公司业务与产能 - 百威雪津啤酒有限公司是百威集团全球单体产量最大的生产基地 年产能达200万吨[1] - 公司生产百威 科罗娜 贝克 蓝妹等8大国际知名品牌啤酒[1] - 智能化车间全速运转 传送带上的啤酒瓶有序流动 产品运往世界各地[1] 产业链协同 - 长城华兴玻璃厂占地约500亩 4条生产线每月产出约1.4亿个啤酒瓶[1] - 玻璃厂60%的产品直接供应给百威雪津[1] - 莆田已构建起完备的啤酒产业链[1] 工业旅游拓展 - 百威中国啤酒博物馆是福建省首批工业旅游示范基地[1] - 博物馆集智慧工厂观光 啤酒文化展示 精酿啤酒体验等功能于一体[1] - 工业旅游成为莆田啤酒产业的又一道风景线[1]

公司产能与产业链 - 百威雪津是百威集团全球单体产量最大且生产国际品牌最多的世界级低碳智慧工厂 年产能达200万吨[1][2] - 工厂占地约500亩 作为8大国际知名品牌生产基地 产品运往世界各地[1][2] - 长城华兴玻璃厂4条生产线每月产出1.4亿个啤酒瓶 其中60%直接供应百威雪津[1] 智能化与低碳生产 - 智能化车间采用全速运转模式 传送带实现啤酒瓶有序流动[2] - 酿造车间配备"智能巡检员"机器狗 体现自动化生产水平[3] - 工厂被明确标注为世界级低碳智慧工厂 突出环保与科技属性[1][4] 工业旅游与品牌建设 - 百威中国啤酒博物馆集智慧工厂观光 啤酒文化展示 精酿啤酒体验于一体[4] - 博物馆入选福建省首批工业旅游示范基地 成为莆田啤酒产业新亮点[4] - 工业旅游与生产基地结合 强化品牌文化输出与体验经济融合[4]

公司业绩表现 - 百威集团2025年第二季度总销量同比下降1.9% [7] - 集团营收同比增长3.0% 息税折旧摊销前利润(EBITDA)增长6.5% [7][10] - 每股收益以美元计算增长8.7% 以固定汇率计算增长17.4% [7][10] 中国市场表现 - 百威中国第二季度销量减少7.4% 收入减少6.4% [5] - 中国市场整体啤酒销量同比下降个位数 百威表现低于行业平均水平 [1][5] - 每百升收入增加1.1% 得益于品牌组合的正面影响 [5] 渠道策略调整 - 现饮渠道表现疲软 非现饮渠道增长空间巨大 [1][12] - 非现饮渠道目前占百威中国约50%生意 低于行业约60%水平 [17] - 公司正重新平衡渠道布局 加强非现饮渠道能力建设 [12][14] 产品与投资策略 - 加大对超级品牌投资 加快家庭渠道扩张 [7] - 重点推广哈尔滨0糖冰极纯生等创新产品 [7][17] - 向价格更低的核心+和核心++产品倾斜资源 [17] - 中国业务利润率保持良好 公司继续投资非现饮渠道 [19] 全球业务表现 - 占业务三分之二的其他市场保持增长势头 销量增长0.7% [7] - 2025年上半年总销量下降2.0% 收入增长2.3% [7] - EBITDA增长7.2% 利润率提升166个基点 [7]

公司投资计划 - 2025年宣布对纽约州Baldwinsville啤酒厂新增900万美元投资 [1] - 2025年通过"Brewing Futures"计划在美国设施投资超3亿美元 [2] - 过去五年在全国100多家设施累计投资近20亿美元 [5][7] 资本开支分布 - 过去五年在纽约州资本投资达16亿美元 [4] - 过去五年对Baldwinsville啤酒厂投资近9000万美元 [4] - 每年从美国农民采购超7亿美元优质原料 [7] 业务扩展方向 - 提升传统啤酒品牌产能的同时扩大Beyond Beer产品线 [3] - 新增产能用于生产NÜTRL伏特加苏打水和Skimmers伏特加冰茶等增长型产品 [3] - 投资包含设备维护和制冷装置更新等基础设施升级 [3] 就业与经济影响 - 公司及其分销商在全美雇佣65,000名员工 [5][9] - 投资计划聚焦创造和维持美国制造业岗位 [2][8] - 通过供应链每年向美国供应商采购超70亿美元商品和服务 [7] 企业战略定位 - 拥有165年持续投资历史 [3][7] - 全美唯一达到此投资规模的啤酒制造商 [7] - 99%在美销售产品为美国本土制造 [7]

赛事经济崛起 - 2025年赛事经济成为明星级消费亮点，地方政府积极打造"一赛一城"模式[5] - 河北上半年举办5552场赛事，上海计划举办178项国际/国家级赛事，广州将赛事与城市发展绑定[4] - 新兴赛事形态涌现，包括虚拟赛事（数字高尔夫、电竞赛车）和地方特色赛事（浙BA、龙舟）[8] 消费群体与趋势 - 中产家庭总数同比增长8.3%，旅游休闲支出占比达15%，家庭体验/健康消费五年增长5.7%[10] - Z世代通过社媒互动和沉浸式社交观赛占比90%，61%偏好酒吧等社交场景观赛[11] - 女性体育参与度未来3-5年预计增长15%-30%，女性体育赞助增速比男性联赛快50%[11] 啤酒行业与赛事联动 - 中国占全球啤酒销量25%（每4瓶有1瓶在中国销售），赛事场景拉动啤酒消费（超级碗现场啤酒占餐饮消费30%）[15] - 地方足球赛事带动美团"看球酒吧"搜索量环比增长426%，女性啤酒消费者同比增速达39.8%[15] - 高端啤酒销量与经济复苏正相关，2021年3-7月啤酒指数暴涨67.53%[19] 高端啤酒三大转型方向 - 风味溢价：77.29%消费者关注酒质，90后对原麦汁浓度关注度高于价格[23] - 健康革命：无醇/零糖产品增长显著（哈尔滨零糖系列逆势增长122%）[25] - 场景创新：轻社交场景（赛事/音乐节）和城市艺术结合，高端啤酒成为消费符号[27] 百威中国战略案例 - 采用"旗舰品牌+超级平台"战略，绑定奥运会/FIFA/NBA等顶级赛事IP，高端市场占有率超40%[28] - 本地化运营成功案例：赞助风暴电音节并引入Tomorrowland，经销商认可其市场趋势洞察能力[29] - 全球十大价值啤酒品牌中占8席（科罗纳/百威分列第一第二）[28]

投资策略 - 投资集团European Small Cap Ideas专注于欧洲小型股投资机会 提供独家研究 重点为高质量小型股 注重资本增值和股息收入以维持持续现金流 [1] - 投资集团提供两个模型组合 包括European Small Cap Ideas组合和European REIT组合 每周更新 教育内容及活跃聊天室讨论组合持仓最新动态 [1] 持仓操作 - 分析师在去年底和今年初开始建立Anheuser-Busch InBev (BUD)多头仓位 但未完成建仓时股价已上涨 [1] - 分析师可能继续卖出价外看跌期权 标的为BUD在布鲁塞尔或美国的上市股票 [2] 分析师披露 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品持有BUD多头仓位 文章为个人观点 未获得除Seeking Alpha外的其他报酬 与提及公司无业务关系 [1]

行业现状与挑战 - 经销商群体普遍处于迷茫状态，面临渠道碎片化、线下门店流量下滑、低价竞争等不确定性 [1] - 酒类市场分层明显，上线城市与下沉市场需求差异加大，消费者需求呈现多元化、个性化趋势 [1] - 行业从"商品分销"逻辑转向"品牌+平台"协同逻辑，品牌力与平台力成为增长关键 [1] 百威中国战略核心 - 推行"旗舰品牌 × 超级平台"战略，整合全球资源与本地化深耕优势，构建可复制、可持续的增长模型 [1][2] - 旗舰品牌战略聚焦品牌力建设，将品牌作为长期发展核心驱动力，集中资源打造具备广泛认同和商业增长潜力的品牌资产 [3][5] - 超级平台战略围绕体育与音乐两大场景，整合全球顶级IP资源，构建"场景—内容—人群"闭环能力 [11][13] 旗舰品牌战略实施 - 选择百威啤酒与哈尔滨啤酒两大核心品牌，分别通过场景深耕和亲民形象撬动市场增长 [5] - 百威啤酒聚焦夜生活、体育、电音等核心圈层，构建文化标签与情绪共鸣 [6] - 哈尔滨啤酒通过罐身共创、街头营销强化"年轻、好玩"形象，覆盖85%便利店系统 [6][9] - 传播逻辑升级，围绕核心人群高频场景深度打穿，如短剧联动、电竞跨界等 [6][8] 超级平台战略落地 - 体育领域与奥运会、FIFA世界杯、NBA等顶尖赛事长期合作，强化消费者链接 [11] - 音乐领域引入Tomorrowland、Creamfields等全球顶级IP，并创办STORM风暴电音节 [13] - 平台生态不以短期曝光为目标，而是实现品牌文化长期渗透与用户资产沉淀 [15] 战略成效与数据表现 - 百威中国高端市占率达40%，位居行业第一 [9] - 哈尔滨零糖冰极纯生系列在25-34岁消费群体中渗透率提升至19.3% [9] - 先蜂购B2B平台覆盖中国超320个城市，助力经销商数字化能力提升 [19] 经销商赋能与协同价值 - 旗舰品牌战略为经销商带来品牌溢价和营销势能，增强长期合作信心 [9][16] - 超级平台战略通过顶级IP资源为经销商提供终端分销与动销支持 [16] - 数字化生态圈建设帮助经销商优化库存管理、提升运营效率 [19] - 战略转型使经销商突破传统销售天花板，实现产品与流量协同增长 [18][19]

核心业绩表现 - 公司第二季度每股收益(EPS)为0.98美元，同比增长8.7%，超出市场预期的0.94美元 [2] - 营收150亿美元，同比下降2.1%，低于市场预期的153.3亿美元 [3] - 有机营收增长3%，70%的市场实现营收增长 [3] - 每百升(hl)收入同比增长4.9% [4] 业务驱动因素 - 高端化战略和严格的收入管理推动每百升收入增长 [3] - 核心品牌收入增长5.6%，其中科罗娜品牌在墨西哥以外市场收入增长7.7% [7] - 超核心啤酒产品组合收入同比增长5.1% [7] - 非啤酒业务收入增长0.3%，Beyond Beer产品组合收入增长6.4% [4][9] 成本与利润率 - 销售成本下降3.1%至66亿美元，有机基础下降1.7% [9] - 销售及管理费用下降3.9%至46亿美元，有机基础持平 [9] - 标准化EBITDA为53亿美元，有机增长6.5% [11] - EBITDA利润率提升70个基点至35.3%，有机基础提升116个基点 [11] 数字化转型 - B2B数字平台贡献71%的季度营收 [8] - 全渠道生态系统(包括BEES和Zé Delivery)产生3.35亿美元收入 [8] 2025年展望 - 预计全年EBITDA增长4-8% [13] - 预计净资本支出35-40亿美元 [13] - 预计平均债务票面利率4% [13] - 预计标准化有效税率26-28% [13] 市场表现 - 公司股价过去三个月下跌12.6%，同期行业下跌5.9% [3]

情绪消费与啤酒行业 - 情绪消费时代下，64%消费者更看重精神消费，年轻人尤其注重商品情感价值 [8] - 啤酒行业从传统酒水转向多元化场景（Livehouse、夜店、Bistro等），与年轻消费者建立连接 [12] - 品牌需构建跨场景文化共识与体验体系，而非依赖价格战或单点爆品 [9] 百威集团的年轻化战略 - 通过"旗舰品牌+超级平台"战略聚焦全球年轻人热爱的IP与消费场景 [14] - 推动Tomorrowland音乐节落地中国，打造"啤酒+场景+文化+社交"体验场 [5][14] - 哈尔滨啤酒联动NBA、嘻哈说唱等超级平台，零糖新品覆盖85%便利店系统并实现70%销量增幅 [16][18] 音乐节与体育赛事布局 - 百威中国发起引进全球最大电音音乐节Tomorrowland，强化本土文化消费活力 [5] - 绑定NBA、FIFA世界杯、超级碗等顶级体育赛事及Lollapalooza等国际音乐节 [21] - 音乐与体育场景成为连接全球年轻消费者的核心文化触点 [21][23] 旗舰品牌的市场表现 - 百威啤酒以40%高端市占率位居行业第一，哈尔滨啤酒零糖系列快速渗透市场 [16] - "哈啤新一代"转型计划聚焦"体育+嘻哈"，吸引Z世代法定饮酒年龄消费者 [18] - 科罗娜、百威等旗舰品牌凭借规模与品牌优势获得集团资源倾斜 [20] 全球化战略与组织效率 - "旗舰品牌+超级平台"模式通过文化连接提升品牌长期价值，穿越行业周期 [23] - 集团化运营优化资源分配，避免内部竞争，强化大品牌优势 [20] - 超级平台作为品牌势能放大器，实现从内容到消费的闭环 [20][23]

财务数据和关键指标变化 - EBITDA同比增长6.5%，利润率持续扩张 [6] - 每百升收入增长加速，同比增长4.9% [6] - 非酒精啤酒业务收入同比增长33% [8] - 自由现金流增加50亿美元 [8] - 每股收益(EPS)同比增长8.7%(美元)和17.4%(固定汇率) [10] - 净债务/EBITDA比率从3.42倍改善至3.27倍 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 啤酒市场平台GMV同比增长63%至7.85亿美元 [8] - 直接面向消费者(DTC)数字平台收入增长6%至1.34亿美元 [23] - 高端品牌组合收入增长5.6% [19] - 科罗娜全球品牌在墨西哥以外市场收入增长7.7% [20] - 美国市场Michelob Ultra和Busch Light成为行业份额增长第一和第二的品牌 [12] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 美国市场份额持续提升，Michelob Ultra和Busch Light表现强劲 [7] - 烈酒业务组合实现低双位数增长 [12] 拉美市场 - 墨西哥销量实现低个位数增长 [12] - 哥伦比亚创纪录销量推动高个位数增长 [13] - 巴西收入下降1.9%，但EBITDA增长5.3% [13] 欧洲市场 - 销量持平但优于行业表现 [14] - 非酒精啤酒组合表现突出 [14] - 中高端品牌销量增长中双位数 [14] 亚太市场 - 中国收入下降6.2%，表现不及行业 [16] - 印度业务开始稳定并增长份额 [116] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资于全球50个核心品牌，上半年销售和营销投入36亿美元 [18] - 拥有全球最有价值啤酒品牌中的8个(Corona和Budweiser排名前二) [18] - 通过创新扩大品类参与度(无酒精、低碳水、零糖等选择) [20] - 数字化生态系统GMV达122亿美元，同比增长10% [23] - 计划通过NBA、NFL、冬季奥运会等大型活动激活品牌 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国啤酒行业持续低迷，但预计随着时间推移将改善 [64] - 欧洲市场显示出行业韧性，啤酒在酒精饮料中份额提升 [15] - 消费者信心尚未完全恢复，通胀影响消费数量 [56] - 维持2025年EBITDA增长4-8%的展望 [28] 其他重要信息 - 非酒精啤酒65%的销量来自新消费者和新消费场景 [21] - 美国创新产品Busch Light Apple和Michelob Ultra Zero表现优异 [22] - 公司持续优化债务结构，2026年前有约30亿美元债券到期 [28] 问答环节所有的提问和回答 关于销量增长前景 - 公司认为当前季度销量不佳主要受巴西和中国特殊情况影响 [36] - 长期来看行业仍将增长，公司对业务和战略执行保持信心 [38] 关于利润率可持续性 - 第二季度利润率扩张116个基点，四个运营区域实现扩张 [39] - 成本通胀预计与市场通胀水平相当，但公司仍有提升空间 [40] 关于美国市场成功经验 - 美国市场成功源于长期一致的品牌投资和组合再平衡 [47] - 创新产品策略从数量转向质量，取得更好效果 [47] 关于中国市场 - 行业持续低迷，但下滑幅度较去年缩小 [64] - 公司正在调整执行策略，加强非现饮渠道布局 [65] 关于资本配置 - 已完成20亿美元股票回购计划 [75] - 随着现金流改善和杠杆率降低，资本配置灵活性增加 [84] 关于2026年世界杯机会 - 预计世界杯将带来销量提升，美国作为主办国对公司有利 [92] - 正在通过赞助活动为赛事预热 [92] 关于欧洲市场 - 尽管条件理想，但行业销量仅持平，显示长期趋势仍需时间改善 [104] - 啤酒在法国和意大利等市场获得新的消费场景 [106] 关于印度市场 - 印度业务开始稳定，Budweiser品牌份额达两位数 [116] - 长期增长潜力巨大，但受各邦政策差异影响 [117]