业绩总结 - FY24总收入达到578亿美元，同比增长10%[16] - FY24净收入为54亿美元，同比增长6.4%[71] - FY24每股收益（EPS）同比增长15.4%[9] 财务指标 - FY24 EBITDA增长8.2%，4Q24 EBITDA增长10.1%[9] - FY24自由现金流增加25亿美元，达到113亿美元[8] - FY24净债务与EBITDA比率为2.89倍，较FY23下降[99] - FY24 EBITDA利润率为35.1%，较FY23增长179个基点[90] 用户数据 - BEES市场总交易额（GMV）为25亿美元，同比增长57%[8] - FY24无酒精啤酒组合收入增长23%[74] - FY24“超啤酒”收入为14亿美元，同比增长20%[78] 销售与市场 - FY24总销量下降1.4%，4Q24销量下降1.9%[9] - FY24每公升收入增长4.3%，4Q24每公升收入增长5.5%[9] - 中国和阿根廷市场销量分别下降13.2%和15%[14] 未来展望 - FY25有机EBITDA增长预期为4-8%[113] - FY24提议每股股息为1.00欧元，同比增长22%[8] - FY24销售与市场营销支出为72亿美元，较FY23持平，增长2%[53]

财务数据和关键指标变化 - 2024年总营收增长2.7%，每百升营收增长4.3%，主要得益于营收管理和持续高端化 [9] - EBITDA第四季度增长10.1%，全年增长8.2%，较2023年增加10亿美元 [9] - 2024年整体销量受中国和阿根廷疲软消费环境影响下降1.4%，其他市场销量增长0.9% [9][10] - 营收达598亿美元创历史新高，有机增长抵消了汇率逆风 [11] - EBITDA利润率提高179个基点，所有运营区域均实现利润率扩张 [34] - 基础每股收益为3.53美元，较去年增长15.4%，自2021年以来复合年增长率为7% [35] - 自由现金流增加25亿美元，达到113亿美元 [36] - 净债务与EBITDA比率降至2.89倍，自2015年以来首次低于3倍 [8][37] - 董事会提议全年股息为每股1欧元，较去年增长22% [8][39] 各条业务线数据和关键指标变化 - BEES市场平台2024年商品交易总额达25亿美元，较去年增长57% [7][32] - D2C数字平台已扩展到21个市场，收入达5.6亿美元 [32] - 聚焦的烈酒即饮和调味麦芽饮料品牌自2021年以来综合收入增长约20% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：美国业务势头增强，第四季度STR销量增长，在行业中获得销量份额，由Michelob Ultra和Busch Light带动 [13] - 中美洲市场：墨西哥市场份额增加，全年销量创历史新高；哥伦比亚销量创历史新高，产品组合继续在总酒精市场中获得份额 [14] - 南美洲市场：巴西业务总销量增长1.5%，利润实现两位数增长，啤酒产品组合预计跑赢行业，高端和超高端品牌推动市场份额增加 [14][15] - 欧洲市场：EBITDA增长中两位数，销量略有增长，在6个关键市场中的5个跑赢行业，由Corona和Stella Artois引领 [15] - 南非市场：销量实现中个位数增长，在啤酒和非啤酒领域均获得市场份额 [16] - 亚太市场：中国市场受疲软消费环境影响，业务表现不佳，但公司对啤酒增长机会仍有信心并将长期投资 [16][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕三个支柱展开：聚焦品牌、数字化和货币化生态系统、优化业务 [5] - 聚焦品牌方面，公司投资于超级品牌，超级品牌自2021年以来收入增长近40%，目前占总业务的57%；2024年在销售和营销上投资72亿美元，自2021年以来平均每年超过70亿美元 [24] - 数字化和货币化生态系统方面，BEES平台2024年商品交易总额达490亿美元，较去年增长19%，通过数字渠道交易的收入占比从约50%提高到75% [31] - 优化业务方面，公司在提高利润率、复合美元每股收益增长、增加自由现金流和进行纪律性资本配置方面取得进展 [34] - 行业竞争中，公司在全球高端啤酒领域处于领先地位，预计高端啤酒细分市场将在各地区实现销量增长，且增速超过行业整体 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为啤酒行业和公司品牌是消费者的兴趣点，啤酒在未来有销量增长和高端化的长期机会，受有利的人口结构、经济增长和增加品类参与度的机会支持 [18] - 尽管2024年中国和阿根廷市场表现不佳，但公司对长期增长机会有信心，并正在投资重建势头 [10] - 2025年，公司预计EBITDA有机增长4% - 8%，符合中期展望；净资本支出预计在35亿 - 40亿美元之间，正常化有效税率预计在26% - 28%之间 [39][40] 其他重要信息 - Corona品牌自2018年以来销量几乎翻番，2024年在墨西哥以外市场销量增长9.4%，在墨西哥本土市场销量实现中个位数增长，被评为2024年全球最有价值啤酒品牌 [26][27] - 公司的平衡选择产品组合包括低碳水、低热量、无糖、无麸质和无酒精等选择，相关品牌增长快于整体啤酒行业，目前约占啤酒收入的10% [28] - 非酒精啤酒组合势头持续加速，由Corona Cero的三位数增长引领，公司预计2024年在全球获得市场份额 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 自由现金流大幅增长后公司可能的考虑以及中国市场投资与优化的平衡 - 公司资本配置政策目标是创造价值，优先投资于业务的有机增长，2021 - 2024年在资本支出和销售与营销方面投资约550亿美元；在产生多余现金后，会在去杠杆、向股东返还资本和选择性并购之间动态平衡 [50][51] - 中国市场过去两年消费环境疲软，公司认为业务潜力未充分发挥，自去年底制定计划，增加投资、聚焦超级品牌、引入创新产品，预计今年中国市场的业绩将逐季改善 [57][58] 问题2: 美国市场利润率展望以及第一季度影响销量的因素规模 - 美国业务势头增强，投资是为确保产品组合持续加速，同时会继续努力提高生产力；利润率正在恢复，目前主要优先事项是投资推动业务增长 [64][65] - 2024年是闰年多一个销售日，影响约1%；2025年复活节较晚，库存构建从3月转移到4月；美国去年为劳工谈判建立了应急库存；中国市场2024年第一季度销量下降6.2%且全年呈下降趋势，这些因素导致第一季度比较基数较高 [66][67] 问题3: 美国市场营销和销售成本占比及未来变化，以及原材料和成本展望 - 公司不单纯以比率为导向，而是注重营销投入的有效性；通过聚焦超级品牌、利用数据和数字平台，相同的营销投入能产生更好的效果；以超级碗广告为例，公司广告效果良好，市场份额加速增长 [72][73][75] - 2025年原材料成本预计与通胀水平大致相符；公司提前12个月进行套期保值，预计上半年比较基数较低，下半年较高 [77][78] 问题4: 资本支出效率和中国市场战略 - 公司在资本支出方面通过聚焦技术和产能优化提高效率，如部署AI、采用零基预算方法设计和采购项目；过去几年持续优化资本支出，同时保持业务健康增长 [81][82][84] - 中国市场难以定义“新常态”，公司战略仍聚焦高端化、提高产品可用性和利用销售渠道；目前执行力度有待加强，将投入更多资源聚焦少数品牌；年初中国市场表现有所改善，但还需观察后续发展 [85][86][88] 问题5: 公司文化变革进展，营销决策中本地与中央决策的平衡，以及数据和AI的作用 - 公司从无机增长导向转变为有机增长导向，通过聚焦超级品牌和利用超级平台实现“最佳本地与全球结合”的营销方式；超级品牌是每个市场中引领增长的最多5个品牌，自2021年以来收入从约250亿美元增长到超过330亿美元，占比超过57%；利用数据和数字平台创建统一的营销流程，针对不同市场消费者需求推出不同产品 [95][96][98] 问题6: 有机EBITDA增长区间的关键因素和2025年现金流展望 - 目前难以确定影响有机EBITDA增长区间的具体因素，需观察2025年业务发展情况，公司对4% - 8%的增长区间有信心 [109][110] - 2024年现金流改善得益于EBIT增加、去杠杆节省利息支出和营运资金改善；展望2025年，EBITDA预计实现有机增长，营运资金变化趋于正常，有效税率略好于去年，公司有能力继续产生强劲现金流 [111][112][114] 问题7: 美国业务适度正增长的可持续性和墨西哥市场改善的驱动因素及持续性 - 美国啤酒行业受天气影响较大，目前尚未达到正销量增长，但美元收入稳定增长；公司产品组合表现与行业类似，第四季度市场份额增长；由于存在经济压力和人口迁移等因素，难以对行业进行准确预测，需观察第一季度和夏季情况 [119][120][122] - 墨西哥市场去年受政府支出和选举影响，第四季度恢复正常；今年初受寒冷天气影响，但整体情况与去年相当，预计从第一季度到第二季度情况将好转 [125][126][127]

文章核心观点 - 全球最大啤酒制造商安海斯 - 布希英博（AB InBev）因北美需求增长业绩超预期并计划提高股息，其在美上市股票周三飙升8% [1] 业绩表现 - 公司公布第四季度每股基本收益（EPS）为0.88美元，远高于Visible Alpha调查分析师预估的0.71美元 [1] - 营收同比增长超3%，达到148.4亿美元，也远高于预期 [1] - 美国销售额增长0.8%，是连续第二个季度同比增长 [2] 销售驱动因素 - 美国销售增长得益于“收入管理举措和产品高端化” [2] - 公司认为因百威淡啤（Michelob Ultra）和 Busch Light品牌销量增加而获得了市场份额 [2] 公司表态 - 首席执行官Michel Doukeris称啤酒是消费者的兴趣点，2024年业绩证明了战略执行和员工努力 [3] 股息计划 - 公司董事会提议将年度股息提高22%至每股1.00欧元（1.05美元），需在4月年度会议上获股东批准 [3] 股价表现 - 即便当日股价上涨，AB InBev美国存托凭证（ADRs）过去一年仍下跌约6% [3]

文章核心观点 Proactive作为金融新闻和在线广播团队，为全球投资受众提供商业和金融新闻内容，在多领域有报道且采用技术辅助内容创作 [2][3][4] 关于作者 - Emily Jarvie曾是澳大利亚社区媒体政治记者，后在加拿大报道新兴迷幻药领域商业、法律和科学发展，2022年加入Proactive，有丰富新闻背景 [1] 关于出版商 - Proactive为全球投资受众提供快速、易获取、有信息价值和可操作的商业与金融新闻内容，内容由经验丰富且合格的新闻团队独立制作 [2] - Proactive新闻团队分布在伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯等世界主要金融和投资中心 [2] 报道领域 - Proactive专注中小盘市场，也关注蓝筹公司、大宗商品和更广泛投资故事，内容吸引私人投资者 [3] - 团队报道市场新闻和独特见解，涵盖生物技术和制药、采矿和自然资源、电池金属、石油和天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术等领域 [3] 技术应用 - Proactive积极采用技术，人类内容创作者经验丰富，团队使用技术辅助和优化工作流程 [4] - Proactive偶尔使用自动化和软件工具包括生成式AI，但所有发布内容由人类编辑和创作，符合内容制作和搜索引擎优化最佳实践 [5]

文章核心观点 - 安海斯 - 布希英博2024年第四季度财报表现良好，营收和每股收益均超预期，部分关键指标与分析师预期有差异 [1][3][4] 财务表现 - 2024年第四季度营收148.4亿美元，同比增长2.5%，高于Zacks共识预期的140.4亿美元，超预期幅度5.68% [1] - 每股收益0.88美元，去年同期为0.82美元，高于共识预期的0.72美元，超预期幅度22.22% [1] 股价表现 - 过去一个月公司股价回报率为11.3%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为 - 2.3% [3] - 股票目前Zacks排名为3（持有），表明短期内表现可能与大盘一致 [3] 关键指标表现 百升销量 - 中美洲38907千百升，高于四位分析师平均预期的38613.75千百升 [4] - 南美洲44950千百升，低于四位分析师平均预期的45210.35千百升 [4] - 欧洲、中东和非洲地区24883千百升，高于四位分析师平均预期的24408.61千百升 [4] - 全球总量141829千百升，低于四位分析师平均预期的144807.7千百升 [4] - 亚太地区13439千百升，低于四位分析师平均预期的16042.21千百升 [4] - 北美洲19516千百升，低于四位分析师平均预期的20327.48千百升 [4] 营收 - 北美洲33.3亿美元，低于四位分析师平均预期的34.5亿美元，同比增长1.5% [4] - 中美洲44亿美元，高于四位分析师平均预期的43.1亿美元，同比下降1% [4] - 南美洲34.7亿美元，低于四位分析师平均预期的36.9亿美元，同比增长12.6% [4] - 欧洲、中东和非洲地区24.2亿美元，高于四位分析师平均预期的24亿美元 [4] - 亚太地区11.2亿美元，低于四位分析师平均预期的12.8亿美元，同比下降11.4% [4] - 全球出口及控股公司9500万美元，低于三位分析师平均预期的1.4462亿美元，同比下降36.7% [4]

文章核心观点 - 2024年第四季度财报季正火热进行，饮料行业多家公司将发布财报，行业受多种因素影响，对其盈利结果看法不一，并介绍五家本周将公布财报的饮料公司情况 [1][9] 消费必需品板块财报情况 - 本财报周期近80%公司已公布2024年第四季度财报，近80.6%消费必需品公司已公布财报，占总市值92.6%，该板块盈利同比增长3.6%，营收增长0.8%，已公布财报公司中48%盈利和营收均超预期 [2] - 预计消费必需品板块12月季度盈利同比增长2.8%，营收增长0.9%，2024年第四季度利润率可能微升0.2% [3] 影响饮料股盈利结果的因素 积极因素 - 饮料行业受益于品牌优势、定价策略、创新和产品发布，扩张举措如涉足能量和运动补水饮料、碳酸软饮料增长等带来积极影响 [4] - 软饮料公司针对健康意识消费者推出产品，植物基和功能性饮料受关注 [5] - 酒精行业受益于高端产品需求增加和向低酒精度精酿烈酒转变 [6] - 饮料公司数字和技术驱动投资带来业绩提升 [7] 消极因素 - 饮料行业面临商品成本通胀、运营压力、广告营销投资增加、运营成本上升等问题，导致利润率下降和利润减少，还面临供应链瓶颈、运输成本上升、监管合规、消费者健康观念变化和全球市场复杂等挑战 [8] 五家饮料公司情况 咖世家博士公司（KDP） - 2月25日盘前公布2024年第四季度财报，预计营收和每股收益同比增长，美国提神饮料业务表现强劲，该业务销售共识估计为24亿美元，同比增长9.1% [10] - 第四季度营收共识估计为40.3亿美元，同比增长4.2%，季度盈利共识估计为每股57美分，同比增长3.6%，过去30天下调1美分，过去四个季度盈利平均超预期3.4% [11] - 美国咖啡业务疲软，此次不太可能盈利超预期，目前盈利预期偏差率为 -0.93%，Zacks评级为3 [12] 波士顿啤酒公司（SAM） - 2月25日盘后公布2024年第四季度财报，预计营收增长，每股亏损共识估计为1.18美元，较去年同期的1.49美元有所改善，30天前为1.15美元，季度营收共识估计为3.896亿美元，同比下降近1%，过去四个季度盈利平均超预期154.6% [13] - 受硬苏打水品类放缓和Truly品牌需求减弱影响，面临持续挑战，宏观经济挑战如通胀压力也是不利因素，此次不太可能盈利超预期，目前Zacks评级为3，盈利预期偏差率为 -24.19% [14][15] 百威英博（BUD） - 2月26日开盘前公布2024年第四季度财报，季度营收共识估计为144亿美元，同比下降0.2%，第四季度盈利共识估计为每股72美分，过去30天保持稳定，同比下降12.2%，过去四个季度平均盈利超预期8.2% [15] - 受宏观经济条件影响，如中国和阿根廷消费疲软、货币和利率波动，以及商品成本通胀和供应链成本增加，预计第四季度销售成本同比增长5.7%，目前Zacks评级为3，盈利预期偏差率为0.00% [16][17] 怪物饮料公司（MNST） - 2月27日收盘后公布2024年第四季度财报，季度营收共识估计为17.9亿美元，同比增长3.6%，盈利共识估计为每股40美分，过去30天不变，同比增长5.3%，过去四个季度平均盈利未达预期5.2% [17] - 增长举措、能量饮料品牌优势和成功创新推动业绩，产品创新是成功关键，通过定价策略应对成本上升，怪物能量饮料业务销售共识估计为17亿美元，同比增长6.3%，此次不太可能盈利超预期，目前盈利预期偏差率为 -0.35%，Zacks评级为4 [18][19] 墨西哥经济促进公司（FMX） - 推进“Forward Strategy”战略，专注核心业务长期价值创造，零售业务有增长机会，数字业务通过Digital@FEMSA取得进展 [20] - 面临疲软消费环境，尤其是墨西哥市场，预计影响Proximity Americas部门营收，目前Zacks评级为4 [21]

文章核心观点 - 百威英博预计2024年第四季度营收和盈利同比下降，受宏观经济、成本等因素影响，但高端化努力或提供一定支撑；同时列出几家有望盈利超预期的公司及业绩预期 [1][2][4] 百威英博（Anheuser - Busch InBev SA/NV） 财报发布信息 - 公司将于2月26日开盘前公布2024年第四季度财报 [1] 业绩预期 - 扎克斯普遍预计季度营收为144亿美元，同比下降0.2%；每股收益为72美分，同比下降12.2%，且过去30天预期稳定 [2] 过往表现 - 上一季度每股收益超扎克斯普遍预期8.9%，过去四个季度平均盈利超预期8.2% [3] 影响Q4业绩因素 - 宏观经济条件不佳，中国和阿根廷消费疲软，货币和利率波动影响业绩 [4] - 商品成本通胀和供应链费用增加，销售、一般及行政费用上升，预计销售成本同比增长5.7%，SG&A成本增长8.9%，对利润率和利润造成压力 [5] - 高端化努力有积极影响，专注高端啤酒，拓展Beyond Beer产品组合，投资B2B平台、电商和数字营销 [6] 盈利预测 - 模型未明确显示此次盈利会超预期，公司扎克斯评级为4（卖出），盈利ESP为+7.74% [7] 估值与股价表现 - 股票未来12个月预期市盈率为14.65倍，五年高位为25.58倍，行业平均为14.07倍 [8] - 过去六个月股价下跌12.8%，行业下跌18.6% [8] 有望超盈利预期的公司 通用磨坊（General Mills） - 盈利ESP为+3.17%，扎克斯评级为3 [10] - 预计2025财年第三季度营收和盈利下降，营收预计为51亿美元，同比下降0.8%；每股收益预计为1.02美元，同比下降12.8%，过去七天预期下降1美分 [10][11] - 过去四个季度平均盈利超预期7.8% [11] 食品杂货折扣店（Grocery Outlet Holding） - 盈利ESP为+1.32%，扎克斯评级为3 [12] - 预计2024年第四季度盈利下降，每股收益预计为17美分，同比下降5.6%，过去30天预期稳定 [12] - 营收预计为10.9亿美元，同比增长9.7% [13] - 过去四个季度平均盈利低于预期2.2% [13] 荷美尔食品（Hormel Foods） - 盈利ESP为+0.66%，扎克斯评级为3 [14] - 预计2025财年第一季度营收和盈利下降，营收预计为29亿美元，同比下降2%；每股收益预计为38美分，同比下降7.3%，过去30天预期下降1美分 [14][15] - 过去四个季度平均盈利超预期7.4% [15]

文章核心观点 华尔街分析师预测百威英博即将公布的季度财报中，每股收益同比下降12.2%，营收同比下降0.2%，同时给出了各地区营收和销量的具体预测，过去一个月公司股价表现优于标普500指数，但基于Zacks排名未来可能跑输大盘 [1][8] 盈利预测 - 预计季度每股收益0.72美元，同比下降12.2% [1] - 过去30天该季度每股收益共识估计无修订 [2] 营收预测 - 预计营收144.4亿美元，同比下降0.2% [1] - 南美营收预计达36.9亿美元，同比增长19.8% [4] - 中美洲营收预计达43.1亿美元，同比下降2.9% [5] - 北美洲营收预计达34.5亿美元，同比增长5.2% [5] - 亚太地区营收预计达12.8亿美元，同比增长1.3% [5] - 全球出口及控股公司营收预计达1.4462亿美元，同比下降3.6% [6] 销量预测 - 中美洲百升销量预计达38613.75千升，去年同期为38635千升 [6] - 南美洲百升销量预计达45210.35千升，去年同期为46704千升 [7] - 亚太地区百升销量预计达16042.21千升，去年同期为15465千升 [7] - 北美洲百升销量预计达20327.48千升，去年同期为19738千升 [8] - 全球出口及控股公司百升销量预计达173.67千升，去年同期为200千升 [8] 股价表现 - 过去一个月百威英博股价回报率为10.3%，同期Zacks标普500指数回报率为2.2% [8] - 基于Zacks排名4（卖出），公司未来可能跑输大盘 [8]

分析师信息 - 分析师Vladimir Dimitrov, CFA曾是品牌和无形资产估值领域的战略顾问 [1] - 他在伦敦金融城工作期间与科技、电信和银行领域的一些全球大品牌有过合作 [1] - 他毕业于伦敦经济学院，对寻找具有可持续长期竞争优势且价格合理的企业感兴趣 [1] 分析师持仓披露 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对HKHHF股票持有长期实益头寸 [2] - 文章为分析师本人所写，表达其个人观点，除Seeking Alpha外未获其他报酬，与文章中提及股票的公司无业务关系 [2]

文章核心观点 - 认为百威英博（Anheuser - Busch InBev，NYSE: BUD）股票目前是比帝亚吉欧（Diageo，NYSE: DEO）更好的选择，未来几年两者估值差距将向有利于百威英博的方向缩小，因其估值更具吸引力 [1][12] 分组1：与大盘表现对比 - 2021年初至现在，帝亚吉欧股价从145美元降至120美元，跌幅15%，百威英博股价从65美元降至50美元，跌幅25%，同期标准普尔500指数上涨60% [3] - 2021 - 2024年，帝亚吉欧股票回报率分别为42%、 - 17%、 - 16%、 - 10%，百威英博分别为 - 13%、0%、9%、 - 21%，标准普尔500指数分别为27%、 - 19%、24%、23%，帝亚吉欧在2023和2024年、百威英博在2021、2023和2024年表现逊于标准普尔500指数 [4] - 近年来单只股票难以持续跑赢标准普尔500指数，而Trefis高质量投资组合包含30只股票，在过去4年轻松跑赢标准普尔500指数 [5] 分组2：营收增长情况 - 2020 - 2023年，百威英博营收从469亿美元增至594亿美元，年均增长率8.3%；帝亚吉欧2021财年至2024财年营收从176亿美元增至203亿美元，年均增长率6.1%，其财年于6月结束 [6] - 百威英博营收增长部分归因于疫情后消费者需求反弹和公司对高端化的关注，但2023年北美营收同比下降12%，2024年前9个月下降3%，中国市场销量两位数下降 [7] - 帝亚吉欧营收增长也得益于疫情后反弹，但目前高通胀和消费者支出疲软影响销售，销量下降，尤其在北美地区 [8] - 未来几年，两家公司营收预计将以低个位数增长，主要受定价行动驱动，短期内销量和外汇汇率因素仍将影响营收增长 [9] 分组3：盈利能力与财务风险 - 2020 - 2023年，百威英博营业利润率从26.9%降至24.0%，帝亚吉欧从30.0%微降至29.6%，过去12个月，帝亚吉欧约30%的营业利润率优于百威英博的25% [10] - 财务风险方面，帝亚吉欧债务与股权比例为32%，低于百威英博的82%，现金与资产比例3.3%与百威英博的3.6%相近，财务状况更好 [11] 分组4：综合分析与前景 - 百威英博营收增长更好，但帝亚吉欧更盈利且财务风险更低 [12] - 目前帝亚吉欧股票市销率为3.3倍，低于过去三年平均的4.1倍；百威英博为1.6倍，低于过去三年平均的2.2倍，回归历史估值倍数，百威英博股票有超35%的增长空间，帝亚吉欧约25% [12] - 认为高通胀和销量疲软的不利因素已反映在股价中，未来几年投资者选择百威英博股票可能更有利 [12]