2025年第一季度财报季概览 - 标普500成分股中已有相当一部分公司发布季度财报，未来几周仍将保持密集发布节奏 [1] - 多家公司如Eaton、Cboe Global Markets和Upwork创下历史最佳业绩，反映行业整体积极态势 [1][13] Eaton业绩亮点 - 第一季度调整后每股收益达创纪录的2.72美元（同比增长13%），销售额64亿美元（同比增长7%），部门利润率23.9%（同比提升80个基点） [2] - 有机销售额增长9%，超出此前指引上限，电气部门订单积压同比增长6%，航空航天部门订单积压同比激增16% [2][3] Cboe Global Markets业绩亮点 - 调整后每股收益2.37美元（同比增长21%），净收入5.625亿美元（同比增长13%），均创历史新高 [4] - 期权业务净收入3.524亿美元（同比增长15%），全球外汇净收入2130万美元（同比增长16%），公司上调2025年有机收入增长指引 [4][5] Upwork业绩亮点 - 第一季度收入1.93亿美元，净利润3770万美元均创季度纪录，同时上调2025年调整后EBITDA指引 [10] - 公司AI战略初见成效，产品增强客户生产力和参与度，股价近一个月上涨30%，显著跑赢标普500指数 [10] 行业趋势 - 当前财报季显示多个行业龙头公司收入与利润同步增长，电气设备、金融交易平台和自由职业平台领域表现突出 [7][13] - 有利的交易环境和AI技术应用成为推动部分公司业绩超预期的主要因素 [5][10]

公司概况 - CBOE Global Markets是一家拥有全球业务的期权交易所和清算公司 业务涵盖多个相邻领域 [1] 财务表现 - 2025年第一季度财报显示 公司在市场波动期间展现出强劲的业务表现 [1] 分析方法 - 分析证券时采用价值投资理念 以所有者思维和长期视角进行研判 [2] - 不撰写卖出报告 也不推荐做空操作 [2] 注：文档3和文档4内容涉及免责声明和披露信息 根据任务要求不予总结

动量投资策略 - 动量投资策略的核心是跟随股票近期趋势 在多头情境下 投资者"买高但希望卖得更高" 关键在于利用股价趋势 一旦趋势确立 大概率延续 [1] - 动量难以精确定义 关于最佳衡量指标存在争议 Zacks动量风格评分系统有助于解决这一问题 [2] CBOE Global动量表现 - CBOE Global当前动量风格评分为B级 Zacks综合评级为2(买入) 研究表明评级1-2且风格评分A/B的股票在未来一个月表现优于市场 [3][4] - 短期价格表现优异 过去一周股价上涨5.99% 优于证券与交易所行业5.31%的涨幅 月度涨幅11.77%接近行业12.5%的表现 [6] - 中长期表现突出 过去季度股价上涨10.47% 年度涨幅达26.69% 同期标普500指数分别下跌6.46%和上涨11.69% [7] - 20日平均交易量达1,001,255股 量价配合良好 [8] 盈利预期修正 - 过去两个月有10次全年盈利预期上调 无下调 共识预期从8.99美元提升至9.51美元 下财年9次预期上调 仅1次下调 [10] - 盈利预期修正与股价变动共同构成动量评分要素 近期修正趋势对CBOE形成支撑 [9] 投资结论 - 综合评级与动量评分显示CBOE Global具备短期上涨潜力 建议纳入重点关注名单 [12]

交易量数据 - CBOE旗下四家美国期权交易所4月份总交易量为3100万份合约 [1]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收5.652亿美元 同比增长12.6% 超出Zacks共识预期1.54% [1] - 季度每股收益2.50美元 同比提升16.3% 较分析师预期2.36美元高出5.93% [1] - 过去一个月股价下跌2% 表现逊于标普500指数0.5%的跌幅 当前Zacks评级为2(买入) [3] 细分业务指标 - 期货产品平均每合约收入1.74美元 略低于分析师预估1.76美元 [4] - 多上市期权日均成交量1341万份 超出分析师平均预期1299万份 [4] - 指数期权每合约收入0.91美元 与分析师预估完全一致 [4] 收入构成 - 接入与容量费用收入9780万美元 同比增长8.6% 超分析师预期9655万美元 [4] - 市场数据费用收入7780万美元 同比增长8.1% 高于分析师预估7592万美元 [4] - 全球外汇交易清算费用1850万美元 同比大增19.4% 超出分析师预期1781万美元 [4] - 监管费用收入1.618亿美元 同比暴涨222.3% 远超分析师预估9018万美元 [4] 交易相关收入 - 净交易清算费用4.182亿美元 略高于分析师平均预期4.162亿美元 [4] - 期货交易清算费用2710万美元 同比增长15.3% 优于分析师预期2515万美元 [4] - 总交易清算费用8.326亿美元 同比上升15.9% 显著高于分析师预估7.888亿美元 [4]

核心业绩表现 - 公司季度每股收益为2.50美元 超出Zacks共识预期2.36美元 同比增长16.28%（从上年同期的2.15美元）[1] - 季度营收达5.652亿美元 超出共识预期1.54% 较上年同期5.021亿美元增长12.6%[3] - 过去四个季度中 公司三次超越每股收益预期 两次超越营收预期[2][3] 市场表现与预期 - 年初至今股价累计上涨13.2% 同期标普500指数下跌4.7%[4] - 当前Zacks评级为2（买入） 因盈利预测修订趋势向好[7] - 下季度共识预期为每股收益2.34美元 营收5.5987亿美元 本财年预期每股收益9.41美元 营收22.4亿美元[8] 行业比较 - 所属证券与交易所行业在Zacks 250多个行业中排名前6% 行业前50%表现优于后50%超2倍[9] - 同业公司OTC Markets Group预计季度每股收益0.53美元 同比增长8.2% 营收预期2796万美元 同比增1.1%[10][11] 业绩持续性因素 - 股价短期走势将取决于管理层在财报电话会中的评论[4] - 实证研究显示股票短期波动与盈利预测修订趋势高度相关[6]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2025年3月31日，公司总资产为86.673亿美元，较2024年12月31日的77.891亿美元增长11.27%[20] - 2025年第一季度，公司总营收为11.95亿美元，较2024年同期的9.572亿美元增长24.84%[22] - 2025年第一季度，公司净利润为2.506亿美元，较2024年同期的2.095亿美元增长19.62%[22] - 2025年第一季度，公司基本每股收益为2.38美元，较2024年同期的1.97美元增长20.81%[22] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为10.472亿美元，较2024年12月31日的9.203亿美元增长13.79%[20] - 截至2025年3月31日，公司应收账款净额为4.93亿美元，较2024年12月31日的4.446亿美元增长10.89%[20] - 2025年3月31日股东权益总额为44.521亿美元，较2024年12月31日的42.796亿美元有所增加[26] - 2025年第一季度净利润为2.506亿美元，2024年同期为2.095亿美元[29] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为9.129亿美元，2024年同期为8.956亿美元[29] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为1970万美元，2024年同期为1330万美元[29] - 2025年第一季度融资活动使用的净现金为1.145亿美元，2024年同期为1.686亿美元[29] - 2025年第一季度现金、现金等价物和受限现金及现金等价物增加9.044亿美元，2024年同期增加6.887亿美元[29] - 2025年第一季度末现金、现金等价物和受限现金及现金等价物为26.702亿美元，2024年同期为20.858亿美元[29] - 2025年第一季度交易和清算费用为8.326亿美元，2024年同期为7.185亿美元[49] - 2025年第一季度访问和容量费用为9780万美元，2024年同期为9010万美元[49] - 2025年第一季度市场数据费用为7780万美元，2024年同期为7200万美元[49] - 2025年第一季度监管费用为1.618亿美元，2024年同期为5020万美元[49] - 2025年第一季度其他收入为2500万美元，2024年同期为2640万美元[49] - 截至2025年3月31日，合同负债产生的总递延收入余额为1.35亿美元，较2024年12月31日的6600万美元增加[51] - 2025年和2024年第一季度，公司分别列支020万美元和60万美元的收购相关成本[53] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司投资总额分别为3.833亿美元和3.837亿美元[55] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司物业及设备净值分别为1.191亿美元和1.18亿美元[60] - 2025年和2024年第一季度，折旧费用分别为940万美元和860万美元[60] - 截至2025年3月31日，应收账款和应收票据的信用损失备抵总额为3760万美元，较2024年12月31日的3670万美元增加[69] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，其他资产净值分别为1.774亿美元和1.827亿美元[72] - 2025年和2024年第一季度，数据处理软件的摊销费用均为250万美元[70] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，商誉总额分别为3.132亿美元和3.1242亿美元[71] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，应收票据净额分别为1.157亿美元和1.242亿美元[72] - 2025年3月31日无形资产余额为13.678亿美元，2024年12月31日为13.769亿美元[73] - 2025年第一季度和2024年第一季度摊销费用分别为1840万美元和2620万美元，预计2025 - 2029年未来摊销费用分别为5150万、6270万、5600万、5040万和4580万美元[74] - 2025年3月31日应付账款和应计负债为2.989亿美元，2024年12月31日为3.597亿美元[79] - 2025年3月31日公司债务为14.415亿美元，2024年12月31日为14.41亿美元[80] - 2025年和2024年第一季度利息费用净额分别为4400万美元和8900万美元[101] - 2025年3月31日累计其他综合损失净额为2.48亿美元，较2024年12月31日减少2.36亿美元[102] - 2025年第一季度，公司利息费用1280万美元，利息收入840万美元，投资净损益 - 330万美元，其他净收入400万美元[149] - 2025年第一季度，公司所得税费用9960万美元，净利润2.506亿美元[149] - 2024年第一季度总营收为9.572亿美元，总成本为4.551亿美元，总运营收入为2.824亿美元，净利润为2.095亿美元[150] - 2025年第一季度美国地区收入减成本为4.921亿美元，非美国地区为7310万美元，总计5.652亿美元；2024年同期分别为4.365亿美元、6560万美元和5.021亿美元[153] - 2025年3月31日和2024年12月31日，非合格计划资产分别为2790万美元和4030万美元[154] - 公司在2025年和2024年第一季度分别向SMART计划和补充高管退休计划投入380万美元和370万美元[156] - 公司在2025年和2024年第一季度分别为美国以外员工福利计划投入180万美元和140万美元[157] - 2025年和2024年第一季度，公司确认与员工奖励相关的基于股票的薪酬费用分别为1200万美元和1150万美元，与非员工董事奖励相关的费用分别为50万美元和30万美元[171] - 2025年第一季度，为满足员工受限股票单位和绩效股票归属时的纳税义务，公司分别购买77,997股和30,871股普通股，总计花费1640万美元和650万美元[175][177] - 截至2025年3月31日，与受限股票、受限股票单位和绩效股票单位相关的未确认薪酬成本总计9540万美元，预计在2.3年的加权平均期间内确认[178] - 2025年和2024年第一季度，公司记录的与员工股票购买计划折扣相关的薪酬费用分别为40万美元和80万美元[179][180][181] - 截至2025年3月31日，公司普通股授权数量为3.25亿股，已发行和流通股数分别为1.04999329亿股和1.04738813亿股；库存股数量为260,516股[182][183] - 公司股票回购计划总授权金额为23亿美元，截至2025年3月31日，已回购2090.3136万股，平均成本为每股78.94美元，总价值17亿美元；2025年和2024年第一季度分别回购144,753股和489,686股，平均价格分别为每股207.04美元和182.26美元，总购买价格分别为3000万美元和8930万美元；截至2025年3月31日和2024年，剩余可用授权金额分别为6.498亿美元和2.948亿美元[184][185][186] - 2025年和2024年第一季度，公司分别从员工处购买108,868股和136,988股非公开宣布的股票回购授权范围内的股票，平均价格分别为每股210.07美元和186.36美元[187] - 2025年和2024年第一季度，公司宣布并支付的现金股息每股分别为0.63美元和0.55美元，总支出分别为6640万美元和5850万美元[189] - 2025年和2024年第一季度，持续经营业务的有效税率分别为28.4%和28.3%；2025年第一季度基本每股收益为2.38美元，摊薄后每股收益为2.37美元；2024年第一季度基本每股收益为1.97美元，摊薄后每股收益为1.96美元[193][196] 各业务线数据关键指标变化 - 2025年第一季度，公司现金及现货市场收入为5.009亿美元，较2024年同期的3.809亿美元增长31.49%[22] - 2025年第一季度，公司衍生品市场收入为5.416亿美元，较2024年同期的4.361亿美元增长24.19%[22] - 2025年第一季度，公司综合收入为2.742亿美元，较2024年同期的1.957亿美元增长40.11%[24] - 自2025年1月1日起，公司运营五个可报告业务板块：期权、北美股票、欧洲和亚太、期货和全球外汇[36] - 自2025年1月1日起，公司运营五个可报告业务板块：期权、北美股票、欧洲和亚太、期货、全球外汇[139] - 2025年第一季度，期权板块收入5.846亿美元，北美股票板块4.601亿美元，欧洲和亚太板块9310万美元，期货板块3530万美元，全球外汇板块2190万美元，公司总收入11.95亿美元[149] - 2025年第一季度，期权板块营业利润2.579亿美元，北美股票板块4440万美元，欧洲和亚太板块2200万美元，期货板块2060万美元，全球外汇板块1030万美元，公司总营业利润3.539亿美元[149] 公司业务运营相关事项 - 2024年5月31日，Cboe Digital现货市场关闭，公司预计在2025年第二季度将比特币和以太币期货合约转移至CFE[37] - 2025年3月，Cboe Clear Europe平台处理首笔证券融资交易[107] - Cboe Clear Europe要求清算参与者存入保证金、清算基金和互操作性基金以降低信用风险[109][111][112] - Cboe Clear U.S.于2025年3月31日季度末已放弃货币传输许可证，其作为货币服务业务在FinCEN的注册将于2025年7月12日到期，此前在50个美国司法管辖区获授权开展业务[116] - Cboe Clear Europe违约瀑布机制中，专用自有资源占资本要求的35%，其中“首次投入资金”占25%，“二次投入资金”占10 - 25%[118] 公司会计政策及准则相关 - 截至目前，公司重大会计政策无新的或重大变化[38] - 公司于2025年第一季度采用ASU 2023 - 08，因不持有大量加密资产，对合并财务报表无重大影响[39] - 公司于2025年第一季度提前采用SAB 122，因2024年第三季度已清算客户数字资产，对前期报表无重大影响[40] - 公司预计2025年年报采用ASU 2023 - 09，预计对合并财务报表无重大影响[42] - 公司将持续关注气候披露规则更新及其对合并财务报表的潜在影响[43] - 公司预计2027年年报采用ASU 2024 - 03，目前正评估其对报表披露的影响[44] 公司债务及信贷安排相关 - 公司发行6.5亿美元2027年到期3.650%高级票据、5亿美元2030年到期1.625%高级票据和3亿美元2032年到期3.000%高级票据[80] - 2022年2月公司签订4亿美元五年期循环信贷协议，含2500万美元摆动信贷子额度，可增加至6亿美元，截至2025年3月31日无借款，可用额度4亿美元[88][89][90] - 高级票据为公司无担保债务，公司可赎回，发生控制权变更触发事件时需按101%本金回购[85][86] - 循环信贷协议下贷款利息，按公司选择，相关利率加0.75% - 1.25%年利率或基于行政代理最优惠利率加0% - 0.25%年利率[91] - 循环信贷协议2027年2月25日终止，公司需满足最低综合利息覆盖率不低于4.00:1.00，最高综合杠杆率不高于3.50:1.00的财务契约[92] - Cboe Clear Europe信贷安排提供12亿欧元承诺银团多货币循环和摆动信贷额度，可增加至17亿欧元[94] - 信贷安排下循环贷款和非美元摆动贷款利息为相关浮动基准利率加1.60%年利率，美元摆动贷款利率为相关代理美元主要商业贷款利率和联邦基金有效利率加0.50%年利率中的较高者，未使用和未调用额度需支付0.30%承诺费[96] - 截至2025年3月31日，信贷安排下无未偿还借款，12亿欧元借款额度可用，公司和Cboe Clear Europe遵守适用契约[99] - 截至2025年3月31日，高级票据未来预期还款本金14.5亿美元，总债务14.415亿美元[100] 公司公允价值计量相关 - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，现金保证金存款、清算资金和互操作性资金总额分别为16.23亿美元和8.455亿美元[119] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，非现金贡献总额分别为12.363亿美元和9.974亿美元[119] - 截至2025年3月31日和2024年1

整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度净收入达5.652亿美元，同比增长13%，摊薄后每股收益为2.37美元，同比增长21%，调整后摊薄每股收益为2.50美元，同比增长16%[3][4][6] - 2025年第一季度总营收11.95亿美元，较2024年的9.572亿美元增长24.8%[36] - 2025年第一季度总成本6.298亿美元，较2024年的4.551亿美元增长38.4%[36] - 2025年第一季度净利润2.506亿美元，较2024年的2.095亿美元增长19.6%[36] - 2025年3月31日总资产86.673亿美元，较2024年12月31日的77.891亿美元增长11.3%[37] - 2025年3月31日总负债42.152亿美元，较2024年12月31日的35.095亿美元增长20.1%[37] - 2025年第一季度净交易和清算费用4.182亿美元，较2024年的3.637亿美元增长15.0%[38] - 2025年第一季度归属普通股股东净收入为2.494亿美元，2024年同期为2.083亿美元[45] - 2025年第一季度调整后摊薄每股收益为2.50美元，2024年同期为2.15美元[45] - 2025年第一季度调整后营业利润率为66.0%，2024年同期为61.6%[45] - 2025年第一季度调整后所得税税率为28.3%，2024年同期为28.1%[45] - 2025年第一季度运营EBITDA为3.842亿美元，运营EBITDA利润率为68.0%；2024年同期分别为3.197亿美元和63.7%[51] - 2025年第一季度调整后运营EBITDA为3.847亿美元，调整后运营EBITDA利润率为68.1%；2024年同期分别为3.203亿美元和63.8%[51] - 2025年第一季度EBITDA为3.837亿美元，EBITDA利润率为67.9%；2024年同期分别为3.371亿美元和67.1%[51] - 2025年第一季度调整后EBITDA为3.838亿美元，调整后EBITDA利润率为67.9%；2024年同期分别为3.373亿美元和67.2%[51] - 2025年3月31日调整后现金为10.467亿美元，2024年12月31日为8.795亿美元[51] - 2025年第一季度欧洲和亚太地区按固定汇率计算的净收入为6.59亿美元，2024年同期为5.34亿美元[52] 业务线净收入增长目标 - 2025年有机总净收入增长目标从个位数中段提高到个位数中高段，重申数据优势业务有机净收入增长目标为个位数中高段[4] - 2025年有机总净收入预计呈中到高个位数增长，高于此前中个位数的指引[16] - 重申2025年Data Vantage有机净收入增长为中到高个位数[16] 运营费用及相关费用指引 - 重申2025年调整后运营费用指引为8.37 - 8.52亿美元[4] - 第一季度总运营费用为2.113亿美元，较2024年第一季度的2.197亿美元减少840万美元[6] - 重申2025年调整后的运营费用预计在8.37亿至8.52亿美元之间[16] - 重申2025年折旧和摊销费用预计在5500万至5900万美元之间，不包括收购无形资产的预期摊销[16] - 重申2025年全年调整后收益的有效税率预计在28.5%至30.5%之间[16] - 重申2025年资本支出预计在7500万至8500万美元之间[16] 各业务线净收入增长情况 - 衍生品净收入增长16%，现金和现货市场净收入增长10%，数据优势业务净收入增长8%[3] - 期权净收入达3.524亿美元，同比增长15%，总期权日均交易量同比增长23%[7][11] - 北美股票净收入为9460万美元，同比增长2%，美国股票交易所市场份额从12.8%降至10.5%[7][9][11] - 欧洲和亚太地区净收入达6410万美元，同比增长18%，欧洲股票日均名义交易量达138亿欧元，同比增长39%[7][11] - 期货净收入为3280万美元，同比增长8%，净交易和清算费用增长9%[7][11] - 全球外汇净收入达2130万美元，同比增长16%，Cboe FX平台日均名义交易量达519亿美元，同比增长15%[7][11] 各业务线第一季度营收情况 - 2025年第一季度现金和现货市场营收5.009亿美元，较2024年的3.809亿美元增长31.5%[36][38] - 2025年第一季度衍生品市场营收5.416亿美元，较2024年的4.361亿美元增长24.2%[36][38] - 2025年第一季度数据优势业务营收1.525亿美元，较2024年的1.402亿美元增长8.8%[36][38] 各业务线第一季度行业日均交易量数据 - 2025年第一季度期权总行业日均交易量（ADV）为5844.4万份[26] - 2025年第一季度北美股票美国交易所总行业日均交易量为157亿股[26] - 2025年第一季度欧洲股票总行业日均名义价值（ADNV）为558亿欧元[26] - 2025年第一季度期货日均交易量为24.94万份[26] 非GAAP财务指标披露 - 公司披露了调整后营收减成本、调整后运营费用等非GAAP财务指标[39]

英国土地公司PLC赞助ADR(BTLCY)表现分析 - 公司是金融板块858只个股之一 该板块在Zacks行业排名中位列第3 排名基于16个不同组别的平均Zacks评级 [2] - 公司当前Zacks评级为2(买入) 该模型侧重盈利预测及修正 筛选未来1-3个月可能跑赢大盘的个股 [3] - 过去三个月 公司全年盈利的Zacks共识预期上调1.8% 反映分析师情绪改善 [4] - 年内至今回报率达16.8% 显著高于金融板块1.4%的平均涨幅 [4] - 所属房地产运营行业包含34只个股 行业排名148 行业平均年内跌幅5.7% 公司表现远超同业 [6] CBOE全球公司(CBOE)对比分析 - 该金融股年内回报率11.1% 同样跑赢行业平均水平 [5] - 过去三个月全年EPS共识预期上调4% 当前Zacks评级同为2(买入) [5] - 所属证券与交易所行业包含7只个股 行业排名8 年内涨幅与个股回报率持平(11.1%) [7] 行业比较 - 金融板块在Zacks行业排名中整体表现强劲(第3名) [2] - 房地产运营行业表现疲弱(排名148) 但BTLCY实现逆势增长 [6] - 证券与交易所行业表现优异(排名8) CBOE涨幅与行业同步 [7] 投资关注点 - 两只个股均获Zacks买入评级 且盈利预期持续上调 [3][5] - BTLCY在弱势行业中展现突出alpha特征(超额收益16.8% vs 行业-5.7%) [4][6] - CBOE所在行业整体强势 个股表现与行业涨幅一致(11.1%) [5][7]

Wall Street analysts expect CBOE Global (CBOE) to post quarterly earnings of $2.36 per share in its upcoming report, which indicates a year-over-year increase of 9.8%. Revenues are expected to be $556.64 million, up 10.9% from the year-ago quarter.Over the past 30 days, the consensus EPS estimate for the quarter has been adjusted upward by 6.5% to its current level. This demonstrates the covering analysts' collective reassessment of their initial projections during this period.Before a company reveals its e ...