**全球及主要国家/地区经济与政策展望关键要点** **全球宏观经济与关税影响** * 全球经济增长保持韧性 2025年上半年全球GDP增长率为2.6% 仅略低于2024年的2.8% 经济活动好于预期 但预计关税的负面影响将在下半年显现 导致全球增长放缓至2%以下 随后在2026年反弹至2.5% [1][9][24] * 关税导致美国进口前移 预期关税上升促使美国家庭和企业提前购买进口商品 使得2025年美国进口量平均水平高于2024年 其他国家的出口也因此被抬高 这是全球经济韧性的主要驱动因素 [2][17] * 关税成本转嫁仍在进行中 估计消费者迄今仅承担了关税成本的30-40% 其余部分由企业部门吸收 企业通过积极积累库存来延迟涨价 但此过程预计将持续 外国出口商吸收的关税份额可忽略不计 [3][21][34] * 关税收入大幅增加 美国月度关税征收额在8月达到300亿美元（年化3600亿美元） 远高于去年的750亿美元 [21] * 核心商品通胀加速 自今年初以来 CPI中的核心商品价格加速超过1.5个百分点 包括家用电器 家具和音频设备等多个进口商品类别出现大幅上涨 [21][30] **全球通胀与货币政策展望** * 全球通胀整体受控 全球整体通胀率近期维持在2%附近 鉴于全球经济短期放缓以及油价低于65美元/桶 上行风险有限 核心通胀率则停滞在2.5% 略高于疫情前水平 主要反映服务通胀下降缓慢 [4][36] * 美欧通胀走势分化 美国关税带来滞胀冲击 推高通胀（尤其是核心商品）并抑制增长 而对世界其他地区则是负面需求冲击 减少对美出口 从而对产出 工资和价格构成下行压力 [37] * 全球货币政策处于宽松轨道 过去一年见证了为应对疫情后通胀飙升而采取的政策限制的解除 预计这一宽松周期将持续 在一组主要央行中 预计所有央行在年底前要么降息 要么按兵不动 利率普遍在向中性水平回落 预计大多数国家不会进入明显的宽松区间 [5][51][61] * 美联储已于9月降息 并暗示今年还将进一步降息50个基点 尽管通胀高于目标且仍在上升 但劳动力市场疲软迹象增加以及货币政策立场仍具限制性的评估促使美联储采取行动 [54] * 欧洲央行在9月会议上坚定发出暂停信号 今年已降息100个基点 预计在暂停后 欧央行将于12月再次降息 并在明年初再次行动 将存款利率降至1.5% 这是一个比上月预测更为渐进的下降轨迹 [55] **主要国家/地区经济展望** * 美国 预计2025年增长1.7% 2026年增长2.0% 核心PCE通胀在2.9%附近 高于2%目标 劳动力市场疲软 月度私人 payroll 就业增长3个月平均值已显著放缓至2.9万 失业率升至4.3% 预计美联储将进一步降息四次 至2026年3月利率降至3.0-3.25% [63][68][70][71][72] * 欧元区 预计2025年增长1.3% 2026年增长0.8% 美国关税的影响预计在未来几个季度将更为显著 成为增长阻力 财政刺激计划（累计达GDP的5%）将在未来支持内需 通胀预计将放缓 2026年平均为1.5% 欧央行预计将进一步降息 [63][81][83][84][85] * 中国 预计2025年增长5.0% 2026年增长4.6% 8月经济活动指标普遍不及预期 零售销售增长放缓至3.4% 固定资产投资累计增长进一步降至0.5% 预计人民银行将在年底前降息10基点和降准50基点以提供支持 [63][113][115][116] * 日本 预计2025年增长1.1% 2026年增长0.8% 核心CPI通胀预计2025年为3.1% 预计日本央行将在2026年1月加息 而非市场定价的10月 [63][104][105][106][107] * 英国 预计2025年增长1.3% 2026年增长1.0% CPI通胀预计2025年为3.5% 劳动力市场出现松动迹象 但工资增长放缓缓慢 私人部门常规工资增长 stuck在4.7% 预计英国央行今年不会进一步降息 [63][94][96][97][99] * 加拿大 预计2025年增长1.0% 2026年增长0.8% 劳动力市场疲软 失业率在8月升至周期新高7.1% 核心通胀指标已回到加拿大央行1-3%的目标区间 预计加拿大央行将继续降息至终端利率1.75% [63][74][75][76][77][78] * 印度 预计FY26增长7.3% CPI通胀 benign 8月仅为2.07% 商品及服务税（GST）削减增加了货币政策的不确定性 10月会议降息25个基点是可能选项 [63][118][119][120] * 澳大利亚 预计2025年增长1.8% 国内服务和住房通胀再次加速 因此移除了11月的降息预测 维持现金利率在3.60%更长时间 预计最终在2026年2月降息25基点 [63][108][110] * 新西兰 预计2025年增长0.2% 经济上半年未增长 预计新西兰联储需要将OCR降至2.0% 可能在10月或11月降息50基点 [63][109][110] **其他重要内容** * 中美贸易变化 中国对美出口遭遇两位数下降 中国商品占美国进口份额在2025年第二季度骤降至仅8% 低于2018年初的20%以上 中国对东盟 欧元区等其他目的地的出口增长相应增加 [18][58] * 美国进口价格 总体进口价格今年横盘整理 汽车行业显现出轻微的进口价格压缩 但消费品 尤其是资本品几乎没有印记 [34] * 各国财政状况 多个国家有财政刺激计划（如德国 欧洲整体）或面临财政整顿压力（如英国） [82][88][98] * 汇率影响 欧元升值也增加了关税带来的阻力 [81]

格隆汇9月26日｜据彭博，花旗集团已将近1000个技术岗位转移至印度业务支持中心，此前作为全球重 组计划的一部分，该行已在中国裁减了技术岗位。知情人士透露，花旗在过去数月分阶段转移了这些岗 位。随着美国总统特朗普本月突然宣布对H-1B签证项目新申请收取10万美元费用，全球银行可能将更 多工作岗位转移至印度支持中心。 ...

交易概述 - 花旗集团宣布将其在墨西哥银行Banamex的25%股份出售给亿万富翁费尔南多·奇科·帕尔多 [1] - 交易金额为23亿美元，预计在获得墨西哥监管机构批准后于明年完成 [1] - 此次出售是花旗集团自2022年1月宣布退出拉丁美洲零售银行业务战略的一部分 [1] 投资方信息 - 投资方费尔南多·奇科·帕尔多现任ASUR董事会主席，该公司在墨西哥东南部运营9个机场、波多黎各圣胡安1个主要机场及哥伦比亚6个机场 [3] - 费尔南多·奇科·帕尔多同时担任私募股权公司Promecap的总裁兼首席执行官，此前曾创立并运营一家经纪公司 [3] - 费尔南多·奇科·帕尔多表示其投资是对墨西哥政府和经济潜力的信心体现 [1] 战略背景与展望 - 墨西哥前总统曾表示希望Banamex“墨西哥化”，认为外国银行家常将利润转移至海外而非在墨西哥再投资 [2] - 投资方认为外国投资必须对国内投资形成补充 [2] - 计划最终将Banamex的剩余部分上市，但费尔南多·奇科·帕尔多将保留其主要股东地位 [4] 标的公司情况 - 花旗集团于2001年收购Banamex，该银行是墨西哥最大银行之一 [3] - 在花旗集团管理下，Banamex已发展成为墨西哥第四大银行公司，拥有1300家分支机构和1300万客户 [3]

公司战略 - 花旗集团计划为其墨西哥零售银行部门Banamex引入更多少数股东投资者[1] - 该举措是在启动潜在首次公开募股之前进行的准备工作[1] 资本市场活动 - Banamex部门未来可能进行首次公开募股[1] - 当前阶段侧重于引入少数股东投资者而非立即进行IPO[1]

Key Takeaways Citigroup agreed to sell a 25% stake in Banamex to Fernando Chico Pardo and his family.The sale supports Citigroup's exit from consumer banking in Mexico while focusing on institutional growth.Completion of the deal is expected in the second half of 2026, subject to regulatory approvals in Mexico.Citigroup Inc. (C) has taken a decisive step in its global restructuring efforts, announcing an agreement with a company wholly owned by Mexican business leader Fernando Chico Pardo and his family to ...

稳定币市场增长 - 花旗报告显示稳定币发行量从2025年初约2000亿美元增长至当前2800亿美元 [1] - 花旗将2030年稳定币发行量基准预测上调至19万亿美元 乐观预测上调至40万亿美元 此前预测分别为16万亿美元和37万亿美元 [1] - 若流通速度与法币相当 到2030年稳定币在基准情景下可支持高达100万亿美元的年交易量 乐观情景下可达两倍 [2] 银行代币与竞争格局 - 银行代币（如代币化存款）可能因企业对监管保障、实时结算和嵌入式合规的需求而实现更高的交易量 [3] - 花旗估计传统银行系统的小规模上链迁移可能推动银行代币交易量在十年末超过100万亿美元 [3] - 稳定币的兴起并非旨在取代银行 而是金融基础设施更广泛重构的一部分 不同形式的数字货币（稳定币、银行代币、央行数字货币）可能共存并各自找到利基市场 [4] 市场结构与美元角色 - 大多数链上货币仍以美元计价 这推动了对美国国债的需求 [4] - 香港和阿联酋等中心正成为链上金融实验的新兴中心 [4] - 花旗将这一增长视为区块链的“ChatGPT时刻” 由数字原生公司在现实世界商业中引领采用 [2]

公司业绩与估值 - 花旗集团预计下一年盈利增长率为28% [1] - 公司股票基于2026年盈利预测的市盈率为10.5倍 [1] - 股票在经历大幅上涨后仍是大型银行中最便宜的 [1] 公司业务概况 - 花旗集团是一家全球性金融服务公司，提供银行、财富管理、市场和财资解决方案 [3] - 公司业务包括消费者和商业银行、投资银行、证券交易以及为个人、企业、机构和政府提供的财富服务 [3] 管理层与市场评价 - 公司在首席执行官Jane Fraser领导下实现了显著复苏 [1] - 分析师认为公司表现强劲，估值与增长预期之间的差距将向上收窄 [1]

交易概览 - KBRA对花旗集团抵押贷款信托2025-4发行的56个级别抵押贷款过手证券授予初步评级[1] - 该交易为优质住宅抵押贷款支持证券 其基础资产为借款人自住的首套和第二套房产抵押贷款[1] - 基础资产池包含370笔固定利率抵押贷款 截至2025年9月1日的截算日 总本金余额约为3.455亿美元[1]

花旗集团全球业务重组与人员调整 - 花旗集团在削减中国技术岗位后 已将约1000个技术岗位转移至印度的业务支持中心 该转移在过去几个月分阶段进行[1] - 作为全球简化计划的一部分 花旗集团于6月宣布计划在中国削减约3500个技术岗位[4] - 花旗集团在印度拥有约33000名员工 大部分分布在班加罗尔、金奈、浦那和孟买等城市的全球能力中心[3] 全球银行业离岸外包趋势 - 美国总统特朗普本月对广泛使用的H-1B签证计划的新申请征收100000美元费用的举措 可能导致全球银行向印度支持中心转移更多工作[2] - 印度的全球能力中心市场在过去几年显著增长 已成为一个价值640亿美元的市场[3]

Wall Street is bracing for the impact of President Trump's H-1B application fee. The $100,000 price tag could upend hiring for technologists and junior bankers. Experts broke down which finance jobs are most at risk and why. President Donald Trump's new H-1B visa policy may hit Big Tech the hardest, but Wall Street is well within the blast zone. Big banks like JPMorgan, Goldman Sachs, and Citi have long used these work visas to hire a range of highly skilled overseas workers, from junior bankers t ...