财报表现 - AutoZone第一季度财报显示，每股收益为32.55美元，同比增长18.6%，超过了分析师预期[3] - 公司净销售额同比增长5.1%，达到4,190.3百万美元，超过了预期[3] 新店开设情况 - AutoZone在美国开设了17家新店，墨西哥开设了5家新店，巴西开设了4家新店，截至2023年11月18日，总店数为7,165家[6]

文章核心观点 新年伊始是审视投资组合并进行调整的好时机，尽管2023年市场反弹，但仍有许多被低估的股票可供投资者低价买入，文章推荐了七只2023年最值得买入的被低估股票 [1] 各公司情况总结 星巴克（SBUX） - 2023年春季股价上涨，5月达到52周高点115美元，但随后回调近20%，目前低于95美元 [2] - 目前股价是未来盈利预期的26倍，处于历史较低水平 [2] - 11月公布的第三季度财报好于预期，并宣布新战略计划，到2030年开设17000家新门店，同时削减30亿美元成本 [2] - 股价受中国市场销售担忧和美国工会活动影响 [3] 通用汽车（GM） - 12月以来股价上涨10%，此前宣布将季度股息提高33%至每股12美分，明年回购100亿美元股票，并恢复2023年盈利指引 [5] - 目前股价是未来盈利预期的5倍，仍被低估 [5] - 过去12个月股价仅上涨7%，目前处于十年前的水平，受去年秋季美国汽车工人联合会罢工影响，预计需要一段时间才能恢复 [6] 辉瑞（PFE） - 分析师预测2024年制药股将反弹，辉瑞股价在2024年首个交易日上涨4%，但过去12个月仍下跌42%，过去五年下跌27% [7] - 10月下调全年盈利和营收指引，预计2023年销售额为580亿至610亿美元，低于此前的670亿至700亿美元 [7][8] - 目前股价是未来盈利预期的16倍，股息收益率近6% [8] 耐克（NKE） - 最新财报公布后股价暴跌超10%，较2021年11月的历史高点下跌40%，目前股价是未来盈利预期的31倍，被低估 [9] - 近期财报好于预期，第二季度每股收益1.03美元，高于分析师预期的85美分，营收133.9亿美元，略低于预期的134.3亿美元，毛利率18个月来首次增长，库存下降14%至80亿美元 [9] - 下调全年营收增长预期至1%，预计2023年第四季度营收略为负增长，股价受此影响下跌，但存在逢低买入机会 [10] 通用磨坊（GIS） - 过去12个月股价下跌20%，12月下旬公布财报后下跌5%，因下调本财年剩余时间的销售指引，股价回落 [11] - 第二财季每股收益1.25美元，高于华尔街预期的1.16美元，营收51.4亿美元，低于预期的53.5亿美元 [11] - 预计销售额下降1%至持平，此前预计全年增长3%至4%，将下调预期归咎于消费者支出疲软导致的有机销售增长放缓 [12] - 目前股价是未来盈利预期的16倍，季度股息收益率为3.56% [13] 联邦快递（FDX） - 圣诞节前公布最新财报后股价下跌10%，2023年大部分时间股价上涨，过去12个月仍上涨42% [14] - 目前股价是未来盈利预期的14倍，股息收益率为2% [14] - 最新季度每股收益3.99美元，低于预期的4.18美元，但由于成本削减措施，盈利同比增长超25%，营收同比下降3%至221.7亿美元，也低于分析师预期 [14][15] - 连续两个季度下调销售预期，预计本财年营收将出现个位数下降，此前预计持平，但表示由于持续的成本削减计划，未来几个月营业利润将有所改善 [15] 汽车地带（AZO） - 分析师预测明年汽车行业将复苏，该公司过去一年仅上涨6%，而标准普尔500指数上涨24% [16] - 近期公布的财报好于预期，第一季度每股收益32.55美元，同比增长近20%，高于分析师预期的31.57美元，营收41.9亿美元，同比增长5%，符合华尔街预期 [16][17] - 同店销售额国内增长1.2%，国际增长超25%，DIY维修套件需求强劲 [17] - 目前股价是未来盈利预期的18倍，不提供股息 [17]

公司概况 - AutoZone公司完成了领导层过渡计划，Phil Daniele成为总裁兼首席执行官[1] - AutoZone公司拥有6,316家美国店铺，745家墨西哥店铺和104家巴西店铺，总计7,165家店铺[3] - AutoZone是美洲地区领先的汽车零部件和配件零售商和分销商，提供广泛的产品线，包括汽车硬件零部件、维护用品、配件和非汽车产品[4]

公司概况 - AutoZone是美洲领先的汽车零部件和配件零售商和分销商[1] - 公司在美国拥有6,316家店铺，在墨西哥有745家，在巴西有104家，总计7,165家店铺[1] 产品线 - AutoZone的商店提供广泛的产品线，包括新的和翻新的汽车硬件零部件、维护项目、配件和非汽车产品[1] 商业销售计划 - 公司还提供商业销售计划，为本地、区域和国家修理车库、经销商、服务站和公共部门客户提供商业信贷和及时交付零部件和其他产品[1]

公司业绩 - AutoZone是美洲领先的汽车零部件和配件零售商和分销商[63] - 净销售额增长至42亿美元，同比增长5.1%[67] - 每股稀释收益同比增长18.6%至32.55美元[77] - 同店销售额增长2.1%[72] - 毛利率同比增长208个基点至52.8%[73] - 营运、销售、一般和管理费用占销售额的比例为32.6%[74] 资本结构和财务状况 - 现金及现金等价物为2.83亿美元，未使用的信贷额度为22亿美元[78] - 预计在2024财年将增加对业务的投资[83] - 公司计划继续与供应商谈判延长付款期限，以减少所需的营运资本，并导致高应付账款与存货比率[doc id='84'] - 公司计划主要依靠内部产生的资金和可用的借款额度来支持大部分资本支出、营运资本需求和股票回购[doc id='85'] - 公司的调整后的投入资本回报率（ROIC）为55.0%，较去年同期的54.3%略有提高[doc id='86'] - 公司的调整后税后ROIC是衡量其资本资源有效利用的重要指标[doc id='86'] 融资和债务 - 公司于2023年10月25日发行了5亿美元6.250%到期于2028年的优先票据和5亿美元6.550%到期于2033年的优先票据，用于一般企业用途[doc id='93'] - 公司截至2023年11月18日未有未偿还借款，而在循环信贷协议下有180万美元的信用证未偿还[doc id='89'] - 公司自1998年1月1日至2023年11月18日共回购了1.546亿股普通股，总成本为353亿美元[doc id='97'] - 公司董事会于2023年6月14日投票授权在进行的股票回购计划中回购额外20亿美元的普通股，使得授权回购总值达到357亿美元[doc id='98'] - 公司的调整后债务与利息、税收、折旧、摊销、租金和股权报酬费用（EBITDAR）比率分别为2.5:1和2.2:1[doc id='96'] - 调整后的债务与EBITDAR比率为2.5[106] - 2023年11月18日公司债务估值为82亿美元，较8月26日的73亿美元有所增加[110] - 公司在市场风险敏感的仪器和头寸方面有所调整，包括发行了5亿美元的6.25%到期于2028年的高级票据和5亿美元的6.55%到期于2033年的高级票据[109]

财务数据和关键指标变化 - 总销售额增长5.1% [11][12] - 营业利润和每股收益均增长高teens [11] - 国际同店销售增长10.9%(按固定汇率) [13] - 美国同店销售增长1.2% [15] - 商业销售增长5.7% [16][24] - 毛利率提升279个基点,其中LIFO影响208个基点 [49][50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业销售占总销售30%,达到创纪录的11亿美元 [42] - 新开121个商业项目,其中69个在最后4周开业 [24] - 商业业务现已覆盖92%的美国门店 [25] - 零售业务同店销售持平,客流下降1.6%,客单价上涨1.5% [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 东北和中西部地区同店销售表现较其他地区差70个基点,主要受去年冬季天气较暖影响 [18][31] - 墨西哥和巴西同店销售均实现双位数增长 [14] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 计划未来5年内新开500家国际门店 [14][37] - 持续扩大配送中心网络,提升供应链效率 [37] - 商业业务是公司最大的增长机会,将继续大力拓展 [43][66] - 定价策略保持稳定,不计划大幅调整 [113][125] - 行业定价环境保持理性,公司不需要大幅投资价格 [125] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对公司在疫情后的出色表现感到自豪 [11][12] - 对国际业务的短期和长期增长前景感到兴奋 [14] - 对公司执行力的改善感到鼓舞,但仍有进步空间 [19][20] - 对商业业务的增长前景保持乐观,但短期内增速可能不及预期 [116][117] - 对零售业务的表现感到满意,但仍有提升空间 [116][117] - 对未来天气模式的变化可能带来的影响保持谨慎 [31][144] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Bret Jordan 提问** 询问国际业务的毛利率情况以及未来的投资需求 [72][73] **Bill Rhodes 和 Jamere Jackson 回答** 墨西哥业务毛利率较高,巴西业务仍处于投资阶段,未来随着规模扩大将逐步改善 [74][75] 问题2 **Michael Lasser 提问** 询问公司是否考虑通过降价来刺激零售业务增长 [124][125] **Jamere Jackson 回答** 公司目前的定价策略较为合理,不需要大幅投资价格来刺激需求,但如果情况发生变化会毫不犹豫地这样做 [125][126] 问题3 **Simeon Gutman 提问** 询问零售业务疲软是否会拖累商业业务的进展 [126][127] **Bill Rhodes 回答** 公司对零售业务的周期性变化有深入了解,但对商业业务的周期性变化了解不足,需要更多观察 [127][128]

公司业务发展 - 过去五个财政年度，公司的店铺数量从2018年8月25日的6,202家增长到2023年8月26日的7,140家，年复合增长率为3%[82] - 过去五个财政年度，公司的年收入从2018财年的112亿美元增长到2023财年的175亿美元，年复合增长率为9%[82] - 公司的销售增长受到同店销售增长、新店开业和新商业计划的推动[82] 员工管理挑战 - 公司在美国市场面临员工招聘、培训和留任的挑战[86] - 公司的品牌价值很大程度上取决于约119,000名员工的质量[87] - 公司与其他零售企业竞争，员工流动率较高，可能导致培训和留任成本增加[88] - 公司在美国市场面临员工组织工会的增加风险[89] 管理层和关键人员 - 公司的未来成功取决于管理层和其他关键人员的技能和经验[91] 供应链和品牌保护 - 公司的供应链中断和其他因素可能对业务产生不利影响[99] - 公司的品牌和声誉保护不力可能对销售和盈利能力产生不利影响[115] 信息技术系统风险 - 公司依赖大量信息技术系统来处理关键业务流程和数据，但系统可能面临多种风险，如系统维护延迟、安全风险、设备故障等[120] - 公司需要进行大量投资以更新、维护和替换信息技术系统，这可能导致潜在风险，如系统运行失败、数据丢失、成本超支等[121][122] - 未能保护个人信息安全可能导致诉讼、声誉损害和重大成本[124] - 公司业务涉及大量个人信息和机密信息的处理，存在信息安全风险，需要不断加强安全措施[125][126] - 未能有效应对信息安全漏洞可能导致私人诉讼、监管行动和声誉损害[127] - 公司虽然未经历重大信息系统或数据违规事件，但未经授权的访问仍可能发生，需要加强信息安全措施[128] - 应对未经授权使用、访问、损坏或丢失信息的网络事件可能需要巨额成本[129] - 公司面临复杂和不断变化的数据隐私法律和法规，可能增加成本并对业务和运营结果产生不利影响[130][131] 法律法规合规 - 公司需遵守众多法律法规，如就业、环境、数据隐私等，违规可能导致政府执法行动或私人诉讼[142][143] 财务风险管理 - 公司利用各种衍生工具来降低利率和燃油价格风险[265] - 公司利用利率互换等工具将可变利率债务转换为固定利率债务[267] - 公司在2023年8月26日的债务估值为73亿美元，2022年8月27日为59亿美元[269] - 公司在2023年8月26日有12亿美元的可变利率债务[270] - 公司在2023年8月26日的固定利率债务为65亿美元，一百分之一的利率上升将使其减值约2.647亿美元[271] - 公司主要外汇风险来自墨西哥比索，对美元的翻译[272] - 公司在2023年8月26日的墨西哥子公司的净资产暴露为4.098亿美元[273] - 公司在2023年8月26日和2022年8月27日，墨西哥子公司的净资产因外汇汇率变化可能分别损失约3.73亿美元和2.46亿美元[275]

财务数据和关键指标变化 - 2023财年总销售额增长7.4%，达到175亿美元，每股收益增长12.9%，达到132.36美元 [6][25][36] - 第四季度总销售额接近57亿美元，增长6.4%，息税前利润（EBIT）增长10.8%，达到12亿美元，每股收益增长14.7%，达到46.46美元 [24][25][36] - 第四季度毛利率为52.7%，同比提高118个基点，主要受3000万美元后进先出法（LIFO）信贷推动；剔除LIFO影响后，毛利率提高37个基点 [33] - 第四季度运营费用增长7.6%，销售、一般及行政费用（SG&A）占销售额的百分比下降34个基点 [34] - 第四季度利息费用为1.087亿美元，较去年同期增长70%，主要因债务余额增加；预计2024财年第一季度利息费用在8800万美元左右 [35][36] - 第四季度净利润为8.65亿美元，增长6.8%；摊薄后股份数量为1860万股，较去年同期减少6.9% [36] - 第四季度经营现金流为11亿美元，自由现金流为7.01亿美元；2023财年自由现金流为21亿美元 [37] - 第四季度回购了10亿美元的公司股票，截至季度末，股票回购授权剩余约18亿美元 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 国内商业业务 - 第四季度国内商业销售（DIFM）增长3.9%，达到15亿美元，两年累计增长25.9%；2023财年商业销售额为46亿美元，增长8.7%，较两年前增长37% [26][28] - 第四季度新开156个净商业项目，总数达到5682个；国内商业项目覆盖率超过90% [15][27] - 第四季度商业项目平均每周销售额约为1.67万美元，下降1.8%，主要受季度末新开项目影响 [26] - 98个巨型枢纽店（Mega Hub）的商业销售额远高于平均水平，第四季度增长速度是整体商业业务的两倍 [28] 国内零售业务（DIY） - 第四季度国内DIY同店销售增长1.4%；2023财年增长1.8%，两年累计增长4.7% [16][30] - 第四季度零售客流量下降0.8%，客单价增长2%；交易数量在季度后期转正 [18] 国际业务 - 国际业务占总门店数的12%，第四季度新开27家墨西哥门店（总数达740家）和17家巴西门店（总数达100家） [32] - 第四季度国际同店销售按报告基础增长34.1%，按固定汇率基础增长14.9% [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内市场方面，第四季度国内同店销售增长1.7%，低于上一季度的1.9%，约为2023财年增长3.1%的一半 [9] - 东北地区和中西部市场与其他地区存在明显业绩差距，总同店销售差异超过300个基点，商业销售差异超过450个基点，主要因该地区冬季天气温和、降雪不足 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 加强供应链建设，扩大枢纽店和巨型枢纽店布局，目标是在短期内拥有200个巨型枢纽店和300个常规枢纽店 [12][23][29] - 加速全球新店增长，计划到2028财年每年开设500家新店，其中美国300家，国际200家；2024财年将维持在200家左右并逐步增加 [43] - 持续投入技术改进，提升员工知识水平、效率和效果 [12] - 继续加强Duralast品牌建设，专注高品质产品 [15] 行业竞争 - 公司认为在商业业务中虽获得了市场份额，但未达预期；部分竞争对手补货情况改善，导致公司让出了一些份额 [55][96] - 行业在定价方面一直较为自律，历史上成本上升时会相应提高价格以维持利润率，高通胀后通常不会降价 [21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为尽管面临宏观和天气环境的不确定性，但自身行动将决定长期成功，对所采取的行动感到鼓舞 [11] - 预计2024财年第一季度通胀与第四季度相似，行业将回归到疫情前的通胀水平；DIY销售将保持韧性，商业趋势将改善 [21][22] - 对2024财年的增长前景持乐观态度，受益于韧性十足的DIY业务、快速增长的国际业务和持续扩大市场份额的国内商业业务 [39] 其他重要信息 - 2024财年财务结果将包含第53周，该周将计入第四季度，财年结束日期为2024年8月31日 [40] - 6月26日宣布了领导层过渡计划，Bill Rhodes将于1月卸任总裁兼首席执行官，留任执行董事长；Philip Daniele将接任首席执行官 [47] - 宣布了组织架构调整，Bill Hackney晋升为执行副总裁，负责商品、营销和供应链；Grant McGee、Charlie Pleas和Al Saltiel将于年底退休 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：商业领域市场份额增长未达预期的原因 - 公司认为部分原因是与去年相比，当时公司在关键品类和商品上积极布局，而一些竞争对手库存不足；如今开始面临高基数挑战 [55] - 中西部和东北地区的业务受到冬季天气温和的影响，特别是底盘相关品类在商业业务中表现不佳 [55] 问题2：墨西哥和巴西DIY和DIFM细分市场的长期增长情况 - 公司在墨西哥经营近25年，虽缺乏详细数据，但业务持续显著增长，仍有很多增长空间，包括新店开设和同店销售提升；巴西业务尚处早期，车辆和发动机尺寸与美国不同，虽仍在亏损，但公司看好其发展前景 [57][59] 问题3：商业业务是否仍以两位数增长为目标及实现时间 - 公司仍将两位数增长作为商业业务目标，目前市场份额较低（约4.5%），有很大提升空间；虽对第四季度表现不满意，但认为业务已在改善，有望逐步恢复到两位数增长 [62] 问题4：商业业务加速增长的时间点 - 公司在第三、四季度意识到商业业务执行未达预期，并持续改进；随着枢纽店和巨型枢纽店增加、门店商品组合强化以及技术提升，业务模式将不断优化，预计未来会继续改善 [64] 问题5：商业业务执行不足的具体表现及改进措施 - 疫情期间公司面临库存、人员配置和门店执行等多方面挑战，并非单一问题导致；目前正在努力恢复到完美执行状态，第四季度已看到改善，但仍有提升空间 [67] 问题6：通胀与业务弹性的历史关系及2024财年通胀预期 - 公司此前一直面临高通胀，随着通胀缓和，业务将回归正常；预计2024财年通胀处于低至中个位数水平，将影响客单价；DIY业务方面，历史上交易数量会有低个位数下降 [69] 问题7：在建筑和资本成本上升情况下的资本分配及最佳投资区域 - 公司认为在美国、墨西哥和巴西的城市和农村地区都能获得良好回报，目前ROIC达50%，显示出投资回报潜力；计划加速新店开设，到2028财年达到每年500家，这一增长幅度（3% - 3.5%）较为合理 [73] - 资本分配不会改变长期框架，维持2.5倍EBITDAR的杠杆目标，既能投资现有资产和新店增长，又能向股东返还现金 [74] 问题8：墨西哥和巴西的盈利情况及对公司整体利润率的影响 - 公司对墨西哥的盈利和回报情况满意，但未披露具体数据；巴西业务仍在亏损，公司计划未来几年改善这一状况 [76] 问题9：商业业务第四季度最后四周7%增长是否为同店销售增长，以及2024年趋势和利润表关注点 - 最后四周7%是总增长；天气对业务有影响，炎热夏季有助于提升销售，后续将回归正常天气模式 [79][80] - 2024财年，预计DIY业务稳定有韧性，商业业务增长改善，LIFO约5900万美元将通过利润表转回，长期SG&A将与销售同步增长，国际业务增长前景良好 [82][83] 问题10：商业业务实现可持续高个位数或低两位数增长时如何考虑行业中延期维护和低汽车数量的情况 - 公司缺乏相关详细数据，但从商业客户处了解到汽车数量下降，特别是轮胎业务；经济压力下可能出现从DIFM向DIY的转变；公司更关注长期业务竞争力和盈利性增长 [86][87] 问题11：第四季度巨型枢纽店开设数量未达目标，后续如何处理 - 公司承认在门店开发方面执行不足，2023财年开设20家，目标接近25家；但2024财年管道强劲，将加速实现巨型枢纽店目标，这对商业和DIY业务都很重要 [89] 问题12：商业业务未达预期份额的具体领域和地区 - 全国性账户中，二手车市场（包括以租代购和新车经销商内的二手车业务）和轮胎业务表现不佳；冬季天气温和导致轮胎更换减少，影响了相关维修业务 [92][93] - 公司认为在这些类别中不一定未获得份额，可能整个行业都受到影响，预计在经历正常冬季周期后情况会改善；部分份额让出是因为竞争对手补货情况改善 [95][96] 问题13：竞争对手补货改善对公司的影响时间 - 公司认为已经开始应对这一情况，但不同品类和竞争对手情况不同，预计还需6个月左右，但最困难时期已过 [98] 问题14：商业业务的主要执行挑战及2024年加速增长的具体措施 - 执行挑战并非单一问题，疫情期间公司决策方式改变，失去了一些纪律，如排班、人员流动和库存管理等方面；目前正在努力恢复细节执行 [101] - 主要措施是加强基础运营，同时在商业业务中部署和优化技术，未来一两个季度将有重大技术改进，专注于提高执行效率、缩短交付时间和确保正确配送零件 [103]

公司业务情况 - AutoZone是美洲领先的汽车零部件和配件零售商，截至2023年5月6日，在美国拥有6,248家店铺，墨西哥有713家店铺，巴西有83家店铺[69] 财务表现 - 2023年5月6日季度净销售额增长5.8%，净利润增长9.3%，每股稀释收益增长17.5%[74] - 2023年前36周净销售额增长7.9%，净利润增长44.0百万美元，每股稀释收益增长12.0%[86] 现金流和投资 - 公司主要的流动性来源是通过销售汽车零部件、产品和配件实现的现金流[95] - 在2023年5月6日结束的36周内，公司的经营活动产生了19亿美元和20亿美元的净现金流[97] - 在2023年5月6日结束的36周内，公司的投资活动使用了4.79亿美元，主要是由于新店铺、中心和大型中心扩张项目以及新配送中心的增加[98] - 公司计划继续利用供应商提供的延长付款期限，以减少所需的营运资本[101] 资本支出和股票回购 - 公司预计将增加对业务的投资，主要集中在新店铺和供应链项目上[100] - 公司自1998年1月1日至2023年5月6日共回购了1.536亿股普通股，总成本为328亿美元[120] - 公司董事会于2022年10月4日投票授权在进行持续股票回购计划的情况下回购额外25亿美元的普通股[121] - 公司自2023年5月6日至6月2日回购了86.7万股普通股，总成本为2.199亿美元[122] 财务指标 - 公司在2023年5月6日的调整后税后投资资本回报率（ROIC）为55.2%，较去年同期的51.4%有所增长[105] - 调整后的营业利润（非GAAP）为841,481千美元，同比增长6.99%[128] - 调整后的净收入（非GAAP）为634,693千美元，同比增长7.08%[128] - 调整后的每股摊薄收益（非GAAP）为33.43美元，同比增长15.21%[128] - 调整后的资本回报率（ROIC）为55.2%[129] - 调整后的资本回报率（ROIC）为51.4%[129] - 调整后的债务与EBITDAR比率为2.3[130] - 调整后的债务与EBITDAR比率为2.1[130] 债务情况 - 公司债务的公允价值为7.1亿美元，较负债账面价值低229.9百万美元[134] - 固定利率债务的公允价值为6.2亿美元，一旦利率上升1个百分点，将减少固定利率债务的公允价值257.5百万美元[135]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总销售额近41亿美元，增长5.8% [20] - 国内同店销售额增长1.9%，净利润6.48亿美元，每股收益34.12美元，增长17.5% [10] - 息税前利润（EBIT）8.58亿美元，增长9.3%；利息支出7430万美元，较去年同期增长77% [28] - 本季度税率17.4%，低于去年同期的20.3%；预计第四季度税率约为23.4% [29] - 第三季度自由现金流5.54亿美元，去年同期为6.82亿美元；年初至今自由现金流超14亿美元，去年同期超16亿美元 [30] - 库存较去年第三季度增长7.4%，每家门店库存增长4.3% [30] - 本季度回购9.08亿美元股票，季度末回购授权剩余近8.5亿美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 国内零售业务 - 国内零售销售额增长2.2%，DIY业务同店销售额增长0.6% [11][15] - 平均客单价增长4%，交易数量较去年下降3% [15] 国内商业业务 - 国内商业销售额增长6.3%，达11.1亿美元，两年累计增长超32% [20] - 每周每个项目平均销售额16786美元，增长1.2% [20] - 本季度新增26个新项目，总数达5526个 [21] 国际业务 - 墨西哥新开6家店，总数达713家；巴西新开2家店，总数达83家 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 东北部和中西部市场增长慢于其他地区，西海岸业务与其他市场表现一致 [12] - 2月国内同店销售额增长超3%，3月降至 - 1%，4月和5月初回升至近4% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过新店增长、改善卫星店供应、开设枢纽和巨型枢纽店等举措推动盈利性市场份额增长 [14] - 计划在2023财年开设22 - 25家新巨型枢纽店，目标是达到200家巨型枢纽店和300家常规枢纽店 [22] - 继续在墨西哥和巴西拓展业务，未来五年计划在巴西大幅扩张门店 [18][19] - 行业定价自律，零部件和产品价格弹性低，成本上升时行业会相应提价以维持利润率 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 3月天气不佳影响客户流量，商业业务增长遇逆风，部分业务受利率上升和二手车价格高影响 [8] - 产品成本和运费通胀放缓或消退，工资通胀降至约4%，但预计不会大幅回落 [13] - 第四季度销售预计由商业业务引领，DIY业务将保持韧性 [18] - 对国际业务增长前景乐观，相信公司能以稳健和盈利的方式持续发展 [19] 其他重要信息 - 本季度毛利率提高56个基点，其中1700万美元的后进先出（LIFO）信贷贡献42个基点 [26] - 运营费用较去年第三季度增长5.5%，销售、一般和行政费用（SG&A）杠杆率提高10个基点 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：影响增长的内部因素及扭转时间 - 公司在疫情期间和商业业务快速增长时，无意忽视了一些流程和程序，如销售团队部署和大客户关注等，扭转需要几个月时间 [36] 问题2：第四季度是否会受天气持续影响 - 今年12月有冬季，与2017年不同，刹车类别可能会有一些滞后影响，但程度不会像2017年那么大 [38] 问题3：4 - 5月DIY和DIFM业务反弹表现及DIFM业务能否在第四季度恢复低两位数增长 - DIY和DIFM业务趋势相似，此前受天气和退税季影响下滑，目前均有改善；公司仍致力于商业业务实现两位数增长，增长举措仍有很大空间，预计第四季度及2024财年的举措将加速增长 [42][43][44] 问题4：成本下降时是否向消费者降价及毛利率能否持续扩张 - 目前产品成本未显著下降，若有下降也不会降价，会用于抵消工资通胀；随着运费成本下降，LIFO收益将回归利润表，商品利润率举措将对业务有积极影响 [47][48] 问题5：商业业务的正常增长率及原因 - 公司商业市场份额不到5%，行业分散，竞争对手实力不如公司，市场长期增长率为4% - 4.5%，公司有望实现两倍于市场的增长，目前正在努力重新加速增长 [53] 问题6：商业领域的价格竞争情况 - 有竞争对手改变了定价策略，但未发现其价格低于公司，行业定价动态，公司会确保定价合理以扩大市场份额和毛利润 [57][58][59] 问题7：本季度内部和外部因素对同店销售额的影响程度及这些逆风是一次性还是行业趋势变化 - 难以明确区分内外部因素影响，3月天气影响是异常情况，内部问题解决需要时间，公司着眼于长期发展 [61] 问题8：SG&A每店费用下降是计划内还是因销售放缓调整，未来趋势如何 - 公司历史上对SG&A增长很自律，与营收增长保持一致，本季度销售稍弱时得以体现；未来会为促进业务增长有纪律地投资SG&A [64] 问题9：国内巨型枢纽店计划目标、加速扩张的瓶颈及房地产管道情况 - 2023财年目标是开设22 - 25家新巨型枢纽店，目前是执行问题，团队正在努力解决从选址到流程优化等问题以加快开店速度 [66][67] 问题10：巴西和墨西哥门店未来增长预期及国际业务投资回报率情况 - 墨西哥未来门店数量有望加速增长；巴西本财年将开设20多家店，未来将成为有机增长的重要部分；巴西目前投资回报率为负，达到一定规模后有望盈利；墨西哥投资回报率优于美国，增长前景良好 [69][70] 问题11：执行问题为何本季度才明显体现 - 执行问题不是唯一因素，还有天气等市场因素；这些问题已存在一到两年，解决后效果需要数周或数月才能显现；行业健康，公司持续增长份额，增长举措有信心推动更好表现 [73][74][75] 问题12：不同市场销售表现差异及天气影响程度 - 东北部和中西部市场表现稍逊，若未来天气改善，有望反弹 [78] 问题13：公司商业业务减速而同行加速，是否存在结构限制 - 同行一年多前改变策略取得成功，与公司减速巧合，不能将两者关联；公司也在增长份额，重点是如何更快增长并扩大份额 [81][82] 问题14：商业业务恢复两位数增长是靠提高现有客户销售额还是增加客户数量 - 公司在近1000亿美元市场中占4% - 5%份额，有机会提高现有客户钱包份额，也有机会拓展新业务，目前举措已见成效，未来计划也很有前景 [84] 问题15：2 - 4月同店销售额增长是否为可持续水平 - 公司不提供指引，但3月是异常情况，提问者的假设与公司观点大致相符 [87] 问题16：销售楼层和部分类别表现与其他零售商不同的原因 - 提及的电池、机油和雨刮器等类别并非 discretionary，销售楼层恢复主要是维护类别的改善，discretionary业务仅在库存恢复时稍有改善 [89] 问题17：通胀与平均客单价和交易数量的关系 - 通胀处于中个位数范围，客单价和交易数量受商品篮子和组合影响，行业历史上也存在客单价增长和交易数量下降的趋势 [92][93] 问题18：城市和农村门店销售表现差异及是否因盗窃调整营业时间 - 城市和农村门店销售轨迹无显著差异，盗窃是行业问题，公司团队在管理，部分门店安排了警卫，但未调整营业时间 [95][97] 问题19：第四季度及明年定价情况 - 预计第四季度定价与第三季度相近，明年工资仍处于4% - 5%高位，定价至少与此相符，不同类别有通胀和通缩情况，总体更接近历史正常水平 [100] 问题20：商业业务恢复两位数增长的时间 - 不会在几周内扭转，需要几个月时间，但具体时长未知 [102]