主业优势 - 产品制造差异化是核心优势，打造适合商业模式的供应链和供应商体系及柔性生产线，可灵活匹配生产能力，提高设备利用率、缩短生产周期、保证产品质量、提升市场响应速度 [1][2] - 积累多年研发和生产经验，产品体系完善，型号多达 6,000 余种，可覆盖全球主流车型 [2] - 拥有海外全产业链工厂，斯菱泰国工厂获 IATF16949 体系证书和美国海关认可的原产地证，提升海外业务竞争力 [2][5] 谐波减速器产能规划 - 2024 年成立机器人零部件事业部，聚焦谐波减速器研发和量产，适用于多种机器人应用场景 [3] - 核心设备 2024 年底陆续到位，已达小批量生产阶段 [3] - 计划今年投资第二条产线，预计年底达产，储备产能应对未来市场需求增长 [3] 应对美国关税政策 - 斯菱泰国工厂取得美国海关颁发的原产地认证函，能满足北美市场大部分订单需求 [4] - 北美业务主要采用 FOB 模式，关税由客户承担 [4] - 产品在海外市场具不可替代性，属售后市场刚性需求，关税政策影响相对有限，将关注政策并制定应对策略 [4] 海外工厂进展 - 2024 年斯菱泰国工厂获 IATF16949 体系证书和美国海关认可的原产地证 [5] - 正在进行第三期投资，购置土地和厂房，后期计划增加设备、扩大产能，为新增市场需求做准备 [5] - 建立北美市场本地服务能力，加快主业全球化产业布局节奏 [6] 新业务柔性生产能力迁移 - 主业积累丰富柔性制造经验，具备成熟定制化生产能力 [6] - 新业务市场尚不成熟，未来将根据行业发展和客户需求调整生产，将主业定制化优势应用到新业务 [6]

6月18日，晋西车轴（600495）股份有限公司（以下简称"晋西车轴"）2024年度股东大会在山西太原召 开，公司董事长吴振国率公司高管出席会议。本次股东大会按既定议程顺利进行，会后晋西车轴发布的 决议公告显示，本次年度股东大会各项议案均审议通过。 晋西车轴是中国兵器工业集团有限公司旗下上市公司，主要从事车轴、铁路车辆、轮对、摇枕侧架、转 向架等产品的生产销售及自营进出口业务，并在精密锻造、非标制造和铸造产品等方面具备较强的技术 和装备实力。公司所处的轨道交通装备细分领域，面临市场需求总体不足导致竞争激烈的挑战，在成本 控制和定价机制方面承受较大压力。 "2024年，公司在巩固轨道交通装备核心主业的同时，战略性培育防务装备、智慧消防等新兴业务增长 极，在技术储备、市场布局、产业协同等领域实现突破性进展。"吴振国在股东大会上介绍公司年度经 营情况时表示。晋西车轴2024年年报显示，晋西车轴全年实现营业收入13.14亿元，同比增长2.4%；净 利润2307.58万元，同比增长13.39%，在行业下行周期中实现了逆势增长。 多年来，在推进多产业协同发展的同时，晋西车轴始终注重投资者回报。记者梳理发现，自上市以来， ...

晋西车轴股份有限公司章程 晋西车轴股份有限公司章程 第一章 总则 第一条 为维护公司、股东、职工和债权人的合法权益，规范公司的组织和 行为，根据《中华人民共和国公司法》(以下简称"《公司法》")、《中华人民共和 国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《中国共产党章程》（以下简称"《党章》"） 和其他有关规定，制订本章程。 第二条 晋西车轴股份有限公司(以下简称"公司")系依照《公司法》和其 他有关规定成立的股份有限公司。 晋西车轴股份有限公司 章程 二○二五年六月 境内投资人发行的以人民币认购的内资股，并于 2004 年 5 月 26 日在上海证券交 易所上市交易。 第四条 公司注册名称：中文名称：晋西车轴股份有限公司 英文名称：JINXI AXLE COMPANY LIMITED 第五条 公司住所：山西示范区长治路 436 号科祥大厦。 邮政编码：030006 第六条 公司注册资本为人民币 1,208,190,886 元。 第七条 公司为永久存续的股份有限公司 第八条 董事长代表公司执行公司事务，为公司的法定代表人。 董事长辞任的，视为同时辞去法定代表人。 法定代表人辞任的，公司将在法定代表人辞任之日起 3 ...

投资纠纷与诉讼 - 神州高铁2019年向河南禹亳铁路增资16亿元获得13.25%股权 但2021年起因工程停工导致投资目的无法实现 触发回购条款[3][4] - 公司要求漯周界高速履行16亿元股权回购义务被拒 仲裁胜诉后对方仍拒不执行 近期又提出不予执行申请获法院受理[4][5] - 针对禹亳项目已计提14.26亿元资产减值损失 显示该投资基本无法收回[6] - 子公司国润祁连1.488亿元股权回购款逾期未收回 已计提0.36亿元坏账准备[8] - 截至2024年底公司及子公司涉及36起未结诉讼 显示法律风险高企[7] 经营业绩表现 - 2020-2024年连续五年亏损 合计亏损额超45亿元 其中2024年亏损5.45亿元[11][13] - 五年间资产减值及信用减值损失合计达35.91亿元 是亏损主因[12] - 2024Q1营收2.23亿元同比增23.62% 但净利润仍亏损0.43亿元[13] - 2019年营收32.2亿元 2020-2024年营收均萎缩至20亿元左右[11] 财务状况 - 2024Q1末资产负债率69.31%创历史新高 有息负债达38.91亿元[13] - 2020年起连续五年未派发现金红利 反映现金流紧张[1] 业务发展 - 通过并购实现从酒店服务向轨道交通业务转型 2015年总资产35.89亿元 2020年扩张至128.28亿元[9][10] - 商誉规模2019年达36.63亿元 显示并购溢价较高[10] - 形成轨道交通运营检修装备和维保服务两大板块 在高铁检测系统等细分领域具技术领先优势[10] - 三洋铁路项目是公司首个长里程货运铁路整线运维项目 拥有永久运营权和自主定价权[3]

纪要涉及的公司 - 雷迪克公司：成立于2002年，主要从事汽车零部件制造，包括发动机、变速箱、底盘等核心部位的轴承，也涉足机器人领域 [3][4] - 腾展精密科技深圳有限公司：主要从事光电面板、半导体领域精密模组对位纠偏业务，在国内细分领域排名前三 [5] 纪要提到的核心观点和论据 雷迪克公司 - **业务占比与发展趋势**：2024年前后装业务占比为35%和65%，预计2025 - 2026年趋于平衡，2025年前后端业务比重将调整至约4.5:5.5 [2][3][27] - **业务特点与增长预期**：是少数能同步发展前后装业务并获主机厂定点的企业，前装业务扩张快，后装业务利润率高；2025年后装业务营收增长30% - 40%，前装市场增幅翻倍，总营收预计增长40%以上 [2][3][27] - **新兴行业布局**：看好机器人产业，加大投入，通过收购项目发展行星滚柱丝杠和微型丝杠产品，实现协同发展 [3][4] - **汽车丝杠业务**：已启动，与转向机和轮毂轴承单元协同性强，送样工作6月开始，优先发展汽车丝杠规模为机器人产业提供支持 [26] 腾展精密科技 - **业务与市场地位**：从事光电面板、半导体领域精密模组对位纠偏业务，国内细分领域排名前三，有微小型滚珠丝杆生产能力及精密模组市场竞争力 [5] - **营收与增长**：2024年营收约5000多万元，2025年上半年营收同比增长超30%，预计全年增长30% [2][8] - **业务占比与发展重点**：现有员工约100人，精益平台业务占比约2/3，滚珠丝杆占比约1/3，2025年两业务均预计增长，雷迪克介入后滚珠丝杆及行星滚珠丝杠产能将显著提升 [2][7] - **利润率目标**：2025年目标净利率提升至10%左右，通过优化生产流程和提升产能实现 [3][9] - **产能规划**：当前月产能4 - 5万套微小型丝杆及自动化丝杆产品，预计2026年底微型丝杆月产能提升至2万套，总产能达5 - 6万套 [3][11] - **产品与工艺**：主要用研磨设备生产，能生产ZRS C3级精度产品，为适应灵巧手量产设定C5级标准；灵巧手微型丝杠有研磨级和冷轧制程，精度介于C5到C7之间 [12][13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **腾展精密科技客户**：客户包括大族激光、联得装备、金士达、珠海博杰、长远集团的运泰利集团、比亚迪、赛腾、博众精工、迈维、捷拉畅、武汉华工激光等 [8] - **腾展精密科技新品发布**：下半年新品发布集中在微小型滚珠丝杆和微小型行星滚珠丝杆，重点完善行星滚珠丝杆制程，增加微小型滚柱丝杆产能 [18][19] - **雷迪克对腾展精密的赋能**：通过业务支持、资本投入及人才引进赋能腾展精密发展，利用自身资源和客户网络共同开拓市场 [20] - **雷迪克扩产设备**：扩产设备以磨床为主，主要使用国内设备，最终采用国产替代降低成本 [23][24] - **雷迪克机器人业务规划**：子公司研发中心设在杭州，生产制造本体放在桐乡 [25] - **雷迪克目标客户**：目标客户群体包括特斯拉以及浙江的几家企业，正在沟通对接 [22]

纪要涉及的公司 Allison Transmission和Dana Incorporated 纪要提到的核心观点和论据 交易概述 - 核心观点：Allison Transmission收购Dana Incorporated的非公路业务，该交易符合Allison的战略优先级，将加速其增长和创新 [6] - 论据：收购能扩大新兴市场份额、增强核心技术并带来强劲财务结果，交易完成后Allison能为全球更多客户和终端用户提供更广泛的商用动力总成和工业解决方案 [6] 财务细节 - 核心观点：收购将大幅增加Allison的收入和调整后EBITDA，且立即增厚摊薄每股收益 [7][8] - 论据：收购价格27亿美元，以新债务和手头现金融资，基于2024年调整后EBITDA约4亿美元计算，收购倍数为6.8倍；包含每年约1.2亿美元的协同效应后，倍数为5.2倍；预计到第四年基本实现协同效应，主要来自运营、采购、研发和销售管理费用；收购后Allison净销售额将接近翻倍至约60亿美元，调整后EBITDA增长超40%至17亿美元 [7][14] 战略意义 - 核心观点：收购能扩大Allison的产品组合，提升其在多个终端市场的地位，为未来增长奠定基础 [11][12] - 论据：Dana的非公路业务在超25个国家运营，拥有约1.1万名员工，2024年营收28亿美元，调整后EBITDA 4亿美元，调整后自由现金流2.8亿美元；该业务以领先的动力总成技术著称，涵盖车轴、推进系统和传动系统组件，还专注于电动和混合动力传动系统；收购将带来互补产品，如车轴、齿轮和变速箱，双方可共享核心竞争力，加速产品创新并拓展至相邻、多样且有吸引力的终端市场 [10][11] 市场策略和定价 - 核心观点：Allison和Dana的非公路业务在价值观、品牌承诺和市场策略上具有一致性 [22][23] - 论据：两者都强调质量、创新、诚信、团队合作和客户关注，品牌注重可靠性、耐用性、价值和性能；在定价上都基于为终端用户提供的价值，以可靠性和性能为支撑 [22][23] 资本分配和现金流 - 核心观点：Allison将维持资本分配优先级，在去杠杆的同时继续向股东返还现金 [15][26] - 论据：Allison承诺审慎管理资产负债表，保持充足流动性和灵活融资，债务结构长期且限制条款少；公司将继续通过季度股息和股票回购向股东返还超额现金；Dana的非公路业务也能产生大量现金流，双方业务结合后现金流稳定，有助于实现去杠杆目标 [15][27][29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 交易需获得常规监管批准，预计Allison将在交易完成后提供更多整合进展的更新 [7][16] - 对于Dana保留的部分非公路业务（约1.3亿美元营收），Allison认为该业务历史上独立运营，团队有能力应对整合和分拆工作，预计不会出现重大问题 [31][32][34] - 目前协同效应主要集中在成本方面，未来商业机会带来的收入协同效应将很快显现，Allison未将其纳入当前协同效应计算 [37][39] - 未提供从三倍杠杆降至两倍杠杆的具体时间表，但目标是在短期至中期实现 [40]

收购誊展精密股权 - 公司拟以现金1.04亿元收购誊展精密51%股权，其中3477万元用于收购25.7557%股权，6955万元用于增资[1][2] - 誊展精密专注于丝杠加工、减速器设计和高精度定位领域，拥有多项核心专利，可生产直径1.8mm的微型滚珠丝杠[2] - 标的公司评估增值率达247.03%，所有者权益账面值3947.82万元，评估值1.37亿元[2] - 此次收购将增强公司在精密自动化领域的核心竞争力，加速在新能源汽车和高端制造领域的市场渗透[2] 公司业绩表现 - 公司营收从2017年4.96亿元增长至2024年7.4亿元，增幅49.19%，净利润从7496万元增长至1.2亿元，增幅60.08%[3] - 2025年一季度营收1.86亿元，同比增长23.55%，净利润3494万元，同比增长6.22%[3] - 截至2025年一季度末，公司总资产18.68亿元，较上年同期增长6.07%[6] 研发投入与技术积累 - 2020-2024年研发费用累计超1.34亿元，2024年研发费用3364.94万元[1][6] - 截至2024年末，公司被授权专利131项，多项专利进入实质性审核阶段[1][6] - 公司可提供超过一万种汽车轴承产品型号，日常生产中流转达3000余种[6] 海外扩张与机器人业务布局 - 公司计划在新加坡设立全资子公司，并在摩洛哥投资不超过3000万美元建设汽车轴承生产基地[4] - 全资子公司浙江雷鸣机器人有限公司已完成注册，注册资本1亿元，经营范围涵盖智能机器人、工业机器人等[6] - 公司表示设立机器人子公司是切入机器人赛道的关键举措，未来将着力发展机器人业务[6]

公司概况 - 万达轴承在北交所上市一周年，上市后公司治理更规范、获得融资支持并增强品牌影响力 [1] - 公司起源于国营如皋县轴承厂，已有60年左右轴承业务历史，20世纪90年代转向特种轴承并开始研发叉车轴承 [2] - 公司从依赖日本技术到实现自主完成材料处理、精密加工等核心环节，建立完整供应链 [2] - 产品规格齐全，覆盖0.5吨到55吨各吨位叉车轴承，2007年切入回转支承领域，拥有11个系列300多个品种 [2] - 与安徽合力、杭叉集团、丰田叉车等叉车龙头企业建立长期稳定合作关系，为全球工业车辆20强厂商配套 [2] 核心业务与技术 - 叉车轴承是叉车门架系统关键零部件，直接影响叉车性能与寿命，包括主滚轮轴承、侧滚轮轴承、链轮轴承等 [1] - 公司自主研发8项核心技术，包括轴承结构创新设计、链轮链槽感应加热技术、热处理与表面防护处理工艺技术等 [3] - 产品具有高负荷、长寿命、轻量化、高可靠性等特性，实现关键领域补短板 [3] - 2024年及2025年一季度净利润增速超过营收增速，毛利率稳步提升，得益于研发投入和工艺提升 [2] 研发与合作 - 与东南大学合作研发基于数字孪生的高精度轴承制造关键技术 [3] - 与南京理工大学合作开展特种装备用轻量化回转支承的设计、仿真分析、材料设计及制造工艺优化研究 [3] - 与南通大学合作进行回转轴承AGV仓储工况模拟及疲劳试验平台研发 [3] - 与各大叉车主机厂建立协同研发关系，及时了解客户需求并介入新品布局 [4] 新业务拓展 - 重点发展毛利率更高的回转支承业务，专注小尺寸、轻量化产品，适用于AGV智能搬运车 [4] - 中国AGV/AMR叉车机器人出货量2022-2027年复合增长率达49.98%，2027年出货量将突破110万台 [4] - 向工业机器人领域拓展，利用热处理、磨削等核心技术积累，产品特性满足工业机器人严苛工况 [5] - 布局人形机器人领域，研发交叉滚子轴承、谐波减速器、RV减速器定制薄壁柔性轴承等产品 [5]

行业现状 - 2024年钢铁行业呈现"三高三低"特征：高产量、高成本、高出口、低需求、低价格、低效益 [2] - 不锈钢行业形势严峻，粗钢产量同比增长7.54%，表观消费量增长4.54%，供大于求差距达3个百分点 [2] - 不锈钢304冷板平均价格同比降低9.8% [2] - 行业已进入减量发展、存量优化阶段，未来减量调结构将成为主旋律 [4] 公司经营表现 - 2024年营业收入1003.79亿元，归母净利润-9.81亿元，较上年减亏近1亿元 [2] - 2025年一季度业绩回暖，营业收入233.1亿元，归母净利润1.88亿元 [2] - 推进精益运营，优化产线分工定位，关停落后产线，推动集约化和柔性化生产 [2] - 整合炼钢一厂与二厂为"炼钢厂"，内设4职能室+4工场以降低运营成本 [3] - 制定营销架构优化方案，采用"区域公司+分支机构"组织布局强化营销体系 [3] 创新成果 - 聚焦国家重点项目和"卡脖子"难题，打造不锈钢原创技术策源地 [4] - 全球首发1300兆帕级温成型车轮钢、S750MC级磁轭钢薄板等产品 [4] - 国内首发换热器用超纯铁素体不锈钢、重大功率机车轴用钢等产品 [4] - 无取向硅钢0.30毫米薄规格产品进入中车时速400公里复兴号牵引电机认证 [4] 发展战略 - 加强营销力量，深入市场一线了解真实需求，针对性开发产品 [5] - 通过创新驱动和差异化竞争提升盈利能力，为股东创造价值 [2][5]

营收与业绩 - 2024年公司实现营业收入7.40亿元，同比上升13.53%；利润总额1.38亿元，同比上升5.16%；归属于上市公司股东的净利润1.2亿元，同比下降0.18%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.08亿元，同比上升3.03%；报告期加权平均净资产收益率为8.89%，每股收益1.17元；报告期末总资产18.38亿元，同比上升9.57%；归属于上市公司股东的净资产13.91亿元，同比增长5.21% [4] - 营收增长主要因下游客户销量提升，主机市场客户供应量逐步提升，如小鹏、吉利等车企量产后，爆款车型带动公司销量和业绩增长 [2] - 净利润与营收增长不同步，原因是后装业务毛利高但占比下降，前装业务毛利低但占比增加，当前装增幅超后装时，营收增长大于利润增长，后续将精益生产降本增效并拓展新业务 [4] 市场与客户 - 公司原以汽车后市场为主，近年来主机市场客户供应量提升，核心客户群包括吉利、小鹏等车企，销售含新能源车型 [2][3] - 未统计公司轴承在全球AM市场的份额，汽车轴承市场品类多，售后市场空间大 [3] - 2024年海外营业收入占比约30%，2025年将通过建立海外工厂等实现近地化配套供应，参加海外展会拓展新增客户 [3] - 北美业务占比约5%，贸易战对整体经营业绩影响不大 [4] 收购与布局 - 公司拟现金购买誊展精密部分股权并增资取得51%股权，尽职调查等工作正在推进，后续进展将依规披露 [3][4] - 车用丝杠和人形机器人丝杠是公司布局方向，相关进展将按要求披露 [4][5] 公司发展与管理 - 人力资源是可持续发展基础，80、90、00后是新增员工核心力量，70后员工经验丰富，未来将深化管理运营和体系建设，优化组织架构 [3] - 2024年从技术和管理方面降本增效，技术上优化特定工艺环节、优化产品图纸，管理上完善预算绩效考核体系，未来将继续坚持精益生产 [5] 股价与市值 - 公司按计划有序开展工作，经营无重大变化，提醒投资者注意投资风险，理性投资 [2][4] - 股价受多种因素影响，公司坚守长期主义，提升核心竞争力和内在价值作为市值管理根本，未来专注主营业务，争取更好业绩回报投资者 [5] 其他问题 - 未明确回复灵巧手送样验证、厂家、产能和产值占比情况，达到披露标准将及时披露 [4] - 未明确回复滕展收购进展及丝杠领域布局想法，后续进展将依规披露 [3][4] - 未明确回复人形机器人配件进展，将按要求披露 [5] - 称所述正强、兆丰企业都属于汽车零部件行业 [5] - 未明确回复今年二季度盈利情况及是否持续增长，称经营正常、订单充裕，详细业绩关注定期报告 [3] - 未明确回复行业本期整体业绩及与其他公司对比情况，建议投资者关注相关公司标的和定期报告 [3]