财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度，公司总销量增长1.6%，自有啤酒销量增长1.8%，非啤酒业务增长1.7% [11] - 2020年第四季度收入增长4.5%，每百升收入增长2.7%，EBITDA下降2.4%，EBITDA利润率收缩261个基点至39.7% [11][12] - 2020年全年收入下降3.7%，销量下降5.7%，每百升收入增长2.1%，自有啤酒销量下降5.8%，非啤酒销量下降3.8% [14] - 2020年全年EBITDA下降12.9%，EBITDA利润率压缩382个基点至36.9%，每股收益下降至2.51美元 [14] - 2020年净债务与标准化EBITDA比率为4.8倍，董事会提议2020财年每股股息为0.50欧元 [14][15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国市场：2020年市场份额略有下降，约5个基点，但高端产品组合表现优异，特别是Michelob ULTRA和Bud Light Seltzer [16][17] - 墨西哥市场：2020年下半年业务快速恢复，Modelorama零售店新增600多个地点，BEES平台规模翻倍 [18][19] - 哥伦比亚市场：2020年受疫情影响严重，但第四季度啤酒销量创历史新高，高端产品组合表现出色 [20] - 巴西市场：2020年啤酒销量增长，市场份额提升，高端产品组合表现优于行业，BEES和Zé Delivery等数字化平台加速扩展 [21] - 欧洲市场：受疫情影响，第二和第四季度表现不佳，但在大多数市场中获得市场份额，高端品牌表现强劲 [22] - 南非市场：2020年三次酒精销售禁令导致销量、收入和EBITDA两位数下降 [22] - 中国市场：2020年2月至4月受疫情影响严重，但随后迅速恢复，高端化是增长的关键驱动力 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球品牌组合在2020年下半年恢复增长，Budweiser在美国以外市场增长5.8%，Stella Artois在比利时以外市场增长6.4%，Corona在墨西哥以外市场增长1.2% [24] - 美国市场：2020年Michelob ULTRA增长超过20%，成为啤酒类别中价值排名第二的品牌 [28] - 巴西市场：Brahma Duplo Malte成为公司历史上最大的创新产品，双麦芽产品将在2021年扩展到七个新市场 [27] - 全球高端啤酒市场：公司连续三年获得市场份额，Budweiser、Stella Artois和Corona是全球五大最有价值的啤酒品牌之一，2020年收入超过100亿美元 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过数字化平台BEES和DTC（直接面向消费者）平台加强与客户和消费者的联系，BEES平台2020年GMV超过30亿美元 [33][34] - 公司通过高端化、健康和保健、创新等策略推动增长，特别是在美国市场，硬苏打水、罐装葡萄酒和罐装鸡尾酒等产品表现强劲 [30][31] - 公司通过可持续发展和环保举措，如100%使用可再生能源和减少水消耗，推动长期增长 [45][46] - 公司在全球范围内扩展高端、健康和保健、便利性和真实性等领域的品牌组合，以满足不断变化的消费者需求 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2020年是一个充满挑战的年份，但公司通过数字化平台和高端化策略展现了强大的竞争力 [6][7] - 公司预计2021年收入和利润将显著改善，尽管利润率仍面临压力，特别是在巴西、墨西哥和哥伦比亚等市场 [59][62] - 公司将继续通过数字化平台和高端化策略推动长期增长，特别是在美国、巴西和墨西哥等关键市场 [61][62] 其他重要信息 - 公司在2020年通过BEES平台实现了超过30亿美元的GMV，并在9个市场拥有超过90万月活跃用户 [34][35] - 公司在2020年通过DTC平台实现了近10倍的订单增长，特别是在中国市场，公司通过战略合作伙伴关系在电商渠道保持领先地位 [36][37] - 公司在2020年通过创新营销活动，如巴西的“Lives”在线音乐会系列，成功提升了品牌知名度和产品试用率 [38] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于2021年利润率恢复的可能性 - 公司预计2021年利润率将面临压力，特别是在巴西、墨西哥和哥伦比亚等市场，但收入和利润将显著改善 [59][62] - 公司通过12个月的对冲政策应对汇率和原材料价格波动，预计2021年将面临与2020年类似的压力 [59][60] 问题2: 关于2021年有效税率的预期 - 公司预计2021年有效税率将高于2020年，主要由于各国市场恢复速度不同以及一些临时性COVID-19措施的逐步取消 [63][64] 问题3: 关于2021年收入恢复的信心来源 - 公司对2021年收入恢复充满信心，特别是在巴西、墨西哥和哥伦比亚等市场，尽管上半年和下半年的比较基数不同 [68][69] 问题4: 关于BEES平台的最大机会 - BEES平台通过数据驱动的优化和个性化服务，提升了与零售商的合作关系，推动了销售效率和市场份额的提升 [78] 问题5: 关于巴西市场的竞争格局 - 巴西市场一直竞争激烈，公司通过创新产品和高端品牌组合保持了市场份额，特别是Brahma Duplo Malte的成功 [87] 问题6: 关于美国市场的利润率压力 - 2020年第四季度美国市场的利润率受到销售和营销费用阶段性调整、罐装成本和物流成本上升的影响，但这些成本压力预计是短期的 [92][93] 问题7: 关于现金余额和股息政策 - 公司将在2021年逐步减少现金余额，特别是在COVID-19不确定性减少的情况下，董事会决定2020年每股股息为0.50欧元 [99][101] 问题8: 关于可持续发展相关融资的影响 - 公司通过可持续发展相关融资进一步整合了可持续发展原则，预计在实现目标后将获得成本效益 [106] 问题9: 关于美国市场的啤酒邻接产品 - 美国市场的增长不仅来自硬苏打水等邻接产品，还来自Michelob ULTRA等高端品牌的强劲表现 [114][115] 问题10: 关于数字化营销的投入 - 公司正在增加数字化营销的投入，因为其效率更高且更符合消费者需求，特别是在2020年数字化平台大幅扩展的背景下 [126]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度总销量增长1.9%，其中啤酒销量增长2.6%，非啤酒销量下降2.5% [9] - 收入增长4%，主要得益于每百升收入增长2.3%，抵消了COVID-19限制导致的渠道和包装组合变化 [9] - EBITDA下降0.8%，利润率收缩188个基点至38.2% [9] - 标准化每股收益下降至0.79美元，基础每股收益下降至0.80美元 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国市场：核心以上产品组合表现优异，市场份额和每百升收入增长，EBITDA增长7.5%，利润率扩张超过100个基点 [11] - 墨西哥市场：实现平衡的顶线和EBITDA增长，利润率扩张，新渠道扩展，开设近200家新Modelorama商店 [12] - 哥伦比亚市场：受居家限制影响，但随着限制放宽，9月份销量同比稳定 [13] - 巴西市场：啤酒业务销量增长超过25%，EBITDA增长超过6%，但面临包装组合和货币汇率压力 [14] - 南非市场：酒精销售禁令影响显著，但禁令解除后销量恢复增长 [15] - 中国市场：高端品牌推动顶线和底线增长，电商渠道增长显著 [16] - 欧洲市场：表现稳健，顶线和底线增长，利润率扩张 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球品牌收入增长6.8%，其中在非本土市场增长超过8% [18] - 百威啤酒在美国以外市场增长超过8%，主要得益于中国、巴西和英国的贡献 [19] - Stella Artois实现两位数增长，Corona在墨西哥以外市场增长5.3% [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过创新策略应对快速变化的消费者趋势，重点在于高端化、健康和可持续发展 [25][26][27][28][29] - 数字化战略包括B2B平台BEES和电商渠道的扩展，BEES平台用户数在第三季度增长近40% [22][23] - 公司通过本地化创新和快速市场反应，成功推出Bud Light Seltzer和Brahma Duplo Malte等产品 [31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管环境仍具波动性和不确定性，公司预计下半年表现将优于上半年 [10][34] - 公司将继续利用其全球足迹、品牌组合和运营优势应对市场变化 [34] - 管理层强调对可持续发展的承诺，特别是在水、农业、能源和包装领域 [36][37] 其他重要信息 - 公司流动性状况良好，截至6月30日总流动性超过340亿美元，包括90亿美元的未提取循环信贷额度和250亿美元现金 [37] - 公司通过债务赎回减少了114亿美元的短期债务，延长了加权平均到期日至约16年 [38] - 资本分配优先事项包括品牌投资、去杠杆化、并购和股东回报 [39] 问答环节所有的提问和回答 问题: 创新管道的健康状况和复杂性管理 [41][42][43][44][45] - 公司创新策略基于优越性、可持续性、可扩展性和增量性，通过技术管理复杂供应链，避免无效创新 [43][44][45] 问题: BEES平台的客户反馈和扩展计划 [41][46][47][48] - BEES平台为客户提供独立订购和一站式服务，用户数在第三季度增长近40%，计划在未来1-2年内扩展到所有市场 [46][47][48] 问题: 巴西市场的强劲表现及其持续性 [50][51][52][53][54][55] - 巴西市场销量增长25%，主要得益于创新加速和核心品牌的韧性，预计未来表现将持续 [51][52][53][54][55] 问题: 美国市场份额增长的原因和未来趋势 [50][57][58][59] - 美国市场份额增长得益于Michelob Ultra和Bud Light Seltzer的成功，预计未来趋势将继续 [57][58][59] 问题: 硬苏打水在美国以外的潜力 [61][62][63][64] - 硬苏打水在加拿大已取得成功，正在英国和中国进行试点，预计该趋势将在全球扩展 [63][64] 问题: 债务到期日和平均票息率的管理 [61][65][66] - 公司通过债务赎回延长了加权平均到期日，未来重点将放在减少债务量而非进一步延长到期日 [65][66] 问题: 啤酒类别与葡萄酒和烈酒的比较 [68][71][72] - 啤酒类别表现出韧性，特别是在家庭用餐场合和电商渠道的增长 [71][72] 问题: 巴西狂欢节取消的影响 [76][80] - 狂欢节是重要的消费时刻，但其影响被夏季和假期消费所抵消 [80] 问题: 美国市场的管理变化和全球应用 [76][81] - 美国市场的成功得益于区域策略和分销商的积极参与，这些经验可应用于全球市场 [81] 问题: 巴西政府援助减少对需求的影响 [83][85] - 尽管政府援助减少，但需求未受影响，创新和核心品牌的韧性是关键驱动因素 [85] 问题: 公司CEO的离职传闻 [83][86] - 公司不评论传闻，CEO将继续参与未来的财报电话会议 [86] 问题: 第三季度表现中不可重复的因素 [88][89][90][91][92][93][94][95][96] - 第三季度表现得益于创新和运营敏捷性，尽管环境仍具波动性，公司将继续应对挑战 [89][90][91][92][93][94][95][96] 问题: 外汇和运输成本压力的缓解 [88][97][98][99] - 公司通过对冲政策和效率提升缓解外汇压力，但预计明年仍将面临利润率压力 [97][98][99] 问题: 董事会决定不支付2020年中期股息的原因 [101][102] - 由于COVID-19带来的不确定性，董事会决定不支付2020年中期股息，以确保去杠杆化目标的实现 [101][102] 问题: 公司商业策略的调整 [104][105][106] - 公司继续调整创新策略，平衡价格/组合和销量增长，以应对市场变化 [105][106] 问题: 数字化投资的收益 [104][108][109][110] - 数字化投资在COVID期间加速，BEES平台和DraftLine的成功证明了早期投资的正确性 [108][109][110]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度销量同比下降17.1%，其中自有啤酒销量下降17.2%，非啤酒销量下降15.5% [10] - 第二季度收入同比下降17.7%，主要受销量下降影响，每百升收入下降0.6% [11] - EBITDA同比下降34.1%，利润率收缩825个基点至33.2% [12] - 公司第二季度每股收益（EPS）下降至0.46美元，基础EPS下降至0.40美元 [13] - 截至6月30日，净债务与EBITDA的比率为4.86倍，受疫情影响和季节性现金流影响 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球品牌销量下降14.1%，在非本土市场下降14.9%，略优于整体业务表现 [11] - 美国市场表现稳健，核心以上产品组合表现优于行业，Bud Light Seltzer和Michelob Ultra表现突出 [15] - 墨西哥市场在6月恢复运营后，啤酒销量实现两位数增长 [16] - 哥伦比亚市场受居家限制影响，但通过转向家庭消费场景部分抵消了影响 [17] - 巴西市场在波动环境中表现良好，销量略有下降，但优于行业 [18] - 南非市场在6月恢复运营后销量实现高个位数增长，但7月中旬再次实施酒精销售禁令 [19] - 中国市场在6月实现了有史以来最高的月度销量 [20] - 欧洲市场受餐饮渠道限制影响，但渠道逐步重新开放，销量趋势改善 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：主流品牌表现良好，Bud Light Seltzer和Michelob Ultra表现突出 [15] - 墨西哥市场：6月恢复运营后，啤酒销量实现两位数增长 [16] - 哥伦比亚市场：通过转向家庭消费场景部分抵消了餐饮渠道关闭的影响 [17] - 巴西市场：在波动环境中表现良好，销量略有下降，但优于行业 [18] - 南非市场：6月恢复运营后销量实现高个位数增长，但7月中旬再次实施酒精销售禁令 [19] - 中国市场：6月实现了有史以来最高的月度销量 [20] - 欧洲市场：餐饮渠道逐步重新开放，销量趋势改善 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资高端化战略，尤其是在新兴市场，预计未来10年非洲合法饮酒人口将增长30% [22][23] - 公司通过High End Company专注于高端品牌，过去三年在高端市场获得了12个百分点的市场份额 [24] - 公司正在加强B2B销售平台BEES的建设，以更好地连接客户和消费者 [25] - 电子商务渠道增长迅速，公司通过自有和第三方平台扩大在线销售 [26] - 公司通过创新和数字化营销与消费者保持联系，例如在巴西推出的直播音乐会系列 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对啤酒类别的长期增长潜力充满信心，尤其是在新兴市场 [22] - 尽管当前环境充满不确定性，公司对业务的韧性表示乐观 [28] - 公司将继续优先考虑债务偿还，目标是将净债务与EBITDA的比率降至2倍左右 [13][36] 其他重要信息 - 公司第二季度录得25亿美元的非现金商誉减值，主要由于南非和非洲其他地区的业务前景不确定性 [30][31] - 公司通过出售澳大利亚业务获得108亿美元，并偿还了90亿美元的循环信贷额度 [32] - 公司流动性充足，截至第二季度末，总流动性超过350亿美元 [32] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司对第二季度业绩的最大正面惊喜是什么？巴西市场的利润率是否会恢复？ - 正面惊喜包括员工的灵活应对和消费者对新现实的快速适应 [39][40] - 巴西市场的利润率有望恢复，主要由于销量恢复和餐饮渠道重新开放 [41][42] 问题2: 美国市场如何保持市场份额稳定？Spiked Seltzer的国际潜力如何？ - 美国市场通过主流品牌、核心以上产品和Bud Light Seltzer的强劲表现保持市场份额稳定 [48][49] - Spiked Seltzer在美国和国际市场都有增长潜力，公司已在多个国家进行试点 [51] 问题3: 巴西市场的竞争动态如何？销售和出货量是否有差异？ - 巴西市场的竞争优势包括自有分销系统、创新产品和数字化平台 [53][54] - 由于餐饮渠道关闭，销售和出货量基本一致 [56] 问题4: 电子商务的表现如何？公司是否有足够的现金偿还2024年之前的债务？ - 电子商务表现强劲，尤其是在欧洲、中国和巴西 [58][59] - 公司有足够的现金偿还2024年之前的债务 [61] 问题5: 南非市场的酒精禁令对公司的影响如何？Zenzele计划是否会受到影响？ - 南非市场的酒精禁令对公司业务造成重大影响，公司正在与政府合作寻找解决方案 [65][66] - Zenzele计划已与客户达成支付协议，公司将继续支持客户恢复业务 [69] 问题6: 6月的销量增长是否受到库存补充的影响？美国市场的供应链表现如何？ - 6月的销量增长部分受到库存补充的影响，尤其是在墨西哥、南非和秘鲁 [74] - 美国市场的供应链表现优于竞争对手，得益于端到端的供应链管理 [72][73] 问题7: 中国市场的品牌表现是否受到渠道变化的影响？高端化趋势是否会持续？ - 中国市场的核心品牌在疫情期间表现较好，但高端化趋势仍然强劲 [77][78] - 随着餐饮渠道重新开放，高端品牌的表现有望恢复 [79] 问题8: 公司的去杠杆化计划是否会通过有机增长实现？美国市场的主流品牌表现是否持续？ - 公司将继续通过有机增长和债务偿还实现去杠杆化目标 [83][84] - 美国市场的主流品牌表现持续，消费者对熟悉品牌和大包装的需求增加 [85] 问题9: 巴西市场的经济环境是否会影响公司业务？公司的成本控制措施是否会持续？ - 巴西市场的经济环境充满挑战，但公司通过创新和数字化工具更好地应对 [92][93] - 公司的成本控制措施将继续，尤其是在SG&A方面 [96][97] 问题10: 公司的税率和利润率是否会恢复到2019年的水平？ - 公司的税率下降主要由于国家组合和税收属性的积极影响 [101] - 随着销量恢复和渠道平衡，公司利润率有望恢复到2019年的水平 [102][103]

业绩总结 - 2020年第二季度总销量下降17.1%，其中自有啤酒销量下降17.2%，非啤酒销量下降15.5%[6] - 总收入下降17.7%，每公升收入下降0.6%[6] - EBITDA下降34.1%，EBITDA利润率收缩825个基点至33.2%[6] - 标准化每股收益从1.17美元降至0.46美元，基础每股收益从1.08美元降至0.40美元[6] - 净债务与标准化EBITDA比率为4.86倍[6] 用户数据 - 2020年第二季度在中国市场的电商份额增长至超过第二大酿酒商的两倍[16] - 2020年第二季度共计5.5百万个订单，较2019财年的1.5百万个订单显著增长[16] - 公司在新兴市场的每人啤酒消费潜力巨大，提供了显著的增长机会[10] 未来展望 - 公司目标的净债务/EBITDA比率约为2倍[25] - 公司将优先考虑有机增长、去杠杆、选择性并购及向股东返还现金[25] - 公司将继续在严格的财务纪律下考虑适合的并购机会[25] 新产品和新技术研发 - 公司在南非和非洲其他地区的现金生成单位面临2.5亿美元的非现金商誉减值[19] 市场扩张和并购 - 2020年6月1日完成对澳大利亚业务的出售，获得19亿美元的收益[20] - 最近的赎回交易将使公司总债务减少约47亿美元[22] 负面信息 - 由于COVID-19疫情，公司在南非和非洲其他地区的现金生成单位面临2.5亿美元的非现金商誉减值[19] 其他新策略和有价值的信息 - 公司债券组合中约95%为固定利率债务，浮动利率债务占5%[24] - 公司债券组合的加权平均到期年限为15年[24] - 公司的预税票息约为4.0%[24] - 公司已解决即将到期的债务，以消除短期再融资压力[24] - 公司债务管理策略良好，债务到期分布合理[22] - 公司债券组合中，64%为美元计价，30%为欧元，1%为英镑，3%为加元[24]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度全球销量同比下降9.3%，其中啤酒销量下降10.5%，非啤酒销量下降0.2% [6] - 收入同比下降5.8%，部分被每百升收入增长3.9%所抵消 [7] - EBITDA下降13.7%，利润率收缩331个基点至35.9%，主要由于收入下降和每百升销售成本上升 [8] - 每股收益（EPS）下降至-0.2美元，基础EPS下降至0.51美元 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国市场：核心以上产品组合表现优于行业，Bud Light Seltzer和Michelob Ultra等品牌表现强劲 [9] - 墨西哥市场：收入实现两位数增长，EBITDA增长超过20%，利润率扩张超过500个基点 [10] - 哥伦比亚市场：前两个月销量增长高个位数，但3月受疫情影响，季度销量下降中个位数 [11] - 巴西市场：高端市场表现不佳，公司通过全球品牌和区域精酿品牌组合应对 [12] - 南非市场：年初表现强劲，但3月中旬实施酒精销售限制后销量大幅下降 [13] - 中国市场：受疫情影响严重，夜生活和餐饮渠道几乎停滞，但电商渠道增长强劲 [14][15] - 欧洲市场：收入下降中个位数，4月销量下降约32% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场：4月销量同比下降17%，较第一季度的46.5%有所改善 [22] - 美国、加拿大和西欧市场：主要销售渠道为线下零售，尽管餐饮渠道关闭，但线下零售渠道销量有所提升 [23] - 巴西和哥伦比亚市场：餐饮渠道关闭，公司通过支持传统贸易和家庭配送服务应对 [24] - 墨西哥、南非和秘鲁市场：啤酒生产和分销受到严重限制 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过跨职能的COVID-19工作组，确保员工安全、支持社区和合作伙伴，并保障业务连续性 [26] - 公司通过电商和B2B平台加强与消费者的直接联系，推动数字化销售和在线营销 [29][30] - 公司继续投资于品牌和有机增长机会，同时致力于将净债务与EBITDA比率降至2倍 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为其全球品牌组合、地理分布和行业领先的盈利能力将帮助其在危机后实现强劲复苏 [31] - 公司预计第二季度业绩将比第一季度更差，尤其是餐饮渠道关闭的影响 [16] - 公司通过减少非必要支出、高管降薪和调整股息政策来应对当前的不确定性和波动性 [35][36] 其他重要信息 - 公司通过生产捐赠超过300万瓶洗手液、捐赠医疗物资和建设公共卫生设施等方式支持抗疫 [19] - 公司在20个国家推出支持餐饮合作伙伴的举措，包括补贴购买未来使用的代金券和推广本地配送选项 [20] 问答环节所有的提问和回答 问题: 美国线下零售渠道的可持续性 - 由于居家令和社交距离措施，美国线下零售渠道销量有所提升，但尚不确定这一趋势是否会长期持续 [44][45] 问题: 巴西高端市场表现不佳的原因 - 巴西高端市场在1月和2月实现两位数增长，但3月受疫情影响表现不佳，公司通过品牌组合策略应对 [46][47] 问题: 公司流动性状况和去杠杆计划 - 公司通过发行债券和提取循环信贷额度增强了流动性，并计划优先偿还债务以实现2倍的净债务与EBITDA比率 [50][51] 问题: 巴西和哥伦比亚的线下零售渠道表现 - 在巴西和哥伦比亚，线下零售渠道表现较为强劲，但无法完全弥补餐饮渠道的损失 [56][57] 问题: 墨西哥和秘鲁的啤酒生产和库存情况 - 墨西哥和秘鲁的啤酒生产受到限制，但公司有足够的库存以在恢复后快速供应市场 [63][64] 问题: 美国市场的利润率保护措施 - 公司通过减少非必要支出、重新分配资源到增长渠道（如电商和线下零售）来保护利润率 [68] 问题: 南非市场的利润率恢复路径 - 南非市场的利润率受到高端产品组合和销售成本上升的影响，但公司认为这些调整将有助于长期增长 [82][83] 问题: 公司在危机中的管理灵活性 - 公司通过明确优先级和月度预测（LE）来应对不确定性，确保业务灵活性和敏捷性 [89][90]

汇率与利率风险 - 公司大部分债务以美元计价，而现金流中相当一部分以非美元货币计价，可能导致汇率风险增加[57] - 公司通过利率互换和跨货币利率互换协议管理利率和汇率风险，但无法完全消除风险[73] - 公司普通股和ADS的价格可能受到欧元、南非兰特、墨西哥比索和美元汇率波动的影响[189][190] 原材料与供应链风险 - 原材料和商品价格波动可能对公司运营产生不利影响，尤其是铝等关键原材料[58][60] - 公司运营成本中，原材料和商品（如大麦、小麦、玉米、铝罐等）占重要比例[59] - 公司依赖少数关键供应商提供包装材料和原材料，如铝罐和玻璃瓶，供应中断可能导致成本增加或质量下降[88][91] - 公司通过中长期固定价格协议减少原材料市场波动的影响，但铝罐和玻璃瓶行业的整合增加了供应中断的风险[88] - 气候变化可能影响农业生产力，导致大麦、啤酒花和糖等关键原材料供应减少或价格上涨[121] 能源与水资源风险 - 能源价格波动可能对公司的运营收入和盈利能力产生负面影响，尤其是在高能源价格持续的情况下[62] - 水资源供应和价格变化可能影响公司的运营，尤其是在极端天气事件频发的地区[63] 债务与财务风险 - 公司债务水平较高，截至2019年12月31日，93.4亿美元（90.6%）的债务为固定利率，9.7亿美元（9.4%）为浮动利率[73] - 公司可能无法支付股息，特别是在与SAB合并后增加的债务压力下，去杠杆化是优先事项[188] - 公司2019年记录了1281亿美元商誉和402亿美元无限期使用寿命的无形资产[177] - 公司与SAB合并后，新增了724亿美元商誉和150亿美元品牌及其他无形资产[175][176] 市场竞争与分销风险 - 公司依赖独立分销商销售产品，分销商的表现可能影响公司的财务结果[77][78] - 零售行业的整合可能导致公司在欧洲和北美等市场的竞争力下降[80] - 公司面临来自传统啤酒商和其他饮料公司的竞争，消费者偏好变化可能导致利润率下降[108][111] 新兴市场风险 - 公司在非洲、土耳其、俄罗斯等新兴市场的少数股权投资面临额外的运营和法律风险[81] - 公司58.6%的2019年营收来自新兴市场，包括阿根廷、巴西、中国等国家[102] - 公司在新兴市场面临货币贬值、通货膨胀和政治不稳定等风险，尤其是阿根廷和巴西的高通胀和货币贬值[103][104] 品牌与产品风险 - 公司依赖品牌声誉，负面事件可能损害品牌形象并影响收入[105] - 公司产品可能因缺陷或污染导致召回或法律责任，尽管有保险，但可能无法完全覆盖损失[113][115] 政策与法规风险 - 公司面临全球政策框架的演变，可能受到更多关于减少酒精有害使用的批评和出版物增加的影响[117] - 公司可能受到旨在减少啤酒可负担性或可用性的法律法规影响，包括最低饮酒年龄、产品标签、营业时间和营销活动的限制[118] - 公司在发展中国家和增长市场面临更高的负面宣传风险，特别是与环境问题、劳工权利和当地工作条件相关[119] - 公司需遵守欧盟排放交易体系，未能准确测量和披露温室气体排放可能导致民事处罚[122] - 公司在多个市场面临新的环境法规风险，包括欧盟、美国、墨西哥和中国[123] - 公司可能因未能保护知识产权而受到重大影响，特别是在知识产权保护较弱的国家[127] - 公司可能因未能遵守数据隐私法规（如欧盟《通用数据保护条例》）而面临重大罚款和声誉损害[130] - 公司可能因未能遵守反腐败法律、出口管制法规和贸易限制而面临罚款、处罚或其他监管制裁[146] 法律与合规风险 - 公司在比利时因涉嫌滥用市场支配地位受到欧盟委员会调查，并于2019年5月13日被认定限制竞争[144] - 公司在巴西的子公司Ambev受到巴西反垄断机构的持续监控[144] - 公司在古巴的业务可能因美国的经济和贸易制裁而受到负面影响，包括潜在的诉讼和签证限制[155] - 公司在全球范围内面临劳动力罢工和争议的风险，可能影响生产和成本[160] - 公司在多个国家的业务可能受到新的出口管制法规、经济制裁、禁运或其他贸易限制的影响[151] 信息技术与网络安全风险 - 公司依赖信息技术系统处理、传输和存储大量电子数据，包括个人信息，系统可能受到自然灾害、恐怖袭击、电信故障、计算机病毒、黑客攻击等影响[166] - 公司部分信息技术外包给第三方供应商，这些供应商也可能面临数据泄露和网络攻击的风险[167] - 公司面临网络安全风险，2019年经历了多次未成功的网络攻击尝试，但未对业务或运营产生重大影响[170] - 公司受GDPR等数据保护法规约束，违规可能导致罚款、诉讼和声誉损害[172] 股东与投资者风险 - 公司普通股和ADS的市场价格可能因多种因素而波动，包括财务表现、市场预期和投资者情绪[183][184] - 公司目前对冲了相当于9950万股股票的敞口，股价大幅波动将对损益账户产生重大影响[185] - 公司未来可能发行新股，稀释现有股东的持股比例，并对股价产生不利影响[192][193] - ADS持有人可能无法及时收到投票材料，导致无法行使投票权[199] - ADS持有人可能面临ADS转让或提取普通股的限制[200] - ADS的转让和普通股的提取可能因法律要求或公司指示而暂停[201] - 比利时公司法下，股东可能无法享有美国公司股东通常享有的某些权利和保护[202] - 公司董事会中仅有3名独立董事，不符合纽交所要求的大多数董事为独立董事的规定[204] - 比利时公司法下，股东无法要求查阅公司记录或提起衍生诉讼[204] - 公司作为“外国私人发行人”，豁免于美国证券法下的某些披露义务[206] - 公司高管、董事和主要股东豁免于美国证券法下的报告和“短线交易”利润追回规定[207] - 比利时与美国之间没有关于民事和商业判决的互认条约，投资者可能难以在比利时执行美国法院的判决[209] 可持续发展与环境风险 - 公司宣布了2025年可持续发展目标，包括智能农业、水资源管理、循环包装和气候行动，未能实现这些目标可能导致声誉损害[121] - 公司需遵守欧盟排放交易体系，未能准确测量和披露温室气体排放可能导致民事处罚[122] - 公司在多个市场面临新的环境法规风险，包括欧盟、美国、墨西哥和中国[123] 创新与研发风险 - 公司在加拿大与Tilray合作研究含THC和CBD的非酒精饮料，可能面临法律、声誉和财务风险[133] 审计与财务报告风险 - 公司审计师位于比利时，不受美国PCAOB的检查，可能影响投资者对审计质量的信心[180][181]

财务数据和关键指标变化 - 2019年公司收入增长4.3%，每百升收入增长3.1%，总销量增长1.1% [10] - 啤酒销量增长0.8%，非啤酒业务销量增长4.8% [10] - EBITDA增长2.7%，利润率下降65个基点至40.3% [11] - 第四季度收入增长2.5%，每百升收入增长0.9%，啤酒销量增长0.8%，非啤酒业务增长8%，总销量增长1.6% [12][13] - 第四季度EBITDA下降5.5%，利润率下降336个基点至40.1% [13] - 2019年每股收益（EPS）下降0.47美元至3.63美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球品牌Budweiser、Stella Artois和Corona表现优异，2019年收入增长5.2%，在非本土市场增长8% [14] - Budweiser在非美国市场收入增长3.3%，主要受巴西、印度和欧洲市场推动 [14] - Stella Artois在非比利时市场增长6.5%，主要受美国和巴西市场推动 [16] - Corona在非墨西哥市场增长21%，并在其本土市场表现强劲 [16] - 美国市场的核心+（Core Plus）份额从6%增长至8%，主要得益于Michelob Ultra的强劲表现 [19] - 美国市场的超高端（Superpremium）份额保持稳定，Stella Artois销量稳定，手工啤酒组合增长两位数 [20] - 美国市场的硬苏打水（Hard Seltzer）业务表现强劲，Bud Light Seltzer自2020年1月推出以来表现良好 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：收入增长0.5%，EBITDA增长1.1%，利润率提升28个基点至40.8% [137] - 墨西哥市场：连续第六年实现销量、收入和EBITDA增长，高端化机会巨大 [23][24] - 哥伦比亚市场：啤酒和非啤酒业务均表现强劲，高端市场份额创历史新高 [26] - 巴西市场：创新业务占收入的10%，Skol Puro Malte成为巴西最大的创新产品 [28][30] - 南非市场：啤酒在酒精饮料中的份额增加约2个百分点，高端市场份额创历史新高 [32] - 中国市场：高端和超高端市场领先，Corona是中国超高端市场的第一品牌 [35][36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过平衡销量和每百升收入增长来实现长期可持续增长 [6] - 公司正在通过创新和直接面向消费者的业务推动增长，特别是在非酒精饮料和硬苏打水领域 [22][43] - 公司通过高端化战略和全球品牌组合推动增长，特别是在新兴市场 [14][16] - 公司正在通过智能可负担性（Smart Affordability）策略扩大市场份额，特别是在非洲和拉丁美洲市场 [115] - 公司通过“Better World”议程推动可持续发展，目标包括100%的可回收包装和100%的可再生能源 [46][51][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年公司面临成本上升的挑战，主要由于商品和交易货币成本的年度增幅为过去十年最高，拖累EBITDA增长约200个基点 [8] - 公司在多个市场面临宏观经济挑战，包括巴西、阿根廷、南非和韩国，导致消费者降级消费和消费收缩 [9] - 中国市场的夜生活渠道疲软对下半年业绩产生了影响 [9] - 公司预计2020年EBITDA有机增长在2%至5%之间，第一季度EBITDA预计下降10% [120] - 公司认为COVID-19疫情不会影响中国业务的长期潜力，预计第二季度将逐步恢复 [40][93] 其他重要信息 - 公司董事会提议2019财年每股派发1欧元的最终股息，全年股息总额为1.80欧元 [11] - 公司通过剥离澳大利亚业务进一步去杠杆化，预计将获得相关收益 [7] - 公司预计2020年有效税率在27%至29%之间，主要受美国税改和巴西低利率影响 [55] - 公司预计2020年商品和交易货币成本将增长中个位数 [113] 问答环节所有提问和回答 问题: 每百升收入表现不佳的原因 - 每百升收入下降的原因包括欧洲市场的新产品推出、巴西市场的非啤酒业务快速增长以及中国的夜生活渠道疲软 [68][69][71] - 公司认为在多个新兴市场中，消费者可支配收入增长滞后于通胀，影响了啤酒的相对可负担性 [72] 问题: 硬苏打水业务的展望 - 硬苏打水业务在美国市场具有巨大潜力，公司预计将通过多品牌组合策略获得20%的市场份额 [76][77] - 硬苏打水业务在规模化后将有助于提升利润率 [80] 问题: COVID-19对中国业务的影响 - 公司估计COVID-19疫情导致中国业务损失约2.85亿美元的收入和1.7亿美元的EBITDA [91] - 公司预计中国业务将在第二季度逐步恢复，消费者调查显示疫情后消费者将迅速恢复外出消费 [93][94] 问题: 智能可负担性策略的影响 - 智能可负担性策略旨在通过提供更实惠的产品吸引新消费者，尽管可能稀释每百升收入，但有助于增加利润 [115][117] - 该策略在巴西、阿根廷、哥伦比亚和南非等市场表现良好 [115] 问题: 美国市场的创新投资 - 公司计划在2020年增加20%的投资，主要用于硬苏打水、罐装葡萄酒和罐装鸡尾酒的产能扩展 [137] 问题: 竞争环境的变化 - 公司认为啤酒行业的竞争加剧，特别是全球品牌的竞争，但公司通过高端化和创新策略保持竞争力 [151][152]

业绩总结 - 2019年总收入增长4.3%，每公升收入增长3.1%[8] - 2019年总销量增长1.1%，非啤酒销量增长4.8%[8] - 2019年EBITDA增长2.7%，EBITDA利润率收缩65个基点至40.3%[8] - 正常化每股收益增加0.92美元至4.08美元，基础每股收益减少0.47美元至3.63美元[8] - 截至2019年12月31日，净债务与EBITDA比率为4.0倍[8] 用户数据 - 2019年在美国市场实现强劲增长，销量增长10倍[11] - 在巴西，成功推出的创新产品占该国收入的10%[17] - 在中国，超高端产品线实现双位数销量增长[19] - 2019年非酒精业务占总销量的10%，收入达到30亿美元，销量增长5.3%[23] - DTC平台每年实现2.5亿消费者连接，现已成为10亿美元的业务，收入增长为双位数[24] 市场扩张与新产品 - 墨西哥重新设计的3,000家Modelorama门店，专注于个性化的数据驱动数字体验[24] - 巴西Zé Delivery业务在2019年达成150万订单，电商业务快速增长[24] - 巴西的全渠道生态系统中，超过1,700家Pit Stop门店与Zé Delivery合作[24] 可持续发展与社会责任 - 40%以上的产品使用可回收包装，单向玻璃瓶的回收内容达到42.3%[28] - 全球采购电力中61%来自可再生能源，运营碳足迹强度减少19%[28] - 公司与20,000多名农民合作，提供培训和资源，以创建韧性供应链[26] - 在24个高风险社区投资保护水源地的长期解决方案[26] - 100%的直接农民具备技能、连接和财务能力[25] - 100%的产品将采用可回收或大部分由回收材料制成的包装[25]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度收入增长2.7%，每百升收入增长3%，总销量下降0.5%，自有啤酒销量下降0.9%，非啤酒销量增长4% [11] - EBITDA与去年持平，利润率下降1个百分点至40.2%，每股收益下降0.17美元至0.94美元 [11] - 董事会批准2019财年每股0.80欧元的临时股息 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国市场收入略有增长，尽管销量下降，品牌组合优化和成本效率提升推动EBITDA增长近1% [12] - 墨西哥市场销量增长高个位数，收入增长双位数，高端品牌Modelo和Michelob Ultra表现强劲 [14] - 哥伦比亚市场实现自2016年与SAB合并以来的最佳季度销量增长，啤酒和非啤酒销量均增长中个位数 [15] - 巴西市场因价格上涨和宏观经济环境不佳，啤酒销量下降3%，非啤酒销量增长6.5% [16] - 南非市场收入增长双位数，高端品牌Corona增长三位数，Brutal Fruit和Flying Fish增长双位数 [18] - 中国市场因发货时间调整和夜生活渠道疲软，销量表现较弱，但每百升收入增长6% [19] - 欧洲市场销量增长，市场份额提升，但受2018年世界杯营销投资影响，利润率有所下降 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场份额下降85个基点，主要受硬苏打水品类增长影响 [13] - 墨西哥市场高端品牌表现强劲，Modelo和Michelob Ultra领跑 [14] - 哥伦比亚市场全球品牌增长超过50%，Aguila品牌表现强劲 [15] - 巴西市场高端品牌增长双位数，但受价格上涨和竞争折扣影响，销量下降 [16] - 南非市场高端品牌Corona增长三位数，Brutal Fruit和Flying Fish增长双位数 [18] - 中国市场夜生活渠道疲软，但高端和超高端品类增长快于行业 [19] - 欧洲市场销量增长，市场份额提升，但利润率受营销投资影响 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过“智能可负担性”策略在全球范围内推动增长，特别是在新兴市场 [8] - 公司完成亚太业务Budweiser APAC的少数股权上市，筹集77.5亿美元 [31] - 公司继续推进“Better World”议程，启动第二轮100+加速器项目 [30] - 公司通过本地化生产Corona品牌，提升市场供应能力并减少碳足迹 [26] - 公司通过“品类扩展框架”在不同价格段提供品牌组合，推动增长 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为第三季度面临挑战，主要受中国发货时间调整、商品和货币成本上升以及2018年世界杯营销投资影响 [9] - 管理层预计第四季度仍将面临一些波动，特别是在巴西和韩国市场 [56] - 管理层对硬苏打水品类持乐观态度，认为其为啤酒和FMB品类带来新消费者 [21] - 管理层对墨西哥、哥伦比亚和南非市场的增长前景表示乐观 [14][15][18] 其他重要信息 - 公司完成与SAB合并后的32亿美元成本协同效应，比原计划提前一年完成 [34] - 公司通过债务管理和风险控制措施，将净债务与EBITDA比率降至4倍以下 [52] - 公司通过本地化生产Corona品牌，提升市场供应能力并减少碳足迹 [26] 问答环节所有提问和回答 问题: 为什么下调全年指引？ - 公司解释第三季度的挑战主要是预期的，但巴西和韩国的价格上涨导致销量下降，这些影响将持续到第四季度 [55][56] 问题: 巴西市场的竞争动态如何？ - 公司在巴西市场的价格上涨导致销量下降，竞争对手的折扣加剧了这一影响，预计市场将在第四季度恢复平衡 [65][66] 问题: 美国市场的硬苏打水品类前景如何？ - 公司认为硬苏打水品类为啤酒和FMB品类带来新消费者，公司通过品牌组合策略应对这一趋势 [77][78] 问题: 硬苏打水品类的进入壁垒是否高于精酿啤酒？ - 公司认为硬苏打水品类的进入壁垒较低，更适合大品牌竞争 [84] 问题: 南非市场的利润率何时稳定？ - 公司表示南非市场的利润率受商品成本和营销投资影响，预计未来将逐步稳定 [101][102] 问题: 中国市场的夜生活渠道压力是否持续？ - 公司认为夜生活渠道的压力是短期的，预计未来将恢复 [98] 问题: 公司如何应对巴西市场的价格竞争？ - 公司表示巴西市场的价格竞争是短期的，长期来看，品牌一致性和消费者忠诚度更为重要 [95][96] 问题: 公司如何通过数字化提升销售效率？ - 公司通过B2B平台和数字化工具提升销售效率，预计未来B2B收入将大幅增长 [118][119] 问题: Corona品牌的本地化生产是否会影响定价？ - 公司表示Corona品牌的本地化生产旨在提升供应能力和服务质量，不会影响定价 [124][125]

业绩总结 - 2019年第三季度总收入增长2.7%，每公升收入增长3.0%[7] - 全球品牌收入增长4.1%，在其本土市场以外增长5.2%[7] - 总销量下降0.5%，自有啤酒销量下降0.9%，非啤酒销量增长4.0%[7] - EBITDA持平，EBITDA利润率收缩107个基点至40.2%[7] - 标准化每股收益（EPS）在2019年第三季度增加0.45美元，达到1.22美元[7] - 基础每股收益（EPS）在2019年第三季度下降0.17美元，降至0.94美元[7] 用户数据 - 在南非和巴西实施的价格上涨导致销量下降，且消费者需求因宏观经济条件恶化而减弱[6] - 墨西哥、南非和哥伦比亚等主要市场实现强劲的销量增长[5] - 在中国，销量下降主要由于发货节奏的影响，同时继续推进高端化战略[8] 财务状况 - 截至2018年9月，公司的总债务中约91%为固定利率债务，浮动利率债务为3844百万美元[26] - 2016年底的债券到期结构显示，未偿还总额为1010亿美元，预计到2019年第三季度将增至1158亿美元，平均到期年限从14.4年降至10.3年[28] - 公司的净债务与EBITDA比率目标约为2倍，预计到2019年底将低于4倍[34] - 公司的有效税率（ETR）在2019年第三季度为27.2%[30] - 公司的净财务成本在排除非经常性项目后有所下降，主要受股权激励计划公允价值变动的影响[29] - 公司的债务结构多样化，欧元债务占比为30%[26] 未来展望与策略 - 公司计划在有机增长、去杠杆、选择性并购和向股东返还现金之间进行资本分配[34][35] - 预计通过出售澳大利亚业务的收益将进一步延长债务的加权平均到期年限[28] - 公司的债务到期压力已通过显著减少总债务和延长到期时间得到缓解[28] - Budweiser APAC在香港交易所成功上市，代表了该地区快速增长和高盈利能力的本地冠军[14]