行业投资评级 - 行业投资评级：优于大市（维持） [1] 报告核心观点 - 美国大行在信贷扩张与息差韧性支撑下维持较好业绩增长，但资产质量恶化和拨备压力上升构成未来主要隐忧 [3] - 业绩整体呈现较好增长，摩根大通净利润小幅下降主要是四季度因将接受高盛的苹果信用卡业务而计提了22亿美元拨备 [3] - 驱动因素包括：1) 信贷扩张明显提速，商业贷款和信用卡贷款成为主要驱动力；2) 资产质量压力凸显，不良率、净核销率等指标持续攀升至疫情时期水平，信用卡净核销率处多年最高水平，但拨备覆盖率处在近几年相对较低水平；3) 净息差彰显较强韧性，在美联储累计降息175个基点背景下企稳甚至小幅回升；4) 手续费收入受益于消费信心恢复和资本市场回暖实现较好增长，但其他非息收入表现平淡 [3] 分项总结 整体业绩表现 - 2025年全年净利润：摩根大通570亿美元（同比下降2.4%）、美国银行305亿美元（同比增长13.1%）、花旗集团143亿美元（同比增长12.8%）、富国银行213亿美元（同比增长8.2%）[2] - 摩根大通净利润下降主要受信用减值计提大幅增长拖累，特别是因将从高盛接受苹果信用卡业务一次性计提22亿美元拨备 [3][4] - 2025年ROE：摩根大通16.7%（同比下降0.73个百分点）、美国银行10.2%（同比提升0.98个百分点）、花旗集团7.5%、富国银行11.7% [4][5] 信贷规模与结构 - 2025年末贷款总额及增速：摩根大通1.49万亿美元（同比增长10.8%）、美国银行1.19万亿美元（同比增长7.7%）、花旗集团0.81万亿美元（同比增长9.3%）、富国银行0.99万亿美元（同比增长7.3%），增速较2024年分别提升9.0、3.4、9.1和9.7个百分点 [14] - 贷款净额占总资产比重：摩根大通33.2%、美国银行34.5%、花旗集团29.9%、富国银行45.3% [14] - 信贷结构：商业贷款均实现两位数扩张，主要受益于科技领域快速发展；消费贷款恢复不错增长，信用卡贷款增速提升明显，反映降息周期下居民消费需求旺盛 [19] 资产质量与拨备 - 资产质量压力明显提升：2023~2025年四大行不良率、净核销率、不良生成率等指标持续攀升，已与疫情时期水平相当，信用卡净核销率甚至处在近年来的最高水平 [3][22] - 拨备计提：2025年摩根大通计提贷款损失准备约142亿美元，同比多计提35亿美元，其中四季度单季计提约47亿美元（同比多计提约20亿美元），包含因接受苹果信用卡业务计提的22亿美元大额拨备 [30] - 拨备覆盖率：期末摩根大通261.4%、美国银行227.5%、花旗集团531.8%、富国银行168.2%，虽处较高水平，但较2022年末分别下降约32、105、164和62个百分点，表明或未为未来不良进一步暴露做充分准备 [30] 净息差与利息收入 - 净息差展现韧性：尽管美联储在2024~2025年累计降息175个基点，2025年净息差呈现企稳甚至小幅回升态势 [3][36] - 2025年净息差具体数据：美国银行2.08%（同比提升11bps）、花旗集团2.49%（同比提升7bps）、摩根大通2.54%（同比下降7bps）、富国银行2.60%（同比下降10bps） [36] - 净息差企稳原因：负债成本降幅大于资产收益率降幅，得益于信贷需求强劲及高收益信贷占比提升 [3][37] - 2025年生息资产收益率同比降幅：摩根大通58bps、美国银行52bps、花旗集团67bps、富国银行45bps；计息负债付息率同比降幅：摩根大通56bps、美国银行84bps、花旗集团91bps、富国银行33bps [37] - 净利息收入增长：美国银行同比增长7.2%、花旗集团同比增长10.5%、摩根大通同比增长3.1%、富国银行同比下降0.4% [37] 非利息收入 - 手续费净收入普遍实现较好增长，主要因美联储降息后消费信心回升带动信用卡交易手续费增长，以及资本市场向好带来金融产品代销收入增长 [45] - 其他非息收入表现较为平淡，主要因全球经济环境复杂多变，高利率后的长尾效应使金融市场交易压力仍比较大 [3][45]

| 2026 | / 2025 | 2024 | 2023 A. | 2022 / | | 2021 / 2020 / 2019 | 20 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 2016 | 2015 | 2014 | 2013 | 2012 / | 2011 / | 2010 2009 | | 2008 | 2007 | 2006 | 2005 | 2004 | 2003 | 2002 / | 2001 / 2 | | 1999 | 1998 | 1997 | 1996 | 1995 | 1994 | 1993 | 1992 / 1991 | | 1990 | 1989 | 1988 | 1987 | 1986 | 1985 | 1984 | 1983 1982 | | 1981 | / 1980 | 1979 | 1978 / | 1977 / 1976 | | 1975 | | 智通财经APP获悉，花旗集团预计，现货白银价格将在三个月内达到创纪录的每盎司 150 美元。目前，这种金属正在延续一场历史性的涨势，仅在 1 月 ...

Attention is focused on whether the Indian markets are under pressure across assets, with stocks, the rupee and bonds all weakening, leaving investors banking on the budget to reset sentiment. Equities are down about 4% this year, with the NSE Nifty 50 Index off to the worst start to a year since 2016. Global funds remain net sellers of shares, while heavy bond issuance continues to weigh on debt markets. Local stocks have wiped out around $360 billion in market value so far this month, according to data c ...

行业投资评级 - 行业投资评级：优于大市（维持）[1] 核心观点 - 美国大行在信贷扩张与息差韧性支撑下维持较好业绩增长，但资产质量恶化和拨备压力上升构成未来主要隐忧[3] - 美国四大行业绩整体呈现较好增长，摩根大通净利润小幅下降主要是四季度因将接受高盛的苹果信用卡业务而计提了22亿美元拨备[3] - 驱动因素包括：1) 信贷扩张明显提速，商业贷款和信用卡贷款成为主要驱动力 2) 资产质量压力凸显，不良率等指标持续攀升至疫情时期水平 3) 净息差彰显较强韧性，呈现企稳甚至小幅回升态势 4) 手续费收入实现较好增长，但其他非息收入表现平淡[3] 业绩表现总结 - 摩根大通2025年实现营收1824亿美元，同比增长2.6%，实现归母净利润570亿美元，同比下降2.4%，ROE为16.7%[4] - 美国银行2025年实现营收1131亿美元，同比增长6.8%，实现归母净利润305亿美元，同比增长13.1%，ROE为10.2%[4] - 花旗集团2025年实现营收852亿美元，同比增长5.6%，实现归母净利润143亿美元，同比增长12.8%，ROE为7.5%[5] - 富国银行2025年实现营收837亿美元，同比增长1.7%，实现归母净利润213亿美元，同比增长8.2%，ROE为11.7%[5] 信贷扩张情况 - 2025年摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行贷款总额分别为1.49万亿美元、1.19万亿美元、0.81万亿美元和0.99万亿美元，较年初分别增长10.8%、7.7%、9.3%和7.3%，增速较2024年分别提升9.0个、3.4个、9.1个和9.7个百分点[14] - 信贷结构上，2025年美国四大行商业贷款均实现两位数扩张，消费贷款也恢复不错增长，商业贷款高增主要受益于科技领域快速发展，消费贷款增速提升表明降息周期下居民消费需求旺盛[19] 资产质量与拨备 - 近三年美国四大行不良率、净核销率、不良生成率等指标都明显提升，净核销率、不良生成率等已经与疫情时期水平相当，信用卡净核销率甚至处在近年来的最高水平[22] - 2025年摩根大通计提贷款损失准备约142亿美元，同比多计提35亿美元，其中四季度因将接受高盛的苹果信用卡业务计提了22亿美元大额拨备[30] - 期末，摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行拨备覆盖率分别是261.4%、227.5%、531.8%和168.2%，较2022年末分别下降了约32个、105个、164个和62个百分点[30] 净息差与净利息收入 - 尽管美联储在2024-2025年累计降息175个基点，但2025年净息差呈现企稳态势，美国银行和花旗集团2025年净息差分别为2.08%和2.49%，同比分别提升11bps和7bps，摩根大通和富国银行2025年净息差分别为2.54%和2.60%，同比分别下降7bps和10bps[36] - 净息差企稳主要受益于高收益信贷较好扩张以及负债成本降幅大于资产收益率降幅，2025年四大行生息资产收益率同比分别下降45-67bps，计息负债付息率同比分别下降33-91bps[37] - 2025年美国银行和花旗集团净利息收入同比分别增长7.2%和10.5%，摩根大通和富国银行净利息收入同比分别增长3.1%和下降0.4%[37] 非利息收入 - 2025年美国四大行手续费净收入普遍实现较好增长，主要是美联储降息后消费信心回升带动信用卡交易手续费增长，同时资本市场向好带来金融产品代销收入增长[45] - 其他非息收入表现较为平淡，主要是全球经济大环境复杂多变，高利率后的长尾效应使得金融市场交易压力仍比较大[45]

Citigroup on Tuesday forcefully rejected accusations by a former managing director who sued the bank over alleged sexual harassment by wealth management chief Andy Sieg, saying she expressed "steadfas... ...

The move to file a petition asking a Texas court to direct a New York judge to send the case to arbitration "is an unprecedented, bizarre legal maneuver to try to intimidate and embarrass" Carreon, Linda Friedman, lead counsel for Carreon, told American Banker Tuesday.In the petition, Citi alleges that Carreon never raised race or sex discrimination concerns while she was employed by the bank, which has an employment arbitration policy. According to the petition, "to avoid her agreement to arbitrate all emp ...

日元自2024年8月份以来最强劲的三日涨势，仍不足以让花旗集团策略师Daniel Tobon转为看涨日元。他 表示，要让涨势延续，日本买家需要再次开始把资金转回国内债券市场。 这轮暴跌推动日本国债收益率大幅上升，可能促使投资者将资金从海外撤回并在国内重新投资。这也提 高了对冲基金平仓套息交易的可能性，也就是以日本的低利率借入资金，再把资金投向利率更高的国 家。 Tobon表示，他仍然认为在下个月选举临近之际，日元存在再次走弱的风险。 "如果我看到本土资金开始转向买入日本国债，那将是更强的信号，表明现在是买入日元的时候，因为 这会开始缓解财政方面的担忧，"他说。"这可能在选举之后很快发生，也可能要更久以后才会出现。" 责任编辑：李桐 日元自2024年8月份以来最强劲的三日涨势，仍不足以让花旗集团策略师Daniel Tobon转为看涨日元。他 表示，要让涨势延续，日本买家需要再次开始把资金转回国内债券市场。 "最大的交易机会在于等待那个转折点，等待我们看到拐点的那一刻，"他在一次采访中说。"一旦你看 到了那种确认信号，在那之后日元可能还有超过15%的上涨空间。" "最大的交易机会在于等待那个转折点，等待我们看到拐 ...

白银市场表现与驱动因素 - 白银价格年初至今上涨近50%，表现远超黄金超过15%的涨幅 [2] - 白银近期涨势比黄金更为迅猛，尽管已从周二约117美元的历史日内高点回落 [1][2] - 花旗银行将白银短期价格目标从100美元上调至150美元，这是本月内因价格突破先前预测后的第二次上调 [8] 价格上涨的核心驱动力 - 白银涨势主要由散户投资者兴趣驱动，与黄金受央行购买和机构对冲推动不同 [2][3] - 根据Vanda Research数据，就交易动能而言，白银已成为比人工智能宠儿英伟达更“热门”的交易品种 [4] - 昨日散户投资者向iShares Silver Trust净流入约1.71亿美元，创下该ETF有记录以来最大的单日散户净流入额 [4] 市场参与结构与资金流向 - 交易在追涨者与做空者之间分化，做空者通过ProShares UltraShort Silver ETF押注价格下跌 [5] - 新兴市场投资者似乎助推了价格上涨，近期上海价格高于伦敦价格 [6] - 中国唯一的白银ETF将于明日开始暂停新认购，以“遏制散户投机” [6] 价格前景与关键观察指标 - 分析师预计白银在短期内将继续跑赢市场，并称其为“打了兴奋剂的黄金” [4][7] - 花旗分析师认为，若黄金交易在5100至5400美元区间，且金银比在32左右（2011年低点），白银价格可能高达170美元 [8] - 若金银比达到1979年14的低点，白银可能交易在300美元水平，但花旗认为后者是“极不可能出现的情景” [8]

Citigroup on Tuesday announced a series of leadership changes across its corporate and investment banking divisions as CEO Jane Fraser steps up efforts to sharpen the bank's competitiveness against Wa... ...

花旗集团（C）周二早盘下跌0.3%。该公司因处理性骚扰投诉的方式被一名前高管起诉。分析师称此举 加剧了各家大型银行对职场行为规范的审查。 责任编辑：张俊 SF065 花旗集团（C）周二早盘下跌0.3%。该公司因处理性骚扰投诉的方式被一名前高管起诉。分析师称此举 加剧了各家大型银行对职场行为规范的审查。 责任编辑：张俊 SF065 ...