文章核心观点 - 金融行业规模庞大竞争激烈，AI带来机遇与挑战 推荐FactSet Research Systems和Cboe Global Markets两只金融股 [2][3][4] 金融行业概况 - 金融服务业占世界经济的20 - 25% 行业内有评级机构、银行等各类公司 市场份额竞争激烈 [3] - 德州证券交易所获1.2亿美元融资 计划2025年开始交易 2026年首次上市 但挑战纽约证券交易所和纳斯达克不易 [3] - AI可影响金融行业风险管理、交易等多方面 预计到2023年为银行和金融机构节省4470亿美元 约80%银行认可其潜力 [3][4] FactSet Research Systems公司情况 - 市值150亿美元 提供数据服务 策略是打造开放内容和分析平台及企业解决方案 为客户提供竞争优势 [6] - 截至2月29日有超1.2万名员工 服务超20.6万用户 年订阅价值22亿美元 客户留存率超90% [7] - 客户包括资产和财富管理等买方客户 截至2023年8月31日 买方客户占有机ASV增长的82% [8] - 目前股价较52周/历史高点低约20% 是周期性公司 市场疲软时需求或下降 [9] - 2024年第二季度有机ASV增长5.4% GAAP收入增长6% 营业利润率增至38.3% 新增75个客户 [9] - 自2019财年以来 年收入复合增长率9.1% 调整后EBITDA和自由现金流年增长率超10% [9] - 股息收益率1.1% 连续24年提高股息 派息率20%多 五年复合年增长率8.6% [12] - 投资生成式AI能力有望提升研究工具效率 客户反馈积极 [13] - 自2003年9月以来 投资者年均回报率13.1% 目前混合市盈率25.3倍 低于正常的27倍 [13] - 预计今年每股收益增长10% 到2026年保持该增速 杠杆率低于2倍 信用评级为投资级BBB [14] Cboe Global Markets公司情况 - 市值180亿美元 是全球股票交易行业重要参与者 通过多次收购成为期权交易等业务领先者 [14][16] - 业务包括期权、北美股票、欧洲和亚太业务、期货、全球外汇和数字资产交易等 [16] - 2024年第一季度61%收入来自期权 增长10% 北美股票业务季度收入超9000万美元 [17] - 拥有标普500指数等证券指数期权独家上市许可和VIX指数方法独家权利 形成宽阔护城河 [18] - 第一季度收入增长7% 调整后每股收益增长13% 得益于专有指数期权产品交易量和数据与访问解决方案业务扩张 [19] - 专注于衍生品特许经营权和全球技术平台等高增长领域 计划整合数字资产衍生品业务 [21] - 8月16日股息提高10% 目前收益率1.3% 派息率27% 五年复合年增长率12.2% 连续13年提高股息 [22] - 目前混合市盈率21.7倍 略低于长期正常的23倍 [23] - 预计到2026年每股收益年均增长约8% 理论上可实现11%的年均回报率 [24] - 自2010年IPO以来 包括资本利得在内年均回报率17.2% [27] 总结 - FactSet是数据巨头 受益于AI和投资者对可靠数据的需求 财务健康 股息记录良好 [30] - Cboe是期权交易巨头 利用独家许可和创新平台实现稳定增长和可观回报 [30]

Cboe Global Markets' (CBOE) strong market position, global reach, proprietary products' strength and solid capital position poise it well for long-term growth. The Zacks Consensus Estimate for 2024 and 2025 earnings has moved up 1% and 0.7%, respectively, in the past 30 days, reflecting analysts' optimism. This largest stock exchange operator by volume in the United States and a market leader globally for ETP trading has a solid history of delivering earnings surprises in the last seven reported quarters. I ...

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度净收入同比增长7%至创纪录的5.02亿美元,调整后每股收益同比增长13%至2.15美元 [7] - 公司调整后营业费用同比增长4%至1.93亿美元,主要由于薪酬和技术支持服务成本上升 [41] - 公司第一季度调整后EBITDA同比增长9%至3.37亿美元,调整后EBITDA利润率扩大1.4个百分点至67.2% [41][42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 衍生品业务净收入同比增长8%,主要受益于标普500指数期权合约交易量的17%增长 [8] - 数据和接入解决方案业务净收入同比增长8%,得益于新客户订阅和单元销售的增长 [47] - 现货和现金市场业务净收入基本持平,受制于全球股票市场交易量疲软 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美股票市场方面,美国场外交易净捕获率同比上升24% [44] - 欧洲市场方面,公司在第一季度成为该地区最大的交易所 [30] - 亚太地区方面,公司在澳大利亚和日本的市场份额分别达到20.4%和5% [31] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将重点发展衍生品和数据业务,并将数字资产业务整合至衍生品和清算业务 [10][11][12][13] - 公司将整合全球清算业务,维持Cboe Clear Digital以清算比特币和以太坊期货 [13] - 公司将继续执行谨慎的资本配置策略,包括通过股票回购为股东创造价值 [15][56] - 公司看好零售投资者使用指数期权的增长趋势,并期待监管机构批准其期权套保计划 [23][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度表现强劲,受益于衍生品和数据业务的持续增长 [7][9] - 公司看好未来一年内的市场波动性可能带来的交易机会 [24][25] - 公司认为数字资产衍生品业务整合至公司全球衍生品平台将带来协同效应 [33][34][36] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Patrick Moley 提问** 询问公司2024年全年收入增长指引的依据,以及对指数期权交易量的预期 [63][64] **Jill Griebenow 回答** 公司看好全年收入增长可达到5%-7%区间的上限,主要基于第一季度的强劲表现以及4月份的市场波动性上升 [64][65] 问题2 **Alex Kramm 提问** 询问数据和接入解决方案业务在第二季度面临的较高基数影响 [67][68] **David Howson 回答** 公司对7%-10%的中期增长目标仍然充满信心,主要依托于国际市场的持续增长、新产品的推出以及技术升级带来的客户价值 [69][70][71] 问题3 **Owen Lau 提问** 询问公司在数字资产业务调整后的整体战略方向 [130][131] **David Howson 和Fred Tomczyk 回答** 公司将把重点放在有监管清晰度的衍生品业务,利用自身在衍生品、技术和产品创新方面的优势,支持和推动加密货币衍生品市场的发展 [133][134][135][136]

财务状况 - 2024年3月31日，Cboe Global Markets, Inc.及其子公司的总资产为8152.1百万美元[21] - 2024年3月31日，Cboe Global Markets, Inc.及其子公司的总负债为4128.0百万美元[21] - 2024年3月31日，Cboe Global Markets, Inc.及其子公司的股东权益为4024.1百万美元[21] 营收情况 - 2024年3月31日，Cboe Global Markets, Inc.及其子公司的现金及现货市场收入为380.9百万美元[21] - 2024年3月31日，Cboe Global Markets, Inc.及其子公司的数据和接入解决方案收入为140.2百万美元[22] - 2024年3月31日，Cboe Global Markets, Inc.及其子公司的衍生品市场收入为436.1百万美元[22] - 2024年3月31日，Cboe Global Markets, Inc.及其子公司的总营收为957.2百万美元[22] 盈利情况 - 2024年3月31日，Cboe Global Markets, Inc.及其子公司的净收入为209.5百万美元[22] - 公司总净收入为209.5百万美元，较去年同期增长20.8%[25] - 公司2024年3月31日的基本每股收益为1.97美元[22] - 公司2024年3月31日的稀释每股收益为1.96美元[22] 资产情况 - 截至2024年3月31日，公司的商誉总额为3133.8百万美元，较2023年底减少6.8百万美元[57] - 截至2024年3月31日，公司的固定资产净值为106.0百万美元，较2023年同期的109.2百万美元下降了3.0%[50] - 截至2024年3月31日，公司的其他资产净额为209.4百万美元，较2023年底增加3.1百万美元[55] 财务策略 - 公司有权在任何时间全额或部分赎回高级票据，也可能在变更控制触发事件发生时被要求回购高级票据[61] - 公司于2022年2月签订了修订后的循环信贷协议，提供了4亿美元的三年循环信贷额度，截至2024年3月31日，未有任何借款[65] - 公司于2020年7月签订了Cboe Clear Europe信贷协议，提供了12.5亿欧元的循环信贷额度，截至2024年3月31日，未有任何借款[68] 清算业务 - Cboe Clear Europe是一家欧洲股票中央对手方，提供股票交易所、MTF、场外股票交易和股票衍生品交易的后期交易服务[71] - Cboe Clear Europe在2021年9月开始为十个欧洲市场清算股票衍生品，最初是指数期货和期权，截至2023年11月，还包括个股期权[72] - Cboe Clear Europe通常要求所有清算参与方存入抵押品，以帮助减轻信用风险[73]

财务收益指标 - 2024年第一季度稀释每股收益为1.96美元，同比增长20%；调整后稀释每股收益为2.15美元，同比增长13%[16] - 2024年第一季度净收入达创纪录的5.021亿美元，同比增长7%[16] - 2024年第一季度期权净收入3.074亿美元，同比增长10%，主要因指数期权交易量增长14%[1][2] - 2024年第一季度北美股票净收入9260万美元，同比下降1%，源于交易和清算费用及行业市场数据收入降低[1][2] - 2024年第一季度归属于普通股股东的净利润为2.083亿美元，调整后收益为2.277亿美元[21] - 2024年第一季度摊薄后每股收益为1.96美元，调整后摊薄后每股收益为2.15美元[21] - 2024年第一季度衍生品净收入增长8%，数据和接入解决方案净收入增长8%，现金和现货市场净收入同比持平[22] - 2024年第一季度总营收减去营收成本为5.021亿美元，较2023年第一季度的4.714亿美元增长7%[36] - 2024年第一季度摊薄后每股收益为1.96美元，较2023年第一季度增长20%；调整后摊薄每股收益为2.15美元，较2023年第一季度增长13%[36] - 2024年第一季度总营收9.572亿美元，较2023年同期的9.882亿美元有所下降[59] - 2024年第一季度净利润2.095亿美元，高于2023年同期的1.734亿美元[59] - 2024年第一季度摊薄后每股收益1.96美元，高于2023年同期的1.63美元[59] - 2024年第一季度EBITDA为3.371亿美元，EBITDA利润率为67.1%；调整后EBITDA为3.373亿美元，调整后EBITDA利润率为67.2%[64] - 2024年第一季度欧洲和亚太地区按固定汇率计算的净收入为5.34亿美元，高于2023年同期的5.28亿美元[66] 财务费用指标 - 将2024年调整后运营费用指引从7.98 - 8.08亿美元降至7.95 - 8.05亿美元[16] - 2024年第一季度总运营费用为2.197亿美元，较2023年第一季度的2.235亿美元减少380万美元，降幅2%；调整后运营费用为1.929亿美元，较2023年第一季度的1.862亿美元增长4%[36] - 2024年第一季度有效税率为28.3%，低于2023年第一季度的30.1%；调整后收益的有效税率为28.1%，较去年第一季度的29.0%下降0.9%[36] - 2024年调整后运营费用预计在7.95 - 8.05亿美元之间，低于此前指引的7.98 - 8.08亿美元[53] - 重申2024年折旧和摊销费用预计在4300 - 4700万美元之间，不包括预期的无形资产摊销[53] - 重申2024年少数股权投资预计为非运营收入贡献3700 - 4300万美元的收益[53] - 重申2024年调整后收益的有效税率预计在28.5 - 30.5%之间[53] - 2024年第一季度流动性支付成本3.388亿美元，低于2023年同期的3.718亿美元[59] - 2024年第一季度收购相关成本600万美元，远低于2023年同期的6400万美元[59] 市场份额与交易量 - 2024年第一季度Cboe欧洲股票市场份额为23.7%，低于2023年第一季度的24.9%；Cboe澳大利亚市场份额为20.4%，高于2023年第一季度的18.5%；Cboe日本市场份额从2023年第一季度的4.8%增长至5.0%[19] - 2024年第一季度期货净收入为3050万美元，较2023年第一季度减少60万美元，净交易和清算费用减少130万美元，季度日均交易量（ADV）下降5%[19] - 2024年第一季度全球外汇净收入为1840万美元，下降1%，Cboe FX平台季度日均名义交易量（ADNV）为453亿美元，同比增长1%，每交易100万美元的净捕获率为2.62美元，较2023年第一季度下降1%，市场份额为20.3%，高于去年同期的19.0%[19] - 2024年第一季度期权总行业日均交易量（ADV）为47,452千份，公司期权ADV为14,833千份[30] - 2024年第一季度美国股票交易所行业ADV为118亿股，市场份额为12.8% [30] - 2024年第一季度加拿大股票ADV为14630万股，总市场份额为15.3% [30] - 2024年第一季度欧洲股票总行业日均名义交易量（ADNV）为418亿欧元，市场份额为23.7% [30] - 2024年第一季度澳大利亚股票ADNV为0.80亿美元，连续市场份额为20.4% [30] - 2024年第一季度日本股票ADNV为31590亿日元，连续市场份额为5.0% [30] - 2024年第一季度期货ADV为220千份，每份合约收入（RPC）为1.749美元[30] - 2024年第一季度全球外汇现货市场份额为20.3%，ADNV为453亿美元[30] 资产与负债情况 - 截至2024年3月31日，公司现金及现金等价物为5.363亿美元，调整后现金为5.368亿美元，总债务为14.396亿美元[4] - 2024年3月31日总资产81.521亿美元，高于2023年12月31日的74.875亿美元[60] - 2024年3月31日总负债41.28亿美元，高于2023年12月31日的35.025亿美元[60] - 2024年3月31日调整后现金为5.368亿美元，高于2023年12月31日的5.335亿美元[64] 股息与回购 - 2024年第一季度公司支付现金股息5850万美元，即每股0.55美元；回购约49万股普通股，花费8930万美元，平均价格为每股182.26美元[4] 业务调整与计划 - 公司计划重新聚焦数字资产业务，利用衍生品、技术和产品创新核心优势，实现运营效率提升[18] - 2024年4月25日公司宣布调整Cboe Digital资产业务，计划整合数字资产衍生品和清算业务，逐步关闭Cboe Digital现货市场，预计对2024年净收入影响不大，2024年预计节省费用200 - 400万美元，年化调整后运营费用预计节省1100 - 1500万美元[19] 交易和清算费用 - 2024年3月交易和清算费用为7.185亿美元，2023年12月为7.325亿美元[35] - 2024年3月净交易和清算费用为3.637亿美元，2023年12月为3.367亿美元[35] 业绩预期 - 预计2024年有机总净收入增长区间上限为5 - 7%；重申数据和访问解决方案有机净收入增长目标为7 - 10%[16] - 公司预计2024年有机总净收入增长将处于5 - 7%预期指引区间的高端，重申数据和接入解决方案有机净收入增长区间为7 - 10%，并将全年调整后运营费用指引区间降至7.95 - 8.05亿美元[22] - 预计2024年有机总净收入增长率在5 - 7个百分点的较高端，符合公司中期有机总净收入指引预期[53] - 重申2024年数据和访问解决方案的有机净收入预计增长约7 - 10个百分点，符合中期指引预期[53]

公司业绩预期 - CBOE Global预计季度每股收益为2.04美元，同比增长7.4% [1] - 预计季度收入为5.0741亿美元，同比增长7.6% [1] - 过去30天内，分析师对季度每股收益的共识估计上调了0.3% [2] 收入细分预测 - 市场数据费用收入预计为7545万美元，同比增长6.4% [6] - 接入和容量费用收入预计为9086万美元，同比增长7.9% [7] - 其他收入预计为1895万美元，同比增长17.7% [8] - 监管费用收入预计为3767万美元，同比下降55.4% [8] - 交易和清算费用收入预计为5.7464亿美元，同比下降21.6% [9] - 净交易和清算费用收入预计为3.655亿美元，同比增长8.6% [10] 产品日均交易量预测 - 指数期权日均交易量预计为3938.17千手，去年同期为3595千手 [11] - 期货日均交易量预计为232.52千手，去年同期为231.8千手 [12] - 全球外汇日均名义交易量预计为468.7亿美元，去年同期为450亿美元 [13] 股价表现 - CBOE股价在过去一个月内下跌0.8%，同期标普500指数下跌2.5% [14]

文章核心观点 - 市场预计CBOE Global在2024年第一季度财报中营收和盈利同比增长，实际结果与预期的对比或影响短期股价，CBOE Global和Coinbase Global大概率将超预期盈利，但投资决策还需考虑其他因素 [1][2][15] 分组1：CBOE Global业绩预期 - 预计CBOE Global在2024年第一季度财报中每股收益2.04美元，同比增长7.4%，营收5.0741亿美元，同比增长7.6% [4] - 过去30天，该季度的共识每股收益预期上调0.37% [5] 分组2：盈利惊喜预测模型 - Zacks Earnings ESP模型通过比较最准确估计和Zacks共识估计，正ESP读数理论上表明实际盈利可能偏离共识估计，结合Zacks Rank 1、2或3时，是盈利超预期的有力预测指标 [7][8][10] 分组3：CBOE Global盈利情况分析 - CBOE Global的最准确估计高于Zacks共识估计，Earnings ESP为+0.35%，当前Zacks Rank为3，这表明该公司很可能超预期盈利 [12][13] - 上一季度，CBOE Global预期每股收益2.02美元，实际为2.06美元，超预期1.98%，过去四个季度均超预期 [14] 分组4：投资建议 - 盈利超预期或未达预期并非股价涨跌的唯一因素，但押注预期盈利超预期的股票可增加成功几率，投资前应查看公司的Earnings ESP和Zacks Rank [15][16] 分组5：Coinbase Global业绩预期 - 预计Coinbase Global在2024年第一季度每股收益0.89美元，同比增长493.3%，营收12亿美元，同比增长55.5% [18] - 过去30天，该季度的共识每股收益预期上调27.2%，Earnings ESP为36.53%，结合Zacks Rank 1，表明该公司很可能超预期盈利，且过去四个季度均超预期 [19][20]

黄金价格趋势 - 黄金价格不断创下历史新高，木材价格与黄金价格比率急剧下降[1] 股票市场表现 - 公用事业股票相对于标普500指数表现强劲，通常在股票高波动时期会出现这种情况[1] 投资者情绪和市场波动 - 微型股票看起来不容乐观，投资者缺乏信心，投资景观中的投机性部分没有受到推动[3] - 伊朗可能袭击以色列，日本对日元贬值的反应不确定性是当前市场波动的主要催化剂[4] - 石油价格可能会出现激增，市场对未来30天内的波动预期较低[5] - VIX指数代表市场对未来30天内波动的预期，高VIX指数表示预期波动性增加，低VIX指数表示市场预期更稳定[6] - 投资者情绪数据显示很少有投资者持有悲观态度，4月标志着股市“6个最佳月”的结束，预示着未来可能出现明显的波动[8] - 在VIX指数大幅上涨时，历史上最好的避险投资包括美元、公用事业股票、黄金和国债[9] - 长期国债在大跌时的反应证实了它们可能在某个时刻大幅上涨[10]

盈利预期 - CBOE Global在过去两个季度显示了超过盈利预期的稳定记录[1] - 最近一个季度，CBOE的盈利预期为每股$2.02，实际报告为每股$2.06，超出预期1.98%[3] - 前一个季度预期为每股$1.86，实际为每股$2.06，超出预期10.75%[3] - 公司研究显示，具有正面Earnings ESP和Zacks Rank 3（持有）或更好的股票，近70%的时间会产生正面盈利惊喜[5] - Zacks Earnings ESP比较了最准确的预估和Zacks共识预估，分析师在发布盈利报告前修正他们的预估，以获得最新信息[6] - CBOE目前的Earnings ESP为+0.62%，分析师对其近期盈利潜力持乐观态度，结合Zacks Rank 3（持有），显示可能会再次超出盈利预期[8] - 当Earnings ESP为负值时，会降低该指标的预测能力，但负值并不代表股票会错过盈利[9] 盈利预期分析 - CBOE的盈利预期正在上升，部分归功于其盈利惊喜历史，结合股票的积极Zacks Earnings ESP和Zacks Rank，预示着未来可能会再次超出盈利预期[4] - 重要性在于在公司季度发布前检查其Earnings ESP，以增加成功的几率，利用Earnings ESP Filter来发现最佳的买入或卖出股票[11]

文章核心观点 - 多元化产品组合推动Zacks证券与交易所行业营收增长，交易量大增、产品扩张及加密资产普及使洲际交易所、芝商所等公司受益，但投资模式变化和监管合规带来挑战 [1][2] 行业概况 - 行业包含运营电子交易市场的公司，促进股票、期权、债券或商品合约买卖，收入来自上市公司费用，还提供数据和上市服务，行业对加密资产接受度增加，但需遵守多项法规 [3] 行业趋势 波动推动交易量 - 行业参与者依赖产品和服务组合创收，交易波动推动交易量增长，增加交易和清算费用，提高利润，非交易收入来源受关注，为业务注入活力 [4] 并购活动 - 行业持续有并购活动，公司通过战略联盟或收购补充内部增长，拓展市场、提供新产品或服务，实现产品组合多元化，巩固市场份额和全球影响力 [5] 技术投入 - 行业参与者大力投资技术开发，通过技术进步构建战略经济市场模型，推出创新技术，提高交易决策效率，减少交易低效、网络威胁和人为错误，还投资非交易运营自动化 [6] 行业排名与前景 - 行业位于Zacks金融板块，Zacks行业排名第65，处于253个Zacks行业前26%，排名反映近期前景乐观，分析师对行业盈利增长潜力信心增强，当前年度盈利预估上调12.9% [7][8][10] 行业表现与估值 - 过去一年行业表现优于Zacks金融板块和Zacks标准普尔500综合指数，行业上涨31.6%，板块和指数分别上涨8.2%和24.9%，基于过去12个月市净率，行业当前估值为3.8倍，高于板块的3.37倍，低于标准普尔500指数的6.44倍，过去五年行业市净率最高3.91倍，最低2.77倍，中位数3.02倍 [12][13] 值得关注的股票 Coinbase Global - Zacks排名第1，为加密经济提供金融基础设施和技术，有望受益于加密资产普及、波动性增加和市场兴趣上升，2024年每股收益预计同比增长354.1%，过去30天2024年和2025年每股收益预估分别上调66.3%和322.6%，四个季度平均盈利惊喜为377.6% [15][16] 洲际交易所（Intercontinental Exchange） - Zacks排名第3，是全球领先的受监管交易所、清算所和上市场所运营商，提供数据服务，产品组合、风险管理服务、战略收购和资产负债表良好，受益于美国住宅抵押贷款行业数字化加速，2024年和2025年每股收益预计同比分别增长5.5%和11.2%，四个季度平均盈利惊喜为3.12%，长期盈利增长预期为10.5%，高于行业平均的8.8% [16][17][18] Cboe Global Markets - Zacks排名第3，是美国和全球最大的股票交易所运营商之一，产品线扩张、地理覆盖范围扩大和业务多元化，2023年和2024年每股收益预计同比分别增长6.9%和6.4%，长期盈利增长预期为13.6%，高于行业平均的8.8%，四个季度平均盈利惊喜为4.14%，过去30天2024年和2025年共识预估分别上调4美分和5美分 [18][19] 纳斯达克（Nasdaq） - Zacks排名第3，提供交易、清算、市场技术等服务，加速非交易收入增长、利用技术和分析机会、发展核心市场业务，过去30天2024年和2025年每股收益预估分别上调2美分和1美分，四个季度平均盈利惊喜为3.38，长期盈利增长预期为7.7% [19][20] 芝商所（CME Group） - Zacks排名第3，是全球交易量和名义交易价值最大的期货交易所，拓展新兴市场期货产品、非交易相关机会、场外交易产品等，2024年和2025年每股收益预计同比分别增长2.9%和1.2%，四个季度平均盈利惊喜为3.75%，长期盈利增长预期为4.6% [21][22]