公司表现与市场观点 - 公司股价自11月低点反弹超过15% [1] - 公司被市场评论员认为是优于同行的运营商 [1] - 在线旅行社预计将受益于消费者展现出的超预期韧性 [1] 财务与运营业绩 - 第三季度收入同比增长+16% [2] - 第三季度每股收益同比增长+32% [2] - 业绩增长得益于美国以外市场强劲的间夜量增长 [2] 业务模式与竞争优势 - 超过+60%的预订量来自直接访问Booking.com应用或网站的旅行者 [2] - 直接预订模式释放了广告现金，可用于在搜索引擎、社交媒体以及通过OpenAI的“Operator”进行代理商务等分销渠道进行再投资 [2] - 公司专注于美国以外市场的分散化酒店供应商，这一差异化策略使其在竞争对手难以触及的领域积累了规模优势 [2] - 公司对从广告中获取有吸引力的回报的执着关注是其成功的关键驱动力 [2]

文章核心观点 - 过去20年间 部分成长股为长期投资者创造了超过20,000%的惊人回报 证明了承担一定风险并长期持有具备增长潜力公司的价值 [1] - 英伟达 奈飞和Booking Holdings是三只具有代表性的股票 若在20年前对每家公司投资5,000美元 如今投资组合价值将分别达到300万美元 120万美元和110万美元 [2] 英伟达 - **历史回报**：若在2005年12月1日投资5,000美元 当前价值将达惊人的300万美元 [4] - **市场地位与业务演变**：公司现为全球市值最高的公司 达4.5万亿美元 业务从主营显卡演变为其尖端芯片被用于开发人工智能模型 这为业务带来了变革性成果 [5] - **财务表现**：公司市值为4,466亿美元 过去四个季度营收为1,870亿美元 而几年前其年营收还不到300亿美元 毛利率为70.05% [6][7] 奈飞 - **历史回报**：20年前投资5,000美元 现在价值已增长至120万美元 其上升过程比英伟达更为渐进且经历过挑战 [8] - **增长战略与市场地位**：公司通过近期尝试以720亿美元收购华纳兄弟探索公司等行动 展现了其对增长的不懈追求 并已确立自身在视频流媒体领域的领导地位 [9] - **财务表现**：公司市值为3,930亿美元 已从亏损转为实现24%的强劲利润率 毛利率为48.02% [10][11] Booking Holdings - **历史回报**：20年前投资5,000美元 现在价值约为110万美元 [12] - **行业驱动与财务增长**：旅游行业特别是在线预订的增长使其能够以惊人速度发展 去年公司报告销售额为237亿美元 利润为59亿美元 较三年前的110亿美元销售额和约12亿美元利润有显著改善 [13] - **市场前景与估值**：据Grand View Research分析师预测 在线旅游预订市场到2030年前仍将以约10%的复合年增长率增长 公司基于分析师预期的远期市盈率为21倍 略低于标普500指数22倍的平均水平 [13][15] - **财务表现**：公司市值为1,700亿美元 毛利率高达97.00% [14]

再生元制药公司 - 被机构列为2026年首选股 目标价800美元 [1] - 公司估值约为16.5倍市盈率 自由现金流收益率为5% 预计有20%的盈利增长 [2] - 股价今年迄今下跌1% 但拥有生物制药领域最大的药物管线之一 其主要药物Dupixent持续增长 [2] Booking控股公司 - 被BTIG列为首选股 新目标价为6,250美元 [3] - 基本面有望迎来良好的一年 股价在近期大幅下跌后已反弹14% [3][4] - 反弹源于消费者支出依然强劲 足以支撑旅游业 [4] 通用动力公司 - 被列为国防板块首选股 目标价400美元 [4] - 股价从4月低点强劲反弹 目前略回落至100日移动均线附近 从技术分析看是良好的买入点 [5] - 从基本面看 美国国防开支优先考虑海军资产 特别是在占全球贸易三分之一份额的南中国海地区 这为公司与国防部合作提供了机遇 [5][6] Fiserv公司 - 股价今年迄今下跌68% 创下最差年度表现 但Mizuo机构重申“跑赢大盘”评级 目标价110美元 [6] - 当前股价约66美元 若达到目标价意味着股价几乎翻倍 可回升至数周前暴跌前的水平 [6][7] - 公司市盈率约为8倍 自由现金流收益率为11% 管理层正全力让公司重回增长轨道 目标是恢复两位数的盈利增长 [8] Fiserv公司面临的挑战与展望 - 股价暴跌源于阿根廷销售业务出现重大问题 该业务曾是增长的主要驱动力 此事引发了市场对公司的信任危机 [9][10] - 公司已更换了管理团队 新团队需要一两个季度来理清问题并重建信誉 增长需要更广泛的基础 而非过度依赖阿根廷的汇率等因素 [10][12] - 公司面临连续四个季度财报后股价显著下跌的困境 但由于是新管理层 市场需要给予其时间来解决难题 [14]

核心观点 - 大量资金雄厚的投资者对Booking Holdings采取了看涨立场 这通过不寻常的期权交易活动体现[1][2] - 尽管整体市场情绪分化 但看跌期权交易总额352,130美元显著高于看涨期权交易总额192,590美元[3] - 分析师平均目标价6,083.33美元显著高于当前股价和近期大额期权交易的目标区间[11] 异常期权交易活动 - 今日扫描发现11笔不寻常的Booking Holdings期权交易[2] - 大额交易者整体情绪分化 45%看涨 36%看跌[3] - 交易明细包括7笔看跌期权 总额352,130美元 以及4笔看涨期权 总额192,590美元[3] - 过去3个月内 大额资金目标价格区间为5,000.0美元至5,350.0美元[4] - 过去30天 未平仓合约和交易量数据集中在5,000.0美元至5,350.0美元的行权价区间[5] 公司业务概况 - Booking Holdings是全球销售额最大的在线旅游机构 提供酒店、替代住宿、机票、租车、餐饮、邮轮、体验及度假套餐的预订和支付服务[10] - 公司运营多个品牌预订网站 包括Booking.com、Agoda、OpenTable、Rentalcars.com、Kayak和Momondo[10] - 在线预订交易费构成其大部分收入和利润[10] 当前市场表现与分析师观点 - 公司股价当前为5,103.04美元 日内下跌1.44% 交易量为41,624股[14] - 过去30天内 共有3位专业分析师给出评级 平均目标价为6,083.33美元[11] - 近期分析师评级变动：BTIG分析师下调评级至买入 目标价6,250美元 美国银行证券分析师上调评级至买入 目标价6,000美元 Wedbush分析师上调评级至跑赢大盘 目标价6,000美元[12] - 相对强弱指数显示该股可能正接近超买区域[14] - 预计在72天后发布财报[14]

会议背景 - 本次为2025年纳斯达克摩根士丹利伦敦TMT会议 Booking Holdings首席财务官Ewout Steenbergen出席 [1] 公司介绍 - 讨论将围绕旅游行业及Booking Holdings业务展开 并可能涉及Agentic话题 [2] 前瞻性声明 - 公司今日部分陈述可能具有前瞻性 这些陈述涉及诸多风险与不确定性 可能导致实际结果出现重大差异 [3] - 公司所作的任何前瞻性陈述均基于截至今日的假设 且无义务对其进行更新 [3] - 可能影响实际结果的风险因素讨论 需参考Booking Holdings的10-K表格 [3]

Booking Holdings (NasdaqGS:BKNG) FY Conference December 09, 2025 04:30 AM ET Company ParticipantsEwout Steenbergen - CFOModeratorGood morning, everyone. Welcome to the 2025 Nasdaq Morgan Stanley London TMT Conference. We're thrilled today to have Ewout Steenbergen with us, the CFO of Booking Holdings. Good to see you.Ewout SteenbergenThank you so much, Brian.ModeratorLet me do the disclosures first, and then we will talk through everything going on in travel, in Booking specifically, and we probably will ta ...

The asset-lite business model allows Booking Holdings to generate lucrative profits.The travel company is benefiting as people are making up for missed opportunities during the pandemic years.*Stock prices used were the afternoon prices of Dec. 3, 2025. The video was published on Dec. 5, 2025. ...

公司业务与数据发布 - 公司作为全球领先的旅游搜索引擎 发布了关于英国“非热门”度假目的地的数据[1] - 数据揭示了英国搜索量最低或“非热门”的目的地 这些目的地具有历史、文化和巨大的性价比潜力[1] 市场趋势与消费者行为 - 互联网用户通常热衷于爱丁堡、巴斯和湖区等热门旅游地 而一些被低估的目的地则提供了城堡、海岸线、文化和当地美食 且无需面对拥挤人群[2] - 英国消费者目前正忽视一些目的地 例如在伍斯特品尝当地苹果酒 或在被称为“北方好莱坞”的博尔顿进行影视主题旅游[2] 被忽视的目的地列表 - 公司列出了英国搜索量最低的十个目的地 依次为：伍斯特、索尔福德、兰开斯特、特尔福德、黑斯廷斯、卡那封、什鲁斯伯里、唐克斯特、科尔切斯特、博尔顿[5]

公司业务模式转型 - 公司正经历结构性转型 其业务模式已悄然转向高利润率的支付平台 但市场仍将其视为周期性旅游公司进行估值 [2] - 目前72%的交易通过其商户收单模式处理 较两年前的50%大幅提升 这使得公司能控制整个支付流程 获得浮存金收入、营运资金杠杆和可扩展性 这些特征更类似于金融科技而非在线旅游 [3] - 支付业务模式正在重塑盈利能力 处理支付产生的增量收入快于增量成本 息税折旧摊销前利润率已达到47% [3] 转型的战略优势与影响 - 商户模式增强了“互联旅行”产品捆绑和“Genius”忠诚度计划 提升了客户留存率、终身价值以及供应商参与度 [4] - 对KAYAK的4.57亿美元减值反映了战略清晰度而非业务疲软 人工智能正在使元搜索商品化 但公司的价值在于协调和结算多垂直领域的旅游交易 这离不开其全球支付基础设施 [4] - “互联旅行”渗透率正以低两位数百分比增长 增长率在20%中期 这推动了更高频率、更高终身价值的客户行为 进一步放大了商户模式的经济效益 [5] - “Genius”忠诚度计划通过提高转化率和留存率 同时大规模吸引物业参与 进一步加速了这一良性循环 [5] 财务表现与市场前景 - 截至11月28日 公司股价为4914.69美元 其追踪市盈率和远期市盈率分别为31.99和18.76 [1] - 尽管第四季度业绩指引看似谨慎 但这可能反映了较高的同比基数和管理层的保守态度 而非需求恶化 尤其是考虑到其成本节约目标和息税折旧摊销前利润指引均被上调 [6] - 公司战略轨迹清晰 正将自身定位为全球旅游的交易和结算层 这一基础设施优势因网络效应、数据规模和监管复杂性而得到加强 [6] - 若商户模式占比超过75%且“互联旅行”采用持续加速 市场将被迫对该公司进行重新评级 不再视其为旅游公司 而是视为嵌入旅游生态的全球支付平台 [6] 历史观点与股价表现 - 此前于2025年4月覆盖的看涨观点强调了旅游复苏、在线旅行社增长及公司的全球平台实力 自该覆盖以来 公司股价已上涨约7.46% 因该观点得到印证且基本面依然强劲 [7] - 当前观点与之前相似 但更强调公司向支付驱动运营模式的转变 [7]

行业趋势与市场动态 - 现场活动正推动全球旅游业的增长 形成“演出旅行”现象 即粉丝为参加音乐会、体育赛事和文化活动而专门旅行 [1] - 2025年数据显示 英国粉丝前往海外参加活动的三大热门目的地依次是：马德里、阿姆斯特丹、罗马 [1] - 2025年前往国际活动的英国粉丝数量较2024年增加了27% [1] - 前往英国参加活动的国际买家数量同比增长了41% [1] 公司战略与合作 - 全球领先的二级票务市场viagogo宣布与全球最大旅游平台之一Booking.com建立行业首创的合作伙伴关系 [1] - 合作旨在为粉丝提供更无缝的活动体验 使粉丝在viagogo购票后能便捷地通过Booking.com添加酒店、航班、租车、景点预订等服务 [1] - 此次合作将viagogo的票务市场与Booking.com广泛的旅游服务相结合 旨在为粉丝创造更互联、更便捷的旅程 [1] - 该集成已率先在英国市场的viagogo网站和应用程序中推出 并计划后续拓展至其他市场 [1] - Booking.com的合作范围包括国际市场的viagogo以及北美市场的StubHub [1] 公司业务与规模 - viagogo是全球领先的现场活动票务买卖市场 通过其国际平台及北美平台StubHub 为全球200多个国家和地区的客户提供33种语言和48种货币的服务 [1] - viagogo平台每年提供超过3亿张全球各类活动门票 涵盖体育、音乐、喜剧、舞蹈、节庆和戏剧等领域 [1] - Booking.com是Booking Holdings Inc (NASDAQ: BKNG) 的组成部分 其使命是让每个人都能更轻松地体验世界 [1] - Booking.com通过投资于减少旅行摩擦的技术 每天为数百万旅行者与难忘体验提供无缝连接 [1]