核心观点 - 公司第四季度订单远超分析师预期 表明人工智能基础设施的建设正在加速而非放缓 [1] - 公司订单激增源于对制造尖端人工智能芯片所需的先进光刻系统的强劲需求 [1] - 公司订单情况显示芯片制造商正押注人工智能需求将持续到2027年 [2] 市场地位与技术优势 - 公司在极紫外光刻机领域拥有近乎垄断的地位 这是制造英伟达和AMD等公司人工智能芯片所需微观电路的唯一设备 [2] - 当台积电、三星和SK海力士扩大产能时 公司是其最关键设备的唯一供应商 [2] 财务表现与市场预期 - 公司第四季度订单大幅超出分析师预期 [1] - 2025年每股收益为17.38美元 同比下降9.7% [3] - 摩根士丹利预测 受主要半导体制造商资本支出大幅增加推动 公司到2027年的收益可能比2025年水平增长近一倍 [3] - 伯恩斯坦将公司目标价上调至1642美元 理由是到2029年存在结构性上行空间 [3] - 公司股价在过去一年中飙升了114% 但基于46倍的远期市盈率 投资者为尚未完全实现的增长支付了溢价 [3] 订单与未来收入 - 创纪录的订单将转化为未来收入 而非即时盈利 [4] - 较长的设备交付周期意味着当前的订单将成为2026-2027年的收入 [4] - 当前的估值基于对人工智能芯片需求持续以及芯片制造商资本支出持续增长至2027年的预期 [4] - 市场将从2026年的业绩指引中寻找信心或谨慎的依据 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度创下历史记录，无论是销售额、订单量还是现金流 [29] - 2025年全年净销售额为327亿欧元，毛利率为52.8%，净利润为96亿欧元，每股收益接近25欧元 [30] - 2025年极紫外光刻系统业务同比增长39%，主要受出货量增加和单价上涨推动（例如，NXT:3800D生产率从每小时160片晶圆提升至220片）[31][32] - 深紫外光刻系统业务同比下降6%，主要受中国市场影响 [33] - 量检测业务在2025年增长近30% [20] - 2025年研发费用从25亿欧元增至47亿欧元 [38] - 公司预计2026年第一季度净销售额在82亿至89亿欧元之间，毛利率在51%至53%之间 [40] - 公司预计2026年全年净销售额在340亿至390亿欧元之间（中值同比增长12%），毛利率在51%至53%之间 [42][43] - 公司预计2026年中国市场销售额将占总销售额的20%左右，低于2025年的29% [36][43] - 公司提议2025年总股息为每股7.50欧元，并宣布了一项为期三年、总额120亿欧元的股票回购新计划 [39][40] 各条业务线数据和关键指标变化 - **极紫外光刻系统**：2025年增长39%，是增长的主要驱动力 [31] 预计2026年将继续显著增长，其中低数值孔径系统是增长主力 [42][89] 高数值孔径系统在2025年第四季度实现了首台5200B型号的收入确认，这是一个重要里程碑 [32][33] - **深紫外光刻系统**：2025年整体下降6%，其中干式光刻机下降明显，但浸润式光刻机依然强劲 [33] 预计2026年深紫外光刻系统业务将略有增长，但非极紫外光刻系统业务整体预计持平 [42][43] - **量检测业务**：2025年增长28%，受先进节点对工艺控制需求推动 [20][34] 预计2026年将保持强劲 [43] - **装机管理业务**：2025年增长26%，达到82亿欧元 [34][37] 预计2026年第一季度将增至24亿欧元，主要受客户升级需求驱动 [40][41] 预计2026年全年该业务将继续增长 [42] - **3D集成**：公司在上一季度交付了首台用于3D集成的XT:260系统，客户兴趣浓厚 [19][34] 各个市场数据和关键指标变化 - **按终端用途划分**：2025年逻辑业务占系统销售额的66%，存储业务占34% [35] 预计2026年存储业务占比将增加 [35] - **按地区划分**：2025年中国市场占系统销售额的33%，占总销售额的29% [36] 预计2026年中国市场销售额占比将降至约20%，绝对值也将下降 [36][43][82] - **行业增长**：人工智能正在推动先进逻辑和先进存储细分市场的年增长率超过20%，远高于历史平均6-7%的增速 [11][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **人工智能驱动**：人工智能是行业增长的核心动力，将推动对先进芯片（需要极紫外光刻）和成熟芯片（需要深紫外光刻）的需求，从而带动公司整个产品组合 [8][9] 人工智能对性能的需求加速了摩尔定律，导致对硅的需求（通过缩小晶体管尺寸和增加晶圆产量）急剧增加 [13][14][15] - **技术路线图**： - **极紫外光刻**：2026年将是极紫外光刻的重要一年，预计出货量将增加 [10][16] 极紫外光刻产能近年来平均每年增长25% [17] - **高数值孔径极紫外光刻**：2026-2027年主要不是提供产能，而是为2028-2029年更先进技术铺路 [17] 客户正在验证工具，进展良好，2026年将为进一步应用做准备 [18] - **高生产率平台**：公司正在开发一个通用的极紫外光刻平台，可兼容低数值孔径、高数值孔径和未来可能的更高数值孔径，提供灵活性并计划于下个十年初推出 [91][92] - **深紫外光刻**：继续推进路线图，例如NXT:2150浸润式光刻机（每小时超过300片晶圆，亚纳米精度）和NXT:870B KrF光刻机（每小时超过400片晶圆） [19] - **产能扩张与供应链**：为满足客户需求，公司正在逐步提高生产节奏，并与供应链合作确保长期物料和工厂空间就绪 [73][74][75] 公司产能扩张的瓶颈可能在于客户晶圆厂的建设进度 [102] - **组织架构重组**：公司宣布将裁员约1700人，主要集中在技术和信息技术部门的领导岗位，目的是简化组织、减少管理层级、提升工程效率和创新能力 [47][50][51] 此举旨在将约3000个领导岗位中的1400个转化为工程岗位，最终净减少约1600个技术岗位和100个信息技术岗位 [50][51] 重组成本预计在财务上不重大 [60] - **对外投资与合作**：公司投资了Mistral，旨在将人工智能能力融入自身产品、支持互联市场并创造新机会 [21][22] - **社区与人才发展**：公司持续投资于社区交通、经济适用房、文化（如支持埃因霍温未来国立博物馆）和教育（如与埃因霍温理工大学合作），以支持其增长和吸引人才 [24][25][26] - **地理扩张**：2025年在韩国和美国开设了新的主要站点 [27] 计划于2026年中期在埃因霍温的Brainport工业园区动工建设第二个大型园区，预计2028年开始入驻 [24][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **行业前景**：过去三个月，客户对人工智能需求的可持续性信心增强，开始积极投资扩产，这直接转化为对公司产品的需求 [5][8][9] 客户认为在2026年，产能意味着市场份额，因此急于尽快获得产能 [9][63] - **市场需求**：人工智能不仅推动先进逻辑和存储，也因数据生成和传感器需求而推动成熟技术（如深紫外光刻） [9] 目前存储（尤其是高带宽内存）可能是人工智能的瓶颈，需求紧张导致价格显著上涨，客户扩产积极 [63][64] - **长期展望**：公司维持2024年11月资本市场日给出的2030年展望，即营收在440亿至600亿欧元之间，毛利率在56%至60%之间 [11] 长期增长轨迹不变，公司将继续在制造、客户服务等领域增加工作岗位 [67] - **风险与关注点**：行业整体更需要担忧的是能源成本和供应，而非黄金或白银等贵金属价格 [99][100] 其他重要信息 - 公司2025年装机管理业务收入（82亿欧元）已接近2017年公司的总收入，显示了公司的快速增长和该业务带来的韧性 [37] - 公司2025年每股收益约为25欧元，提出了“25 by 25”的说法以便记忆 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于今天宣布的裁员，预计会产生多少重组费用或支出？ [60] - 费用取决于与工会和工作委员会的讨论，但预计在公司的整体财务中不重大 [60] 问题: 客户宣布的产能扩张有多少是真实的产能增加，有多少是资本支出通胀？这种可持续性如何？ [61] - 客户谈论的产能扩张直接转化为对更多工具的需求，包括新系统和升级 [61] 过去三个月，台积电、三星、美光等客户的公告已直接转化为对公司的发货和产能建设需求 [62] 问题: 人工智能内存短缺如何推动业务？与逻辑客户相比，存储客户在产能扩张上是否更激进？ [63] - 目前存储（尤其是高带宽内存）可能是人工智能的瓶颈，需求旺盛导致价格大幅上涨，存储客户正非常积极地扩张产能，因为产能也意味着市场份额 [63][64] 问题: 稳定的人工智能市场前景如何影响公司在埃因霍温的就业增长前景？ [67] - 长期增长轨迹不变，公司仍将在制造、客户服务等领域增加工作岗位 [67] 此次重组是针对技术团队领导层的特定行动，旨在保持创新引擎的活力，不影响公司对人员和基础设施的总体承诺 [67][68] 问题: 重组是否意味着D&E或研发的内部结构也会发生变化？供应链是否为新的需求上升周期做好了准备？ [70] - 重组主要围绕D&E部门进行，旨在改善与运营、客户和供应商的接口 [71][72] 供应链方面，公司已提前布局长交货期项目，并与供应链合作，现在正根据客户需求信号逐步提高生产节奏 [73][74][75] 问题: 公司的研发支出目前在极紫外光刻相关开发和非极紫外光刻技术之间是如何分配的？ [76] - 研发支出的绝大部分集中在极紫外光刻领域，包括高数值孔径、低数值孔径和高生产率平台 [77] 但其他产品（如XT:260, NXT:870）也有相应的路线图 [77] 问题: 中国业务在绝对值上是否也在下降？是什么原因驱动的？ [81] - 是的，中国业务在系统销售额和绝对值上都在下降 [82] 这主要是正常化过程，因为公司在疫情期间积压了大量订单，并在过去几年执行，2025年的强劲销售已超出预期，预计2026年将降至更正常的水平（约占总销售额20%）[82][83][84][85] 问题: 2026年极紫外光刻业务的增长中，高数值孔径将占多大份额？高数值孔径的最新进展如何？关于通用平台有何更新？ [86][87] - 2026年的增长绝大部分将来自低数值孔径极紫外光刻系统，因为它们直接用于大批量制造 [89][90] 高数值孔径正按计划推进，客户仍在验证工具，2026年是准备年 [18][86] 高生产率平台项目旨在开发一个通用极紫外光刻平台，以灵活支持低数值孔径、高数值孔径及未来可能的更高数值孔径，计划下个十年初推出 [91][92][93] 问题: 公司计划裁员1700人，但又说需要更多工程师。2026年及以后有招聘计划吗？这会抵消裁员吗？公司总人数最终会减少吗？ [95] - 通过重组，公司从技术领导岗位中释放出约3000人，并已将其中的1400个岗位转化为工程岗位 [96] 此外，通过减少工程师的管理负担，预计现有工程师能创造更多产出 [96] 公司将继续根据需求招聘，特别是在运营部门，但预计未来几年通过充分赋能工程师，将能开发更多项目 [97] 问题: 黄金和白银价格上涨对行业有何影响？ [98] - 该行业对黄金和白银价格的担忧非常小，更值得关注的是能源成本和供应，因为人工智能发展消耗大量能源 [99][100] 使用更先进的芯片可以降低功耗，这同时也是一个机会 [99] 问题: 公司预计今年产能会达到极限吗？瓶颈会是什么？ [102] - 2026年将是非常繁忙的一年，但瓶颈可能在于客户晶圆厂的建设进度，客户需要准备好接收工具 [102][103] 问题: 公司最初是如何陷入需要重组领导层过多的境地的？重组的时间表是怎样的？ [104] - 随着公司快速成长、能力扩展和产品复杂度增加，矩阵式组织提供了可扩展性，但最终变得过于复杂，导致效率低下，公司已收到相关反馈两三年 [104][108][109] 公司花费了超过12个月与相关人员共同设计新的组织架构 [106] 重组时间取决于与工会等的谈判，可能需要数月，公司希望尽快完成以消除不确定性 [112][114]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度创下历史记录，包括销售额、订单量和现金流 [29] - 2025年全年净收入为327亿欧元，毛利率为52.8%，净利润为96亿欧元，每股收益接近25欧元 [30] - 2025年极紫外光刻业务收入同比增长39% [31] - 2025年深紫外光刻业务收入同比下降6% [33] - 2025年计量和检测业务收入增长近30% [20] - 2025年装机管理业务收入增长26% [34] - 2025年研发费用从2021年的25亿欧元增长至47亿欧元 [38] - 公司提议2025年总股息为每股7.50欧元，其中第一季度中期股息为每股1.60欧元，年度股东大会批准后最终股息为每股2.70欧元 [39] - 2025年股票回购计划为120亿欧元，实际完成76亿欧元，并宣布了一项新的为期三年、总额120亿欧元的回购计划 [40] - 2026年第一季度业绩展望：净收入预计在82亿至89亿欧元之间，毛利率预计在51%至53%之间，装机管理销售额预计为24亿欧元 [40] - 2026年全年业绩展望：净收入预计在340亿至390亿欧元之间（中值同比增长约12%），毛利率预计在51%至53%之间，年化有效税率预计为17% [43] - 2026年，非极紫外光刻业务收入预计将持平，约为250亿至260亿欧元，其中深紫外光刻业务预计将略有增长，而中国区业务预计将下降 [43] - 装机管理业务在2025年达到82亿欧元，接近公司2017年的总收入 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - **极紫外光刻业务**：2025年增长39%，主要驱动因素是出货量增加和工具销售价格上涨（如3800型工具生产率从每小时160片晶圆提升至220片） [31]；2026年预计将显著增长，成为增长的主要引擎 [42]；2025年极紫外光刻和沉浸式光刻合计占系统收入的90% [35] - **深紫外光刻业务**：2025年收入下降6%，主要下降来自中国市场的干式光刻工具 [33]；2026年预计将略有增长 [43] - **计量和检测业务**：2025年增长28%，主要受先进节点对更多工艺控制的需求驱动 [20][34]；2026年预计将保持强劲 [43] - **装机管理业务**：2025年增长26%，得益于服务收入增长和升级需求旺盛 [34]；2026年第一季度预计将增长至24亿欧元，全年预计将继续增长 [40][42] - **高数值孔径极紫外光刻**：2025年第四季度，首台用于大批量制造的5200B型工具完成收入确认，这是一个重要里程碑 [32][33]；2026年不是其提供产能的主要年份，而是为2028/2029年更先进技术的应用做准备 [17]；公司正在开发“高生产率平台”，以灵活支持低数值孔径和高数值孔径光刻 [91][92] - **3D集成**：公司在2025年第四季度交付了首台用于3D集成的TWINSCAN XT:260系统 [19][34] 各个市场数据和关键指标变化 - **终端市场**：2025年逻辑业务占系统收入的66%，存储业务占34% [35]；预计2026年存储业务占比将增加 [35] - **区域市场**：2025年中国市场占系统销售额的33%，占总销售额的29% [36]；预计2026年中国业务将降至总销售额的20%左右（按中值计算约75亿欧元） [36][85]；中国业务销售额下降部分原因是疫情后积压订单的消化和正常化 [82][84] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **人工智能驱动**：人工智能被视为行业主要驱动力，将推动对先进逻辑、先进存储和整个数据基础设施的需求 [6][7]；人工智能不仅需要极紫外光刻等先进芯片，也需要深紫外光刻等成熟技术来支持数据生成和传感器 [8]；人工智能应用导致对硅的需求急剧加速，例如英伟达的芯片需求从每两年增长2倍变为每两年增长16倍 [12][13]；这促使客户建设大型晶圆厂以提供所需产能 [15] - **技术路线图**：极紫外光刻是关键，2026年将是极紫外光刻的重要一年，预计出货量将增加 [10][16]；高数值孔径极紫外光刻对于未来（约2028/2029年）更先进的低功耗芯片至关重要 [17][18]；深紫外光刻仍然非常重要，公司持续提升其生产力和路线图，例如NXT:870B型KrF系统每小时可处理超过400片晶圆 [19] - **创新与工程重组**：公司宣布重组技术团队，计划减少1700个职位，其中包括技术团队的1600个职位和IT部门的100个职位 [47][51]；重组旨在减少管理层级（从约4500名领导者减少至约1500名），并增加1400个工程职位，以提升创新效率和工程师满意度 [50][51]；此举源于公司快速增长导致组织复杂，客户和工程师反馈响应不够敏捷 [48][49]；重组成本预计在财务上不重大 [60] - **增长与扩张**：公司长期目标（2030年）保持不变：收入在440亿至600亿欧元之间，毛利率在56%至60%之间 [11]；公司正在荷兰埃因霍温Brainport工业园区建设新园区，计划于2026年年中动工，2028年开始入驻员工 [24][27]；2025年公司在韩国和美国开设了新的主要基地以支持业务 [27] - **合作与投资**：公司投资了Mistral，旨在将人工智能能力融入自身产品、支持互联工厂并为客户创造新机会 [21][22] - **社区参与**：公司持续投资于当地社区的交通、经济适用房、文化（如支持埃因霍温未来国立博物馆和PSV足球俱乐部）和教育 [24][25][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **行业前景**：过去三个月，客户对人工智能需求的可持续性信心增强，开始积极投资扩产，这直接转化为对公司产品的需求 [5][8][9]；在人工智能驱动下，先进逻辑和先进存储领域的年增长率预计将超过20% [12]；产能对客户意味着市场份额，因此他们急于尽快获得产能 [9][63] - **经营环境**：目前存储（特别是高带宽内存）可能是人工智能的瓶颈，需求旺盛导致价格显著上涨，客户正非常积极地扩张产能 [63]；整个行业需要关注能源成本和供应，这是比黄金、白银价格更值得担忧的问题 [99][100]；供应链方面，公司已为长交货期项目做好准备，并与供应链合作逐步提高产能 [73][74][75] - **公司前景**：2026年业务预计将改善并实现显著增长，特别是先进工具（极紫外光刻） [10]；增长的主要驱动力再次是极紫外光刻业务 [42]；公司预计2026年将是非常繁忙的一年，产能可能达到极限，但客户晶圆厂的准备就绪时间也是一个关键因素 [102][103] 其他重要信息 - 此次财报会议在ASML学院举行，该学院是公司重要的培训中心，平均每天有400名员工在此接受培训，每年培训约26,500人 [3] - 公司2025年参与了Mistral的投资 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于今天宣布的裁员，预计会产生多少重组成本或费用？ [60] - 回答: 由于正在与工会和工作委员会讨论，具体数字无法透露，但这些成本在ASML的整体规模中不被认为是重大的。 问题: 关于客户产能扩张的讨论很多，其中多少是真实的产能扩张，多少是资本支出通胀？这种扩张的可持续性如何？ [61] - 回答: 从客户那里获得的能见度主要是未来几年的。产能扩张意味着对新系统的需求，这将直接转化为更多的极紫外光刻工具出货，也包括计量检测工具和升级。过去三个月，台积电、三星、美光等客户的公告已直接转化为公司的出货和产能建设。 问题: 人工智能内存短缺如何推动业务？内存客户和逻辑客户在产能扩张上谁更积极？ [63] - 回答: 目前内存（尤其是高带宽内存）可能是瓶颈。内存需求旺盛导致价格上涨，客户正非常积极地扩张产能，因为产能也意味着市场份额。预计2026年内存需求将非常紧张。 问题: 稳定的人工智能市场如何影响公司在埃因霍温的就业增长前景？ [67] - 回答: 长期增长轨迹（2030年收入440-600亿欧元）仍意味着需要更多产能，公司今年将在制造、客户服务等领域增加职位。今天的行动是针对技术团队领导层的非常具体的措施，并不改变公司对人员和扩张的长期承诺。 问题: 重组是否意味着D&E或R&D的内部结构也会发生变化？供应链是否为新的需求上升周期做好了准备？ [70] - 回答: （关于重组）是的，组织变革将主要围绕D&E（开发与工程）进行，旨在改善与运营、客户和供应商的接口。（关于供应链）公司已为长交货期项目（如工厂空间）做好准备，并与供应链合作，根据客户强劲且可持续的需求信号，逐步提高产能。 问题: ASML的研发支出目前如何分配在极紫外光刻相关开发和非极紫外光刻技术之间？ [76] - 回答: 研发支出的绝大部分集中在极紫外光刻领域，包括高数值孔径、低数值孔径和高生产率平台三个重要工作流。公司也在其他产品（如XT:260、NXT:870B）上有路线图。 问题: 中国业务下降明显，绝对数字也在下降吗？是什么原因驱动的？仅仅是积压订单消化还是其他因素？ [81] - 回答: 是的，绝对数字也在下降。这主要是正常化过程。疫情期间公司对中国市场服务不足，积累了巨大积压订单，过去几年一直在消化。2025年强劲的中国销售已令人惊讶，预计2026年将降至总销售额的20%左右（仍约75亿欧元），并非断崖式下跌。 问题: 2026年极紫外光刻业务增长中，高数值孔径将占多大份额？高数值孔径的最新进展如何？ [86] - 回答: （关于份额）增长绝大部分将来自低数值孔径极紫外光刻，因为客户大批量制造需求巨大。高数值孔径将按既定三阶段计划推进，目前尚未进入大批量制造阶段。（关于进展）公司正在开发“高生产率平台”，这是一个灵活的极紫外光刻平台，可支持低数值孔径和高数值孔径，为公司提供未来何时引入高高数值孔径的充分灵活性。技术团队已准备就绪，但市场需求尚未到来。 问题: 公司计划裁员1700人，但又说需要更多工程师。2026年及以后有招聘计划吗？这会抵消裁员吗？公司总人数最终会减少吗？ [95] - 回答: 通过减少技术团队领导层，释放出约3000人，其中已创建1400个（工程）职位。此外，重组旨在让工程师从繁琐事务中解脱出来，充分发挥潜力，这意味着现有工程师能创造更多产出。公司将继续根据需求招聘，特别是在运营部门，也可能在D&E部门。预计未来几年，通过充分赋能工程师，将创造出更大的开发带宽。 问题: 黄金和白银价格上涨对行业有何影响？ [98] - 回答: 黄金和白银对行业的影响非常小。行业更需担忧的是能源成本和供应，因为人工智能发展消耗大量能源。好消息是，采用更先进的芯片有助于降低功耗。 问题: 公司预计今年产能会达到极限吗？瓶颈会是什么？ [102] - 回答: 今年将是非常繁忙的一年。每个人都在努力提升产能，但也需要关注客户的情况。客户需要准备好晶圆厂才能接收工具。因此，客户晶圆厂何时准备就绪将是一个重要因素。 问题: 关于重组，最初是如何陷入需要这么多领导职位的境地的？重组的时间表是怎样的？ [104] - 回答: （关于原因）在公司快速增长过程中，为了加强某些职能（如质量、执行），会不断增加职位，但久而久之，过多的管理轴线会导致混乱。公司收到相关反馈已有两三年。这是快速增长组织（尤其是矩阵式组织）常见的复杂性累积结果。（关于时间表）具体时间取决于目前与工会、工作委员会的谈判，这将需要数月时间。公司希望尽快完成，以便为受影响员工提供明确信息。

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度创下历史记录，无论是销售额、订单量还是现金流 [28] - 2025年全年净收入为327亿欧元，毛利率为52.8%，净利润为96亿欧元，每股收益接近25欧元 [29] - 2025年研发支出从2021年的25亿欧元增至47亿欧元 [37] - 2026年第一季度业绩展望：净收入预计在82亿至89亿欧元之间，毛利率预计在51%至53%之间 [39] - 2026年全年业绩展望：净收入预计在340亿至390亿欧元之间，按中值计算同比增长约12% [41][42] - 2025年股息总额为每股7.50欧元，其中第一季度中期股息为每股1.60欧元，年度股东大会批准后将支付每股2.70欧元的最终股息 [38] - 2025年股票回购计划完成了76亿欧元，新宣布了一项为期三年、总额120亿欧元的回购计划 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 极紫外光刻业务在2025年增长39%，是增长的主要驱动力 [30] - 极紫外光刻业务的增长源于出货量增加和工具平均售价上涨，特别是生产率从每小时160片晶圆提升至220片晶圆的3800型号工具 [31] - 深紫外光刻业务在2025年下降6%，主要下降来自中国市场 [32] - 计量和检测业务在2025年增长近30% [20] - 应用业务在2025年增长28% [33] - 装机管理业务在2025年增长26%，预计2026年第一季度将增至24亿欧元 [33][39] - 领先技术（极紫外光刻和浸没式光刻）合计占系统收入的90% [34] - 2026年，非极紫外光刻业务预计将持平，约为250亿至260亿欧元 [41] - 2026年，深紫外光刻业务预计将略有增长，而计量和检测业务预计将保持强劲 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 按终端用途划分，2025年逻辑占66%，存储占34%，预计2026年存储占比将增加 [34] - 按地区划分，2025年中国市场占系统销售额的33%，占总销售额的29% [35] - 预计2026年中国业务将占总销售额的20%左右，按中值计算约为75亿欧元 [35][80] - 与2024年相比，2025年中国市场系统销售额绝对值下降约8.5亿欧元 [79] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 人工智能是行业增长的核心驱动力，将推动对先进逻辑、先进存储和整个数据基础设施的需求 [5][6] - 人工智能需求推动了客户对产能的积极投资，产能意味着市场份额 [7][9] - 人工智能不仅需要极紫外光刻等先进工具，也需要深紫外光刻等成熟技术来支持数据生成和传感器 [9] - 人工智能加速了芯片性能需求，例如英伟达产品要求每两年性能提升16倍，这推动了硅需求量和晶圆制造产能的扩张 [13][14] - 公司长期目标保持不变：2030年收入预计在440亿至600亿欧元之间，毛利率在56%至60%之间 [11] - 高数值孔径极紫外光刻是未来（约2028/2029年）更先进技术的关键推动者，目前客户仍在进行工具认证 [17][18] - 公司推出了首款支持3D集成市场的TWINSCAN XT:260系统，并计划开发更多产品 [20] - 公司与Mistral合作并投资，旨在将人工智能能力融入产品、支持互联市场并创造新机会 [21][22] - 公司计划在2026年中期于荷兰埃因霍温Brainport工业园区破土动工建设第二个大型园区，预计2028年开始入驻 [26] - 公司宣布重组，计划在技术和信息技术部门裁员约1700人，旨在简化流程、减少管理层级、并增加1400个工程岗位，以提升创新效率和工程师满意度 [46][49][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去三个月市场前景变得清晰，至少2026年及稍后的能见度提高 [4][5] - 客户开始真正相信人工智能需求的可持续性，并开始投资和规划产能 [7] - 人工智能将推动整个产品组合的需求，2026年将是极紫外光刻业务的大年 [9][10] - 行业正经历新的动态，人工智能通过加速对性能和功耗降低的需求，比以往任何技术都更强劲地驱动着产能和技术发展 [15] - 尽管工具生产率提高了40%以上，但2026年极紫外光刻的出货量仍将增加 [15] - 过去几年极紫外光刻的产能年均增长约25% [16] - 能源成本和供应是行业整体需要关注的主要问题，而非黄金或白银价格 [94][95] - 2026年将是繁忙的一年，整个供应链（包括客户和供应商）都在努力提升产能 [71][72][97] 其他重要信息 - 公司致力于社区参与，投资于交通、经济适用房、文化和教育等领域 [23][24][25] - 2025年在韩国和美国开设了两个主要新站点以支持业务 [26] - 公司推出了NXT:870B KrF系统，生产率超过每小时400片晶圆 [19] - 多光束电子束检测技术取得进展，预计将在未来几年内支持客户转向大批量制造 [21] - 公司正在开发高生产率平台，作为一个灵活的极紫外光刻平台，可支持低数值孔径、高数值孔径和潜在的超高数值孔径光学系统，计划于下一个十年初上市 [87][88] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于今天宣布的裁员，预计会产生多少重组成本或费用？ - 具体费用取决于与工会和工作委员会的讨论，但在公司的整体财务中不会被视为重大影响 [59] 问题: 关于客户产能扩张的讨论，有多少是真实的产能扩张，有多少是资本支出通胀？其可持续性如何？ - 客户谈论的产能扩张直接转化为对更多工具的需求，过去三个月来自台积电、三星、美光等客户的公告直接转化为公司的出货量 [61][62] 问题: 人工智能内存短缺如何推动业务？与逻辑客户相比，内存客户在产能扩张上是否更积极？ - 目前人工智能的瓶颈可能仍在内存端，对高带宽内存和DDR内存的需求都非常高，导致价格显著上涨，内存客户正非常积极地建设产能，因为产能也意味着市场份额 [63][64] 问题: 稳定的人工智能市场如何影响公司在埃因霍温的就业增长前景？ - 公司的长期增长轨迹（2030年收入440-600亿欧元）保持不变，今年将在制造和客户服务部门增加职位，今天的重组行动是针对技术部门领导层的特定调整，不影响整体增长承诺 [66][67] 问题: 重组是否涉及D&E或研发的内部结构变化？供应链是否为满足新工具的巨大需求做好了准备？ - 重组主要围绕D&E部门，旨在改善与运营、客户和供应商的接口 [70] - 公司已提前规划了长交货期项目，并与供应链合作，逐步提高生产节奏以满足客户需求 [71][72] 问题: 公司的研发支出目前在极紫外光刻相关技术和非极紫外光刻技术之间是如何分配的？ - 研发支出的绝大部分集中在极紫外光刻领域，包括高数值孔径、低数值孔径和高生产率平台，但其他产品线也有相应的路线图 [74][75] 问题: 中国业务是否在绝对值上也出现下降？是什么原因驱动的？ - 中国业务在系统销售额的绝对值上确实下降了，这更多是一种正常化现象，因为公司在疫情期间积压了大量订单并在过去几年执行，预计2026年占比20%仍是约75亿欧元的可观销售额 [78][79][80] 问题: 2026年极紫外光刻业务的增长中，高数值孔径将占多大份额？高数值孔径的最新进展如何？ - 2026年极紫外光刻业务增长的大部分将来自低数值孔径工具，因为客户需要将其用于大批量制造 [85] - 公司正在通过高生产率平台项目为未来可能的需求做准备，该平台设计灵活，可适应不同光学系统，目前没有立即引入超高数值孔径的迫切需求 [87][88] 问题: 公司计划裁员1700人，但又表示需要更多工程师。2026年及以后是否有招聘计划？这会抵消裁员人数吗？公司员工总数最终会减少吗？ - 通过重组，公司从技术团队管理层释放出约3000人，并从中创建了1400个新工程岗位，同时通过简化流程使现有工程师能更专注于开发工作，未来将根据需求招聘，但预计工程师效率的提升将为开发提供更多带宽 [91][92][93] 问题: 黄金和白银价格上涨对行业有何影响？ - 黄金和白银价格上涨对行业影响非常小，行业更需关注的是能源成本和供应问题，因为人工智能的发展需要大量能源，而转向更先进的芯片有助于降低功耗 [94][95] 问题: 公司预计今年产能会达到极限吗？瓶颈会是什么？ - 2026年将是非常繁忙的一年，瓶颈可能不仅在于公司自身的产能，也在于客户工厂何时准备好接收和安装这些工具 [97][98] 问题: 关于重组，公司最初是如何陷入这种境地的？为什么在过去创建了这么多领导职位？重组的时间表是怎样的？ - 公司的快速增长、产品复杂性和能力扩展导致了矩阵式组织的形成，这在一段时间内提供了可扩展性，但最终变得过于复杂，因此需要采取行动 [99][102][103] - 重组的时间表取决于与工会等的谈判，预计需要数月时间，公司希望尽快推进以消除不确定性 [106][108]

核心观点 - 多家半导体及存储行业龙头公司公布强劲业绩及积极指引 带动板块在周三盘前交易中普遍大幅上涨 显示人工智能基础设施建设和终端市场需求改善正驱动行业景气度上行 [1][2][9][10] 半导体设备与制造 - 阿斯麦控股盘前一度大涨7.5% 创历史新高 其第四季度订单量远超分析师预期 人工智能基础设施的快速建设显著推升了其先进芯片制造设备的需求 [1][9] - 美国同业半导体设备公司股价同步上涨 应用材料涨4.1% 泛林集团涨4.4% 科磊涨3.1% [1][9] - iShares半导体ETF上涨3% 此前周二已上涨2.3% [4][12] 模拟与嵌入式芯片 - 德州仪器盘前上涨7.3% 公司给出的业绩指引被视为积极信号 显示其主要终端市场需求改善 [2][10] - 相关模拟与嵌入式芯片公司股价上涨 微芯科技涨5.1% 安森美半导体涨4.5% 恩智浦半导体涨3.0% 亚德诺半导体涨2.9% [2][10] 存储与内存 - 希捷科技盘前股价上涨逾10% 其第二财季业绩超出预期 并给出了积极的未来指引 [2][10] - 其他存储与内存公司股价上涨 美光科技涨5.2% 闪迪涨7.0% 西部数据涨8.5% [3][11] 其他主要半导体公司 - 其他主要半导体公司盘前上涨 英特尔涨5.9% 英伟达涨1.5% AMD涨2.1% [5][13]

公司财务与资本配置 - 阿斯麦已具备向股东返还大量资金的条件 [1] 业务与增长驱动 - 极紫外光刻设备是公司增长的主要驱动力 [1]

ASML 2025年第四季度及全年财务业绩 - 2025年第四季度净销售额为97亿欧元，毛利率为52.2%，净利润为28亿欧元 [1] - 第四季度新增订单金额达132亿欧元，创历史新高，其中EUV光刻机订单为74亿欧元 [1][4] - 2025年全年净销售额达327亿欧元，毛利率为52.8%，净利润为96亿欧元 [4] - 截至2025年末，公司未交付订单总额为388亿欧元，其中EUV订单为255亿欧元 [4] 各业务板块表现 - 2025年第四季度装机售后服务净销售额为21亿欧元，全年达82亿欧元，增长强劲 [4] - 服务业务增长得益于EUV系统装机量扩大和客户对升级管理业务的需求旺盛 [4] - 2025年第四季度确认了两台高数值孔径（High NA）系统的收入 [1] 市场需求与客户动态 - 客户因对AI相关需求可持续性预期增强，显著上调了中期产能计划，推动了新增订单 [7] - 先进制程客户对产能的需求增长，涵盖逻辑芯片和存储芯片领域，带动了对EUV等最先进技术的需求 [10] - DRAM和逻辑芯片客户均在加速产能规划，并与公司展开合作 [10] - 市场对AI带来的需求持肯定态度，并为短期内的产能扩展积极准备，预计该趋势将持续至2026年及未来几年 [10] 2026年及未来展望 - 预计2026年EUV业务将实现显著增长，收入较2025年明显提升 [10] - 预计2026年非EUV业务整体与2025年基本持平，但先进逻辑与存储芯片相关的非EUV需求预计会增长 [10] - 预计2026年来自中国市场的营收占比将在20%左右，与当前未交付订单中中国市场占比基本一致 [11] - 量测与检测业务表现强劲，客户对工艺控制需求旺盛，预计该部分业务也会实现增长 [11] - 预计2026年装机售后服务业务将持续增长，主要得益于EUV系统装机量增加和客户对升级管理服务的显著需求 [11] - 展望至2030年，公司总营收有望达到440亿欧元至600亿欧元，毛利率将达到56%至60% [11]

公司业绩与市场表现 - 公司第四季度新增订单创下历史纪录 [1] - 公司预测2026年销售额将继续增长 [1] - 公司股价在阿姆斯特丹一度飙升7.5%至每股1309欧元的历史新高 美股也创下1473.59美元新高 截至发稿美股盘前上涨4.83%报1524.88美元 [1] 裁员计划与组织调整 - 公司宣布了一项涉及约1700个岗位的裁员计划 按公司目前员工总数计算裁员比例约为4% [1] - 此次裁员将主要影响技术部门和IT部门 主要涉及荷兰的管理层职位 同时也会波及美国业务 [1] - 此次调整源于公司收到关于“组织架构过于复杂”的反馈 可能导致流程协调耗费过多时间 公司希望确保工程师能回归工程师的本质 [1] - 公司希望变得更加“敏捷” [2] - 公司计划转向一种新架构 让大多数工程师专注于特定的产品和模块 [2] - 公司宣布将在制造、客户支持和销售等领域创造新的岗位 [2] 行业需求与公司展望 - 作为全球唯一能生产制造先进半导体所需尖端极紫外光刻机的厂商 公司正持续受益于人工智能基础设施建设的数千亿美元投资 [1] - 公司的客户即全球各大芯片制造商对AI相关需求的持续性和产能扩张充满信心 进而推动了公司的订单增长 [2] - 公司对未来仍持乐观展望 [2] 产能扩张计划 - 为满足客户需求 公司正计划在埃因霍温建设第二个园区 [2] - 公司计划在距离其费尔德霍芬总部约五英里处开发一个可容纳2万名员工的新区域 [2] - 该扩建项目的第一阶段预计将于2028年完工 [2]

行业动态 - 英特尔、美光科技及其他芯片股在周三普遍上涨 源于一批稳健的财报表明人工智能热潮仍在持续驱动半导体需求 [1] - 德州仪器和ASML的财报表现是推动此次芯片股上涨的关键因素 [1] 公司表现 - 英特尔于上周公布了其第四季度财报 [1]

公司业务与财务展望 - 公司首席执行官表示，客户更高的资本支出将在未来几年推动公司销售额增长 [1] - 公司预计2026年将迎来显著增长 [1] - 公司预计2026年可能有更多极紫外光刻设备出货 [1] 行业趋势与市场需求 - 公司首席执行官认为人工智能将长期存在 [1] - 公司首席执行官指出，对先进人工智能芯片的需求巨大且不断增长 [1]