文章核心观点 - 市场环境高度不确定致股票震荡，保险行业却表现出韧性，如安联、损保控股、慕尼黑再保险和瑞士再保险等公司股价上涨，因其盈利势头强、利率高且在宏观背景下有防御性 [1][2][3] 保险行业表现 - 全球贸易政策多变、美国政府态度不明及总统与美联储关系紧张，使股票市场震荡，而保险行业在混乱中表现出韧性，众多国内外保险公司股价飙升，部分公司近期创下新高 [1][2] 保险行业上涨原因 - 保险商业模式依赖客户保费投资收益，当前高利率环境使这笔资金更有价值，债券投资组合为保险公司带来强劲动力，且美联储主席表态强化高收益率预期 [4] - 保险行业商业模式稳定、受监管程度高且对经济周期不敏感，适合当前不明朗环境，吸引大量资金流入 [5] 相关公司情况 - 安联、损保控股、慕尼黑再保险和瑞士再保险等公司业务多元化，涵盖人寿、财产与意外险、再保险、健康险和特种保险等领域，能提供稳定现金流，在本土市场具重要地位，股价逆势上涨 [3][6] - 众多保险股获Zacks排名第一（强力买入），反映盈利预期上调和分析师信心增强 [9] - 安联、瑞士再保险、慕尼黑再保险和损保控股盈利增长预测稳定、价格势头强劲、估值适中，市盈率均低于13倍，且有可靠股息，是推动市场上涨的有吸引力投资选择 [10] 投资建议 - 政策不确定和宏观动荡下，保险股凭借高利率、稳定盈利和防御性商业模式成为市场领导者，虽不耀眼，但在不确定时期是不错选择 [11]

Here are three stocks with buy rank and strong momentum characteristics for investors to consider today, April 14th:Michelin (MGDDY) : This tire manufacturer has a Zacks Rank #1 and witnessed the Zacks Consensus Estimate for its current year earnings increasing 15.5% over the last 60 days.Michelin’s shares gained 0.8% over the last three months compared with the S&P 500’s decline of 9.9%. The company possesses a Momentum Score of A.Allianz SE (ALIZY) : This insurance company has a Zacks Rank #1 and witnesse ...

Here are five stocks added to the Zacks Rank #1 (Strong Buy) List today:Allianz SE (ALIZY) : This insurance company has seen the Zacks Consensus Estimate for its current year earnings increasing 5.5% over the last 60 days.Tokio Marine Holdings, Inc. (TKOMY) : This global insurance company has seen the Zacks Consensus Estimate for its current year earnings increasing 17.7% over the last 60 days.Priority Technology Holdings, Inc. (PRTH) : This payment technology company has seen the Zacks Consensus Estimate f ...

文章核心观点 4月14日为投资者推荐三只具有买入评级和强劲收益特征的股票 [1] 各公司情况 法国农业信贷银行（Credit Agricole S.A.，CRARY） - 提供零售、企业、保险和投资银行产品及服务 [1] - 过去60天，Zacks对其本年度收益的共识预期增长9.4% [1] - Zacks评级为1，股息收益率为4.3%，高于行业平均的4% [1] 东京海上控股（Tokio Marine Holdings, Inc.，TKOMY） - 全球保险公司 [2] - 过去60天，Zacks对其本年度收益的共识预期增长17.7% [2] - Zacks评级为1，股息收益率为3.1%，高于行业平均的0.7% [2] 安联集团（Allianz SE，ALIZY） - 保险公司 [2] - 过去60天，Zacks对其本年度收益的共识预期增长5.5% [2] - Zacks评级为1，股息收益率为2.7%，高于行业平均的1.8% [3]

Shares of Allianz SE (ALIZY) have been strong performers lately, with the stock up 5.1% over the past month. The stock hit a new 52-week high of $39.31 in the previous session. Allianz SE has gained 27.3% since the start of the year compared to the -1.4% move for the Zacks Finance sector and the 4.1% return for the Zacks Insurance - Multi line industry.What's Driving the Outperformance?The stock has an impressive record of positive earnings surprises, as it hasn't missed our earnings consensus estimate in ...

若要提高公共养老金制度的长期可持续性，有几种方法可供选择，包括提高养老金缴费比率、延长申请提前领取或全额领取养老金所需的最短缴 费期、针对提前退休情况扣减一定养老金、奖励推迟退休、在养老金公式中设置人口因素以根据平均预期寿命增幅的进展情况调整福利水平、延 迟退休年龄、在第一支柱中引入资本融资要素，最后但同样重要的是，降低整体养老金福利水平。然而，实施其中一些措施可能会带来一些意想 不到的副作用。 例如，提高养老金缴费比率，不仅会增加缴费者的经济负担，还会降低相关国家/地区对劳动力移民的吸引力。增加养老金缴费比率还意味着劳动 力成本更高，这可能会削弱公司的国际竞争力。这也可能引发人们涌入非正规劳动力市场以避免缴费，特别是未来预期养老金支出被认为与缴费 不相称时。被分析国家/地区的平均养老金缴费比率为18%，其中28个国家/地区的平均养老金缴费比率超过20%。虽然没有就养老金缴费比率上限 达成一致，但是许多国家/地区的养老金缴费比率已经相对较高，未来进一步提高该比率的空间有限。 安联集团报告：全球养老金制度需要进一步改革，以平衡可持续性和充 足性 近日，安联集团发布的《2025年安联全球养老金报告》（下称《报告》 ...

文章核心观点 安联集团发布《2025年安联全球养老金报告》，分析全球主要国家或地区养老金制度面临的挑战、现状及改进方向，提出养老金储蓄缺口概念并给出应对养老挑战的建议 [1][2] 公共养老金制度 - 需保证长期财务可持续性，避免给年轻一代带来过重负担，同时保证充足养老金让老年人有体面生活水平，维持制度接受度，要在可持续性和充足性间找到平衡 [1] - 提高长期可持续性的方法包括提高缴费比率、延长最短缴费期、扣减提前退休养老金、设置人口因素调整福利水平、延迟退休年龄、引入资本融资要素等 [1] 养老金储蓄缺口 - 养老金储蓄缺口指保障老年得体生活水平所需退休年收入现值与当前养老金资产及未来缴费现值总和的差额 [2] - 全球养老金储蓄缺口约51万亿美元，未来40年每年需增加1万亿美元退休储蓄 [2] 应对建议 - 公众应主动、尽早系统学习养老金融知识，关注金融市场和政策变化，提升金融素养 [2] - 政府和社会应完善金融服务体系，加强养老金融知识普及教育，提高金融服务可得性，为个人养老规划创造条件 [2]

文章核心观点 - 安联集团股票近期表现强劲，有积极盈利惊喜记录，估值指标和Zacks排名显示其短期内仍有上涨空间，行业也有积极趋势，同时提到行业内另一家表现良好的公司CNO Financial Group [1][2][8] 公司表现 - 安联集团股票近一个月上涨11%，上一交易日触及52周新高35.83美元，年初以来涨幅达16.2%，跑赢Zacks金融板块和Zacks多线保险行业 [1] - 安联集团过去四个季度均未低于盈利共识预期，2025年2月28日财报显示每股收益0.67美元，高于共识预期的0.64美元 [2] - 本财年安联集团预计每股收益2.96美元，营收1079.8亿美元，每股收益变化7.64%，营收变化 -4.21%；下一财年预计每股收益3.27美元，营收1134.4亿美元，同比变化分别为10.3%和5.06% [3] - CNO Financial Group上季度盈利强劲，超出共识预期22.43%，本财年预计每股收益3.83美元，营收38.7亿美元，过去一个月股价上涨5.9%，目前远期市盈率10.88倍，市现率10.03倍 [10] 估值指标 - 安联集团价值评分为B，增长和动量评分分别为C和B，综合VGM评分为B [6] - 安联集团当前股价是本财年每股收益预期的12倍，高于同行行业平均的10.5倍；基于过去现金流，股价是11.3倍，高于同行平均的10.1倍，PEG比率为1.33 [7] Zacks排名 - 安联集团Zacks排名为2（买入），因其盈利预期上升，符合投资选择标准，短期内股价可能还有上涨空间 [8] - CNO Financial Group Zacks排名为2（买入），价值评分为A，增长评分为D，动量评分为B [9] 行业情况 - 多线保险行业处于所有行业前33%，为安联集团和CNO Financial Group提供了积极的行业环境 [11]

文章核心观点 - 对比安联集团（ALIZY）和慕尼黑再保险集团（MURGY）两只股票对价值投资者的吸引力，认为安联集团可能是更优的价值选择 [1][7] 股票筛选策略 - 结合强大的Zacks排名和风格评分系统价值类别中的出色评级，能产生最佳回报，Zacks排名针对盈利预期修正趋势为正的公司，风格评分基于特定特征对公司进行评级 [2] 公司Zacks排名情况 - 安联集团Zacks排名为2（买入），慕尼黑再保险集团为3（持有），表明安联集团近期盈利前景改善可能更强 [3] 价值投资者关注指标 - 价值投资者会关注传统指标寻找被低估股票，价值类别通过多种关键指标突出被低估公司，包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等基本面指标 [4] 公司估值指标对比 - 安联集团远期市盈率为11.05，慕尼黑再保险集团为21.17；安联集团PEG比率为1.21，慕尼黑再保险集团为1.75 [5] - 安联集团市净率为2.02，慕尼黑再保险集团为2.27；安联集团价值评级为A，慕尼黑再保险集团为C [6]

财务数据和关键指标变化 - 整体增长强劲，达11%，高于上半年的7.5% [5] - 核心ROE为17.5%，较去年增长15% [6] - 9个月的运营利润为118亿欧元，预计年底运营利润将处于展望区间的上半部分 [6] - 第三季度ROE为18%，主要业务指标较去年均呈两位数增长 [7] - 偿付能力比率较第二季度上升3个百分点，达到209% [11] - 本季度有机资本生成强劲，为7个百分点，符合预期范围 [12] - 股东核心净收入为25亿欧元，较去年增长23%，核心每股收益较去年增长25% [42] 各条业务线数据和关键指标变化 P&C（财产和意外险） - 内部增长9.5%，其中量的影响为3%，运营利润为20亿欧元，较去年增长36% [8][17] - 综合比率为93.5%，处于展望范围的低端，较去年有所改善，其中自然灾害影响为3.4%，低于去年的7.3%，费用比率良好 [19][20] - 零售增长11%，汽车业务增长13%，商业增长6%，贸易信贷业务总量有所减少，AGCS受美国业务剥离和季节性影响，调整后内部增长为4%，美国以外的中型企业业务内部增长13%，定价增长5% [14][15][16] - 零售综合比率为94.9%，未贴现的损耗较去年改善1.4个百分点，商业综合比率为90.5% [21] - 投资结果方面，继续受益于高利率环境，但被利息增值部分抵消，估值结果受汇率影响有波动 [26] Life and Health（人寿和健康险） - 新业务价值较去年增长33%，达到12亿欧元，新业务保费同比增长31%，新业务利润率为6.1% [9] - 客户风险边际（CSM）本季度增长1.5%，年初至今增长4.6%，CSM释放为13亿欧元，符合预期，经济差异为正3亿欧元，非经济差异为负6亿欧元，净CSM敏感度基本不变且处于低水平 [30][31][32] - 运营利润为14亿欧元，与2024年第二季度持平，同比增长5%，运营利润增长在各运营实体间均有体现 [33][34] Asset Management（资产管理） - 本季度第三方净流量为200亿欧元，PIMCO贡献250亿欧元，AGI流出50亿欧元，年初至今净流量近700亿欧元，是2023年全年的3倍多，10月仍有正流入，管理资产规模较年初增长7%，达到1.8万亿欧元 [36][37][38] - 管理资产驱动的收入较去年增长7%，受业务组合影响，PIMCO本季度业绩费较低，AGI收入增长良好，年初至今收入按汇率调整后增长4% [39] - 运营利润受业绩费影响，排除业绩费影响后同比增长11%，成本收入比率为61%，符合预期 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 在P&C业务中，德国、法国、意大利、澳大利亚、西班牙等地均有增长体现，不同地区受自然灾害、业务调整等因素影响有所不同，如德国业务的综合比率较去年有所改善，英国和澳大利亚综合比率和运营利润持续改善，法国团队积极应对市场通胀影响等 [14][22][23] - 在Life and Health业务中，美国、意大利、亚太地区新业务增长显著，各地区业务增长受当地市场因素影响，如美国的固定指数年金业务促销活动、意大利的单位连结业务领先、亚太地区优质业务增长等 [28][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 在资产管理业务方面，尽管市场环境复杂（如利率削减、市场波动、收益率曲线等问题），公司仍表现良好，通过收购增加直接平台的规模效应，注入更多客户，提升竞争力 [36][99][100] - 在P&C业务方面，公司在各地区和各业务板块的增长和盈利表现良好，通过定价行动、应对通胀等措施保持竞争力，对未来发展有信心 [27] - 在Life and Health业务方面，公司通过加强销售团队、开展销售活动等方式推动业务增长，对业务发展有信心，但也承认会存在一定波动 [72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第二和第三季度面临自然灾害、大额损失和天气相关事件的挑战，但公司仍保持增长和盈利的强劲势头，各业务板块均有贡献 [4] - 公司目前的发展势头为未来奠定了良好基础，如高增长下的有机资本生成强劲、偿付能力比率处于高位等，预计2024年全年净运营资本生成将完全符合预期范围 [12][13][43] 其他重要信息 - 公司将于12月10日举办资本市场日活动，届时将交流未来三年的展望 [43] 问答环节所有的提问和回答 问题1：关于P&C费用比率发展，具体是什么推动了有利的组合变化，能否分解出生产力提升的贡献？以及能否谈谈Q4西班牙的自然灾害情况，还有私人保险公司与CCS之间的相互作用？[45] - 回答：费用比率的组合效应难以详细拆分，因为涉及多种业务因素，可参考9个月的费用比率情况，Arch交易对其有积极影响；对于Q4西班牙自然灾害，预计西班牙洪水损失为低双位数或两位数，美国飓风损失为高双位数到低三位数，均在季度3%的灾害负荷范围内[47][49][50] 问题2：关于AZ Life的CSM，在九个月阶段有新业务增加但CSM环比下降，是否存在运营差异或失效经验（特别是美国的情况）？另外，调整AGCS后，Q3未贴现的损耗率上升，但零售数据较去年改善，商业方面发生了什么以及商业的前景如何？[51] - 回答：对于AZ Life的CSM，美国市场的业务失效假设更新以及再保险业务在从增长到净值转换时的影响导致了CSM的变化；商业方面，损耗率上升主要受Arch交易、本季度大额损失以及贸易损耗水平正常化的影响，这些都是正常波动，符合预期[52][53][54] 问题3：关于生命CSM，为什么收益率下降会对CSM有正面影响？以及预期的有效回报率前景如何？[56] - 回答：收益率下降对CSM的影响因不同生命业务类型而异，主要原因是保护业务的增值以及利润分享到盈余的影响；对于预期的有效回报率，不同业务模型下有所不同，VFA业务基于市场利率加上预期超额回报，BBA业务使用初始锁定利率[58][59] 问题4：关于损耗率，在考虑AGCS交易后，对接近71%的损耗率是否满意？另外，生命投资结果在今年九个月低于去年同期，是否有显著或一次性的因素？[62] - 回答：对于损耗率，考虑到Arch交易等因素，更好的参考是全年93% - 94%的综合比率范围；生命投资结果方面，去年同期异常高，本季度与前两个季度一致，去年有特殊影响[63][65] 问题5：零售的综合比率约为95%，商业在90% - 91%，考虑到相对多元化影响，零售和商业的资本回报率哪个更好？另外，能否更新英国零售业务的相对竞争力变化，价格上涨但速度放缓，预计何时稳定？[67] - 回答：对于英国零售市场，目前价格仍高于通胀水平且利润率满意，但市场高峰已过；对于P&C整体ROE约为15%，目前不想分享零售和商业的拆分情况，因为需要更详细地看各业务线和地区的具体情况[68][69] 问题6：关于AZ Life，有什么特别加速增长的因素？另外，关于新加坡的收入保险有何信息？还有AGCS的费率趋势在Q3较H1放缓，是否与Arch交易有关？[71] - 回答：AZ Life的增长主要是由于销售团队的加强和销售活动的开展，没有特别加速增长的情况；关于新加坡收入保险目前无可分享信息；AGCS的大型商业和专业业务费率动量在下降，部分业务软化，这是整体趋势，并非仅与Arch交易有关[72][75] 问题7：关于商业线利润率，贸易方面的损失活动正常化是否还有更多进展，费率与损失成本趋势的关系如何，是否会进一步恶化商业线利润率？另外，生命CSM的非经济差异在过去七个季度中有六个为负，前景如何？[78] - 回答：对于生命CSM，第三季度的假设更新反映在非经济差异中，目前CSM很好地反映了生命业务的内含价值，不预期进一步负面发展；对于商业方面，贸易的费率在近季度有所下降，本季度有大额损失波动，但目前综合比率良好，预计未来商业业务利润率持平[79][80][81][82][83] 问题8：能否提供零售业务今年和去年的未贴现损耗综合比率，以及商业业务的相同数据？[85] - 回答：不提供该详细数据，已提供的信息足以理解目前的利润率情况[85] 问题9：能否提供PIMCO 10月的月度净流入数据，以及德国汽车业务的风险成本（索赔成本趋势）？[88] - 回答：PIMCO 10月约为100亿欧元，AGI为10亿欧元，德国汽车业务索赔成本趋势无确切数据，可向投资者关系团队查询，大致估计在5% - 10%的通胀水平[89] 问题10：关于生命和健康业务，如何看待目前的业务量基础是否人为偏高，以及未来的波动性？另外，对于业务发展中SCR仅增加3亿欧元有何见解，能否按P&C和生命健康业务拆分？[91] - 回答：业务量会存在波动，目前有良好趋势，包括销售团队的努力和利率环境的支持；SCR方面，资本增长在各季度相对稳定，不同季度间的变化主要来自生命业务的有效释放收益的变化[93][95] 问题11：能否提供AGI估值的相关背景以及在市场中的情况？另外，关于Q3的收购，是否看到市场渗透率的增加和向直接面向消费者数字分销市场的转变？[97] - 回答：不提供AGI估值相关内容；关于收购，通过收购增加了直接平台的规模效应，注入更多客户，是公司战略的一部分[98][100] 问题12：关于德国综合比率，Q3较Q2改善约50 - 60个基点，是因为非汽车业务变强还是汽车业务改善？[102] - 回答：德国业务的综合比率改善主要是由于自然灾害负荷的减少，从根本上看业务的损耗率稳步改善，本季度与上季度相比没有特别需要提及的因素[103][104]