业绩总结 - 2022年总业务量为EUR 153.3亿，较IFRS 4的EUR 152.7亿略有增长[3] - 2022年经营利润为EUR 13,814百万，较IFRS 4的EUR 14,164百万下降[3] - 2022年股东核心净收入为EUR 6,984百万，较IFRS 4的EUR 6,738百万有所增加[4] - 2022年综合比率为93.3%，较IFRS 4的94.2%有所改善[5] - 2023年第一季度总业务量为EUR 46.0亿，同比增长3.5%[37] - 2023年第一季度经营利润为EUR 3,731百万，同比增长24.2%[37] - 2023年第一季度股东核心净收入为EUR 2,173百万，较去年同期的EUR 2,032百万有所增加[38] - 2023年第一季度综合比率为91.9%，较去年同期的93.8%下降[39] 用户数据 - 2022年股东权益在IFRS 9/17下为EUR 86.1亿，较IFRS 4有所增加[29] - 2023年第一季度股东权益增加24亿欧元，主要驱动因素为20亿欧元的股东净收入[54] - 2023年第一季度的SII资本化比率从201%上升至206%，主要受有机资本生成和市场影响的推动[57] 新产品和新技术研发 - 财产与意外险（P/C）运营利润为19亿欧元，同比增长23%，内部增长加速至11%[46] - 生命与健康险（L/H）运营利润强劲，CSM释放为12亿欧元，净保费收入稳定在10亿欧元[47] - 资产管理（AM）第三方净流入为150亿欧元，运营利润为7.23亿欧元，同比下降13%[48] 市场扩张和并购 - 德国市场的综合比率为87.3%，较去年下降5.7个百分点，显示出强劲的盈利能力[80] - 法国市场的综合比率为90.7%，同比下降2.2个百分点，营业利润保持稳定[81] - 美国市场的营业利润为315百万欧元，较去年同期增长[106] 负面信息 - 资产管理部门的营业利润为7.23亿欧元，同比下降13%[48] - AllianzGI的营业利润为165百万欧元，同比下降22%[123] - 2023年第一季度的营业投资结果为565百万欧元，同比下降5.9%[88] 其他新策略和有价值的信息 - 宣布2022年回购10亿欧元的股份，回购的股份总数为470万股，占已发行资本的1.2%[45] - 预计2023年净税后和股息后的运营资本生成在8%-10%之间，回购计划将使SII比率降低约4个百分点[63] - 2023年第一季度的重组和整合费用为4800万欧元，较2022年第一季度的2.63亿欧元减少2.15亿欧元[127] - 2023年第一季度的有效税率为26%，较2022年第一季度的44%下降18个百分点[127] - 每股核心收益为5.43欧元，较2022年第一季度的1.02欧元增加4.41欧元[127]

财务数据和关键指标变化 - 2022年公司实现创纪录利润，净利润达67亿欧元，调整后净利润为88亿欧元，营业收入达142亿欧元，高于2021年的132亿欧元 [38][74] - 2022年公司调整后费用率自2016年以来降低超240个基点，未来几年仍将继续降低 [5] - 2022年公司偿付能力比率为201%，较9月提高了几个百分点，股权敏感性降至-13个百分点，低于年底降至15个百分点以下的目标 [7][46] - 2022年公司派息65亿欧元，自2016年以来累计派息达380亿欧元，同时公司提议将股息提高6%至每股11.4欧元 [8] - 2022年公司股票回购计划稳步推进，将持续至4月 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 财产与意外险（P&C） - 2022年实现运营利润62亿欧元，同比增长8%，收入增长9.5%，续保率提高4.9%，第四季度运营利润为15亿欧元 [40][50][52][53] - 综合成本率相对稳定，商业险业务综合成本率为90%，零售业务综合成本率为93%，预计2023年将有所改善 [56] - 2022年预留10亿欧元通胀准备金，累计达18亿欧元，为2023年提供了良好的保障 [55] - 投资收益增加4亿欧元，再投资收益率较2021年翻番，第一季度仍处于较高水平 [58] 寿险与健康险（Life/Health） - 2022年实现创纪录运营利润53亿欧元，新业务利润率达3.8%，调整后业务增长率为-8% [41][60][61] - 各子公司运营利润表现稳定，部分公司因收购业务实现利润增长，新业务利润率普遍提高 [63][64] - 投资利润率与2021年基本持平，当前收益率提高近20个基点，保证利率降低约10个基点，利差扩大30个基点，预计2023年将继续改善 [66] 资产管理（Asset Management） - 第三方资产管理规模下降约17%，但另类投资有所增长 [67][68] - 1月资金流入为正，AGI流入10亿欧元，PIMCO流入100亿欧元，2月也有正流入 [69] - 收入相对稳定，费率利润率保持稳定，PIMCO费率利润率有所提高，AGI因Voya交易略有下降 [70][71] - 运营利润有所下降，剔除业绩费用后下降约5%，包含业绩费用后下降约8%，AGI运营利润超过7亿欧元 [72][73] 公司业务（Corporate） - 公司业务运营利润有所改善，主要得益于投资收益增加和股息收入提高 [74] 各个市场数据和关键指标变化 - 各地区财产与意外险业务大多实现正增长，与2021年相比，多数公司增长数据更好 [51] - 不同地区费率调整情况不同，英国费率大幅提高超20%，德国为高个位数，意大利和西班牙也有改善 [95] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于提高运营利润和净利润增长，通过加强各业务板块协同和提高生产力来实现 [20] - 寿险业务将逐步从利差业务转向收费业务，加强与资产管理部门的合作 [21] - 公司注重风险管理，通过六西格玛风险管理加强尾部风险控制，减少资产负债表中的潜在风险 [17] - 公司持续推进资本管理，将多余资本返还给股东，同时保持对自身股票的投资吸引力 [9][31] - 公司在客户满意度、员工激励和品牌建设方面取得了良好成绩，目标是成为客户忠诚度领导者和最具吸引力的雇主 [24][26][27] - 公司积极应对气候变化，在可持续发展目标方面领先于计划 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年经营环境充满挑战，但公司表现出了强大的韧性，各业务板块均实现了较好的业绩 [4][10][11][12] - 2023年公司对各业务板块的展望较为谨慎，但仍有信心实现目标，财产与意外险业务预计运营利润达70亿欧元，寿险业务预计达50亿欧元，资产管理业务预计达8亿欧元 [75][76][77][78] - 公司有信心应对通胀挑战，通过合理定价、预留准备金和提高生产力等措施保障业绩稳定 [34][55][76] - 资产管理业务虽然面临资产规模下降的挑战，但1月资金流入情况良好，预计未来将逐步恢复 [69][78] 其他重要信息 - 公司从结构化阿尔法（Structured Alpha）事件中吸取教训，确保为客户提供公平补偿，快速解决问题，并加强风险管理 [14][15][16][17] - 公司在再保险续约中，虽然面临一定的容量和价格压力，但仍能维持原有结构，且净现金流有所改善 [103][104] - 公司在寿险业务中未观察到明显的退保现象，在新会计准则IFRS 17下，解锁效应将减少波动，保持年度稳定性 [109][110] - 公司在财产与意外险业务中，通过加强理赔管理和数字化平台建设，降低理赔成本，提高盈利能力 [133][134][135] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：IFRS 17对非寿险业务的影响，资产管理业务的资金流入假设，非寿险业务的综合成本率假设，以及通胀挂钩债券投资收益的变化 - 公司预计非寿险业务在IFRS 17下运营利润将增加约2.5亿欧元，实现70亿欧元运营利润的假设包括保费增长6%、综合成本率94%、投资收益33亿欧元 [80][82] - 资产管理业务资金流入适中，计划通过流入和增值实现资产管理规模适度增长，需关注外汇发展 [86][87] - 若通胀保持当前水平，通胀挂钩债券将继续提供强劲收益，若收益减少，通胀储备可能转化为利润 [85] 问题2：现金流量的趋势，波兰业务对寿险ROE的影响，以及各市场非寿险业务的定价情况 - 调整后2022年现金流量超过70亿欧元，公司目标是2022 - 2024年累计现金流量达230亿欧元，预计随着业务增长现金流量将加速 [91] - 波兰业务收购初期会稀释ROE，但随着协同效应显现，影响将逐渐消除 [92][93] - 各市场非寿险业务定价普遍提高，英国费率大幅提高超20%，德国为高个位数，意大利和西班牙也有改善 [94][95] 问题3：再保险续约后关键风险自留和区域自留的变化，通胀储备的性质，寿险业务退保情况，以及IFRS 17下假设更新的影响 - 再保险续约后结构基本维持，但容量和价格有所调整，净现金流有所改善，聚合计划大部分得以落实 [103][104][105] - 通胀储备是为应对通胀意外情况而预留的审慎储备，并非额外利润缓冲 [106][107] - 寿险业务未观察到明显退保现象，仅在小部分业务中有轻微变化 [109] - 在IFRS 17下，解锁效应将减少波动，保持年度稳定性 [110] 问题4：2022年COVID储备释放的情况，费率调整考虑通胀后的实际变化，以及房地产对偿付能力比率的影响 - 2022年COVID储备实际释放约6亿欧元，并非所有调整都与COVID相关 [126] - 费率调整与通胀基本一致，不会对综合成本率产生重大影响，公司对通胀情况不担忧 [121][122] - 若房地产估值下降10%，对偿付能力比率的影响约为几个百分点，且大部分房地产资产在寿险公司资产负债表中，有一定缓冲作用 [125] 问题5：全行业汽车保险业务的情况 - 公司自2020年起就开始关注通胀问题，提前做好了应对准备，通过提高费率和加强理赔管理来应对挑战 [130][131][132] - 公司正在建设理赔平台，加强理赔审核和数据管理，预计未来几年将对理赔成本产生显著影响 [133][134][135] 问题6：政策持有人在更严峻环境下的行为变化 - 财产与意外险业务中，未观察到政策持有人大幅减少保险购买的情况 [143] - 寿险业务中，市场波动时，客户可能减少对单位连结产品和单一保费产品的投资，但并非根本性变化 [144] 问题7：固定收益收益率提高后，公司是否会进一步降低资产风险，通胀储备的使用情况，以及主要欧洲和亚太地区附加点的变化 - 若利率保持当前水平，公司将逐步调整资产配置，增加固定收益投资，降低风险 [151] - 18亿欧元通胀储备尚未使用 [148] - 欧洲风灾保障限额从5 - 7.5亿欧元提高到8亿欧元，聚合附加点从12亿欧元提高到15亿欧元，可能会增加一定波动性 [149] 问题8：寿险业务假设变化的细节，竞争对手在传统储蓄市场中对保证产品的态度，以及股权风险降低的哲学 - 寿险业务中，假设变化（如死亡率、退保率等）会影响合同服务边际（CSM），利润或损失将随着CSM的释放而逐步体现 [161] - 目前未观察到竞争对手在传统储蓄市场中大规模增加保证产品的趋势，但公司会保持警惕 [155] - 降低股权风险是基于资本计算和风险回报的考虑，固定收益投资在资本效率和价值提供方面具有优势 [158][159]

业绩总结 - 2022年运营利润达到创纪录的142亿欧元，同比增长6%[4] - 2022年总收入为1527亿欧元，同比下降0.2%[28] - 2022年股东净收入为66.1亿欧元，同比增长1.9%[28] - 2022年每股收益（EPS）为15.96欧元[28] - 2022年股东权益为515亿欧元，同比下降35.6%[158] - 2022年股东累计分红超过380亿欧元[22] - 2022年每股分红提高至11.4欧元，增幅为6%[7] 用户数据 - 2022年客户数量为122百万，较2021年的126百万减少3.2%[161] - 2022年公司在客户信任度方面持续改善，客户净推荐值(dNPS)达到90[19] 财务稳健性 - 财务稳健性表现良好，偿付能力比率为201%[7] - 2022年股息支付比率为79%[22] - 2022年股东权益的主要负面影响来自于440亿欧元的股息和13亿欧元的股票回购[43] 未来展望 - 预计2023年运营资本生成率在8%-10%-p之间[55] - 预计2023年集团营业利润将达到14.2亿欧元，较2022年中点高出0.8亿欧元[155] 新产品和新技术研发 - 2022年可持续保险解决方案的收入为845.7百万欧元，较2021年的799.2百万欧元增长5.8%[161] - 2022年总可持续解决方案收入为1,282.9百万欧元，较2021年的1,215.6百万欧元增长5.5%[161] 市场扩张和并购 - 2022年资产管理(AM)收入为82亿欧元，运营利润为32亿欧元[10] - 2022年第三方资产管理规模下降17%至1.6万亿欧元，主要由于市场影响和净流出[127] 负面信息 - 2022年股东权益减少285亿欧元，主要驱动因素包括67亿欧元的股东净收入和320亿欧元的未实现损益[43] - 2022年新业务价值净现值(PVNBP)为656.26亿欧元，同比下降16.6%[85] - 2022年资产管理部门的运营利润为3,199百万欧元，同比下降8%[138] 其他新策略和有价值的信息 - 2022年启动20亿欧元的股票回购计划，执行了13亿欧元，回购了660万股，占已发行股份的1.6%[31] - 2022年整体综合比率(CR)为94.2%，较上年提高0.5个百分点[73] - 2022年投资收益为72.8亿欧元，同比增长4.8%[71]

财务数据和关键指标变化 - 前九个月运营利润达102亿欧元，同比增长3%，公司将2022年预期上调至目标区间上限 [5][9] - 第三季度运营利润35亿欧元，同比增长7%；净利润25亿欧元，得益于强劲运营表现和已实现收益 [10][12] - 偿付能力比率在扣除股息和回购前为199%，扣除回购后为197%，对股市的敏感度从第二季度的20个百分点降至17个百分点，计划下季度进一步降低 [13][14] 各条业务线数据和关键指标变化 财产险业务 - 总保费和内部保费均实现强劲增长，内部保费增长9%，其中80%由价格因素驱动 [17] - 运营利润17亿欧元，同比增长32%，承保和投资各贡献一半增长 [11][19] - 综合成本率稳定在94%，多数地区表现良好，巴西情况正在稳定，英国综合成本率高于预期，但预计2023年将改善 [20][21][22] - 投资收入增长超2亿欧元，当前收益率比去年提高超10个基点，再投资收益率提高200个基点 [23] 寿险业务 - 新业务利润率达4%，受各业务板块驱动；新业务产量下降30%，调整后实际下降约10%，主要受市场环境影响 [24] - 运营利润2亿欧元，较去年下降，主要因2021年第三季度资本市场环境较好；美国可变年金业务和德国寿险业务表现疲软 [25][26][27] - 新业务价值超5亿欧元，若剔除大额合同，增长率约为2% [26] - 投资利润率为17个基点，低于去年，主要受净收获波动影响；当前收益率与最低保证利率的利差从去年的51个基点扩大至57个基点 [28] 资产管理业务 - 管理资产总额下降3%，调整AGI美国资产转移影响后仅下降1%，PIMCO管理资产表现出韧性 [31] - 第三方管理资产出现资金流出，第三季度总计流出200亿欧元，其中PIMCO占四分之三，AGI占四分之一 [31] - 收入稳定，得益于美元升值；第三方管理资产利润率略高于去年 [33] - 运营利润8亿欧元，较去年下降，但符合全年预期 [34] 公司业务 - 与去年相比有显著改善，主要得益于高利率带来的高投资收入、通胀挂钩债券收入增加和股息增加 [35] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行股票回购计划，今年已回购20亿欧元，今日宣布再回购10亿欧元 [37] - 公司在年初进行了一些小规模收购，如收购亚洲业务和完成希腊业务收购，将继续对业务进行投资 [37] - 财产险业务将继续应对通胀，提高保费价格，预计2024年运营利润率将提高 [43][44] - 资产管理业务预计随着利率环境稳定，资金将回流，中期前景乐观 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场环境具有挑战性，但公司前九个月和第三季度业绩表现强劲，各业务板块均有贡献 [5][10] - 财产险业务受益于保费增长和投资收入增加，综合成本率稳定，预计2023年巴西和英国市场将改善 [11][21][22] - 寿险业务新业务利润率有所改善，尽管产量下降，但潜在业务驱动因素健康，预计市场波动平息后将取得强劲业绩 [7][29] - 资产管理业务虽有资金流出，但表现出韧性，预计利率环境稳定后将实现强劲复苏 [8][32] 其他重要信息 - 非运营项目实现大量已实现收益，主要来自Voya交易和克罗地亚银行少数股权处置；减值略高于去年，但净收益较去年有所提升，带动净利润增长约17% [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于股票回购与BaFin的讨论及三年计划是否有变化、财产险92%综合成本率目标以及美国寿险业务情况 - 公司股票回购理念不变，与BaFin的沟通积极，今年已回购20亿欧元，未来将视情况决定2023 - 2024年的回购计划 [42] - 财产险2024年92%综合成本率目标可能因市场和投资收入变化而调整，但预计运营利润率将提高 [43][44] - 美国寿险业务的波动属正常现象，底层业务无问题，预计假设审查将带来积极消息 [45][46] 问题2: 关于偿付能力比率去风险化的动机和行动、非寿险定价措施以及寿险退保情况 - 去风险化动机包括固定收益投资回报率更具吸引力和降低偿付能力比率敏感度，将在第四季度和2023年采取行动 [55][58] - 非寿险内部保费增长9%，其中80%由价格驱动，零售业务保费增长明显，公司定价措施有效应对通胀 [52][53] - 目前寿险退保情况无变化，预计欧洲市场稳定，美国市场若利率上升，退保影响也将适度 [52] 问题3: 关于寿险投资利润率展望、股票回购速度以及资产管理部门资金流动和其他收入可持续性 - 若无波动，寿险投资利润率每季度可能接近20个基点，年化约2.2 - 2.3%，预计2023年升至2.5%，扣除利润分享后约为80个基点 [64][65] - 本次股票回购预计在明年3月底完成，2023年将视情况决定后续回购计划 [67] - 资产管理部门其他收入受合并和资产负债表波动影响，预计未来会略有增加；AGI运营利润需剔除美国业务最后一个月的1000万欧元影响，未来Voya股息将形成抵消 [68][70][71] 问题4: 关于第三季度通胀准备金情况以及个人车险综合成本率和德国续保情况 - 第三季度为通胀预留准备金约占综合成本率的2个百分点，第二季度为1个百分点，准备金持续增加 [83] - 车险业务中，英国和巴西面临挑战，其他国家表现良好；德国车险费率预计将上升以应对通胀 [86][87] 问题5: 关于寿险旧业务现金流入、资产管理业绩费、偿付能力提升以及巴西和英国业务改善情况 - 寿险业务现金流入总体稳定，接近每年70亿欧元，预计未来将增加，但各公司分红可能存在波动 [97] - 资产管理业绩费难以给出具体数字，预计第四季度将高于第三季度 [98][101] - 偿付能力提升得益于寿险业务效率提高和新业务增长，抵消了财产险业务增长带来的资本消耗 [102][103] - 预计巴西和英国业务明年将改善，巴西综合成本率有望接近100%，英国有望降至95 - 96% [104][106][107] 问题6: 关于财产险再投资收益率未随无风险利率大幅上升以及寿险新业务利润率下降和投资利润率较低的原因 - 财产险经济投资收益率增加220个基点，与无风险利率上升基本一致 [122] - 寿险新业务利润率季度间波动可能由噪音、模型变化或业务组合变化引起，预计下季度略高于4% [123][125] 问题7: 关于寿险债券收获情况以及财产险追求规模还是ROE - 债券未实现损失不影响收获，IFRS 17实施后，寿险利润释放将更稳定 [133][134][135] - 公司倾向于在保证利润率的前提下追求增长，避免牺牲价格换取规模 [131][132] 问题8: 关于寿险和健康险自有资金生成高于IFRS的原因以及自有资金生成是否更能代表价值创造 - 寿险和健康险自有资金生成较高是由于新业务价值计算和MCV计算的预期贡献，历史数据显示该数字往往高于IFRS [140][141][143] 问题9: 关于财产险费用率目标、寿险和健康险ROE目标、股票回购安排以及通胀准备金在IFRS 17下的处理 - 财产险费用率受Allianz Partners业务量增加影响，剔除该业务后费用率有望改善30个基点，目标是到2024年降至26%以下 [152][153] - 寿险和健康险多数实体ROE目标为10%，当前部分公司受波动影响低于该水平，但业务表现强劲且有望改善 [151] - 本次股票回购属于2022年，2023年将另行考虑回购计划 [150] - 通胀准备金在IFRS 17下不会反转，会计处理保持一致 [150]

财务数据和关键指标变化 - 上半年营收增长4%，主要受财产险业务推动 [3] - 上半年营业利润为67亿欧元，达到全年134亿欧元预期的50% [4] - 2022年上半年综合成本率为94.1%，较去年略高，主要受第一季度影响，第二季度综合成本率较去年略有改善 [5] - 寿险新业务利润率和新业务价值表现良好，资管业务出现430亿欧元资金流出，主要来自PIMCO [6] - 净利润为23亿欧元，较低主要受第一季度结构化阿尔法业务费用影响，调整后接近40亿欧元 [7] - 第二季度营收增长显著，营业利润为35亿欧元，是第二季度较好水平之一 [8] - 第二季度财产险营业利润超16亿欧元，寿险营业利润为11亿欧元，资管业务营业利润约8亿欧元 [9] - 第二季度净利润为17亿欧元，受线下项目影响略有下降 [10] - 偿付能力比率为200%，对利率变化基本免疫，股权敏感性较过去有所上升 [11][12] - 第二季度偿付能力比率有机增长约7个百分点，市场影响为 - 6个百分点，主要受股市下跌影响 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 财产险业务 - 实现两位数增长，增长趋势有望在2022年下半年持续 [15] - 营业利润增长20%，受承保结果和投资收入驱动，综合成本率改善30个基点 [16] - 第二季度综合成本率为93.6%，符合预期，若净巨灾损失正常化，预计全年综合成本率接近93% [18] - 德国、澳大利亚、意大利、瑞士等地区表现良好，法国受净巨灾损失影响，拉丁美洲巴西业务仍面临挑战 [19] - 投资收入增加1亿欧元，主要受通胀挂钩债券影响，预计下季度收益率提高将带来更显著改善 [20] 寿险业务 - 新业务利润率超过4%，反映了利率上升和公司行动的影响，业务组合向资本化产品转变 [23] - 生产水平较2021年下降约30亿欧元，调整一次性因素后与去年基本持平 [24] - 营业利润较去年有所下降，略低于季度预期，但在市场波动情况下显示出较强韧性 [25] - 新业务价值增长6%，对偿付能力有积极贡献 [26] - 当期收益率上升约6个基点，最低保证利率略有下降，利差扩大 [28] 资管业务 - 除另类投资领域资产规模增加外，整体资产管理规模下降，主要受市场因素影响，净减少约80亿欧元 [29][30] - 收入受外汇影响保持平稳，费率利润率稳定在39个基点以上 [31] - 营业利润较去年下降6% - 7%，约减少5000万欧元，主要受业绩费用下降和PIMCO成本收入比季节性因素影响 [32] 企业业务 - 本季度亏损较小，受通胀挂钩债券和投资收入增加影响 [35] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 资管业务聚焦另类资产类别 [29] - 财产险业务通过调整价格应对通胀，努力保持综合成本率目标 [15][95] - 公司认为德国市场竞争相对正常，财产险综合成本率为91.3% [87] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司上半年表现良好，第二季度表现强劲，有信心实现全年预期中点目标 [39] - 市场条件与预期不同，但公司已完成10亿欧元股票回购，并将继续为股东创造价值 [39][40] 其他重要信息 - 非经营性项目影响约10亿欧元，包括已实现收益、减值和金融资产负债收入变化，以及土耳其混合通胀会计处理和重组费用增加，但税率因货币组合改善 [36][38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: AGI的预估成本收入比、财产险投资收入对承保收入定价的压力、储备释放预期 - 预计AGI未来成本收入比将接近67%，目前为63%，完成Voya交易后以此为起点努力提高效率 [45] - 目前投资收入增加对定价影响有限，未来若投资收入大幅变化且公司采用IFRS 17报告，可能会有影响，但目前定价策略不变 [47][48] - 本季度储备释放率为4.3%，部分受保守储备和Allianz Trade积极释放影响，未来正常预期约为2.5%，但可能因保守储备出现波动 [50][51] 问题2: COVID储备剩余情况 - Allianz特定的COVID恢复储备基本结束，但其他业务线的COVID储备仍存在 [53] 问题3: 财产险综合成本率93%的解释、AGI和PIMCO的资金净流入情况、偿付能力现状及减少股权对其影响 - 综合成本率计算需考虑巴西和土耳其情况，以及为通胀预留的1个百分点储备，调整后接近93% [58][59][60] - PIMCO 7月有少量资金流出，AGI也为少量，整体资金流出适度，市场稳定后有望转为流入 [61][62][65] - 公司利率策略是保持中性，股权市场敏感度为20%，主要受Solvency II模型影响，公司将努力降至15%，目前偿付能力基本稳定或略有改善 [67][68][69] 问题4: 为通胀预留1%储备的过程、Allianz Trade储备情况、资本管理机会、德国市场竞争及相关计划影响 - Allianz Trade储备充足，高于疫情前水平，COVID储备主要指2020年的，2021年发展良好 [75][76][77] - 为通胀预留储备是因索赔三角形可能未反映未来通胀，需与理赔人员沟通确定，未来随着索赔三角形反映高通胀，额外储备需求将减少 [78][79][80] - 资本管理方面，目前未看到大机会，但有一些小投资，如希腊收购和亚洲投资，当前股价下回购股票是不错选择 [83][84] - 德国市场频率基本恢复到疫情前水平，略低于该水平，综合成本率为91.3%，竞争相对正常 [85][87][88] 问题5: 财产险通胀影响及定价措施、投资收入情况、Voya交易潜在收益 - 财产险业务增长11%，部分受定价推动，下半年费率提升将更明显，部分产品有指数化措施，公司积极应对以保护综合成本率 [95][96][97] - 通胀挂钩债券投资收入有延迟，Q3和Q4预计仍较高，未来取决于通胀情况，通胀下降时，承保业务可能受益，通胀持续则债券投资收入持续 [98][100] - Voya交易目前专注于过渡和合作，未来可能带来其他机会，但暂无具体行动计划 [102] 问题6: IFRS 17和IFRS 9对利润的影响、乌克兰战争相关入账情况、投资组合信用趋势 - P&C业务因折现效应有积极影响，Q1超1亿欧元，Q2更高；寿险业务目前因套期保值与IFRS 17不匹配有一定波动性，调整后净利润变化不大；IFRS 9会使线下波动性增加，公司将其计入线下并考虑调整后净利润用于股息计算 [109][110][114] - 乌克兰局势对承保结果影响约1.5亿欧元，公司持保守态度 [116] - 除土耳其第一季度评级下调外，投资组合未出现明显信用评级变动 [117] 问题7: 资管业务资金流出对费率利润率的影响、通胀挂钩债券情况、Solvency II股权敏感度中上市股权影响、综合成本率目标时间 - 资管业务资金流出对费率利润率影响不大，PIMCO费率利润率变化不大，且另类投资费率利润率较高 [123][124] - 公司在Q1和Q2增加了通胀挂钩债券投资，是应对通胀策略的一部分 [125][126] - 上市股权敏感度未因持仓增加而变化，对冲后持仓下降，但因计算中缓冲减少，敏感度回到之前水平，非上市股权无特定套期保值，是敏感度来源 [126][127][128] - 公司目标是保持综合成本率在93%左右，2024年达到92%，目前未改变计划 [129][130] 问题8: 通胀储备情况、巨灾免赔额使用情况 - 通胀储备分布在不同实体和业务线，部分地区通胀挂钩债券收入与储备增加有相关性 [134] - 目前巨灾免赔额已使用一半，今年澳大利亚发生重大自然灾害，若重复上半年情况，净巨灾损失率将达4% [136][137] 问题9: 设定业务目标时是否考虑折现、资本配置时考虑因素、杠杆率看法 - 目前设定综合成本率目标时未考虑折现，但定价时会考虑投资收入，IFRS 9和17实施后，市场计算方式将改变，但部分当地参与者可能不采用 [144][146] - 看待杠杆率时，公司不单纯基于IFRS报告的股权，还考虑正常化收益、Solvency II计算、利润和现金流等因素，认为目前杠杆水平合适，无增减计划 [148][149][150] 问题10: 欧洲汽车索赔通胀与年初预期对比及年末展望、PIMCO降低成本收入比措施 - 欧洲汽车索赔通胀平均为6%，比年初预期高几个百分点，未来通胀预计不会大幅上升，公司将通过费率调整和考虑频率因素应对 [156][157][159] - PIMCO成本收入比有一定波动性，半年为59.1%，考虑业绩费用后目标在60%左右，公司对其成本管理有信心，因其有利润分享机制 [160][161][162] 问题11: 未立即宣布新一轮股票回购原因、Allianz Trade ROE释放是否正常化、通胀储备释放条件 - 公司完成回购后通常会间隔几个月或季度，根据市场情况和机会决定是否进行下一轮回购，同时考虑到不同利益相关者 [169][170][171] - Allianz Trade不太可能持续每季度有近2亿欧元的释放，但有积极利润空间 [172][173] - 通胀储备释放基于索赔发展情况，而非定价，预计未来两年释放，可能以正释放形式体现 [175] 问题12: PIMCO下半年业绩费用预期、资本生成率能否达到10% - PIMCO业绩费用难以预估，可能与去年水平相当，但波动较大 [181] - 上半年资本生成率略低于预期，因财产险业务增长较快，只要保持增长，资本生成率将维持在2%左右，公司对财产险业务增长满意 [182][183]

业绩总结 - 2022年第一季度总收入为440亿欧元，同比增长3.8%[6] - 2022年第一季度运营利润为32.38亿欧元，同比下降2.9%[8] - 股东净收入为25.66亿欧元，同比下降78.1%[13] - 2022年第一季度的综合比率为94.7%，较上年同期上升1.7个百分点[14] - 2022年第一季度的费用比率为27.1%，较去年同期的27.0%略有上升[54] - 2022年第一季度的净收入为6.69亿欧元，同比下降75.4%[146] 用户数据 - 新业务利润率为3.5%，较上年同期上升0.6个百分点[16] - 2022年第一季度新业务价值为671百万欧元，同比增长20.3%[96] - 德国人寿新业务价值为181百万欧元，同比增长8.9%[96] - 美国市场新业务价值为133百万欧元，同比增长29.0%[96] 未来展望 - 预计2022年净税后资本生成率约为10%-p[41] - 预计未来新业务保费现值（PVNBP）为XX亿欧元，较去年同期增长X%[172] 新产品和新技术研发 - 保护与健康业务的净利润率为4.9%[82] 市场扩张和并购 - PIMCO的第三方净流出为140亿欧元，主要来自固定收益和股票业务[124] - AllianzGI的营业利润增长6%，收入增长14%，第三方AuM平均增长14%[140] 负面信息 - 股东权益在2022年第一季度减少了102亿欧元，主要由于未实现损失[27] - 自然灾害影响综合比率上升5.0个百分点，达到5.0%[63] - 2022年第一季度的净自然灾害损失为689百万欧元，占比5.0%，显著高于去年同期的186百万欧元（1.5%）[58] - 非营业项目损失为21.95亿欧元，主要受到与AllianzGI美国结构性阿尔法事件相关的19亿欧元准备金的影响[149] 其他新策略和有价值的信息 - 2022年第一季度的SII资本化比率为199%，较2021年末下降10个百分点[23] - 2022年第一季度的成本收入比为59.8%[20] - 2022年第一季度的投资收益同比增长5%，达到695百万欧元[70] - 利息及类似收入增长至808百万欧元，增加了53百万欧元[73]

财务数据和关键指标变化 - 一季度营收增长良好，由财产险板块带动，内部增长率达6.6% [2] - 营业利润较去年略有下降，主要因财产险板块自然灾害增多，部分被高运营收入抵消 [3] - 寿险业务营业利润稳定，为12亿欧元；资产管理业务营业利润两位数增长 [4] - 资金流向为负，主要因PIMCO资金流出，但AGI一季度有正向资金流入 [5] - 净收入因Structured Alpha费用支出16亿欧元，调整后为22亿欧元，与预期相符 [6] - 偿付能力比率从209%降至200%，主要受Structured Alpha和市场影响，但仍高于180%的目标 [6][11] 各条业务线数据和关键指标变化 财产险业务 - 收入增长率6.6%，AGC&S剔除前端业务后增长率为10%，整体续保情况好于2021年 [12][13] - 营业利润较去年下降1.4亿欧元，综合比率上升3.5个百分点，零售业务综合比率从90%升至96%，商业业务综合比率改善 [14][15] - 不同地区表现不同，德国、法国等表现良好，英国、澳大利亚受自然灾害影响，拉丁美洲受巴西情况影响，AGC&S和安联贸易表现较好 [16][17] - 投资收益上升，经济再投资收益率较去年增加1个百分点 [18] - 营业利润为14亿欧元，接近预期的15亿欧元 [19] 寿险业务 - 新业务利润率上升，得益于产品特性和2021年的措施 [20] - 营业利润稳定，为12亿欧元，除美国的保证储蓄和年金业务外，各细分市场表现良好 [21] - 新业务价值显著上升，主要因新业务利润率提高，交易量与去年基本持平 [22] - 投资利润率较2021年第一季度下降几个基点，主要因美国业务资产基础减少，调整后与去年基本持平，保证利率较去年下降4个基点 [23][24] 资产管理业务 - 管理资产规模下降5%，主要因股市和利率上升，部分被美元升值抵消，PIMCO资金流出，GI资金流入 [25][26] - 收入增长良好，费用利润率提高，营业利润两位数增长，调整后为中个位数增长 [28][29] 公司业务 - 与去年相比有负偏差，但符合预期，通常年度运营亏损在7 - 8亿欧元之间 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 财产险业务在商业和中小企业领域继续寻求费率提升，提升专业能力，个人业务寻找合适价格点 [95][96] - 寿险和资产管理业务继续推进融合战略，通过整合业务挖掘价值链价值，提升寿险业务ROE [103] - 公司在资产配置上会考虑不同利率环境带来的影响，不进行利率投机，保持久期匹配 [104] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境存在不确定性，如利率上升、股市波动、通胀等，但公司整体表现良好，各业务板块有不同程度的增长和稳定表现 [2][4] - 资产管理业务一季度表现良好，有望实现全年目标，但需关注市场波动 [30] - 公司会密切关注通胀对业务的影响，如费率调整、费用控制等，并采取相应措施 [54][56] 其他重要信息 - 公司截至4月底完成10亿欧元回购的第一部分，正在进行5亿欧元回购的第二部分 [33] - 安联贸易释放约1亿欧元的准备金，同时为俄罗斯相关的IBNR计提近1亿欧元 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 非寿险投资收益中通胀挂钩债券的影响、寿险投资利润率指引更新、安联贸易准备金释放及剩余准备金情况、偿付能力方面是否考虑额外保护或降低风险 - 通胀挂钩债券对非寿险投资收益的影响约为2000万欧元，投资收益增加主要因再投资金额大 [37][38] - 寿险投资利润率受市场波动影响，若波动降低有提升空间，若波动持续可能低于75个基点，IFRS 17下可能无法提供该指标 [39][40][41] - 安联贸易释放约1亿欧元准备金，是疫情期间保守策略的结果，俄罗斯相关IBNR目前索赔较少，整体综合比率稳定 [43][44] - 偿付能力目前约为199%，会随市场波动，未来可能面临压力，公司会考虑资产配置的结构性决策，而非过度应对市场波动 [45][46][47] 问题2: 零售汽车保险价格下降为何未导致利润率恶化、运营通胀对费用率的影响及是否能实现费用率目标 - 仅英国零售汽车保险费率有压力，其他国家费率有良好变化，目前未看到严重程度显著增加，费率增长与风险情况基本匹配 [53][54] - 一季度费用率略有上升主要因安联合作伙伴业务增长，其费用率较高，目前通胀对费用率无影响，未来可能有影响，但会通过费率提升和费用管理措施应对，不改变费用率目标 [55][56] 问题3: 如何看待美国社会通胀风险和诉讼融资、公司业务聚焦方面的想法 - 诉讼融资不是公司关注重点，会与AGC&S探讨其作为对冲工具的可能性 [63] - 公司会谨慎对待美国社会通胀风险，关注责任金融业务，确保费率提升和风险可控 [64] - 公司关注累积风险和网络风险，重点是避免类似Structured Alpha的黑天鹅事件，会加强风险评估和流程优化 [65][66] 问题4: Structured Alpha的最终情况、COVID准备金释放时间、偿付能力199%是否可进行回购、PIMCO和AGI目前的资金流向 - 关于Structured Alpha，准备金已覆盖相关财务风险，最终解决方案需等待，公司希望尽快解决 [77] - 仍有释放COVID准备金的空间，本季度正向运营增长部分源于对COVID费率的调整，预计会从保险公司获得更多赔偿 [76] - 偿付能力199%进行回购没问题，回购10亿欧元对偿付能力影响约2个百分点，公司会积极进行资本管理 [73] - 4月PIMCO资金流出约60亿欧元，AGI资金略有流入，公司认为PIMCO短期资金流出正常，未来会有资金流入 [74] 问题5: 巨灾保险覆盖细节、现金流入流出情况及对短期流动性的影响、资产管理业务成本收入控制挑战 - 巨灾保险累计起赔点为12亿欧元，有5亿欧元的赔偿额度，每次巨灾免赔额为1300万欧元，预计在巨灾和天气相关损失达到4.5%时起作用，投资收益增加可部分抵消损失 [85][86] - 现金不是限制因素，Lucid交易带来超过40亿美元股息，公司现金流健康 [87] - 资产管理业务面临通胀压力，但可通过其他手段保持成本收入比稳定，需付出更多努力 [88] 问题6: 英国财产险业务承保盈利能力下降的原因及未来策略 - 增长来自商业业务费率提升，综合比率上升受零售业务双重定价、自然灾害影响 [93][94] - 商业业务继续寻求费率提升，提升专业能力；个人业务寻找合适价格点，预计后续市场会更稳定，通胀会增加定价难度 [95][96] 问题7: 寿险技术结果高的原因、寿险和资产管理业务融合想法、偿付能力利率敏感性策略是否调整 - 本季度寿险技术利润率增加主要因美国业务保险佣金摊销的技术影响，提高技术利润率是公司战略的一部分 [101][102] - 利率上升不改变寿险和资产管理业务融合战略，通过整合可挖掘价值链价值，提升寿险业务ROE [103] - 公司不会因利率上升改变久期匹配策略，会考虑不同利率环境下的战略资产配置 [104] 问题8: Solvency II和IFRS数据中通胀影响的一致性 - Solvency II和IFRS计算中通胀影响不同，Solvency II中部分寿险业务需根据通胀调整费用假设，IFRS 4下无相同处理 [109]

财务数据和关键指标变化 - 2021年营收增长6%，接近1500亿欧元；营业利润较上一新冠年增长25%，达134亿欧元；股东净收入因28亿欧元净收入冲击略有下降，为66亿欧元 [7][8][47] - 股息每股提高13%，符合2018年给出的指引；2021年偿付能力比率为209%，即使在处理结构化阿尔法问题后仍保持强劲 [9] - 宣布10亿欧元股票回购计划；净资产收益率在处理结构化阿尔法问题后为10.6%，高于多数保险公司，处理前为14.9% [9][10] 各条业务线数据和关键指标变化 财产意外险业务 - 综合比率为93.8%，高于93%的目标，但净巨灾损失高于正常预期，投资收入超预期，营业利润达57亿欧元，超过56亿欧元的展望 [45][46] - 全年实现4%的良好增长率，多数公司实现增长，部分公司受汽车竞争或业务调整影响；安联合作伙伴业务收入企稳，较2020年有所恢复 [55][56] - 营业利润改善14亿欧元，其中11亿欧元得益于2020年新冠负面影响未重现，另有3亿欧元的潜在改善；综合比率若剔除额外巨灾损失，可回到93%的目标水平 [58][59] 人寿保险业务 - 营业利润达50亿欧元，新业务价值增长45%，达25亿欧元，新业务利润率超过3%且各实体表现稳定并呈改善趋势 [46][67] - 生产增长30%，即使调整一次性因素后仍实现两位数增长；各利润来源均对营业利润增长做出贡献，各业务线营业利润表现强劲 [64][66] - 美国业务营业利润增长50%，意大利业务营业利润达4.5亿欧元 [68][69] - 投资收益率提高约10个基点，最低保证利率降低约10个基点，未来将继续降低保证水平 [70] 资产管理业务 - 管理资产规模达2.6万亿欧元，其中第三方资产2万亿欧元，增长15%；各地区和资产类别均实现增长，净流入达110亿欧元，AGI净流入超40亿欧元 [72][73][74] - 收入增长14%，费用利润率稳定；营业利润增长超20%，调整业绩费用等波动项目后仍增长约20%；AGI成本收入比改善8个百分点 [75][76] 各个市场数据和关键指标变化 - 价格环境总体稳定，价格与通胀保持同步；部分地区如土耳其，综合比率较高，但投资收入也高，运营利润实现增长，净资产收益率超20% [57][85] - 西班牙Midco业务受大额损失影响，同时公司在汽车业务上保持谨慎，预计2022年频率和严重程度可能增加 [154] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 加速转型，使资产负债表更轻、资本效率更高、波动性更低，尤其在人寿保险领域；成为全球领先的资产管理公司，结合人寿保险和资产管理的专业知识，推出创新产品，为客户和公司创造双赢局面 [6] - 注重价值创造，通过推动增长、扩大利润率和提高资本效率实现；实施“Project Lucy”项目，将美国寿险业务的净资产收益率从11%提高到19%，释放36亿欧元资本 [20][21][31] - 采取“珍珠链”收购策略，加强在各市场的地位，如在希腊的收购使其成为当地财产意外险市场的领导者 [42] - 加强对尾部风险的管理，从销售、承保到运营和IT等各个环节进行全面审查，消除不符合风险偏好的风险，确保对可接受风险获得合理回报 [37] - 关注客户满意度和员工激励，将净推荐值和员工激励指标作为重要考量，目标是使所有业务成为忠诚度领导者；推动多元化和包容性，30%的营业利润由女性首席执行官管理 [11][12][14] - 致力于应对气候变化，确保投资符合净零排放目标，设立专门职能和委员会推动ESG议题 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临结构化阿尔法等挑战，但公司的现金和资本生成能力持续增长，对未来充满信心 [5] - 预计未来几年每股收益增长5% - 7%，到2024年营业利润达到145亿欧元以上；修订股息政策，目标是每年每股股息至少增长5%或派息率达到50% [40] - 2022年是重要的一年，新业务价值增长强劲，将实现净资本生成，寿险业务将创造更多价值 [32][33] - 对各业务线的表现感到满意，认为战略正在取得成效，将继续推进现有战略，同时关注市场变化和风险 [89] 其他重要信息 - 结构化阿尔法问题已基本解决，公司为投资者提供了赔偿，并计提了相关费用；在处理该问题过程中，公司加强了风险管理和内部控制 [8][9][123] - 公司在ESG方面取得进展，各项指标朝着目标前进，尽管2021年受新冠疫情影响，但仍对实现2024 - 2025年目标充满信心 [54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：10亿欧元股票回购的时间安排、实现145亿欧元营业利润目标的可行性以及非寿险业务的管理重点 - 预计在夏季完成10亿欧元股票回购 [84] - 认为实现2024年目标的信心未变，与资本市场日的计划相比无重大变化 [84] - 土耳其业务运营良好，净资产收益率超20%，并非关注重点；公司重点是将综合比率从93%降至92%，改善中型企业业务，保持零售业务盈利能力并推动增长，寿险业务将继续执行现有战略 [85][87][89] 问题2：通胀对财产意外险业务准备金的影响以及结构化阿尔法准备金未涵盖的内容和潜在增量成本 - 目前未看到通胀速度超过定价，已从去年夏天开始关注通胀，部分地区零部件有通胀迹象，但整体在预期范围内；公司通过多种方式应对通胀，包括调整价格、加强理赔管理和增加准备金等 [95][96][99] - 结构化阿尔法准备金包含与主要投资者的和解金额，但无法提供更多信息 [94] 问题3：非寿险业务现金流下降的原因和前景、1月资产管理业务的资金流向以及非寿险准备金的变化 - 2021年非寿险业务现金流受新冠疫情影响，部分公司股息减少；建议综合考虑财产意外险和寿险业务的现金流，长期来看，财产意外险业务的汇款应占净利润的80% [109][110] - 1月PIMCO和AGI的资金流入合计3亿欧元，约各占一半；利率上升短期内可能导致资金流出，但中期对资产管理业务有利 [108] - 无法提供SCR报告中最佳估计与非最佳估计的相关信息，2021年利润率未下降 [107] 问题4：10亿欧元股票回购金额的确定原因以及结构化阿尔法和监管讨论的影响、财产意外险业务保费增长的原因 - 股票回购金额的确定是基于44亿欧元的股息和10亿欧元的回购，总计54亿欧元的资金分配，后续将根据情况进一步决策 [115] - 第四季度财产意外险业务保费增长部分受基数效应影响，2022年预计增长率在3% - 5%，峰值约为4% [116][117] 问题5：资产管理业务成本收入比的投资和通胀情况、利率上升对德国寿险投资利差的影响以及结构化阿尔法审查的完成情况 - 美国存在工资通胀，PIMCO的成本收入比目标是低于60%，预计无法达到2020 - 2021年的57.4%；边际成本收入比约为40%，即收入减少100欧元，利润边际下降约60欧元 [124][125] - 利率上升对Allianz Leben的互换头寸有影响，但公司有足够的缓冲和政策参与度来稳定利润，只要有时间应对利率上升，就能采取措施实现目标营业利润 [125][126] - 公司已采取多项措施应对结构化阿尔法问题，包括更换AGI高层管理团队、简化产品和策略等，但在获得美国当局的事实陈述之前，无法详细评论内部调查结果 [122][123] 问题6：是否考虑通过缩小业务范围降低尾部风险、投资利润率目标设定为75个基点的原因以及ACR业务的资本消耗或释放情况 - 认为应专注于成为市场领导者的业务，退出无法提供一流业绩的业务；AGI是大型业务，问题源于业务本身而非规模；公司通过转型和优化业务组合来降低风险，如美国寿险业务的转型 [133][134][136] - 过去投资利润率较高受美国市场低波动性和Allianz Life的正向解锁影响，预计正常化水平应低于80个基点，75个基点的目标可能略显保守；投资利润率下降对营业利润的影响并非一对一，约有30%的抵消效应 [139][140][142] - 预计寿险业务对ACR无贡献，未来可能有轻微释放；ACR的增加将来自财产意外险业务，可根据NPE增长的25% - 30%来估算ACR的增加 [143][144] 问题7：2022年达到144亿欧元展望上限的情景、西班牙Midco业务的情况以及寿险资本高效产品利润增长的原因 - 达到144亿欧元需要非常有利的市场条件，如低净现金和高业绩费用，但这并非基线情景 [153] - 西班牙Midco业务受大额损失影响，公司在汽车业务上保持谨慎，预计2022年频率和严重程度可能增加 [154] - 寿险资本高效产品利润增长得益于Allianz Life在固定年金和RILA业务上的强劲表现，以及Allianz's Luyben业务因会计处理导致的盈利提升 [155][157] 问题8：美国以外地区进行回售交易的潜力和资本支持情况、净资本预算的变化和前瞻性、英国定价实践审查对市场的影响 - 市场对回售交易有需求，公司持续评估选择，如果认为交易合适将进行操作；除出售业务外，公司还通过重新谈判合同、开发新产品等方式优化业务 [167][168][169] - 英国市场情况尚不稳定，公司年初定价较为保守，需根据市场竞争情况进行调整，预计在第一季度电话会议上提供更明确信息 [162][163] - 公司将自然灾害和天气相关损失预算从保费的3%提高到3.2%，2022年进一步提高到3.5%，当损失达到4.5%时，总限额将生效 [164][165][166] 问题9：信用保险业务的利润分享和偿还公共计划情况以及2022年的预期 - 2022年无利润分享；储备金保守设定，大部分正向储备金的分享已在2020 - 2021年完成，2022年剩余不多，业务将恢复正常 [179]

财务数据和关键指标变化 - 前9个月营收增长6%，运营利润同比增长27%，调整后运营利润率为9%，综合比率较去年改善2个百分点，净巨灾损失为3.7 [3] - 第三季度独立来看，财产险营收增长7%，运营利润实现两位数增长，综合比率略有恶化但考虑净巨灾损失后仍表现良好 [5] - 偿付能力比率为207%，与6月或年初水平相比保持稳定，敏感性与上一季度基本持平 [6] - 有机资本生成率为7%，调整股息应计和税收后为2.5%，市场影响为 -1%，税收和其他因素产生 -5%的负面影响 [6][7] - 净收入为21亿欧元，比上一时期水平高出2% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 财产险业务 - 整体增长7.2%，安联合作伙伴贡献约50%的增长率，调整后仍有4%的增长 [8][9] - 新承保利润相对稳定，综合比率略有上升20个基点，但调整净巨灾和新冠影响后仍有1个百分点的改善 [10][11] - 部分子公司受净巨灾影响，德国综合比率为97.9，英国、法国、澳大利亚等表现良好，AGCS综合比率超100%但考虑净巨灾影响后仍健康 [12] - 投资收入下降6%，主要由于净收获和其他因素波动，当前收益率稳定，保险类似收入略高于去年 [13] 寿险业务 - 新业务保费现值增长约50%，调整后约30%，几乎所有国家都有贡献 [14] - 运营利润增长约12%，达到13亿欧元，高于预期的11亿欧元 [15] - 新业务价值同比增长80%，调整后增长45%，新业务利润率表现强劲 [16] - 投资利润率增长13%，政策储备增长4%，投资利润率提高约8%，当前收益率高于去年 [17][18] 资产管理业务 - 管理资产超过2.5万亿欧元，与2020年初相比增长7%，与去年9月相比增长12%，过去12个月流入资金1200亿欧元 [19] - 第三季度流入资金260亿美元，其中约200亿美元来自当前业务，约70亿美元来自AGI [20] - 营收同比增长16%，费用利润率提高约1个基点，运营利润增长30%，PIMCO运营利润增长约20%，AGI增长72% [20][21] - AGI成本收入比下降超过10个百分点，9个月数据显示成本收入比约为61%，较去年改善10个百分点 [22] 企业业务 - 与去年相比略有改善，符合预期 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 德国、澳大利亚、东欧、拉丁美洲、土耳其等市场呈现增长态势，部分实体因汽车业务压力或商业化调整而未实现增长 [9] - 各国家业务发展稳定或积极，续保增长率为3.8% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对AGI设定62 - 63的成本收入比目标，同时保留投资灵活性，PIMCO目标是运营成本略低于60 [38][39] - 持续关注再保险业务，在瑞士完成交易，有望提升ROE，也在法国、意大利等国寻找优化资本的机会 [54] - 对网络保险业务持谨慎态度，参与规模有限，有较强的再保险计划 [43] - 计划保持混合债务规模稳定，随着业务增长逐步增加，未来12个月不打算大幅增加 [80] - 关注美国市场，可能对固定指数年金和可变年金进行再保险或变现操作 [81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前经营状况良好，各业务板块表现强劲，偿付能力比率稳定且高于目标 [23] - 对第四季度运营表现充满信心，已将展望从区间上半部分上调至高端 [23] - 密切关注通胀发展，目前未对业绩产生广泛影响，若通胀上升将采取关税调整和理赔管理等措施 [28] 其他重要信息 - 非运营项目比去年减少3亿美元，与已实现收益金额降低有关 [22] - 公司已向股东支付47亿欧元的股息和回购款项 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关键非寿险市场的频率和严重性趋势，以及结构化阿尔法情况准备金相关问题 - 频率基本恢复到疫情前水平，严重性方面未看到广泛的通胀上升，目前未对业绩产生影响，第四季度预计也不会有明显影响，公司会密切监测并采取措施应对 [26][28] - 不确定是否会在年底前进行准备金计提，会在有足够信息时进行决策，公司高度重视该案件的解决 [29][31] 问题2: AGI成本收入比的可持续性、结构化阿尔法基金问题对资本部署的影响以及网络保险风险评估 - AGI可在61的成本收入比下运营，目标设定为62 - 63，公司认为目前处于良好状态，有能力进行投资和应对市场波动 [38][39] - 目前资本部署不受偿付能力比率限制，正常规模的资本部署有足够灵活性，未来可能进行回购交易提升偿付能力比率 [41][42] - 对网络保险业务持谨慎态度，参与规模有限，认为未来2 - 3年不会成为公司增长和盈利的引擎 [43] 问题3: 结构化阿尔法问题的关注度、综合比率目标、意大利综合比率情况以及回售业务进展 - 管理层在关注结构化阿尔法问题的同时，也重视公司的基础业绩表现，AGI的基础业绩良好 [50] - 预计年底综合比率约为93.5，考虑净巨灾损失后处于正常水平，公司认为关注基础业绩更为重要 [51] - 意大利综合比率受净巨灾影响，调整后为89，市场竞争激烈，需关注准备金通胀和严重性上升问题 [52][53] - 持续寻找回售业务机会，在瑞士完成交易有望提升ROE，也在法国、意大利等国探索优化资本的方式 [54] 问题4: 有机资本生成率是否成为新常态、欧拉赫美斯运营利润情况以及流动性容量问题 - 有机资本生成率可视为每年10%，但受财产险业务增长速度影响，寿险业务对FCR影响较小 [60][61] - 欧拉赫美斯第三季度运营利润略有增加，年化后接近疫情前水平 [62] - 公司拥有充足的流动性，可从公司控股层面和保险投资组合获取资金 [63] 问题5: 偿付能力比率中税收和其他因素5个百分点变动的原因以及AGI是否面临客户被建议转移的风险 - 5个百分点的影响中，2个百分点来自税收，其余3个百分点包括媒体相关、税收抵免减少、假设更新、风险敞口更新和多元化等因素 [70][71] - 10月AGI有20亿美元的资金流入，9月也为正流入，美国机构业务对AGI并非至关重要，目前未看到因结构化阿尔法问题导致客户被建议转移的情况 [74][75] 问题6: 偿付能力比率的目标方向、美国寿险业务退出情况以及债务杠杆的发展方向 - 计划保持混合债务规模稳定，随着业务增长杠杆率将略有下降，未来会适时增加混合债务以维持一定水平 [80] - 可能对美国固定指数年金和可变年金进行再保险或变现操作，具体规模暂未披露 [81][86] - 追求资本效率，希望将偿付能力比率降至目标水平或减少超出目标的部分，欧洲的交易可能有助于实现这一目标 [82][83] 问题7: 资产管理业务表现的可持续性以及结构化阿尔法问题准备金计提的前提条件 - 资产管理业务的良好表现得益于基金业绩和强大的分销能力，公司会继续投资于分销和技术以维持良好的资金流入 [92][93] - 计提准备金需要更清晰的信息和时间来确定可能的范围 [93] 问题8: AGI成本收入比是否考虑合规成本增加的风险以及寿险资本营养产品的利润计算问题 - 认为63的成本收入比即使在加强合规工作的情况下也可实现，产品复杂性降低有助于控制成本 [99][100] - 寿险资本营养产品的利润将随着业务成熟而增长，目前德国运营利润计算存在特殊影响因素 [102][103] 问题9: 同行言论对公司交易机会的影响以及再保险购买决策 - 未对同行言论发表评论 [108] - 对再保险计划感到满意，可能会对聚合水平进行微调，预计保费会适度增加并纳入保费计算 [108][109] 问题10: AGCS定价下降以及财产险普通投资收入的可持续性问题 - AGCS增长部分受前端业务影响，调整后仍有高个位数增长，定价涨幅虽有下降但仍健康，且具有累积效应 [114][115] - 目前投资收入受益于私募股权基金分红，未来低利率环境仍有压力，但压力逐渐减小，最差情况已过去 [115][116]

财务数据和关键指标变化 - 上半年营收增长5%，营业利润达67亿欧元，高于去年且超预期，因此上调2021年业绩指引 [30] - 二季度营收增长12.6%，营业利润33亿欧元，净利润22亿欧元，运营关键绩效指标强劲 [32] - 偿付能力比率为206%，较3月下降约4个百分点，运营资本生成强劲，上半年达7%，上调资本生成指引超10个百分点 [33][34] - 上半年股东净收入达48亿欧元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 财产险业务 - 实现3.6%的内部增长，德国、澳大利亚、东欧等地发展良好，安联合作伙伴业务在美国市场复苏，但AGCS因承保行动、西班牙、英国、法国等地为保盈利增长为负 [36][37] - 营业利润增加约2亿欧元，综合比率改善，虽自然灾害损失和费用率上升，但仍接近93%的目标，上半年为93.4% [38][39][41] - 投资结果较前期上升，六个月运营投资结果达13亿欧元，高于预期 [42] 寿险业务 - 新业务保费现值增长70%，剔除影响后仍有36%的增长，高于2019年水平 [43][44] - 新业务利润率超3%的目标，各细分业务均有贡献 [45] - 营业利润较前期增长30%，主要得益于加载和费用增加6%以及超10亿欧元的投资利润率 [46] - 投资利润率为21个基点，高于预期，当前收益率为95个基点 [49] 资产管理业务 - 管理资产规模创历史新高，各资产类别和地区均有贡献，第三方管理资产增长 [51] - 二季度资金流入260亿欧元，AGI流入创新高，上半年达300亿欧元，PIMCO流入90亿欧元，剔除大额低费率业务后与以往相当，过去12个月流入1200亿欧元 [51][52][53] - 营收增长16%，调整后超20%，PIMCO和AGI均有贡献 [54] - 营业利润增长29%，剔除汇率影响达40%，成本收入比约59%，上半年营业利润16亿欧元 [55][56] 各个市场数据和关键指标变化 - 财产险业务中，德国因自然灾害综合比率上升，但调整后表现强劲，英国、澳大利亚、法国、意大利、东欧和西班牙表现良好，拉丁美洲和土耳其综合比率较高但利率水平也高，AGCS为97%，欧拉·赫美斯为63% [40][41] - 寿险业务中，美国市场因波动性降低表现强劲，意大利接近每季度1亿欧元营业利润，亚太地区呈增长态势 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于为客户和员工提供支持，在财产险领域应对自然灾害，在寿险领域推出创新产品，资产管理业务持续增长，资本状况保持强劲 [5][6][9][10] - 公司强调资产配置和风险管理，通过调整产品结构和业务组合，提高资本效率和盈利能力 [68][69] - 公司将继续推进战略实施，提升各业务板块的竞争力，加强与监管机构的合作，积极应对市场变化和挑战 [21][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度业绩强劲，反映了公司战略的韧性和执行力，各业务板块均有增长动力，资本状况良好，现金流强劲 [5][10][11] - 虽然面临自然灾害和监管调查等挑战，但公司有信心应对，未来三年预计每年产生约90亿欧元以上的收益，增长5%，有足够的缓冲和能力投资未来 [28] - 寿险业务在低利率环境下仍能实现良好的利润率，公司通过创新产品和业务调整，为客户提供更好的价值，增强了竞争力 [9][67] - 资产管理业务是公司的核心支柱，与寿险业务融合发展，具有独特的竞争优势 [27] 其他重要信息 - 公司对欧洲洪水和风暴受灾民众表示支持，积极参与联邦疫苗接种运动，为员工及其亲属提供超23000剂新冠疫苗 [12][13][16] - 公司对AGI美国结构下Alpha基金的风险进行重新评估并披露，强调将配合监管调查，严肃处理违规行为，恢复市场信心 [17][18][21] - 公司宣布进行7.5亿欧元的股票回购，履行此前承诺 [59] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否快速解决Alpha Funds问题并明确何时计提准备金，能否提供更多相关数字，回售业务对资本损益表和资产负债表有何影响 - 受美国法律限制，无法对调查和数字发表评论，公司会积极配合调查以创造清晰度，调查和民事诉讼可能有不同时间表 [64] - 公司认为自身价值被低估，寿险业务ROE达13%，资产管理业务领先，但未反映在股价中，未来现金流强劲 [65][66] - 回售业务旨在将业务转向更具资本效率和对消费者更有利的产品，通过重新谈判合同而非出售，如在意大利将26亿欧元团体业务的保证利率从1.5%降至0，产生约1亿欧元的VVA现值和约1500万欧元的ECA释放，未来将继续推进类似举措 [69][70][72] 问题2: 结构化Alpha调查的内部调查时间，股票回购是否成为持续资本部署策略，非寿险核心市场的频率和严重性趋势 - 内部审查去年已开始，近期开展法医审查，将长期调查并配合DOJ和SEC [79] - 股票回购决策基于公司业绩和资本状况，目前资本生成强劲，有灵活性，但不做前瞻性声明 [79][80][81] - 车险方面，频率上升时严重性下降，预计疫情后频率总体降低、严重性上升；财产险方面，意大利、法国和英国未明显增加严重性，德国因房价和维修成本上升有一定上升，但有自动通胀调整机制 [82][83] 问题3: 现金增加的来源，AGI资金流入的性质和盈利能力，是否因自然灾害提高价格 - 约80%的净收入可转化为现金 [93] - AGI资金流入广泛，固定收益、股票和多元资产均有贡献，欧洲、美国和亚太地区均有增长，总体盈利能力良好 [93] - 技术上可能会因自然灾害提高价格，但需考虑竞争环境和市场情况 [94] 问题4: 资产管理业务SCR为10亿欧元的计算方式及是否需要审查，寿险业务投资利润率是否会稳定在较高水平及驱动因素，9个百分点的偿付能力II比率影响中SCR上升和合格贷款资金下降各占多少 - SCR根据Solvency II框架，按资产管理行业适用法规计算，公司会持有比要求更多的资本 [105] - 寿险业务投资利润率短期内高于预期，预计未来将处于70 - 75个基点的上限 [106] - 9个百分点的影响中，约三分之二来自合格贷款资金，三分之一甚至更少来自SCR增加 [107] 问题5: 投资者资本市场日的目标框架，债务空间，AGCS业务量大幅下降的原因及结束时间 - 资本市场日将聚焦IFRS数字，同时关注现金生成，特别是寿险业务的稳定现金流和增长 [114] - 公司债务能力强，杠杆率约22%，可轻松达到25% - 26% [115] - AGCS在责任险方面谨慎看待增长，金融险和财产险有增长，综合比率低于90%，预计2022年有增长计划 [115][116] 问题6: 是否对财产险增长更乐观，德国综合比率良好的原因及径流来源，DOJ调查的时间 - 预计安联合作伙伴和欧拉·赫美斯会有更多增长，财产险增长将回归疫情前3% - 4%的水平，但增长取决于定价环境 [125] - 德国资产负债表强劲，储备管理谨慎，业务发展良好，对财产险业务盈利能力重要 [126][127] - 受法律限制，关于DOJ调查时间只能重复之前的说法 [124] 问题7: 7.5亿欧元股票回购的考虑，从13.5亿欧元降至12 - 13亿欧元的因素，93%的财产险综合比率目标是否可实现 - 股票回购是之前就有的计划，并非临时决定，公司曾承诺15亿欧元的回购 [131] - 财产险方面，需考虑自然灾害和投资收入的不确定性；寿险方面，需考虑市场波动；资产管理方面，需保持谨慎 [131][132][133] - 从基础层面看，公司有信心实现93%的综合比率目标，自然灾害可能会造成一定波动，但不影响基本面 [134] 问题8: 美国寿险业务是否抢占市场份额及具体做法，DOJ事件是否影响美国市场的风险评估，偿付能力II市场变动为零但市场情况较好的原因 - 需等待二季度统计数据确定是否抢占市场份额，公司在IAVA业务或注册指数年金业务上有进展，推出了咨询渠道产品，预计有良好增长 [141][142] - DOJ事件不影响公司在美国市场的战略和风险评估 [141] - 二季度市场变动略为负向，主要是由于信用利差的微小变化，公司对企业债券的正负利差扩大有一定敞口 [139][140]