%和17.5%[76] - 2021年第三季度和前九个月，公司在OpenKey的权益收益（亏损）分别为 - 145千美元和 - 423千美元，2020年同期分别为 - 121千美元和 - 279千美元[76] - 2021年8月31日，公司将470万美元资本化至“酒店物业投资净额”[99] 公司债务与融资相关情况 - 2021年1月15日，公司与Oaktree Capital Management L.P.达成高级有担保定期贷款安排，初始定期贷款本金2亿美元，初始延迟提取定期贷款最高1.5亿美元，额外延迟提取定期贷款最高1亿美元[39] - 2021年1月15日，公司签订Oaktree信贷协议，初始定期贷款2亿美元，初始延迟提取定期贷款最高1.5亿美元，额外延迟提取定期贷款最高1亿美元[82] - Oaktree信贷协议下，初始定期贷款和初始延迟提取定期贷款前两年年利率16%，之后降至14%；额外延迟提取定期贷款前两年年利率18.5%，之后降至16.5%[82] - 公司需支付Oaktree信贷协议的退出费，可选择现金支付（15%×贷款金额）或发行购买19.9%公司流通普通股的认股权证[83] -

财务数据和关键指标变化 - 2021年第三季度，公司净亏损4750万美元，摊薄后每股亏损1.70美元；摊薄后每股调整后资金流（AFFO）为0.11美元 [15] - 第三季度调整后息税折旧摊销前利润率（EBITDA ROE）为4680万美元，是自2020年第一季度以来的最强数据，较2021年第二季度增长49% [15] - 截至第三季度末，公司贷款总额为39亿美元，混合平均利率为4.2%，其中约11%为固定利率，89%为浮动利率 [15] - 第三季度末，公司现金及现金等价物为6.73亿美元，受限现金为8500万美元，净营运资金为7.07亿美元，较2020年末的980万美元有显著改善 [16] - 按昨日收盘价12.97美元计算，公司股权市值约为4.4亿美元 [19] - 自2020年峰值以来，公司净债务加优先股权益已降低超11亿美元，杠杆率下降超13个百分点 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度，公司酒店组合的每间可售房收入（RevPAR）增长约166%，仅7家酒店的酒店息税折旧摊销前利润（EBITDA）为负，与2019年第三季度相比下降25.6% [11] - 第三季度，公司酒店组合的可比RevPAR增长166%，酒店利润转化率为48%，入住率从第二季度的57%提升至63%，在美国高档连锁酒店中，入住率高出700个基点 [23] - 2021年前三季度，公司通过物业税上诉节省了450万美元，上诉成功率为92% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - Sprint Travel Research数据显示，2022年美国前25大市场的RevPAR预计增长32%，其他市场预计增长13%，公司56%的酒店客房位于这些市场 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划继续最大化流动性，优化资产运营表现，逐步降低资产负债表杠杆，并寻找投资和扩大投资组合的机会 [14] - 公司将继续与附属物业管理公司Remington密切合作，实施积极的成本控制措施 [12] - 公司计划在2021年和2022年扩大与投资者的沟通，展示投资机会 [13] - 公司未来收购的资产将主要是全服务型、特许经营的资产，与万豪、希尔顿和凯悦等品牌合作，以临时需求为主，分布在全美前25 - 40大市场 [71][72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对长期前景持乐观态度，认为酒店行业正在复苏，公司有望受益于行业趋势 [7][8] - 尽管乐观，但公司也认识到新冠变种病毒对复苏速度的风险，以及多数贷款可能在未来12 - 24个月或更长时间内处于现金陷阱的情况 [9] - 公司相信其地理位置多元化、高品质的酒店组合将能够利用休闲和商务需求的增长 [11] 其他重要信息 - 公司董事会此前宣布暂停普通股股息，第三季度未支付普通股和优先股股息，但董事会将继续评估未来股息分配情况 [10] - 公司已大幅减少2021年的资本支出计划，预计支出4000 - 5500万美元，远低于往年 [10][28] - 第三季度，公司成功为波士顿后湾希尔顿酒店的抵押贷款进行再融资，解决了2022年唯一的重大债务到期问题，并在万豪水晶城网关酒店的再融资方面取得了重大进展 [8][19] - 第三季度，公司发行了约860万股普通股，获得约1.488亿美元的总收益 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何考虑使用大量现金储备 - 公司正在与多家贷款人讨论资产出售和再融资的替代方案，同时也需要考虑支付战略融资、优先股股息和资本支出等现金需求 [32][33] - 公司希望在新的一年开始逐步解决再融资问题，并结合出售非战略资产 [35] 问题2: 2021年第四季度和2022年的资本支出计划 - 第四季度预计支出约2000万美元，全年可能接近4000万美元，目前已支出约5000万美元 [37] - 2022年的资本支出计划尚未确定，但预计递延资本支出不多 [38] 问题3: 第三季度房价上涨是由休闲旅游还是商务旅行推动，以及长期房价展望 - 目前房价上涨主要由休闲旅游推动，商务旅行占总入住率的5% - 6% [40] - 周末房价较2019年上涨12%，RevPAR上涨5%，工作日旅行较2019年下降约60%，但每月都在加速恢复 [41] - 2022年团体平均每日房价（ADR）较2019年增长3%，而2021年较2019年下降19%，显示出积极的信号 [41] 问题4: 劳动力短缺问题是否有所缓解，以及如何平衡劳动力和其他成本压力 - 成本压力仍然存在，但工资增长压力在第三季度和第四季度有所下降 [45] - 目前公司酒店的职位空缺率约为13.5%，较之前有所下降，但降幅不大，希望在劳动节后能加速填补空缺 [46] 问题5: 2022年团体业务的需求和预订情况 - 与2019年相比，2022年团体客房收入下降24%，但ADR略有增加 [48] - 预订提前期较疫情前压缩，预计这一降幅将逐季收窄 [48] 问题6: 休闲和商务旅行的房价对比，以及两者差距是否扩大 - 第三季度，周末房价较2019年上涨12%，工作日旅行下降12%，两者差距仍然存在 [51] - 商务旅行的增长速度快于休闲旅游，但仍远低于2019年水平 [51] 问题7: 物业税上诉的节省将在2021年还是2022年体现 - 预计在2021年和2022年都会有节省 [52] 问题8: 全服务型和精选服务型酒店在郊区市场的运营表现对比 - 酒店表现更多取决于市场，而非服务类型 [54] - 目前表现较弱的市场包括湾区、芝加哥、费城、明尼阿波利斯和纽约周边地区，而受新冠限制较少的市场表现较好 [55] 问题9: 劳动力短缺问题在地理上是否存在差异 - 城市市场的入住率较低，劳动力短缺问题尚未对收入产生重大影响 [59] - 经济开放程度较高的市场更容易招聘到员工，但当城市市场的入住率提高时，情况仍有待观察 [59] - 劳动力短缺是全国性问题，但提前停止发放增强福利的州情况有所改善，如纳什维尔在福利结束三周后填补了大量职位 [60][61] 问题10: 公司需要多少现金储备，以及是否有提前偿还优先股股息和橡树资本债务的时间激励 - 公司难以确定具体的现金储备目标，需要考虑偿还战略融资、优先股股息和资本支出等需求 [64][65] - 公司希望提前偿还优先股股息，以恢复S - 3资格，预计在年底前完成，但尚未最终确定 [66][67] 问题11: 公司何时能够扩大投资组合，以及目标资产和市场情况 - 公司希望在新的一年开始扩大投资组合，前提是行业复苏持续 [71] - 目标资产将主要是全服务型、特许经营的资产，与万豪、希尔顿和凯悦等品牌合作，以临时需求为主，分布在全美前25 - 40大市场 [71][72] 问题12: 恢复S - 3资格是否需要偿还橡树资本债务 - 不需要，公司只需支付优先股股息并保持一定的流动性和现金储备，同时按时支付橡树资本的款项即可 [74][75] 问题13: 未来12 - 24个月再融资时，是否会考虑增加固定利率债务 - 公司一直倾向于浮动利率债务，但会考虑固定利率债务的可能性 [77] - 浮动利率债务具有灵活性，且公司通常会购买利率上限以防范利率大幅上升的风险 [77] - 如果固定利率债务能带来显著的估值溢价，公司会将其作为重要因素考虑 [80]

财务数据关键指标变化 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，酒店物业投资净额分别为3303131美元和3426982美元[8] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，现金及现金等价物分别为520387美元和92905美元[8] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，受限现金分别为70090美元和74408美元[8] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，应收账款净额分别为37242美元和21760美元[8] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，总资产分别为4058020美元和3734383美元[8] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，总负债分别为4112231美元和3994887美元[8] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，可赎回经营合伙企业非控制性权益分别为28906美元和22951美元[8] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司股东权益（赤字）分别为 - 83189美元和 - 283621美元[8] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，非控制性权益分别为72美元和166美元[8] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，总权益（赤字）分别为 - 83117美元和 - 283455美元[8] - 2021年Q2酒店客房收入160,031美元，2020年同期为37,439美元[11] - 2021年上半年酒店总营收309,242美元，2020年同期为324,942美元[11] - 2021年Q2总费用229,411美元，2020年同期为194,800美元[11] - 2021年Q2运营亏损35,638美元，2020年同期亏损151,741美元[11] - 2021年上半年税前亏损170,350美元，2020年同期亏损345,891美元[11] - 2021年Q2净亏损65,261美元，2020年同期亏损242,086美元[11] - 2021年Q2归属于公司普通股股东净亏损69,470美元，2020年同期亏损215,260美元[11] - 2021年Q2基本每股亏损4.35美元，2020年同期亏损208.53美元[11] - 2021年上半年综合亏损170,651美元，2020年同期亏损344,006美元[14] - 2021年Q2归属于公司综合亏损64,292美元，2020年同期亏损204,616美元[14] - 2021年3月31日，D系列股份为1679股，金额为17美元；F系列股份为2038股，金额为20美元[17] - 2021年3月31日，累计赤字为2188401美元，非控股权益为85美元，可赎回非控股权益为24683美元[17] - 2021年6月30日，D系列股份为1316股，金额为13美元；F系列股份为1471股，金额为15美元[17] - 2021年6月30日，累计赤字为2264954美元，非控股权益为72美元，可赎回非控股权益为28906美元[17] - 2020年12月31日，D系列股份为1791股，金额为18美元；F系列股份为2891股，金额为29美元[17] - 2020年12月31日，累计赤字为2093292美元，非控股权益为166美元，可赎回非控股权益为22951美元[17] - 2021年3月31日至6月30日，普通股发行8089股，金额为81美元[17] - 2020年12月31日至2021年6月30日，PSU股息普通股发行9712股，金额为97美元[17] - 2021年3月，股权补偿没收金额为2259美元，可赎回非控股权益调整为846美元[17] - 2020年12月，股权补偿没收金额为3538美元，可赎回非控股权益调整为1511美元[17] - 2020年3月31日，公司普通股数量为1051股，金额为10美元，累计亏损1633459美元，非控制性权益456美元，总计197670美元[20] - 2020年6月30日，公司普通股数量为1048股，金额为10美元，累计亏损1868968美元，非控制性权益336美元，总计 - 38366美元[20][21] - 2019年12月31日至2020年6月30日，公司回购普通股3股，金额397美元[20] - 2019年12月31日至2020年6月30日，公司基于权益的薪酬为2887美元[20] - 2019年12月31日至2020年6月30日，公司限制性股票没收数量为5股[20] - 2019年12月31日至2020年6月30日，公司发行限制性股票/单位数量为15股，金额17美元[20] - 2019年12月31日至2020年6月30日，PSU股息取消收回金额为605美元[20] - 2019年12月31日至2020年6月30日，D系列优先股股息为1262美元，F系列为2212美元，G系列为2858美元，H系列为1781美元，I系列为2531美元[20][21] - 2019年12月31日至2020年6月30日，赎回价值调整为 - 12074美元[21] - 2019年12月31日至2020年6月30日，净亏损为288985美元[21] - 2021年上半年净亏损170,651美元，2020年同期亏损344,006美元[24] - 2021年上半年经营活动净现金使用量为114,606美元，2020年同期为64,751美元[24] - 2021年上半年投资活动净现金使用量为4,425美元，2020年同期为24,975美元[24] - 2021年上半年融资活动净现金流入为542,195美元，2020年同期净现金使用量为47,687美元[24] - 2021年上半年现金、现金等价物和受限现金净增加423,164美元，2020年同期净减少137,413美元[24] - 2021年上半年末现金、现金等价物和受限现金为590,477美元，2020年同期为260,794美元[24] - 2021年第二季度，公司按地理区域划分的总收入为1.93412亿美元[55] - 2021年第二季度，亚特兰大地区酒店收入为1.3589亿美元[55] - 2021年第二季度，其他地区酒店收入为6.7761亿美元[55] - 截至当前，公司共有116家酒店，37439间客房，总收入43065美元[56] - 2021年上半年，公司103家酒店共257145间客房，总收入309242美元，其中餐饮收入27743美元[59] - 2020年上半年，公司117家酒店共253246间客房，总收入324942美元，其中餐饮收入49147美元[60] - 截至2021年6月30日，酒店物业投资净额为3303131千美元，较2020年12月31日的3426982千美元有所下降[64] - 2021年第二季度总酒店收入为3.45亿美元，2020年同期为41.42亿美元；2021年上半年总酒店收入为11.6亿美元，2020年同期为239.23亿美元[67] - 2021年第二季度总酒店运营费用为3.66亿美元，2020年同期为58.13亿美元；2021年上半年总酒店运营费用为13.45亿美元，2020年同期为209.34亿美元[67] - 2021年第二季度和上半年均未记录减值费用，2020年第二季度减值费用为2760万美元，上半年为5521.8万美元[67][68] - 截至2021年6月30日，公司债务余额为39.01341亿美元，2020年12月31日为37.11585亿美元[77] - 截至2021年6月30日，公司净债务为39.23006亿美元，2020年12月31日为37.28911亿美元[77] - 2020年3月31日，公司记录减值费用2760万美元，涉及哥伦布汉普顿酒店伊斯特顿、坎农斯堡霍姆伍德套房匹兹堡南波因特和凤凰城汉普顿酒店机场北[70] - 2020年6月30日，公司记录减值费用2760万美元，涉及多家酒店，因非追索权抵押贷款到期及房产公允价值与账面价值差异[71] - 截至2021年6月30日，应收票据净额为855.5万美元，较2020年12月31日的826.3万美元有所增加[92] - 2021年第二季度和上半年，公司分别确认停车费报销12万美元和24万美元，利息收入5000美元和9000美元[97][98] - 截至2021年6月30日六个月，利率上限名义金额为3206301000美元，总成本为534000美元；2020年名义金额为432000000美元，总成本为63000美元[100] - 2021年6月30日，利率上限名义金额为3413301000美元，对应抵押贷款的总本金余额为3260301000美元；2020年12月31日，利率上限名义金额为842000000美元，对应抵押贷款的总本金余额为697000000美元[101] - 2021年6月30日和2020年，利率上限执行利率下限均为3.00%，上限均为4.00%；利率下限执行利率均为1.25%[100][101] - 截至2021年1月1日，衍生负债公允价值为0，新增43681000美元，3月31日余额为42402000美元，重新计量后6月30日余额为45078000美元[112] - 2021年6月30日，利率衍生工具 - 下限资产公允价值为123000美元，上限资产公允价值为5000美元；嵌入式债务衍生负债公允价值为45078000美元[118] - 2020年12月31日，利率衍生工具 - 下限资产公允价值为263000美元[118] - 2021年第二季度，利率衍生工具 - 下限资产损失319000美元，上限资产损失241000美元，嵌入式债务衍生负债损失2676000美元[122] - 2020年第二季度，利率衍生工具 - 下限资产收益386000美元，上限资产损失18000美元，信用违约互换损失3176000美元[122] - 确定衍生品公允价值时，2021年6月30日LIBOR利率远期曲线从0.101%上升至0.372%，信用利差显示公司和交易对手的违约风险上升[113] - 2021年上半年衍生品资产未实现收益（损失）为 -2317美元，2020年6月30日为4614美元[125] - 2021年6月30日，衍生品资产账面价值为128000美元，估计公允价值为128000美元；2020年12月31日，账面价值为263000美元，估计公允价值为263000美元[129] - 2021年6月30日，现金及现金等价物账面价值为520387000美元，估计公允价值为520387000美元；2020年12月31日，账面价值为92905000美元，估计公允价值为92905000美元[129] - 2021年6月30日，受限现金账面价值为70090000美元，估计公允价值为70090000美元；2020年12月31日，账面价值为74408000美元，估计公允价值为74408000美元[129] - 2021年6月30日，应收账款净额账面价值为37242000美元，估计公允价值为37242000美元；2020年12月31日，账面价值为21760000美元，估计公允价值为21760000美元[129] - 2021年6月30日，应收票据净额账面价值为8555000美元，估计公允价值为8127000 - 8983000美元；2020年12月31日，账面价值为8263000美元，估计公允价值为7850000 - 8676000美元[129] - 2021年6月30日，债务账面价值为3860066000美元，估计公允价值为3207933000 - 3545607000美元，约为账面价值的83.1% - 91.9%；2020年12月31日，账面价值为3711297000美元，估计公允价值为3167369000 - 3500777000美元，约为账面价值的85.3% - 94.3%[129][131] - 2

财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度净亏损6950万美元，摊薄后每股亏损4.35美元；摊薄后每股调整后资金流（AFFO）为0.04美元 [15] - 调整后息税折旧摊销前房地产投资回报率（EBITDA RE）为3140万美元 [15] - 截至二季度末，贷款总额39亿美元，混合平均利率4.1%，11%为固定利率，89%为浮动利率 [15] - 二季度末现金及现金等价物5.204亿美元，受限现金7010万美元，来自第三方酒店经理的应收款1590万美元，净营运资金5.31亿美元，较2020年末的980万美元显著改善 [16] - 二季度酒店息税折旧摊销前利润（EBITDA）为4560万美元，目前每月利息支出约1100万美元，公司一般及行政和咨询费用约400万美元 [17] - 截至2021年6月30日，公司拥有100家酒店，22286间净客房，当前完全摊薄流通股约2740万股 [17] - 二季度加权平均完全摊薄股份数中包含与1月完成的战略融资退出费相关的约170万股普通股 [18] - 按昨日收盘价16.55美元计算，公司股权市值约4.5亿美元 [18] - 自2020年第一季度以来，净债务加优先股权益减少超8亿美元，杠杆率降低超10个百分点 [9][19] - 二季度发行约890万股普通股，获得约3.56亿美元毛收入，年初至今通过出售普通股筹集约4.78亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 二季度可比每间可售房收入（RevPAR）增长约372%，酒店EBITDA流入率达56% [22] - 二季度入住率达57%，高于美国市场的51%，6月入住率达63% [22] - 二季度业务构成中，团队业务占比15%，散客业务占比81%，合同业务占比4%；平均每日房价（ADR）为137美元，团队ADR为128美元，散客为141美元，合同为101美元 [37][38] - 2022年团队预订的ADR较2019年增长4%，约85% - 90%的企业费率达到或高于2019年水平 [35] - 团队业务方面，与2019年相比，2021年仍落后18%，各季度同比降幅逐季收窄，取消率较去年大幅降低；潜在客户线索量中，3 - 6个月预订的占比最高，2023年团队业务前景乐观 [56][57][58] - 商务旅行（BT）业务仍在恢复中，二季度业务占比从14%增长到16%，希望劳动节后企业需求能进一步回升 [60] 各个市场数据和关键指标变化 - 二季度表现较好的市场集中在南方温暖地区，如佛罗里达州、得克萨斯州、佐治亚州的亚特兰大、田纳西州的纳什维尔、加利福尼亚州的比佛利山庄等；表现较差的市场包括华盛顿特区、印第安纳波利斯、芝加哥和湾区的郊区市场 [42][43] - 纳什维尔是同比增长最高的市场，其他表现较好的前五大市场包括迈阿密、亚特兰大、奥兰多和坦帕 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划继续最大化公司流动性，优化资产运营表现，逐步降低资产负债表杠杆率，并寻找投资和增长机会 [14] - 持续推进贷款修改计划，以降低预定的延期测试要求，目前已成功修改部分大额贷款 [9][49] - 积极进行优先股换普通股的交换，以降低资产负债表杠杆，消除应计股息负债，改善股权流 [19] - 抓住机会筹集股权资本，以加强资产负债表，提高流动性，为潜在的贷款偿还做准备 [20] - 与附属物业管理公司Remington密切合作，实施积极的成本控制措施，以最小化成本结构，最大化酒店流动性 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对长期前景持乐观态度，认为通过加强资产负债表，有多年的发展空间来利用酒店行业的复苏 [10] - 承认新冠疫情变种可能影响复苏速度，且多数贷款未来12 - 24个月或更长时间可能处于现金陷阱状态，因此未来几个月将继续专注于增加流动性和改善资本结构 [10] - 相信公司地理位置多元化、约80%依赖临时需求的优质资产组合，能够利用被压抑的休闲和临时企业需求 [12] - 对行业复苏充满信心，认为入住率持续加速，资产逐步实现运营盈利，预计这种势头将持续 [26] 其他重要信息 - 2021年公司大幅减少了资本支出计划，预计支出4000 - 5500万美元，远低于往年 [11][25] - 2021年公司交易量大增，6月被纳入美国小型股罗素2000指数、美国广泛市场罗素3000指数和罗素微型股指数 [13] - 公司计划在10月12日左右在纽约举办投资者日活动 [77] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 7月趋势进展如何，德尔塔变种病例激增是否有影响？ - 公司未观察到显著影响，夏季临时业务依然强劲，预计7月RevPAR将超过6月 [29][30] 问题2: 劳动力方面，如何考虑增加员工、费用和需求增长的关系，目前各部门人员配置水平与一季度或疫情前相比如何？ - 人员配置是运营的最大挑战，团队通过提高酒店运营效率缓解了部分压力，但劳动力短缺和工资压力仍然存在，目前约10%的岗位空缺，这一比例在过去4 - 6周明显下降，公司认为这是短期问题 [32][33] 问题3: 二季度平均每日房价（ADR）增长是由休闲需求还是企业需求驱动，秋季企业费率走势如何？ - 周末房价的RevPAR比平时高50%，主要受休闲需求推动；2022年团队预订的ADR较2019年增长4%，约85% - 90%的企业费率达到或高于2019年水平；二季度业务构成中，团队业务占比15%，散客业务占比81%，合同业务占比4%；公司希望劳动节后企业需求能回升 [35][37][38] 问题4: 财报中季度末股数与评论中股数存在差异的原因，以及股权融资差额计算是否正确？ - 差异是由于季度结束后发行的股份导致，股权融资差额计算正确 [40][41] 问题5: 二季度公司资产表现优势主要体现在哪些方面？ - 优势主要集中在南方温暖市场，如佛罗里达州、得克萨斯州、佐治亚州的亚特兰大、田纳西州的纳什维尔、加利福尼亚州的比佛利山庄等；表现较差的市场包括华盛顿特区、印第安纳波利斯、芝加哥和湾区的郊区市场 [42][43] 问题6: 公司持有多少现金算足够，董事会对此的考虑是什么？ - 由于疫情变种和企业复工延迟给复苏带来不确定性，且多数贷款处于现金陷阱状态，公司难以确定何时能提取物业现金；未来2年有25亿美元债务需进行延期测试，不确定所需偿还金额；公司还需偿还救援融资、恢复优先股支付以获得S - 3资格，因此认为应保持保守，避免回到去年的困境 [47][48][49] 问题7: 今年下半年或明年年初，公司是否会出售能获得有吸引力资本化率的资产，或放弃无法恢复的资产？ - 公司认为目前没有需要放弃的资产；虽然收到很多南方温暖地区临时业务为主的资产的收购意向，但由于救援融资的限制，出售资产的收益需用于偿还贷款，且存在2年的补足期至2023年1月，因此目前出售资产不划算，预计明年晚些时候会考虑 [52][53] 问题8: 目前团队业务需求情况，2022年预订与2019年同期相比如何，以及商务旅行（BT）业务的拐点何时出现？ - 与2019年相比，2021年团队业务仍落后18%，各季度同比降幅逐季收窄，取消率较去年大幅降低；潜在客户线索量中，3 - 6个月预订的占比最高，2023年团队业务前景乐观；BT业务仍在恢复中，二季度业务占比从14%增长到16%，希望劳动节后企业需求能进一步回升 [56][57][60] 问题9: 秋季招标时，品牌是否会将2020年疫情前的费率延续到2022年？ - 公司预计约90%或略低的情况会采用滚动或动态定价策略，即基于零售费率的折扣，这也是行业普遍做法 [64] 问题10: 现金陷阱情况中，达到1.2倍覆盖率在全投资组合RevPAR和酒店EBITDA层面大致相当于什么水平？ - 难以精确计算，可简单以年化利息费用1.2亿美元为基础，加上20%，倒推酒店EBITDA达到该水平时的情况，但每个贷款情况不同，此方法只是粗略估算 [68] 问题11: 三季度迄今7700万美元的资本筹集是否全部来自股票发行计划，是否包括优先股回购或互换？ - 不包括优先股交换，仅基于已提交的F - 11文件发行的普通股 [70] 问题12: 由于劳动力问题，是否在大量酒店减少可售房间数量，这对费率有何影响？ - 部分酒店因清洁人员不足无法提供全部房间，但目前不是大规模普遍问题，且在一定程度上有助于提高费率 [72] 问题13: 全年资本支出4000 - 5500万美元是否包括基韦斯特签名酒店的额外支出？ - 不包括，该项目仍在规划阶段，已推迟相关日期，目前市场表现良好，暂不想减少可售房间 [74]

公司股权结构 - 截至2021年3月31日，Monty J. Bennett和Archie Bennett, Jr.持有约607,743股Ashford Inc.普通股，占比约20.2%；持有18,758,600股Ashford Inc. D系列可转换优先股，若行使转换权，Bennetts在Ashford Inc.的所有权权益将增至65.7%[214] 公司酒店运营情况 - 截至2021年3月31日，公司拥有102家合并酒店物业，共22,569间客房，净客房数为22,542间[209] - 自2020年2月下旬起，公司入住率和每间可售房收入显著下降，预计2021年及可预见未来仍受新冠疫情负面影响[215] - 截至2021年3月31日，公司有1家酒店仍暂停运营，2020年3月曾暂停23家酒店运营[215] - 截至2021年5月6日，公司1家酒店暂停运营，其余101家酒店正常营业[222] - 奥斯汀、达拉斯、赫恩登等地的Embassy Suites酒店总房间数分别为150、150、150间，拥有率均为100%[321] - 杰克逊维尔、奥斯汀、巴尔的摩等地的Hilton Garden Inn酒店总房间数分别为119、254、158间，拥有率均为100%[321] - 休斯顿、圣彼得斯堡、圣达菲等地的Hilton酒店总房间数分别为242、333、158间，拥有率均为100%[321] - 劳伦斯维尔、埃文斯维尔、帕西帕尼等地的Hampton Inn酒店总房间数分别为85、140、152间，拥有率均为100%[321] - 比佛利山庄、达勒姆、阿灵顿等地的Marriott酒店总房间数分别为260、225、701间，拥有率均为100%[321] - 普利茅斯、肯尼索、布卢明顿等地的SpringHill Suites by Marriott酒店总房间数分别为199、86、117间，普利茅斯、肯尼索酒店拥有率为100%，布卢明顿酒店拥有率为85%[323] - 布卢明顿、波士顿、哥伦布等地的Courtyard by Marriott酒店总房间数分别为117、315、90间，拥有率大多为100%，曼彻斯特酒店拥有率为85%[323] - 埃文斯维尔、奥兰多、福尔斯彻奇等地的Marriott Residence Inn酒店总房间数分别为78、350、159间，拥有率大多为100%，曼彻斯特酒店拥有率为85%[323] - 大西洋海滩的One Ocean酒店总房间数为193间，拥有率为100%[323] - 安阿伯、兰霍恩、明尼阿波利斯等地的Sheraton Hotel酒店总房间数分别为197、186、220间，拥有率均为100%[323] - 皇冠假日酒店位于佛罗里达州基韦斯特，共160间客房，100%自有[325] - 万丽酒店位于加利福尼亚州棕榈泉，共410间客房，100%自有[325] - 地面租赁物业总客房数为22,569间，自有客房数为22,542间[325] - 一份地面租约于2084年到期，另一份于2059年到期且有25年延期选项[325] - 公司与万豪签订新特许经营协议，将基韦斯特皇冠假日酒店于2022年7月1日前转为傲途格精选酒店[325] 公司债务情况 - 截至2021年3月31日，公司物业层面债务约37亿美元，已就约36亿美元债务签订宽限等协议[218] - 截至2021年3月31日，公司物业层面未偿还债务约37亿美元，已与贷款人就约36亿美元债务达成宽限等协议[269] - 2021年1月15日，公司签订高级有担保定期贷款安排，初始定期贷款本金2亿美元，初始延迟提取定期贷款最高1.5亿美元，额外延迟提取定期贷款最高1亿美元[219] - 2021年1月15日，公司与Oaktree相关方签订信贷协议，可获得高级有担保定期贷款，初始定期贷款本金2亿美元，初始延迟提取定期贷款最高1.5亿美元，额外延迟提取定期贷款最高1亿美元[228] - 2021年1月15日，公司获得高级有担保定期贷款安排，初始定期贷款本金2亿美元，初始延迟提取定期贷款最高1.5亿美元，额外延迟提取定期贷款最高1亿美元[270] - 2021年1月15日公司与Oaktree签订信贷协议，初始定期贷款本金2亿美元，初始延迟提取定期贷款最高1.5亿美元，额外延迟提取定期贷款最高1亿美元[285] - 信贷协议下贷款利息方面，初始定期贷款和初始延迟提取定期贷款前两年年利率16%，之后降至14%；额外延迟提取定期贷款前两年年利率18.5%，之后降至16.5%[229] - 初始定期贷款和初始延迟提取定期贷款前两年年利率16%，之后降至14%；额外延迟提取定期贷款前两年年利率18.5%，之后降至16.5%[286] - 2021年2月9日，公司就MS 17 Pool贷款现有违约和展期选项达成协议，将第五次展期选项的债务收益率测试从10.38%降至8.0%[235] - 2021年2月9日公司就MS 17 Pool贷款违约和延期选项达成协议，将第五次延期选项的债务收益率测试从10.38%降至8.0%[287] - 2021年2 - 4月，公司价值1940万美元的SpringHill Suites Durham和SpringHill Suites Charlotte抵押房产被银行foreclosure[236] - 2021年2月公司被告知SpringHill Suites Durham和SpringHill Suites Charlotte的1940万美元抵押贷款进入止赎程序，4月29日完成止赎；公司仍拖欠Overland Park Courtyard Kansas City等5010万美元和Manchester Courtyard 630万美元的抵押贷款[307] - 2021年3月31日，公司总负债39亿美元，其中可变利率债务35亿美元[326] - 2021年3月31日，可变利率债务余额利率变动25个基点，对公司经营业绩的影响约为每年870万美元[326] - 2021年3月31日，固定利率债务4.402亿美元，利率变动对其无影响[326] 公司现金流及资金持有情况 - 截至2021年3月31日，公司持有现金及现金等价物2.254亿美元，受限现金6770万美元[220] - 截至2021年3月31日，公司持有现金及现金等价物2.254亿美元，受限现金6770万美元[271] - 2021年第一季度经营活动净现金流为 - 9190万美元，2020年同期为1190万美元；投资活动净现金流2021年为 - 110万美元，2020年为 - 1560万美元；融资活动净现金流2021年为2.188亿美元，2020年为 - 2750万美元[299][300][301] 公司费用递延及协议修订 - 2021年1月4日，公司董事会独立成员批准Ashford Trust递延支付2020年10 - 12月基础咨询费及2021年1月约280万美元基础咨询费，还批准递延支付相应Lismore成功费[223][225] - 2021年1月14日，公司与Ashford LLC签订第二份修订和重述咨询协议，将基础费用计算百分比固定为每年0.70%，暂停维持最低合并有形净资产要求至2023年6月30日后第一个财季[227] 公司资产出售及股权交易 - 2021年1月20日，公司以约790万美元现金出售明尼阿波利斯的Le Meridien酒店，亏损约12.4万美元[231] - 2021年1月22日，公司与YA II PN, Ltd.签订备用股权分配协议，可出售最多13718319股普通股，截至2021年5月6日已发行约1370万股，获得约4060万美元毛收入[232][234] - 2021年1 - 5月6日，公司用4670万股普通股交换590万股优先股[237] - 2021年3月12日，公司与Lincoln Park签订购买协议，截至2021年5月6日已发行约2050万股普通股，获得约4340万美元毛收入[238] - 2017年12月5日董事会重新批准股票回购计划，授权回购最高2亿美元公司普通股[288] - 2021年1月1日至5月6日，公司用约4670万股普通股交换约590万股优先股[290] - 2020年12月7日公司与Lincoln Park签订购买协议，可发行最高2060万股普通股，已发行约1040万股，获得约2510万美元收益[291][292] - 2021年1月22日公司与YA签订SEDA协议，截至5月6日已发行约1370万股普通股，获得约4060万美元收益[292][294] - 2021年3月12日公司与Lincoln Park签订额外购买协议，可发行最高2070万股普通股，截至5月6日已发行约2.05亿股，获得约4340万美元收益[295][298] 公司财务数据关键指标变化 - 公司2021年第一季度净亏损为1.03亿美元，较2020年第一季度的8420万美元增加了1880万美元[251] - 2021年第一季度客房收入为9710万美元，较2020年第一季度减少1.187亿美元，降幅为55.0%[251] - 2021年第一季度餐饮收入为790万美元，较2020年第一季度减少4000万美元，降幅为83.5%[253] - 2021年第一季度其他酒店收入为1040万美元，较2020年第一季度减少690万美元，降幅为39.9%[253] - 2021年第一季度酒店运营费用为9150万美元，较2020年第一季度减少1.102亿美元，降幅为54.6%[254] - 2021年第一季度物业税、保险及其他费用为1750万美元，较2020年第一季度减少300万美元，降幅为14.7%[255] - 2021年第一季度折旧和摊销费用为5760万美元，较2020年第一季度减少870万美元，降幅为13.1%[255] - 2021年第一季度减值费用为0，2020年第一季度为2760万美元[256] - 2021年第一季度咨询服务费为1220万美元，较2020年第一季度减少310万美元，降幅为20.5%[257] - 2021年第一季度公司、一般和行政费用为700万美元，较2020年第一季度增加350万美元，增幅为100.4%[258] - 2021年季度利息支出和贷款成本摊销较2020年季度减少2380万美元，降幅41.7%，至3330万美元，2021年和2020年季度平均LIBOR利率分别为0.12%和1.40%[262] - 2021年季度保费、贷款成本和退出费用注销较2020年季度增加330万美元，至340万美元[263] - 2021年和2020年季度有价证券未实现收益（损失）分别为0和 - 150万美元[263] - 2021年季度衍生品未实现收益（损失）较2020年季度减少350万美元，从440万美元降至91.9万美元[264] - 2021年季度所得税（费用）收益较2020年季度变化57.4万美元，从所得税费用30.3万美元变为所得税收益27.1万美元[265] - 2021年和2020年季度合并实体非控股权益应占（收入）损失分别为8.1万美元和4.8万美元[265] - 2021年和2020年季度运营合伙企业可赎回非控股权益应占净（收入）损失分别为230万美元和1770万美元，2021年3月31日和2020年其所有权权益分别为2.42%和15.71%[265] - 2020年3月31日净亏损为101,920千美元，2021年为105,390千美元[315][318] - 2020年利息费用和折扣及贷款成本摊销为57,085千美元，2021年为33,264千美元[315] - 2020年折旧和摊销为66,350千美元，2021年为57,627千美元[315] - 2020年EBITDA为21,819千美元，2021年为 - 14,768千美元[315] - 2020年EBITDAre为45,809千美元，2021年为 - 14,699千美元[315] - 2020年FFO可用于普通股股东和OP单位持有人为 - 22,228千美元，2021年为 - 36,196千美元[318] - 2020年调整后FFO可用于普通股股东和OP单位持有人为 - 14,090千美元，2021年为 - 29,713千美元[318] 公司运营评估指标 - 公司计算EBITDA、EBITDAre、Adjusted EBITDAre、FFO和Adjusted FFO以评估运营表现[309][317] - 公司认为EBITDA、EBITDAre和Adjusted EBITDAre能更准确反映酒店资产和其他投资的持续表现[313] - 公司认为FFO和Adjusted FFO是REIT持续正常化运营表现的合适衡量指标[317] 公司资金使用及股息政策 - 公司已减少2021财年资本支出计划，暂停普通股和优先股股息[222] 公司应收款项情况 - 截至2021年3月31日，第三方酒店经理欠公司1180万美元，可用于支付酒店运营成本[222] 公司利率风险管理 - 公司持有名义金额2500万美元、执行利率1.25%的利率下限[327] - 利率下限工具总风险敞口上限为初始前期成本1.9万美元，终止日期为2021年11月[327]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度，公司净亏损9160万美元，摊薄后每股亏损1.10美元；摊薄后每股调整后资金流（AFFO）为负0.30美元；调整后房地产息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDAre）总计负520万美元 [14] - 第一季度末，公司贷款总额39亿美元，混合平均利率4.1%，约11%为固定利率，89%为浮动利率 [14] - 第一季度末，公司现金及现金等价物2.254亿美元，受限现金6770万美元，来自第三方酒店经理的应收款1180万美元，净营运资金2.23亿美元，较上季度末的980万美元有所改善 [15][16] - 公司当前每月利息支出约1140万美元，公司一般及行政费用和咨询费用约400万美元，每月现金使用量约600 - 700万美元，较上次财报电话会议估计的1800 - 2000万美元有显著改善 [17] - 截至2021年3月31日，公司当前流通股总数约1.468亿股，其中普通股1.447亿股，运营合伙单位210万股 [18] - 假设昨日收盘价3.01美元，公司股权市值约4.42亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年第一季度，公司可比每间可售房收入（RevPAR）下降50.9%，酒店息税折旧摊销前利润（EBITDA）流转率为60.8% [23] - 第一季度，公司酒店入住率逐步上升，1月为36%，2月为41%，3月为49%，为过去一年最高 [23] - 第一季度，公司精选服务型酒店恢复了2019年同期可比入住率的70%，全服务型酒店恢复了52% [24] - 第一季度，超过70%的资产实现了正毛运营利润（GOP），3月这一比例增至84% [26] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过战略融资和其他措施加强资产负债表，获得多年的运营资金，以利用酒店行业的复苏 [8][10] - 公司计划继续最大化公司的流动性，优化资产运营表现，逐步降低资产负债表杠杆，并寻找投资和增长机会 [13] - 公司将继续推进贷款修改计划，使公司更容易符合贷款延期条件 [8] - 公司将积极将优先股转换为普通股，以降低资产负债表杠杆，消除应计股息负债，并改善股权流动 [20] - 公司将抓住机会筹集股权资本，以支持资产负债表 [20] - 公司计划在2021年战略性重启部分搁置的项目，预计资本支出4000 - 5000万美元，远低于往年 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对行业的长期前景持乐观态度，认为行业复苏正在显现，公司有望受益于行业改善趋势 [10][11][21] - 疫苗的开发和部署对行业复苏是积极的发展，公司希望看到更多进展 [11] - 公司认为其地理位置多元化、高品质且位置优越的资产组合，约80%依赖于临时需求，将能够利用被压抑的休闲和临时企业需求 [12] - 公司预计第二季度将延续3月的强劲表现，4月的入住率可能超过3月 [11][23] - 公司看到预订窗口扩大，预订量达到过去一年的最高水平，取消率降至疫情开始以来的最低水平，这些都是积极的指标 [28] 其他重要信息 - 公司在1月完成了2亿美元的战略融资，并可根据需要再提取2.5亿美元 [9] - 公司在过去12个月内将资产负债表杠杆降低了超过5亿美元 [8] - 公司暂停了普通股和优先股股息，以改善流动性状况 [10] - 公司在第一季度和季度结束后，与三笔贷款达成修改协议，包括3.95亿美元的摩根大通8组合贷款、4.19亿美元的摩根士丹利17组合贷款和2.4亿美元的纳什维尔万丽酒店和普林斯顿威斯汀酒店组合贷款 [19] - 公司在2020年第四季度至2021年第一季度，通过股权融资发行约1040万股普通股，筹集约2510万美元；第一季度通过备用股权分配协议（SEDA）发行1370万股普通股，筹集约4060万美元；最近完成第二次股权融资，发行2050万股普通股，筹集约4360万美元，今年共通过出售普通股筹集约8900万美元 [21] - 公司在1月出售了明尼阿波利斯的勒梅里迪恩酒店，获得净收益730万美元 [21] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请详细说明本季度的流转率情况，以及目前劳动力市场的情况，和随着入住率上升，公司对增加员工数量的计划和考虑 - 公司对资产管理团队和雷明顿的表现非常满意，本季度流转率超过60%，相对于行业表现出色 [31] - 公司在物业层面面临员工返岗困难的问题，这是行业普遍现象，额外的失业救济金是人们不愿返岗的一个激励因素，公司正在与运营商和品牌合作，采取推荐和签约奖金等措施，希望这是一个短期问题，到秋季福利结束后会有所改善 [31] - 公司最大的管理公司雷明顿发起了“春季前进”活动，派企业团队成员到每个物业了解情况，公司资产目前人员配置精简，有增加劳动力的空间，短期内可能会继续看到较高的流转率和相对较高的利润率，但这是一个需要解决的问题，至少要持续到9月或10月 [32] 问题2: 请进一步谈谈公司在企业临时业务方面看到的积极迹象 - 目前积极迹象主要体现在休闲业务方面，未来一个季度预计每月入住率都会有所提高，公司正在努力提高房价，第一季度房价较2019年下降了30% - 35%，希望在今年剩余时间里缩小这一差距 [34] - 企业临时业务目前规模仍然较小，但每月都有增长，公司希望人们在夏季出行后，对商务旅行感到安全和舒适，从而在下半年推动商务旅行需求，目前已经有一些投资团体、投资银行家和经纪人开始出行，这是一个积极的信号 [34] 问题3: 请帮助我们理解公司的杠杆率将如何随时间演变，以及公司何时会从关注资产负债表转向利用市场机会进行投资和增长 - 公司认为杠杆率需要随着时间的推移而降低，这是一个长期的过程，目前公司的杠杆在一定程度上也是一种资产，随着息税折旧摊销前利润（EBITDA）的回升，对股东有益 [37] - 公司需要先偿还橡树资本的债务和战略融资，以及在2023 - 2024年进行贷款延期时，才有机会认真解决杠杆率问题 [37] - 公司目前已经处理了认为不经济的资产，未来预计不会有重大的还款，将继续将优先股转换为普通股，以改善资本结构和增加股权流通量 [37] 问题4: 公司将优先股转换为普通股的目标是否是最终消除优先股，以及如何处理剩余的优先股 - 公司希望消除所有优先股，以简化资本结构，消除固定费用，从杠杆率的角度来看，优先股是一种更具杠杆性的结构 [40] - 部分优先股系列在今年年底或明年年底可赎回，公司的计划是继续进行战略交换，以减少优先股和应计股息，根据行业复苏情况，未来可能会考虑要约收购或赎回 [41] 问题5: 酒店产生的现金是否可以用于偿还物业债务 - 是的，酒店产生的现金可以用于支付利息，但大多数贷款有一定的覆盖率测试，通常是在几个月内达到一定的比率，而且不同资产的情况不同，有些资产可以覆盖自身的债务，但现金不能在不同资产之间转移，因此公司目前还无法满足公司层面的现金需求 [42][43] 问题6: 考虑到当前的利率环境和潜在的通货膨胀，公司是否有机会或意愿将部分浮动利率债务转换为固定利率债务 - 公司会考虑这个问题，但从历史经验来看，将浮动利率转换为固定利率并在未来几年内获得回报的情况非常罕见，公司通过在所有浮动利率债务上设置上限来应对潜在的高通胀情况 [45] - 公司认为通货膨胀对公司有利，因为酒店房价通常会随着通货膨胀而上涨，超过利率的增长，有助于公司快速降低杠杆率 [45] - 浮动利率债务不仅为公司的现金流提供了自然对冲，还提供了更多的灵活性，固定利率债务会限制公司的操作，公司在过去的贷款决策中，对浮动利率贷款的满意度更高 [46][47] 问题7: 公司如何利用Reddit群体对公司的关注和热情，以及在股价上涨时如何快速行动 - 公司获得了零售股东的关注，这带来了一些好处，如交易量显著增加，一些股东对公司的中长期复苏机会有正确的认识 [49] - 公司的决策将基于股价和行业复苏情况，而不是股东结构，会根据具体情况做出决策 [49] 问题8: 原SEDA协议即将到期，本季度是否还有其他股权发行计划 - 公司已经用完了SEDA协议和第二次股权融资的额度，目前无法提供关于下一步股权发行计划的评论 [52] 问题9: 截至3月31日，优先股余额约为2.72亿美元，目前是否仍大致维持在该水平 - 公司将继续积极、机会性地将优先股转换为普通股，只要交换比例对普通股股东有利且低于票面金额，这就是公司的战略举措，具体余额可参考公司公开声明 [54] 问题10: 是否可以提供反映资产出售情况的2019年预估EBITDA，以及公司目前的一般及行政费用和咨询费用的大致水平 - 公司可以考虑更新2019年预估酒店EBITDA数据，目前不确定该数据是否在4月发布的资料中 [56] - 公司目前每月的一般及行政费用和咨询费用约为400万美元，其中包括基本咨询费用，每月利息支出约为1140万美元 [56][57]

公司资产与股权结构 - 截至2020年12月31日，公司拥有103家合并酒店物业，共22,621间客房（净客房22,594间）、90套酒店公寓单元以及OpenKey 17.5%的所有权（账面价值280万美元）[11] - 截至2020年12月31日，Monty J. Bennett和Archie Bennett, Jr.共持有约597,006股Ashford Inc.普通股，占比约20.8%；持有18,758,600股Ashford Inc. D系列可转换优先股，可行权转换为约3,991,191股普通股，行权后持股比例将增至66.9%[11] - 截至2020年12月31日，公司拥有103家酒店物业权益，其中96家根据特许经营许可或品牌管理协议运营[30] 酒店运营情况 - 2020年3月，公司暂停23家酒店运营，截至2020年12月31日，仍有2家酒店暂停运营[13] - 公司物业运营有季节性，夏季和冬季部分物业入住率较高，会导致季度收入波动[32] 债务与违约情况 - 自2020年4月1日起，公司几乎未支付所有贷款的本金和利息，构成违约事件[13] - 截至2021年3月11日，公司已就约36亿美元的未偿本金贷款签订宽限协议，占物业层面未偿债务约37亿美元的大部分[13] 现金与资金使用情况 - 截至2020年12月31日，公司持有现金及现金等价物9290万美元，受限现金7440万美元，在截至该日的三个月内，使用现金、现金等价物和受限现金4310万美元[13] 贷款安排 - 2021年1月15日，公司签订高级有担保定期贷款安排，初始定期贷款本金总额2亿美元，初始延迟提取定期贷款最高1.5亿美元，额外延迟提取定期贷款最高1亿美元[13] 股息政策 - 公司暂停2020财年普通股季度现金股息，暂停2020财年第二、三、四季度优先股季度现金股息[13] - 2020年12月8日董事会批准2021年股息政策，2020年12月11日宣布2021年各季度不支付普通股和优先股股息[19] 经营策略与应对措施 - 公司减少计划资本支出，并与酒店经理密切合作，大幅降低酒店运营费用[13] - 公司认为当前计划缓解了对其持续经营能力的重大疑虑，但未来情况可能因疫情相关因素发生变化[13] 优先股相关情况 - 截至2021年3月11日，约1090万股优先股换为普通股后，优先股累计未支付股息约为1660万美元[19] - 公司发行的优先股包括8.45%的D系列、7.375%的F系列、7.375%的G系列、7.50%的H系列和7.50%的I系列[21] 业务板块与投资策略 - 公司目前仅运营酒店住宿行业的直接酒店投资业务板块[16] - 公司当前投资策略聚焦于拥有国内市场高档全服务酒店，其每间可售房收入通常低于美国全国平均水平的两倍[15] 员工情况 - 公司无自有员工，任命的官员由Ashford LLC提供，Ashford Inc.子公司约有96名全职员工提供咨询服务[23] 环境评估与保险情况 - 公司对大部分物业进行了第一阶段环境评估，未发现对业务、资产等有重大不利影响的环境责任[26] - 公司维持综合保险，包括责任、财产等多种保险，认为物业保险充足，符合行业标准[27] 信息获取途径 - 公司网站为www.ahtreit.com，免费提供年报、季报等报告，SEC网站www.sec.gov也可获取[33] 财务数据 - 负债情况 - 2020年12月31日，公司总负债37亿美元，其中35亿美元为浮动利率债务[264] 财务数据 - 利率影响 - 2020年12月31日，浮动利率债务余额利率变动25个基点，对公司经营业绩的影响约为每年870万美元[264] - 固定利率债务2.365亿美元，利率变化对其无影响[264] 利率下限期权情况 - 公司持有名义金额总计2500万美元、执行利率为1.25%的利率下限期权[264] - 公司利率下限期权总风险敞口上限为初始前期成本1.9万美元，该工具终止日期为2021年11月[264] 股东权益情况 - 截至2020年12月31日，公司股东权益赤字约为2.836亿美元，自2015年12月31日以来未产生可支付股息的当期收益[19] 债务评估与决策因素 - 公司常利用债务增加股权回报，评估未来债务水平时会考虑杠杆水平、投资购买价格等多方面因素[16][18]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度，公司净亏损7050万美元，摊薄后每股亏损2.29美元；摊薄后每股调整后基金营运现金流（AFFO）为负1.67美元；调整后房地产息税折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDAre）总计负2310万美元 [20] - 第四季度末，公司有37亿美元的抵押贷款，混合平均利率为3.5%，贷款约6%为固定利率，94%为浮动利率 [20] - 第四季度末，公司现金及现金等价物为9290万美元，受限现金为7440万美元，主要是贷款人和经理持有的储备账户；还有940万美元应收第三方酒店经理款项 [21] - 第四季度酒店EBITDA为负930万美元，每月缺口约300 - 400万美元；目前每月利息支出约1140万美元，公司一般及行政和咨询费用约400万美元，每月现金使用量约1800 - 2000万美元，较第二季度的约3700万美元大幅下降 [22] - 截至2020年12月31日，公司投资组合包括103家酒店，净客房22594间；当前摊薄后流通股约8640万股，按昨日收盘价3.97美元计算，市值约3.43亿美元 [22] - 自疫情开始以来，公司未偿债务加优先股权益减少超4.3亿美元，其中第四季度完成普通股换优先股要约，约30%优先股参与，发行约3840万股普通股；2020年12月8日至2021年2月23日，与部分优先股持有人私下协商交换，约230万股优先股换1310万股普通股，共约41%原优先股换为普通股 [23] - 第四季度与林肯公园资本签订股权融资协议，发行约1060万股普通股，净收益约2510万美元；季度末后与约克维尔签订备用股权分配协议，已发行750万股，收益约2200万美元；1月出售明尼阿波利斯的勒梅里迪恩酒店，净收益730万美元 [24][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年第四季度，公司投资组合可比每间可售房收入（RevPAR）下降70.1%，酒店EBITDA流转率为55.6% [26] - 全年资产管理团队减少劳动力、就业税和福利约1.91亿美元，较2019年减少53%，优于行业平均的50% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度，佛罗里达市场表现突出，公司在该州酒店入住率为46%，而整个投资组合入住率为31%；基韦斯特的拉孔查酒店第四季度入住率高于上年同期 [28] - 加利福尼亚州野火使部分酒店受益，如希尔顿斯科茨谷圣克鲁斯酒店接待消防员，第四季度入住率达72%，RevPAR仅较上年同期下降7% [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将更新战略，包括调整杠杆率、融资策略和投资标准，会适时与投资界沟通 [18] - 公司未来将通过出售低质量资产、继续优先股交换、适时筹集股权资本、寻找收购机会等方式优化资产负债表 [35][36] - 公司专注酒店业务，简化资本结构和投资策略，目前不考虑复杂对冲或金融工具，因认为利率将在一段时间内保持低位，94%债务为浮动利率可提供更多灵活性 [52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情使公司和行业面临压力，目前仍有挑战，但疫苗研发和部署带来积极进展，有望看到疫情结束的曙光 [11] - 公司已基本完成债务宽限工作，战略融资提供多年发展空间，对公司长期前景乐观 [12] - 公司认为酒店行业有韧性，随着疫苗接种和群体免疫实现，人们会恢复旅行，行业复苏速度可能被低估 [43] 其他重要信息 - 公司与关联物业管理公司雷明顿的合作使其能更好应对疫情影响，雷明顿能快速削减成本并适应新运营环境 [14] - 公司大幅减少年度资本支出计划，暂停普通股和优先股股息 [14] - 公司与贷款人就物业层面债务达成多项宽限和修改协议，涉及97处房产，约占未偿抵押贷款余额的98% [16] - 公司第四季度完成萨凡纳凯悦酒店宴会厅和会议空间翻新，为团队业务回归做准备 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明公司利用流动性抓住行业复苏机会的途径和决策触发点 - 公司每月现金消耗约1800万美元，现有流动性可支撑两到三年；未来重点是优化长期资产负债表，途径包括出售低质量资产、继续优先股交换、适时筹集股权资本、寻找收购机会等，决策取决于未来6 - 24个月的股权和交易市场情况 [34][35][36] 问题2: 请详细说明公司目前企业需求的来源，以及今年下半年团队业务的情况 - 企业需求已触底回升，但增长幅度较小；下半年业务情况好于前两个季度，从预订进度看较正常情况下降25% - 30%；公司业务以散客为主，团队业务占比不到20%，且多为小型团队会议和婚礼等 [39][40] - 企业需求有一定积压，随着市场开放和人们出行意愿增强，有望继续增长；团队业务取消情况减少，预订有望增加，但目前业务可见性短期化 [41][42] - 目前约70%的预订在五天内，预订窗口短，难以提供更多展望信息 [44] 问题3: 公司在橡树资本投资下出售资产的灵活性，以及偿还优先股应计款项的考虑 - 公司每年可出售5000万美元资产，总计不超过1.25亿美元，所得款项可用于运营缺口和亏损；超出部分需用于偿还橡树资本，可避免赎回保护；公司希望解决优先股问题，恢复S - 3资格以获得更多股权融资工具 [47][50] 问题4: 公司是否考虑类似上一轮经济衰退时通过利率互换等非酒店相关投资来增加现金流或创造价值 - 公司目前专注酒店业务，简化资本结构和投资策略，不考虑复杂对冲或金融工具；94%债务为浮动利率，因认为利率将在一段时间内保持低位，且浮动利率债务灵活性更高 [52][53] 问题5: 投资者是否仍接受5.5比1的优先股交换比率，以及目前的普通股股数是否包含所有已完成的优先股交换 - 秋季的优先股交换要约已完成，比率为5.58倍，约30%优先股参与；之后是与现有优先股持有人的私下协商交易，无法评论投资者接受度；目前公布的普通股股数截至2月23日，包含已完成的优先股交换 [56][57] 问题6: 公司与未签订协议的五家酒店贷款人的沟通情况、关键分歧点，以及是否考虑出售这些酒店 - 公司与贷款服务商沟通良好，多数已达成初步意向，但文件流程较长；对剩余情况有信心 [59] 问题7: 公司优先股赎回的进展和计划 - 优先股交换为私下交易，无法提供具体信息；公司目标是简化资本结构，去除优先股应计款项，为普通股股东提供更多流动性；目前公司市值和股东流动性已显著改善 [62][63] 问题8: 公司在当前酒店周期早期进行收购并超额股权融资以获取现金流的意愿 - 收购是可考虑的途径，但需根据股价和市场机会决定；危机使公司与潜在资本合作伙伴建立了关系，有望借助平台优势开展合作 [66][67] 问题9: 公司在债务宽限协议中是否有机会固定部分债务利率，以应对长期利率上升 - 公司未深入探讨固定债务利率，偏好短期浮动利率借款，因锁定利率会限制提前还款灵活性；目前债务市场向好，公司需进行的再融资较少，会耐心等待更好时机；公司有合理的债务到期安排，无重大再融资风险，但会提前关注2023 - 2024年部分债务池的展期测试问题 [69][70][71]