文章核心观点 投资者决策常依赖分析师建议 但券商评级有偏差 应结合Zacks Rank等工具做投资决策 [1][2][3] 券商对Ares Capital评级情况 - Ares Capital平均券商评级（ABR）为1.60 介于强力买入和买入之间 基于15家券商实际建议计算得出 [1] - 15条建议中9条为强力买入 占60% 3条为买入 占20% [1] 券商评级可靠性及使用建议 - 券商评级指导投资者选潜力股效果不佳 因券商对所覆盖股票有既得利益 评级存在积极偏差 每一个“强力卖出”建议对应五个“强力买入”建议 [2] - 券商利益与散户投资者不一致 评级对预测股价走势参考价值不大 可用于验证自身分析或有效预测股价的工具 [2][3] ABR与Zacks Rank区别 - ABR基于券商建议计算 通常以小数显示 Zacks Rank是利用盈利预测修正力量的量化模型 以整数1 - 5显示 [4] - 券商分析师建议过于乐观 易误导投资者 Zacks Rank核心是盈利预测修正 与短期股价走势强相关 且各等级按比例应用于所有有当前年度盈利预测的股票 [5] - ABR不一定及时更新 Zacks Rank因分析师不断修正盈利预测而能及时反映未来股价走势 [6] Ares Capital投资建议 - Ares Capital当前年度Zacks共识估计过去一个月维持在2.38美元不变 分析师对公司盈利前景看法稳定 短期内股价可能与大盘表现一致 [7] - 综合盈利预测相关因素 Ares Capital获Zacks Rank 3（持有）评级 对其相当于买入的ABR应保持谨慎 [7]

文章核心观点 - 高收益股票近期因市场对美联储降息的乐观情绪而强劲反弹 ，商业发展公司（BDC）板块虽近期有所回调但仍估值较高 ，部分基本面表现强劲的股票与市场价格脱节 ，为价值投资者提供了以折扣估值收购高收益股息股票的机会 ，文章重点介绍了Compass Diversified（CODI）和Golub Capital BDC（GBDC）两只被低估的高收益股票 [1][2] 行业情况 - 高收益股票包含在Schwab U.S. Dividend Equity ETF™（SCHD）中 ，近期因市场对美联储降息的乐观情绪而强劲反弹 [1] - 商业发展公司（BDC）板块的VanEck BDC Income ETF（BIZD）近期有所回调但仍估值较高 ，其中的蓝筹股如Main Street Capital（MAIN）、Ares Capital（ARCC）和Blackstone Secured Lending Fund（BXSL）的交易价格相对于其基础资产净值（NAV）和历史市净率平均水平有显著溢价 ，这是由于多年短期利率上升后市场对该领域普遍看涨以及对该板块的浓厚兴趣 [2] Compass Diversified（CODI）情况 - 最近一个季度 ，其预估调整后EBITDA同比增长27% ，调整后收益同比增长36% [3] - 工业业务随行业趋势下滑 ，但消费业务蓬勃发展 ，尤其是Lugano业务过去12个月预估调整后EBITDA增长率达84% ，目前在总投资资本上的EBITDA收益率超过50% ，已占公司预估调整后EBITDA的30%以上 [3] - BOA业务反弹 ，预估调整后EBITDA增长8% ，过去预估营收增长5% [3] - Lugano业务消耗大量现金流 ，公司可能需出售或进行货币化事件 ，但为股东创造了显著价值且增长迅速 [3] - 公司有能力进行有吸引力的收购 ，能抵御经济衰退 ，因其领先消费品牌针对高端消费者 ，受衰退影响较小 [3] - 股息收益率近5% ，市盈率约9倍 ，长期增长记录出色 ，预计未来每股收益将实现两位数复合年增长率 ，业务模式多元化 ，资产负债表稳健 ，若经济软着陆 ，有望提供有吸引力的风险调整后回报 [3] Golub Capital BDC（GBDC）情况 - 是优质BDC ，目前相对于许多同行折价交易 ，被列入Oppenheimer 2024年选举前的最佳股票想法之一 ，长期总回报表现出色 [5] - 是外部管理的BDC中费用结构最低的之一 ，目前交易价格低于其净资产价值（NAV） ，股息由净投资收入很好地覆盖 ，分配覆盖率为123% [6] - 杠杆率仅为1.05倍 ，93%的投资组合投资于高级担保贷款 ，平均每个投资头寸规模仅0.3% ，只有1%的投资按公允价值被认为表现不佳 ，整体信贷表现强劲 ，只有0.7%的投资组合被认为有重大问题 ，近90%的贷款表现符合或超过预期 [6] - 收益率超10% ，基本面表现强劲 ，资产负债表和投资组合稳健 ，相对于NAV折价交易 ，费用比率低于同行 ，是极具吸引力的投资机会 [6] 投资建议 - CODI和GBDC等股票能让投资者以折扣估值获得高收益、优质业务、稳健资产负债表和良好基本面表现 ，有望实现超额风险调整后回报 ，尤其是在美联储实现经济软着陆或仅有轻微和/或短期衰退的情况下 ，投资此类股票有助于使投资组合适应潜在的滞胀环境 [7]

文章核心观点 - 介绍Ares Capital股票表现、盈利预测、估值情况及所在行业排名等信息，为投资者提供参考 [1][2][3] 股票表现 - 最新交易日收盘价20.57美元，较上一交易日涨0.24%，跑输标普500（日涨幅1.16%）、道指（涨幅1.2%）和纳斯达克（涨幅1.16%） [1] - 过去一个月股价涨0.1%，跑输金融板块（涨幅5.48%）和标普500（涨幅3.48%） [1] 盈利预测 - 即将发布的财报预计每股收益0.59美元，与去年同期持平；预计营收7.5858亿美元，较去年同期增长15.81% [1] - 全年Zacks共识预测每股收益2.38美元，营收29.8亿美元，分别较去年增长0.42%和13.91% [2] 分析师预估 - 分析师预估变化反映近期业务趋势，正向预估修正对公司业务前景是好迹象 [2] - 预估变化与短期股价直接相关，投资者可利用Zacks Rank模型把握投资机会 [2] Zacks Rank情况 - Zacks Rank系统评级从1（强力买入）到5（强力卖出），1级股票自1988年以来年均回报率达25% [3] - 过去一个月Zacks共识每股收益预估保持稳定，Ares Capital当前Zacks Rank为3（持有） [3] 估值情况 - Ares Capital远期市盈率为8.61，高于行业平均的7.9 [3] 行业排名 - 金融-SBIC与商业行业属于金融板块，Zacks行业排名189，处于所有250多个行业的后26% [3] - Zacks行业排名通过计算行业内个股平均Zacks Rank评估行业活力，排名前50%的行业表现是后50%的两倍 [4]

文章核心观点 - Ares Capital作为市值最大的商业发展公司，股息收益率近9.7%且由净投资收入良好覆盖，其投资组合表现良好，风险降低，股票接近公允价值，股息具有吸引力 [1][7] 投资组合情况 - 此前分析指出投资组合中4级风险投资占比下降，意味着超预期表现的投资减少，4级投资指对原始资本风险最小且有积极趋势和风险因素的投资 [2] - 自上次分析以来，4级风险投资在投资组合公允价值中的占比从18%降至约16%，4级投资组合公司占比从约13%降至约11%，但这并不意味着投资组合质量大幅恶化 [2] - 2级风险投资指回收初始投资风险显著增加的投资，其在投资组合公允价值中的占比从上次分析时的约6%降至2024年第二季度末的约3% [3] - 尽管管理层曾预计2024年非应计项目可能增加，但实际非应计项目仍处于低位，且季度环比下降，远低于行业平均水平 [3] 盈利与股息情况 - 公司股息收益率约9.7%，是主要商业发展公司中第二低的，自2022年末以来季度股息一直维持在0.48美元，近期不太可能提高 [4] - 利率下降可能对公司浮动利率投资组合产生负面影响，减少近期净投资收入增长机会，但目前净投资收入高于季度股息，有一定缓冲 [4][5] - 2024年第二季度公司每股净投资收入约0.58美元，该季度净投资收入股息覆盖率近120%，一年平均覆盖率约115%，表明当前股息可持续 [5] 估值情况 - 公司目前股价较净资产价值溢价略低于7%，与三年平均溢价约5.1%大致相符，处于主要商业发展公司的中间水平 [6] - 股票目前接近公允价值，近期降息预期可能阻止股价进一步溢价，但由于公司每股净资产价值稳步增长，股价仍有一定上涨空间，投资公司的主要动力是股息的可靠性 [6]

文章核心观点 - 自2022年初美联储加息以来商业发展公司（BDC）表现出色 但自7月初以来房地产投资信托基金（REIT）表现反超BDC 部分BDC已削减股息或面临股息削减风险 投资者可选择高质量BDC降低风险 [1][2][6] 不同阶段BDC与REIT表现对比 - 2022年初至2024年9月4日BDC显著跑赢REIT VanEck BDC Income ETF（BIZD）总回报价格变化27.12% Vanguard Real Estate ETF（VNQ）为20.91% [1] - 自7月初以来REIT表现大幅超越BDC [2] 不同阶段表现差异原因 - 2022年初至2024年9月4日经济强劲和短期利率上升是BDC的强劲顺风 BDC倾向于向中等市场企业提供与短期利率挂钩的浮动利率贷款 REIT性质更具防御性 利率上升时其现金流净现值降低 [1] - 7月初以来长期利率下降 市场预期美联储本月开始降息且后续持续 负面经济数据增加衰退担忧 对BDC威胁更大 BDC股息覆盖薄 经济衰退和利率下降可能导致大量股息削减 [2] 已削减或可能削减股息的BDC - TriplePoint Venture Growth（TPVG）近期股息大幅削减25% 股价暴跌 上一季度净投资收入同比下降33% 约30%净投资收入来自实物支付利息 约25%投资组合有风险 可能继续削减股息 [3] - CION Investment Corporation（CION）和Prospect Capital Corporation（PSEC）大量利息收入来自实物支付贷款 虽目前股息看似完全覆盖 但经济放缓和利率下降可能导致其削减股息 [3] - SLR Investment Corp.（SLRC）股息覆盖率仅约9% 降息和经济疲软可能促使其削减股息 [3] - Oaktree Specialty Lending（OCSL）上一季度股息覆盖率1.0x 虽有防御性投资组合等优势 但近期非应计项目激增 即将到来的大幅降息和潜在经济衰退可能使其削减股息 不过对长期投资者仍有吸引力 [3] 更保守定位的BDC - Main Street Capital（MAIN）、Ares Capital Corp.（ARCC）等公司股息覆盖率远高于上述公司 较少受实物支付贷款影响 拥有投资级资产负债表和优秀承销记录或大量优先担保第一留置权贷款 经济衰退时表现更好 [5] 投资者建议 - 虽无BDC股息绝对安全 但投资者可坚持高质量股息覆盖以降低风险 当前环境下应低配该行业 [6]

文章核心观点 - 选择高股息率公司时需评估多个因素确保股息可持续，介绍筛选流程并推荐2024年9月10家高股息率公司，强调平衡股息收益和增长的投资策略及股息收入加速投资组合优势 [1][27][30] 高股息率公司筛选流程 第一步：财务比率分析 - 筛选市值超100亿美元、预期股息率超2.5%、预期市盈率或预期调整后每股营运现金流比率低于30的公司，降低投资风险 [2] 第二步：竞争优势分析 - 分析公司竞争优势，如品牌形象、创新等，筛选出能长期脱颖而出的公司 [3] 第三步：公司估值 - 运用多种方法和标准评估公司估值，选择估值有吸引力的公司 [4] 第四步：行业和国家多元化 - 所选公司最多两家来自同一行业，至少有一家美国以外公司，实现投资组合多元化 [4] 2024年9月推荐的10家高股息率公司 帝亚吉欧（Diageo） - 过去12个月表现逊于标普500，当前估值有吸引力，预期市盈率低于5年平均，预期股息率3.11%，5年股息复合增长率2.81% [6][7] 桑坦德银行（Banco Santander） - 市值768.9亿美元，预期股息率3.77%，股息支付率低，未来股息提升空间大，预期市盈率低于行业中值，被低估 [8][10] BB Seguridade Participações S.A. - 巴西多线保险子公司，预期股息率7.54%，10年股息复合增长率6.17%，预期市盈率低于行业中值，因汇率风险建议配置上限2.5% [11] 雪佛龙（Chevron） - 过去5年表现逊于标普500，预期股息率4.47%，5年股息复合增长率6.41%，派息率低，预期市盈率与行业中值持平 [12] 加拿大丰业银行（The Bank of Nova Scotia） - 预期市盈率低于行业中值，被低估，预期股息率6.43%，派息率有提升空间，5年股息复合增长率3.76%，与美国银行相比股息率高、估值低，但派息率高风险大 [13] 力拓（Rio Tinto） - 市值1063.9亿美元，预期股息率6.90%，10年股息复合增长率7.95%，预期市盈率低于行业中值，按保守股息增长率计算，未来不同年份成本收益率可观 [16] 联合包裹服务公司（United Parcel Service） - 过去12个月表现逊于标普500，估值低，预期股息率5.13%，但派息率高，建议在股息组合中低配，配置不超2% [17] Realty Income - 预期股息率5.09%，调整后营运现金流派息率74.56%，3年股息复合增长率4.33%，获Seeking Alpha量化评级买入，成长和盈利能力评级高 [18] 威瑞森（Verizon） - 预期股息率6.41%，预期市盈率低于行业中值，被低估，与竞争对手AT&T相比股息率高、股息增长好、估值低 [23][24] Ares Capital - 预期股息率9.16%，连续19年支付股息，获Seeking Alpha股息评级中股息增长A+、股息收益率A评级，在股息收入加速投资组合中占比3.48% [25] 股息投资策略与组合 平衡股息收益和增长 - 构建平衡的股息投资组合，包含高股息率和高股息增长公司，可稳定增加股息收入并追求资本增值 [27] 股息收入加速投资组合 - 目标是通过股息支付产生收入并逐年增加，长期以较低风险实现有吸引力的总回报，具有加权平均股息率和增长率有吸引力、波动性和风险低、预期回报好、多维度多元化、适合长期持有等特点，当前加权平均预期股息率4.20%，5年加权平均股息复合增长率7.31% [28][29]

文章核心观点 - 华尔街分析师的推荐常被投资者用于决定买入、卖出或持有股票,但这些推荐的可靠性存在争议 [1] - 分析师的推荐存在积极偏差,往往不能有效指导投资者选择有潜力的股票 [2][3] - 使用Zacks Rank评级工具可能是一种更有效的方法来预测股价走势 [3][5] 行业分析 - Ares Capital目前的平均券商评级(ABR)为1.60,介于强烈买入和买入之间 [1] - 15家券商中有9家给予强烈买入评级,3家给予买入评级,占总评级的60%和20% [1] - 分析师的评级可能存在积极偏差,不应该单独依赖这些评级做出投资决策 [2][3] - Zacks Rank评级工具可能是一种更有效的方法来预测Ares Capital的股价走势 [3][5][7] 公司分析 - Ares Capital当前年度的盈利预测在过去一个月内保持不变 [7] - 分析师对公司盈利前景的稳定预期可能是公司股价短期内与大盘持平的合理原因 [7] - 基于上述因素,Ares Capital目前被评为Zacks Rank 3(Hold),投资者需谨慎对待其买入评级 [7]

文章核心观点 - 市场波动期股息股票是增长机会的良好替代选择 近期资本市场降温 投资者可关注五只股息股票获取可靠被动收入 [1] 行业情况 - 资本市场在2023年表现出色、2024年初开局强劲后近期开始降温 抛售活动归因于就业数据好坏参半、美联储货币政策前景和即将到来的总统大选等因素 [1] - 电信行业高度商品化 大公司需靠价格竞争 市场拥挤和客户流失问题使行业难以实现高速增长 [7][8] - 烟草行业面临生存危机 消费者健康意识增强使烟草产品销售困难 [12] 公司情况 赫拉克勒斯资本（Hercules Capital） - 是一家专注于向风险投资支持的公司提供高收益贷款的业务发展公司（BDC） BDC需将至少90%的应税收入以股息形式支付 是被动收入的丰厚来源 [2] - 与银行不同 赫拉克勒斯资本提供的定期贷款规模更大但利率更高 且交易通常附带认股权证 [2] - 截至6月30日的季度 其36亿美元投资组合中只有2.5%被归类为非应计状态 目前市净率（P/B）为1.6 接近10年最高水平 过去十年总回报率为229% 远超标准普尔500指数的184% [3] - 股票股息收益率为10.4% 适合长期持有 [4] 阿瑞斯资本（Ares Capital） - 也是一家BDC 与赫拉克勒斯资本不同 行业覆盖范围更广 提供更复杂的金融产品 其投资组合的50%分配给第一留置权优先担保贷款 即使在不利情况下也处于有利地位 [5] - 过去几年表现远超标准普尔500指数和主要专注于BDC的交易所交易基金（ETF） 股票股息收益率约为9.3% [6] 美国电话电报公司（AT&T） - 电信业务缺乏吸引力 行业竞争激烈导致其过去十年收入大幅下降 但公司在销售放缓期间严格控制成本 尽管收入波动 自由现金流仍有所增加 [7][8] - 2022年大幅削减股息 截至第二季度末净债务为1270亿美元 较2023年第二季度改善约50亿美元 若继续加强资产负债表 不太可能再次削减股息 [8][9] - 目前市盈率（P/E）为11.1 接近历史低点 股息收益率为5.7% 提供了一个有吸引力的转机机会 [9] 威瑞森通信（Verizon） - 连续17年提高股息 首席执行官表示希望继续让董事会有能力提高股息 预计下个月可能再次提高股息 这可能刺激股价上涨 [11] - 市盈率仅为15.2 远低于标准普尔500指数的27.5 股票股息收益率约为6.5% 是一个以大幅折扣投资的绝佳机会 [11] 奥驰亚集团（Altria） - 是知名烟草品牌背后的公司 也是股息之王 公司正从传统吸烟产品向 vaping产品和口服尼古丁袋转型 这一转变初见成效 [12] - 去年6月收购vaping公司NJOY 其销售网点从约35000家增至100000家 目前在美国零售市场份额约为5% 长期发展势头良好 [13] - 公司一直在积极回购股票 2024年前六个月以平均每股44.50美元的价格回购了24亿美元股票 目前股价约为51美元 回购计划明智 [13] - 股息持续增长 结合烟草行业的新发展 为寻求收益和可靠被动收入的投资者提供了绝佳机会 [14]

文章核心观点 - 文章对比Ares Capital（ARCC）和Oaktree Specialty Lending（OCSL），认为当前ARCC承保表现更好且受益于利率上升，但随着美联储降息优势将减弱；OCSL投资组合防御性更强，虽目前承保表现不佳但长期有望改善，且有更大安全边际、更高股息率和更低管理费，因此给予OCSL买入评级，ARCC持有评级 [7] ARCC与OCSL对比 近期表现 - ARCC业务近期势头强劲，每股净投资收入和每股净资产均增长，上季度每股净资产创历史新高，同比增长6%，承保表现良好，公允价值基础上非应计资产占比0.7%，摊余成本基础上占比1.5%，均低于历史平均 [4] - OCSL调整后每股净投资收入和每股净资产环比略有下降，公允价值基础上非应计资产占比3.7%，环比上升100个基点，暗示其承保表现不如ARCC [4] 投资组合构建 - OCSL投资组合防御性更强，计入合资企业后，88.5%投资于第一留置权贷款，另有3.5%投资于第二留置权贷款，高级担保贷款占比约92% [5] - ARCC第一留置权贷款占比仅50%，第二留置权贷款占比12%，高级担保贷款占比62%，比OCSL低30个百分点，若经济大幅下滑，OCSL恢复情况和损失控制可能更好 [5] 资产负债表 - ARCC资产负债表状况稍好，总流动性55亿美元，杠杆率略超1倍；OCSL流动性充足，但杠杆率为1.1倍，略高于ARCC [6] - OCSL资产负债表对利率敏感度低于ARCC，若美联储降息，ARCC盈利面临的逆风可能更大；目前OCSL股息覆盖率为1倍，ARCC约为1.2倍；从第三季度起，OCSL将大幅降低基础管理费，低于ARCC [6] 投资者建议 - ARCC目前承保表现优于OCSL，过去几年因资产负债表负债端浮动利率敞口较低受益于利率上升，但随着美联储降息优势将减弱 [7] - OCSL投资组合防御性更强，橡树资本长期表现出色，目前承保不佳可能是短期问题；OCSL较净资产价值有8%的折价，而ARCC有6%的溢价；OCSL股息率13.1%，高于ARCC的9.3%；OCSL基础管理费远低于ARCC [7] - 综合考虑，给予OCSL买入评级，虽其股息风险略高于ARCC；给予ARCC持有评级，因其股息率有吸引力且基本面表现良好，但估值倍数缺乏吸引力，利率逆风可能影响总回报，且股息覆盖率可能下降，净资产价值增长将受限 [7]

文章核心观点 - Ares Capital过去3年表现略优于标普500指数，但在利率不确定、债券牛市结束及宏观经济数据恶化背景下，面临诸多逆风，投资者需谨慎，目前应持有该股票 [1][14][15] 公司业务模式 - Ares Capital是一家业务发展公司，主要通过股权发行、信贷安排和债务证券筹集资金，向中小企业提供商业贷款 [2] - 截至上季度，公司投资公允价值达249.7亿美元，负债包括117.2亿美元实收资本和130.3亿美元未偿本金债务（主要为长期债务） [2] - 投资主要为第一留置权和第二留置权优先担保票据，也包括直接贷款、次级贷款和股权等，行业分布多元化，上季度投资收入7.55亿美元，年化投资收入30.2亿美元，收益率约12.09% [2] 债务融资情况 - 130.3亿美元债务中，33.6亿美元信贷安排为浮动利率，平均利率7.39%；96.8亿美元无担保票据和CLO主要为固定利率，平均利率4.44%，部分债务发行利率低至2.15% [3] - 近期债务发行多为浮动利率，加权平均利率从上季度的4.88%升至目前的5.31%，债务期限从2025年至2031年，还有46亿美元循环信贷额度未使用，现金及短期投资6.01亿美元 [3] 股息安全性 - 基于第四季度数据，公司投资收益率12.09%，年化投资收入30.2亿美元，扣除利息费用和管理费用等后，普通股股东税前收益16亿美元，税后约14.3亿美元可用于发放股息，当前股息收益率9.26%，有较好覆盖 [4] - 若未偿债务利率从5.31%升至7.40%，扣除债务利息、管理费用和税款后，仍有11.9亿美元可用于发放股息，收益率9.10%，与当前收益率相差不大，且公司收入多为浮动利率，利率上升时收入也可能增加 [4][5] 利率环境与风险 - 2022年初债券市场发生重大转变，标志着“轻松货币”时代结束，利率可能进入长期上升趋势 [7] - Ares Capital仅经历过长期利率下降时期，过去15年除2020年3月全球恐慌外未经历重大衰退，其无担保票据评级为“BBB”，融资环境较好 [8] - “CCC”信用与Ares Capital相关性惊人，两者在相同时期经历回撤，Ares Capital在严重信贷危机时回撤更深，利率上升虽可能使公司受益，但也可能导致更多贷款进入非应计状态 [8][9][10] - 近期失业率上升，Sahm规则被触发，预示可能即将衰退，3个月和10年期国债收益率曲线陡峭化或反转通常预示衰退 [11] 公司应对措施 - 管理层预计未来形势严峻，已确保更多第一留置权贷款，转向风险规避策略，循环信贷额度和现金/短期投资至少有52亿美元，债务/股权比率处于近4年低点 [11] 投资组合情况 - 管理层称投资组合公司基本面风险似乎不大，第二季度新发放贷款的贷款价值比低于40%，净杠杆倍数为5.7倍，利息覆盖率为1.6倍 [12] - 净杠杆倍数和利息覆盖率的计算方式存在主观性，不能完全反映投资组合的实际风险，需用自由现金流或息税前利润来衡量 [13]